A importância do asset allocation na otimização dos resultados

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Mirella Gama de Vieira
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1 A importância do asset allocation na otimização dos resultados Joaquim Levy Diretor Superintendente da BRAM Cristiano Picollo Corrêa Portfolio Specialist da BRAM

2 Agenda Introdução Estudo de Casos Caso 1: Mandatos BRAM Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Gestão Integrada BRAM Gestão Sistemática BRAM 2

3 Nossa última conversa... Asset Allocation Compatibiliza o processo de gestão com variações do cenário econômico Otimiza a gestão do risco do portfólio Facilita implementação de perfis de investimentos flexíveis Permite implementar estratégias exclusivas através de fundos condominiais Introdução 3

cenário econômico Otimiza a gestão do risco do portfólio Facilita

4 Nossa última conversa... Valor para Participantes Separar massas por tolerância a risco e horizonte de investimentos, por exemplo, diferenciando estratégias para o grupo que já recebe benefício daquelas para o que já está na fase de acumulação Tendência nos mercados maduros de oferecer defaults para grupos de participantes, em vez de um simples menu de perfis de risco, evitando alocações sub ótimas pelo participante Estilo Participante Retrovisor Todo semestre escolhe o perfil com maior rentabilidade no semestre anterior Introdução 4

para o grupo que já recebe benefício daquelas para o que já está na fase de acumulação Tendência nos mercados maduros de oferecer

5 Risco dos Perfis de Investimentos Perfil de Investimentos Renda Fixa Renda Variável Rentabilidade Acumulada CDI IMA-B IBrX (Líquida de Inflação % a.a.) Perfil Aposentadoria 100% 0% 0% 6,70% Perfil Conservador 50% 50% 0% 8,69% Perfil Moderado 35% 55% 10% 8,90% Perfil Agressivo 10% 70% 20% 9,37% Perfil "Retrovisor" Escolhe sempre o perfil com maior rentabilidade no semestre anterior 7,51% Rentabilidade Acumulada Estilo Retrovisor Aposentadoria Conservador Moderado Agressivo Participante Retrovisor Introdução 5

50% 0% 8,69% Perfil Moderado 35% 55% 10% 8,90% Perfil Agressivo 10% 70% 20% 9,37% Perfil "Retrovisor" Escolhe sempre o perfil com maior rentabilidade

6 Aplicação do Asset Allocation Instrumentos de Gestão de Caixa Bonds domésticos de qualidade Bonds offshore de qualidade Deflação / inflação em desaceleração Retomada econômica Ações domésticas Ações offshore Ativos reais Ativos imobiliários Títulos atrelados à Inflação Artes, Antiguidades e Colecionáveis Inflação alta Relógio do Asset Allocation* Inflação baixa/ moderada High Yield Bonds Dívida de Mercados Emergentes Private Equity e Venture Capital Introdução *Fonte: The little book that still saves your assets, David Darst 6

Inflação Artes, Antiguidades e Colecionáveis Inflação alta Relógio do Asset Allocation* Inflação baixa/ moderada High Yield Bonds

7 Agenda Introdução Estudo de Casos Caso 1: Mandatos BRAM Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Gestão Integrada BRAM Gestão Sistemática BRAM 7

8 Caso 1: Mandatos BRAM Portfólio BRAM Entidade A Política de Investimentos Alocação de ativos: limites amplos de alocação em Renda Variável Seleção de ativos: limites amplos de risco Renda Fixa BVaR=0,7% e Renda Variável=20% Histórico da Alocação (Asset allocation) Banda de alocação Target Alocação real 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Estudo de Casos 8

e Renda Variável=20% Histórico da Alocação (Asset allocation) Banda de alocação Target Alocação real

9 Caso 1: Mandatos BRAM Portfólio BRAM Entidade B Política de Investimentos Alocação de ativos: limites amplos de alocação em Renda Variável Seleção de ativos: limites amplos de risco Renda Fixa BVaR=0,7% e permissão para investir no exterior Histórico da Alocação (Asset allocation) Banda de alocação Target Alocação real 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Estudo de Casos 9

permissão para investir no exterior Histórico da Alocação (Asset allocation) Banda de alocação Target

10 Caso 1: Mandatos BRAM Portfólio BRAM Entidade C Política de Investimentos Alocação de ativos: limites mais restritos de alocação em Renda Variável Seleção de ativos: limites amplos de risco Renda Fixa BVaR=1,5% e permissão para investir no exterior Histórico da Alocação (Asset allocation) Banda de alocação Target Alocação real 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Estudo de Casos 10

11 Caso 1: Mandatos BRAM Premissas de cálculo Histórico 6 anos (entre 30/06/2008 e 30/06/2014) Rentabilidades Diárias e por classe de ativo Cálculo Gestão Integrada: rentabilidade diária total calculada pela rentabilidade de cada parcela do portfólio, ponderada pela participação dessa parcela no portfólio total naquele dia Gestão passiva: rentabilidade diária total calculada pela rentabilidade de cada benchmark, ponderada pela alocação alvo do mandato Estudo de Casos 11

do portfólio, ponderada pela participação dessa parcela no portfólio total naquele dia Gestão passiva: rentabilidade

12 Caso 1: Mandatos BRAM Resultados Estudo de Casos 12

13 Caso 1: Mandatos BRAM Conclusões O Asset Allocation representou entre 66% e 76% do excesso de retorno das carteiras A alocação simples (overweight x retorno do benchmark) corresponde a 50-60% desse ganho O efeito cruzado (overweight x excesso do componente sobre o benchmark) corresponde a 40-50% deste ganho O Asset Allocation tende a reforçar os ajustes no beta da carteira em resposta à mudança de cenário, quando a gestão é coordenada com a alocação, como no caso de carteiras em que as duas funções são integradas na mesma casa Estudo de Casos 13

benchmark) corresponde a 40-50% deste ganho O Asset Allocation tende a reforçar os ajustes no beta da carteira em resposta à mudança de

14 Caso 1: Mandatos BRAM Conclusões A Gestão Integrada também foi eficiente na redução do risco dos portfólios, melhorando a relação retorno risco Estudo de Casos 14

15 Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Hipóteses sobre os componentes de gestão Hipótese sobre a alocação Renda Fixa (IMA Geral) 2 piores gestores 2 melhores gestores Alocação de uma carteira real de uma Entidade com Mandato BRAM 30% 30% Renda Variável (IBrX) 3 piores gestores 3 melhores gestores 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Máximo Target Alocação real Estudo de Casos 15

real de uma Entidade com Mandato BRAM 30% 30% Renda Variável (IBrX) 3 piores gestores 3

16 Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Premissas de cálculo Histórico 6 anos (entre 30/06/2008 e 30/06/2014) Custos: rentabilidades brutas de taxa de administração Renda Fixa: foram utilizados 4 fundos com benchmark IMA-Geral e histórico de 6 anos Renda Variável: foram utilizados 6 fundos com benchmark IBrX e histórico de 6 anos Parâmetros Melhores Fundos: dos peers considerados, aqueles com track record > 6 anos, e que tiveram o melhor resultado no período Cálculo Rentabilidade da gestão: rentabilidade de cada fundo ponderada igualmente entre os gestores escolhidos (½; ½) para RF e (⅓; ⅓; ⅓) para RV Rentabilidade com alocação fixa: rentabilidade dos FoFs ponderada pela alocação fixa Rentabilidade da alocação BRAM: rentabilidade de cada benchmark com ponderação diária da carteira Entidade Mandato BRAM Piores Fundos: dos peers considerados, aqueles com track record > 6 anos, e tiveram o pior resultado no período Estudo de Casos 16

record > 6 anos, e que tiveram o melhor resultado no período Cálculo Rentabilidade da gestão: rentabilidade de cada fundo ponderada igualmente entre os gestores escolhidos (½; ½) para RF e (⅓; ⅓; ⅓)

17 Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Resultados Acumulados por Período (período entre 30/06/08 e 30/06/2014) Estudo de Casos 17

18 Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Resultados Acumulados por Período (período entre 30/06/08 e 30/06/2014) Estudo de Casos 18

19 Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Conclusões O Asset Alocation se mostrou uma ferramenta com significativo potencial de aumento de resultado Seu resultado não deve ser medido em períodos curtos de tempo Retorno Acumulado % Benchmark Piores Melhores Alocação Anos Retrospectivos Estudo de Casos 19

ser medido em períodos curtos de tempo 100 90 Retorno Acumulado % 80 70 60 50 40 30

20 Agenda Introdução Estudo de Casos Caso 1: Mandatos BRAM Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Gestão Integrada BRAM Gestão Sistemática BRAM 20

21 O fundo acumula um retorno de 2013: 48,81% (Ibovespa +64,31%) 2014: 15,75% (Ibovespa +9,69%) PL em R$ Performance Histórica e Evolução do PL PL (eixo a esq. em R$) Bradesco FIA BDR Nivel I S&P 500 R$ Rentabilidade Base 100 ( em 28/12/11) Gestão Integrada BRAM 21

22 Benchmark Fixo x Alocação BRAM 100% BDR Australasia 120% 90% Europa Latam 80% 115% 70% 60% 110% 50% 40% 105% 30% 20% Alocação 100% Fixo 10% 0% 95% 05/02/14 06/04/14 05/06/14 04/08/14 03/10/14 Alocação desconsiderando o caixa Gestão Integrada BRAM 22

23 Agenda Introdução Estudo de Casos Caso 1: Mandatos BRAM Caso 2: Gestão FoF x Alocação BRAM Gestão Integrada BRAM Gestão Sistemática BRAM 23

24 Indexados Inteligentes BRAM S&P500 + é um Fundo Indexado que permite a exposição à bolsa americana sem risco cambial e com suporte do rendimento DI Smart Beta Latam Valor com Qualidade é uma estratégia atualmente disponível apenas para investidores estrangeiros (SICAV), com possibilidade de ser internalizada para atender a demanda de longo prazo de investidores institucionais brasileiros 1,2 1,1 1 0,9 dez-13 fev-14 abr-14 jun-14 ago-14 out-14 Rent. RENT Acum. ACUM S&P SP MAIS + RENT Rent. ACUM Acum. CDI CDI 24Gestão Sistemática BRAM

25 Sua Estratégia Exclusiva com Fundos Condominiais BRAM Gestão Pura Gestão Integrada Gestão Sistemática IBrX / Ibovespa Dividendos Small Caps BDR Global DI / Renda Fixa Crédito IRFM / IMA Multimercado Alocação na Carteira ou Fundo Exclusivo em Estratégias BRAM de Renda Fixa e Variável S&P500 + Smart Beta* * Disponível como SICAV com possibilidade de disponibilização local futura 25Gestão BRAM

26 OBRIGADO! FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS - FGC. A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. É RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO PELOINVESTIDOR ANTES DO INVESTIMENTO DE SEUS RECURSOS NO FUNDO. 26

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