POLÍTICA DE INVESTIMENTOS SÃO RAFAEL SOCIEDADE DE PREVIDÊNCIA PRIVADA

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1 POLÍTICA DE INVESTIMENTOS 2014 SÃO RAFAEL SOCIEDADE DE PREVIDÊNCIA PRIVADA

2 1 1 Dos objetivos de Rentabilidade Obter no longo prazo rendimentos iguais ou superiores à média do mercado nos segmentos de renda fixa, renda variável ações, investimentos estruturados (fundos multimercados e fundos imobiliários) e investimentos no exterior, buscando uma gestão passiva ou ativa em relação ao índice de referência de mercado. As rentabilidades do ano de 2014 no cenário básico foram estimadas com base no CDI-CETIP em 10,50% e IBrX-100 sem crescimento. 2 Dos índices de referência de mercado A Sociedade poderá adotar como índices de referência de mercado para suas aplicações no segmento de renda variável - ações, os seguintes índices: Ibovespa, IBrX-100, IBrX-50, Índice de Governança Corporativa (IGC), Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), Índice Small Caps, Índice de Dividendos (IDIV), Índice Mid-Large Caps (MLCX), Índice de Consumo (ICON), Índice de Utilidades (UTIL), Índice de Carbono Eficiente (ICO2) ou Índice Valor (IVBX-2). No segmento de renda fixa, investimentos estruturados e investimentos no exterior adotar-se-ão a taxa SELIC, o CDI, IRF-M, IGP-M, IPCA, os índices de mercado da Andima (IMA) e indicadores de referência internacionais (índices Morgan Stanley CI World, Morgan Stanley CI GEM S&P500 ou Dow Jones Industrial ). Segmento de Aplicação Resolução CMN nº 3.792/2009, Resolução CMN nº 3.456/2007 e Resolução CMN Nº 4.275/2013 Tabela 1 - metas de rentabilidade dos segmentos de aplicação Tipo de gestão Estratégia de gestão Meta de Rentabilidade Renda Fixa terceirizada ativa/passiva Vide detalhes na tabela Renda Variável - ações terceirizada ativa Vide detalhes na tabela Investimentos Estruturados terceirizada ativa CDI + 2,2% a.a Investimentos no Exterior terceirizada ativa Índices S&P 500, Dow Jones Industrial, MSCI World ou MSCI GEM Imóveis terceirizada ativa Empréstimos aos participantes (*) própria - - (*) Nota: carteira fechada. Tabela 2 - segmento de renda fixa - metas de rentabilidade Estratégia de Subsegmento Volatilidade gestão Meta de rentabilidade Renda Fixa Passiva baixa Passiva CDI + 0,0% a.a Renda Fixa Crédito Privado baixa Ativa CDI + 0, a.a Renda Fixa Baixo VaR ( Value at Risk ) baixa Ativa CDI + 0,6% a.a Renda Fixa Médio VaR ( Value at Risk ) média Ativa CDI + 1,3% a.a Renda Fixa Alto VaR ( Value at Risk ) alta Ativa CDI + 2,2% a.a., IMA Geral ou IMA-B

3 2 Tabela 3 segmento de renda variável ações - metas de rentabilidade Estratégia de Subsegmento Volatilidade gestão Meta de rentabilidade Renda Variável ações IbrX alta ativa IBrX ,0% a.a Renda Variável ações IbrX alta passiva IBrX Renda Variável ações dividendos média ativa IDIV Renda Variável fundos de índice alta passiva Índice correspondente Renda Variável ações "Small Caps" alta ativa Índice Bovespa "Small Caps" Renda Variável ações retorno absoluto alta ativa Sem índice referencial de mercado Renda Variável ações governança corporativa alta ativa Renda Variável ações infraestrutura alta ativa Índice Bovespa Governança Corporativa (IGC) ou Índice Bovespa de Sustentabilidade Empresarial (ISE) Índice Bovespa Governança Corporativa (IGC) ou Índice Bovespa de Sustentabilidade Empresarial (ISE) Tabela 4 - segmento investimentos estruturados - metas de rentabilidade Subsegmento Volatilidade Estratégia de gestão Meta de rentabilidade Fundos Multimercados média Ativa CDI+ 2,2% a.a Fundos Imobiliários alta Ativa IPCA + 6,0% a.a. Tabela 5 - segmento investimentos no exterior - metas de rentabilidade (sem considerar a variação cambial) Subsegmento Certificados de depósito de valores mobiliários com lastro em ações de emissão de companhia aberta com sede no exterior - Brazilian Depositary Receipts (BDR) Cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como dívida externa Cotas de fundos de índice do exterior admitidas à negociação em bolsa de valores do Brasil Ativos de renda fixa emitidos no exterior pertencentes às carteiras dos fundos constituídos no Brasil Ações, recibo de ações e certificado de depósito de ações de emissão de companhias estrangeiras sediadas no exterior pertencentes às carteiras dos fundos constituídos no Brasil. Volatilidade alta Estratégia de gestão Ativa Meta de rentabilidade Índices S&P 500, Dow Jones Industrial, MSCI World ou MSCI GEM alta Ativa 100% da Taxa Selic. alta Ativa Índices S&P 500, Dow Jones Industrial, MSCI World ou MSCI GEM alta Ativa 100% da Taxa Selic alta Ativa Índices S&P 500, Dow Jones Industrial, MSCI World ou MSCI GEM 3 Da gestão da carteira de investimentos 3.1 Da carteira terceirizada A gestão da totalidade da carteira de investimentos da sociedade será terceirizada (com exceção da carteira de empréstimos), sendo contratada junto a

4 gestores reconhecidos pela sua capacitação técnica, conforme os seguintes critérios: I - credibilidade da instituição junto ao mercado financeiro; II - qualidade, preparação e experiência dos profissionais; III foco preponderante na gestão de recursos de investidores institucionais previdenciários; IV performance dos produtos de investimentos comprovada através de avaliações periódicas (rentabilidade versus risco) no mínimo ao longo dos últimos 12 meses. A administração dos fundos de investimentos exclusivos (incluindo os serviços de custódia, liquidação e precificação de ativos financeiros) será segregada da gestão destes fundos, exceto no caso dos fundos de investimentos não exclusivos Do caixa da sociedade Caberá à Diretoria-Executiva da sociedade a seleção de fundos de investimentos para pagamento das despesas administrativas, recebimento de contribuições, assim como o pagamento de benefícios e resgates, em conformidade com o estatuto e o regulamento do plano de benefícios. 3.3 Dos instrumentos de controle do risco de gestão Com o objetivo de mitigar este risco, adotar-se-ão as seguintes regras: I - no mínimo, dois gestores nos segmentos de renda fixa; II - no mínimo, dois gestores nos segmentos de renda variável - ações; III - cada gestor poderá gerir no máximo 40 % da carteira de investimentos da Sociedade. 3.4 Dos instrumentos de controle do risco de crédito Dos títulos e valores mobiliários de emissão de instituições financeiras Desde que apresentem análise de rating expedida por alguma das agências classificadoras de risco em funcionamento no País, de acordo com a tabela 6, ssomente poderão ser adquiridos os títulos e valores mobiliários de emissão de instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil dos seguintes emissores: 1) Banco BNP Paribas Brasil S.A; 2) Banco Bradesco S.A; 3) Banco do Brasil S.A; 4) Banco Citibank S.A; 5) Caixa Econômica Federal; 6) Banco Credit Suisse S.A; 7) Banco HSBC S.A.; 8) Banco Itaú Unibanco S.A; 9) Banco JP Morgan Chase S.A;

5 4 10) Banco Santander S.A.; 11) Banco Volkswagen S.A.; 12) Banco Votorantim S.A.; 13) e Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES). A lista apresentada tem como fundamento técnico a inclusão das maiores instituições financeiras, cujo grupo controlador seja nacional ou estrangeiro, com base no ativo total, patrimônio líquido, lucro líquido e índice da Basiléia: Instituições Tabela 6 Lista de instituições financeiras selecionadas Ativo Total (-) Intermediação Ativo Total Patrimônio Líquido Lucro Líquido Índice de Basiléia Banco do Brasil S.A ,9 Banco Itaú Unibanco S.A ,3 Caixa Econômica Federal ,7 BNDES ,2 Banco Bradesco S.A ,4 Banco Santander S.A ,5 Banco HSBC S.A ,5 Banco Votorantim S.A ,9 Banco Citibank S.A ,2 Banco JP Morgan Chase S.A ,5 Banco Credit Suisse S.A ,8 Banco Volkswagen S.A ,6 Banco BNP Paribas S.A ,5 Fonte: Bacen. Data-base: junho de Observações: 1 - Considerar-se-á emissor a pessoa jurídica obrigada ou coobrigada pela liquidação do ativo financeiro. 2 - Considerar-se-ão como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de emissores integrantes de um mesmo grupo econômico, assim entendido o composto pelo emissor e por seus controladores, controlados, coligados ou com eles submetidos a controle comum. 3 - Considerar-se-á controlador o titular de direitos que assegurem a preponderância nas deliberações e o poder de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente. 4 - Considerar-se-ão coligadas duas pessoas jurídicas quando uma for titular de 10% (dez por cento) ou mais do capital social ou do patrimônio da outra, sem ser sua controladora. 5 - Considerar-se-ão submetidas a controle comum duas pessoas jurídicas que tenham o mesmo controlador, direto ou indireto, salvo quando se tratar de companhias abertas com ações negociadas em bolsa de valores em segmento de listagem que exija no mínimo 2 (vinte e cinco por cento) de ações em circulação no mercado.

6 3.4.2 Dos títulos e valores mobiliários de renda fixa de emissão de pessoa jurídica de direito privado Somente poderão ser adquiridos na carteira de investimentos da sociedade os títulos e valores mobiliários de renda fixa de emissão de pessoa jurídica de direito privado, inclusive os Depósitos a Prazo com Garantia Especial (DPGE) e os títulos emitidos pelas instituições financeiras do item 3.4.1, dentre aqueles que possuam análise expedida por alguma das agências classificadoras de risco em funcionamento no País, de acordo com a tabela abaixo: 5 Tabela 7 - Ratings Standard & Poors Moody s Fitch IBCA SR Ratings Curto Prazo Longo Prazo Curto Prazo Longo Prazo Curto Prazo Longo Prazo - br AAA Aaa br AAA (bra) br AAA A1+ br AA+ Aa1 br AA+ (bra) br AA+ F1+ br AA BR-1 Aa2 br AA (bra) br AA br AA- Aa3 br AA- (bra) br AA- br A+ A1 br A+ (bra) br A+ A1 F1+ br A A2 br A (bra) br A BR-2 A2 br A- A3 br F2 A- (bra) br A- Notas: 1 O rating divulgado pela agência deverá ser aquele referente ao momento da aquisição do ativo. 2 - Considerar-se-á emissor a pessoa jurídica obrigada ou coobrigada pela liquidação do ativo financeiro. 3 - Considerar-se-ão como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de emissores integrantes de um mesmo grupo econômico, assim entendido o composto pelo emissor e por seus controladores, controlados, coligados ou com eles submetidos a controle comum. 4 - Considerar-se-á controlador o titular de direitos que assegurem a preponderância nas deliberações e o poder de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente. 5 - Considerar-se-ão coligadas duas pessoas jurídicas quando uma for titular de 10% (dez por cento) ou mais do capital social ou do patrimônio da outra, sem ser sua controladora. 6 - Considerar-se-ão submetidas a controle comum duas pessoas jurídicas que tenham o mesmo controlador, direto ou indireto, salvo quando se tratar de companhias abertas com ações negociadas em bolsa de valores em segmento de listagem que exija no mínimo 2 (vinte e cinco por cento) de ações em circulação no mercado. 7 Caso ocorra rebaixamento do rating para um patamar inferior a A dos títulos referidos neste item, o gestor de cada fundo de investimento poderá manter o respectivo título.

7 3.5 Dos instrumentos de controle do risco de mercado Da gestão de risco de mercado da carteira de investimentos da sociedade Caberá ao administrador financeiro da sociedade o controle deste risco, preferencialmente utilizando-se dos seguintes instrumentos: I Value at Risk (V@R) e/ou teste de estresse, no segmento de renda fixa; II Value at Risk (V@R) ou desvio-padrão das diferenças entre as rentabilidades diárias da carteira de investimentos e do índice referencial de mercado - benchmark a elas atribuído ( tracking-error ), no segmento de renda variável - ações Da gestão de risco de mercado nos fundos de investimentos exclusivos Caberá aos gestores dos fundos de investimentos, em conjunto com o administrador de cada fundo, a responsabilidade pela gestão de risco de mercado de cada um deles, preferencialmente, utilizando-se os seguintes instrumentos: I Value at Risk (V@R) e teste de estresse, no segmento de renda fixa; II desvio-padrão das diferenças entre as rentabilidades diárias do fundo de investimento e do índice referencial de mercado - benchmark a elas atribuído ( tracking-error ), no segmento de renda variável-ações Dos instrumentos de controle do risco das operações com derivativos Será permitido aos gestores da carteira terceirizada (por meio de carteiras administradas ou fundos de investimentos exclusivos) a realização de operações com derivativos, em conformidade com a legislação da CVM e da Previc. Todas as atividades de controle de risco, registro e liquidação destas operações, assim como depósito de margens ficarão sob responsabilidade do administrador da carteira ou do fundo de investimento. Adicionalmente, os regulamentos dos fundos de investimento exclusivos, que não sejam classificados como fundos de ações, deverão observar ainda as seguintes condições: I - depósito de margem limitado a quinze por cento da posição em títulos de emissão do Tesouro Nacional e títulos e valores mobiliários de emissão de instituição financeira autorizada a funcionar pelo BACEN; II e, valor total dos prêmios de opções pagos limitado a cinco por cento da posição em títulos de emissão do Tesouro Nacional e títulos e valores mobiliários de emissão de instituição financeira autorizada a funcionar pelo BACEN. 3.7 Dos instrumentos de controle do risco de liquidez Caberá aos gestores dos fundos de investimentos da Sociedade operacionalizar o controle do risco de liquidez dos ativos das carteiras administradas ou fundos de investimentos.

8 3.8 Dos instrumentos de controle do risco de aplicação nos segmentos de investimentos contidos na Resolução CMN nº 3.792/09, Resolução CMN nº 3.456, de 1º de junho de 2007 e Resolução CMN Nº 4.275, de 31 de Outubro de A carteira de investimentos da sociedade deverá observar os seguintes limites: Tabela 8 CARTEIRA DE INVESTIMENTOS DA SOCIEDADE Limites de alocação por segmento de aplicação % Recursos Garantidores das Reservas Técnicas (RGRT) Base legal: Resolução CMN nº 3.792/09, Resolução CMN nº 3.456, de 1º de junho de 2007 e Resolução CMN Nº 4.275, de 31 de Outubro de 2013 Alocação dos Recursos Limite Máximo % RGRT Segmento de Renda Fixa Títulos da dívida pública mobiliária federal Títulos das dívidas públicas mobiliárias estaduais (1) Títulos das dívidas públicas mobiliárias municipais (1) Títulos e valores mobiliários de renda fixa de emissão ou coobrigação de instituições autorizadas a funcionar pelo BACEN Títulos e valores mobiliários de renda fixa de emissão de companhias abertas que não sejam instituições financeiras Obrigações de organismos multilaterais emitidas no País (1) Certificados de recebíveis de emissão de companhas securitizadoras (1) Cotas de fundos de investimentos em direitos creditórios (FIDC) e cotas de fundos de investimento em cotas de FIDC (1) Limites Legais 90% 100% 80% 80% Segmento de Renda Variável 40% 70% Ações (2) de nível Novo Mercado da BMF&Bovespa 40% 70% Ações (2) de nível 2 da BMF&Bovespa 40% 60% Ações (2) de nível Bovespa Mais da BMF&Bovespa 40% 50% Ações (2) do nível 1 da BMF&Bovespa 40% Ações (2) sem classificação de nível e cotas de fundos de índice referenciados em ações admitidas à negociação em bolsa de valores Cotas de fundos de índice referenciados em ações admitidas à negociação 3 3 em bolsa de valores os títulos e valores mobiliários de emissão de sociedades de propósito específicos (SPE), com ou sem registro na Comissão de Valores Mobiliários. 0% 30% Outros títulos e valores mobiliários 0% 3% Segmento de Investimentos Estruturados 1 20% Cotas de fundos de investimentos em participações 0% 20% Cotas de fundos de investimentos em empresas emergentes 0% 20% Cotas de fundos de investimentos imobiliários 10% Cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimentos em cotas de fundos de investimentos classificados como multimercado 10% 10% Segmento de Investimentos no Exterior 10% 10% Ativos emitidos no exterior pertencentes ás carteiras de fundos constituídos no Brasil. 10% Cotas de fundos de investimentos e cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como Dívida Externa (FIDE). 10% 10% Cotas de fundos de índice do exterior admitidas à negociação em bolsa de valores do Brasil. 10% Certificados de depósito de valores mobiliários com lastro em ações de emissão de companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior BDR. 10% Imóveis 0% 8% Empreendimentos imobiliários.(3) 0% 8% 7

9 Imóveis para aluguéis e renda. 0% 8% Outros imóveis. 0% 8% Empréstimos e Financiamentos 1% Empréstimos a Participantes. 1% Financiamentos Imobiliários. 0% 1 Notas: (1) Estes investimentos devem observar o limite de 0% (zero por cento) dos recursos. (2) Ações, bônus de subscrição de ações, recibos de subscrição de ações e certificados de depósito de ações. (3) Os empreendimentos imobiliários, entendidos como aqueles imóveis que estejam em fase de construção, sem conclusão por habite-se, auto de conclusão ou documento equivalente concedido pelo órgão administrativo competente. 3.9 Da Carteira de Investimentos da Sociedade - instrumentos de controle do risco do emissor A carteira de investimentos da Sociedade deverá observar os seguintes limites de concentração por emissor: Tabela 9 - CARTEIRA DE INVESTIMENTOS DA SOCIEDADE Limites de concentração por emissor para aplicação em títulos e valores mobiliários de renda fixa % Recursos Garantidores das Reservas Técnicas (RGRT) Base legal: Resolução CMN nº 3.792/09, Resolução CMN nº 3.456, de 1º de junho de 2007 e Resolução CMN Nº 4.275, de 31 de Outubro de 2013 Emissor (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) Limite máximo % RGRT Limites Legais Tesouro Nacional 100% 100% Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil 10% 20% Fundo de índice referenciado em cesta de ações de companhias abertas 10% 10% Fundo de investimento (FI) ou fundo de investimento em cotas de fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados 10% 10% Companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada que não seja instituição financeira 10% Pessoa jurídica de direito privado que não seja companhia aberta ou instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil Companhia securitizadoras 10% Tesouro Estadual 10% Tesouro Municipal 10% Organismo multilateral 10% Fundo de investimento em direitos creditórios (FIDC) ou fundo de investimento em cotas de FIDC 10% Nota: Nos limites da tabela 9 estão excluídas as operações compromissadas com títulos de emissão do Tesouro Nacional Da Carteira de Investimentos da Sociedade - instrumentos de controle do risco dos ativos financeiros

10 A carteira de investimentos da Sociedade deverá observar os seguintes limites de concentração por ativo financeiro: 9 Tabela 10 CARTEIRA DE INVESTIMENTOS DA SOCIEDADE Limites de diversificação por ativo financeiro % Recursos Garantidores das Reservas Técnicas (RGRT) Base legal: Resolução CMN nº 3.792/09, Resolução CMN nº 3.456, de 1º de junho de 2007 e Resolução CMN Nº 4.275, de 31 de Outubro de 2013 Ativo financeiro (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) Limite máximo % Limites Legais RGRT Títulos e valores mobiliários emitidos pelo Tesouro Nacional 90% 100% Títulos e valores mobiliários emitidos por pessoa jurídica de direito 80% 50% privado Debêntures e cédulas de debêntures 40% 80% Certificados de depósitos bancários (CDB) e Recibos de depósito 80% 40% bancário (RDB) emitidos exclusivamente pelas instituições financeiras do item Letras Financeiras (LF) emitidas exclusivamente pelas instituições 40% 80% financeiras do item , observada a vedação do item Letras Financeiras (LF) emitidas exclusivamente pelas instituições 80% financeiras do item nos moldes de operações ativas vinculadas, conforme disposto na Resolução do Conselho Monetário Nacional n.º 2.921, de 17 de janeiro de Títulos emitidos por instituições financeiras com garantia do fundo 80% garantidor de crédito (FGC) Depósitos a Prazo com Garantia Especial (DPGE). Não se aplica a lista de instituições do item Notas promissórias de companhias abertas. 10% Cédulas de Crédito Bancário (CCB) Certificados de Cédulas de Crédito Bancário (CCCB) emitidas exclusivamente pelas instituições financeiras do item Letras hipotecárias (LH) emitidas por instituições financeiras e demais espécies de instituições autorizadas pelo BACEN Letras de Crédito Imobiliário (LCI) emitidas por instituições financeiras e demais espécies de instituições autorizadas pelo BACEN Cédulas de Crédito Imobiliário (CCI) Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) emitidos pelas companhias securitizadoras de créditos imobiliários Notas de crédito à exportação (NCE) e cédulas de crédito à exportação (CCE) Letras de Crédito do Agronegócio (LCA), exclusivamente da lista de instituições financeiras do item Cédulas do Produto Rural (CPR) Certificados de Depósito Agropecuário (CDA) e Warrant Agropecuário (WA) Certificados de Direitos Creditórios do Agronegócio (CDCA) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) Títulos e valores mobiliários emitidos por organismos multilaterais Outros títulos e valores mobiliários não listados nos itens anteriores 20% 80% 80% 20% 20% 20% 3.11 Dos fundos de investimento - instrumentos de controle do risco de emissor dos ativos contidos nos fundos de investimentos exclusivos A carteira de investimentos dos fundos de investimentos exclusivos deverá observar os seguintes limites de concentração por emissor:

11 10 Tabela 11 FUNDOS DE INVESTIMENTOS EXCLUSIVOS, EXCETO FUNDOS DE AÇÕES Limites de concentração por emissor para aplicação em títulos e valores mobiliários de renda fixa % Patrimônio Líquido (PL) do fundo de investimento exclusivo Limite Emissor (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) máximo % PL Tesouro Nacional 100% Tesouro Estadual Tesouro Municipal Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil, observados os itens e % Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil do grupo econômico (1) do administrador de fundo exclusivo da Sociedade 10% Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil do grupo econômico (1) do gestor de fundo exclusivo da Sociedade Companhia aberta que não seja instituição financeira contida nos fundos de investimentos, exceto fundos de ações Companhia securitizadoras Pessoa jurídica de direito privado que não seja companhia aberta ou instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil Organismo multilateral Cotas de fundos de investimentos creditórios (FIDC) e cotas de fundos de investimentos em cotas de FIDC Cotas de fundos de investimentos (FI) e cotas de fundos de investimentos em cotas de FI Cotas de fundos de investimentos (FI) do gestor do fundo exclusivamente de operações a termo de ações Pessoa jurídica de direito privado decorrente de operação de lançamento registrado em oferta Sem pública ou privada, restrita ou não, que seja coordenada, liderada ou de que participe o grupo econômico restrição (1) do administrador do fundo exclusivo Pessoa jurídica de direito privado decorrente de operação de lançamento registrado em oferta pública ou privada, restrita ou não, que seja coordenada, liderada ou de que participe o grupo econômico (1) do gestor do fundo exclusivo. Nota: (1) Grupo econômico é aquele composto pelo emissor e por seus controladores, controlados, coligados ou com eles submetidos a controle comum. A carteira de investimentos dos fundos de investimentos em ações exclusivos deverá observar os seguintes limites de concentração por emissor: Tabela 12 FUNDOS DE INVESTIMENTOS EXCLUSIVOS EM AÇÕES Limites de concentração por emissor para aplicações em títulos e valores mobiliários de renda variável ações negociadas no Bovespa % Patrimônio Líquido (PL) do fundo de investimento exclusivo em ações Emissor (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) Limite máximo % PL Companhia aberta integrante do grupo econômico do gestor do fundo exclusivo Companhia aberta integrante do grupo econômico do administrador do fundo exclusivo Companhia aberta inserida em fundos de ações.

12 3.12 Dos fundos de investimento - instrumentos de controle do risco dos ativos financeiros contidos nos fundos de investimentos exclusivos A carteira de investimentos dos fundos de investimentos exclusivos deverá observar os seguintes limites de concentração por ativo financeiro: Tabela 13.0 FUNDOS DE INVESTIMENTOS EXCLUSIVOS, EXCETO FUNDOS MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO E FUNDOS DE AÇÕES Limites de diversificação por ativo financeiro no segmento de renda fixa % Patrimônio Líquido (PL) do fundo Limite Ativo financeiro (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) máximo % PL Títulos e valores mobiliários emitidos pelo Tesouro Nacional. 100% Operações compromissadas com ativos autorizados pela lei. 100% Operações de empréstimos de títulos e valores mobiliários posição doadora. 100% Derivativos, desde que com garantia. 100% Títulos e valores mobiliários emitidos por pessoa jurídica de direito privado. 50% Certificados de depósitos bancários (CDB) e Recibos de depósito bancário 40% (RDB), exclusivamente da lista de instituições financeiras do item Letras Financeiras (LF) emitidas exclusivamente pelas instituições 40% financeiras do item 3.4.1, observada a vedação do item Debêntures e cédulas de debêntures 40% Notas promissórias de companhias abertas. 10% Títulos emitidos por instituições financeiras com garantia do fundo garantidor de crédito (FGC) Depósitos a Prazo com Garantia Especial (DPGE). Não se aplica a lista de instituições do item Letras hipotecárias (LH) emitidas por instituições financeiras e demais instituições autorizadas pelo BACEN Letras de Crédito Imobiliário (LCI) emitidas por instituições financeiras e demais instituições autorizadas pelo BACEN Cédulas de Crédito Imobiliário (CCI) Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) emitidos pelas companhias securitizadoras de créditos imobiliários Letras de Crédito do Agronegócio (LCA) Cédulas de Crédito Bancário (CCB) Certificados de Cédulas de Crédito Bancário (CCCB) emitidas exclusivamente pelas instituições financeiras do item Notas de crédito à exportação (NCE) e cédulas de crédito à exportação (CCE) Cédulas do Produto Rural (CPR) Certificados de Depósito Agropecuário (CDA) e Warrant Agropecuário (WA) Certificados de Direitos Creditórios do Agronegócio (CDCA) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) Letras Financeiras (LF) emitidas pelas instituições financeiras do item 3.4.1, nos moldes de operações ativas vinculadas, conforme disposto na Resolução do Conselho Monetário Nacional n.º 2.921, de 17 de janeiro de Títulos e valores mobiliários emitidos por organismos multilaterais Outros títulos e valores mobiliários não listados nos itens anteriores. 11

13 12 Tabela 13.1 FUNDOS DE INVESTIMENTOS EXCLUSIVOS MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO Limites de diversificação por ativo financeiro no segmento de renda fixa % Patrimônio Líquido (PL) do fundo Limite Ativo financeiro (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) máximo % PL Títulos e valores mobiliários emitidos pelo Tesouro Nacional. 100% Operações compromissadas com ativos autorizados pela lei. 100% Operações de empréstimos de títulos e valores mobiliários posição doadora. 100% Derivativos, desde que com garantia. 100% Títulos e valores mobiliários emitidos por pessoa jurídica de direito privado. 80% Certificados de depósitos bancários (CDB) e Recibos de depósito bancário 80% (RDB), exclusivamente da lista de instituições financeiras do item Letras Financeiras (LF) emitidas exclusivamente pelas instituições 80% financeiras do item 3.4.1, observada a vedação do item Debêntures e cédulas de debêntures 50% Notas promissórias de companhias abertas. 10% Títulos emitidos por instituições financeiras com garantia do fundo garantidor de crédito (FGC) Depósitos a Prazo com Garantia Especial (DPGE). Não se aplica a lista de instituições do item Letras hipotecárias (LH) emitidas por instituições financeiras e demais instituições autorizadas pelo BACEN Letras de Crédito Imobiliário (LCI) emitidas por instituições financeiras e demais instituições autorizadas pelo BACEN Cédulas de Crédito Imobiliário (CCI) Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) emitidos pelas companhias securitizadoras de créditos imobiliários Letras de Crédito do Agronegócio (LCA) Cédulas de Crédito Bancário (CCB) Certificados de Cédulas de Crédito Bancário (CCCB) emitidas exclusivamente pelas instituições financeiras do item Notas de crédito à exportação (NCE) e cédulas de crédito à exportação (CCE) Cédulas do Produto Rural (CPR) Certificados de Depósito Agropecuário (CDA) e Warrant Agropecuário (WA) Certificados de Direitos Creditórios do Agronegócio (CDCA) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) Letras Financeiras (LF) emitidas pelas instituições financeiras do item 3.4.1, nos moldes de operações ativas vinculadas, conforme disposto na Resolução do Conselho Monetário Nacional n.º 2.921, de 17 de janeiro de Títulos e valores mobiliários emitidos por organismos multilaterais Outros títulos e valores mobiliários não listados nos itens anteriores Dos Instrumentos de controle do risco das operações com empréstimos de ações A Sociedade deverá observar o limite de 33% do patrimônio líquido do fundo de investimento exclusivo em ações para realização de operações de empréstimos com ações ponta doadora Dos Conflitos de Interesse entre Administrador, Gestor e a Sociedade

14 13 Tabela 14 conflitos de interesse % Patrimônio Líquido (PL) do fundo de investimento exclusivo Emissor (vide notas n.1, n.2, n.3, n.4 e n.5) Atuação de fundos de investimento geridos pelo administrador ou gestor como contraparte de operações de renda fixa do fundo Atuação do administrador ou gestor como contraparte de operações de renda fixa do fundo Atuação do administrador ou gestor em sociedades corretoras ou distribuidoras em operações de renda fixa do fundo Aplicações em títulos e valores mobiliários de renda fixa do grupo econômico do administrador do fundo Aplicações em títulos e valores mobiliários de renda fixa do grupo econômico do gestor do fundo Aquisição de títulos e valores mobiliários de renda fixa de pessoas jurídicas de direito privado oriundas de operações de lançamento registradas em oferta pública ou privada, restrita ou não, que sejam coordenadas, lideradas ou de que participem o grupo econômico do administrador do fundo Aquisição de títulos e valores mobiliários de renda fixa de pessoas jurídicas de direito privado oriundas de operações de lançamento registradas em oferta pública ou privada, restrita ou não, que sejam coordenadas, lideradas ou de que participem o grupo econômico do gestor do fundo Atuação de fundos de investimento geridos pelo administrador ou gestor como contraparte de operações de renda variável (ações) do fundo Atuação do administrador ou gestor como contraparte de operações de renda variável (ações) do fundo Atuação do administrador ou gestor em sociedades corretoras ou distribuidoras em operações de renda variável (ações) do fundo Aplicações em títulos e valores mobiliários de renda variável (ações negociadas em bolsa de valores) do grupo econômico do gestor do fundo Aplicações em títulos e valores mobiliários de renda variável (ações negociadas em bolsa de valores) do grupo econômico do administrador do fundo Aquisição de títulos e valores mobiliários de renda variável de pessoas jurídicas de direito privado oriundas de operações de lançamento registradas em oferta pública ou privada, restrita ou não, que sejam coordenadas, lideradas ou de que participem o grupo econômico do gestor do fundo Aquisição de títulos e valores mobiliários de renda variável de pessoas jurídicas de direito privado oriundas de operações de lançamento registradas em oferta pública ou privada, restrita ou não, que sejam coordenadas, lideradas ou de que participem o grupo econômico do administrador do fundo. Limite máximo % PL Limitado ao índice de referência de mercado Notas em relação às tabelas 9, 10, 11, 12, 13.0, 13.1 e 14: n.1 Considerar-se-á emissor a pessoa jurídica obrigada ou coobrigada pela liquidação do ativo financeiro. n.2 Considerar-se-ão como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de emissores integrantes de um mesmo grupo econômico ou financeiro, assim entendido o composto pelo emissor e por seus controladores, controlados, coligados ou com eles submetidos a controle comum. n.3 Considerar-se-á controlador o titular de direitos que assegurem a preponderância nas deliberações e o poder de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente. n.4 Considerar-se-ão coligadas duas pessoas jurídicas quando uma for titular de 10% (dez por cento) ou mais do capital social ou do patrimônio da outra, sem ser sua controladora. n.5 Considerar-se-ão submetidas a controle comum duas pessoas jurídicas que tenham o mesmo controlador, direto ou indireto, salvo quando se tratar de companhias abertas com ações negociadas em bolsa de valores em segmento de

15 listagem que exija no mínimo 2 (vinte e cinco por cento) de ações em circulação no mercado Do Desenquadramento passivo O desenquadramento passivo é aquele causado por fatos exógenos e alheios à vontade do investidor (sociedade), causando alterações imprevisíveis e significativas no patrimônio líquido da carteira da sociedade ou de seu fundo exclusivo de investimentos nas condições gerais do mercado de capitais Do desenquadramento passivo na carteira de investimentos da sociedade Não são considerados como infringência aos limites de concentração, diversificação de carteira e concentração de risco, definidos nesta política e na legislação vigente, os desenquadramentos passivos ocorridos na carteira de investimentos da sociedade decorrentes de: I - valorização de ativos; II - recebimento de ações em bonificação; III - conversão de bônus ou recibos de subscrição; IV - exercício do direito de preferência; VI - recebimento de ativos provenientes de operações de empréstimos. Notas: n.1 Os excessos referidos neste artigo, sempre que verificados, deverão ser eliminados no prazo de quinze dias consecutivos. n.2 A sociedade ficará impedida de efetuar investimentos que agravem os excessos verificados até o respectivo enquadramento Do desenquadramento passivo nos fundos de investimentos exclusivos da sociedade Não são considerados como infringência aos limites de concentração, diversificação de carteira e concentração de risco, definidos nesta política e na legislação vigente, os desenquadramentos passivos ocorridos nos fundos de investimentos exclusivos da sociedade decorrentes de: I - valorização de ativos; II - recebimento de ações em bonificação; III - conversão de bônus ou recibos de subscrição; IV - exercício do direito de preferência; VI - recebimento de ativos provenientes de operações de empréstimos. Os excessos referidos neste artigo, sempre que verificados, deverão ser eliminados no prazo de quinze dias consecutivos, em conformidade com a legislação da CVM.

16 Do desenquadramento ativo É todo aquele que não decorre de um desenquadramento passivo. Neste caso, o reenquadramento da carteira de investimentos da sociedade, da carteira administrada ou do seu fundo de investimento exclusivo deverá ser realizado no mesmo dia, desde que feito antes do fechamento dos mercados. **************************************************************************************