Teleconferência sobre a Oferta Pública de Ações da Redecard

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1 Teleconferência sobre a Oferta Pública de Ações da Redecard Roberto Egydio Setubal Presidente & CEO 16 Abril 2012

2 Fato Relevante de 12 de Abril de 2012 Preço: R$ 35,00 dentro da faixa de preço justo (entre R$ 34,18 e R$ 37,59) indicada no laudo de avaliação preparado pela N.M. Rothschild & Sons (Brasil) Ltda., instituição escolhida pelos acionistas minoritários da Redecard. Condição para a conclusão da OPA: aceitação ou concordância (expressa com o cancelamento do registro) por mais de 2/3 dos detentores das ações em circulação, habilitados para a oferta. Caso a aceitação mínima não seja obtida no leilão, a Redecard permanecerá registrada perante a CVM como companhia aberta e sujeita às práticas diferenciadas de governança corporativa exigidas pelo Regulamento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA S.A. Pág. 2

3 Breve Histórico da Redecard: Até IPO (Jul/07) Até os anos 80, a Credicard era uma empresa que emitia cartões e fazia adquirência. Em 97 a Credicard foi dividida em 3 empresas: Redecard, a empresa de adquirência, Credicard, a emissora de cartões, Orbitall, a processadora. Redecard possuía exclusividade da licença da bandeira Mastercard. Isso exigia que a Redecard mantivesse relações com outros bancos, para estimular a emissão de cartões com bandeira Mastercard. Nessa época, Itaú, Unibanco, Citi e Mastercard eram donos da Redecard. Essa estrutura induzia bancos a se associarem em torno das empresas de adquirência e emitirem cartões com sua respectivas bandeiras. Caso um lojista quisesse acesso a clientes com cartão Mastercard, a filiação à Redecard era necessária. Este cenário dava grande poder de precificação à Redecard, enquanto os bancos controlavam o mercado de emissores de cartão. Pág. 3

4 Breve Histórico da Redecard: Após IPO (Jul/07) Mastercard vende sua participação na Redecard. Nov/08: Associação do Itaú e Unibanco. Mar/09 - Citi vende sua participação na Redecard e o Itaú Unibanco compra 6% para adquirir o controle da Redecard. Jul/10 - Fim da exclusividade: Redecard perde exclusividade da bandeira Mastercard, o que redefine o mercado de adquirência. Neste novo cenário: Os lojistas tem opção de escolha de adquirente para qualquer das bandeiras mais importantes; Bancos também passam a se filiar nas varias empresas de adquirência; Redução do poder de precificações, com pressão sobre as margens. Esses eventos redefiniram as forças dentro da cadeia de valor. Bancos, dado sua proximidade com lojistas e portfolio de produtos, tem agora a possibilidade de deslocar a adquirência. Pág. 4

5 Futuro da Redecard: Tendências de Mercado Mais adquirentes entrarão no mercado: Vários novos players anunciados; Prazo para construir infraestrutura: de 18 a 24 meses. Haverá pressão crescente de margens e maior competição. Hipercard, uma empresa de adquirência (100% controlada pelo Itaú Unibanco, anteriormente adquirida pelo Unibanco), possui 5,0% de market-share 1 e tende a ganhar relevância. Volumes continuarão crescendo, porém margens diminuirão: escala fará a diferença. Parceria com bancos serão cada vez mais importantes. Financiamento de recebíveis tende ser transferido para os bancos. Desenvolvimento de novos produtos será necessário para evitar a comoditização. Neste novo cenário, ROEs e níveis de valuation atuais provavelmente serão insustentáveis no longo prazo. Nota: 1 Market-share no 4T11 Pág. 5

6 Futuro da Redecard: Conflitos Potenciais como está Este novo ambiente também aumenta os potenciais conflitos: Negociações comerciais; Desenvolvimento de novos produtos e serviços; Combo de produtos RDCD + produtos bancários; Hipercard; Eventual necessidade de revisitar o capital alocado para a Redecard; Competição no financiamento de recebíveis; Interchange do parcelado sem juros terá de ser revisto (atualmente não remunera o risco). Com o passar do tempo, gerir a Redecard "como está" será cada vez mais complexo para o Itaú Unibanco. O Itaú Unibanco adota princípios e práticas de Governança Corporativa como um processo contínuo e de longo prazo. A oferta pública reflete o compromisso com as melhores práticas. Pág. 6

7 Racional para a OPA Face à este novo cenário, o Itaú Unibanco espera a conclusão bem sucedida desta oferta para: Alinhar o negócio de adquirência ao novo ambiente de mercado; Obter maior eficiência com a integração das operações e serviços financeiros da Redecard e Itaú Unibanco; Eliminar potenciais conflitos de interesse. No caso de a Oferta não seja concluída com sucesso, o Itaú Unibanco vai: Revisar os principais contratos por ele mantidos com a Companhia de forma a refletir adequadamente as mudanças ocorridas no setor de adquirência, em plena conformidade com a atual governança da Redecard; Analisar outras alternativas estratégicas, incluindo a alienação parcial ou total de sua participação na Companhia. Pág. 7

8 Redecard Evolução do preço das ações RDCD3 22, dias 23, dias 23, dias 26, dias 28,32 90 dias 29,67 30 dias 31,03 1 dia 35,00 Preço Proposto 28,10 01/Abr ,03 06/Fev ,10 13/Abr ,14 12/Jul ,82 27/Out ,63 10/Fev 2011 Preço Médio ¹ Fechamento ² (1) Preço Médio referente à quantidade de dias de negociação indicada. Data base 07/02/2012 (divulgação do fato relevante). (2) Preço ajustado por proventos e dividendos de acordo com a metodologia de Economatica. Considera o dividendo EX em 13/04/2012 de R$ 1,1065. Pág. 8

9 Considerações Finais Em função do cenário competitivo, vemos um cenário de mais riscos de downside (redução de margens) do que de oportunidade. Retorno de 100% sobre PL é insustentável; Preço é mais de 20 vezes PL. Não foi um momento oportunista para apresentar a OPA: Itaú Unibanco esperou mercado definir rumo após fim da exclusividade; Oferta precede mudança nas relações comerciais entre o Itaú Unibanco e Redecard, que podem reduzir a rentabilidade da Companhia. Preço Maior nível de retorno de todos os tempos. Historicamente, nunca as ações da Redecard alcançaram R$ 35, antes da OPA; Preço justo corroborado pela Rothschild. Pág. 9

10 Cronograma Estimado Reunião do CA da Redecard para recebimento do laudo de avaliação (5/4/12) Ação da Redecard tornase ex-dividendo (13/4/12) AGO da Redecard (5/4/12) Filling de nova versão da minuta do Edital (16/4/12) Fevereiro Março Abril Maio Anúncio da Oferta (07/2/12) Entrega do Laudo de Avaliação (5/4/12) Protocolo do Laudo de Avaliação na CVM (9/4/12) FR do Itaú a respeito da decisão do Ofertante acerca da manutenção da oferta (antes da abertura do pregão) (12/4/12) Redecard Itaú Unibanco Processo Encerramento do prazo para minoritários solicitarem emissão de novo Laudo (27/4/12) 1 Prazo Máximo para CVM entregar primeiro relatório de exigências (16/5/12) Cumprimento de exigências e segundo protocolo na CVM (prazo máximo 60 dias) (23/5/12) 2 Previsão para realização do Leilão: Julho / Agosto Nota: 1 Caso acionistas minoritários solicitem novo Laudo, o cronograma da OPA será postergado de acordo com o tempo necessário para sua elaboração. 2 Datas estimadas que podem sofrer alterações. Pág. 10

11 Teleconferência sobre a Oferta Pública de Ações da Redecard Roberto Egydio Setubal Presidente & CEO 16 Abril 2012