UNIVERSIDADE FEDERAL DO PAMPA CAMPUS DOM PEDRITO CURSO SUPERIOR DE TECNOLOGIA EM AGRONEGÓCIO

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1 UNIVERSIDADE FEDERAL DO PAMPA CAMPUS DOM PEDRITO CURSO SUPERIOR DE TECNOLOGIA EM AGRONEGÓCIO DISCIPLINA: Administração Financeira CÓDIGO: DP 0231 PROFESSOR: Nelson de Mello AULA 8 21/10/2016 Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 1

2 Ementa: Decisões nas empresas agroindustriais: técnicoprodutivas, financeiras e comerciais. Demonstrações financeiras básicas. Estrutura financeira da empresa. Indicadores financeiros: liquidez e solvência. Indicadores de resultado técnico-produtivo e econômico-financeiro. Decisões financeiras: financiamento e investimento na empresa. Fontes de financiamento. Avaliação financeira de investimentos. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 2

3 ANÁLISE E CONTROLE FINANCEIROS OBJETIVO: Avaliar o desempenho passado e projetado da firma visando identificar debilidades e estrangulamentos (gargalos), assim como desenvolver planos financeiramente fatíveis para o futuro. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 3

4 Processo de controle financeiro Medir e monitorar o desempenho do negócio no tempo, procurando atingir e manter padrões desejados de desempenho. Envolve o uso de nova informação originada na retroalimentação do processo de tomada de decisões, análise e aplicação de medidas corretivas. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 4

5 Processo de controle financeiro Etapas: Identificação de objetivos Desenvolvimento de medidas para os objetivos Determinar padrões e limites de tolerância Desenvolvimento de um sistema de informações Identificação de medidas corretivas Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 5

6 CARACTERÍSTICAS DAS MEDIDAS DE DESEMPENHO Relevantes Operativas Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 6

7 Relevantes CARACTERÍSTICAS DAS MEDIDAS DE DESEMPENHO Devem refletir o desempenho no objetivo que pretendem medir. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 7

8 Operativas CARACTERÍSTICAS DAS MEDIDAS DE DESEMPENHO Facilmente computáveis, fáceis de compreender e em número razoável. Deve ser possível calcular os indicadores com informações disponíveis ou acessíveis para a firma Devem ser entendidos por o conjunto dos envolvidos sem ambiguidade Normalmente, não mais de três ou quatro indicadores para cada objetivo Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 8

9 TIPOS DE MEDIDAS MEDIDAS ABSOLUTAS E RELATIVAS Medidas absolutas ($ ou quantidades físicas) Generalização limitada, mais usadas em análise de empresas individuais. Medidas relativas (ratios) : relacionam duas ou mais medidas absolutas. Podem ser expressadas em frações, decimais ou percentagens. Maior capacidade de generalização, utilizáveis em análises comparativas. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 9

10 TIPOS DE COMPARAÇÕES COMPARAÇÃO COM NORMAS DE TOLERÂNCIA: avaliação de grau de atendimento de objetivos e metas. COMPARAÇÕES NO TEMPO (ANÁLISE VERTICAL): identificar padrões ou tendências na própria empresa. COMPARAÇÕES COM OUTRAS EMPRESAS (ANÁLISE HORIZONTAL): requer de uma referência a um grupo de empresas de características similares BENCHARKING Comparação com um concorrente importante ou que se deseja emular Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 10

11 Medidas econômico-financeiros são apenas indicadores ou sinais do desempenho de uma firma. Evidenciam sintomas do problema, mas não necessariamente identificam a causa do problema ou as medidas corretivas a serem adotadas. As medidas corretivas devem ser baseadas em análises posteriores, que identifiquem por que o desempenho da firma não se corresponde com o planejado. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 11

12 FONTES DE INFORMAÇÃO PARA A ANÁLISE E CONTROLE FINANCEIROS RELATÓRIOS CONTÁVEIS BÁSICOS BALANÇO PATRIMONIAL DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DO EXERCÍCIO DEMONSTRATIVO DE ORIGENS E APLICAÇÕES DOS RECURSOS Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 12

13 RELATÓRIOS CONTÁVEIS BÁSICOS BALANÇO PATRIMONIAL DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DO EXERCÍCIO DEMONSTRATIVO DE ORIGENS E APLICAÇÕES DOS RECURSOS mede estoques num momento dado medem fluxos durante um período de tempo (exercício) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 13

14 RELATÓRIOS CONTÁVEIS BÁSICOS DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DO EXERCÍCIO ênfase na lucratividade visão econômica regime de competência DEMONSTRATIVO DE ORIGENS E APLICAÇÕES DOS RECURSOS ênfase na liquidez visão financeira regime de caixa Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 14

15 Base caixa Competência (accrual basis) Acréscimo Base caixa: Receitas são computadas no exercício no qual são recebidas, não importando de quando os bens foram produzidos Custos operativos são registrados no período no qual foi efetuado o pagamento Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 15

16 Competência (accrual): Receitas correspondem ao valor dos itens produzidos pela firma no período, tenham ou não sido vendidos e cobrados Custos representam o valor necessário para produzir os produtos, não importando quando foram pagados São considerados receitas e custos em efetivo e em não efetivo Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 16

17 INFORMAÇÕES DO BALANÇO PATRIMONIAL AT AC ANC PC PNC PT AC = Ativo Circulante ANC = Ativo não Circulante PC = Passivo Circulante PNC = Passivo não Circulante Patr = Patrimônio AT = PT AT (PC + PNC) = Patr Patr Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 17

18 INFORMAÇÕES DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DO EXERÍCIO PB C D juros Gastos PB = Produto Bruto C = Custos D = Despesas juros = despesa com juros LL = Lucro Líquido LL PB = Vendas + Consumo Compras + Diferencia de Inventário Diferencia de inventário = inventário final inventário inicial Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 18

19 ORIGENS APLICAÇÕES DEMONSTRATIVO DE ORIGENS E APLICAÇÕES DOS RECURSOS (FONTES E USOS) NO EXERCÍCIO CAIXA INICIAL VENDAS PRODUTOS PAGAMENTOS INSUMOS E SERVIÇOS COMPRA ATIVOS MOVIMENTAÇÕES DE CAIXA VENDAS ATIVOS PAGAMENTO CRÉDITOS CONTRIBUIÇÕES DOS PROPRIETÁRIOS RETIRADAS DOS PROPRIETÁRIOS CRÉDITOS CAIXA FINAL Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 19

20 ANÁLISE DE ÍNDICES FINANCEIROS Envolve métodos de cálculo e interpretação de índices para monitorar o desempenho da empresa Interessa a Acionistas Credores Administradores do negócio Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 20

21 Índices de desempenho 1. Índices de Liquidez 2. Índices de Atividade 3. Índices de Endividamento 4. Índices de Lucratividade 5. Índices de Valor de mercado Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 21

22 Ìndice Fórmula LIQUIDEZ Índice de Liquidez corrente Ativo Circulante/Passivo Circulante Índice de liquidez seca Ativo Circulante - Estoques/Passivo Circulante ATIVIDADE Giro do Estoque Custo das mercadorias vendidas / Estoque Prazo médio de recebimento Contas a receber / Valor médio diário das vendas Prazo médio de pagamento Fornecedores / Valor médio diário das compras Giro do ativo total Vendas / Ativo Total ENDIVIDAMENTO Índice de Endividamento Passivo Total / Ativo Total Índice de cobertura de juros LAJIR / juros Índice de cobertura de obrigações fixas RENTABILIDADE Margem de lucro bruto Margem de lucro operacional Margem de lucro líquido Lucro por ação Retorno sobre o ativo total Retorno sobre o ativo total MERCADO Índice de preço / lucro LAJIR + arrendamentos/ juros + arrendamentos Lucro bruto / receita de vendas Lucro operacional / receita de vendas Lucro disponível para acionistas ord. / receita de vendas Lucro disponível para acionistas ord. / No. De ações ordinárias Lucro disponível para acionistas ord. / ativo total Lucro disponível para acionistas ord. / património líquido Preço de mercado da ação ord. / Lucro por ação Índice de valor de mercado / Preço de mercado da ação ord. / valor patrimonial da valor patrimonial ação ord. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 22

23 PRECAUÇÕES NO USO DE INDICADORES FINANCEIROS 1. Desvios em relação a alguma norma são apenas sintomas de um problema necessidade de isolar as causas e identificar ações corretivas 2. Os índices devem ser calculados com base em demonstrações financeiras referentes às mesmas datas efeitos da sazonalidade podem levar a conclusões erradas 3. Os índices devem ser calculados com base em demonstrações financeiras com o mesmo tratamento contábil diferentes critérios de valoração de estoques, depreciação, etc, podem levar a conclusões erradas. 4. Resultados podem ser distorcidos pela efeito da inflação Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 23

24 Sistema Dupont de indicadores Ferramenta de diagnóstico financeiro desenvolvida na empresa Dupont nas primeiras décadas do século passado Difundida no ambiente acadêmico a partir dos anos 30 s Propõe uma estrutura arborescente de indicadores, através da decomposição dos indicadores gerais em indicadores mais específicos Permite isolar as causas prováveis dos valores desviados da norma Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 24

25 SISTEMA DE INDICADORES DE DESEMPENHO INDICADORES DE DESEMPENHO GLOBAL INDICADORES ECONÔMICO FINANCEIROS GERAIS INDICADORES TÉCNICO - PRODUTIVOS INDICADORES FINANCEIROS INDICADORES COMERCIAIS Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 25

26 INDICADORES DE DESEMPENHO GLOBAL Procuram caracterizar o grau em que se estão atingindo os objetivos dos titulares das unidades de produção. Rentabilidade sobre patrimônio (return on equity - ROE) (r%) Renda Familiar Líquida (RFL) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 26

27 Indicadores de desempenho global Rentabilidade sobre patrimônio (r%) Utilizado em unidades empresariais (patronais), interessadas em maximizar o retorno sobre o capital investido pelos titulares. r% = Lucro Líquido / Patrimônio Lucro líquido: medido no Demonstrativo de Resultado do Exercício Patrimônio: média do Patrimônio nos Balanços inicial e final do exercício Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 27

28 Indicadores de desempenho global Rentabilidade sobre patrimônio (r%) Utilizado em unidades empresariais (patronais), interessadas em maximizar o retorno sobre o capital investido pelos titulares. r% = Lucro Líquido / Patrimônio Lucro líquido: medido no Demonstrativo de Resultado do Exercício Patrimônio: média do Patrimônio nos Balanços inicial e final do exercício Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 28

29 Indicadores de desempenho global Renda Familiar Líquida (RFL) Considera o caráter indissolúvel da família e a empresa nas unidades familiares: o objetivo fundamental é cobrir as necessidades de reprodução do núcleo familiar RFL = Lucro líquido + salários fictos (pró-labore) da mão-de-obra familiar (caso tenham sido considerados no cálculo) Renda Familiar Equivalente (RFE): RFE = (RFL/salário ficto) / Nº de trabalhadores familiares compara o resultado econômico da unidade produtiva com o custo de oportunidade da mão-de-obra da família (trabalho assalariado fora da propriedade) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 29

30 RELAÇÕES ENTRE INDICADORES RENTABILIDADE SOBRE ATIVOS (return on assets ROA) (R%) informa sobre a eficiência com que estão sendo utilizados o total de capitais disponíveis (com independência da propriedade dos mesmos) Como não se considera a propriedade dos ativos, não corresponde considerar os juros (pagamento pelo uso de capitais de outros proprietários) R% = (lucro líquido + juros) / Ativo Total Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 30

31 RELAÇÕES ENTRE INDICADORES RENTABILIDADE SOBRE PATRIMÔNIO-ROE (r%) depende de R% e do manejo financeiro da empresa: Manejo financeiro da empresa: LEVERAGE alavancagem financeira Lev = (PC+PNC) / Patrimônio Custo da dívida d = juros / (PC+PNC) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 31

32 RELAÇÕES ENTRE INDICADORES RENTABILIDADE SOBRE PATRIMÔNIO ROE (r%) depende de R% e do manejo financeiro da empresa: Manejo financeiro da empresa: LEVERAGE alavancagem financeira (Lev = PC+PNC / Patr) mede o nível de endividamento, ou a relação entre capital próprio (Patrimônio) e as dívidas da empresa (Passivo Exigível) Custo da dívida (d = juros / PC+PNC) indica quanto é pago por conceito de juros por unidade monetária das dívidas totais da empresa. Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 32

33 RELAÇÕES ENTRE INDICADORES ALAVANCAGEM (Leverage ) (Lev = PC+PNC / Patr) mede risco financeiro (vulnerabilidade da empresa) e capacidade de alavancagem financeira. r% = R% + L (R% - d) Para um nível dado de Lev, se R% > d r% > R% se R% = d r% = R% se R% < d r% < R% Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 33

34 INDICADORES ECONÔMICO-FINANCEIROS GERAIS RENTABILIDADE SOBRE PATRIMÔNIO r% = LL / Patr RENTABILIDADE SOBRE ATIVO TOTAL R% = (LL + juros) / AT LEVERAGE Lev = (PC + PNC) / Patr CUSTO DA DÍVIDA d = juros / (PC + PNC) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 34

35 Exemplo do efeito de alavancagem Caso 1: R% = 15 % d = 10 % (rentabilidade dos ativos superior ao custo das dívidas) Para Lev = 0,33 (patr 1000; PC + PNC 330) r% = 0,15 + 0,33 * (0,15 0,10) = 0,166 (16,6 %) Para Lev = 1 (maior endividamento) (patr 1000; PC + PNC 1000) r% = 0, * (0,15 0,10) = 0,20 (20 %) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 35

36 Exemplo do efeito de alavancagem Caso 2: R% = 15 % d = 20 % (rentabilidade dos ativos inferior ao custo das dívidas) Para Lev = 0,33 r% = 0,15 + 0,33 * (0,15 0,20) = 0,1335 (13,35 %) Para Lev = 1 (maior endividamento) r% = 0, * (0,15 0,20) = 0,10 (10 %) Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 36

37 Rentabilidade sobre o Ativo Total (R) como média ponderada das rentabilidades do capital próprio e do capital de terceiros r LL Patr d juros ( PC PNC) Rentabilidade do capital próprio Rentabilidade do capital de terceiros AT Patr ( PC PNC) Capital total Capital próprio Capital de terceiros Média das rentabilidades ponderada pela participação no capital total da empresa: R r Patr AT d ( PC PNC ) AT Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 37

38 R r Patr AT d PC PNC AT R LL Patr Patr AT juros PC PNC PC PNC AT R LL AT juros AT R LL juros AT Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 38

39 R como média ponderada das rentabilidades do capital próprio e do capital de terceiros AT ( PC PNC ) Patr Lev PC PNC Patr Patr ( PC PNC ) R r d AT AT Patr ( PC PNC ) r R d AT AT ( PC PNC ) AT r R d AT Patr AT ( PC PNC ) AT r R d Patr AT Patr Patr ( PC PNC ) ( PC PNC ) r R d Patr Patr Patr ( PC PNC ) ( PC PNC ) r R d Patr Patr Patr r ( PC PNC ) ( PC PNC ) R 1 d Patr Patr r R (1 Lev) d Lev Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 39 r R R Lev d Lev r R Lev ( R d)

40 Nelson de Mello Prof. Adjunto UNIPAMPA Dom Pedrito Administração Financeira Prof. Nelson de Mello 40