ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA E TÍTULOS NEGOCIÁVEIS

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Manuela Alcântara Gentil
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1 Administração Financeira e Orçamentária Prof. Ms.Onivaldo Izidoro Pereira ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA E TÍTULOS NEGOCIÁVEIS 16 de setembro 2015 É uma importante área da Administração do Capital de Giro, uma vez que caixa e títulos negociáveis são os ativos mais líquidos da empresa. O Caixa porque já é o instrumento de troca e liquidez imediata e os títulos porque podem ser negociados e transformados em dinheiro. Pontos Chaves: IME, PMC e PMP

área da Administração do Capital de Giro, uma vez que caixa e títulos negociáveis são os ativos mais líquidos

2 ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA E TÍTULOS NEGOCIÁVEIS Esta é uma das áreas chaves da Administração do Capital de Giro, uma vez que caixa e títulos negociáveis são os ativos mais líquidos da empresa. O Caixa porque já é o instrumento de troca e liquidez imediata e os títulos porque podem ser negociados e transformados em dinheiro. Títulos negociáveis: são títulos que podem ser negociados, mesmo com prazos pos-fixado, sempre há possibilidade de negociá-los no mercado. Duplicatas a Receber é também um título negociável, mas não especificamente como anteparo de caixa. São conseqüência de uma política de crédito. Porém, são passíveis de negociação. Como buscar uma Administração de Caixa Eficiente: a- retardar o quanto possível as duplicatas a pagar, sem prejudicar o conceito da empresa e aproveitar todos os descontos financeiros interessantes que forem oferecidos; b- Procurar girar os estoques o mais rápido possível, dentro de um equilíbrio que não falte estoque a ponto de provocar interrupção na linha de produção; c- Receber o mais cedo possível suas duplicatas a receber, sem perder vendas com essa política. Alguns descontos financeiros se conveniente financeira e economicamente, podem ser oferecidos para se receber mais cedo. CICLO DE CAIXA E GIRO DE CAIXA O Ciclo de Caixa de uma empresa é definido como o período de desembolso para adquirir matérias-primas, até o ponto em que se recebe a duplicata gerada com a venda do produto acabado dessa matéria-prima. O Giro de Caixa refere-se ao número de vezes por ano que o caixa da empresa realmente se reveza. EXEMPLO: A empresa Barius atualmente compra toda sua matéria-prima a prazo, e também vende seus produtos a prazo. A compra da matéria prima é paga em 30 dias. Sua política de venda é para recebimento 60 dias após a venda. No cálculo do PMP-Período Médio de Pagamento a empresa paga, em média, suas duplicatas a cada 35 dias e o cálculo do PMC-Período Médio de Cobrança indica que a empresa está recebendo, em média, as duplicatas de seus clientes a cada 70 dias.

Títulos negociáveis: são títulos que podem ser negociados, mesmo com prazos pos-fixado, sempre há possibilidade de negociá-los no mercado.

3 O cálculo do IME-Idade Média dos Estoques, indica que os estoques da empresa estão girando a cada 85 dias. Compra de Cobrança de Matérias-Primas Venda de Produtos......Duplicatas a a crédito...acabados a Prazo Receber Idade Média dos Período Médio de Estoques IME Cobrança PMC ( 85 dias) (70 dias) 0 Período Médio de Pagamento PMP (35 dias) Pagamento de Duplicatas a Pagar Desembolso Ciclo de Caixa CC Recebimento 120 dias (CICLO OPERACIONAL) Tempo (dias) ( ) A Figura acima, ilustra o Ciclo de Caixa da empresa Barius.Fonte: Gitman, 2002, p Assim, o Ciclo de Caixa da empresa é de 120 dias. ( =120). O tempo da estocam, mais o tempo que leva para receber uma duplicata, menos o período que leva para pagar uma duplicata, determina o Ciclo de Caixa-CC. Ciclo de Caixa: CC = IME + PMC PMP Onde: IME =Idade Média dos Estoques PMC =Período Médio de Cobrança PMP =Período Médio de Pagamentos Dessa forma, Ciclo de Caixa-CC = IME 85 + PMC 70 PMP 35 = 120 dias. Giro de Caixa: O Giro de Caixa (GC) é encontrado dividindo-se os dias do ano pelo Ciclo de Caixa (CC). 360 GC = Dessa forma o CC da Bários é 3. GC= = 3 CC DETERMINAÇÃO DO CAIXA MÍNIMO OPERACIONAL (CMO)

Desembolso Ciclo de Caixa CC Recebimento 120 dias (CICLO OPERACIONAL) Tempo (dias) (155-135) A Figura acima, ilustra o Ciclo de Caixa da empresa Barius.Fonte: Gitman, 2002, p..495.

4 O Caixa Mínimo Operacional é a necessidade de recursos disponíveis ou que se possa ser transformado em disponíveis, para que a empresa possa liquidar seus vencimentos a um determinado volume de vendas. Na verdade Aquilo que se denomina Caixa Mínimo Operacional, pode-se também definir com Circulantes. O CMO embora importante para liquidar dívidas, pode impedir que se use tais recursos para amortização de dívidas ou mesmo para novos investimentos. Para se conhecer o CMO, digamos ótimo, aplica-se a seguinte fórmula: CMO = Desembolso Total Anual(DTA Ciro de Caixa (GC) Se o total dos desembolsos da Bários por ano é de $ , seu CMO deve ser de $ Nesse caso se a empresa iniciar o ano com esse valor de circulantes, não terá problema de liquidez. Custo de Oportunidade: Se o custo de oportunidade da Bários fosse de 10%, seu custo de manter o CMO seria de $ anual. Estratégias de Administração de Caixa A estratégia na Administração de Caixa/Circulantes está em reduzir seu CC- Ciclo de Caixa. Para isso, há três pontos a ser observados que contribuem para essa redução, os quais sejam: a) reduzir o período de estocagem; b) reduzir o período médio de duplicatas a receber; e c) ampliar seu período médio de pagamentos. Digamos que a Barius consiga reduzir em 5 dias sua IME, reduzir também em 5 dias seu PMC e ampliar em 5 dias seu PMP. Nesse caso a redução do CC seria de 15 dias. Situação inicial: CC = = 120 dias Situação proposta: CC = = 105 dias Situação inicial: GC = = 3 Logo: CMO = = x 10% = $ Situação proposta: GC = = 3,42 Logo: CMO = = x 10 5 = $ ,42

O CMO embora importante para liquidar dívidas, pode impedir que se use tais recursos para amortização de dívidas ou mesmo para novos investimentos.

5 FUNDAMENTOS DOS TÍTULOS NEGOCIÁVEIS Títulos negociáveis são mantidos para que, se preciso, possa ser convertido em dinheiro rapidamente e que sua manutenção ainda proporcione alguns rendimentos à empresa. Há três motivos básicos que levam uma organização a manter títulos negociáveis em seus ativos: a) Motivo de Transação: São mantidos para ser vendido na hora que precisar pagar um título que se sabe quando vai vencer; b) Motivo de Precaução: são mantidos para, se precisar inesperadamente, liquidar contas emergenciais; c) Motivo de Especulação: é quando tais aplicações são interessantes e rende juros que são atrativos e que tais aplicações rendem mais que a aplicação nas atividades das empresas. E também porque aquele ativo não está sendo, pelo menos no momento, necessário nas atividades operacionais da empresa. BIBLIOGRAFIA: GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. Harbra São Paulo, p Administração Financeira Essencial. Bookman Porto Alegre, p EXERCÍCIOS: CASO C.RADO S/A. A empresa planeja desembolsar nos próximos 8 meses, cerca de $ para pagar suas despesas operacionais, custos e juros. A empresa concede crédito a seus clientes para pagamento com 30, 60 e 90 dias. Porém, o cálculo de seu PMC. indica que a empresa recebe suas duplicatas, em média, a cada 75 dias. O custo dos produtos vendidos para o final do período está projetado $ e seu estoque médio em torno de $ O prazo para pagamento que a empresa possui junto a seus fornecedores para pagamento da matéria prima é de 60 dias. A empresa tentou uma negociação para viabilizar uma dilação no prazo de pagamento de suas duplicatas, mas como o fornecedor é um monopólio, não foi possível obter maior prazo.

Há três motivos básicos que levam uma organização a manter títulos negociáveis em seus ativos: a) Motivo de Transação: São mantidos para ser vendido na hora que precisar pagar um título que se sabe

6 Contudo, em negociação com seus clientes, a empresa conseguiu reduzir em 12 dias seu PMC e, em reunião com o chefe de pessoal e da produção, concluiu-se que será possível reduzir também em 12 dias a idade de seus estoques. O custo de oportunidade da empresa é de 2% a.m. simples. Considerando a viabilidade nas alterações que a empresa pretende fazer, qual seria sua economia nesse período? CASO LARA O giro dos estoques da empresa é de 6 vezes ao ano e seus desembolsos no ano anterior foi de $ A velocidade de movimentação dos estoques para o próximo ano deverá ser o mesmo. Contudo, o montante do desembolso anual deverá aumentar 12%. O giro anual das duplicatas a receber é de 5 vezes ao ano e das duplicatas a pagar é de 4. A empresa enfrenta dificuldade de liquidez, pois investiu muito em ativos permanentes no ano anterior. Por esta razão está mantendo seu capital de giro captando dinheiro no mercado financeiro que está custando 32% ao ano. Seus fornecedores concordam em ampliar 10 dias seu PMP, assim como seus clientes, que também concordam em pagar suas duplicatas 8 dias mais cedo, por se tratar de uma empresa tradicional, tendo negociado muitos anos consecutivos tanto com sua clientela quanto com seus fornecedores. Seu pessoal de produção e vendas acredita que há possibilidade de vender sob encomenda, agilizar o processo de produção sem ampliação de custos e, com isso, reduzirá seu estoque em 15 dias. Adotada esta estratégia, quanto economizará a empresa anualmente. CASO J.LOPES S/A O giro dos estoques da empresa J.Lopes S/A é de 6 vezes ao ano. Seu desembolso anual previsto para este ano é de $ A previsão para o desembolso no próximo ano deve elevar em 18%. O Giro anual de Duplicatas a Receber é de 5 vezes e as Duplicatas a Pagar é de 4 vezes ao ano. Atualmente a liquidez da empresa está baixa por ter investido considerável quantia em Ativo Permanente. Por isso, está tomando dinheiro no mercado a 32% ao ano. Seus Fornecedores concordaram em ampliar em 10 dias o PMP, assim como seus clientes concordaram em reduzir em 8 dias o pagamento de suas duplicatas. É possível reduzir a idade dos estoques em 15 dias. Adotando estas estratégias, quanto economizará a empresa anualmente?

CASO LARA O giro dos estoques da empresa é de 6 vezes ao ano e seus desembolsos no ano anterior foi de $ 5.768.000. A velocidade de movimentação dos estoques para o próximo ano deverá ser o mesmo.

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