Prof. Virginia Parente 1/20. Encontro Nacional de Operadores e Investidores em PCHs (VIEX) São Paulo - Abril 2009

Transcrição

1 Análise macro-econômica e a influência da crise financeira mundial nos setores envolvidos com a construção e comercialização de energia de PCHs Prof a. Virginia Parente vparente@iee.usp.br Prof. Virginia Parente 1/20 Encontro Nacional de Operadores e Investidores em PCHs (VIEX) São Paulo - Abril 2009

2 Sumário 1. Qualidade Macroeconômica e Institucional 2. Mapeando Riscos 3. Desafios e Oportunidades Prof. Virginia Parente 2/20

3 Como se criam condições para o investimento em setores como o de energia? O que faz crescer o PIB (Produto Interno Bruto) de um país? O que é mais importante: qualidade macroeconômica ou a qualidade institucional? Crescimento do PIB per capita como função da Qualidade Institucional e da Crescimento do PIB per capita 2,5 1,5 0,5 Qualidade 0 Macroeconômica Fonte: Estudo para 84 países, entre 1982 e 1994, por Mary Shirley and Philip Keefer. World Bank, II Annual Institutional Economics Conference 1998, apud N. Siffert/ BNDES ,5-1 Alta Qualidade Baixa Institucional Alta Baixa Políticas Qualidade Macroeconômicas Institucional Prof. Virginia Parente 3/20

4 Fatores de atratividade ao investimento Prof. Virginia Parente 4/20

5 Fatores de atratividade ao investimento a importância do tamanho dos mercados Prof. Virginia Parente 5/20

6 Há um mercado crescente no longo prazo: um exemplo do que ocorre no Brasil Crescimento PIB x Aumento Consumo GWh mês PIB MMR$ ANO (base 2004) GWh PIB 12 por. Méd. Móv. (GWh) Prof. Virginia Parente 6/20

7 Fatores de atratividade ao investimento (o peso dos aspectos institucionais sobre a estabilidade macroeconômica) Prof. Virginia Parente 7/20

8 A experiência brasileira mostra que o investimentos projetado pelo estado não tem se materializado é preciso contar com o setor privado! Histórico de investimentos em energia (R$ bilhões) 4,3 4,6 5,2-35% -23% -42% 3,5 2,8 3, Planejado Realizado Fonte: Entrevistas de Presidentes da Eletrobras à Imprensa (Canal Energia 09 Ago 2004 e 05 Dez 2005, Valor Econômico 29 Dez 2005 e O Estado de S. Paulo 22 Mar 2006), Demonstrativos Financeiros. Levantamento de Investimentos Acende Brasil iniciado em Mar Prof. Virginia Parente 8/20

9 Risco Político Risco Político possibilidade de autoridades políticas na jurisdição política do anfitrião interferirem no desenvolvimento pontual e/ou na viabilidade econômica do projeto: aumento dos tributos restrições legais onerosas após iniciadas a operação expropriação Prof. Virginia Parente 9/20

10 Mudanças na Revisão Tarifária mais incertezas Privatização no Brasil: levantar o máximo de recursos em moedas fortes, de circulação internacional Hoje: modicidade tarifária mas é preciso remunerar o investidor e custear a expansão Prof. Virginia Parente 10/20

11 Regulação no setor energético: uma nova legislação a cada novo governo 1988 Constituição Federal (Artigos 175 e 176) Lei Fixação dos níveis das tarifas de energia elétrica e extinção do Regime de remuneração Garantida Lei Concessão de Serviços Públicos Lei Concessão de Serviços de Energia Elétrica Lei Criação da ANEEL Lei Política Nacional de Recursos Hídricos Lei CNPE e ANP Decreto Regimento Interno da ANEEL Implantação da ANEEL Lei MAE e ONS Lei ANA Lei Expansão da oferta, RTE, baixa renda e universalização dos serviços Lei Cria o MAE Lei Tarifa Baixa Renda Lei Programa Emergencial Dec Delega à ANEEL o Poder Concedente Prof. Virginia Parente Gestão das agências 11/20 Dec Aproveitamento ótimo Lei Cria a EPE Lei Modelo Institucional Lei RH das Agências PL nº Dec Comercialização e Outorga

12 Outro risco: a carga tributária do setor elétrico Afeta os fluxos de caixa Carga Tributária em Energia Elétrica (exceto encargos) consumidores industriais Eslováquia Espanha Reino Unido Japão Finlândia Dinamarca Polônia Holanda França Turquia Noruega Itália Austria Brasil 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Prof. Virginia Parente 12/20 Fonte: OCDE 2004 Report

13 Qual projeto possui maior risco? Comparando projetos termoelétricos e hidrelétricos... Probabilidade VPL Proj X VPL Proj Y VPL Prof. Virginia Parente 13/ Retorno

14 Riscos dos projetos energéticos associados à cadeia produtiva Trading Trading International Markets Production Transport Refining Storage Marketing Fonte: IFP, g Risco de oscilações no preço? g Risco de abastecimento (hidrologia, GN, etc) g Risco operacional (atrasos e acidentes) g Risco de variações nos juros g Risco de variações no câmbio g Risco país (reservas cambiais) g Apoio do governo local/atual (e dos que virão) g Risco regulatório Prof. Virginia Parente 14/20

15 Mais transmissão novas oportunidades em geração Brasil: dimensões continentais. Em seu território cabem todos os países da Europa Ocidental recortados de um mapa de mesma escala 4,000 km Linhas de Transmissão Prof. Virginia Parente 15/20

16 Desafios Processo de obtenção de concessão pela Aneel: o órgão não tem estrutura compatível ao numero de processos existentes, gerando uma demora de 1 a 2 anos, para o processo de aprovação do Projeto Básico e obtenção do despacho autorizativo; Financiamento: na prática há apenas o BNDES; processo longo que exige certas garantias pelo empreendedor, como o PPA, Seguros Garantia (tais como o Completion Bond), caros e de difícil obtenção. Prof. Virginia Parente 16/20

17 Desafios Licenciamento Ambiental: o processo de obtenção de licenciamentos é longo, existe uma série de exigências a serem honradas, o que gera alto custo; Mudanças frequentes do quadro regulatório: ex: recente mudança do CCEE no procedimento de exigência das garantias que aumentam consideravelmente o montante a ser aportado. Prof. Virginia Parente 17/20

18 Conclusões Para melhorar a financiabilidade Lei versus Prática: congruência, sim; conflito, não - Comparar a norma jurídica e a realidade institucional - Verificar equilíbrio de interesses entre governo, consumidores e investidores - Analisar avanços ou retrocessos Dimensões a serem analisadas Congruência Executivo e Judiciário via Legislativo Transparência, Planejamento, Responsabilização e Prestação de Contas Agilização e Custo do Funding Desburocratização/ Simplificação Prof. Virginia Parente 18/20

19 Muito Obrigada! Prof. Virginia Parente Prof. Virginia Parente 19/20