Espaço Fiscal e Desenvolvimento Produ6vo. Nelson Barbosa São Paulo, 26 de maio de 2013

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1 Espaço Fiscal e Desenvolvimento Produ6vo Nelson Barbosa São Paulo, 26 de maio de 2013

2 Mergulho cambial: a taxa de câmbio real caiu substancialmente em , o que gerou medidas compensatórias por parte do governo ( desvalorização fiscal e proteção comercial). Se e quando houver realinhamento da taxa de câmbio, via mercado, essas medidas devem ser atenuadas Taxa de Câmbio Efetiva Real (jul/94=100) QE e a apreciação substancial de Fonte: BCB, TCRE segundo IPCA

3 Instrumentos e Obje6vos O desenvolvimento produnvo foi um dos diversos objenvos das desonerações tributárias dos úlnmos anos Atualização de tabela: IRPF e SUPERSIMPLES Es7mulo à demanda: IPI e IOF Suavização de ajustes de preços: CIDE Aumento da compe>>vidade: desoneração da folha e regimes especiais de PIS/COFINS E, além da tributação, houve incennvos ao invesnmento (ex: BNDES/PSI) e desenvolvimento de setores específicos (ex: regime automonvo e margem de preferência)

4 Taxa de inves>mento: a taxa de invesnmento a preços constantes, que é forma correta de medir tal variável, subiu fortemente de 2006 a Desde então a taxa de invesnmento estacionou. O copo está meio cheio ou meio vazio? Brasil: Taxa de Investimento 20,7 20,8 20, ,4 18, ,0 Preços correntes Preços de Fonte: IPEADATA até 2013 e projeções do autor para

5 Arrecadação do INSS: a mudança de base de tributação do INSS, da folha para o faturamento, teve um impacto inicial neganvo no crescimento da receita. A arrecadação já voltou a acelerar, mas ainda é cedo para decretar o sucesso ou fracasso da desoneração da folha (efeito de médio e longo prazo). 18 Brasil: taxa de crescimento da receita do INSS, % aa , ,1 8 Receita com compensação Receita sem compensação Fonte: MF/STN e SRFB

6 Tributação e Compe66vidade A carga tributária deve ser compacvel com os serviços que a sociedade demanda do Estado Hoje o maior problema do Brasil é a complexidade da tributação, não a carga de tributação Duas reformas podem simplificar o sistema tributário e aumentar substancialmente a compennvidade: PIS/ COFINS e ICMS (ações horizontais) Mas devido à restrição fiscal do governo, estas reformas devem ser neutras do ponto de vista da arrecadação, pelo menos no curto prazo

7 Disputa por espaço fiscal: as demandas compennvas representam um dos diversos grupos que reivindicam mais recursos públicos. O maior desafio atual é recompor o resultado primário do governo em bases recorrentes, o que significa estabilizar as transferências de renda em % do PIB para atender às novas demandas sociais da população (Estado do Bem Estar Social). Industrialismo : desonerações setoriais, subsídios e equalização de taxa de juros para as empresas Financismo : aumento do resultado primário e redução mais rápida da dívida pública ESPAÇO FISCAL Universalismo : aumento do gasto social com saúde, educação e segurança públicas Funcionalismo : recomposição dos salários e aumento na contratação de servidores públicos Trabalhismo : aumento do salário mínimo e desoneração da renda do trabalho Federalismo : aumento nos repasses da União para Estados e Municípios

8 Qual resultado primário?: O resultado primário necessário para reduzir a dívida bruta (de 2% para 2,5% do PIB) é menor do que o resultado primário necessário para reduzir a dívida líquida (de 3% a 3,5% do PIB). 65 Brasil: Dívida do Governo Geral, em % do PIB , Dívida bruta Dívida líquida 34,6 Fonte: BCB, Série histórica da Dívida líquida e bruta do governo geral 30 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13

9 Polí>ca monetária: apesar da elevação recente, a taxa de juro real ainda está abaixo do verificado em Provavelmente a taxa real de juro flutuará entre 4% e 6% aa em Novas reduções estruturais dependem da evolução da polínca macroeconômica como um todo. 22% 20% Taxa de juro real esperada para os próximos 12 meses 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Fonte: IPEADATA, SWAP Pre- DI 360 e expectaiva de inflação segundo o IPCA 0% jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 jul/13

10 Polí>ca cambial: o controle da inflação ainda é muito dependente do efeito da SELIC sobre a taxa de câmbio. É preciso aumentar a eficiência da polínca monetária (fiscal + crédito direcionado + expectanvas). Mas também é preciso evitar a tentação de apreciar temporariamente o real para obter um ganho de curto prazo no controle da inflação. Brasil: Ativos de Reservas Oficiais, em milhões de USD Ativos de reservas oficiais Ativos de reservas oficias + posição líquida em derivativos Fonte: BCB, Série Histórica do Quadro Sinóptico de Reservas Internacionais e Liquidez em Moeda Estrangeira