Gestão de Contratos de Energia

Transcrição

1 Gestão de Contratos de Energia 10 de junho de 2005 Delta Comercializadora de Energia Rua Funchal, 375 1º andar CEP: São Paulo, SP

2 Mercado Livre Características do Mercado Contratos Praticados Análise de Contratos Gestão de Contratos 2

3 Mercado Livre Desregulamentação Ambiente de Contratação Regulado Ambiente de Contratação Livre Competição na Geração e Comercialização de energia Transmissão e Distribuição continuam regulamentadas Livre acesso de geradores e consumidores aos sistemas de transmissão e distribuição Grandes consumidores industriais podem ser consumidores livres 3

4 Mercado Livre Consumidor Livre Definição Consumidores de energia que têm o direito de contratar a commodity energia elétrica junto ao fornecedor de sua escolha, de forma livremente negociada. Grandes Consumidores Demanda contratada 3 MW Tensão de conexão 69 kv (A1, A2 e A3) Qualquer tensão de conexão caso conectado após 8 de julho de 1995 Outros Consumidores Energia proveniente de fontes alternativas (PCH, biomassa, eólica ou solar) Demanda contratada 500 kw O prazo do contrato de demanda vigente com a distribuidora local deve ser respeitado 4

5 Mercado Livre Transporte de Energia Centro de Gravidade Centro de Gravidade é um ponto virtual, que serve de base comum para transações de energia Gerador paga pelas tarifas de transmissão e distribuição da geração até o Centro de Gravidade Consumidor paga tarifas de transmissão e distribuição do Centro de Gravidade até o consumo 5

6 Mercado Livre Custos de Aquisição de Energia Consumidor Cativo +Demanda Take or Pay Tarifa de Ultrapassagem Transmissão e Distribuição Encargos Setoriais +Energia Período Seco Período Úmido Regulado pela ANEEL Consumidor Livre +Preço da energia negociado em contrato bilateral +Custos de transmissão e distribuição Regulado pela ANEEL Tarifa Fio Encargos +Outros Encargos Setoriais: ESS Encargo de Serviços de Sistema Perdas de Transmissão CUSTO TOTAL DE ENERGIA ELÉTRICA CUSTO TOTAL DE ENERGIA ELÉTRICA 6

7 Mercado Livre Custos de Aquisição de Energia Preço de Equilíbrio Custo de Energia (R$/MWh)1 TOTAL R$ 165,79 / MWh 6,00 43,41 116,39 93,42 4,55 24,95 Energia Outros 2 Encargos Fio ECE Demanda Consumo R$ 93,42 /MWh é o preço de equilíbrio entre o mercado livre e o mercado cativo. Neste preço o consumidor livre tem exatamente o mesmo custo final de consumidor cativo A2 Cativo 36,88 6,00 A2 Livre 1 Consumidor A2 Cemig com fator de carga 75% 2 Outros: ESS, CCEE e perdas de transmissão 7

8 Mercado Livre Características do Mercado Contratos Praticados Análise de Contratos Gestão de Contratos 8

9 Características do Mercado Visão Geral Mercado de Balcão Não existe um ente que centraliza as negociações Negociação direta entre empresas Baixa transparência de preços Risco de liquidez elevado Negociação descontinuada sob stress 9

10 Características do Mercado Visão Geral Liquidação bilateral Os agentes de mercado liquidam bilateralmente suas posições uma a uma Não há clearing um agente não zera posições, acumula posições Formação de preços Modelo matemático (Newave) define o PLD Mercado utiliza o PLD como um balizador no curto prazo Longos períodos de baixa volatilidade e preços muito baixos Períodos curtos de preços agressivos 10

11 Características de Mercado CCEE Principais Responsabilidades Formação do PLD (Preço de Liquidação de Diferenças) Semanalmente, utilizando o Newave Contabilização Responsável pela contabilização de toda energia gerada e consumida do país Agentes registram na CCEE todos os contratos de energia e os dados de medição Contabilização mensal baseada nas diferenças (Contratado x Realizado) Liquidação Liquidação é feita pelo PLD (Preço de Liquidação de Diferenças) 11

12 Características de Mercado Cálculo do PLD Newave Simula 1 cenário de demanda de energia e expansão do sistema de geração no horizonte de 5 anos Simula cenários de hidrologia, gerados a partir do histórico hidrológico Para cada cenário hidrologico, o modelo determina o despacho ideal das usinas térmicas versus hidrológicas ao longo do tempo Traduz o impacto da utilização imediata da água dos reservatórios em detrimento do futuro (risco de racionamento) Preço é o custo de utilização da água para o despacho hidrológico, ou o custo da térmica mais barata despachada 12

13 Funcionamento Todos os montantes de energia comercializados entre agentes são registrados na CCEE; 100% do montante de energia vendido pelos agentes devem possuir garantia física ou contrato de compra de energia; CCEE contabiliza montantes de energia alocada, consumida e comercializada de cada agente; Saldo é liquidado pelo PLD; Características do Mercado Contabilização Exemplo: Consumidor A diferença entre o consumo efetivo e a energia contratada (X Y) é liquidado na CCEE Compra quando positivo, vende quando negativo ao preço spot da CCEE Verificado semanalmente, para cada patamar de carga (leve, média e pesada) consumo medido X MWh compra ao PLD energia contratada Y MWh Agentes da CCEE registram contratos e dados de medição 13

14 Registro das transações Todas as operações de compra e venda de energia devem ser registradas na CCEE através do Sinercom Prazo até o segundo d.u. do mês subseqüente Hora a hora Características de Mercado Cobertura Contratual Regras da CCEE Contabilização Montantes consumidos e contratados são contabilizados por patamar de carga (pesado, médio, e leve) semanalmente 14

15 Características de Mercado Cobertura Contratual Regras da CCEE Liquidação das diferenças Déficit de energia CCEE impõe penalidades, consumidor tem que comprar energia Ágio no mercado de curto prazo (PLD + X%) Sobra de energia CCEE liquida energia a PLD Consumidores livres não podem vender energia no mercado Verificação de lastro Necessidade de cobertura contratual para 100% da energia consumida nos últimos 12 meses Controle da média móvel dos últimos 12 meses 15

16 Desde a fundação, o MAE/CCEE publicou o PLD 220 vezes Patamares: Pesado (P), Médio (M), Leve (L) Características de Mercado Histórico de PLD Submercados Sudeste / Centro-Oeste e Sul 76 vezes houve diferença entre os patamares (35%) R$/MWh Sep-00 Dec-00 Mar-01 Jun-01 Sep-01 Dec-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dec-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 SE S 16

17 Características de Mercado Volatilidade Resultado Financeiro Distribuição do Newave para um dado mês 50% 40% 30% Distribuição log normal 20% 10% 0%

18 Mercado Livre Características do Mercado Contratos Praticados Análise de Contratos Gestão de Contratos 18

19 Contratos Praticados Tipos de Contrato Contrapartes e Prazo Contrapartes Comercializadoras podem transacionar energia (comprar e vender) com consumidores livres, geradoras ou outras comercializadoras É vedada a comercialização junto a concessionárias de distribuição Prazo Curto prazo 1 a 12 meses Pós-fixados PLD acrescido de um spread Médio e longo prazo 1 a 20 anos Pré-fixados preço é estabelecido no momento de assinatura do contrao 19

20 Contratos Praticados Variações de Volume Definições Take or Pay anual volume mínimo anual Sazonalidade variação do volume contratado ao longo do ano Voltado para empresas que têm características sazonais de consumo Flexibilidade variação do volume contratado ao longo do mês Volume contratado mensal versus volume faturado e entregue Modulação variação do volume contratado ao longo do dia Distribuição do volume mensal faturado entre os patamares de carga 20

21 Contratos Praticados Sazonalidade Exemplo Consumo Consumo Médio: 100 Sazonalidade: ± 20% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 21

22 Contratos Praticados Bandas de Consumo Exemplo Consumo Exemplo Banda de ± 10 % Dentro da banda (linha vermelha) consumidor paga o volume medido vezes o preço de contrato; Acima da banda o gerador não tem obrigação de suprimento acima do topo da banda; 0 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Abaixo da banda o gerador vende o limite inferior da banda 22

23 Contratos Praticados Modulação Patamares de Carga da CCEE Pesado Médio Leve Segunda a Sábado 18:00 a 21:00 7:00 a 18:00 21:00 a 24:00 0:00 a 7:00 Domingos e feriados 17:00 a 22:00 0:00 a 17:00 22:00 a 24:00 Semanda sem feriados 18 horas 10,7% 89 horas 53,0% 61 horas 36,3% Contabilização da CCEE é feita por patamares de carga Modulação permite que a energia contratada seja distribuída entre os diferentes patamares de maneira não linear 23

24 Mercado Livre Características do Mercado Contratos Praticados Análise de Contratos Gestão de Contratos 24

25 Análise de Contratos Compra no mercado Spot Características Compra da energia realizada semanalmente no MAE ao preço spot Dificuldade de previsão e alta volatilidade Estratégia de Curto Prazo Vantagens Oportunidade de capturar preços baixos Preço público e reproduzível Desvantagens Alta volatilidade de preços Disponível apenas aos membros do MAE Custo, R$ / MWh Industrial exposto ao MAE Preço MAE, R$ / MWh 25

26 Compra da energia a um preço fixo Análise de Contratos Contrato Bilateral (PPA) Características Vantagens Garantia de preço proteção contra alta de preços Desvantagens Se o preço de mercado cair, o industrial não tem como aproveitar essa queda Custo, R$ / MWh Industrial exposto ao MAE Compra com preço fixo Preço MAE, R$ / MWh 26

27 Análise de Contratos Opção de Compra (Call) Definição Seguro Contra a Alta de Preços Teto Preço Máximo Funcionamento: Um industrial interessado nesse seguro paga um prêmio para adquirir a Call Se o preço da energia subir, o comprador da Call tem o direito de comprar um contrato de energia a um preço pré-determinado Se o preço não subir, o comprador da Call perdeu o dinheiro do prêmio pago (como no seguro do carro, não vale pedir o dinheiro de volta se o carro não for roubado) Comprador de Call: Protege o consumidor contra eventuais altas no preço de energia, mas mantém a possibilidade de ganhos no caso de preços baixos Vendedor de Call: Um gerador pode vender uma Call, para ganhar o prêmio no caso de queda nos preços 27

28 Análise de Contratos Opção de Compra (Call) Vantagens Garantia de preço proteção contra alta de preços Possibilidade de obter ganhos maiores se o mercado cair Desvantagens Pagamento do prêmio a vista Preço de exercício Industrial exposto ao MAE Custo, R$ / MWh Industrial com Call Prêmio Preço MAE, R$ / MWh 28

29 Análise de Contratos Opção de Venda (Put) Definição Seguro Contra a Baixa de Preços Piso Preço Mínimo Funcionamento: Um industrial pode vender esse seguro, e receber um prêmio por uma Put Se o preço da energia cair, o comprador da Put tem o direito de vender um contrato de energia a um preço pré-determinado para o industrial Se o preço não cair, o industrial fica com o prêmio sem nenhum ônus Vendedor de Put: Se o preço pré-determinado for interessante para o industrial, ele pode vender uma Put e ganhar o prêmio Comprador de Put: Protege um gerador contra eventuais quedas no preço de energia, mas mantém a possibilidade de ganhos no caso de preços altos 29

30 Análise de Contratos Opção de Venda (Put) Vantagens Recebimento do prêmio a vista Desvantagens Não tem proteção contra alta de preços Não captura os ganhos de uma baixa de preços Preço de exercício Prêmio Industrial exposto ao MAE Custo, R$ / MWh Preço MAE, R$ / MWh Industrial vende Put 30

31 Análise de Contratos Banda de Preços (Collar) Definição Industrial compra uma Call (teto) e vende uma Put (piso) Vantagens Garantia de preço Ganho parcial se o mercado cair Evita (ou reduz) o pagamento de um prêmio Desvantagens Não captura todo o ganho em caso de baixa de preços Industrial exposto ao MAE Custo, R$ / MWh Industrial com Collar Preço MAE, R$ / MWh 31

32 Fatores Preço de Exercício Projeção de Preços Futuros Volatilidade Análise de Contratos Precificação de Opções Fatores Prêmio da Call (opção de compra) Antecedência para exercício afeta a volatilidade antecedência maior diminui a volatilidade, barateando a opção Período da opção afeta a volatilidade uma opção para um contrato de 1 ano tem menos volatilidade que uma opção para um contrato de 1 mês Prêmio da Put (opção de venda) 32

33 Riscos de Sub-mercado Submercado Sudeste / Centro-Oeste Geração MWh Análise de Contratos Venda 0 MWh Liquidação da CCEE PLD R$ 20,00 / MWh Resultado (Geração Contrato) x PLD Crédito R$ Submercado Nordeste Geração 0 MWh Venda MWh PLD R$ 30,00 / MWh Resultado (Geração Contrato) x PLD Débito R$ Resultado da Contabilização CCEE Devido aos Preços de Liquidação serem diferentes nos Submercados SE/CO e NE, o resultado da contabilização da CCEE será de: R$ R$ = (R$ ) 33

34 Análise de Contratos Riscos de Sub-mercado SE e S (fora o racionamento) Desde o racionamento, o MAE/CCEE publicou o PLD 178 vezes 76 vezes houve diferença entre os patamares (43%) 32 vezes o SE foi mais caro, e 44 vezes o S foi mais caro Diferenças Média Máxima SE S 1,03 5,70 S SE 10,95 115,26 10 SE - S Feb-02 May-02 Aug-02 Nov-02 Feb-03 May-03 Aug-03 Nov-03 Feb-04 May-04 Aug-04 Nov-04 Feb-05 May-05 R$/MWh 34

35 Análise de Contratos Riscos de Modulação Submercado Sudeste / Centro-Oeste Desde a fundação, o MAE/CCEE publicou o PLD 220 vezes Patamares: Pesado (P), Médio (M), Leve (L) 76 vezes houve diferença entre os patamares (35%) Diferenças Média Máxima P - M 0,31 1,95 P - L 0,66 3, Sep-00 Dec-00 Mar-01 Jun-01 Sep-01 Dec-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dec-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 R$/MWh P - M P - L 35

36 Análise de Contratos Riscos de Modulação Submercado Sul Desde a fundação, o MAE/CCEE publicou o PLD 220 vezes Patamares: Pesado (P), Médio (M), Leve (L) 82 vezes houve diferença entre os patamares (37%) Diferenças Média Máxima P - M 1,66 44,32 P - L 6,94 131, Sep-00 Dec-00 Mar-01 Jun-01 Sep-01 Dec-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dec-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 R$/MWh P - M P - L 36

37 Mercado Livre Características do Mercado Contratos Praticados Análise de Contratos Gestão de Contratos 37

38 Gestão de Contratos Portfólio de Compra e Venda Ponte entre Geradores e Consumidores Gerador 1 Gerador 2 Gerador 3 Portfolio de Compra Comercializadora Portfolio de Venda Consumidor 1 Consumidor 2 Consumidor 3 Consumidor 4 Cada contrato tem condições diferenciadas: volume, prazo, data de início, flexibilidades... 38

39 Gestão de Contratos Soma de Operações Volume de Energia Contratos com opções reais Volume varia em função da produção opção atrelada a medição Tratamento estatístico Contratos com opção financeira Volume varia em função do preço spot Spot baixo minimizar o volume do contrato, comprar a diferença no spot Spot alto maximizar o volume do contrato, vender a diferença no spot Probabilidade de Consumo 15% 10% 5% 0% Consumo 120% Consumo vs. Preço Spot 110% 100% 30 90% % R$ / MWh 39

40 Gestão de Contratos Soma de Operações Resultado Financeiro Resultado da carteira vai depender dos seguintes fatores: Volumes efetivos dos contratos com opção física Preço spot (impacto no volume dos contratos com opção financeira, no ganho de operações com preço variável e no ganho das opções financeiras) Resultado Resultado Financeiro vs. Preço Spot Preço Spot, R$ / MWh Formato final da curva depende do perfil das operações da empresa 40

41 Gestão de Contratos Avaliação de Risco VAR Montante de perda no valor de um portifólio que acontecerá com uma certa probabilidade em um período de tempo. Value-at-Risk se tornou a medida padrão de risco para transações individuais e portifólios Outras medidas Stress testing Análise de cenários 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0, Retorno Perda com probabilidade de 5% 41

42 Gestão de Contratos Risco de Crédito Definição Análise de Crédito Agregar a exposição por cliente Calcula a sensibilidade dos clientes ao preço de energia Reserva de Crédito Descontada contra o Mark-to-Market da transação Reflete o preço de mercado do crédito na transação Mitigação Termos contratuais Mecanismos de melhoria de crédito 42

43 Gestão de Contratos VAR vs. Risco de Crédito Risco de Crédito aumenta quando uma posição é vencedora 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 VAR calcula o risco de perdas de uma transação Risco de crédito é baseado no ganho potencial de uma transação 0, Retorno 43

44 O Papel das Comercializadoras 44

45 O Papel das Comercializadoras Serviços para Clientes Livres Comercializadoras são vitais para Clientes Livres Auxiliam a indústria no processo de migração para o mercado livre Consultoria sobre o funcionamento do mercado Apresentam o mercado livre à industria Expandem o acesso das industrias ao mercado livre Assessoria na negociação com as geradoras Equilibram o nível de informações entre as partes envolvidas Agem como um facilitador na negociação de contratos Gerenciamento do contrato Negociam sobras e déficits mensais de energia para ajustar o volume contratado às variações de consumo da industria 45

46 O Papel das Comercializadoras As Comercializadoras Fortalecem o Mercado Assumem o risco de preço e viabilizam o preço de equilíbrio; Promovem a racionalização da alocação das sobras e déficits de energia através da incorporação das leis de oferta e procura do livre mercado; Assumem os riscos de volume e prazo, ajustando o portfólio de compra ao volume do portfólio de venda; Assumem o risco de crédito do consumidor e o risco de performance comercial do gerador. Aumento da liquidez e competição do mercado de consumidores livres 46

47 Mateus Aranha Andrade Tel: (11)