Relatório de Gestão Invext FIA. Julho - Agosto

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Raphaella de Sá Jardim
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1 Relatório de Gestão Julho - Agosto

2 Filosofia O é um fundo de ações alinhado com a filosofia de value investing. O fundo possui uma estratégia de gestão que busca capturar de forma contínua oportunidades em ações de empresas com sólidos fundamentos e que possuam grandes descontos entre os seus preços em bolsa e seus respectivos valores intrínsecos ou valores justos. É um fundo de abordagem fundamentalista e com horizonte de investimento de longo prazo. Performance A rentabilidade acumulada do desde a data de início do fundo, em 27/05/2010, até 30/08/2013 foi de +17,4% contra -19,5% do, representando um retorno 36,9 pontos percentuais superior ao índice no mesmo período. A variação do fundo no bimestre de Julho e Agosto de 2013 foi de -0,69%, sendo que em Julho foi de +1,23% e em Agosto -1,92%. O beta¹ dos últimos doze meses da carteira do Invext FIA em relação ao em 30/08/2013 era de 0,39. Mercado O investidor estrangeiro retornou à Bovespa com volumes elevados nestes últimos sessenta dias. Todavia, as principais altas que influenciaram o índice neste período se deram muito mais em empresas cujos fundamentos na nossa visão são mais frágeis. Várias empresas com sólidos fundamentos chegaram a ter desempenho negativo no período. Acreditamos que no longo prazo os bons fundamentos sempre prevalecem. Apesar dessa recente alta do, o ano de 2013 continua sendo bastante desafiador para a bolsa. Na realidade, praticamente todas as famílias de investimentos estão sofrendo neste ano. Basta uma simples análise nas tabelas e lâminas de rentabilidade recentes dos fundos de Renda Fixa, Multimercados, Imobiliários, indexados à inflação ou Títulos do Tesouro Direto (como as NTN-B s), para constatarmos que a grande maioria destes investimentos em 2013 se encontram no vermelho. (*) Fundo iniciado em 27/05/2010. No final de Agosto de 2013, o portfolio do estava distribuído em treze setores. A maior posição individual da carteira representava 9% dos ativos totais, enquanto que as cinco maiores posições 35%. A posição de caixa representava 29,6% dos ativos totais. 2 Muitos investidores têm dificuldade de entender o paradoxo onde investimentos denominados como de renda fixa tenham rentabilidade negativa. Essa situação explica em parte o grande crescimento do volume alocado na caderneta de poupança observado nos últimos meses.

3 Existe uma crença generalizada no Brasil de que na caderneta de poupança o dinheiro está protegido. Isso irá depender de qual proteção se busca. Se for risco de crédito, entendemos que o refúgio até faz sentido, pois a caderneta é garantida pelo governo federal. Todavia, se a busca é por um investimento com proteção contra o risco de perda do poder de compra (conhecido no colóquio como inflação), entendemos que historicamente a caderneta não tem conseguido cumprir esse papel. Contudo, o efeito dessa perda para inflação muitas vezes é apenas percebida após alguns anos. Por exemplo, um investidor que percebe que com o dinheiro que foi alocado em poupança cinco anos antes, não consegue mais comprar os ativos (sejam imóveis, ações etc) que poderia quando realizou o investimento. O suposto saldo atual da poupança viabilizaria somente a compra de uma fração dos mesmos. Os investidores brasileiros foram mal acostumados por décadas a taxas de juros muito elevadas. Com a queda dos juros nos últimos anos, acabaram por buscar atalhos para ganhar dinheiro. Em muitos casos incorrendo em riscos que simplesmente ignoram ou negligenciam. É o dilema entre o atalho e a visão de longo prazo. Por exemplo, o investidor que avalia uma alocação pelo Tesouro Direto em uma NTN-B, um título que remunera pela inflação (IPCA) combinada com uma taxa de juros pré-fixada. Após constatar a excelente rentabilidade desse título nos últimos três anos, opta pelo investimento. Parece perfeito para quem quer supostamente buscar uma renda fixa sem riscos. Em 2013, até 19/09/2013, a variação do preço da NTN-B com vencimento em 2050 foi de -18,8%. No mesmo período o variou -9,6%. 3 Portanto, se o suposto investidor do exemplo acima tivesse feito o investimento no início do ano e optasse por um resgate em 19/09, o mesmo teria que incorrer em uma perda de quase 20% em um investimento de renda fixa. Caso o mesmo opte por resgatar o valor investido sem perdas, terá que aguardar pelo vencimento da NTN-B, ou seja, por trinta e sete anos. Se for um investidor que comprou a NTN-B pelo fundamento da mesma, acreditando que o risco e a remuneração são atrativos e com a intenção de mantê-la em carteira até o vencimento (visão de longo prazo), não deveria se assustar com a queda de 18,8% em 2013 já que o seu objetivo é o de carregar o investimento até o preço alvo, que se dará no vencimento. Inclusive, poderia aproveitar a queda de quase 20% para comprar um pouco mais de NTN-B s. O exemplo acima tem muitos pontos que permeiam a abordagem de value investing. O investidor de value, quando analisa os fundamentos de uma empresa e entende que existe um grande desconto no preço da ação em relação ao seu valor justo, decide pela alocação. Se permanece confortável com os fundamentos, enxerga a queda dos preços como uma potencial oportunidade para comprar mais. Enfim, no dilema entre o atalho e a paciente visão de longo prazo, acreditamos que a segunda alternativa tem mais potencial de resultados seguros, consistentes e robustos. Para nós, do Invext Capital, a melhor maneira de ganhar dinheiro rapidamente na bolsa é não ter pressa. Agradecemos a confiança. 1) o beta é uma medida de risco onde se mensura a sensibilidade de um ativo ou de um portfólio em relação a um ativo ou uma carteira que represente o mercado (benchmark). Um beta acima de 1, indica que o ativo ou portfolio tem um risco maior que o benchmark. Um beta igual a 1, equivale a um risco neutro, portanto igual ao risco do benchmark e um beta menor do que 1 indica que o ativo ou o portfolio possui um risco menor do que o benchmark.

4 Rentabilidade * Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum.* 0,0% -2,0% 8,3% 11,1% -6,4% -3,9% -3,9% 6,2% 4,3% -0,6% 1,2% 0,2% -1,9% 0,7% -2,0% -3,2% 1,8% 0,0% -0,8% -1,5% -4,2% -1,1% -2,7% -4,3% -6,3% -11,9% -1,5% -2,3% 0,7% 1,5% -5,8% -11,3% -0,3% -2,3% -3,4% 5,5% -3,3% 1,2% 1,6% 3,9% 3,2% -4,7% -5,7% 9,2% 10,8% -1,9% 3,5% 1,7% -1,0% -4,0% -3,5% 2,4% -3,3% -7,4% 6,3% 6,6% -1,7% 7,9% 11,5% 2,8% 1,8% 0,5% -3,2% -2,5% -4,1% -4,2% 5,3% 6,1% 2,3% 0,2% 2,4% -9,0% -18,0% 22,0% 7,4% -16,4% -18,1% 26,4% 11,6% 17,4% -19,5% 28,9% -1,8% 5,7% -8,6% 26,4% 11,6% (*) Fundo iniciado em 27/05/2010. Rentabilidade líquida de taxa de administração e taxa de performance. x Gráfico comparativo do com o de 27/05/2010 até 31/08/2013 4

5 Características do fundo Categoria Anbima: Gestor: Administrador: Distribuidor: Custódia: Auditor: Ações Ativo Invext Capital BNY Mellon Serviços Financeiros BNY Mellon Serviços Financeiros Banco Bradesco S.A. KPMG Aplicação Mínima: R$ ,00 Saldo Mínimo: R$ ,00 Movimentação mínima: R$ ,00 Aplicação: D+1 Resgate: D+30 Liquidação: D+33 Cota: Fechamento Imposto de Renda: 15% Horário de Movimentação: Taxa de administração: Público Alvo: Taxa de Performance: 09:00 às 14:00 hs 2,0% a.a. Investidores em Geral 20% sobre o que exceder o (com marca d água) Data do Início do Fundo: 27/05/2010 Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12. (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. O Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base neste material. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes 5

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