CONFERÊNCIA. Biomassa Financiar uma Fonte Limpa de Produção Energética FINANCIAMENTO DE CENTRAIS DE BIOMASSA. Lisboa, 7 de Julho de 2010

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1 CONFERÊNCIA Biomassa Financiar uma Fonte Limpa de Produção Energética FINANCIAMENTO DE CENTRAIS DE BIOMASSA Lisboa, 7 de Julho de 2010 Luís Sousa Santos lsantos@besinv.pt

2 Financiamento de Centrais de Biomassa SUMÁRIO ESI DPFS: Experiência em Renováveis Estrutura de financiamento em Contexto actual dos mercados financeiros e de crédito Particularidades do sector da biomassa Mecanismos de mitigação de riscos / Formas de assegurar a bancabildade dos projectos

3 Experiência em Renováveis Espírito Santo Investment» Estruturação de operações de financiamento de projectos em Portugal, Espanha, França, Alemanha, Polónia, Austrália e EUA, envolvendo montantes totais superiores a EUR 5 bi» Portfolio actual de operações no sector das energias renováveis inclui 175 projectos, representativos de uma potencia total instalada da ordem dos MW» Montante total de compromissos de financiamento superior a EUR 1.2 bi

4 Experiência em Renováveis Espírito Santo Investment Reconhecimento Internacional M&A (2007) #2 Financial Advisor to Acquirer (2007) #4 Mandated Lead Arranger (2009) Latin America Oil&Gas Upstream Deal of the Year (2007) Global Renewables Portfolio Refinancing Deal of the Year M&A (2009) #1 Renewables - Financial Advisers (2007) #2 Renewables - Financial Advisers (2007) #4 Wind - Financial Advisers (2008) #5 Renewables - MLA (2007) #3 Wind - MLA (2007) #4 Renewables - MLA

5 Estrutura de financiamento em Modalidade de Financiamento Lógica Corporate Lógica FINANCIAMENTO / ASSUNÇÃO DE RISCO PELOS PROMOTORES SEM RECURSO / COM RECURSO LIMITADO Aferição e monitorização rigorosas dos principais pressupostos e variáveis do projecto; Não afectação dos balanços dos Promotores; Não assunção / assunção limitada de responsabilidade directa pela dívida bancária; Prazos de financiamento mais longos em condições financeiras potencialmente mais atractivas; Estruturas contratuais que maximizem a racionalização dos custos e o retorno para os accionistas..5.

6 Estrutura de financiamento em Lógica ASPECTOS CHAVE NA ESTRUTURAÇÃO FINANCEIRA DOS PROJECTOS Existência de enquadramento regulatório / legislativo adequado (C.A.E. / regime tarifário); Estabilização dos pressupostos de investimento e operacionais, tendo em conta as conclusões do processo de due diligence; Risco de produção vs risco de comercialização; Implementação dos adequados mecanismos de mitigação de riscos (construção, operação e manutenção, taxas de juro, liquidez); Definição de níveis mínimos para os rácios de cobertura da dívida em Caso Base e em cenários de sensibilidade; Definição de um nível mínimo de Fundos Próprios a aportar pelos accionistas; Identificação do nível máximo de Dívida Sénior admitido para o Projecto.

7 Estrutura de financiamento em Lógica EXPERIÊNCIA RECENTE Clara aplicabilidade da lógica de project finance a projectos de energias renováveis amplamente testada em projectos eólicos, hídricos e solares; Financiamento bancário revelou-se como o modo mais adequado e expedito na fase inicial / de arranque dos projectos, existindo por vezes a perspectiva de um refinanciamento posterior com recurso ao mercado de capitais; Verificou-se, até determinado momento, uma tendência de aumento do apetite do mercado bancário por este tipo de operações - estruturas de financiamento utilizadas tendencialmente mais agressivas: graus de "alavancagem mais elevados pricing mais atractivo maior flexibilidade nas distribuições aos accionistas menor exigência de manutenção de liquidez nos projectos

8 Contexto actual dos mercados financeiros e de crédito Dificuldades acrescidas para o financiamento de projectos Reduzidos níveis de liquidez menor número de bancos disponíveis para o financiamento de projectos / menores montantes de participação por banco / pricing mais elevado Maior aversão ao risco maior grau de selectividade dos projectos a financiar Estruturas contratuais e de financiamento tendencialmente mais conservadoras e que proporcionem uma maior mitigação de riscos Bancabilidade dos projectos mais dependente da existência de enquadramentos regulatórios adequados e ausência de exposição a riscos de mercado Clima financeiro actual vs Financiamento de projectos de energias renováveis Natureza sustentável dos projectos como factor positivamente diferenciador face a outros sectores Performance dos projectos menos exposta às oscilações do ciclo económico Maior aceitação social dos investimentos com natureza sustentável menos expostos a pressões de ordem política e ambiental Metas definidas governamentalmente em termos de politicas ambientais / % mínimas de produção de energia a partir de fontes renováveis

9 Particularidades do sector da Biomassa Tecnologia Necessidade de comprovar a existência de tecnologia devidamente testada e de assegurar a integração dos sistemas de abastecimento e caldeira / turbina / sistemas eléctricos e obra civil Abastecimento Necessidade de assegurar a estabilidade do abastecimento de biomassa no longo prazo em termos de preço e quantidades Localização Vantagens na proximidade das centrais aos pontos de acesso à biomassa questão dos custos de transporte Limpeza das florestas Cumprimento da legislação relacionada com a limpeza das florestas como importante contributo ao desenvolvimento do sector Tarifas Necessidade de adequação do nível das tarifas ao contexto actual e às características e perfil de risco dos projectos

10 Mecanismos de mitigação de riscos / Formas de assegurar a bancabildade dos projectos Risco Construção e Tecnológico Risco de Produção (abastecimento de Biomassa) - Celebração de contrato integrado tipo chave-na-mão - de construção e fornecimento de equipamentos com garantias de performance adequadas - Celebração de contrato de O&M a longo prazo que assegure níveis mínimos de disponibilidade da central - Desenvolvimento de processos de due diligence que atestem a adequação da tecnologia às características da biomassa a processar - Celebração de contratos de fornecimento de biomassa a longo prazo com garantias adequadas de preço e quantidades - Reforço da fiscalização e / ou criação de incentivos ao cumprimento da legislação relacionada com a limpeza das florestas fomento do aumento de biomassa disponível no mercado - Possibilidade de utilização de outros materiais mitigação de risco / eventual aumento de rendibilidade Compromissos Accionistas - Níveis insuficientes ou inadequados de mitigação dos riscos terão de ser compensados por ajustamentos em baixa da alavancagem dos projectos e pelo correspondente aumento do esforço e compromissos accionistas

11 Mecanismos de mitigação de riscos / Formas de assegurar a bancabildade dos projectos - Projectos no sector da Biomassa evidenciam à partida um perfil de risco teoricamente mais elevado que outros projectos noutros sectores de energias renováveis menor capacidade de alavancagem - Tarifas em vigor definidas a preços de 2006 factor penalizador face às derrapagens verificadas no arranque dos projectos - Agravamento das condições de financiamento Tarifas Dificuldade em conciliar a bancabilidade dos projectos com os objectivos mínimos de retorno accionista - Extensão do prazo da tarifa garantida para 25 anos alteração positiva enquanto factor de mitigação do risco de comercialização - Afigura-se ainda fundamental uma revisão das tarifas em vigor como forma de compensar o risco de produção e a deterioração das condições económico-financeiras dos projectos entretanto ocorrida - Possibilidade de definição de uma estrutura de tarifas com valores diferenciados em função das quantidades ou do tempo que permita melhorar o perfil de risco da dívida