MESTRADO EM GESTÃO DE EMPRESAS

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1 MESTRADO EM GESTÃO DE EMPRESAS Sistemas de Informação Contabilística e Financeira CASO 5 PARTE 1 e 2 (enunciado e resolução) 2007/2008

2 CASO 5 Enunciado (PARTE 1) Questão 1 Alínea a) Sabendo que a sociedade Tabaquense, S.A. possui um Fundo de Maneio de e Necessidades em Fundo de Maneio de , admita os seguintes cenários hipotéticos: Tesouraria activa Tesouraria passiva Indique, justificando adequadamente, qual o melhor cenário. Alínea b) Da empresa Tabakus, S.A. conhecem-se os seguintes elementos: Pretende-se que determine: Os Capitais próprios; O Passivo; O Activo. Indicadores Valores Rendibilidade dos cap.próprios 25,00% Autonomia financeira 40,00% Solvabilidade 0,6667 Resultado líquido Questão 2 Alínea a) Admita os seguintes cenários hipotéticos: Resultado líquido Capitais próprios Calcule, para cada um dos cenários, a Rendibilidade dos capitais próprios e indique, justificando, qual o melhor cenário. Alínea b) Admita os seguintes cenários hipotéticos: Resultado operacional Resultado antes de impostos Calcule, para cada um dos cenários, o Efeito dos resultados financeiros e indique, justificando, qual o melhor cenário.

3 FORMULÁRIO Análise Financeira INDICADORES FINANCEIROS INDICADORES DE RENDIBILIDADE (análise integrada da RCP') Fundo de Maneio = CP - AF Rendibilidade dos Capitais Próprios (RCP') = RL/CP' NFM = Necessidades cíclicas- Recursos cíclicos X Rendibilidade económica (do negócio) = RO/AE Tesouraria = FM - NFM ou TA - TP X Rendibilidade bruta das vendas = MB / VN X Efeitos dos gastos fixos (estrutura) = RO / MB Activo Económico = AF + NFM X Rotação do activo económico = VN / AE PMR = Clientes/Volume negócios x 365 dias X Alavanca financeira = ERF X EF X Efeito dos encargos financeiros = RAI / RO PMP = Fornecedores/Compras x 365 dias X Estrutura de financiamento do act. econ. = AE / CP' DME = Mercadorias/CMV x 365 dias X Efeito da tributação (fiscal) = RL / RAI RCP' = MB x RO x VN x RAI x AE x RL VN MB AE RO CP' RAI RAE AF EF RISCO FINANCEIRO RISCO ECONÓMICO Autonomia Financeira = Capitais próprios/activo Ponto Crítico (VN*) = CF / (1-CV/VN) Solvabilidade = Capitais próprios/passivo MS = VN / VN* -1 INDICADORES MONETÁRIOS Excedente Bruto de Exploração (EBE) = RO + Custos não desembolsáveis Cash-flow operacional = ML = EBE + (NFMi -NFMf)

4 CASO 5 Anexos (PARTE 1) QUESTÃO 1 Alínea a) Cenário: Alínea b) CAPITAIS PRÓPRIOS PASSIVO ACTIVO Valores QUESTÃO 2 Alínea a) RCP' Cenário: Alínea b) ERF Cenário:

5 CASO 5 Resolução (PARTE 1) QUESTÃO 1 Alínea a) CENÁRIO 1: possui uma tesouraria passiva mais baixa, minimizando os custos financeiros. Alínea b) Activo Passivo CP RL RCP = (RL/CP ) 0,25 = (10.000/CP ) CP = (10.000/0,25) = AF = (CP /A) 0,4 = (40.000/A) A = (40.000/0.4) = SOLV = (CP /P) = (40.000/P) P = (40.000/0.6667) = QUESTÃO 2 Alínea a) Resultado líquido Capitais próprios RCP -20,00% 30,00% 1,00% Alínea b) O CENÁRIO 1 é o melhor, pois é o único em que o resultado líquido é positivo, apesar da rendibilidade dos capitais próprios ser negativa. Resultado operacional Resultado antes de impostos ERF -20,00 10,00-10,00 O CENÁRIO 3 é, aparentemente, o melhor. É aquele em que o resultado operacional é maior, ou seja, a empresa com maior sustentabilidade operacional, esperando-se que os encargos financeiros possam ser reduzidos nos próximos exercícios.

6 CASO 5 Enunciado (PARTE 2) Suponha que é um elemento da Direcção Financeira da empresa SOLTEJO, S.A. Sendo necessário efectuar a análise desta empresa relativa ao exercício de N, constatou que o balanço e a demonstração dos resultados funcional de N já haviam sido elaborados por um colega seu. Com base nas demonstrações que se apresentam seguidamente, Pretende-se: 1. Cálculo dos indicadores financeiros, de rendibilidade e monetários de N; 2. Preparação do mapa que evidencie a integração das ópticas atrás mencionadas; 3. Preparação do relatório com as principais conclusões que retira dos indicadores calculados na questão anterior, evidenciando a análise ao equilíbrio financeiro, a rendibilidade e risco e à situação monetária dos dois anos. Nota: O valor das Existências iniciais em N-1 era de As necessidades em fundo de maneio iniciais em N-1 são de SOLTEJO, S.A. BALANÇO FUNCIONAL Aplicações N-1 N N-1 N Origens Activo fixo/não corrente Capitais permanentes Capitais próprios Activos fixos tangíveis Passivo não corrente Activos intangíveis Activos biológicos Investimentos financeiros Outros activos não correntes Necessidades cíclicas Recursos cíclicos Inventários Fornecedores Clientes Dív. pagar expl. CP Dív. receber expl. CP Outros passivos correntes Outras necessidades cíclicas Tesouraria activa Tesouraria passiva Dív. receber extra-expl. CP Financiamentos obtidos CP Caixa e depósitos bancários Dív. pagar extra-expl. CP Outros activos correntes extra explor. Outros passivos correntes Total das aplicações Total das origens Compras (Ei +Compras =Ef +CMVMC)

7 DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS FUNCIONAL N-1 N Rendimentos Operacionais Volume de negócios Variação dos Inventários de Produção Outros Rendimentos/Ganhos Operacionais Total Rendimentos Operacionais Gastos Operacionais CMVMC Outros Gastos variáveis Sub-total Margem bruta Custos fixos desembolsáveis Custos fixos não desembolsáveis Sub-total Resultado operacional Resultados financeiros Rendimentos e ganhos Gastos e perdas Sub-total Resultados antes de impostos Imposto sobre o rendimento Resultados líquidos Dividendos 0 0 Resultados retidos

8 CASO 5 Anexo (PARTE 2) 1. INDICADORES DE ANÁLISE ECONÓMICO-FINANCEIRA N-1 N INDICADORES FINANCEIROS Fundo de Maneio = CP - AF NFM = Necessidades - Recursos cíclicos Tesouraria = FM - NFM ou TA - TP Activo Económico = AF explor. + NFM PMR = Clientes/Volume negócios x 365 dias 62 PMP = Fornecedores/Compras x 365 dias 78 DME = Mercadorias/CMV x 365 dias 33 INDICADORES DE RENDIBILIDADE Análise integrada da RCP': Rendibilidade dos Capitais Próprios (RCP') 46,67% Rendibilidade económica (do negócio) 32,32% Rendibilidade bruta das vendas 0,255 Efeitos dos custos fixos (estrutura) 0,346 Rotação do activo económico 3,659 Alavanca financeira 2,673 Efeito dos encargos financeiros 1,174 Estrutura de financiamento do act. econ. 2,278 Efeito da tributação (fiscal) 0,540 Rendibilidade e Risco Económico Ponto Crítico (VN*) = CF / (1-CV/VN) MS = VN / VN* -1 0,490 Financeira Autonomia Financeira = Capitais próprios/activo 23,26% Solvabilidade = Capitais próprios/passivo 0,303 INDICADORES MONETÁRIOS Excedente Bruto de Exploração (EBE) = (RO + Custos não desembolsáveis) Cash-flow operacional ML = EBE + (NFMi -NFMf)

9 2. INTEGRAÇÃO DAS ÓPTICAS Óptica Económica Rendimentos operacionais Gastos desembolsáveis EXCEDENTE BRUTO DE EXPLORAÇÃO (EBE) Óptica Financeira NFMi NFMf VARIAÇÃO DAS NECESSIDADES DO FUNDO DE MANEIO ( NFM) CASH-FLOW OPERACIONAL = EBE + (NFMi -NFMf) Óptica Monetária Rendimentos operacionais Variação dos créditos de exploração Clientes RECEBIMENTOS DE EXPLORAÇÃO Gastos operacionais Variação dos stocks (ef - ei) Variação dos créditos de exploração Forn. + Div. exp. PAGAMENTO DE EXPLORAÇÃO CASH FLOW OPERACIONAL Integração ÓPTICA ECONÓMICA (EBE) ÓPTICA FINANCEIRA ( NFM) ÓPTICA MONETÁRIA (Cash-flow operacional)

10 3. Indicadores financeiros: Rendibilidade dos CP : Rendibilidade e risco: Indicadores monetários:

11 CASO 5 Resolução (PARTE 2) 1. INDICADORES DE ANÁLISE ECONÓMICO-FINANCEIRA N-1 N INDICADORES FINANCEIROS Fundo de Maneio = CP - AF NFM = Necessidades - Recursos cíclicos Tesouraria = FM - NFM ou TA - TP Activo Económico = AF explor. + NFM PMR = Clientes/Volume negócios x 365 dias PMP = Fornecedores/Compras x 365 dias DME = Mercadorias/CMV x 365 dias INDICADORES DE RENDIBILIDADE Análise integrada da RCP': Rendibilidade dos Capitais Próprios (RCP') 46,67% 50,92% Rendibilidade económica (do negócio) 32,32% 20,43% Rendibilidade bruta das vendas 0,255 0,237 Efeitos dos custos fixos (estrutura) 0,346 0,388 Rotação do activo económico 3,659 2,222 Alavanca financeira 2,673 3,347 Efeito dos encargos financeiros 1,174 1,305 Estrutura de financiamento do act. econ. 2,278 2,564 Efeito da tributação (fiscal) 0,540 0,745 Rendibilidade e Risco Económico Ponto Crítico (VN*) = CF / (1-CV/VN) MS = VN / VN* -1 0,490 0,622 Financeira Autonomia Financeira = Capitais próprios/activo 23,26% 25,90% Solvabilidade = Capitais próprios/passivo 0,303 0,350 INDICADORES MONETÁRIOS Excedente Bruto de Exploração (EBE) = (RO + Custos não desembolsáveis) Cash-flow operacional ML = EBE + (NFMi -NFMf)

12 2. INTEGRAÇÃO DAS ÓPTICAS Óptica Económica Rendimentos operacionais Gastos desembolsáveis (236, ,000) EXCEDENTE BRUTO DE EXPLORAÇÃO (EBE) Óptica Financeira NFMi NFMf VARIAÇÃO DAS NECESSIDADES DO FUNDO DE MANEIO ( NFM) CASH-FLOW OPERACIONAL = EBE + (NFMi -NFMf) Óptica Monetária Rendimentos operacionais Variação dos créditos de exploração Clientes RECEBIMENTOS DE EXPLORAÇÃO Gastos operacionais (216, , ,000) Variação dos stocks (ef) 15,000-17,000 (ei) Variação dos créditos de exploração Forn. + Div. exp. (- 5,200-14,500) PAGAMENTO DE EXPLORAÇÃO CASH FLOW OPERACIONAL Integração ÓPTICA ECONÓMICA (EBE) ÓPTICA FINANCEIRA ( NFM) ÓPTICA MONETÁRIA (Cash-flow operacional) Comentários à evolução da SOLTEJO, S.A.: Indicadores financeiros Verificou-se uma melhoria substancial ao nível da tesouraria, o que se deveu à redução significativa das necessidades em fundo de maneio, já que os recursos cíclicos aumentaram (fornecedores e dívidas a pagar de exploração de curto prazo). O activo económico aumentou devido, sobretudo, ao aumento do activo fixo (imobilizado). Registou-se uma melhoria ao nível do PMR (menos 4 dias) e da DME (menos 8 dias), continuando a verificar-se que o PMP é superior ao PMR, para um valor mais elevado de clientes relativamente ao de fornecedores.

13 Indicadores de rendibilidade Verificou-se uma quebra significativa na rendibilidade dos capitais próprios. Todas as suas componentes regrediram, com excepção do efeito de tributação que se manteve constante. Com efeito, apesar do aumento das vendas, a margem bruta diminuiu, traduzindo-se numa quebra significativa da rendibilidade bruta das vendas. Apesar da melhoria no efeito dos gastos fixos, a rotação do activo económico teve uma evolução negativa justificada precisamente pelo aumento do activo económico. Ao nível da alavanca financeira, a sua contracção deveu-se ao aumento do efeito dos encargos financeiros sobre os resultados operacionais, passando a absorver uma parcela destes, o que não se verificava no exercício anterior. Indicadores monetários Os resultados operacionais melhoraram, havendo também um maior nível dos custos não desembolsáveis, pelo que o EBE aumentou. No entanto, observa-se uma quebra acentuada nos meios libertos, o que é explicado pela evolução das necessidade em fundo de maneio iniciais em N, muito inferiores às de N-1, para além da diminuição nas NFM finais de N. Rendibilidade e risco Verificou-se uma diminuição de risco ao nível económico, traduzido num ponto crítico mais baixos, e um ligeiro aumento do risco a nível financeiro. Conclui-se que a empresa registou uma melhoria ao nível do equilíbrio financeiro, mas a rendibilidade e a componente monetária pioraram de N-1 para N.