PERSPECTIVAS PARA A ECONOMIA BRASILEIRA EM Fábio Silva fabio.silva@bcb.gov.br

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1 PERSPECTIVAS PARA A ECONOMIA BRASILEIRA EM 2016 Fábio Silva fabio.silva@bcb.gov.br 27 de janeiro de 2016

2 Estrutura da apresentação PIB Inflação Mercado de Trabalho

3 PIB: Retração em 2015 é a terceira maior em 115 anos 15 Variação do PIB ,1-3,3-4,3-4,3 Fonte: Haddad (1901 a 1946) e IBGE (a partir de 1947)

4 Evolução do PIB no período Variação do PIB 7,5 5,8 6,1 5,1 4,0 Média: 4,5% 3,9 3,2 3,0 1,9 Média: 2,2% 0,1-0, Fonte: IBGE

5 : Crescimento econômico robusto e melhora de indicadores sociais PIB: 4,5% a.a. Boom de commodities Forte entrada de capitais Dinâmica interna baseada no consumo das famílias: aumento do emprego (sobretudo formal) e dos rendimentos, além do crédito (consignado) Gini caiu 8% e o número de pobres 40% (Fonte IPEA) Ações de enfrentamento da crise de 2008/2009 com bons resultados: PIB cresceu 7,5% em 2010

6 : Esgotamento PIB: 2,2% a.a. (em 2014 PIB estagnado) Queda do preço de nossas exportações Famílias mais endividadas Consumo vazou para o exterior em parte devido à apreciação da taxa de câmbio... o que contribuiu para a queda da competitividade da indústria (VAB da indústria de transformação -0,3% a.a.) Aperto monetário a partir de 2013 De acordo com o IBRE/FGV no segundo trimestre de 2014 inicia-se a recessão

7 -6,6-4,0-3,2-3,5-2,2-1,7-2,1-1,3-1,5-1,7-0,8-0,3-0,2-0,4-0,1 0,1 0,5 0,6 0,6 1,6 1,5 4, : Esgotamento Variação do PIB e do investimento PIB FBCF 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 4T2014 1T2015 2T2015 3T2015 Fonte: IBGE

8 : Por que esgotamento? Queda dos investimentos refletindo queda dos lucros retidos... Fonte: Rocca e Santos Jr. (2014)

9 : Por que esgotamento?... queda dos lucros retidos influenciada por aumento do CUT... Fonte: Rocca e Santos Jr. (2014)

10 : Por que esgotamento?... e pela apreciação da taxa de câmbio... Fonte: Rocca e Santos Jr. (2014)

11 2015: Crise PIB e : -3,7% Mais queda do preço de nossas exportações Aumento de aversão ao risco e saída de capitais Crise política e abertura de processo de impeachment Aumento das tarifas públicas que estavam represadas com forte impacto sobre a inflação Escândalos de corrupção Mais aperto monetário Deterioração das contas públicas Falta de confiança de empresários e consumidores

12 2015: Crise

13 Gráfico: Comparativo de crescimento do Brasil com o resto do mundo

14 Economia Internacional PIB mundial deve crescer 3,1% (fonte FMI) em 2015, quarta redução anual consecutiva Maiores disparidades: países desenvolvidos melhorando e subdesenvolvidos piorando, sobretudo Brasil Desaceleração na China em linha com o esperado, porém com efeitos expressivos sobre o preço de commodities, sobretudo metálicas Elevação gradual das taxas de juros nos EUA

15 Economia Internacional

16 1T2012 2T2012 3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 4T2014 1T2015 2T2015 3T2015 4T2015 1T2016 2T2016 3T2016 4T2016 E 2016? Apenas o efeito do carregamento estatístico implicaria em queda de ~1,8% PIB PIB de ,8% PIB de 2016

17 2016: Ainda ano de ajuste... (i) Cenário externo tem se tornado mais incerto; (ii) Confiança dos empresários ainda não esboça recuperação; (iii) Ambiente político indefinido em meio a necessidade da aprovação de medidas fiscais; (iv) Dificuldades do setor privado: endividamento em US$, empreiteiras (v) Mais cortes de investimentos; (vi) Alento vem do setor externo devido à desvalorização e baixa absorção doméstica; (vii) Agricultura deverá crescer

18 Comparativo: Início de 2015 x início de 2016 Tarifas públicas represadas Tarifas mais equilibradas. Preço da gasolina pode cair em 2016? Taxa Selic em tendência de Estabilidade da Selic elevação (12,25% a.a em janeiro e chegou em 14,25% a.a em julho) US$ cotado a 2,30 US$ cotado a 4,10

19 1T2012 2T2012 3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 4T2014 1T2015 2T2015 3T2015 4T2015 1T2016 2T2016 3T2016 4T2016-1,9-1,4-1,2-1,0-0,6-0,6-0,1-0,1-0,3-0,1-0,3 0,1 0,0 0,3 0,3 0,6 0,5 0,7 1,7 2,1 2016: Chegamos ao fundo do poço? Variação esperada do PIB Variação trimestral ante trimestre anterior (dados dessazonalizados) PIB em 2016 = -2,5%

20 Inflação: IPCA

21 Inflação: questões estruturais que dificultam o controle da inflação 7,6 6,7 5,7 6,8 3,1 5,5 4,5 5,2 5,9 6,4 4,3 6,4 5,9 7,6 6,5 9,0 5,8 8,7 5,9 8,7 6,4 8,3 10,7 8,1 (i) inércia inflacionária (aluguéis, salário mínimo, tarifas públicas...) IPCA Serviços (ii) Canais de transmissão da política monetária têm obstruções

22 IPCA em 2015: destaques (1) (1): Inflação de alimentos (2): desvalorização cambial

23 IPCA em 2015: destaques (3) Preços administrados Conclusão: Inflação foi, principalmente, de custos

24 IPCA: o que esperar para 2016?

25 Mercado de trabalho

26 Mercado de trabalho Fonte: IBGE

27 Mercado de trabalho: o que esperar para 2016? Recuperação do mercado de trabalho será defasada em relação à do PIB; Aumento do desemprego de 8,2% em dezembro de 2015 (dessazonalizado) para 10,5% em dezembro de 2016; Demissões no mercado formal, porém em ritmo menor do que o observado em 2015 (1,6 milhão); Queda do rendimento real; Melhora só a partir de 2017;

28 Grato! Fábio Silva