Fontes de Financiamento. Fontes de Financiamento

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1 Publicação Nº 4-29 Setembro 2010 Fontes de Financiamento PONTOS DE INTERESSE: Fontes de Financiamento Capital Alheio Capitais Próprios Copyright DecisionMaster As Fontes de Financiamento designam o conjunto de capitais internos e externos à organização, utilizados para financiamento dos investimentos realizados.

2 Na decisão de qual a fonte de financiamento a utilizar, a primeira grande escolha é sobre se o financiamento deverá ser externo ou interno. Nesta escolha deverão pesar, entre outras questões, a perda ou ganho de autonomia financeira, a facilidade ou possibilidade de acesso às fontes de financiamento e o custo financeiro (juros) desse financiamento. As fontes de financiamento de longo prazo são: Capital Alheio Actualmente e de um modo geral, a generalidade das Copyright DecisionMaster fontes de financiamento a que a empresa tem acesso possibilitam grandes graus de liberdade em termos da respectiva configuração no que concerne a modalidade da taxa de juro, o prazo e reembolso de capital e a divisa em que está expressa. Do ponto de vista de características distintas, podemos identificar três grandes grupos. Siga-nos em

3 Empréstimos bancários: Trata-se de uma negociação directa e individual entre a empresa e a instituição bancária, onde há uma grande margem para a definição do desenho da operação. Há, complementarmente, três aspectos a que as empresas devem dedicar especial atenção: Minimização das garantias (reais e pessoais) a prestar, quando exigidas, já que diminuem ou anulam endividamento no futuro; Análise das eventuais cláusulas restritivas impostas à empresa, nomeadamente no que respeita à distribuição de dividendos, à realização de investimentos, à realização de alienações e respectiva afectação de fundos, enquanto o empréstimo não for reembolsado; uma menor atenção a estas cláusulas, poderá regular muito as decisões estratégicas futuras da empresa; Explicitação (e definição) de início das condições de reembolsos antecipados, parciais ou integrais, do capital; seja por uma vontade de alteração da estrutura de capital, seja por um excesso de disponibilidades não previsto, seja ainda por obtenção de condições de financiamento mais competitivas, importa ter flexibilidade futura de gestão de financiamento, em condições que se conheçam à partida e não dependentes da capacidade e vontade negocial do momento. Leasing: O leasing representa uma fonte de financiamento para a aquisição de imobilizado (mobiliário ou imobiliário). No plano formal, a entidade locadora (instituição financeira) adquire o bem de que a empresa necessita e cede o seu uso a esta, mediante o pagamento de uma renda. No final do contrato, a empresa poderá adquirir a plena propriedade do bem, mediante o exercício de uma opção de compra a um preço residual pré-estabelecido no contrato.

4 No plano material, não há grandes diferenças relativamente à utilização de um empréstimo. Em termos contabilísticos, o bem é registado no activo da empresa (e consequentemente esta beneficia das respectivas amortizações anuais) e no seu passivo fica registado o valor em dívida similar (que vai sendo diminuído à medida que se vão liquidando as rendas). Comparativamente a um empréstimo clássico, o leasing poderá ter como principais vantagens o de possibilitar o financiamento a 100% e exigir uma avaliação de risco mais simples. Empréstimos obrigacionistas: Os empréstimos obrigacionistas representam a utilização do mercado de capitais para a obtenção de dívida. As empresas emitem os títulos (obrigações) que são adquiridos por investidores (mercado primário). Os títulos são posteriormente cotados em bolsa, o que permite a sua transacção até ao seu vencimento (mercado secundário), verificando-se fluxos financeiros de compra e venda que já nada respeitam à empresa, mas sendo apenas desinvestimentos e investimentos entre investidores. É uma fonte especialmente destinada a operações de grande dimensão, na medida em que os custos associados à sua montagem, muitos de natureza praticamente fixa (independente do valor da operação) oneram excessivamente o seu custo se tiver um montante reduzido. Como principais vantagem podem referir-se a diversificação da origem dos fundos, a não existência, habitualmente, de garantias associadas e uma maior visibilidade da empresa em termos de mercados de capitais. Em contraponto, refira-se a maior observação externo que incide sob a empresa e a simultânea necessidade de prestação de maior informação. Com frequência, os empréstimos obrigacionistas contêm cláusulas de resgate antecipado em que, mediante o pagamento de um prémio estabelecido aquando a emissão, a empresa emitente ou os detentores das obrigações (ou ambos) podem, em determinados momentos pré definidos, exigir o resgate antecipado dos títulos.

5 Capitais Próprios O reforço dos capitais próprios pode ser conseguido de duas formas: através da retenção na empresa de resultados e por aumento do capital social. No primeiro caso, são os accionistas que prescindem de dividendos deixando esses fundos retidos na empresa para serem por esta reinvestidos. No segundo caso trata-se da entrada de novos fundos, através dos actuais ou de novos accionistas. Neste âmbito vale a pena fazer uma breve referência à utilização do mercado de capitais e ao capital de risco. Utilização do mercado de capitais: Sendo uma empresa com acções cotadas, está-se perante uma operação no mercado primário. Este tipo de operações representa na maioria dos casos ofertas públicas de venda, em que a empresa (oferente), realiza uma venda que assume um carácter público e em determinadas condições, de um conjunto de valores mobiliários, destinada a um universo de pessoas (destinatários da oferta). Quando estas operações se realizam pela primeira vez na vida de uma empresa, visando através da dispersão do capital assegurar a sua cotação em bolsa, a operação designa-se de oferta pública inicial (IPO Initial Public Offering). As ofertas públicas são geralmente subscritas por intermediários financeiros, normalmente bancos de investimento, que procuram colocar os títulos emitidos junto dos investidores a que se destinam, tirando partido do conhecimento que têm sobre a evolução dos mercados financeiros, dos canais de distribuição e comercialização e que lhes permitem prestar eficientemente às empresas serviços de colocação (tomada firme), em que se obrigam a adquirir os valores mobiliários. Em oposição às ofertas públicas podem também existir ofertas particulares. Estas caracterizam-se por serem dirigidas apenas um grupo restrito de investidores (geralmente investidores institucionais).

6 As operações de emissão têm, naturalmente, custos que decorrem directamente da montagem da operação e que normalmente abrangem custos administrativos, os emolumentos e as comissões a pagar aos intermediários financeiros que gerem a operação. Capital de Risco: O capital de risco é um instrumento financeiro em que sociedades especializadas entram no capital social das empresas, geralmente numa posição minoritária e, na maioria das vezes, subscrevendo um aumento de capital, representando assim uma fonte de entrada de fundos próprios para a empresa. A intervenção do capital de risco é, por definição, temporária, visando através da posterior valorização da empresa, uma saída futura com uma mais valia na venda da participação. A intervenção do capital de risco tanto se pode verificar no arranque da empresa (start ups), nas fases iniciais de crescimento (early stages), ou num processo de redimensionamento ou reestruturação (fusões, aquisições, internacionalização, etc.). Finance é um espaço de dedicado à apresentação de informação sobre toda a temática financeira, desde os mercados, até aos investidores, passando pelos conceitos, produtos, instituições, propostas de investimento, oportunidades de negócio, pessoas, etc. Este é um mundo que tem recebido muita atenção mediática. Mas, temos consciência da sua importância para as empresas e pessoas? Em Finance damos uma nova visibilidade a este eco-sistema. SuperIndustria é o mais moderno portal da indústria. Aqui, qualquer organização pode deter e gerir o seu próprio espaço de comunicação, o seu catálogo de produtos e serviços, as suas oportunidades de emprego, os seus eventos, etc. Pode sempre contactar-nos via