Missão. Perfil Corporativo BRADESPAR. Antares. Brumado. CPFL Energia

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1 Relatório Anual 2009

2 Missão Criar valor para seus acionistas, combinando gestão ativa e investimentos com efetiva participação nas decisões estratégicas das empresas investidas. Perfil Corporativo Constituída em março de a partir da cisão parcial do Banco Bradesco S.A. -, a BRADESPAR concentra seus investimentos, atualmente, na VALE e na CPFL Energia. Em 30 de dezembro de 2009, o valor de mercado de seus ativos, deduzida a dívida líquida, correspondia a cerca de R$ 15,3 bilhões. BRADESPAR 100% V/T 100% V/T Antares 21,2% V 17,0% T Millennium 100% V/T Brumado 0,0% V 0,4% T Valepar 3,6% V/T 1,7% V/T 53,9% V 33,3% T %V = % Capital Votante %T = % Capital Total CPFL Energia VALE O valor de mercado de seus ativos, VALE e CPFL Energia, deduzida a dívida líquida, correspondia a cerca de R$ 15,3 bilhões ao final de 2009

3 bradespar ano a ano 2009 Janeiro Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 610 milhões e Segunda Emissão Pública de Notas Promissórias no valor de R$ 690 milhões. Maio Alienação de ações ordinárias de emissão da CPFL Energia pelo valor de R$ 531,2 milhões e liquidação financeira parcial da Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples. Junho Liquidação financeira do saldo da Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples. Julho Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 800 milhões e liquidação financeira da Segunda Emissão Pública de Notas Promissórias Julho Captação de R$ 1,4 bilhão com a primeira Emissão Pública de Notas Promissórias, recursos utilizados no investimento de R$ 1,376 bilhão, por meio da Valepar, na Oferta Global de ações da VALE Janeiro a Maio Reestruturação Administrativa visando a redução de despesas, por meio da terceirização da execução de serviços gerais e administrativos e da redução do número de diretores estatutários para apenas dois Fevereiro a Abril Reorganização societária da Bradesplan com a transferência de suas participações na Antares e Millennium para a BRADESPAR, por meio de cisão e redução de capital, restando como ativos da Bradesplan, a partir de então, créditos fiscais e Euronotes da Globopar. Maio Venda da Bradesplan pelo valor de R$ 308 milhões, com pagamento à vista, e liquidação dos Bonds emitidos pela controlada Millennium, no valor de US$ 50 milhões, zerando o endividamento do grupo. Dezembro Reorganização societária de VBC/CPFL Energia com a saída da BRADESPAR da VBC, passando a BRADESPAR a ser titular diretamente de ações da CPFL Energia, desvinculadas do Acordo de Acionistas e representativas de 8,97% do capital social, que podem ser livremente negociadas Março Conclusão da venda das ações da NET Serviços em bolsa de valores, encerrando a participação da BRADESPAR no capital da companhia. Setembro Venda de 9,5 milhões de ações da BRADESPAR pertencentes ao Grupo Espírito Santo com a Oferta Pública Secundária de ações, aumentando o free float de 60,7% para 71,6%. Concessão de direitos de Tag Along de 80% aos preferencialistas e ampliação do direito de Tag Along dos minoritários ordinaristas de 80% para 100%. Outubro Anúncio de Política de Dividendos mínimos, elevando a previsibilidade da remuneração dos acionistas quanto ao recebimento de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio.

4 2002 Fevereiro Venda da Scopus Tecnologia por R$ 37 milhões Março Compra de ações da Valepar pertencentes ao Opportunity pelo montante de R$ 376,9 milhões, paralelamente à cisão da Elétron 1, o que criou melhores condições para a liquidez da participação da BRADESPAR na Valepar. Setembro Abertura do capital da CPFL Energia com a captação de mais de R$ 821 milhões em sua primeira oferta pública de ações. A transação possibilitou a venda parcial de ações da CPFL Energia por parte da VBC, holding da qual a BRADESPAR possuía 33,3%, no mercado secundário. Dezembro Oferta Pública de Ações Preferenciais da BRADESPAR com captação superior a R$ 1 bilhão, segunda maior operação do mercado de capitais brasileiro em Agosto Constituição da CPFL Energia (nova denominação da Draft II Participações), holding controladora dos negócios de geração, distribuição e comercialização de energia do grupo CPFL. Dezembro Consolidação do controle da Valepar sobre a VALE, com aumento de capital, passando de 42% para 52% do capital votante a participação da Valepar na VALE Janeiro Aumento de Capital da BRADESPAR no valor de R$ 500 milhões, decorrente do ingresso do Grupo Espírito Santo na composição acionária da Companhia e respectiva assinatura de Acordo de Acionistas. Março Liquidação financeira da operação de descruzamento das participações acionárias da VALE e da CSN, permitindo que a VALE concentrasse seu foco estratégico nas atividades de mineração e logística Março Aquisição de 45% das ações detidas pela Sweet River na Valepar pelo total de R$ 827 milhões, possibilitando o aumento da participação da BRADESPAR na Valepar. Setembro Venda de participação na Valepar para a Mitsui pelo montante de R$ 2,5 bilhões. O preço de venda das ações, à época de sua contratação, representou um prêmio de 64% em relação ao preço de mercado das ações ordinárias da VALE Março Constituição da BRADESPAR. Agosto Início da negociação das ações da BRADESPAR em Bolsa de Valores. Setembro Oferta Pública de Aquisição de Ações de Emissão da BRADESPAR por seus acionistas controladores. Na operação, não foram verificadas ofertas vendedoras, demonstrando a confiança dos acionistas na Companhia. (1) Elétron: empresa que tinha por objetivo deter participações da Valepar. Seu capital pertencia 85,6% à BRADESPLAN e 14,4% ao grupo Opportunity.

5 Valorização dos Investimentos Ao longo de quase dez anos de participação ativa no mercado, o valor líquido dos ativos da BRADESPAR apresentou taxa média anual de crescimento de 30,0%, enquanto, no mesmo período, o CDI rendeu 16,0% e o Ibovespa 14,8%. Valor de Mercado Líquido dos Ativos (R$ milhões) Valepar/VALE (1) ,1 764,4 CPFL Energia (1)(2) 892,3 201,2 Net Serviços (1) - 725,1 CSN (1) - 694,2 Scopus Tecnologia (1) - 16,0 Total de Ativos , ,9 Dívida Líquida (3) (541,5) (1.239,7) Valor Líquido dos Ativos , ,2 Retorno sobre Investimento Acumulado Média Anual Valor Líquido dos Ativos 1.219% 30,0% CDI 331% 16,0% Ibovespa 288% 14,8% (1) Os investimentos e desinvestimentos realizados nas investidas estão refletidos na dívida líquida da BRADESPAR. (2) Valor de livros da VBC (controladora da CPFL Energia) em (3) Dívida Líquida em ajustada por: (i) aumento de capital de R$ 500 milhões em 2001 e R$ 1,044 bilhão em 2004 e (ii) Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos pagos pela BRADESPAR entre maio de 2001 e novembro de Esses valores foram descontados pelo CDI acumulado entre as datas em que ocorreram e Bradespar _ Relatório Anual 1

6 índice

7 MENSAGEM AOS ACIONISTAS SEGURANÇA E EVOLUÇÃO Estratégia Gestão de Riscos TRANSPARÊNCIA E CREDIBILIDADE Governança Corporativa Aspectos Econômicos e Financeiros COMPROMETIMENTO E CONCRETIZAÇÃO Mercado de Capitais Informações sobre Empresas Investidas Responsabilidade Social Perspectivas Informações Corporativas Demonstrações Financeiras Bradespar _ Relatório Anual 3

8 Mensagem aos Acionistas 2009 foi um importante ano na trajetória da BRADESPAR. Em um período ainda bastante afetado pelas turbulências na economia global, a sólida estrutura da Companhia, aliada à sua estratégia de gestão participativa e próxima das empresas investidas, foi a base que deu a segurança para seguir buscando seu principal objetivo e compromisso de criar valor para seus acionistas. No exercício, a BRADESPAR registrou Lucro Líquido de R$ 952,7 milhões e a remuneração paga aos acionistas, na forma de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, atingiu a maior marca da sua história, somando R$ 392,7 milhões. Adicionalmente, em 2009, a Companhia empreendeu diversas ações para a reestruturação financeira de seu passivo, como a segunda Emissão de Debêntures e a alienação de parte de sua participação na CPFL Energia. Parte fundamental para a obtenção desses resultados foi o desempenho das empresas investidas, a VALE e a CPFL Energia. Não obstante a queda da demanda global que afetou todos os setores com negócios relacionados Lázaro de Mello Brandão Presidente do Conselho de Administração 4 Bradespar _ Relatório Anual

9 à exportação, a VALE obteve Lucro Líquido de R$ 10,2 bilhões em 2009, resultando em R$ 630,4 milhões em equivalência patrimonial na BRADESPAR. Cabe ressaltar que a BRADESPAR participa ativamente do Conselho de Administração e dos Comitês de Assessoramento da VALE, contribuindo, em conjunto com os demais acionistas controladores da Valepar S.A., para a tomada de decisões estratégicas, visando à maior rentabilidade e ao maior crescimento da empresa. A CPFL Energia, por sua vez, manteve o foco de suas estratégias orientado para a expansão e a diversificação do portfólio de negócios e para iniciativas visando ao aumento da eficiência operacional de suas controladas. Em 2009, seu Lucro Líquido alcançou R$ 1,3 bilhão e sua Receita Operacional Bruta somou R$ 15,7 bilhões, aumento de 9,2% em relação ao exercício anterior. A partir do segundo semestre de 2009, com a retomada do crescimento da economia global e a aceleração observada na economia brasileira uma das últimas a entrar em recessão e das primeiras a apresentar recuperação o mercado de capitais brasileiro observou o retorno dos investimentos estrangeiros ao País, o que impulsionou a valorização de 82,7% do Ibovespa, principal índice da BM&FBOVESPA. As ações preferenciais da BRADESPAR (BRAP4) acompanharam essa evolução e tiveram desempenho ainda superior ao Ibovespa, apresentando variação positiva de 108,8%, reflexo da estratégia acertada de condução dos negócios e da confiança conquistada junto aos investidores. Todos esses importantes passos empreendidos em 2009 são fruto de mais um ano de dedicação e trabalho dos administradores e colaboradores da BRADESPAR e da confiança de seus acionistas, alicerces essenciais à prosperidade e continuidade do negócio, aos quais agradecemos pelo apoio constante ao longo de toda a nossa trajetória. Bradespar _ Relatório Anual 5

10 SEGURANÇA E EVOLUÇÃO

11 01 SEGURANÇA E EVOLUÇÃO Estratégia Gestão de Riscos Bradespar _ Relatório Anual 7

12 SEGURANÇA E EVOLUÇÃO Estratégia A atuação da BRADESPAR é focada na criação de valor para seus acionistas por meio de seus investimentos. Para isso, busca contribuir para o crescimento das companhias investidas e avalia, continuamente, mecanismos e estruturas que confiram maior liquidez às suas participações. Nesse sentido, a BRADESPAR empreende, como parte de seu planejamento estratégico, uma gestão ativa de seu portfólio de investimentos, por meio do acompanhamento consistente das empresas investidas e da avaliação de oportunidades de desinvestimento que se revelem de interesse para seus acionistas, de modo a proporcionar um ganho diferenciado nessas transações. A consecução das estratégias definidas pela alta administração da BRADESPAR se dá, fundamentalmente, por meio da participação ativa na administração superior da VALE com representantes no Conselho de Administração e nos Comitês de Desenvolvimento Executivo, Governança e Sustentabilidade, Controladoria e Financeiro, sendo um diferencial significativo em termos de gestão de investimentos. Essa prática, consolidada ao longo dos anos, contribui para mitigar possíveis fatores adversos, como a adequação da VALE, ao longo de 2009, ao cenário de desaceleração da economia global que se estendeu até o primeiro semestre do ano. No caso da CPFL Energia, maior empresa privada do setor elétrico brasileiro, a BRADESPAR mantém um acompanhamento do desempenho e das principais decisões tomadas, sem participação direta na gestão. A participação ativa na gestão da VALE e Valepar e a participação na CPFL Energia proporcionaram à BRADESPAR, ao longo dos anos, evolução positiva em sua lucratividade, refletindo-se em crescimento expressivo no valor e na remuneração de suas ações. 8 Bradespar _ Relatório Anual

13 Gestão de Riscos A gestão de riscos da BRADESPAR é conduzida de modo a reduzir as incertezas inerentes aos negócios da Companhia, que tem o investimento em participações societárias como foco, e atenuar possíveis efeitos negativos em seus resultados. Os fundamentos essenciais da metodologia de gestão de riscos da Companhia são a identificação e avaliação dos eventuais riscos ainda em fase inicial para a definição de limites coerentes de atuação, sempre com atenção para os riscos de mercado e da exposição dos ativos. a bradespar busca contribuir para o crescimento das companhias investidas e avalia mecanismos e estruturas que confiram maior liquidez às suas participações Bradespar _ Relatório Anual 9

14 transparência e credibilidade 2

15 02 TRANSPARÊNCIA E CREDIBILIDADE Governança Corporativa Aspectos Econômicos e Financeiros Bradespar _ Relatório Anual 11

16 TRANSPARÊNCIA E CREDIBILIDADE Governança Corporativa A gestão da BRADESPAR é regida com base em princípios de práticas corporativas responsáveis, transparência, respeito aos direitos dos acionistas minoritários, equidade e prestação de contas. Com isso, desde 2001, a Companhia aderiu ao Nível 1 de Governança Corporativa da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, que prevê a adoção de práticas diferenciadas de Governança Corporativa, garantindo um ambiente de maior transparência e abertura para o mercado. No mesmo ano, a BRADESPAR passou a integrar o Índice de Empresas com Práticas Diferenciadas de Governança Corporativa (IGC), negociando suas ações com o Selo de Qualidade de Governança Corporativa, importante passo no processo evolutivo de sua gestão. A comunicação transparente e contínua com o mercado ocupa posição central na gestão da BRADESPAR. Para isso, são realizadas teleconferências de resultados e divulgados Fatos Relevantes, boletins quinzenais para investidores, relatórios trimestrais e o Relatório Anual. Adicionalmente e também determinantes para o êxito desse processo, são realizadas reuniões públicas com analistas de mercado que, em 2009, aconteceram, principalmente, em São Paulo e no Rio de Janeiro, além da participação em reuniões com investidores na Europa. O inventário completo das suas atividades, das informações e dos documentos divulgados pela Companhia está disponível no seu site ( com versões em português, inglês e espanhol. 12 Bradespar _ Relatório Anual

17 Estrutura Acionária O grupo controlador da BRADESPAR é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Banco Bradesco S.A., ou seja: Cidade de Deus Companhia Comercial de Participações, Fundação Bradesco, NCF Participações S.A. e Nova Cidade de Deus Participações S.A. O Grupo Espírito Santo, por meio do seu Fundo de Pensões, é titular de 5,4% do capital votante, com direito à indicação de um membro do Conselho de Administração, prerrogativa estabelecida por Acordo de Acionistas. A estrutura do grupo de controle da BRADESPAR está assim formada: Grupo Espírito Santo Grupo Controlador Free Float 5,4% ON 1,9% Total 72,1% ON 1,4% PN 26,2% Total 22,5% ON 98,6% PN 71,9% Total BRADESPAR Quantidade de Ações Ordinárias Preferenciais Total Bradespar _ Relatório Anual 13

18 TRANSPARÊNCIA E CREDIBILIDADE Tag Along A BRADESPAR concede direito de Tag Along em patamares superiores aos fixados pela legislação. As ações ordinárias têm direito de Tag Along correspondente a 100% do valor pago ao controlador no caso de alienação de controle da Companhia. Os acionistas preferenciais, por sua vez, têm garantido o recebimento de 80% do valor pago por ação integrante do bloco de controle e de recebimento de dividendos superiores em 10% aos recebidos pelas ações ordinárias. Acordo de Acionistas O Acordo de Acionistas da BRADESPAR, instituído em março de 2001 e com vigência de dez anos, garante aos acionistas controladores o direito de preferência na compra das ações detidas pelo Grupo, exceto nas transferências entre empresas do Grupo Espírito Santo. Pela sua participação superior a 5% do capital votante, ao Grupo Espírito Santo é assegurado o direito de indicar um membro do Conselho de Administração. Conselho de Administração O Conselho de Administração da BRADESPAR S.A. é composto por 10 membros, com mandato de um ano, sendo permitida a reeleição. O órgão é responsável pela condução da política estratégica da Companhia, pela gestão de riscos, pela tomada de decisões relevantes para os negócios, e ainda, por eleger os integrantes da Diretoria Executiva e orientar e acompanhar seus atos. Ao longo de 2009, o Conselho de Administração da BRADESPAR se reuniu 31 vezes. Nome Lázaro de Mello Brandão Antônio Bornia Mário da Silveira Teixeira Júnior Márcio Artur Laurelli Cypriano João Aguiar Alvarez Denise Aguiar Alvarez Luiz Carlos Trabuco Cappi Carlos Alberto Rodrigues Guilherme Ricardo Abecassis Espírito Santo Silva Francisco Ravara Cary Cargo Presidente Vice-Presidente Membro Membro Membro Membro Membro Membro Membro Membro 14 Bradespar _ Relatório Anual

19 Diretoria A Diretoria Executiva da BRADESPAR é responsável pela administração dos negócios, pela execução das estratégias traçadas pelo Conselho de Administração e pela concretização dos objetivos definidos para a Companhia. É composta por João Moisés de Oliveira, Diretor-Presidente, também membro do Conselho de Administração da Valepar S.A. e suplente na VALE, já tendo ocupado o cargo de Diretor Departamental do Banco Bradesco S.A., e Renato da Cruz Gomes, Diretor de Relações com Investidores, também membro do Conselho de Administração da VALE e da Valepar S.A. e Diretor da Valepar S.A. Órgãos de Controle O Conselho Fiscal e a auditoria externa representam os Órgãos de Controle que compõem o modelo de Governança Corporativa da Companhia, conferindo equilíbrio e eficácia à gestão por meio do aprimoramento contínuo dos sistemas de controles internos e da administração de eventuais conflitos. O Conselho Fiscal concentra seu foco na fiscalização dos atos e contas dos administradores e, em 2009, reuniu-se seis vezes. O órgão é independente, de caráter não permanente e composto por três membros efetivos e seus respectivos suplentes. A auditoria externa independente é de responsabilidade da PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, que não responde por qualquer outro serviço na BRADESPAR que não seja específico de auditoria. A gestão da BRADESPAR é regida com base em princípios de práticas corporativas responsáveis, transparência, respeito aos direitos dos acionistas minoritários, equidade e prestação de contas Bradespar _ Relatório Anual 15

20 TRANSPARÊNCIA E CREDIBILIDADE Aspectos Econômicos e Financeiros A BRADESPAR apresenta, complementarmente, todos os anos, informações financeiras consolidando somente suas controladas não operacionais. Esse método tem o propósito de proporcionar melhor compreensão do seu quadro financeiro e conferir transparência aos seus resultados, na medida em que separa, de maneira clara, seus direitos e obrigações daqueles relativos às empresas investidas. Em harmonia com a Legislação Societária, as informações são expressas em milhares de Reais. R$ mil Demonstração do Resultado Resultado de Equivalência Patrimonial Resultado na Alienação de Investimento Dividendos Recebidos da CPFL Energia Receita Operacional Bruta Despesas de Pessoal (3.136) (4.542) Despesas Gerais e Administrativas (18.070) (7.560) Receita (Despesa) Financeira Líquida (84.386) (45.661) Outras Receitas (Despesas) Operacionais (22.561) (22.490) Resultado Operacional Imposto de Renda / Contribuição Social ( ) (1.180) Lucro Líquido Bradespar _ Relatório Anual

21 Receita Operacional Como Companhia de Investimentos, a BRADESPAR tem suas Receitas Operacionais assim originadas: Resultado de Equivalência Patrimonial, que inclui Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, da Valepar/VALE; Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio recebidos da CPFL Energia; e ganhos realizados na alienação de seus investimentos. A BRADESPAR, em 2009, registrou receita operacional de R$ 1,2 bilhão, mantendo-se nos mesmos patamares do ano anterior, composta da seguinte forma: Resultado positivo de R$ 630,4 milhões relacionado à equivalência patrimonial da Valepar/VALE; R$ 483,2 milhões referentes à alienação de ações da CPFL Energia; e R$ 83 milhões de Dividendos recebidos da CPFL Energia. R$ mil Receitas Operacionais Equivalência Patrimonial da Valepar/VALE Resultado na Alienação de Investimentos Dividendos Recebidos da CPFL Energia Total Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas Em 2009, as Despesas de Pessoal totalizaram R$ 3,1 milhões, redução de 31% em relação ao mesmo período de As Despesas Gerais e Administrativas somaram R$ 18 milhões no exercício, devido, principalmente, à contratação de assessores financeiros, advogados e consultores para as operações de venda de ações da CPFL Energia, Emissão Pública de Notas Promissórias e de Debêntures da BRADESPAR. Bradespar _ Relatório Anual 17

22 TRANSPARÊNCIA E CREDIBILIDADE Resultado Financeiro A Despesa Financeira Líquida da BRADESPAR, em 2009, foi de R$ 84,4 milhões, refletindo, principalmente, os juros da 2ª Emissão de Debêntures da BRADESPAR, correspondentes à variação acumulada de 105% das taxas médias dos DIs para a 1ª série, no montante de R$ 140 milhões, com vencimento para 361 dias, e de 108% das taxas médias dos DIs para a 2ª série, no montante de R$ 660 milhões, com vencimento para 721 dias, emitidas em 13 de julho de 2009, e também os juros da 2ª Emissão de Notas Promissórias da BRADESPAR, correspondentes à variação acumulada de 110% das taxas médias dos DIs no montante de R$ 690 milhões, liquidadas em 13 de julho de Outras Receitas (Despesas) Operacionais Compostas basicamente por despesas tributárias, em especial PIS e COFINS, relativos ao recebimento de Juros sobre o Capital Próprio da Valepar, as Outras Despesas Operacionais totalizaram R$ 22,6 milhões em 2009, mantendo-se nos mesmos patamares do ano anterior. Lucro Líquido do Exercício O Lucro Líquido da Companhia, ao final do exercício, foi de R$ 952,7 milhões, retração de 15,4% em relação ao ano anterior. O Retorno sobre o Patrimônio Líquido Médio (ROAE) alcançou 19,1%. 9,1% 10,4% 26,0% 26,3% 30,9% 1.084, ,3 952,7 25,6% 19,1% -9,7% -16,7% -9,8% 636,9 764,3 93,0 174,2 2000* (162,0) (222,1) (144,0) Lucro (Prejuízo) Líquido - R$ milhões * Corresponde a dez meses de atividade. ROAE - % Obs.: ROAE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido Médio. 18 Bradespar _ Relatório Anual

23 Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio A Política Indicativa de Remuneração Anual Mínima aos Acionistas, instituída em 2005, assegura a previsibilidade quanto ao recebimento de Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio, sem prejuízo ao disposto no Estatuto Social, que determina a distribuição de no mínimo 30% do Lucro Líquido Ajustado sob a forma de Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio. Em linha com esse compromisso, a BRADESPAR anunciou, em 26 de fevereiro de 2010, a proposta da Diretoria, a ser submetida ao Conselho de Administração, para pagamento de remuneração mínima aos acionistas, distribuída na forma de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, do valor em Reais equivalente a US$ 200 milhões durante o período, dividido em duas parcelas de US$ 100 milhões, a serem pagas em 14 de maio e 12 de novembro de R$ mil Data Pagamento Ano Valor Ano Caixa Div. / JCP Competência (27.811) (27.811) (80.000) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 2009 ( ) O total aprovado para 2010 manteve-se, em Dólar, no mesmo patamar de 2009 e será convertido em Reais pela cotação do Dólar de venda (Ptaxopção 5), divulgada pelo Banco Central do Brasil, do dia útil anterior ao da realização das reuniões do Conselho de Administração, nos dias 30.4 e Em 2009, a 1ª Parcela da remuneração anual aos acionistas foi paga em 15 de maio, composta por R$ 165,4 milhões de Juros sobre o Capital Próprio, e R$ 53 milhões de Dividendos. A 2ª Parcela foi paga em 13 de novembro, sendo distribuídos R$ 128 milhões a título de Juros sobre o Capital Próprio, e R$ 46,4 milhões sob a forma de Dividendos ( ) 2008 ( ) 2009 ( ) Juros sobre Capital Próprio Dividendos Bradespar _ Relatório Anual 19

24 comprometimento e concretização 3

25 03 COMPROMETIMENTO E CONCRETIZAÇÃO Mercado de Capitais Informações sobre Empresas Investidas Responsabilidade Social Perspectivas Bradespar _ Relatório Anual 21

26 COMPROMETIMENTO E CONCRETIZAÇÃO Mercado de Capitais Desde a sua criação, a BRADESPAR tem suas ações ordinárias e preferenciais negociadas no segmento Nível 1 da BM&FBOVESPA, sob o código BRAP3 (ON) e BRAP4 (PN). Suas ações integram o Ibovespa, que inclui as Companhias mais líquidas do mercado brasileiro, e o IGC, composto pelas Companhias que adotam práticas diferenciadas de Governança Corporativa. Além disso, com o propósito de ampliar as alternativas de negociação, bem como a liquidez dos seus papéis, buscando-se inserção gradual da empresa no mercado de capitais internacional, a BRADESPAR também tem seus títulos negociados no Latibex Mercado de Empresas Latino-Americanas da Bolsa de Valores de Madri, na Espanha, em Euros, por meio do Programa de Depositary Receipts, vinculado ao Global Depositary Receipts (GDRs). Desempenho das Ações na BM&FBovespa em ,0% 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% - 20,0% BRAP3: 124,5% IBOV: 82,7% VALE3: 83,4% BRAP4: 108,8% CPFE3: 26,6% Cotações ajustadas por proventos, incluindo Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio. Fonte: Economatica 22 Bradespar _ Relatório Anual

27 Liquidez A média diária do volume de ações preferenciais, de emissão da BRADESPAR, negociada em 2009, situou-se em R$ 32,8 milhões. Evolução do Volume Financeiro Médio Diário de Ações Negociadas (R$ milhões) 58,3 BRAP3 BRAP4 32,2 47,7 32,8 14,1 8,1 5,4 0,2 0,1 2,1 0,1 1,1 0,1 1,5 0,4 0,5 1,3 0,9 0,4 0, Companhias Cotação em (R$/ação) Quantidade de ações % do Capital Total Valor de mercado (R$ mil) Participação da Bradespar Valor de mercado (US$ mil) Valor de mercado (Euro mil) VALE ON (1) 49, ,74% VALE PNA (1) 42, ,07% CPFL-E ON 35, ,27% Valor dos Ativos da Bradespar (A) Dívida Líquida da Bradespar (B) (2) ( ) ( ) ( ) Caixa da Bradespar Dívida Bruta da Bradespar ( ) ( ) ( ) Valor Líquido dos Ativos da Bradespar (C) = (A) + (B) Valor de Mercado da Bradespar (D) Ações Ordinárias (BRAP3) 40, Ações Preferenciais (BRAP4) 38, Diferença entre o Valor Líquido dos Ativos e Valor de Mercado Bradespar (C) - (D) DESCONTO (3) 10,9% (1) A quantidade de ações da VALE foi calculada com base nos percentuais de participação detidos por meio da Valepar. (2) Dívida Líquida em (3) ((Valor de mercado da Bradespar) / (Valor dos Ativos + Dívida Líquida))-1 Bradespar _ Relatório Anual 23

28 COMPROMETIMENTO E CONCRETIZAÇÃO Prêmio/Desconto O valor de mercado das participações detidas pela BRADESPAR atingiu cerca de R$ 15,9 bilhões ao final de 2009, sem considerar qualquer prêmio de controle para a participação na VALE. Esse total é composto em 94,4% pelo investimento na VALE e em 5,6% pelo investimento na CPFL Energia. Em relação ao valor de mercado das participações nas empresas investidas, o valor de mercado da BRADESPAR, deduzindo-se a Dívida Líquida de R$ 541,5 milhões, apresentou desconto de 10,9%. Evolução do Desconto entre o Valor Líquido dos Ativos e o Valor de Mercado da Bradespar 22,8% 21,3% 20,3% 21,4% 18,5% 15,3% 17,5% 15,2% 11,0% 11,2% 9,0% 9,6% 10,9% dez/2008 jan/2009 fev/2009 mar/2009 abr/2009 mai/2009 jun/2009 jul/2009 ago/2009 set/2009 out/2009 nov/2009 dez/2009 Obs.: Desconto no último dia útil de cada mês. 24 Bradespar _ Relatório Anual

29 Informações sobre as Empresas Investidas VALE A VALE é a segunda maior mineradora diversificada do mundo e a maior empresa privada na América Latina. Presente em 35 países, distribuídos em todos os continentes, a VALE atua nos negócios de mineração (produção e comercialização), operações logísticas e geração de energia. Uma das 40 maiores empresas globais pelo critério de capitalização, as exportações líquidas da VALE responderam por 52,8% do superávit da balança comercial brasileira em 2009, que totalizou US$ 24,62 bilhões. O Lucro Líquido da VALE no período totalizou R$ 10,2 bilhões e a remuneração aos acionistas alcançou R$ 5,3 bilhões (US$ 2,75 bilhões). atingiu US$ 9,013 bilhões, aplicados em desenvolvimento de projetos (US$ 5,845 bilhões), pesquisa e desenvolvimento (US$ 1,010 bilhão), manutenção das operações existentes (US$ 2,157 bilhões) e responsabilidade social corporativa (US$ 781 milhões). A VALE é registrada na BM&FBOVESPA (VALE 3 e VALE 5), na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) (RIO e RIOPR) e na Latibex (XVALE e XVALO) e foi a primeira Companhia brasileira a alcançar a classificação de Investment Grade, atribuída em 2005 pela Moody s Investors Service, Dominion. No cenário de desaquecimento da economia mundial, a VALE apresentou sólido desempenho operacional e financeiro e alavancou suas vantagens competitivas - portfólio de ativos de classe mundial com baixo custo de produção, saúde financeira lastreada num balanço sólido e em ampla liquidez, disciplina na alocação de capital, mão de obra altamente qualificada e motivada e o espírito empreendedor - para lançar várias iniciativas bem-sucedidas para redução de custos em base permanente e aumento de eficiência. Nesse sentido, nenhum projeto de investimento foi cancelado, novas opções de crescimento e geração de valor foram identificadas e a capacidade de inovar foi fortemente estimulada. O total investido excluindo aquisições Bradespar _ Relatório Anual 25

30 COMPROMETIMENTO E CONCRETIZAÇÃO Os principais destaques do desempenho da VALE em 2009 foram: Receita operacional de R$ 49,8 bilhões; Lucro operacional, medido pelo EBIT (lucro antes de juros e impostos), de R$ 13,2 bilhões; Margem operacional, medida pela margem EBIT, de 27,2%; Geração de caixa, medida pelo EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 18,6 bilhões; Investimento em crescimento orgânico e manutenção alcançando US$ 9 bilhões; Investimento de US$ 781 milhões em responsabilidade social corporativa, dos quais US$ 580 milhões gastos em proteção e conservação do meio ambiente e US$ 201 milhões em projetos sociais; Remuneração ao acionista de R$ 5,3 bilhões (US$ 2,75 bilhões); e Forte posição financeira, apoiada em expressivo caixa de US$ 11 bilhões, disponibilidade de linhas de crédito de médio e longo prazos e endividamento de baixo risco. Acordo de Acionistas A BRADESPAR participa da VALE por meio do controle compartilhado da Valepar - sua empresa controladora com 53,9% de capital votante - e tem direito de preferência na transferência de ações da Valepar. Três assentos no Conselho de Administração da Valepar e dois no Conselho da VALE são ocupados pela BRADESPAR, que também está representada nos Comitês Financeiro, de Desenvolvimento Executivo, de Controladoria e de Governança e Sustentabilidade da VALE. CPFL Energia A CPFL Energia, maior empresa privada do setor elétrico brasileiro, é uma holding que atua por meio de suas subsidiárias dedicadas aos segmentos de distribuição, geração e comercialização de energia elétrica, nos mercados livre e regulado. A estrutura societária da empresa é composta por 31,1% de ações pertencentes à 521 Participações S.A. (Previ), 25,7% à VBC Energia S.A. (a partir de 20 de fevereiro de 2009, totalmente controlada pelo Grupo Camargo Corrêa), 12,7% à Bonaire (Funcesp, Petros, Sistel e Sabesprev) e 30,5% em negociação no mercado (free float). 26 Bradespar _ Relatório Anual

31 A CPFL Energia vem desenvolvendo uma estratégia consistente de ampliação de sua participação no mercado de energia elétrica do País, atuando como consolidadora do setor, por meio do aproveitamento de oportunidades de negócios que assegurem ganhos de eficiência e taxas de retorno compatíveis com as premissas que orientam os investimentos do Grupo. Em 2009, o Grupo CPFL Energia investiu cerca de R$ 1,4 bilhão na expansão dos negócios, abrangendo a construção de usinas hidrelétricas e termoelétricas, e na ampliação e reforço do sistema elétrico. Os investimentos em distribuição totalizaram R$ 746 milhões, aplicados na ampliação e reforço do sistema para atender o mercado, tanto nas vendas de energia, quanto no atendimento de novos clientes das oito distribuidoras do Grupo. Os recursos aplicados em geração totalizaram R$ 570 milhões, concentrados principalmente nos empreendimentos em construção da UHE Foz do Chapecó, Epasa e UTE Baldin. Desde 2004, a CPFL Energia tem suas ações listadas na Bolsa de Nova York (NYSE) e no segmento especial da BM&FBOVESPA, Novo Mercado, que estabelece os princípios mais rigorosos de Governança Corporativa aplicáveis a companhias abertas no Brasil. Pelo quinto ano consecutivo, desde a criação da carteira, a CPFL Energia integra o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, composto por empresas com as melhores práticas e gestão da sustentabilidade e responsabilidade social corporativa. Em 2009, a CPFL Energia apresentou os seguintes resultados: Lucro Líquido de R$ 1,3 bilhão, 0,8% superior ao resultado do ano anterior; Receita operacional líquida: R$ 10,6 bilhões, um avanço de 9,1% em comparação ao ano anterior; Receita operacional bruta: R$ 15,7 bilhões, representando aumento de 9,2% em relação a 2008; EBITDA: R$ 2,8 bilhões, redução de 1,5% quando comparado a 2008; e Investimentos de R$ 1,4 bilhão, superior em 12,3% ao valor investido no ano anterior. Bradespar _ Relatório Anual 27

32 Responsabilidade Social A VALE e a CPFL Energia conduzem seus negócios de acordo com princípios de desenvolvimento sustentável, buscando gerenciar e minimizar os impactos de suas operações no meio ambiente e junto às comunidades onde estão inseridos, por meio de uma atuação socialmente justa e responsável. Ao integrar a sustentabilidade às suas estratégias, as empresas buscam garantir um relacionamento sólido e próximo com seus públicos, maior precisão e eficiência na gestão de riscos e, como consequência, a perenidade dos negócios. Perspectivas A recuperação do crescimento da economia global no segundo semestre de 2009 e a rápida retomada da economia brasileira durante a crise trazem boas perspectivas de evolução no cenário macroeconômico em que a BRADESPAR e suas investidas se inserem. Com posicionamento estratégico nos mercados em que atuam, excelência operacional e sólida condição econômico-financeira, a VALE e a CPFL Energia darão continuidade ao seu desenvolvimento e à sua expansão para os próximos anos. Com isso, buscam estar prontas para atender à crescente demanda esperada em seus setores de atuação, reconhecidamente estratégicos para o desenvolvimento do País. 28 Bradespar _ Relatório Anual

33 Informações Corporativas Conselho de Administração Presidente Lázaro de Mello Brandão Vice-Presidente Antônio Bornia Membros Mário da Silveira Teixeira Júnior Márcio Artur Laurelli Cypriano João Aguiar Alvarez Denise Aguiar Alvarez Luiz Carlos Trabuco Cappi Carlos Alberto Rodrigues Guilherme Ricardo Abecassis Espírito Santo Silva Francisco Ravara Cary Diretoria Diretor-Presidente João Moisés de Oliveira Sede Avenida Paulista, º andar São Paulo - SP Fone: Fax: bradespar@bradespar.com Atendimento aos Acionistas Banco Bradesco S.A. Departamento de Ações e Custódia Cidade de Deus, s/n - Prédio Amarelo, 3º andar - Vila Yara Osasco - SP Fone: Fax: acecustodia@bradesco.com.br Auditores Independentes PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes Diretor de Relações com Investidores Renato da Cruz Gomes Conselho Fiscal Antonio José da Barbara José Luis Elias Manuel Maria Pulido Garcia Ferrão de Sousa Publicações e Informações As Demonstrações Financeiras da BRADESPAR seguem os padrões contábeis definidos pela Legislação Societária Brasileira e são publicadas anualmente em jornais de grande circulação: Diário Oficial do Estado de São Paulo e Valor Econômico. Todos os fatos relevantes da BRADESPAR e de suas subsidiárias são divulgados aos acionistas, às autoridades e aos órgãos reguladores do Brasil, como também ao mercado em geral. As Demonstrações Financeiras trimestrais e anuais, apresentações, teleconferências, fatos relevantes e avisos aos acionistas estão disponíveis no website. Bradespar _ Relatório Anual 29

34 demonstrações financeiras 30 Bradespar _ Demonstrações Financeiras

35 Balanço Patrimonial Demonstração do Resultado Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido Demonstração de Fluxo de Caixa Indireto Demonstração do Valor Adicionado Notas Explicativas às Demonstrações Financeiras Parecer dos Auditores Independentes Bradespar _ Demonstrações Financeiras 31

36 Balanço Patrimonial em 31 de dezembro - Em Reais mil ATIVO CONTROLADORA CONSOLIDADO holding CONSOLIDADO CIRCULANTE Caixa e Equivalentes de Caixa (Nota 6) Investimentos a Curto Prazo (Nota 7) Estoques (Nota 8) Valores a Receber (Nota 9) Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (12.901) (11.563) Tributos a Compensar ou a Recuperar (Nota 11) Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos (Nota 10) Outros Valores NÃO CIRCULANTE Realizável a Longo Prazo Empréstimos e Financiamentos Depósitos Judiciais (Nota 19) Despesas Pagas Antecipadamente Tributos a Compensar ou a Recuperar (Nota 11) Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos (Nota 10) Derivativos a Valor Justo Outros Valores Investimentos (Nota 13) Imobilizado ( Nota 14) Intangíveis (Nota 15) TOTAL Bradespar _ Demonstrações Financeiras

37 Balanço Patrimonial em 31 de dezembro - Em Reais mil PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO CONTROLADORA CONSOLIDADO holding CONSOLIDADO CIRCULANTE Empréstimos e Financiamentos (Nota 16) Fornecedores Emissão de Notas Promissórias Comerciais (Nota 17) Emissão de Debêntures (Nota 18) Salários e Encargos Sociais Impostos e Contribuições a Recolher Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Provisionados (Nota 20b) Fundo de Pensão (Nota 22) Derivativos a Valor Justo Provisão com Obrigações para Desmobilização de Ativos Outras Obrigações NÃO CIRCULANTE Empréstimos e Financiamentos (Nota 16) Emissão de Debêntures (Nota 18) Provisão para Contingências (Nota 19) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos (Nota 10) Derivativos a Valor Justo Provisão com Obrigações para Desmobilização de Ativos Fundo de Pensão (Nota 22) Outras Obrigações PARTICIPAÇÃO MINORITÁRIA PATRIMÔNIO LÍQUIDO (Nota 20) Capital Social Ajuste de Avaliação Patrimonial ( ) ( ) ( ) Reservas de Lucros Ações em Tesouraria (Nota 20c) (1.462) (1.462) (1.462) (1.462) (1.462) (1.462) TOTAL Bradespar _ Demonstrações Financeiras 33

38 Demonstração do Resultado - Em Reais mil Exercícios findos em 31 de dezembro CONTROLADORA CONSOLIDADO holding CONSOLIDADO RECEITA BRUTA DE VENDAS E SERVIÇOS Minerais e Metais Produtos da Área de Alumínio Serviços de Transporte Produtos Siderúrgicos Outros Produtos e Serviços IMPOSTOS INCIDENTES S/ VENDAS E OUTRAS DEDUÇÕES (76.477) ( ) RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS E SERVIÇOS CUSTO DE BENS E/OU SERVIÇOS VENDIDOS ( ) ( ) Minerais e Metais ( ) ( ) Produtos da Área de Alumínio ( ) ( ) Serviços de Transporte ( ) ( ) Produtos Siderúrgicos (29.638) (68.389) Outros Produtos e Serviços (85.368) (63.160) LUCRO BRUTO RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS ( ) Resultado de Equivalência Patrimonial (Nota 13) Resultado na Alienação de Investimento (Nota 24e) Receitas de Dividendos (Nota 24f) Despesas Gerais e Administrativas (Nota 24b) (20.669) (11.496) (21.206) (12.102) ( ) ( ) Pesquisa e Desenvolvimento ( ) ( ) Amortização de Ágio ( ) Resultado Financeiro (Nota 24c) (91.253) (50.746) (84.386) (45.661) ( ) Outras Receitas (Despesas) Operacionais (Nota 24d) (19.749) (22.477) (22.561) (22.490) ( ) ( ) RESULTADO ANTES DA TRIBUTAÇÃO SOBRE O LUCRO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL (Nota 10) PARTICIPAÇÃO MINORITÁRIA NAS CONTROLADAS ( ) (1.180) ( ) (39.820) (9.763) (25.101) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO Número de ações (mil) Lucro Líquido por ação em R$ 2,72 3,22 34 Bradespar _ Demonstrações Financeiras

39 Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido - Em Reais mil E V E N T O S RESERVAS DE LUCROS AJUSTE DE CAPITAL ESTATUTÁRIA AÇÕES EM LUCROS AVALIAÇÃO SOCIAL LEGAL PARA AUMENTO ESTATUTÁRIA TESOURARIA ACUMULADOS PATRIMONIAL DE CAPITAL TOTAIS SALDOS EM Aquisição de Ações em Tesouraria (1.462) - (1.462) Ajuste de Avaliação Patrimonial Lucro Líquido do Exercício Destinações: - Reservas ( ) - - Juros sobre o Capital Próprio Intermediários - pagos em novembro (68.000) (68.000) de Dividendos Intermediários - pagos ( ) ( ) em novembro de Juros sobre o Capital Próprio Provisionados ( ) ( ) SALDOS EM (1.462) Transferência de Reservas - - ( ) Ajuste de Avaliação Patrimonial ( ) - - ( ) Lucro Líquido do Exercício Destinações: - Reservas ( ) - - Juros sobre o Capital Próprio Intermediários - pagos em novembro ( ) ( ) de Dividendos Intermediários - pagos em maio e novembro (99.340) (99.340) de Juros sobre o Capital Próprio Provisionados (95.400) (95.400) SALDOS EM ( ) (1.462) Bradespar _ Demonstrações Financeiras 35

40 Demonstração do Fluxo de Caixa Indireto - Em Reais mil FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS LUCRO LÍQUIDO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL Exercícios findos em 31 de dezembro CONSOLIDADO CONTROLADORA CONSOLIDADO holding AJUSTES AO LUCRO LÍQUIDO ANTES DOS IMPOSTOS: Depreciação, Amortização e Exaustão Resultado na Permuta/Alienação de Investimentos/ - - ( ) (9.591) ( ) (17.668) Imobilizado Juros, Variações Monetárias e Cambiais, Líquidas ( ) Resultado de Equivalência Patrimonial (Nota 13) ( ) ( ) ( ) ( ) (6.741) (6.043) Dividendos Recebidos de Investimento Avaliado ao Custo - - (82.984) ( ) (82.984) ( ) Provisão para Contingências (Nota 19) Perdas (Ganhos) Líquidos não Realizados com ( ) Derivativos Outros ( ) LUCRO LÍQUIDO AJUSTADO (78.468) (75.537) (Aumento) Redução em Outros Ativos (6.250) (7.551) (9.397) (8.418) ( ) Juros sobre o Capital Próprio Recebidos Dividendos Recebidos Aumento (Redução) em Outras Obrigações (689) (735) Imposto de Renda na Fonte sobre JCP Recebidos (24.779) (33.160) (29.039) (33.160) - - Imposto de Renda e Contribuição Social Pagos - - (636) - (636) - CAIXA LÍQUIDO PROVENIENTE DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Alienação de Bens do Imobilizado/Investimento Aquisição de Investimento (2.700) ( ) - ( ) ( ) ( ) Aquisição de Imobilizado (13) - (13) - ( ) ( ) CAIXA LÍQUIDO PROVENIENTE DAS ATIVIDADES DE ( ) ( ) ( ) ( ) INVESTIMENTOS FLUXO DE CAIXA NAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Redução de Participação dos Minoritários ( ) Empréstimos e Financiamentos Emissão de Notas Promissórias (Nota 17) Liquidação de Notas Promissórias (Nota 17) ( ) - ( ) - ( ) - Emissão de Debêntures (Nota 18) Liquidação de Debêntures (Nota 18) ( ) - ( ) - ( ) - Aquisição de Ações em Tesouraria (Nota 20c) - (1.462) - (1.462) (1.278) (97.799) Juros sobre Capital Próprio e Dividendos Pagos (Nota 20b) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Imposto de Renda na Fonte sobre JCP pagos Outros (53.811) CAIXA LÍQUIDO PROVENIENTE DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS ( ) ( ) ( ) AUMENTO/(REDUÇÃO), LÍQUIDA DE CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA ( ) ( ) ( ) Início do Exercício Fim do Exercício Aumento/(Redução), Líquida de Caixa e Equivalentes de Caixa ( ) ( ) ( ) Bradespar _ Demonstrações Financeiras

41 Demonstração do Valor Adicionado - Em Reais mil Exercícios findos em 31 de dezembro CONTROLADORA CONSOLIDADO holding CONSOLIDADO GERAÇÃO DO VALOR ADICIONADO RECEITAS Vendas de Produtos e Serviços Resultado na Alienação de Investimentos Receitas Relativas à Construção, Ativos Próprios Provisão para Créditos Liquidação Duvidosa (1.336) (1.823) Outras Receitas INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS (20.110) (7.056) (20.578) (2.909) ( ) ( ) Aquisição de Produtos (70.840) ( ) Serviços de Terceiros (14.775) (4.530) (15.242) (5.074) ( ) ( ) Materiais ( ) ( ) Oléo, Combustível, Gases e Energia ( ) ( ) Perda Recuperação de Valores Ativos ( ) Outros (5.335) (2.526) (5.336) ( ) ( ) VALOR ADICIONADO BRUTO (19.943) (7.056) RETENÇÕES (30) (62) (30) (62) ( ) ( ) Depreciação, Amortização e Exaustão (30) (62) (30) (62) ( ) ( ) VALOR ADICIONADO LÍQUIDO (19.973) (7.118) VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERÊNCIA Resultado de Equivalência Patrimonial Receitas Financeiras Dividendos Recebidos VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO TOTAL Pessoal Impostos, Taxas e Contribuições Remuneração de Capitais de Terceiros e Outros Remuneração de Capitais Próprios Juros sobre o Capital Próprio Dividendos Lucros Retidos Participação Minoritária nos Lucros Retidos Bradespar _ Demonstrações Financeiras 37