Mauá Participações I e II

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Micaela Henriques Bastos
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1 Mauá Participações I e II

10 Tema 1 Posição Racional Resultado Comentários adicionais Comprada em Dólar x Vendida em Euros Acreditamos que com a recuperação da economia americana, aliada à política expansionista sobretudo no bloco europeu, o Dólar deve ter desempenho superior aos seus pares. Mantivemos ao longo do mês pequena posição vendida em EUR vs USD, com breve resultado negativo para o fundo. Com todas as dúvidas relativas à Grécia, realizamos zeragem da estratégia EUR vs USD ao longo do mês. Juros Brasil Estratégia composta por posições via futuros e opções em juros nominais e estratégia em inclinação da curva de juros intermediária/longa. A estratégia busca preponderantemente se beneficiar das oscilações de precificação do ciclo de aperto monetário, além dos impactos das variáveis de inflação, atividade e câmbio no mercado de juros. Após surpresas negativas nos dados de inflação, tivemos resultado negativo em posição combinada de DI e opções de IDI, que busca explorar o passo e tamanho do ciclo de alta da SELIC (cenário de maior benefício para o fundo está em duas altas adicionais, uma de 50bps e outra de 25bps). Reduzimos ao longo do mês brevemente as posições, além de aproveitar para realizar pequenas alterações nas mesmas (encurtamos um pouco a estrutura de DI + IDIs e aumentamos o hedge da posição de implícita). Tema 2 Inflação Considera a consolidação de uma postura mais austera do Banco Central, além de deterioração nas expectativas quanto a atividade econômica Conforme comentado acima, após as surpresas nos dados de inflação corrente, tivemos contribuição negativa da estratégia para o fundo, apesar de mantermos hedge na parte curta da curva de inflação. Considerando nosso cenário-base quanto ao sucesso da ancoragem das expectativas de inflação por parte do Banco Central, adicionando-se as expectativas negativas quanto à atividade econômica, entendemos que a estratégia continua sendo bastante atrativa para o fundo. Intensificamos a utilização de hedge na parte curta da curva de inflação implícita. Bolsa Local Estamos zerados na estratégia neste momento Câmbio / Cupom Cambial Tema 1: "Cenário Internacional" Tema 2: "Cenário Brasil" Além de utilizar o mercado de câmbrio como proteção para estratégias no mercado de juros e inflação, tivemos também posições direcionais, que estiveram também preponderantemente ponta comprada. na No mês tivemos um destaque positivo, a operação comprada em USD. Além de funcionar como uma proteção para nossas posições no mercado de juros, montamos estrutura com opções que tem ganho máximo se o BRL ficar levemente mais depreciado do que o nível atual (~ 3,20), e apresenta perdas limitadas nas caudas. Realizamos ao final do mês breve aumento na posição. No momento estamos zerados no mercado de Cupom Cambial. Buscamos novos pontos de entrada para adição de risco ao mercado de cupom cambial.

11 As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de crédito - FGC. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento dos fundos de investimento ao aplicar seus recursos. Em atendimento á Instrução CVM n 465, desde 02/05/2008, este fundo deixou de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazêlo com base na cotação de fechamento. Assim, comparações de rentabilidade devem utilizar para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Mauá Capital R. Joaquim Floriano, º andar Itaim Bibi - São Paulo Tel.: Fax.: Site: mktasset@mauacapital.com

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