ACOMPANHAMENTO DA PESQUISA FOCUS RELATÓRIO DE MERCADO

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1 Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos ACOMPANHAMENTO DA PESQUISA FOCUS RELATÓRIO DE MERCADO 5 de fevereiro de 2016 Equipe Técnica Octavio de Barros - Diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos Marcelo Cirne de Toledo Economia Internacional: Fabiana D Atri / Felipe Wajskop França / Daniela Cunha de Lima / Thomas Henrique Schreurs Pires Economia Doméstica: Igor Velecico / Andréa Bastos Damico / Ellen Regina Steter / Myriã Tatiany Neves Bast / Ariana Stephanie Zerbinatti Análise Setorial: Regina Helena Couto Silva / Priscila Pacheco Trigo / Leandro de Oliveira Almeida Pesquisa Proprietária: Leandro Câmara Negrão / Ana Maria Bonomi Barufi Estagiários: Gabriel Marcondes dos Santos / Wesley Paixão Bachiega / Carlos Henrique Gomes de Brito / Gustavo Assis Monteiro

2 ÍNDICE CENÁRIO PARA O PIB E PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 05 CENÁRIO PARA ÍNDICES DE PREÇOS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 21 CENÁRIO DE TAXA DE JUROS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 29 CENÁRIO DE TAXA DE CÂMBIO MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 32 CENÁRIOS PARA INDICADORES FISCAIS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 36 CENÁRIOS DE BALANÇA COMERCIAL MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 43 CENÁRIOS DE INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO E INVESTIMENTOS EM PORTFÓLIO MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 53 CENÁRIOS PARA INDICADORES DO BALANÇO DE PAGAMENTOS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 57

3 FOCUS 05/02/2016 DESTAQUE PARA AS ALTERAÇÕES OCORRIDAS EM RELAÇÃO À PESQUISA DE 10/04/ /01/2016

4 RELATÓRIO FOCUS 05/02/2016 Atividade - Para 2016, a mediana e a média das projeções para o PIB passaram de quedas de 3,01% e 3,08% para 3,21% e 3,20%, respectivamente. Para 2017, a mediana recuou de 0,70% para 0,60% e a média de 0,57% para 0,53%. Juros - Para 2016, a mediana das projeções para a taxa Selic se manteve em 14,25% e sua média caiu de 14,44% para 14,12%. Para 2017, a mediana recuou de 12,75% para 12,50% e sua média caiu de 12,84% para 12,79%. IPCA - Para 2016, a mediana das projeções aumentou de 7,26% para 7,56% e sua média subiu de 7,29% para 7,56%. Para 2017, a mediana aumentou de 5,80% para 6,00%, ao mesmo tempo em que sua média subiu de 5,80% para 5,90%. IGP-M - Para 2016, a mediana das projeções aumentou de 7,18% para 7,29% e sua média subiu de 7,35% para 7,43%. Para 2017, a mediana aumentou de 5,49% para 5,50% e sua média subiu de 5,43% para 5,48%. Câmbio - Para 2016, a mediana das projeções se manteve em R$/US$ 4,35 e sua média subiu de R$/US$ 4,32 para R$/US$ 4,33. Para 2017, a mediana permaneceu em R$/US$ 4,40 e sua média subiu de R$/US$ 4,37 para R$/US$ 4,39. Produção industrial - Para 2016, a mediana das projeções passou de uma queda de 3,80% para outra de 4,00% e sua média permaneceu em -3,6%. Para 2017, a mediana se manteve em 1,50% e sua média caiu de 1,67% para 1,26%.

5 CENÁRIO PARA O PIB E PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

6 18/06/13 18/07/13 17/08/13 16/09/13 16/10/13 15/11/13 15/12/13 14/01/14 13/02/14 15/03/14 14/04/14 14/05/14 13/06/14 13/07/14 12/08/14 11/09/14 11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 18/06/13 18/07/13 17/08/13 16/09/13 16/10/13 15/11/13 15/12/13 14/01/14 13/02/14 15/03/14 14/04/14 14/05/14 13/06/14 13/07/14 12/08/14 11/09/14 11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2015 (% AO ANO) E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) 4,35 3,95 3,55 3,15 2,75 2,35 1,95 1,55 1,15 0,75 0,35-0,05-0,45-0,85-1,25-1,65-2,05-2,45-2,85-3,25-3,65-4,05-4,45 2,77 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 2,75 2,54 2,13 2,01 1,61 1,13 1,21 0,93 0,52 0,12-0,49-1,24-2,06-3,17-3,77

7 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2016 (% AO ANO) E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) 3,70 3,30 2,90 2,50 2,10 1,70 1,30 0,90 0,50 0,10-0,30-0,70-1,10-1,50-1,90-2,30-2,70-3,10-3,50 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 3,19 3,04 3,11 2,93 2,81 2,79 2,42 2,30 0,65 2,29 1,87 1,64 1,20 1,00 0,51-0,52-2,01-3,20

8 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB ,5 EM % AO ANO 7,5 7,57 5,5 3,92 3,5 2,74 1,5 1,76 0,15 0,53-0,5-0,23-2,5-4,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ,77-3,20 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

9 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB INDUSTRIAL DE ,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00 3,01 2,98 2,90 2,77 2,41 2,43 2,30 1,92 1,18 0,82 0,57 0,93-0,43-0,93-2,00-1,89-2,47-3,00-4,00-3,82-5,00-6,00-7,00-5,64-6,41

10 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB INDUSTRIAL DE ,00EM % 3,50 3,25 3,20 3,25 3,00 2,74 3,00 3,27 3,24 3,10 1,91 2,50 2,78 2,00 2,24 1,50 1,47 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50-2,00-2,50-3,00-3,50-4,00-4,50-5,00 1,19 0,78 0,27-0,32-1,02-2,36-3,01-3,94-4,62

11 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB INDUSTRIAL EM % AO ANO 10,6 10,39 8,6 6,6 4,6 4,10 2,6 1,76 0,6 0,08-1,4-3,4-1,15-1,00-5,4-4,80-4,62-7,4 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ,41 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

12 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM ,0 3,0 2,0 1,0 EM % 3,79 3,46 3,89 3,20 3,72 3,47 3,17 3,03 3,01 2,86 2,66 3,02 2,63 2,56 2,66 2,40 1,93 1,74 1,70 1,43 0,98 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-0,39-1,46-2,23-3,02-3,60

13 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM ,5 EM % 4,0 3,5 3,60 3,51 3,54 3,46 3,0 3,04 2,95 2,5 2,67 2,24 2,0 1,93 1,5 1,26 1,0

14 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DA PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM % AO ANO 15,0 10,0 10,22 5,0 0,0 0,41 2,02 1,26-5,0-2,30-3,30-3,60-10,0-7, * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ,40 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

15 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB AGROPECUÁRIO DE 2015 EM % 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 3,43 3,59 3,37 3,12 3,49 3,30 3,14 2,92 2,61 2,91 2,81 2,33 2,42 2,47 2,36 2,06 2,03 1,82 2,55 2,33 2,59 1,92 1,75 1,50 1,48 1,00 0,95 0,50

16 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB AGROPECUÁRIO DE 2016 EM % 4,00 3,80 3,60 3,40 3,71 3,53 3,47 3,59 3,39 3,20 3,00 2,80 2,60 3,13 3,18 2,76 2,90 3,10 2,84 2,57 2,74 2,40 2,20 2,00 2,26 2,35 2,12 2,25 1,90 1,80 1,60 1,80 1,68 1,40

17 10,0 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB AGROPECUÁRIO EM % AO ANO 8,0 6,79 7,88 6,0 5,64 4,0 2,0 1,75 1,68 2,47 0,0 0,42-2,0-4,0-3,78-2,51-6,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

18 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB DE SERVIÇOS DE 2015 EM % 3,10 2,10 1,10 2,93 3,01 2,54 2,25 2,46 2,22 1,83 1,50 1,66 1,41 1,42 1,06 0,10 0,78 0,29-0,24-0,90-1,90-1,18-1,51-1,92-2,47-2,90

19 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB DE SERVIÇOS DE 2016 EM % 3,50 2,50 1,50 0,50 3,19 3,30 3,14 3,09 2,95 3,00 2,59 2,46 2,43 2,28 2,26 2,14 1,77 1,73 1,02 0,74 0,43-0,50-1,50-0,10-1,07-2,50-2,06-2,02

20 6,5 5,5 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB DE SERVIÇOS EM % AO ANO 5,79 4,5 3,5 3,36 2,5 1,93 2,38 2,53 1,5 0,5 0,70 0,13-0,5-1,5-2,5-2,47-2,02-3,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

21 CENÁRIO PARA ÍNDICES DE PREÇOS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

22 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 MÉDIA DO IPCA PROJETADO PARA OS PRÓXIMOS DOZE MESES 7,4 EM % 7,25 7,33 7 6,75 7,01 6,80 6,91 6,94 6,6 6,2 5,8 5,97 6,22 6,13 6,45 6,22 5,97 5,94 6,14 6,38 6,67 6,42 6,20 6,00 6,17 5,66 5,64 5,4

23 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 7,9 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016 EM % 7,4 7,56 6,9 6,91 6,56 6,4 6,30 5,9 5,4 4,9 5,18 5,23 5,27 5,22 5,40 5,34 5,57 5,47 5,62 5,72 5,59 5,59 5,65 6,00 5,53 5,69 5,47

24 21/01/13 20/02/13 22/03/13 21/04/13 21/05/13 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 MÉDIA DAS EXPECTATIVAS PARA PREÇOS LIVRES E PREÇOS ADMINISTRADOS PARA 2016 EM % 8,00 Média IPCA ,63 7,85 7,50 Preços livres (por resíduo) Preços administrados 7,56 7,33 7,00 Peso administrados: 30% Peso livres: 70% 6,50 6,00 5,50 5,00 5,38 5,20 5,41 5,52 5,53 5,26 5,26 5,49 5,96 5,53 5,54 5,65 5,81 5,46 5,27 6,25 4,59 4,53 4,90 4,50 4,56 4,56 4,00

25 11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2017 EM % 5,9 5,90 5,7 5,5 5,3 5,42 5,39 5,44 5,40 5,24 5,17 5,25 5,34 5,1 5,12 4,9 4,95 4,98 4,7 4,77 4,74 4,5

26 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O IPCA ,0 % ANO 10,67 10,0 9,0 8,0 7,56 7,0 6,50 6,41 6,0 5,91 5,84 5,91 5,90 5,0 4,31 4,0 3,0 2,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

27 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA IGP-M EM 2016 EM % 7,43 7,20 6,80 6,56 6,40 6,00 6,28 6,10 5,60 5,20 5,08 5,27 5,31 5,30 5,28 5,17 5,38 5,32 5,46 5,36 5,51 5,76 5,47 5,52 4,80 4,99

28 30/01/14 22/02/14 17/03/14 09/04/14 02/05/14 25/05/14 17/06/14 10/07/14 02/08/14 25/08/14 17/09/14 10/10/14 02/11/14 25/11/14 18/12/14 10/01/15 02/02/15 25/02/15 20/03/15 12/04/15 05/05/15 28/05/15 20/06/15 13/07/15 05/08/15 28/08/15 20/09/15 13/10/15 05/11/15 28/11/15 21/12/15 13/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA IGP-M EM 2017 EM % 5,50 5,46 5,48 5,40 5,34 5,38 5,36 5,39 5,30 5,30 5,32 5,30 5,32 5,28 5,23 5,21 5,27 5,20 5,24 5,21 5,17 5,10 5,13 5,15

29 CENÁRIO DE TAXAS DE JUROS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

30 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA SELIC NO FINAL DE PERÍODO % ANO 15,5 14,5 14,25 14,12 13,5 12,5 11,5 10,5 9,5 10,75 11,00 10,00 11,75 12,79 8,5 8,75 7,5 7,25 6,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

31 JUROS REAIS - CRITÉRIO EX ANTE (TAXA DE JUROS AO FINAL DO ANO - EFETIVA OU PREVISTA - CONTRA INFLAÇÃO PREVISTA PARA O FINAL DO ANO SEGUINTE) ,00 9,00 8,00 7,76 7,00 6,00 6,22 6,93 5,00 4,00 4,26 4,57 4,23 3,86 5,02 3,00 2,00 1,33 1,00 0, * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

32 CENÁRIO DE TAXA DE CÂMBIO - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

33 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE 2016 R$/US$ 4,17 4,33 4,0 3,95 3,5 3,32 3,37 3,0 2,88 2,5 2,53 2,57 2,55 2,58 2,46 2,0

34 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE 2017 R$/US$ 4,4 4,11 4,20 4,39 4,0 3,90 3,6 3,55 3,30 3,39 3,2 2,8 2,92

35 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE PERÍODO R$/US$ 4,5 4,33 4,39 4,2 3,9 3,96 3,6 3,3 3,0 2,7 2,65 2,4 2,35 2,1 1,8 1,74 1,67 1,88 2,08 1,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

36 CENÁRIOS PARA INDICADORES FISCAIS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

37 16/04/14 06/05/14 26/05/14 15/06/14 05/07/14 25/07/14 14/08/14 03/09/14 23/09/14 13/10/14 02/11/14 22/11/14 12/12/14 01/01/15 21/01/15 10/02/15 02/03/15 22/03/15 11/04/15 01/05/15 21/05/15 10/06/15 30/06/15 20/07/15 09/08/15 29/08/15 18/09/15 08/10/15 28/10/15 17/11/15 07/12/15 27/12/15 16/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM ,40 2,00 1,60 % DO PIB 2,09 1,98 1,98 1,66 1,87 1,73 1,65 1,20 1,05 0,80 0,81 0,40 0,00 0,15-0,40-0,24-0,80-1,20-1,01

38 16/04/14 06/05/14 26/05/14 15/06/14 05/07/14 25/07/14 14/08/14 03/09/14 23/09/14 13/10/14 02/11/14 22/11/14 12/12/14 01/01/15 21/01/15 10/02/15 02/03/15 22/03/15 11/04/15 01/05/15 21/05/15 10/06/15 30/06/15 20/07/15 09/08/15 29/08/15 18/09/15 08/10/15 28/10/15 17/11/15 07/12/15 27/12/15 16/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM 2017 % DO PIB 2,00 2,08 1,92 2,08 2,06 2,01 1,98 2,01 1,83 1,50 1,00 0,80 0,50 0,42 0,00 0,01-0,50-1,00

39 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO % PIB % PIB 3,50 2,62 2,94 2,50 1,94 2,18 1,72 1,50 0,50 0,01-0,50-0,57-1,50-1,01-1,88-2, * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

40 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO NO FINAL DE 2016 (% PIB) 41,0 39,0 38,1 38,7 38,3 39,6 39,8 38,9 40,0 37,0 36,8 36,9 37,9 35,0 34,5 35,1 35,2 35,3 35,6 33,0 34,0 34,2

41 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO NO FINAL DE 2017 (% PIB) 43,5 42,5 42,3 41,5 40,5 40,3 41,6 39,5 38,5 37,5 37,6 38,0 38,2 38,7 36,5 35,5 35,3 36,3 34,5 34,3 33,5

42 44,0 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA SETOR PÚBLICO / PIB (% PIB) 42,0 40,0 40,9 40,0 42,3 38,0 38,0 36,0 36,0 34,5 34,0 32,0 32,3 30,6 33,1 30,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

43 CENÁRIOS DE BALANÇA COMERCIAL - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

44 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 13/09/13 08/10/13 02/11/13 27/11/13 22/12/13 16/01/14 10/02/14 07/03/14 01/04/14 26/04/14 21/05/14 15/06/14 10/07/14 04/08/14 29/08/14 23/09/14 18/10/14 12/11/14 07/12/14 01/01/15 26/01/15 20/02/15 17/03/15 11/04/15 06/05/15 31/05/15 25/06/15 20/07/15 14/08/15 08/09/15 03/10/15 28/10/15 22/11/15 17/12/15 11/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2016 E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) EM % 40,0 22,0 20,0 37,40 35,0 18,0 16,0 14,0 33,31 12,0 30,0 10,0 8,0 6,0 9,69 27,48 25,0 4,0 20,41 22,62 20,0 15,0 12,38 12,72 14,79 12,68 13,41 14,22 11,86 16,87 10,0 5,0 9,73 8,97 9,79 9,44 8,41

45 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2017 E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) EM % 42,0 22,0 20,0 18,0 16,0 36,0 14,0 12,0 10,0 8,0 30,0 6,0 4,0 2,0 0,0 9,99 25,31 28,57 33,07 36,95 40,30 24,0 18,0 16,06 17,12 18,16 17,94 12,0 12,51 14,64 6,0 8,48

46 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL US$ BILHÕES 43,3 39,3 35,3 35,4 39,7 31,3 29,8 27,3 25,3 23,3 19,3 20,1 19,4 19,7 15,3 11,3 7,3 3,3 2,6-0,7-4,7-8,7 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ,3 ESTIMATIVA OBTIDA PELA SUBTRAÇÃO DA EXPECTATIVA MÉDIA DAS EXPORTAÇÕES PELA EXPECTATIVA MÉDIA DAS IMPORTAÇÕES * NÚMERO EFETIVO

47 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS EXPORTAÇÕES ,0 US$ BILHÕES 250,0 256,04 242,60 242,18 224,60 220,0 190,0 201,92 191,10 199,08 210,37 160,0 152,99 130,0 100,0 70,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

48 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS EXPORTAÇÕES / PIB EM % PIB 14,0% 13,70% 13,85% 12,0% 11,04% 10,0% 9,18% 9,14% 9,80% 10,06% 10,13% 9,57% 8,0% 6,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

49 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS IMPORTAÇÕES US$ BILHÕES ,2 223,2 239,6 230, ,8 171,4 163,7 170, , * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

50 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS IMPORTAÇÕES / PIB EM % 11,27% 11,23% 11,0% 9,0% 7,66% 8,23% 8,66% 9,25% 10,02% 9,84% 9,90% 7,0% 5,0% 3,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

51 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CORRENTE DE COMÉRCIO EM US$ BILHÕES US$ BILHÕES ,2 465,8 481,8 455, ,7 362,5 362,8 381, , * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

52 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CORRENTE DE COMÉRCIO / PIB EM % PIB 24,0% 25,0% 25,1% 20,0% 16,8% 17,4% 18,5% 19,3% 20,2% 19,4% 20,9% 16,0% 12,0% 8,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

53 CENÁRIOS DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

54 21/02/14 14/03/14 04/04/14 25/04/14 16/05/14 06/06/14 27/06/14 18/07/14 08/08/14 29/08/14 19/09/14 10/10/14 31/10/14 21/11/14 12/12/14 02/01/15 23/01/15 13/02/15 06/03/15 27/03/15 17/04/15 08/05/15 29/05/15 19/06/15 10/07/15 31/07/15 21/08/15 11/09/15 02/10/15 23/10/15 13/11/15 04/12/15 25/12/15 15/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) EM 2016 US$ BILHÕES 68,0 68,3 65,2 64,0 60,0 59,3 58,9 60,7 59,4 57,5 57,0 57,6 56,0 55,4 54,5 56,7 56,0 55,5 54,4 52,0

55 21/02/14 14/03/14 04/04/14 25/04/14 16/05/14 06/06/14 27/06/14 18/07/14 08/08/14 29/08/14 19/09/14 10/10/14 31/10/14 21/11/14 12/12/14 02/01/15 23/01/15 13/02/15 06/03/15 27/03/15 17/04/15 08/05/15 29/05/15 19/06/15 10/07/15 31/07/15 21/08/15 11/09/15 02/10/15 23/10/15 13/11/15 04/12/15 25/12/15 15/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) EM 2017 US$ BILHÕES 68,0 66,6 65,7 64,0 61,7 60,7 60,0 56,0 58,9 56,1 57,9 55,4 58,7 57,9 58,0 59,0 57,9 58,2 57,7 52,0

56 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) US$ BILHÕES 71,0 66,7 65,3 64,0 62,5 63,0 61,0 57,7 54,4 51,0 48,5 41,0 31,0 25,9 21,0 11,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

57 CENÁRIOS PARA INDICADORES DO BALANÇO DE PAGAMENTOS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

58 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O RESULTADO EM CONTA- CORRENTE NO FINAL DE /06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 US$ BILHÕES -32,0-36,0-40,0-44,0-48,0-52,0-56,0-60,0-64,0-68,0-72,0-76,0-80,0-84,0-88,0-38,3-48,3-59,7-68,9-69,9-68,4-70,5-71,9-71,0-75,7-73,5-75,2-75,9-82,0-35,3

59 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O RESULTADO EM CONTA- CORRENTE NO FINAL DE /06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 US$ BILHÕES -28,0-32,0-32,5-29,4-36,0-40,0-44,0-48,0-43,2-52,0-56,0-56,5-60,0-64,0-68,0-72,0-76,0-71,0-68,9-69,0-66,9-65,9-71,4-80,0-84,0-88,0

60 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CONTA CORRENTE ,0-30,0-40,0-24,3-35,3-29,4-50,0-60,0-47,3-52,5-54,3-61,4-70,0-80,0-90,0-81,4-100,0-110,0-104,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

61 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CONTA CORRENTE / PIB ,0% -1,5% -1,46% -2,0% -2,5% -2,14% -2,01% -2,25% -2,43% -1,94% -3,0% -3,5% -4,0% -3,41% -3,54% -4,5% -4,43% -5,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

62 QUADRO SÍNTESE DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS FOCUS BANCO CENTRAL * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* ATIVIDADE, INFLAÇÃO E JUROS PIB (%) -0,2 7,6 3,9 1,8 2,7 0,1-3,8-3,2 0,5 Agropecuária (%) -3,8 6,8 5,6-2,5 7,9 0,4 1,8 1,7 2,5 Indústria (%) -4,8 10,4 4,1 0,1 1,8-1,2-6,4-4,6-1,0 Serviços (%) 1,9 5,8 3,4 2,4 2,5 0,7-2,5-2,0 0,1 PIB (R$) - bilhões (Preços Correntes) PIB (US$) - bilhões 1.666, , , , , , , , ,4 População - milhões 193,5 195,5 197,4 199,2 201,0 202,8 204,5 206,1 207,7 PIB per capita - US$ Produção Industrial - IBGE (%) -7,1 10,2 0,4-2,3 2,0-3,3-8,4-3,6 1,3 IPCA - IBGE (%) 4,31 5,91 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 7,56 5,90 IPC - FIPE (%) 3,65 6,40 5,81 5,11 3,90 5,20 11,07 7,00 5,28 IGP-M - FGV (%) -1,71 11,32 5,10 7,82 5,51 3,67 10,72 7,43 5,48 IGP-DI - FGV (%) -1,44 11,32 5,00 8,10 5,50 3,80 10,84 7,74 5,41 Taxa Selic (final de período) % 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 14,12 12,79 Taxa Selic real / IPCA (acumulado 12 meses) % 4,3 4,6 4,2 1,3 3,9 5,0 6,2 7,8 6,9 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

63 QUADRO SÍNTESE DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS FOCUS BANCO CENTRAL * 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* EXTERNO E CÂMBIO Balança Comercial (US$ bilhões) 25,3 20,1 29,8 19,4 2,6-6,3 19,7 35,4 39,7 Exportações (US$ bilhões) 153,0 201,9 256,0 242,6 242,2 224,6 191,1 199,1 210,4 Importações (US$ bilhões) 127,7 181,8 226,2 223,2 239,6 230,9 171,4 163,7 170,7 Corrente de Comércio (US$ bilhões) 280,7 383,7 482,2 465,8 481,8 455,5 362,5 362,8 381,1 Saldo em conta-corrente (US$ bilhões) -24,3-47,3-52,5-54,3-81,4-104,0-61,4-35,3-29,4 Saldo em conta-corrente (% PIB) -1,5-2,1-2,0-2,3-3,4-4,4-3,5-2,4-1,9 Investimento Estrangeiro Direto (US$ bilhões) 25,9 48,5 66,7 65,3 64,0 62,5 63,0 54,4 57,7 Taxa de câmbio (final de período) R$ / US$ 1,74 1,67 1,88 2,08 2,35 2,65 3,96 4,33 4,39 Desvalorização nominal ponta (%) -25,5-4,0 12,6 10,6 13,0 12,8 49,4 9,3 1,4 FISCAL Resultado primário do setor público (% PIB) 1,94 2,62 2,94 2,18 1,72-0,57-1,88-1,01 0,01 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 40,9 38,0 34,5 32,3 30,6 33,1 36,0 40,0 42,3 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO