O SETOR EXTERNO DA ECONOMIA BRASILEIRA

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2 Características pré-1968 : flutuações bruscas da taxa de câmbio (ampla margem de especulação), inexistência de estímulos às exportações e restrições à capacidade de importar e garantir o desenvolvimento econômico Conjuntura favorável Grande crescimento da economia mundial. - A Inflação era predominantemente de custos ; - Estímulo à atuação da iniciativa privada; - Opção gradualista no combate à inflação; Problemas de Fundamentos: Deve-se estimular as exportações (manipulações do câmbio) Problema: curto prazo (bolha) e longo prazo (instabilidade macro) Má alocação de recursos com a substituição de importações.

3 Produto e Inflação no Milagre : PIB (%) IPC (%) Principais Resultados e Principais Críticas Aumento do nível de Endividamento Externo (juros pós-fixados); Ampliação da Participação do Estado na Economia; Relativa estabilidade inflacionária; Balança Comercial equilibrada. Produção agrícola voltada exterior Concentração de renda. Salário não acompanha crescimento; Bens duráveis (maior) versus bens de produção (menor)

4 Crescimento econômico com sinais de esgotamento Inflação em alta (choque petróleo); Necessidade política de ajuste no balanço pagamentos; Inexistência de capacidade ociosa; Contas Externas - Brasil Situação Política desfavorável; Debate em torno da dicotomia: Ajustamento X Financiamento Opção pela marcha-forçada com endividamento. Razões : a) característica do milagre: bens de produção mais acelerado do que de insumos básicos; b) problemas de oferta relacionados à matriz produtiva; Característica essencial: opção pelo crescimento num quadro de intensa vulnerabilidade externa.

5 Produto, Inflação e BP: PIB (%) IPC (%) (5.0) (10.0) (15.0) ( 1.0 ) ( 1.1 ) ( 4.8 ) ( 3.2 ) ( 6.4 ) ( 7.5 ) ( 7.0 ) ( 7.0 ) ( ) Transações Correntes Conta Capital e Financeira Reservas Internacionais

6 Descontrole inflacionário e desequilíbrio externo; Impactos dos choques externos (petróleo e juros) Alteração das prioridades de Industrialização da Economia; Principais problemas: apoio político e financiamento; Conseqüência: desequilíbrio estrutural da economia pelo esgotamento financeiro do Estado; Contexto e Diagnóstico: A 2ª crise do Petróleo; Elevação das taxas de juros internacionais; Aprofundamento da Crise Fiscal do Estado; Transição Política; Dependência do país ao petróleo como principal restrição do BP; Ajustes contracionistas imporiam custos políticos

7 Fonte: Infomoney Fonte: Ricardo Gallo

8 Produto e Inflação: (1.0) (3.0) (5.0) (4.3 ) 0. 8 (2.9 ) (5.0) PIB (%) IPC (%) Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões (5.0) (10.0) (15.0) (20.0) 7.6 ( 3. 2 ) ( ) 9.6 ( 3. 5 ) ( ) ( ) ( 4. 5 ) ( ) 7.4 ( 0. 0 ) ( 6. 8 ) Trans açõ es C orre nt es Co n ta Cap ita l e F inanceira Re se rvas In ternacio na is

9 Contexto: - Transição política: eleições indiretas - Renegociação da dívida externa com FMI em Instabilidade inflacionária - Intenso conflito distributivo Diagnóstico: - Fortes sinais de hiperinflação - Expectativas dos agentes: memória inflacionária - Teoria inercial da inflação Propostas: - Objetivo principal: estabilização - Congelamento de preços e salários (desalinhamento preços); - Congelamento do câmbio;

10 Produto e Inflação: ,0 7,0 5,0 3,0 1,0 (1,0) (3,0) (5,0) 1.636,6 7,5 7,8 3,5 891,7 3,2 367,1 228,2 (0,1) 68, , ,0 995,0 495,0 (5,0) PIB (%) IPC (%) Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões 6,0 4,0 3,3 4,2 2,0 - (2,0) (4,0) (6,0) 1,4 1,2 1,0 1,0 0,2 0,9 ( 0,5 ) 0,6 ( 0,2 ) ( 1,4 ) ( 3,8 ) ( 2,1 ) ( 5,3 ) Transações Correntes Conta Capital e Financeira Reservas Internacionais

11 moeda; Contexto Internacional: Queda do Muro de Berlim; Confirmação do neoliberalismo como ideologia dominante; Contexto Interno: Défict público de 6,5% do PIB; Riscos de confisco da dívida interna (zeragem automática vctos); Inflação superior a 70% a. m. (M1 = M4); Crise fiscal (utilização intensiva do overnight ); Principais Impactos: Choque de liquidez (5% M1/PIB) ( matar a inflação com um único tiro ) Desorganização do aparelho produtivo; Demanda por moeda (14% PIB); Recessão faz sentido com ajuste fiscal e não com redução da oferta de

12 Produto e Inflação: ,0 3,0 1,0 (1,0) (3,0) (5,0) 3, ,1 1, , ,4 458,6 (0,5) (4,3) , ,0 995,0 495,0 (5,0) PIB (%) IPC (%) 20,0 15,0 10,0 5,0 - (5,0) Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões 1 5,2 1 6,1 1 4,7 1 0,8 1 0,6 6,1 0,9 0,5 ( 0,4 ) 1,0 ( 3,8 ) ( 1,4 ) Transações Correntes Conta Capital e Financeira Reservas Internacionais

13 Diagnóstico: Causa principal inflação: déficit público Necessidade de indexador para ajustar preços relativos Necessidade de ajuste fiscal e âncora cambial Novo contexto do Estado na economia e no mercado internacional; Condições fundamentais para um novo plano; Implantação: dividida em 3 fases: Ajuste Fiscal e equilíbrio orçamentário (Criação do IPMF e FSE) Introdução da URV Âncora Cambial com crescimento econômico (1994) Taxa de Juros Elevada Acúmulo de reservas (USD 40bi) Apreciação cambial

14 Produto e Inflação: ,0 5,0 3,0 941,3 5,9 4,2 2, ,0 3,3 400 (1,0) 23,2 10,0 4,8 (1,8) 0,1 200 (3,0) - (5,0) (200) PIB (%) IPC (%) Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões 40,0 30,0 3 4,0 2 9,1 2 9,7 2 5,8 20,0 10,0 - (10,0) (20,0) (30,0) (40,0) 8,7 1 2,9 8,7 7,2 ( 1,8 ) ( 7,9 ) ( 8,0 ) ( 1 8,4 ) ( 2 3,5 ) ( 3 0,5 ) ( 3 3,4 ) Transações Correntes Conta Capital e Financeira Reservas Internacionais

15 Desvalorização Cambial e choque fiscal (a partir de 1999) - recessão - aumento da relação dívida/pib - déficit em Transações Correntes - desemprego Desvalorização Cambial (65%): os agentes privados estavam protegidos: - Perdas foram assumidas pelo governo. - Aprofundamento da crise fiscal : moratória interna - Adoção de um sistema de câmbio flutuante - Criação do COPOM - Aprovação da Lei de Responsabilidade Fiscal; - Elevação da carga tributária (de 25 para 36% do PIB);

16 Rigoroso Ajuste Fiscal Honrar os Compromissos Externos Garantir a Credibilidade junto ao Mercado Financeiro Regime Cambial de Livre Flutuação Preservar o Regime de Metas de Inflação A evolução da inflação indica o grau de rigor da política de metas do Banco Central 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 - (0,5) (1,0) Acum. 2002: 12,5% IPC-A (%) Acum. 2003: 9,3%

17 Dados em % PIB Gasto Primário 4,3 8,1 5,3-3,5 Dívida Líquida 48,8 52,6 55,5 58,1 Juros Index. Câmbio 17,6 16,8 27,6 18,4 Pgto Juros 7,9 8,8 14,2 8,0 Superávit Primário 3,5 3,6 3,9 4,3 Variação PIB 4,4 1,3 1,9-0,2 Fonte: Delfim Neto

18 Impacto das Crises Externas na Evolução do PIB (%) 12 Plano Real 10 Plano Collor Crise Asiática Crise Energética - (2) (4) Crise do México Crise Cambial Governo Lula (6) 2003 T T T T T T T T T T T T T T T T T1

19 Ajuste Recessivo e Recuperação - Reformas microeconômicas - Compromisso com o tripé macroeconômico - Gradativa recuperação do setor externo - Agenda social como vetor da demanda agregada - Proposta de Reformas (Tributária, Previdenciária, Agrária) Cenário Externo: - Recuperação preço das commodities - Renegociação com FMI - Estratégia de Multilateralidade de Comércio Exterior Resultados: - Recuperação da confiança - Preparação do terreno para retomada crescimento com estabilidade - Geração de empregos, ainda que tímidas; Sem reformas importantes.

20 Produto e Inflação: ,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% ,0% PIB IPCA 15,00 100,00 Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões 10,00 5, ,00 60,00 40,00 20,00 (5,00) - (10,00) (20,00) Saldo Transações correntes Saldo conta Capitais Reservas Cambiais

21 Boom Econômico Interno e Externo - Cenário macroeconômico favorável - Redução juros, inflação e expansão do PIB - Ajustamento do setor externo - Agenda de Investimentos (PAC e Programas Sociais) Cenário Externo: - Aumento das exportações e ingresso de capitais externos - Empréstimo ao FMI (pela primeira vez na história!) - Estratégia Multilateral produzindo resultados Resultados: - Expansão do PIB (consumo de massa e investimento) - Estabilidade dos setores interno e externo - Forte geração de emprego e renda ( copo e água se elevam!)

22 Produto e Inflação: ,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% ,0% 1,0% 0,0% PIB IPCA 20,00 350,00 15,00 10,00 300,00 Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões 5,00 - (5,00) (10,00) (15,00) (20,00) ,00 200,00 150,00 100,00 (25,00) (30,00) 50,00 (35,00) - Saldo Transações correntes Saldo conta Capitais Reservas Cambiais

23 Continuísmo ou Nova marca? (Nova Matriz Macroeconômica) - Economia à todo vapor (inflação versus crescimento) - Baixa histórica da taxa de desemprego - Desafio de avançar na agenda de desenvolvimento - Medidas Macroprudenciais: restrições ao crédito para desacelerar consumo - Agenda de Investimentos (PAC e Programas Sociais e Reformas) - Redução Selic menor patamar em 2012 (7,25%) Contexto e Medidas: - Estimulo maior à demanda do que à oferta (posterior desoneração) - PAC II, Programas de Distribuição de Renda e Salário Mínimo - Ambiente internacional adverso (preço petróleo e demanda commodities) - Moeda mais desvalorizada Resultados: - Menor expansão do PIB (mas PIB e Reservas positivos e Inflação cai) - Estabilidade dos setores interno e externo - Geração de emprego e renda ( copo e água se elevam!)

24 Entrevista Presidenta Dilma (Valor, mar/11)

25 Fonte: Contri, A. (2014)

26 Fonte: Contri, A. (2014)

27 Fonte: Contri, A. (2014)

28 Fonte: Contri, A. (2014)

29 Fonte: Contri, A. (2014)

30 Produto e Inflação: ,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 6,6% 6,4% 6,2% 6,0% 5,8% 5,6% 0,0% ,4% PIB IPCA Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões (72,00) (74,00) (76,00) (78,00) (80,00) ,00 300,00 250,00 200,00 150,00 (82,00) 100,00 (84,00) 50,00 (86,00) - Saldo Transações correntes Saldo conta Capitais Reservas Cambiais

31 Governo Dilma Reorientação da Política Econômica - Orientação mais liberal de política econômica ( austericídio?) - Ajuste Fiscal e tentativa de retomar confiança Contexto e Medidas: - Estimulo maior à demanda do que à oferta (posterior desoneração) - PAC II, Programas de Distribuição de Renda e Salário Mínimo - Ambiente internacional adverso (preço petróleo e demanda commodities) - Moeda mais desvalorizada Resultados: - Menor expansão do PIB (mas PIB e Reservas positivos e Inflação cai) - Estabilidade dos setores interno e externo - Geração de emprego e renda ( copo e água se elevam!)

32 Governo Temer Rumo à Agenda Liberal - Governo com crise de legitimidade - Política de Ajustamento (restrição fiscal) diminuir a água do copo - Aprovação da PEC do Teto e Reforma Trabalhista Ajustes retomarão confiança econômica e economia retomará o ciclo virtuoso Resultados: - Tombo do PIB ( ) e recuperação lenta ( Redução da inflação em razão da economia fraca - Geração de emprego e renda ( copo e água se elevam!) - Aumento das taxas de desemprego - Manutenção das baixas taxas de investimento em FBKF - Menor presença do investimento público na economia Fonte: Abert

33 ,0% 12,0% 1,0% 10,0% Produto e Inflação: ,0% -1,0% ,0% 6,0% -2,0% 4,0% -3,0% 2,0% -4,0% 0,0% PIB IPCA Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões - (20,00) (40,00) (60,00) ,00 350,00 300,00 250,00 200,00 (80,00) (100,00) 150,00 100,00 50,00 (120,00) - Saldo Transações correntes Saldo conta Capitais Reservas Cambiais

34 Produto e Inflação: ,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% PIB IPCA 40,00 450,00 Balanço Pagamentos: Em US$ bilhões 20,00 - (20,00) (40,00) 400,00 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 (60,00) 100,00 (80,00) (100,00) 50,00 - (50,00) (120,00) Saldo Transações correntes Reservas Cambiais (100,00) Saldo conta Capitais Logaritmo (Saldo Transações correntes)