Perspectivas para o financiamento das PPPs

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1 Perspectivas para o financiamento das PPPs PPP Summit de maio de 2015 Frederico Estrella frederico@tendencias.com.br

2 Histórico e perfil da Tendências 2 Histórico Fundada em 1996, a Tendências é uma das maiores consultorias de economia e finanças do Brasil e constitui referência em assuntos econômicos, financeiros e políticos. Nossa credibilidade foi construída a partir do conhecimento e experiência de sócios com ampla respeitabilidade, apoiados por uma equipe cujas principais características são o profissionalismo, a capacidade técnica, a qualidade das análises e o respeito ao código de ética da empresa. Missão A missão da Tendências está bem representada na citação de Clive Granger, prêmio Nobel de Economia de 2003: Objetivo (...) o propósito da ciência econômica é auxiliar os tomadores de decisão a tomar as melhores decisões. Nosso objetivo é colocar nosso conhecimento da teoria econômica e de suas ferramentas a serviço dos clientes, auxiliando-os em seus processos de tomada de decisão. Macroeconomia e Política Estudos, Projetos e Pareceres Análise Setorial e Inteligência de Mercado Investimentos e Negócios Aparições no Ranking Top 5 do Banco Central Destaques É a única consultoria econômica da América Latina no ranking das 20 líderes mundiais em economia da concorrência da Global Competition Review (GCR), publicação britânica especializada em antitruste. Ao longo de vários anos, a Tendências é a consultoria com os melhores resultados acumulados entre as consultorias no boletim mensal Top 5 do Banco Central, que classifica as instituições por acerto de projeções de câmbio, juros e inflação Tendências Consultoria A Consultoria B Consultoria C

3 Modelo de crescimento recente 3 Commodities Preços elevados possibilitaram ao país avançar com as exportações, valorizando o real. Crédito Crescimento acelerado na oferta de crédito, principalmente ao consumidor possibilitou ainda mais o crescimento do consumo. Consumo Movido pela expansão do emprego e da renda nos últimos anos, foi o principal driver de crescimento econômico, potencializado pela expansão do crédito. ESTABILIDADE ECONÔMICA

4 Expansão do crédito e fontes de financiamento 4 264,3 15,5% Saldo Total de Crédito PJ (em bilhões de Reais 1 ) 1.605,4 29,2% 29,1% Saldo % PIB Volume de desembolsos do BNDES 64,9 47,1 52,3 64,9 47,1 52,3 (em bilhões de Reais 2 ) 92,2 92,2 190,4 187,8 168,4 190,4 187,8 168,4 156,0 137,4 139,7 156,0 137,4 139,7 Participação do crédito direcionado no Total PJ (em % do Total 1 ) 51% 44% 42% R$ 812 bilhões (em ) Total de desembolsos do BNDES entre 2010 e 2014 ultrapassa R$ 800 bilhões. Fonte: 1 BCB. 2 BNDES.

5 Esgotamento do modelo e desafios 5 Microgerenciamento Política de conteúdo nacional, isenções tributárias em setores específicos, manipulação de câmbio e controle de preços. Desarranjo fiscal Desonerações fiscais, desaceleração econômica e aumento de gastos levaram a fragilização da posição fiscal. Esgotamento dos ganhos de produtividade Baixo crescimento da produtividade recentemente. Crescimento econômico com incorporação de fatores de produção.

6 Esgotamento do modelo e desafios 6 Serviços públicos deficientes Elevada carga tributária do país não se reflete em estado eficiente e com serviços adequados, a despeito dos esforços do setor público nas diversas esferas de governo. Infraestrutura precária Déficit de investimentos em infraestrutura somado ao crescimento econômico resultou em gargalos generalizados por todo o setor de infraestrutura, incrementando custos e reduzindo competitividade. Ambiente de negócios desfavorável Elevado nível de burocracia acrescido de aumento no risco jurídico e regulatório com recentes mudanças e ingerências governamentais elevam os custos de novos investimentos. Perda de credibilidade e desagregação política Excesso de intervenções na economia e perda de capital politico do governo impõe desafios de recuperação de credibilidade para condução de políticas públicas e reformas. Baixa integração internacional Opção por acordos mais amplos e de difícil negociação colocaram o país em posição de isolamento comercial, dificultando a integração das empresas às cadeias globais.

7 Perspectivas econômicas 7 Crescimento e juros Desemprego e inflação 2,7% 2,1% 4,2% 4,6% 0,1% -1,4% 7,1% 6,4% 5,2% 5,0% 1,0% 1,8% 2,0% 2,2% 5,9% 5,4% 6,4% 4,8% 8,1% 6,3% 7,0% 5,4% 8,1% 7,3% 7,6% 4,8% 5,1% 4,5% e 2016e 2017e 2018e 2019e Juros reais (% a.a.) Crescimento PIB real (% a.a.) e 2016e 2017e 2018e 2019e Inflação (% a.a.) Desemprego Cenário econômico para os próximos anos não é exuberante Fonte: FGV, IBGE e Bacen; Projeções: Tendências.

8 Perspectivas de financiamento 8 Capital Próprio Capital de Terceiros I Estratégicos Operadores I Bancos de fomento Regionais Nacionais Internacionais II Fornecedores Construtoras Matéria-prima II Bancos Comerciais/ Investimento Privados Estatais III Investidores financeiros Private Equity Institucionais FI FGTS III Mercado de capitais Debêntures FIDC securitização

9 Perspectivas de financiamento 9 Menor participação de Bancos Públicos Ajuste fiscal reduz capacidade estatal de incentivar financiamentos através de bancos públicos. Redução da participação de empréstimos subsidiados em TJLP Diminuição dos desembolsos dos bancos públicos requer solução para redução de empréstimos subsidiados. Maior participação do mercado de capitais Solução alternativa é a criação de mecanismos (incentivados) de captação no mercado. Ainda está em processo de desenvolvimento. Demanda por estruturação de Project Finance Podem atrair investidores através da alocação eficiente de riscos e incentivos em contratos preestabelecidos na data da emissão de bonds.

10 Perspectivas de financiamento 10 BNDES como parceiro em captações públicas de dívida Selo de Qualidade BNDES para captações privadas no mercado, além de iniciativas pró mercado como linhas específicas de financiamento de juros de debêntures, cross defaut e mecanismos de preservação de projetos. Mecanismos de garantias e soluções de conflitos alternativos e mais eficientes Busca de estruturação de garantias para subsidiar maior sucesso em captações no mercado, além de mecanismos de solução de controvérsias mais eficientes e capazes de representar debenturistas. Redução no tamanho dos lotes de concessões/ Formação de consórcios Governo sinaliza com a possibilidade dividir concessões em lotes menores, mais também formaliza importância da organização de players em consórcios e de melhorias nas práticas de gestão.

11 Comentários Finais 11 1 Ambiente econômico desafiador para financiamento de PPPs 2 Antessala do financiamento de infraestrutura via mercado de capitais 3 Prioridade (como sempre) será para bons projetos

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