APIMEC 2013 e Apresentação dos Resultados 2T13. São Paulo, 15 de Agosto 2013

Transcrição

1 APIMEC 2013 e Apresentação dos Resultados 2T13 São Paulo, 15 de Agosto

2 2 Selo APIMEC 12 Anos

3 Agenda Revisão Estratégica da ISA e da CTEEP Desempenho Operacional CTEEP Resultados Financeiros 2T13 e 1S13 Performance do Mercado de Capitais Reajuste Anual Tarifário Ciclo 2013/2014 IFRS X Regulatório 3

4 Perfil da ISA A CTEEP faz parte de um dos maiores grupos de transmissão da América Latina 48 anos de experiência no setor de transmissão de energia Ativos em transmissão de energia, telecomunicações e rodovias Presente no Brasil, Chile, Argentina, Colômbia, Peru, Bolivia e América Central USD 890 milhões em receita operacional no primeiro semestre de 2013 Investidor financeiro de longo prazo com ênfase na otimização de estrutura de capital EBITDA consolidado por país EBITDA consolidado por negócio Colombia Chile Brasil 21% 11% 39% Transporte de energia Concessões Viárias Telecomunicação Peru Gestão de Sistema 67% em tempo Real 27% 27% 2% 4% 4 Fonte: 2ºITR 2013 ISA

5 Realizações da MEGA Metas para 2016 Realizações até 2012 Receita de USD 3,5 bilhões USD 2,434 bilhões (70%) 80% da receita gerada fora da Colômbia 20% da receita proveniente de setores diferentes ao de Transporte de Energia Presente 50% das interconexões de energia Diversificação dos negócios Maior transportador de dados da Região Andina Desenvolvimento de mercados futuros de energia USD 1,664 milhões (68%) USD 538 milhões (22%) Interconexões internacionais Entrada para o negócio de Concessões Rodoviárias Liderança continental em infraestrutura de conectividade Sistema de negociação de derivados energéticos 5

6 O crescimento da ISA ficou acima da meta definida até o momento Progresso na MEGA Receitas em US$ MM Receitas da ISA Rota MEGA definida em ,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, CAGR 1 +20% 2,410 1, % CAGR- Compound Annual Growth Rate (Taxa Composta Anual de Crescimento) FONTE: Demonstração de Resultados Consolidada 2011 e Plano Financeiro Consolidado atualizado em agosto de

7 O crescimento da ISA ficou acima de outras empresas de transmissão elétrica de referência 28 Crescimento médio anual de receitas %, CAGR % média 5 1 CAGR- Compound Annual Growth Rate (Taxa Composta Anual de Crescimento) 7 FONTE: Informações financeiras da ISA Agosto 2012; CPAT; Análise da equipe de trabalho

8 Resultados Ano 2006 Ano 2012 Expansão geográfica, diversificação km a km de circuito (142%) km a km de fibra óptica (433%). 6 a 30 empresas. Entrada para o negócio de Concessões Rodoviárias. Transformação do negócio de Administração e Operação de Mercados. Gestão econômica e financeira, crescimento 100% em ativos. 113% na receita operacional. 161% no EBITDA. 81% no lucro. 70% na valorização da ação (fechamento 2005). Cerca de US$ 500 milhões em dividendos. 8

9 Estratégia Corporativa - Consolidação reconhecer e consolidar as capacidades, na escala e MATURIDADE conjunto para construir as CRESCIMENTO bases que fortalecem para a próxima fase do ciclo de INICIO crescimento. 9

10 Estratégia Corporativa - Diretrizes Mix de negócios e geografias: com base na sinergia com ativos e capacidades existentes, principalmente na Colômbia, Brasil, Peru e Chile. Rentabilidade do Grupo como principal aspiração estratégica Crescimento: dependerá das oportunidades de cumprir o nível desejado de rentabilidade (superior). Vocação de ISA: criação de valor por meio da operação e desenvolvimento excelente das infraestruturas. 1 Captura de oportunidades de crescimento com rentabilidade superior 2 Melhoria da rentabilidade dos negócios atuais e do core 3 Ajuste dinâmico da portfólio de negócios e geografias 10

11 A ISA alinhou-se ao redor de 3 eixos estratégicos 1 Captura de oportunidades de crescimento com rentabilidade superior para a ISA 2 Melhoria da rentabilidade dos negócios atuais e "core" do 3 Grupo Ajuste dinâmico do portfolio de negócios e geografias Foco em oportunidades rentáveis em TE Foco em oportunidades de crescimento em segmentos de TE de maior rentabilidade Participação seletiva em novas licitações (conforme o nível de sinergias com ativos atuais, expansão em ativos de subtransmissão) Abertura de novos mercados com oportunidades de criação de valor por reestruturação Melhoria do O&M através da identificação e extensão de melhores práticas de forma transversal Aproveitamento da escala para o fornecimento de equipamentos, materiais e projetos. Assegurar o custo e prazo e a otimização do CapEx Manter viva uma reflexão constante sobre oportunidades de ajuste do portfolio com base em critérios de: Potencial de criação de valor da ISA em relação ao valor para um terceiro Acesso a oportunidades de crescimento rentável Rentabilidade em relação a outras opções Desenvolvimento de concessões rodoviárias, principalmente na Colômbia Captura de oportunidades altamente sinérgicas em outros negócios, como: Telecomunicações 1 Gestão de Sistemas Inteligentes de Tempo Real 11

12 A Visão da ISA ISA 2020 No ano de 2020 a ISA terá multiplicado por 3 os seus lucros através da captura de oportunidades de crescimento mais rentáveis nos negócios atualmente existentes na América Latina, do aumento da sua eficiência operacional e da otimização do seu portfólio. A ISA terá rentabilidade superior ao custo de patrimônio e sustentável a longo prazo. No negócio de Transportes de Energia, a ISA manterá a sua posição de operadora com maior presença na América Latina, consolidando a sua posição na região e alcançando altos níveis de eficiência operacional alinhados às 'melhores práticas' globais. No negócio de Concessões Rodoviárias, a ISA irá capturar oportunidades na região, com foco na Colômbia. No negócio de Rede de Transporte de Telecomunicações, a ISA irá consolidar sua liderança como transportador independente na América Latina e desenvolver um ecossistema de IPs (internet protocol) na região. A ISA ampliará a sua capacidade de Gestão Inteligente de Sistemas de Tempo Real com novos serviços, acessando novas oportunidades altamente rentáveis em outros setores. 12

13 Ciclo Direcionamento Estratégico CTEEP Atualização Estratégica da ISA A atualização estratégica da ISA embasa o ciclo de Direcionamento Estratégico da CTEEP Perfil da Companhia Pós Prorrogação Novo cenário do setor 13

14 Ciclo Direcionamento Estratégico CTEEP Atualização Estratégica da ISA Perfil da Companhia Pós Prorrogação Novo cenário do setor 14

15 Desafios da Prorrogação Questões Regulatórias Indenização do sistema existente (SE) Indenização das melhorias Remuneração das melhorias futuras Estrutura de Capital Adequação à nova realidade operacional Redução do nível de endividamento até nova alavancagem financeira ótima Preferência por recursos financeiros de longo prazo Eficiência Operacional e Crescimento Otimização de custos Eficiência nos investimentos em reforços e melhorias Seletividade na entrada em leilões e aquisições 15

16 Foco Estratégico A estratégia da CTEEP visa impulsionar a PRODUTIVIDADE e a EFICIÊNCIA, atendendo aos requisitos de um mercado cada vez mais exigente e dinâmico, primando pela RENTABILIDADE. Para o ciclo 2013/2014, a CTEEP elencou algumas iniciativas estratégicas: Atualização da Estratégia Smart Grid Otimização de Custos Estrutura de Capital e Endividamento Gestão Regulatória 16

18 Performance na operação ENES Energia Não Suprida 18 Indicador de Disponibilidade O indicador manteve no semestre resultado de 99,97% para Transformadores e 99,99% para Linhas de Transmissão, evidenciando o excelente Desempenho Operacional.

19 Parcela Variável 1,50% 1,40% 1,30% 1,26% 1,20% 1,10% 1,00% 0,90% 0,80% 0,70% 0,60% 0,50% 0,66% 0,44% 0,40% 0,30% 0,20% 0,20% 0,10% 0,00% JUL AGO SET OUT NOV DEZ JAN FEV MAR ABR MAI JUN Transmissoras Ciclo 11/12 Transmissoras Ciclo 12/13 CTEEP Ciclo 11/12 CTEEP Ciclo 12/13 19 Fonte: ONS

21 Demonstração do Resultado do Exercício Consolidado Demonstração do Resultado (R$ milhões) 2T13 2T12 % 1S13 1S12 % Receita Operacional Bruta 235,2 563,4 (58,2%) 469, ,6 (57,8%) Deduções à receita operacional (29,9) (81,6) (63,3%) (63,1) (136,1) (53,6%) Receita operacional líquida 205,3 481,9 (57,4%) 406,2 975,4 (58,4%) Custos/Despesas operacionais* (185,7) (172,8) 7,4% (364,8) (348,5) 4,7% Outras receitas/despesas líquidas** 2,3 (3,6) 164,2% 16,8 (3,0) 660,6% Resultado de Equivalência Patrimonial 23,7 14,5 63,7% 44,5 26,0 71,1% EBITDA 45,7 319,9 (85,7%) 102,7 649,9 (84,2%) % Margem EBITDA 22,3% 66,4% -66,5% 25,3% 66,6% -62,1% Depreciação/ Amortização (9,3) (8,2) 12,9% (18,6) (16,7) 11,3% EBIT 36,4 311,7 (88,3%) 84,1 633,2 (86,7%) Resultado Financeiro 11,9 (52,2) 122,8% 50,9 (108,1) 147,1% Lucro antes do IR & CSLL 48,3 259,5 (81,4%) 135,0 525,1 (74,3%) IR & CSLL (0,9) (58,4) (98,4%) (16,6) (118,9) (86,0%) Lucro líquido 47,4 201,2 (76,4%) 118,4 406,3 (70,9%) 21 (*) ex Depreciação (**) ex Amortização do Ágio

22 Demonstração do Resultado do Exercício Controladora Demonstração do Resultado (R$ milhões) 2T13 2T12 Δ% 1S13 1S12 % Receita Operacional Bruta 206,3 532,7 (61,3%) 402, ,1 (61,6%) Deduções à receita operacional (27,4) (78,7) (65,2%) (56,9) (150,5) (62,2%) Receita operacional líquida 179,0 454,0 (60,6%) 345,3 896,6 (61,5%) Custos/Despesas operacionais* (170,8) (153,3) (10,2%) (324,1) (307,0) 5,6% Outras receitas/despesas líquidas** 2,3 (6,1) 137,8% 16,8 (5,5) 405,5% Resultado de Equivalência Patrimonial 29,5 18,9 56,5% 53,6 52,3 2,5% EBITDA 40,0 313,4 (87,2%) 91,6 636,4 (85,6%) % Margem EBITDA 22,4% 69,0% -67,6% 26,5% 71,0% -62,6% Depreciação/ Amortização (9,3) (8,2) 12,9% (18,6) (16,7) 11,3% EBIT 30,8 305,2 (89,9%) 73,0 619,7 (88,2%) Resultado Financeiro 16,4 (46,5) 135,3% 60,0 (97,8) 161,4% Lucro antes do IR & CSLL 47,2 258,7 (81,8%) 133,0 521,9 (74,5%) IR & CSLL 0,2 (57,6) 135,3% (14,6) (115,6) (87,3%) Lucro líquido 47,4 201,2 (76,4%) 118,4 406,3 (70,9%) 22 (*) ex Depreciação (**) ex Amortização do Ágio

23 Receita Operacional Bruta Receita Bruta (R$ milhões) Controladora Consolidado 2T13 2T12 Δ% 1S13 1S12 % 2T13 2T12 % 1S13 1S12 % Construção 30,5 41,1-25,8% 55,1 79,5-30,7% 39,3 59,8-34,2% 85,8 121,1-29,1% Operação e Manutenção 149,1 162,7-8,3% 288,2 319,3-9,8% 155,2 166,6-6,8% 298,9 324,1-7,8% Financeira 21,5 324,3-93,4% 48,5 638,5-92,4% 35,7 332,5-89,3% 74,5 656,5-88,7% Outras 5,3 4,6 15,3% 10,5 9,9 6,8% 5,0 4,6 9,5% 10,0 9,9 1,8% Total 206,3 532,7 (61,3%) 402, ,1 (61,6%) 235,2 563,4 (58,2%) 469, ,6 (57,8%) 23

24 Custos e Despesas Operacionais Custos e Despesas Operacionais * (R$ milhões) Controladora Consolidado 2T13 2T12 Δ% 1S13 1S12 % 2T13 2T12 % 1S13 1S12 % Pessoal (59,5) (57,8) 3,0% (128,6) (116,7) 10,2% (61,2) (59,8) 2,5% (132,2) (119,9) 10,3% Material (21,4) (21,1) 1,6% (41,4) (46,6) -11,1% (32,3) (43,3) -25,4% (74,0) (81,9) -9,7% Serviço de Terceiros (48,6) (57,2) -15,1% (91,6) (102,9) -10,9% (50,4) (53,3) -5,3% (95,5) (105,2) -9,3% Outros (16,8) (12,9) 30,4% (30,5) (30,8) -1,0% (17,2) (12,1) 41,6% (31,2) (31,4) -0,7% Contingências (24,6) (4,4) 454,0% (31,9) (10,0) 219,2% (24,6) (4,4) 454,0% (31,9) (10,0) 219,2% Total (170,8) (153,3) 11,4% (324,1) (307,0) 5,6% (185,7) (172,8) 7,4% (364,8) (348,5) 4,7% (*) ex Depreciação 24

25 Ebitda e Margem Ebitda EBITDA - ICVM 527 (R$ milhões) Controladora Consolidado 2T13 2T12 Δ% 1S13 1S12 % 2T13 2T12 % 1S13 1S12 % Lucro Líquido do Exercício 47,4 201,2 (76,4%) 118,4 406,3 (70,9%) 47,4 201,2 (76,4%) 118,4 406,3 (70,9%) Imposto de Renda e Contribuição Social (0,2) 57,6 (100,4%) 14,6 115,6 (87,3%) 0,9 58,4 (98,4%) 16,6 118,9 (86,0%) Resultado Financeiro (16,4) 46,5 (135,3%) (60,0) 97,8 (161,4%) (11,9) 52,2 (122,8%) (50,9) 108,1 (147,1%) Depreciação e Amortização 9,3 8,2 12,9% 18,6 16,7 11,3% 9,3 8,2 12,9% 18,6 16,7 11,3% EBITDA 40,0 313,4 (87,2%) 91,6 636,4 (85,6%) 45,7 319,9 (85,7%) 102,7 649,9 (84,2%) Margem EBITDA 22,4% 69,0% (46,7) 26,5% 71,0% (44,4) 22,3% 66,4% (44,1) 25,3% 66,6% (41,4) 25

26 Resultado Financeiro Resultado Financeiro (R$milhões) Rendimento de aplicação financeira/juros Ativos Controladora Consolidado 2T13 2T12 Δ% 1S13 1S12 % 2T13 2T12 % 1S13 1S12 % 38,0 3, ,8% 83,8 8,2 923,9% 38,4 3, ,9% 84,5 8,9 851,9% Variações Monetárias 16,7 (1,4) 1.310,3% 47,3 (3,1) 1.644,8% 16,7 (1,4) 1.310,3% 47,3 (3,1) 1.644,8% Despesas Financeiras Líquidas* (38,3) (48,1) (20,5%) (71,1) (102,9) (31,0%) (43,2) (54,1) (20,1%) (80,8) (113,9) (29,0%) Total 16,4 (46,5) 135,3% 60,0 (97,8) 161,4% 11,9 (52,2) 122,8% 50,9 (108,1) 147,1% (*) Inclui encargos sobre CCB Internacional e Commercial Paper. 26

27 Lucro Líquido (R$ milhões) 27

28 Perfil da Dívida - Consolidado Fontes Encargos Vencimentos 2T13 4T12 BNDES CTEEP TJLP + 2,3% ano 15/06/ TJLP + 1,8% ano 15/06/ Notas Promissórias 6ª Emissão - CTEEP 104,9% CDI ano 05/01/ Debêntures 1ª Série - CTEEP CDI + 1,3% ano 15/12/ ª Série - CTEEP IPCA + 8,1% ano 15/12/ Série Única - CTEEP 105,5% do CDI ano 02/07/ Bancos CTEEP USD + 4% ano 26/04/ USD + 2,1% ano 21/10/ Eletrobras 8% ano 15/11/ Arrendamento Mercantil TOTAL CTEEP: BNDES IEMG TJLP + 2,4% ano 15/04/ PINHEIROS SERRA DO JAPI TJLP + 2,6% ano TJLP + 1,9% ano 15/05/26 15/05/ ,5% a.a TJLP + 1,5% ano 15/01/21 15/05/ TOTAL SUBSIDIÁRIAS Total Consolidado (R$ mil)

29 Perfil da Dívida - Consolidado Empréstimos e Financiamentos (R$ milhões ) 2T13 4T12 Dívida Bruta 1.909,2 % 2.521,0 % Curto Prazo 549,6 28,8% 1.103,2 43,8% Longo Prazo 1.359,6 71,2% 1.417,8 56,2% Disponibilidades* 1.233,6 309,6 Dívida Líquida 675, ,4 EBITDA 12 meses 823, ,5 Dívida Líquida/Ebitda (últimos 12 meses) 0,8 1,6 (*) A partir de janeiro de 2013, a Companhia concentrou as suas aplicações financeiras em fundos de investimentos exclusivos. Referem-se a quotas de fundo de investimento com alta liquidez, prontamente conversíveis em montante de caixa, independentemente do vencimento dos ativos. 29

30 Amortização da Dívida - Consolidado (R$ milhões) Caixa Futuro de Recebimentos (NI) Total Indenização NI a receber (projetado) 286,0 572,1 333, ,8 Receita Financeira s/ Indenização NI a receber (projetado) 55,5 69,3 12,0 136,8 Total 341,6 641,4 345, ,7 Posição do Fundo de Investimento em 30/06/2013: R$1.221,8 milhões 1.097,6 454,7 124,1 48,1 48,1 136, Após 2017 Controladora Subsidiárias 30

31 Dívida Controladas em conjunto Empresa Banco Custo Vencimento Final Valores (R$ MM) IE MADEIRA ITAÚ BBA IPCA + 5,5% a.a. 18/03/ ,1 IE MADEIRA BNDES TJLP + 2,42% a.a. 15/02/ ,9 IE MADEIRA BNDES 2,5% a.a 15/10/ ,6 IE MADEIRA BASA 8,50% a.a.* 10/10/ ,5 Total IE Madeira (51% CTEEP) 1.180,1 IENNE BB CDI + 1,35% a.a 18/07/2013 4,4 IENNE BNB 8,50% a.a.* 19/05/ ,8 Total IENNE (25% CTEEP) 58,2 IEGARANHUNS HSBC 106,50% CDI 30/04/ ,6 Total IE GARANHUNS (51% CTEEP) 96,6 IE SUL BNDES 5,50% a.a. 15/01/2021 4,3 IE SUL BNDES TJLP + 2,58% a.a. 15/05/2025 4,4 31 Total IE SUL (50% CTEEP) TOTAL (R$ milhões) 8, ,5

33 Performance no Mercado de Capitais Performance das ações até 30/06/ ,1 mil negócios realizados até 30/06/2013 Média diária de 985 negócios Valor de mercado em 12/06/2013 R$6,2 bilhões 33

34 Formador de Mercado Com objetivo de fomentar a liquidez das ações preferências, aumentando o nº de negócios e o volume negociado, a CTEEP, em 18/07/2013, contratou a corretora de títulos e valores mobiliários Credit Suisse para ser o Formador de Mercado da TRPL4 A iniciativa (que está dentro das regras da Instrução CVM nº 384/2003), além de oferecer maior liquidez ao mercado secundário busca a permanência da TRPL4 nos índices IBrX-100 e Ibovespa da BM&FBOVESPA (fortemente impactadas depois da MP-579/2012) Primeiros resultados: Principais Características Spread máximo por ordem Lote mínimo disponível 1,50% ações 34

36 Reajuste Tarifário Análise da RAP Ciclo Resolução Homologatória nº 1.595, de 27 de junho de 2013 Ciclo: 1º de julho de 2013 a 30 de junho de Indexadores utilizados no reajuste: IPCA/ IBGE jun/12 a mai/13 = 6,50% (NI autorizado depois junho/2012) out/12 a mai/13 = 4,93% (O&M do no aditivo do contrato) dez/12 a mai/13 = 3,69% (PA depois de dezembro/2012) IGP-M / FGV jun/12 a mai/13 = 6,22% (NI anterior a junho/2012) jun/12 a nov/12 = 4,46% (PA anterior a dezembro/2012) 36

37 RAP (líquida de PIS e COFINS) (R$ mil) REH. nº Ciclo 2012/2013 REH. nº Ciclo 2013/2014 Subsidiária % CTEEP RAP PA TOTAL RAP PA TOTAL Var.% RAP + PA CTEEP* ,0 (35.142,4) , ,0 (39.828,0) ,0 9,0% IEMG 100% ,0 (594,0) , ,0 (446,0) ,0 7,9% IE Pinheiros 100% , , , ,0 (999,0) ,0 0,3% Serra do Japi 100% ,0 (1.355,0) , , , ,0 16,9% IENNE 25% , , , ,5 (1.198,3) ,2-19,7% IESUL 50% ,0 (645,0) , ,1 (2.700,4) ,7-9,7% IE Madeira 51% ,0 0, , ,1 0, ,1 6,5% IE Garanhuns 51% ,0 0, , ,0 0, ,0 6,5% Evrecy 100% ,0 (891,0) 9.844, ,0 (1.136,0) 8.821,0-10,4% Total ,0 (33.290,4) , ,7 (45.145,8) ,9 6,4% (*) O Ciclo 2012/2013 da CTEEP corresponde a REH nº de 11/12/

39 IFRS X Regulatório - Controladora (R$ milhões) Regulatório IFRS Ajustes/ Demonstração dos Resultados (não auditado) Reclassificações 1S13 1S13 Receita Operacional Bruta 402,2 340,4 61,8 Receita de uso da rede elétrica 329,9 (329,9) Receita de construção 55,1 0 55,1 Receita de O&M 288, ,2 Receita financeira 48,5 0 48,5 Outras receitas 10,5 10,5 0,0 Deduções da receita operacional (56,9) (51,2) (5,7) Receita Operacional Líquida 345,3 289,2 56,1 Custo e Despesas Operacionais (324,1) (244,0) (80,1) Pessoal (122,9) (122,9) 0,0 MSO (90,1) (89,2) (0,9) Contingências (31,9) (31,9) 0,0 Custo de Construção (50,0) 0 (50,0) Custo de melhorias (29,2) 0 (29,2) Depreciação e Amortização (3,6) (6,6) 2,9 Resultado Financeiro 60,0 60,0 0,0 Equivalência Patrimonial 53,6 6,9 46,6 Amortização do ágio (ADA) (14,9) (14,9) 0,0 Outras receitas (despesas) operacionais 16,8 15,8 1,0 Lucro antes do IR & CSLL 133,1 106,4 26,6 IR & CSLL (14,6) (21,5) 6,8 Lucro Líquido 118,4 85,0 33,4 39

40 IFRS X Regulatório - Consolidado (R$ milhões) Regulatório IFRS Ajustes/ Demonstração dos Resultados (não auditado) Reclassificações 1S13 1S13 Receita Operacional Bruta 469,2 381,1 88,1 Receita de uso da rede elétrica 371,1 (371,1) Receita de construção 85,8 0 85,8 Receita de O&M 298, ,9 Receita financeira 74,5 0 74,5 Outras receitas 10,0 10,0 (0,0) Deduções da receita operacional (63,1) (55,1) (8,0) Receita Operacional Líquida 406,1 326,0 80,1 Custo e Despesas Operacionais (364,6) (252,5) (112,1) Pessoal (126,6) (126,6) 0,0 MSO (98,0) (94,0) (4,0) Contingências (31,9) (31,9) 0,0 Custo de Construção (78,1) 0 (78,1) Custo de melhorias (30,0) 0 (30,0) 40 Depreciação e Amortização (3,6) (17,2) 13,6 Resultado Financeiro 50,9 50,9 (0,0) Equivalência Patrimonial 44,5 (0,3) 44,8 Amortização do ágio (ADA) (14,9) (14,9) 0,0 Outras receitas (despesas) operacionais 16,7 15,8 0,9 Lucro antes do IR & CSLL 135,0 107,8 27,2 IR & CSLL (16,6) (22,9) 6,3 Lucro Líquido 118,4 85,0 33,5

41 Disclaimer As declarações contidas neste relatório relativas à perspectiva dos negócios da Companhia, às projeções e resultado e ao seu potencial de crescimento constituem-se em meras previsões e foram baseadas nas expectativas da administração em relação ao futuro da Companhia. Estas expectativas são altamente dependentes de mudanças no mercado, no desempenho econômico geral do País, do setor e dos mercados internacionais, estando sujeitas a mudanças. 41

42 Relações com Investidores Tel: Canal Linha Ética canalconfidencial.com.br/linhaeticacteep ou pelo telefone