Institucional Valor FIA. Austro

Transcrição

1 Setembro

2 O mês foi marcado, novamente, pelo comportamento de deterioração das economias emergentes quando comparado à normalização da política monetária norte-americana. Esse quadro mostrou-se mais seletivo, separando àquelas economias mais vulneráveis, como é o caso de Turquia e Argentina, das menos vulneráveis, como é o caso atualmente da economia brasileira. O processo eleitoral mostrou maior clareza de quem são os verdadeiros postulantes, com Bolsonaro e Haddad na disputa pela vaga na presidência. A candidatura de Bolsonaro vem ganhando muita força em razão de vários fatores, que incluem atentado à sua vida, sentimento anti-lulopetismo e aproximação de ideias reformistas. Já a candidatura de Haddad aproveita-se da transferência de votos de Lula e gradualmente vem mostrando alguma moderação nos discursos a muito tempo não vista nos quadros do PT.

3 Austro Institucional Valor FIA O fundo encerrou o mês de setembro com retorno positivo de +1,9% e de +7,7% no terceiro trimestre, que foi marcado pelo aumento da volatilidade com a aproximação das eleições de outubro. Ajustamos, ao longo do trimestre, as posições de alguns ativos dentro do portfólio privilegiando sempre ações com maior retorno potencial, ou seja, onde há maior diferença entre o preço justo frente ao preço de mercado atual, empresas que já estão apresentando melhora de resultados no trimestre, múltiplos de negociação abaixo da média histórica e, sobretudo, ações de companhias que possuem boas histórias de crescimento com atrativa geração de caixa, lucratividade e retorno sobre o capital investido. No mês, a partir da segunda quinzena, percebemos o movimento de recuperação dos preços das ações brasileiras com a entrada de maior volume de recursos dos investidores estrangeiros, que privilegiaram posições líquidas e que estavam bastante descontadas, como Bancos, Varejo e Serviços Financeiros. Elevamos nossa participação já existente em empresas como Renner, B3 e nos bancos, Itaú e Bradesco. Com isso, acompanhamos o movimento de alta do Ibovespa. Permanecemos evitando compor a carteira com ações de empresas estatais, onde a vitória de determinado candidato à presidência poderá alterar profundamente as perspectivas de negócios destas companhias.

4 O Fundo Austro Institucional Dinâmico FIC RF encerrou o mês de setembro com valorização de +0,24%, enquanto que no ano de 2018 a valorização chega a +3,9%. O Índice de Renda Fixa da ANBIMA, IMA-B, por outro lado, apresentou desvalorização de -0,15% no mês e uma valorização de +2,9% no ano. O Fundo foi beneficiado no mês de setembro pela queda das taxas de juros de médio e longo prazos, o que consequentemente valorizou os títulos prefixados e indexados à inflação, cuja alocação representa neste momento 55% do Fundo. A queda das taxas, por sua vez, foi resultado de melhores perspectivas dos agentes econômicos para o futuro da economia brasileira apesar das incertezas relacionadas à corrida eleitoral deste ano. A parcela de 45% alocada em FIDCs vem apresentando desde o início do Fundo uma média de 145% do CDI, proporcionando rentabilidade com baixa volatilidade. Destes 11 meses de operação do fundo, em 10 meses ele obteve um retorno positivo e em apenas 1 com um retorno negativo.

5 Austro Private Macro GAP Economics FIC FIM A posição do fundo multimercado foi de, parcialmente, suavizar as posições de risco da carteira, mantendo a exposição em ações, mas através da alocação em ativos mais descorrelacionados com o mercado, e reduzindo as posições vendidas em juros, através da adoção de instrumentos de suavização da volatilidade. É nossa visão que, ao longo dos próximos períodos, a distinção de economias emergentes pelo seu grau de fragilização seguirá ganhando força no mercado. Em relação as eleições, as pesquisas no início de outubro elevaram as chances de vitória de Jair Bolsonaro, até mesmo em um primeiro turno, mas o pleito só será decidido após o fechamento das urnas, ainda mais provavelmente no segundo turno. Isto sugere a manutenção de risco moderado nas carteiras.

6 RENTABILIDADE DOS PRODUTOS PL Atual PL 12M SET 18 Excesso sobre IMA-b (p.p) IMA-b Excesso sobre IPCA+6%a.a. (p.p) IPCA+6%a.a. Excesso sobre CDI (p.p) CDI R$ R$ ,24% 1,70% 1,15% 3,90% 4,55% 0,39-0,15% -0,68 0,92% -0,23 0,47% -0,23 1,93% -0,60 2,31% 0,09 1,61% 2,88-1,73% -4,56 5,71% -2,05 3,20% 0,98 2,91% -4,09 7,98% -0,94 4,84% 2,19 2,36% -5,89 10,43% -1,91 6,45% Excesso sobre IBOV (p.p) Ibovespa R$ R$ ,95% 9,47% -1,40% 9,61% 8,27% -1,53 +3,48% -1,09 10,56% 4,00-5,40% 5,76 3,85% 4,67 3,59% SET 18 0,47% 0,50% -3,18% 1,61% 1,53% 3,94% 3,20% 3,06% 19,95% 4,84% 4,62% 21,04% AUSTRO PRIVATE MACRO GAP ECONOMICS FIC FIM * valores referentes as taxas totais 11/10/ /04/ /10/2017 Tx de adm.* Tx performance (semestral) 0,60% a.a. 15% s/ excesso IPCA + 6% a.a. 1,81% a.a. 20% s/ excesso 100% CDI a.a. 2,50% a.a. 20% s/ excesso IBOV

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