UNISALESIANO APOSTILA DE ADMINISTRAÇÃO DA PRODUÇÃO E OPERAÇÕES II. 6º Semestres de ADM

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1 UNISALESIANO APOSTILA DE ADMINISTRAÇÃO DA PRODUÇÃO E OPERAÇÕES II 6º Semestres de ADM Profª Ma. Máris de Cássia Ribeiro Vendrame LINS / 2018

2 ANÁLISE DE INVESTIMENTO 1. INTRODUÇÃO O administrador tem como uma de suas incumbências a aquisição de bens que permitam processar a produção. São itens que devem ser criteriosamente estudados, tanto pelo lado positivo, analisando técnicos, como pelo ângulo econômico, abordando retorno no investimento realizado. O ideal seria associar o melhor desempenho técnico ao menor capital aplicado. Essa hipótese não traria preocupações e o equipamento seria facilmente escolhido. O comum no dia-a-dia das empresas são várias alternativas tecnicamente satisfatórias, preenchendo as exigências da produção, mas que diferem economicamente uma das outras. Quando isso ocorre, a decisão deve ser tomada apoiando-se no retorno econômico que cada opção oferece. A seguir é apresentada uma abordagem de como essas alternativas podem ser estudadas, de modo que se possa escolher a melhor opção. Para tanto torna-se necessário um conhecimento sobre juros e fluxos econômicos. 2 JUROS Antes de estudar os fatores, vale lembrar que, segundo Rocha (2005, p. 51) juro é a compensação financeira recebida, em valores monetários, pela aplicação de um capital durante determinado tempo, e está sujeito a uma taxa estabelecida. Os juros podem ser: a) Simples: J = C x i x t M = C+J b) Compostos: S= C ( 1+i) n 2

3 2.1 Fatores utilizados na análise de investimento A análise de investimento fundamenta-se em diversos fatores que convertem determinada aplicação em outra equivalente. Se realizada no início de algum período, para ser resgatada de uma só vez ao final dele ( ou vice-versa), diz-se que a movimentação é feita de uma única vez. Se a movimentação é realizada em valores iguais, em períodos distintos e consecutivos, diz-se que é feita obedecendo a uma série uniforme. Segue os fatores com suas respectivas fórmulas e exemplo: FCS Aplicamos hoje, um certo capital, a determinada taxa. Quanto teremos no futuro? n S = C ( 1 + i ) Tenho capital, quero saber montante FCS Fator de Valor Futuro, conhecido o Valor Atual (Quanto se terá daqui a 12 meses se aplicarmos hoje R$ 2000,00 a 10% ao mês?) FSC Temos o valor do capital futuro e desejamos saber o valor do capital atual. Tenho montante, quero saber capital atual 1 C =S x FSC Fator de Valor Atual, conhecido o Valor Futuro ( 1 + i ) n ( Dispomos de um montante de R$ 6.276,85, pela aplicação de um capital há 12 meses, a uma taxa de 10% ao mês, de quanto era esse capital?) FRS Aplicamos uma série de valores iguais (uniformes) a uma determinada taxa. Desejamos saber quanto será o valor futuro. Tenho o valor da série, quero saber o valor Montante n (1 + i ) - 1 FRS Fator de Valor Futuro,conhecida a Série Uniforme S = x R i 3

4 2.1.4 FSR Temos o valor do capital futuro e desejamos saber quais foram os valores atuais (uniformes) i R = x S ( 1 + i ) n - 1 Tenho o valor futuro, quero saber o valor da série FSR == Fator Serial, conhecido o Valor Futuro ( Disponho de R$10.692,00 conseguidos por depósitos iguais, nos últimos 12 meses, com uma taxa mensal de 10% ao mês. Qual foi esse depósito mensal? ) FCR Temos o valor do capital atual e desejamos saber quanto podemos retirar no fim de cada período (valor futuro uniforme). R = C x (1 + i) n x i (1+ i ) n - 1 Tenho o capital, quero saber o valor da série FCR = Fator Serial, conhecido o Valor ( Aplico hoje, R$ ,00 a uma taxa de 10% ao período. Quanto posso retirar no futuro, por 5 períodos, depois não haver mais nada aplicado?) FRC Temos o valor das retiradas e queremos encontrar o capital n (1 + i ) - 1 C= x R (1 + i ) n x i FRC Fator do Valor Atual, conhecida a série uniforme ( Se eu tenho o valor da série, quero saber o capital ) Legenda: S = valor futuro (somatório) C = capital atual R = valor serial 4

5 2.2 Exercícios: 1) Sua empresa depara-se com uma dívida junto ao fornecedor da máquina, ZK, num total de R$ ,00. Sabendo ter sido aplicada uma taxa de 20% aa. num período de 4 anos, qual foi o valor da compra daquela máquina, considerando não ter acontecido qualquer pagamento? 2) Guilherme deposita no final de cada mês, a importância de R$ 1.000,00, na caderneta de poupança que rende 1,5% ao mês. Após um ano, quanto terá acumulado? 3) Um aspirador de pó pode ser comprado em uma loja por cinco parcelas iguais de R$ 50,00, com o vencimento da primeira delas um mês após a compra. Quanto custaria este aspirador à vista? A taxa de juros é de 3% ao mês. 4) Calcular o montante de uma aplicação de R$ 1.500,00, pelo prazo de 7 meses, à taxa de 2% ao mês. 5) No final de um ano, você deverá efetuar um pagamento de R$ 800,00, referente a compra de uma máquina realizada hoje, mais os juros devidos, correspondentes a uma taxa de 4% ao mês. Qual o valor da máquina? 6) Calcular o montante da aplicação de um capital de $ 100,00 pelo prazo de 14 meses, à taxa de juros simples de 36% ao ano? 7) Quanto você terá, no final de 12 meses, se aplicar R$ 300,00 por mês, durante esse prazo, em uma carteira de investimentos, que remunera à taxa de 3% ao mês? 8) Sua Cia. deseja investir R$ ,00 em um projeto cujo rendimento será de 11% aa. a juros simples, durante 3 anos. Ocorre que, você recebe uma nova proposta para investir o mesmo capital, capitalizando-o a juros compostos de 10% aa, pelo mesmo período. Qual opção que você sugere? 9) Paulo deposita, ao final de cada mês, R$ 500,00 em uma caderneta de poupança que rende 10% ao mês. Após 12 meses, que montante Paulo terá acumulado? 5

6 10) Uma empresa vende máquinas para indústrias adotando duas modalidades de pagamento. Na primeira exige desembolso à vista de R$ ,00. Na segunda quer três mensalidades iguais de R$ ,00, sem entrada. Se o juro corrente é de 10% ao mês, qual a melhor opção econômica? 11) No exemplo anterior, se a venda a prazo fosse feita com uma entrada e mais duas mensalidades iguais de R$ ,00, qual das duas opções deveria ser escolhida? 12) Pretendo comprar um equipamento e disponho de duas opções. Na primeira, devo pagar à vista R$ ,00. Na segunda, pago mensalmente sem entrada, R$ ,00 durante 10 meses. Com taxa de 10% ao mês, por qual opção devo me decidir? 13) No exercício anterior, se o pagamento à vista fosse de R$ ,00, qual seria a melhor opção? Justifique. 3 ANÁLISE DAS ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO Sabendo como os fatores são calculados e a sistemática do uso de cada um, pode-se partir para estudar os diversos métodos de análise das alternativas de investimento, as quais são: a) depreciação linear; b) método do valor atual; c) payback simples e payback atualizado ( tempo de recuperação do capital). 3.1 Depreciação Linear À proporção que máquinas, equipamentos ou quaisquer outros bens são utilizados, com o passar do tempo vão sofrendo desgastes, podendo ficar sem condições de produzir o total ou a qualidade de antes. Segundo Rocha ( 2005, p.61), depreciação é a perda de valor que sofrem os bens em conseqüência do uso ao longo de um determinado período. Ao investir determinado capital em um bem que se desgastará ao longo do tempo, esse desgaste custa algo e a empresa não pode ficar sem recuperá-lo. Assim, o custo da depreciação é somado aos demais custos que a empresa tem, como forma de resgatar o valor perdido. Contabilmente, a depreciação acontece que o bem esteja ou não 6

7 sendo utilizado ininterruptamente. A partir do momento que é instalado, inicia-se também o processo de depreciação. Para a empresa, a depreciação é um valor reservado periodicamente para que, ao final da vida útil do bem disponha de recursos suficientes para substituí-lo. O montante reservado depende do tempo de vida útil do bem e se constitui num custo para a empresa. Normalmente, veículos e computadores são depreciados em cinco anos (20% ao ano), edifícios em 25 anos ( 4% ao ano), máquinas e equipamentos em dez anos (10% ao ano). Como o valor depreciado é constante, a depreciação é dita linear e tem a seguinte fórmula: D = C r Sendo: n D = Depreciação; C = Investimento Inicial; r = valor residual do bem depois de esgotada sua vida útil; n = número de períodos em que o bem será utilizado ( vida útil) Exercícios: 1) Uma máquina foi comprada por R$ 11000,00. A empresa pretende usá-la por cinco anos e depois vendê-la por R$ 1000,00. Qual será sua depreciação anual? 2) A Companhia ABC dispõe de duas alternativas e deseja decidir-se por uma delas. A primeira exige investimento de R$ ,00 para a compra de uma máquina que vai durar 8 anos, com valor residual estimado em R$ ,00. Na segunda opção desembolsa R$ ,00 em outro equipamento que também durará 8 anos e não tem valor residual. Com outras despesas ( mão-de-obra, energia e manutenção), na primeira gastam-se R$ 39000,00, enquanto na segunda gastam-se R$ ,00 por ano. Economicamente, qual a melhor opção? 3) A Companhia X dispõe de duas alternativas de investimentos e deseja decidir-se por uma delas. Na primeira, aplica R$ ,00 na compra de um equipamento que durará 8 anos e terá valor residual de R$ ,00. Na segunda opção investe R$ ,00 em outro bem que também terá 8 anos de vida útil e R$ ,00 de valor residual. Além disso, a 7

8 primeira opção terá custo operacional anual de R$ 40000,00 e a segunda, de R$ ,00. Utilizando depreciação, qual a melhor alternativa para a empresa? 4) Uma máquina custa R$ ,00 e terá valor residual zero. Uma outra custa R$ ,00 com R$ ,00 de resíduo ao final de dez anos, que também é o tempo de vida útil da primeira. A segunda máquina tem custo operacional de R$ 20000,00 maior que a primeira. Qual a melhor opção de investimento? Justifique. 5) A empresa Delta produz e vende produtos por ano, com margem de contribuição unitária de R$ 100,00. Ela deseja trocar o equipamento por outro, que vai fabricar unidades anuais, com margem de contribuição estimada em R$ 60,00 por unidade. Se o investimento é de R$ ,00, sua vida útil é de 8 anos e existe mercado para toda a produção, vale a pena efetuar a troca? Justifique. 6) Um equipamento tem depreciação de R$ ,00 ao ano. Quanto foi investido nesse bem, se tem vida útil estimada em 8 anos e há previsão de valor residual nulo? 7) Certa empresa deseja investir R$ ,00 numa máquina com a estimativa de 10 anos de vida útil. Ela espera lucrar, a partir do final do primeiro ano, R$ ,00 ao ano, não descontada a despesa operacional de R$ ,00 anuais. O equipamento deve ser comprado? Justifique. 8) No exemplo anterior, se o lucro fosse de R$ ,00, mantidos os demais dados, o investimento seria compensador? Justifique. 9) Uma empresa tem duas opções de investimento. Na primeira gastaria R$ ,00 e na segunda R$ ,00, ambas com 10 anos de vida útil e valor residual zero. De quanto deveria ser a diferença no custo operacional das opções para que ambas fossem igualmente interessantes economicamente? 3.2 Método do Valor Atual ou Método do Valor Presente Líquido (VPL) Segundo Rocha (1995), o método do valor atual é utilizado em análise de investimento que estima receita e despesa em datas diversas e consiste em colocar na data zero ( presente) todos os valores que incidem em datas futuras, trazidas pela aplicação de uma taxa atrativa de juros. Feito 8

9 isso, os valores atualizados das receitas ( positivas) e os valores atualizados das despesas ( negativas) são somados algebricamente. O investimento que apresentar maior soma positiva ( diferença de fluxo) é o que vai interessar à empresa. Nesse caso, os fatores a serem utilizados são aqueles que trazem valores futuros ao presente, seja pela aplicação do FSC ( fator de valor atual conhecido o valor futuro) ou seja pelo FRC ( fator de valor atual conhecido uma série uniforme). Lembre-se: a) VPL - Valor presente líquido ( ou método do valor atual) é o método que consiste em trazer para o valor presente (VP), com técnicas vistas, todos os valores futuros do fluxo de caixa; b) VPL é o valor presente dos fluxos de caixa futuro menos o valor presente do custo do investimento; c) VPL é uma das mais importantes ferramentas do campo das finanças das empresas; d) O VPL de um investimento nos ajuda a fazer a comparação entre o investimento e o mercado financeiro; e) Se o VPL for maior que o mercado financeiro, o investimento deve ser realizado. O mercado financeiro é um instrumento medidor muito usado Exercícios: 1) Uma empresa deseja decidir-se entre duas alternativas de investimento. Na primeira, desembolsa R$ 80000,00 para ter lucro estimado de R$ 25000,00 nos próximos 8 anos. Na segunda, aplica R$ ,00 e o retorno anual será de R$ 60000,00. Se a taxa mínima de atratividade é de 7% ao ano, qual a melhor opção? 2)Um projeto de investimento apresenta o seguinte fluxo de caixa, que tem como taxa de desconto (custo de oportunidade/ custo de atratividade) 10% , ,00 Aceita ou rejeita?

10 3) E se o custo de oportunidade for de 30%? Aceita ou Rejeita? 4) Uma indústria deseja comprar uma máquina que custa R$ ,00. Estudos indicam que a venda dos produtos fabricados pelo equipamento renderá R$ ,00 anualmente, e que a máquina gera uma despesa de manutenção de R$ 30000,00 por ano. Se o retorno esperado no investimento é de 20% ao ano e a máquina será utilizada durante dez anos, é interessante à empresa fazer essa aplicação de capital? 5) Qual o valor atual correspondente à aplicação, durante os próximos seis anos, de R$ 1000,00 efetuada ao final de cada ano? A taxa anual é de 20%. 6) José deseja vender um galpão industrial a João. Ele fez seus cálculos e achou que alugando receberá R$ 10000,00 mensalmente. Se daqui a três anos o valor de mercado do galpão fosse de R$ ,00, qual o valor máximo que João poderia pagar pelo prédio se 10% de taxa de juros ao mês o satisfizesse? 3.3 Payback ou Método de Recuperação de Capital Payback Simples Esse método é simples e prático. Consiste em saber em quanto tempo o investimento inicial terá retorno. O tempo de retorno do capital aplicado deve ser comparado com a vida útil do bem analisado. Se esta ( vida útil) for superior ao tempo de retorno, a opção interessa à empresa. Pode-se dizer que é o número de anos necessários para recuperar o investimento inicial. É muito utilizado como filtro inicial na seleção das propostas de investimento. Exemplos: 1. Uma empresa deseja fazer um investimento de R$ ,00 em máquinas e terá um fluxo de caixa apontando uma previsão de entrada de caixa na ordem de R$ 5.000,00 ao mês. Qual será o prazo de recuperação do capital? (Qual será o período efetivo do payback?). 10

11 2. A empresa J apresenta um fluxo de caixa conforme o seguinte fluxo: 20M 80M 140M 140M 140M 200M anos O que significa que pretende comprar máquinas no valor de R$ ,00 com uma previsão de fluxo de caixa apontando o que receberemos nos próximos anos, ou seja: 1 ano = ,00 2 ano = ,00 3 ano = ,00 4 ano = ,00 5 ano = ,00 Considerando que a empresa utiliza como prazo aceitável para que o investimento apresente retorno, a partir do 3 ano, deverá comprar as máquinas? Lembre-se: a) se as entradas líquidas de caixa forem uniformes, bastará dividir o investimento inicial pela entrada de caixa ( / 5 000); b) se as entradas de caixa forem desiguais, estas deverão ser acumuladas até atingir o valor do investimento, apurando o prazo de retorno (empresa J) Observação: Não trás os valores futuros para valores presentes. Desvantagens: a) não leva em consideração a distribuição dos fluxos de caixa no tempo dentro do mesmo período calculado. Não se preocupa também pelos fluxos que ocorrerem após a recuperação do investimento; b) não se interessa pelos fluxos que ocorrem após a recuperação do investimento, não proporcionando assim uma visão do projeto todo. 11

12 3.3.2 Payback Atualizado Alguns profissionais, para minimizar as deficiências do payback simples, descontam os fluxos de caixa das propostas, determinando os valores atuais dos investimentos líquidos e das entradas líquidas de caixa. Pba = VPL do investimento / VPL Total das entradas líquidas Quanto menor for o índice, melhor será a proposta. Um índice menor que 1 significa que, em valores atuais, as entradas líquidas de caixa superam o investimento líquido. Um índice superior a 1 revela que a proposta não cobrirá o custo de capital, devendo ser rejeitada Exercícios: 1. Cia. Canarinho Amarelo, ao desejar realizar um investimento, depara-se com três alternativas: Fluxo de Caixa da empresa: Entradas Líquidas de Caixa Propostas Investimento Inicial 1 ano 2 ano 3 ano 4 ano 5 ano A B C a) Calcular a melhor alternativa de investimento da Cia. Canarinho Amarelo pelo Método do Payback Simples. 3. Calcular a melhor alternativa de investimento da Cia. Canarinho Amarelo pelo Método do Valor Atual (VPL) com a taxa de 18%aa. 4. Calcular a melhor alternativa de investimento da Cia. Canarinho Amarelo pelo Método do Payback Atualizado com custo de oportunidade de 18%. 12

13 5 Calcular a melhor alternativa de investimento da Cia. Canarinho Amarelo pelo Método do Índice de Lucratividade. 6 O Sr. Pedro, ao receber determinada soma em dinheiro, tem três alternativas: comprar uma loja de lingerie por R$$ ,00, montar uma cervejaria tipo alemã, com um investimento inicial de R$ ,00, ou então entrar como sócio no supermercado de seu cunhado, investindo ali, R$ ,00. Os retornos esperados são: loja de lingerie = R$ 3.700,00 / mês cervejaria = R$ 4.500,00 / mês supermercado = R$ 6.000,00 / mês. Pelo método do Payback Simples qual investimento deve ser escolhido? 7 Usando o tempo de recuperação de capital, valeria a pena investir num bem que custa R$ ,00, com vida útil de 10 anos e que em operação fornecesse um lucro mensal de R$ ,00? Justifique. 13