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1 Insper Instituto de Ensino e Pesquisa Certificate in Financial Administration CFM Cássia Menatto Mebius ESTUDO DE CASO: Aspectos da Análise fundamentalista versus análise gráfica para uma corretora São Paulo 2012 Cássia Menatto Mebius

2 ESTUDO DE CASO VOLTADO PARA OS ASPECTOS DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA VERSUS ANÁLISE GRÁFICA NUMA CORRETORA TCC apresentado ao curso de CFM, como requisito parcial para obtenção do Grau de Especialista em Gestão de Finanças do Insper Instituto de Ensino e Pesquisa. Orientador: Prof. George Ohanian Insper SP Tipologia: Estudo de Caso São Paulo 2012 ii

3 Mebius, Cássia. Título do Caso: Aspectos da análise fundamentalista versus análise gráfica para uma corretora. São Paulo, 2012, 11p. TCC Certificate in ( CFM ) Insper Instituto de Ensino e Pesquisa. Descrição Estudo de caso de uma corretora cuja atuação é pequena e opta pela análise fundamentalista. Objetivo de aprendizagem Análise fundamentalista versus análise gráfica. Qual é a melhor análise frente à volatilidade do mercado de ações? iii

4 Publicação: 03/ 2012 Estudo de caso voltado para o estudo de aspectos da análise fundamentalista versus análise gráfica para uma corretora. Cássia Menatto Mebius iv

5 Sumário 1 Introdução A empresa História Corretora Produtos Renda Variável Renda Fixa Mercado Problema Análises Fundamentalista Análises Gráficas Mercados acionários brasileiros Perguntas para discussão Bibliografia...11 v

6 1 Introdução 1.1 A empresa A Corretora Facta atua no segmento de bolsa de valores mobiliários na distribuição e gestão de fundos e clubes de investimento. Iniciou suas operações em 1994, um tempo em que poucos conheciam a Bolsa de Valores e muitas empresas ainda engatinhavam rumo ao sucesso, decide-se fundar a corretora, em companhia de outros analistas de investimentos uma gestora de recursos de terceiros. Esses analistas conheciam bem os administradores das empresas, a qualidade dos seus produtos e seus planos de expansão. Faziam cálculos e projeções do potencial de cada uma delas e então pensavam: por que não se tornar sócio desses negócios? Usavam como ferramenta de tomada de decisão a análise fundamentalista. Eles formaram um grande fundo de investimento para comprar ações e sua distribuição é focada no varejo, pois a ideia de fazer com que o maior número de pessoas tivesse acesso ao mercado acionário seduzia-os. Conversaram com investidores sobre a qualidade dos negócios das companhias e o potencial de valorização de suas ações. No começo nem todo mundo tinha essa mesma percepção, mas eles sabiam do que estavam falando, pois conhecia em profundidade cada uma delas já que faziam visitas frequentes as empresas, mais do que isso, falavam pessoalmente com os principais executivos dessas companhias. Não era uma aposta, era uma certeza de que com o passar do tempo elas cresceriam, aumentariam seus lucros e suas ações, e como consequência passaria a valer muito mais tudo embasado em análise. Criaram uma empresa que administrava recursos de terceiros utilizando um modelo de análise que se chama análise fundamentalista. Essa análise estuda os dados econômicos financeiros da empresa, dados de balanço projeções que será detalhado mais adiante. 1

7 1.2 História Fundada em 1994, a Corretora Facta oferece uma variedade de fundos de investimento e clubes de investimento para que os investidores possam acumular recursos para longo prazo utilizando o mercado de ações, ou seja, produzir o crescimento do patrimônio. Para eles a melhor maneira de se produzir riquezas, repousa no investimento programado, disciplinado e periódico nas melhores empresas brasileiras. Os analistas reiteram que uma das características fundamentais do investimento em ações é a visão de longo prazo, já que o tempo tem a função de reduzir impactos das oscilações que ocorrem em diversos períodos. Com muita perseverança a equipe comercial comprou a ideia dos analistas e gestores da corretora e angariaram muito clientes num curto prazo de tempo. Durante os anos de 2006 e 2007, os números mostram que o total de pessoas físicas com conta em bolsa cresceu rapidamente, época do auge das aberturas de capital. Naquele momento, o mercado vivia um período de euforia, de liquidez farta. Era praticamente regra uma empresa abrir capital e ver suas ações se valorizarem acentuadamente já no primeiro dia de pregão. Foi um comportamento de manada, com os investidores entrando na bolsa num momento de alta, praticamente buscando o bilhete premiado. A Facta Corretora de Valores é dirigida por analistas de valores mobiliários que, em sua maioria, atua há mais de 30 anos. No decorrer desse período, além da longa experiência, todos compartilham o mesmo objetivo: colocar à disposição dos clientes um profundo conhecimento capaz de criar valor a seus investimentos, de forma transparente, criteriosa e com atendimento diferenciado. A Facta Corretora de Valores tem como objetivo oferecer a seus investidores a oportunidade de participarem do crescimento das principais empresas brasileiras, por meio das melhores alternativas de investimentos, a partir de cem reais. Tudo isso combinando visão e experiência em renda variável, com a qualidade de gestão de uma das mais conceituadas, premiadas e respeitadas gestoras especializadas no mercado de ações. 2

8 Com a proposta de perpetuar o modelo de gestão, a Facta procura dar aos membros de sua equipe que apresentam melhor desempenho a oportunidade de se tornarem sócios. Além de ser uma maneira de valorizar os profissionais, é também uma garantia de manter os grandes talentos na empresa Corretora A Facta Corretora de Valores atua como intermediária na compra e venda de títulos e, ao mesmo tempo, é especializada na execução de ordens do cliente investidor. Neste segmento, a Facta Corretora de Valores executa compra e venda de ações na BOVESPA, Financiamentos com as melhores taxas, compra e venda de títulos de renda fixa, inclusive Tesouro Direto Produtos Na Facta integra com uma equipe de analistas premiada, com mais de 30 anos de experiência, totalmente capacitada para disponibilizar, dentro do amplo leque de produtos e serviços oferecidos opções de investimento que melhor atendem as expectativas dos investidores Renda Variável A corretora oferece alternativas de investimento desde fundos e clubes de investimentos que proporcionam ganhos com base no mercado de ações, participando do crescimento, dos resultados e das conquistas de algumas das melhores empresas do Brasil Renda Fixa Além das alternativas de investimento em renda variável, a corretora oferece aplicações em renda fixa com fundos de investimentos e investimento por meio do Tesouro Direto. 3

9 2 Mercado Desde o início como administradores de recursos de investidores, no já longínquo ano de 1997, jamais se adquiriu ações de qualquer empresa, que tenham apresentado problemas de maneira a produzirem prejuízos definitivos aos seus acionistas. A alta e a baixa das cotações gerais das ações negociadas em Bolsa, conhecida como volatilidade, acabam por produzir a sensação de ganho em um momento e de perda em outro, mas que sempre podem ser entendidos como grandes oportunidades de movimentações. A pujança da economia nacional, trazendo à visibilidade um contingente bastante expressivo de pessoas, despertou um olhar mais atento ao segmento de varejo. Copa de 2014, Olímpiada de 2016, além da própria demanda natural e incremental por energia, tudo aliado à intensa busca asiática por matérias primas, fizeram com que houvesse uma alteração no portfólio dos investimentos da Facta, a posição em ações de companhias voltadas à atividade de infraestrutura e exportação. Dessa maneira mantiveram com a certeza que obterão melhores resultados, os papéis de Petrobras, Vale, Usiminas, Gerdau. 4

10 3 Problema O findo ano de 2010 apresentou uma evolução do Índice Bovespa de pouco mais de 1%, bastante pequena, representando de maneira precisa o que aconteceu no mundo todo, ou seja, um período de ressaca decorrente de um tempo de crise e de um tempo em que se pensou tê-la superado. O principal fundo de varejo da corretora Facta começou a perder números em todos os sentidos seja na rentabilidade, número de clientes, patrimônio, aumento de resgates e aplicações diminuíram de forma bastante perceptível. Sem um plano de ação dos gestores, analistas e da área de marketing, a área comercial viu-se lutando contra uma maré o que se arrasta até os dias atuais. Percebe-se uma mudança no tipo de análise com relação às empresas que farão parte do seu investimento no decorrer dos próximos anos, ainda que da maneira mais técnica possível, não deixa os analistas muito confortáveis. A confiança na administração, que por si só não o torna tão simples assim, faz com que eles se empenhem ainda mais no acompanhamento das atividades dessas companhias. Essa mudança ocorreu devido à queda de rentabilidade com relação ao seu benchmark pós-crise financeira de O Principal fundo perdeu muito valor o que gerou muitos questionamentos aos gestores e analistas em proteger o fundo ou procurarem uma resposta e muitas reclamações dos investidores que se identificam com aquele tipo de análise de investimento. O motivo apresentar perdas maiores que o índice Ibovespa, já que se tratava de um fundo ativo, foi a alocação de maior parte da carteira em uma empresa que produzia celulose e operou com derivativos, devidos suas exposições com o dólar. Essas operações levaram ao prejuízo contábil e financeiro o que gerou uma correção negativa de seus ativos em bolsa. Pontos que levaram a modificação do tipo de análise: 5

11 Mudança no tipo de análise nos últimos três anos da análise fundamentalista para a análise gráfica a fim de se adequar ao mercado de ações; Cobrar taxa de administração mais alta e não descolar do Benchmark Ibovespa; Queda na rentabilidade do maior e principal fundo; Diminuição de cotistas devido ao aumento de resgates; A pergunta atual que deve ser feita no momento é a seguinte: Valeu a pena mudar o foco da análise? Vale a pena seguir o índice e cobrar custo elevado do investidor? Por não foi feita análise gráfica anteriormente em conjunto com a fundamentalista? 6

12 4 Análise Fundamentalista A Análise Fundamentalista é um conjunto de técnicas que tem como objetivo principal a precificação de empresas e como consequência, no caso de companhias abertas, também a precificação de suas ações. Através da determinação do preço justo de uma ação, pode-se compará-la com o preço atual negociado na bolsa e decidir se vale a penar comprar ou vender. As premissas básicas desta metodologia de análise são os dados econômicos que fundamentam as perspectivas futuras de uma determinada empresa. Estas informações podem ser processadas a partir de uma visão geral da economia até informações específicas de uma determinada empresa caso já tenhamos escolhido uma empresa, iniciar a análise dos dados da empresa e em seguida partir para o contexto setorial e macroeconômico. Em outras palavras a análise fundamentalista baseia-se em analisar o valor intrínseco da empresa. Essa escola usa como pilar a análise de lucro, faturamento, preço de mercado, perspectiva do setor, sazonalidade entre outros aspectos. Esse método demanda tempo e estudo do investidor uma vez que é necessário entender muitos indicadores e conceitos por meio de múltiplos como P/L, P/VPA, EBIDITA, lucro, ativo, endividamento, sazonalidade. Outras atividades fazem parte dessa análise como acompanhar notícias sobre a empresa, saber se o setor em que ela atua é promissor, identificar se é uma empresa sadia, que possui bons líderes entre outros detalhes. Esse processo para achar o valor da empresa é chamado de Valuation e ao fazer a análise de todos esses indicadores, terá informações suficientes para saber se é uma boa hora para comprar ações. 7

13 5 Análise Técnica A análise técnica se fundamenta no estudo do histórico da ação em que se analisa o gráfico do papel e encontra padrões que podem sugerir uma boa hora para compra e venda. São muitos os padrões que essa análise utiliza, entre elas, o IFR (Índice de Força Relativa), a média móvel, o canal de suporte e resistência. A análise técnica é vastamente empregada uma vez que é relativamente fácil de aplicar. Existem inúmeros programas que analisam o histórico do papel, busca os padrões e indicam se é um bom momento para movimentá-lo. 8

14 6 Mercado acionário brasileiro Nos últimos anos o mercado brasileiro se solidificou e possui um excelente potencial, tanto para as empresas listadas em Bolsa, quanto para os investidores que nelas investem. A máxima ecoa bastante repetitiva, entretanto deve ser largamente incorporada. Em outras palavras, o mercado de ações brasileiro se equiparou, proporcionalmente, ao dos países desenvolvidos. As companhias lançam ações para levantar recursos, que posteriormente são empregados para a concretização de novos investimentos ou simplesmente para a quitação de dívidas. Por outro lado, um país que tem um mercado de capitais fraco deixa de aproveitar uma relevante fonte de captação de recursos, obrigando corporações a dependerem muito mais de empréstimos bancários. Nosso país mostra cada vez mais que seu mercado de capitais está maduro e se apresenta bastante próspero. Segundo pesquisa feita pela a Bovespa, em 1998 o Brasil possuía 599 empresas listadas em Bolsa. O número caiu para 381 em As 63 ofertas iniciais de ações (IPOs) ocorridas em 2007 ajudaram o número a crescer. Presentemente, são 450 companhias de capital aberto listadas. Certamente o número crescerá. Faz-se necessário, portanto, identificar como atrair capital de qualidade, permitir que o próprio investidor brasileiro financie e monitore o desenvolvimento das empresas que movimentam e desenvolvem o país, proporcionar a eles excelentes opções de investimento. Essas são razões suficientemente fortes para comemoramos o atual cenário do mercado de ações no Brasil. 9

15 7 Perguntas para discussão Valeu a pena mudar o foco da análise? Vale a pena seguir o índice e cobrar custo elevado do investidor? Por não foi feita análise gráfica anteriormente em conjunto com a fundamentalista? É possível administrar recursos de terceiros de forma técnica e entregar excelentes resultados? 10

16 8 Bibliografia

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