Alternativas para a reestruturação financeira com apoio de fornecedores e investidores - uma visão abrangente para a cadeia produtiva sucroenergética

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2 Alternativas para a reestruturação financeira com apoio de fornecedores e investidores - uma visão abrangente para a cadeia produtiva sucroenergética POR: ANTÓNIO AIRES - 14/08/2014

3 SITUAÇÃO ATUAL Valor econômico de : "São mais de 60 usinas fechadas, desde 2008, e de 60 mil empregos queimados no setor produtivo." "Importação de gasolina devido à redução de oferta de etanol: 9 bilhões de litros ou US$ 6,8 bilhões." " 'A dívida líquida média das empresas do setor supera seu faturamento bruto anual e quase 15% da receita está comprometida com os juros', diz o documento da Unica. 'Um quarto da receita, para 20% das usinas ativas, é utilizada para o pagamento do serviço da dívida.' "

4 SITUAÇÃO ATUAL (CONT.) 2. Situação Atual: - crédito financeiro fechado ou reduzido. Aumento de exigências de capital torna dinheiro novo muito caro ou inviável - aquisições (concentração) paralisadas (maior parte dos investimentos a partir de 2008 foi em aquisições) - governo não direcionando recursos suficientes para o agronegócio - tratamento tributário injusto para o etanol (CIDE) - precificação de combustíveis (gasolina) predatória (controle artificial da inflação). - retardo no aumento de percentual de etanol na gasolina. - aumento de custos.

5 ALTERNATIVAS 3. Alternativas: 3.1. Aspectos a Considerar: - interdependência dos players não financeiros (agroindústria, produtor rural, off-takers) - muito a perder. - Ajuda dos players comerciais, com foco no fluxo dos off-takers: a) implementos agrícolas; b) fertilizantes; c) produtores (no caso do problema ser da agroindústria), inclusive cooperativas; d) tradings Uso dos fluxos de off-takers.

6 ALTERNATIVAS (CONT.) 4. Mudança de gestão: - novo business plan; - racionalização no uso dos ativos; - troca do controle ou da administração. - melhora de governança. 5. Em outras palavras: reestruturação. 6. Empresa reestruturada aumenta chances de atrair recursos. Ajudar os players financeiros a justificar a aposta na empresa em dificuldade.

7 ESTRUTURAS 7. Exemplos (acompanhados de renegociação dos créditos atuais): a) Operação vinculada: depósito em instituição financeira vinculado a crédito ao produtor ou agroindústria. b) Compror e Vendor, com o apoio de tradings ou empresas de fertilizantes e off-takers, conforme o caso. c) Barter: insumos ou implementos contra produto ou resultado da comercialização do produto. d) Venda de UPI em Recuperação Judicial, sem sucessão, a uma SPE constituída de produtores, bancos e investidores, que poderão até ser fundos de investimento. A própria SPE pode ser detida por fundos de investimento para o qual os credores terão aportado os próprios créditos, dinheiro novo ou ativos (inclusive produto).

8 ESTRUTURAS (CONT.) e) Uso da securitização (CRA). Art Nova Lei de Falência e Recuperação. Blindagem. "Art. 136 (...) 1 o Na hipótese de securitização de créditos do devedor, não será declarada a ineficácia ou revogado o ato de cessão em prejuízo dos direitos dos portadores de valores mobiliários emitidos pelo securitizador. (...)" f) Recuperação extra-judicial (usando estruturas acima), vinculando credores minoritários. g) Contrato de "Tolling". Produtores ou "off-takers" entregam cana para industrialização sob encomenda. Usina cobra pelo serviço e não corre o risco de financiar a cana.

9 Fluxograma - Parceria Agroindustrial Parceria em nova empresa (SPE). SPE constituída por produtores e investidores, com uso da planta da agroindústria e parte dos empregados desta. PRODUTORES Investidores e outros players Fornecimento de cana-de-açúcar Participação societária USINA SPE Parceria agro-industrial

10 PARCERIA COM SPE USINA DE AÇÚCAR Elementos: a) SPE de cooperativa ou de produtores (juntamente com investidor). b) Acordo de acionistas na SPE. Governança detalhada no acordo. Inclusive quanto aos contratos com partes ligadas. c) Contrato de Parceria entre Agroindústria e SPE. Contribuição das partes. d) Compatível com situação pré recuperação ou durante a recuperação judicial.

11 PARCERIA COM SPE USINA DE AÇÚCAR (CONT.) e) Contribuição da Agroindústria: - Planta - Funcionários escolhidos de comum acordo. - Serviço de Comercialização - Terrenos (ou seu uso). f) Contribuição da SPE - Produto - Caixa - Gestão g) Riscos de sucessão: mínimos. Tributários e Trabalhistas (exceto quanto aos empregados usados na parceria - posição conservadora). Controle do caixa da operação. Fluxo de pagamentos para a agro indústria direcionados à quitação de dívidas mais prementes.

12 CONCLUSÃO Preservação da cadeia sucro-energética depende de políticas realistas de preços e de fontes de financiamento, além de políticas claras. No entanto, também deve contar com a inventividade dos players do setor e com mecanismos de negociação diferenciados. Se houver viabilidade, é necessário ser criativo para tentar recuperar o valor do negócio ou reciclar os ativos.

13 OBRIGADO! ANTÓNIO AIRES

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