Investimento em ações para o longo prazo

Transcrição

1 Somente para investidores institucionais Investimento em ações para o longo prazo Novembro 2014

2 Agenda O grupo Aberdeen Aberdeen no Brasil Investimento em ações para o longo prazo Anexo 1

3 Sobre a Aberdeen Gestora independente listada na bolsa de Londres e parte do FTSE 100 Equipe de gestão experiente US$551,4 bilhões sob gestão e valor de mercado de US$10,2 bilhões* Ampla presença geográfica 33 escritórios espalhados pelo mundo Mais de 2,000 funcionários incluindo mais de 600 profissionais dedicados à investimentos mundialmente Participação significante de funcionários nas ações da empresa (3,7%** diretamente ou através de planos de incentivo de longo prazo) Expertise de investimento advinda de três principais classes de ativos: renda variável, renda fixa, e ativos imobiliários, assim como soluções de investimentos mais personalizadas Processo de investimento transparente Fonte: Aberdeen Asset Management PLC, 30/06/2014 * 30/06/2014 Fonte: Factset ** Participação de funcionários totalmente diluída Os dados apresentados nesse slide referem a 30/06/2014 Uma empresa diversificada e global 2

4 Acionista de longo prazo Nome da Empresa Ano de Investimento Participação na Empresa Lojas Renner % Multiplan % Wilson Sons % Arezzo % Somente para fins ilustrativos. Essa informação não deve ser considerada uma recomendação para a compra ou venda dessas ações. * % de ações preferenciais Fonte: Aberdeen Asset Management, 10/10/2014. Ultrapar % Bradesco* % Iguatemi % Valid % Vale* % OdontoPrev % Cia. Hering % 3

5 Reuniões com empresas 12 meses até 30 set meses até 30 set meses até 30 set 2011 Ásia (ex-japão) 1,775 1,760 1,659 Japão Mercados emergentes (ex-ásia) América do Norte Reino Unido Europa Total 4,076 4,116 3,818 Muitas das reuniões acima foram iniciadas pela Aberdeen, mas percebemos também a crescente tendência dos presidentes do Conselho, conselheiros independentes e presidentes dos comitês de remuneração nos contatando para discutir assuntos pontuais. Fonte: Aberdeen Asset Management PLC Equity engagement and voting report

6 Dr., não me enrole! 5

7 dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14 Mercados revitalizados Acumulado no ano até outubro de 2014 (retorno total, US$) MSCI Emerging Markets MSCI World 15% 10% 5% 0% -5% -10% Fonte: Bloomberg, MSCI, Oct 14 6

8 A maré virou? Fluxo volta para EM no 2T, porém ainda insuficiente para reverter o quadro Fluxo em fundos dedicados a EM (US$ bilhões) YTD 2014 Q1* Q2* * Estimativas extraídas do fluxo de ativos semanal para referencia. Números não correspondem ao total acumulado no ano que esta atrelado ao fluxo mensal. Fonte: EPFR Global, Morgan Stanley Research, info de 02/07/2014 7

9 Sri Sri Lanka Tailândia Thailand Czech Rep. Republic Checa Philippines Filipinas Indonésia Indonesia Argentina Índia India México Mexico China Peru Polônia Poland Hong Kong Taiwan Malaysia Malásia África South do Africa Sul Coréia Korea Chile Chile Colômbia Colombia Brasil Brazil Turquia Turkey Hungria Hungary Rússia Russia Rally nos EM em geral, mesmo com inconsistência nas manchetes Eleição na Índia; conflito China-Vietnã; conflito na Ucrânia; negociações da dívida Argentina; problemas no Iraque Retorno acumulado no ano (US$, %) Fonte: Bloomberg, MSCI, Sept 14 8

10 Mar 04 Jun 04 Sep 04 Dec 04 Mar 05 Jun 05 Sep 05 Dec 05 Mar 06 Jun 06 Sep 06 Dec 06 Mar 07 Jun 07 Sep 07 Dec 07 Mar 08 Jun 08 Sep 08 Dec 08 Mar 09 Jun 09 Sep 09 Dec 09 Mar 10 Jun 10 Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 Sep 11 Dec 11 Mar 12 Jun 12 Sep 12 Dec 12 Mar 13 Jun 13 Sep 13 Dec 13 Mar 14 Jun 14 Sep 14 #1 China: foco em crescimento menor com melhor qualidade Reformas da terceira Sessão Plenária são cruciais para o desenvolvimento de longo prazo PIB real trimestral da China (a/a, %) Fonte: Bloomberg, Sept 14 9

11 Custos fiscais Custo dos juros Margem EBIT Giro dos ativos Alavancagem RoE #2 EM: lucro da empresas; que decepção! Alguma evidencia de que os lucros estão chegando no seu ponto mais baixo? Crescimento do lucro liquido (%a/a) MSCI EM (EPS implícito) EM Advisors composite (4q cum) 80% 60% Diferença em ROE não-financeiro nos EM (média vs. atual) 2% 1% 0% Contribuição dos EM pode mudar 40% -1% 20% 0% -20% -2% -3% -4% -5% -40% Fonte: Emerging Market Advisors, 27/06/2014 Fonte: CS Global Equity Strategy, 14/07/2014, Figura 221, página 77 10

12 Dr., o paciente tem alguma chance de sobreviver? 11

13 A volatilidade de EM tem testado a saúde de investidores Índice MSCI Emerging Market USD Jan 94 - Out : Crise financeira global : Crise asiática 1999: Brasil Colapso do regime de câmbio fixo 2001: Argentina Colapso do sistema bancário 2002: Brasil - Lula paranoia : México Crise da Tequila : Rússia colapso da 2001: Turquia dívida interna Colapso da lira e do PIB Source: Bloomberg, MSCI, Oct 14 12

14 dez 03 mai 04 out 04 mar 05 ago 05 jan 06 jun 06 nov 06 abr 07 set 07 fev 08 jul 08 dez 08 mai 09 out 09 mar 10 ago 10 jan 11 jun 11 nov 11 abr 12 set 12 fev 13 jul 13 dez 13 mai 14 out 14 Mesmo assim, no longo prazo, o paciente está bem Nos últimos 10 anos os ME tem superado os DM, temos que nos preocupar com os próximos 10 anos? 10 anos até 31/10/2014 (retorno total em USD) 250% MSCI Emerging Markets MSCI World 209,38% 200% 150% 100% 120,97% 50% 0% -50% Fonte: Bloomberg, MSCI, Oct 14 13

15 Mas será que a morte dos emergentes é um exagero? 14

16 Indonesia 5th Bangladesh Por hora, tudo ok: 2014 veremos 42% da população mundial votando Geralmente complicado: passamos da metade e os políticos que promovem políticas econômicas ortodoxas e amigáveis tem se saído bem Legislativo Presidencial Referendo Latvia 4th Fonte: The Economist, Electonista, 6 Jan 14, Somente para fins ilustrativos. 15

17 Economia chinesa: poucos sinais de colapso no sistema financeiro Expansão rápida de crédito, mas sistema bancário ainda bem robusto, enquanto dívidas de famílias continuam baixas Sistema bancário bem capitalizado Saldo da dívida domestica Crédito/taxa de depósito 100% + (plus aceite acceptances bancário + dívida and dos entrusted) trusts chineses (plus + aceite acceptances) bancário Private Crédito Privado credit 100% 90% Relative Relativo to a household depósitos domésticos deposits Relative Relativo to a disposable renda discricionária income 95% 80% 70% 90% 60% 85% 50% 40% 80% 30% 75% 20% 10% 70% 0% Fonte: Emerging Advisors Group, Jun 14 Fonte: Emerging Advisors Group, Jun 14 16

18 Comércio global mais importante para recuperação do que a China China, ainda importante, mas não é o maior fator de exportações dos EM, recuperação de DM ajudam a acelerar esse processo Recuperação do comércio mundial ganha tração Participação total de exportação dos EM ex- China, 2012 (% a/a) Global Volume trade manufatura volume %YoY mundial (LHS) (%a/a) Global Manufatura manufacturing global (PMI PMI 9mma) (DI) China - process. 6% China doméstico 8% EUA 16% (5) (10) (15) (20) (25) EM 8% Latam 6% EM - Europa 8% EM - Asia 13% Japão 6% Africa Outros MD 5% 3% Europa 21% Fonte: Markit Economics, CLSA, Jun 14 Fonte: Emerging Advisors Group, 26 May 14 17

19 EM: lucros de empresas mostram sinais de recuperação Receita melhorando pouco, margens operacionais melhores será refletido nos lucros em breve Crescimento de receita (%a/a cumulativo de 4 trimestres) Crescimento da receita operacional (%a/a cumulativo de 4 trimestres) 35% 60% 30% 50% 25% 40% 20% 30% 15% 20% 10% 10% 5% 0% 0% -10% -5% -20% -10% -30% Fonte: Emerging Market Advisors, 27 Jun 14 18

20 Valuations ainda atrativo Negociado à um desconto comparado aos mercados desenvolvidos Trailing P/Book Global Europa EUA EM Atual 2.2x 1.8x 2.7x 1.5x 5 anos (média) 1.9x 1.6x 2.3x 1.7x 10 anos (media) 2.1x 1.9x 2.5x 2.0x Max desde Jan x 4.3x 5.8x 3.0x Min desde Jan x 1.1x 1.5x 0.9x Data mais alta desde Jan 1998 Dez 99 Mar 00 Dez 99 Out 07 Date mais baixa desde Jan 1998 Fev 09 Fev 09 Fev 09 Ago 98 Premio/Desconto atual: 5 anos (média) 15.7% 12.1% 17.3% -12.5% 10 anos (média) 3.7% -3.6% 9.9% -23.3% Trailing ROE Global Europa EUA EM Atual 12.0% 10.5% 14.4% 12.0% 5 anos (média) 11.4% 11.1% 13.9% 13.1% 10 anos (media) 12.8% 13.5% 14.4% 14.5% Max desde Jan % 18.0% 19.2% 17.0% Min desde Jan % 9.1% 7.7% 4.7% Data mais alta desde Jan 1998 Out 07 Set 06 Mai 00 Nov 08 Date mais baixa desde Jan 1998 Jan 10 Abr 03 Dez 09 Jun 99 Premio/Desconto atual: 5 anos (média) 5.3% -5.4% 3.3% -8.8% 10 anos (media) -6.1% -22.0% -0.3% -17.5% Fonte: MSCI, RIMES, Morgan Stanley Research, data as of 9th Oct 14 19

21 Resumo Economias de EM continuam se ajustando às consequências do tapering do FED déficits em contas correntes dos Fragile Five tem caído enquanto eleições recompensam políticos proporcionando soluções pré-mercado A economia chinesa aparenta estabilização a medida que políticos resolvem questões de reforma com crescimento mas no final, crescimento será menor e reformas, embora sejam boas para o longo prazo, geram incertezas de curto prazo Notícias corporativa são encorajadoras; diretoria voltou a focar no lucro começamos a ver isso na melhora das margens operacionais e, eventualmente, no lucro Porém valuations, especialmente os relativos, continuam atraentes e nossas companhias são bem geridas, podendo contornar esses problemas e as perspectivas de longo prazo continuam fortemente positivas Nossa experiência de mais de 20 anos investindo em mercados emergentes que uma estratégia que busca empresas de alta qualidade e investindo para o longo prazo gera retornos saudáveis obrigado 20

22 Anexo 21

23 Alcance internacional: 33 escritórios espalhados pelo mundo Bus Development Miami New York Filadélfia Toronto Centros de Investimento New York Filadélfia Toronto Centro de Ativos Imobiliários Filadélfia Matriz Aberdeen Bus Development Amsterdam Budapeste Copenhagen Edimburgo Frankfurt Geneva Helsinki Jersey Londres Luxemburgo Madri Milão Oslo Paris Estocolmo Zurique Centros de Investimento Edimburgo Londres Budapeste Paris Property centres Amsterdam Bruxelas Copenhagen Frankfurt Edimburgo Helsinki Londres Milão Oslo Paris Estocolmo Bus Development Bangkok Hong Kong Cingapura Sydney Taipei Tóquio Melbourne Centros de Investimento Bangkok Hong Kong Kuala Lumpur Cingapura Sydney Tóquio Bus Development São Paulo Centro de Investimento São Paulo Centro de Ativos Imobiliários Cingapura Escritórios de Representação Seul Shanghai Fonte: Aberdeen Asset Management, 30 /06/2014 Alcance Global, conhecimento local, filosofia independente 22

24 Valuations ainda atrativo Ações em alguns setores sendo negociados abaixo da média MSCI EM Valuations do setor atual vs. 5 anos MSCI EM Valuations do setor atual vs. 5 anos Cons Disc Cons Stap Disc Cons Não Disc Energy Middle Current Fwd P/E Cons Disc Cons Disc Cons Stap Cons Não Disc Energy Middle Current P/Book Energia Financials Financials Energia Financeiro Health Care Financeiro Health Care Saúde Industrials Industrials Saúde Industriais IT Industriais IT TI Materials Materials TI Materiais Telecoms Materiais Telecoms Telecom Utilities Telecom Utilities Utilities Utilities 0,0x 5,0x 10,0x 15,0x 20,0x 25,0x 30,0x 0,0x 1,0x 2,0x 3,0x 4,0x 5,0x Fonte: RIMES, MSCI, Morgan Stanley Research, data as of 24/09/

25 Ativos geridos globalmente 30 Jun 14 $bn Por tipo de ativo Solutions Imobiliário 6% Renda Variável Renda Fixa 22% Renda Fixa Solutions 39% Imobiliário 34.9 Total Renda Variável 33% Fonte: Aberdeen Asset Management, 30/06/2014 O total pode não corresponder à 100% devido a arredondamentos 24

26 Ativos sob gestão em renda variável 30 Jun 14 $bn Renda Variável Mercados Emergentes 57.8 Reino Unido 5% EUA 2% Europa 2% Asia Pacifica 57.8 Global 50.4 Global 28% Mercados Emergentes 32% Reino Unido 8.3 EUA 3.2 Europa 2.8 Total Renda Variável Asia Pacifica 32% Fonte: Aberdeen Asset Management PLC, 30 /06/2014 Exclui a porção de renda variável multi-gestora que se encontra em Solutions O total pode não corresponder à 100% devido a arredondamentos. 25

27 Ativos sob gestão em renda fixa 30 Jun 14 $bn Renda Fixa Reino Unido 45.8 Dívida de Mercados Emergentes (EMD) 13.0 EUA 11.9 Australia 10.4 High Yield 7.4 Ásia 4.0 Títulos conversíveis 1% LDI 1% Global 3% Europa 3% Investimento de curto prazo 15% Reino Unido 38% Europa 3.9 Asia 3% Global 3.8 High Yield 6% Liability Driven Investment 1.2 Títulos Conversíveis 0.6 Australia 9% Renda fixa indexada 0.1 Investimento de curto prazo Renda Fixa 18.4 EUA 10% EMD 11% Total Renda Fixa Fonte: Aberdeen Asset Management, 30/06/2014 O total pode não corresponder à 100% devido a arredondamentos. Exclui o componente de renda fixa de multi gestor que se encontra em Solutions Somente para fins ilustrativos. 26

28 Imobiliário ativos sob gestão Por região de ativos imobiliários 30 Jun 14 $bn Países Nórdicos 12.7 Europa continental excluindo países Nordicos 5.5 Ativos Imobiliários Europa Continental (excluindo países Nórdicos) 16% América do Norte 1% Reino Unido 16.5 América do Norte Total Ativos imobiliários 34.9* Reino Unido 47% Países Nórdicos 36% Fonte: Aberdeen Asset Management, 30 /06/ Contém investimentos indiretos. * Inclui fundos da Aberdeen que são geridos externamente e fundos de fundos que faz parte de Solutions O total pode não corresponder à 100% devido a arredondamentos. Somente para fins ilustrativos. O GAV dos fundos e mandatos sao considerados pelo universo de investimento. 27

29 Solutions ativos sob gestão 30 Jun 14 $bn Solutions Solutions Investimentos Quantitativos 44.2 Alternatives 9% Alternatives 18.3 Total - Solutions Investimentos Quantitativos 21% Solutions 71% Fonte: Aberdeen Asset Management, 30/07/2014 Somente para fins ilustrativos. O total pode não corresponder à 100% devido a arredondamentos. 28

30 Informações relevantes Informações importantes: Aberdeen do Brasil não possui autorização para distribuir ativos financeiros. O conteúdo desse material tem propósito meramente informativo e não deverá ser considerado uma oferta, solicitação, consultoria financeira ou recomendação para a negociação de nenhum ativo financeiro bem como qualquer produto do Grupo Aberdeen. O conteúdo deste material incluindo qualquer expressão de opinião, foi obtido ou baseado em fontes consideradas confiáveis, porém a Aberdeen não se responsabiliza pela precisão e exatidão das informações. A Aberdeen tem o direito de fazer mudanças e correções em suas opiniões expressas neste documento a qualquer momento, sem aviso prévio. Este material também pode conter projeções, baseadas baseadas nas condições atuais de mercado, podendo sofrer alterações e, sendo assim, os resultados reais podem diferir materialmente. O leitor deve fazer sua própria avaliação e investigação em relação a relevância e exatidão das informações, bem como, é também recomendável solicitar a opinião de seu consultor financeiro. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros.. Aberdeen do Brasil Gestão de Recursos Ltda Esta publicação é de propriedade da Aberdeen do Brasil Gestão de Recursos Ltda. e não poderá ser reproduzida ou utilizada sob qualquer forma sem a nossa expressa autorização.. 29