Transcrição da Teleconferência Resultados do 2T07 Lojas Renner 1º de agosto de 2007

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1 Operadora: Bom dia, senhoras e senhores, e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da para discussão dos resultados referentes ao segundo trimestre de Informamos a todos os participantes que a apresentação que será realizada a seguir está disponível para download no site seção de Investidores. Informamos também que os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da empresa, e em seguida iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando maiores instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência durante a conferência, queiram, por favor, solicitar a ajuda de um operador, digitando *0. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante essa teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da companhia, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da, bem como em informações atualmente disponíveis para a Companhia. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros, e portanto dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar os resultados futuros da empresa e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras. Gostaria agora de passar a palavra ao Sr. José Carlos Hruby, Diretor Administrativo e de Relações com Investidores. Por favor, Sr. Hruby, pode prosseguir. Bom dia. Ao dar inicio a esta teleconferência, quero cumprimentar os nossos Acionistas e Investidores, com os quais tenho o prazer de conversar. Nesta oportunidade, comentaremos os resultados do segundo trimestre de Encontram-se comigo Paula Picinini, Gerente de Relações com Investidores; e Gildo Melo da Silva, Gerente Geral de Controladoria. Justifico a ausência do Presidente da Companhia, José Galló, devido a viagem ao exterior. Inicialmente, ressalto que o segundo trimestre marca a retomada natural do consumo, após um primeiro trimestre sazonalmente mais retraído. O segundo trimestre tem suas vendas impulsionadas pelas primeiras datas comemorativas de apelo comercial do ano: o Dia das Mães, que é a principal data do comércio varejista com exceção do Natal, e o Dia dos Namorados. Neste ano, em especial, tivemos também a Páscoa, que ocorreu em abril. Como destaque para este segundo trimestre de 2007, fazemos referência à abertura de nossa unidade em Manaus, no estado do Amazonas, a qual marca nossa entrada na região Norte do Brasil. Além desta unidade, abrimos outras cinco unidades, das quais duas deram continuidade à nossa chegada ao Nordeste do Brasil, através das lojas em Aracaju, no Estado do Sergipe, e outra em Salvador, no Estado da Bahia. As outras três unidades encontram-se nas regiões Sul e Sudeste. 1

2 Passando para a apresentação, que está à disposição em nosso site, mencionamos na página três o crescimento das vendas. A Receita Liquida atingiu, no trimestre, R$444,4 milhões, com crescimento de 24,2% sobre igual período de Destacamos que as mesmas lojas, neste trimestre, tiveram crescimento de 9,6%. Já no primeiro semestre, a receita foi de R$754,6 milhões, com um crescimento de 24% sobre O crescimento das mesmas lojas neste período foi de 9,3%. Na página quatro, que ilustra a distribuição geográfica das lojas, pode-se ver que encerramos o semestre com 87 unidades, ante as 72 em junho do ano passado. Encerramos junho deste ano com m 2 de área de vendas, apresentando um crescimento de 19,3% sobre os m 2 que tínhamos em junho de No slide cinco, apresentamos a evolução da produtividade das lojas, onde a receita líquida por m 2 atingiu R$2.348 no trimestre, com um crescimento de 4,4 %. No semestre, atingimos R$4.110 por m 2, com um crescimento de 5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Na página seis, apresentamos o Lucro Bruto e a Margem Bruta. O Lucro Bruto atingiu R$205,8 milhões no trimestre, crescendo 24,4% sobre igual período do ano anterior, e representando 46,3% da receita líquida, igualando-se ao obtido no mesmo trimestre do ano anterior. No semestre, atingimos R$349,9 milhões, correspondendo a 46,4% da receita líquida. A leve queda em relação ao mesmo semestre do ano anterior é explicada pela continuidade de temperaturas elevadas durante o mês de abril, o que incentivou a demanda por produtos de verão já remarcados, bem como pelas promoções pontuais realizadas nos dias subseqüentes ao Dia das Mães. Na página sete, temos as Despesas com Vendas. Neste segundo trimestre elas atingiram R$102,9 milhões, correspondendo a 23,2% da receita líquida, ante 25,1% do ano anterior. No semestre, estas despesas atingiram R$188,3 milhões, crescendo 17,5% sobre o ano anterior, e também, em números relativos, mostra que estamos atingindo nosso objetivo, pois elas ficaram em 24,9% sobre a receita líquida, um percentual menor que os dois anos anteriores. Na página oito, temos as Despesas Gerais e Administrativas. Estas despesas atingiram, no trimestre, R$37,3 milhões, apresentando um crescimento de 15,3% sobre o ano anterior. No semestre, atingiram R$70,8 milhões, um crescimento de 25,1% sobre o mesmo semestre de 2006, correspondendo a 9,4% sobre a receita líquida, levemente superior ao mesmo período do ano anterior, que atingiu 9,3%. Este pequeno aumento decorre das despesas com captação e ativação do Cartão Renner e as despesas de logística, face o número maior de unidades na região Nordeste. A seguir, temos na página nove os Resultados de Serviços Financeiros. Utilizando-se a mesma abertura apresentada nos últimos trimestres, este slide nos mostra que os resultados dos serviços financeiros atingiram, no trimestre, R$12,3 milhões, correspondendo a 16% do EBITDA. No semestre, o resultado foi de R$28,2 milhões, correspondendo a 24,4% do EBITDA. Na página dez, temos o EBITDA e a margem EBITDA, mostrando que o EBITDA no segundo trimestre deste ano atingiu R$75,7 milhões, correspondendo a 17% da receita líquida. No ano, o EBITDA atingiu R$114,6 milhões, correspondendo a 15,2% da receita líquida, apresentando, portanto, uma melhora ao compararmos com os dois anos anteriores. 2

3 Na página 11, apresentamos o EBITDA ajustado, no qual procuramos comparar os resultados da Companhia sem levar em consideração os resultados adicionais dos novos serviços financeiros, bem como as despesas pré-operacionais relativas a inaugurações futuras. Assim, o EBITDA ajustado foi de R$69,5 milhões, correspondendo a 15,6% da receita líquida, ante 14% no segundo trimestre de O Resultado Financeiro Líquido deste segundo trimestre, como podemos ver na página 12, apresentou um resultado negativo de R$4,2 milhões. No semestre, este resultado ficou em R$7,3 milhões negativo. Ao final da página, podemos ver as Disponibilidades Líquidas, em 30 de junho, que atingiram R$114,6 milhões, ante o montante em junho do ano passado, na ordem de R$126 milhões. Na página 13, mencionamos que no segundo trimestre a Companhia atingiu um Lucro Líquido de R$40,4 milhões, correspondendo a 9,1% da receita líquida e crescendo 76,8% sobre o mesmo período do ano anterior. O Lucro Líquido no semestre atingiu R$57,2 milhões, correspondendo a 7,6% da receita líquida. A seguir, na página 14, mostramos a evolução dos investimentos. Destacamos que os mesmos atingiram, no trimestre, R$24,2 milhões, dos quais a maior parte, na ordem de R$ 17 milhões, além daqueles investidos no primeiro trimestre de 2007, foram alocados na abertura das seis novas lojas. Outros valores também foram investidos em remodelações de instalações das lojas existentes, sistemas e equipamentos de tecnologia e outros investimentos. No semestre, os investimentos montaram em R$35,8 milhões. Na página 15, fazemos uma referência ao plano de expansão experimentado pela Companhia a partir de Na parte superior, à esquerda, mencionamos as nove lojas inauguradas no Nordeste e Norte do Brasil. À direita, mencionamos as 12 lojas inauguradas a partir de 2006 nas regiões em que já atuávamos anteriormente. Estes dois quadros têm por objetivo comparar o executado pela Companhia com as previsões dadas ao mercado quando da realização do IPO, quando divulgávamos as estimativas de abrirmos 32 unidades nos anos de 2006 a 2009, oito por ano, sendo 17 unidades nas regiões Nordeste e Norte e 15 nas regiões aonde já atuávamos. No quadro abaixo, citamos as quatro lojas com a abertura prevista para o segundo semestre do corrente ano. No mês de setembro serão abertas uma unidade no Minas Shopping, em Belo Horizonte, no Estado de Minas Gerais, e outra no Balneário Camboriú Shopping Center, na cidade de Balneário Camboriú, em Santa Catarina. Para o mês de outubro, prevemos a abertura de uma loja no Brasília Shopping, em Brasília, Distrito Federal, e outra no Santana Parque Shopping, na cidade de São Paulo, Capital. Com estas quatro unidades programadas para o segundo semestre de 2007, estaremos completando a abertura de dez unidades em 2007, encerrando o ano com 91 unidades em operação. Na página 16, temos a síntese do balanço patrimonial, aonde podemos ver a nossa posição em 30 de junho. Novamente, como grande destaque, temos a conta de clientes no ativo atingindo R$350 milhões. Temos também a conta de estoques, contando nesse mês de junho com R$127,4 milhões, e de imediato também nos referimos à conta de fornecedores no passivo, nos evidenciando que os nossos fornecedores continuam financiando totalmente a conta de estoques. A conta de patrimônio líquido, totalizando aproximadamente R$601,2 milhões, correspondeu a 55% dos nossos recursos. Na página 17, temos informações do Cartão Renner, aonde podemos ver que encerramos o mês de junho passado com 11,0 milhões de cartões emitidos, com um 3

4 crescimento de 17% sobre a posição de junho de A seguir, mencionamos o nosso ticket médio, que no segundo trimestre desse ano atingiu R$111, contra R$ 108 no mesmo trimestre do ano passado. No semestre, atingimos R$103,71 de ticket médio, ante R$ 100 do ano passado. Na página 18, fizemos uma abertura das formas de pagamento. À direita, na parte superior, temos o segundo trimestre de 2007 e queremos destacar neste gráfico o percentual atingido das vendas com encargos em 0+8 parcelas, as quais corresponderam neste trimestre a 13,3%, bem como a fatia que expressa as vendas sem encargos em 55,7%. Na parte inferior, à direita, temos as mesmas informações referentes ao semestre, aonde vemos que as vendas com encargos ficaram em 13,3%, e as vendas em até cinco pagamentos corresponderam a 54,7% das vendas totais. À esquerda desta página, temos também as mesmas informações, no entanto, relativas ao ano passado. Na página 19, mostramos a evolução do número de colaboradores. Em junho passado contávamos com colaboradores, representando um crescimento em relação à mesma posição do ano anterior, de colaboradores, dos quais estão alocados nas nossas unidades operacionais. Por último, fazemos menção a algumas informações de nossa empresa no mercado de capitais. Na página 20, na parte superior, mostramos que o valor das ações teve uma variação nos últimos 12 meses, de 59,5%, ante 48,5% do Índice Bovespa. Na parte inferior, mostramos que o valor médio diário negociado nos últimos seis meses é de R$26,5 milhões. Também no gráfico, mencionamos o valor da Companhia no dia 30 de junho, na ordem de R$4,4 bilhões. Senhores, seriam estas as nossas considerações iniciais, e ficamos a partir de agora à disposição para as questões que acharem necessárias. Jander Medeiros, UBS Pactual: Bom dia a todos. Eu tenho duas perguntas, basicamente. A primeira delas diz respeito ao desempenho de vendas, e eu queria perguntar o seguinte: o trimestre começou bastante complicado, com temperaturas um pouco mais altas e venda um pouco mais fraca, e, apesar disso, a Companhia veio com um volume bastante forte, tanto do ponto de vista de venda total como de vendas mesmas lojas, de quase 10% das vendas de mesmas lojas. Então eu queria entender, se for possível, como é que foi essa evolução de crescimento de vendas, ou de vendas mesmas lojas, ao longo do trimestre, só para a gente entender um pouco melhor como é que a Companhia está rodando nesse momento. Essa é a primeira pergunta. Jander, realmente, e você certamente acompanhou, quando divulgávamos o primeiro trimestre, que nós tivemos um cuidado de dizer o como estava se desenvolvendo o mês de abril, que é o primeiro mês do trimestre. Realmente, este ano, eu diria até de forma atípica, a gente teve um prolongamento, uma extensão, durante todo o primeiro mês deste trimestre, de temperaturas bastante elevadas. Mas de outra forma, a gente teve, então, uma bela recuperação nos meses de maio e junho, onde eu diria, até, agora no mês de julho, que encerrou ontem, a gente teve um dos períodos mais longos de temperaturas frias. O que, no nosso caso, que atuamos com moda, foi altamente positivo. 4

5 Então, realmente o mau início lá em abril, nós tivemos, assim, uma excelente recuperação nos meses de maio e junho, traduzindo-se, então, em um crescimento de 24,2% com vendas totais, e elevando para 9,6% as same stores. Está ótimo. E só continuando essa pergunta, Hruby, é possível dizer que você já está próximo da parte de cima daquela faixa indicada para crescimento de same store sales ao longo do ano, de 10% a 12%? Quer dizer, dado esse desempenho melhor em junho, em julho especialmente, como você comentou, dá para considerar que isso já está acontecendo, que você já está próximo dos 12%? Nós mantemos na data de hoje o guidance que a gente deu para o ano inteiro, de 10% a 12%. Mas, eu diria, é um pouco prematuro de dizer se a média do ano estaria mais próxima dos 12, principalmente considerando que a gente tem seis meses, do qual já transcorreu um, que são muito importantes em nível de vendas, porque até, além da importância dele por si só, também que existe a mais importante data promocional, que é o Natal. Mas, certamente, eu diria, está tudo se encaminhando que a gente venha a estar dentro daquele target, de 10% a 12%. Mas a minha pergunta, na verdade, se referia a agora, a junho e julho, especialmente. Nesse período, você já está nessa faixa de cima, não para você terminar o ano inteiro com 12%, que seja, mas você já está rodando perto dessa parte de cima da faixa? É prematuro dizer. Ou seja, julho foi um mês bastante bom, mas, eu diria, é um pouco cedo para eu dizer se teremos, nesse trimestre que está correndo, alguma coisa próxima dos 12%. Eu preferiria ter mais informações para poder confirmar isso, Jander. Está ótimo. E a minha segunda pergunta, Hruby, é sobre a linha de despesa, especialmente despesa com venda. A Companhia teve uma expansão de margem relevante, vinda não só de serviços financeiros, como você mostrou no slide 11, mas também de despesa menor, mesmo com o percentual da receita. Então, eu queria saber se tem alguma coisa não-recorrente, ou se isso é diluição de custo fixo, mesmo, que a gente vai continuar vendo ao longo dos próximos trimestres, e, por conta disso, mais expansão de margem, além daquela conseqüente de expansão de serviços financeiros. Essa é a segunda pergunta. Uma das nossas preocupações permanentes e diárias é os nossos custos operacionais. Nós, nesse segundo trimestre, já conseguimos ter, principalmente nos custos com vendas, uma diluição, igualmente nas despesas gerais e administrativas. No trimestre, nós conseguimos ter uma diluição. 5

6 Eu diria que é o nosso objetivo, eu tenho uma convicção que pelo menos neste ano a gente não venha a apresentar crescimentos de números relativos no ano, ou seja, tentando repetir o ano passado. Para o ano que vem, acredito que a gente já possa apresentar uma diluição, o que até já se comprovou aqui, já apresentamos nos trimestres; exatamente por um bom desempenho de vendas. Isso é uma conseqüência da diluição desses custos fixos. Está ótimo. Obrigado. Cristina Sarian, Neo Investimentos: Bom dia, Hruby. Na verdade, a minha pergunta era bem relacionada a isso que o Jander falou agora, da redução do SG&A, ainda mais quando vocês comentaram um aumento de 25% no número de colaboradores. Você poderia entrar em mais detalhes, um pouco, sobre alguma dessas contas, que devem ter tido redução bem forte, para a gente saber o que é recorrente e o que não é? Você tem como abrir um pouco esse número, por favor? Olha, eu não sei se você tem alguma preocupação em especial a alguma conta, mas, eu diria que praticamente essas despesas que nós... Afora, repare, eu fiz um destaque especial nas despesas gerais e administrativas, onde nós conseguimos, no trimestre, apresentar uma diluição em relação ao ano anterior, mas no semestre, nós apresentamos uma pequena queda. Porque estão nesse contexto de despesas gerais e administrativas, todas as nossas despesas corporativas, entre as quais, inclusive, a despesa de logística. Então, repare: a medida que nós passamos a ter unidades mais distantes, as despesas de logísticas, entre as quais se destaca a despesa de frete, elas começam a ter uma importância, a medida então que são praças em que nós incorremos, num primeiro momento, despesas adicionais, comparadas a um período do ano anterior onde nós não tínhamos lojas naquela região, bem como, também, tem normalmente um custo médio um pouco mais elevado, face a distância. Mas eu diria que todas as outras despesas, não tem nenhuma em especial que mereça destaque, afora sempre as que nós mencionamos, principalmente quando nós temos novas praças. Neste período, agora, nós tivemos a oportunidade de abrir mais uma loja no Nordeste, que foi na cidade de Aracaju. Então, lá foi a primeira loja que abrimos. Então, normalmente existe um custo, normalmente 60 dias antes, de captação de cartões. A própria loja em Manaus também nos demandou um investimento inicial na captura de cartões, mas eu diria que isso é algo já muito recorrente na Companhia. Seria basicamente isso. Cristina Sarian: Obrigada. Maria Costa, Lopes Filho: Bom dia a todos. Eu gostaria de conversar um pouco, se já tem alguma perspectiva de 6

7 investimento e expansão, tanto em lojas como possivelmente algum novo centro de distribuição, para os próximos cinco anos. Bom, primeiro, antes de determinar o volume de investimentos, para esse ano nós estamos anunciando essas dez lojas, conforme antes eu me referi. Nós anunciamos no IPO, que a gente pretenderia abrir oito lojas por ano, até Eu me fixaria um pouco mais no curto prazo, e olhando para o ano que vem, dentro do material que está sob a nossa análise de oportunidades de investimento, algo é certo: nós iremos superar aquela nossa previsão de oito unidades, que anunciamos em Muito possivelmente nós venhamos nos situar, para o ano de 2008, alguma coisa em torno de 12 unidades, superando, então, as dez unidades desse ano. A título de centro de distribuição, presentemente nós temos dois em atividade, um em São Bernardo, no Estado de São Paulo, e um aqui no Sul, que exatamente neste momento está sendo transferido de Porto Alegre para Palhoça, na Grande Florianópolis. Para os próximos anos, talvez pelo nosso maior número de unidades na região Norte- Nordeste, nos venha a tornar-se necessária a abertura de um centro de distribuição naquela região. Mas antes disso nós temos, como eu sempre comento, um tema de casa, pois precisamos, antes disso, aumentar a participação de fornecedores daquela região, porque nada adiantará nós termos um centro de distribuição em Recife, por exemplo, estando ainda em uma ordem de 65% a 70% dos fornecedores situados, vamos dizer, na região ou em torno de São Paulo. Então, no momento em que eventualmente, e nós acreditamos que isso possa acontecer nos próximos dois ou três anos, de um maior número de fornecedores naquela região, torna-se necessária a locação de um centro de distribuição naquela região. Você me fala um prazo de cinco anos. Eu diria que é um pouco cedo para nós determinarmos o número de unidades por ano, mas eu vou repetir alguma coisa que nós temos repetido: nós acreditamos que dentro do modelo atual que opera, com lojas entre a m² de áreas de venda, nós podemos ter algo em torno de 140 unidades. Nós estamos hoje com 87, devemos fechar o ano com 91. Então, se eventualmente nós abrirmos dez a 12 lojas por ano, certamente é o que nós devemos fazer nos próximos cinco anos. Maria Costa: OK. Uma última pergunta é: a empresa tem algum projeto de atuação no segmento de vendas virtuais? Pode me repetir a pergunta? Maria Costa: Desculpa, é vendas online. A empresa tem algum projeto de vir a atuar também nesse segmento? 7

8 Presentemente, eu diria que não faz parte dos nossos projetos. Porque nós somos altamente fixados em moda, algo assim que ainda o consumidor brasileiro gosta de tocar o produto, de fazer a prova na loja. Eu sei que isso é uma tendência mundial, talvez em outros tipos de produtos, vamos dizer, talvez um CD, um DVD, um livro, nessa linha. Mas na área de moda, eu diria que ainda teremos muito tempo para transcorrer, e nós não estamos pensando neste momento. Maria Costa: OK. Obrigada. Daniela Bretthauer, Goldman Sachs: Bom dia, Hruby, parabéns pelo resultado. Uma das minhas perguntas já foi respondida, que era essa diluição do SG&A, que vocês apresentaram. A segunda pergunta, Hruby, o que você pode falar para a gente em relação a inadimplência? No trimestre, ou a tendência que vocês estão observando até agora, ela está subindo, está caindo? E se você puder, inclusive, fazer o comentário, no 0+5, no 0+8 e no empréstimo, eu agradeço. Eu diria que talvez até por mecanismos e aperfeiçoamentos que a gente vem implementando na Companhia, até com mais inteligência, em função de um reforço na equipe que a gente vem tendo, eu diria, Daniela, que nós temos apresentado índices bastante melhores do que o ano passado. Eu não gostaria de separar o 5 e o 8, mas nessa venda do varejo, ela tem se situado em torno de 4% sobre a receita líquida. Evidentemente sempre acontecendo, isso vem se repetindo, 60% dos clientes pagando pontualmente, e os outros 40% acontecendo naquele período subseqüente. É algo que é evidente, a inadimplência no varejo sempre preocupou, mas eu diria que não nos tem trazido surpresas negativas. Quanto aos empréstimos pessoais, nós também estamos acompanhando, é alguma coisa que ainda se encontra em uma fase de maturação, e eu diria que a inadimplência nessa linha de produtos está dentro das nossas provisões. Nós, talvez oportunamente, vamos fornecer mais informações, mas por enquanto eu diria que estão dentro das nossas previsões nesse segmento de empréstimos pessoais, Daniela. Daniela Bretthauer: OK. E ainda entrando nessa questão de serviço financeiro, a gente viu a C&A fazer uma campanha super agressiva nos dias das mães, dando crédito em dobro e 100 dias para pagar. Vocês pensam em acompanhar essa estratégia utilizada pela C&A, e até outras acompanharam também, em algum momento para o resto do ano? 8

9 Olha, Daniela, realmente, e essas ações promovidas por alguns grandes varejistas, entre os quais o que você se referiu, isso foi principalmente tomado logo assim ao final de abril, quando exatamente as temperaturas elevadas ainda se faziam presentes. A nossa opção, conforme ficou demonstrado, não foi nesta linha, não foi em nível de uma concessão de prazos de mais estendidos, foi até de promoções mais pontuais em cima de preço, o que até se demonstrou bastante positivo, pois conseguimos repetir a margem bruta, repetindo o ano anterior em 46.3%; ou seja, mesmo fazendo remarcações pontuais ele não teve um reflexo negativo nas margens. Eu diria que nós não estamos pensando em nada excepcional, eu acho não haverá necessidade, acreditamos assim que nós teremos um bom segundo semestre, logo depois, vamos dizer, de um período longo de temperaturas baixas, onde certamente o próprio cliente quer passar logo para uma outra estação, de produtos mais leves. Então, eu diria que neste momento nós não estamos pensando em fazer nada diferente, extraordinário, do que a gente vem fazendo, pois não há necessidade. Daniela Bretthauer: Está bem, obrigada, Hruby. E parabéns novamente. Jander Medeiros, UBS Pactual: Eu vou aproveitar para fazer mais duas perguntas então, Hruby. A minha primeira pergunta é sobre o upside que tem nesse número de dez lojas para o ano. Quer dizer, você acha que o risco ser um pouco mais que isso é pequeno ou não, existe a chance de você abrir, eventualmente, 12 ou até mais lojas? Essa é a primeira pergunta. Nós, no início do ano, fornecemos um guidance de dez a 12. Na data de hoje, nós podemos confirmar dez, e como eu disse há pouco, a nossa área de expansão está trabalhando com inúmeras outras possibilidades, visando já principalmente os próximos dois anos, 2008 e Se houver alguma oportunidade que vier nos ser propiciada pelos empreendedores de shoppings ainda para o ano corrente, evidentemente que nós iremos aproveitar. Eu diria que eu não eliminaria de todo uma possibilidade de nós chegarmos a 11 ou 12 lojas nesse ano. OK. Continuando só essa pergunta, Hruby, uma coisa que eu notei foi que a área média de loja aberta no segundo trimestre foi de m², e você comentou até no conference call, mesmo, agora há pouco, que você visa lojas normalmente de m² a m². Então, quer dizer, na verdade você está crescendo a área nesse ano, se você manter esse ritmo, seria equivalente a 14 lojas de m², pegando o ponto médio dessa faixa que você falou. 9

10 Então, minha pergunta é a seguinte: você vai continuar abrindo no segundo semestre lojas tão grandes quanto as que você abriu no primeiro semestre, ou não? Você acha que você vai abrir lojas menores? Não, eu mantenho essa informação de uma média de m² que nós temos. É que nesse primeiro semestre, nós tivemos uma unidade, e mais especificamente a de Salvador, que tem uma metragem maior, o que então impactou nessa média. Mas eu diria que deve ficar entre m² e m² a média da Companhia. Obviamente, isso poderá acontecer, inclusive também daqui para frente, de que talvez uma ou outra unidade venha a ter uma metragem diferenciada dessa média, mas eu diria que serão casos excepcionais. OK. Então, quer dizer, com essas quatro lojas que você tem para o resto do ano, a média de área que você está vendo é m² ou m², é isso mesmo? Renner: Perfeito. OK. Está ótimo. E só minha segunda pergunta, ainda referente a abertura de loja e CAPEX. Eu notei que no primeiro semestre de 2006, você abriu seis lojas, fez algumas outras coisas de remodelação e tudo mais, e teve um CAPEX de quase R$50 milhões. No primeiro semestre de 2007, você abriu o mesmo número de lojas, seis lojas, também teve algumas remodelações e mais algumas outras coisas, mas teve um CAPEX de apenas R$36 milhões. Então, eu queria saber de onde vem a diferença, se na verdade você antecipou parte desse CAPEX. Eu queria entender o que está acontecendo que levou a esse CAPEX menor, apesar do mesmo número de abertura de lojas. Realmente, em semestre, por exemplo, o ano passado foi R$50 milhões e este ano R$36 milhões, em números redondos. Nós tivemos, no ano passado, conforme o demonstrativo no material que está à sua disposição, na página 14, Jander, a gente pode ver que no ano passado a gente teve alguns investimentos a mais em softwares e TI, e também quase o dobro de remodelações e instalações, as quais este ano foram menores. Basicamente, foi por aí. Mas mesmo o seu investimento em abertura de lojas foi 20% menor. Tem alguma coisa que você está fazendo de forma melhor hoje, que permite acreditar que o seu CAPEX por m² para a loja nova vai ser menor? Eu não estou nem colocando aqui na conta o fato de você abrir lojas muito grandes nesse semestre. Então, na verdade, o seu CAPEX por m² para loja nova aparentemente 10

11 está caindo bastante. Você está observando essa tendência, porque você está conseguindo fazer uma coisa melhor, ou não, é só uma coincidência? Na resposta a essa pergunta está comigo também aqui o Elísio, nosso Diretor de Operações, que pilota toda essa expansão. Ele vai responder. Luiz Elísio de Melo: Bom dia. O que acontece é o seguinte: dependendo do tipo de lojas que você pega... Você pode pegar lojas, por exemplo, de um andar, em uma estrutura de shopping, com uma estrutura já pré-montada, em que você não tem que fazer muita modificação, e você tem vantagens de custo que você às vezes não encontra quando você pega uma loja, por exemplo, em que você tem que derrubar muita coisa, colocar muita escada rolante. Então, o que nós tivemos nesse mesmo semestre foram condições de obras mais oportunas do que nós tivemos no período anterior, OK? E a gente efetivamente só consegue... Obviamente você faz um projeto, a gente tem projetos com um ano, um ano e meio de antecedência, a gente tem que trabalhar com números que, quando a gente começa a trabalhar, às vezes são mais favoráveis. Então, eu diria para você que o que aconteceu foi que as condições de construção neste momento foram mais favoráveis do que a gente teve no semestre anterior. Está ótimo. Muito obrigado, mais uma vez. Guilherme Kobylko, Banco CR2: Bom dia, Hruby. Ainda seguindo a linha das perguntas do Jander, com relação à abertura de lojas, vocês têm consistentemente tido um EBITDA maior do que o CAPEX para abertura de lojas, e possuem uma posição de caixa bem confortável hoje vocês fecharam o trimestre, se não me engano, com R$115 milhões de caixa líquido. O que impede vocês de acelerar esse processo de abertura de lojas, e acelerar também o processo de alavancagem da empresa? Quanto à aceleração do processo, eu diria que é algo até que nós temos de convivência diária, e uma prova é que no ano passado, quando em um primeiro momento eram oito previstas, os recursos ainda oriundos do IPO nos propiciaram abrir 15 lojas. Igualmente este ano, cujo target era, em um primeiro momento, em 2005, oito, nós anunciamos 10 a 12, e talvez isso possa até vir a acontecer. Então, nós realmente buscamos um aceleramento da expansão. Mas também isso não é uma coisa que depende somente da nossa vontade; nós temos do outro lado os empreendedores de shopping, os quais também pensam em comprar no momento adequado, para ter uma convergência de interesses. 11

12 No caso, muitas vezes uma fase de uma expansão por parte dos empreendedores, a instalação de um novo shopping, uma remoção de, eventualmente, lojas satélites, menores, para poder comportar nossa loja que é uma loja âncora. Então, de todas as oportunidades concretas de expansão em praças que nos interessam, que estão dentro do nosso target, eu diria que nós não perdemos. Isso é algo muito presente. Guilherme Kobylko: Certo, mas você não vê uma possibilidade de acelerar ainda mais, além das 12 lojas por ano? Nós até, hoje, também temos primado muito pela qualidade na expansão, ou seja, praças que possam vir a propiciar um aumento de market share, para que possamos diluir nossas despesas de logística e de publicidade. Poderíamos abrir, mas eventualmente com menos qualidade, então isso nós não estamos preferindo fazer. Guilherme Kobylko: Certo. Só mais uma pergunta: como tem sido a negociação de vocês com os empreendedores de shopping, dada essa fase de consolidação dos empreendedores? Não vemos nenhuma alteração por enquanto. A nossa relação com os empreendedores de shopping e nós transitamos pelos maiores empreendedores de shopping do Brasil é excepcional, é muito boa, e nós não sentimos, por enquanto, nenhum impacto, seja ele de que ordem for. Guilherme Kobylko: OK, obrigado. Cristina Sarian, Neo Investimentos: Desculpe, eu vou voltar naquele ponto do SG&A, que para mim ainda não ficou muito claro. Eu entendi, pelo que você explicou, todos os pontos que tiveram aumento: número de colaboradores, despesas de logística e resultados operacionais. Mas, justamente, estou surpresa, positivamente, como que, mesmo com esses aumentos, vocês tiveram uma queda na participação do SG&A como percentual da receita. Então, eu quero me certificar de que não tem nada que ficou para o terceiro trimestre, que não foi contabilizado nesse, por algum motivo, ou se realmente vocês estão em um novo patamar que a gente pode estar contando para os próximos trimestres. 12

13 Todas as nossas despesas estão contabilizadas. Nós temos tido uma política que, mesmo as despesas pré-operacionais, que nós incorremos nos mais diversos tipos de custo quando nós abrimos uma unidade, porque, repare, nós temos a contratação dos colaboradores, aproximadamente, com 60 dias de antecedência, e custos também incorridos de energia, enfim, insumos que estão sendo usados na obra, todos esses custos são contabilizados no momento em que eles ocorrem: nós não diferimos isso para quando a unidade será aberta. Então, os custos de captação de cartão, é tudo contabilizado. O que contribuiu, por exemplo, está contribuindo para essa diluição, e no trimestre isso está muito claro, pois enquanto no ano passado as despesas gerais e administrativas representaram 9% e, esse ano, 8,4%, isso está demonstrado no gráfico da página oito, isso é muito decorrência agora de um nível de maturação das lojas novas. No ano passado, nós abrimos 15 lojas, esse ano já abrimos seis. Então, a estrutura que, necessariamente, nós tivemos que adequar às nossas áreas de apoio, e aí você passa por área de compras, área de TI, controladoria, recursos humanos; nós fizemos uma adaptação na estrutura a qual agora as vendas das lojas abertas mais recentemente contribuam para a diluição, porque esses custos são fixos, eles não são proporcionais ao faturamento e, certamente, vão se manter fixos durante um período de faturamento de um número de lojas, talvez 100, 110, talvez quando nós atingirmos acima de 120 lojas, em algumas dessas áreas vão se tornar necessários ajustes à sua estrutura. Mas agora está exatamente surgindo a diluição dessas despesas. Cristina Sarian: Você, por um acaso, pode me abrir o que dessas despesas... O percentual, quanto é fixo, quanto é variável, tanto em vendas como em G&A? Nas despesas com vendas, aproximadamente 80% é variável, 20%, fixo. Nas despesas gerais e administrativas, eu diria algo como meio a meio. Cristina Sarian: Está ótimo. Muito obrigada. Operadora: Encerramos nesse momento a sessão de perguntas e respostas. Gostaria de passar a palavra ao Sr. José Carlos Hruby para as considerações finais. Quero agradecer nesse momento, mais uma vez, o interesse que tiveram pelas nossas informações no encerramento desse trimestre. Esperamos revê-los no próximo trimestre. Muito obrigado, e um bom dia. Operadora: A teleconferência da está encerrada. Agradecemos a participação de todos, e tenham um bom dia. 13

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