O replay deste evento estará disponível logo após seu encerramento, por um período de sete dias.

Transcrição

1 Transcrição de Teleconferência Resultado 1T08 ALL América Latina Logística 14 de maio de 2008 Operadora: Bom dia, e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da ALL América Latina Logística, para discussão dos resultados referentes ao 1T08. Estão presentes hoje conosco os senhores: Bernardo Hees, Diretor Presidente, Sérgio Pedreiro, Diretor Financeiro e de Relações com Investidores, e Rodrigo Campos, Superintendente de Controladoria. Informamos que este evento está sendo gravado e que todos os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Companhia, e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando maiores instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de assistência durante a conferência, queiram, por favor, solicitar a ajuda de um operador, digitando *0. O replay deste evento estará disponível logo após seu encerramento, por um período de sete dias. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da ALL, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da Diretoria da Companhia, bem como em informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho futuro da ALL e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações. Agora gostaríamos de passar a palavra ao Sr. Bernardo Hees, Diretor Presidente da ALL, que dará início à apresentação. Por favor, Sr. Bernardo, pode prosseguir. Bernardo Hees: Bom dia a todos. Obrigado pelo interesse na ALL. Estamos iniciando este conference call dos resultados do 1T08, estamos satisfeitos com esse começo de ano, com os resultados tanto operacionais como financeiros da Companhia. E como a gente sempre começa, vou fazer um resumo dos principais destaques financeiros e do negócio, depois, vou passar ao Sérgio, que comentará os gráficos financeiros, antes de abrirmos para eventuais perguntas que os senhores venham a ter. No chart dois, eu faço um breve resumo do que foi esse 1T; um trimestre em que nosso EBITDAR cresceu em torno de 23%, superando a marca de R$240 milhões; e nosso EBITDA cresceu, em termos consolidados, 34%, e especificamente no Brasil, 41%. Aí já 1

2 descolando um pouco do EBITDAR, fruto das aquisições de vagões que nós fizemos no ano passado, e que comentamos inclusive naquele CAPEX adicional de 2007, agora refletindo em um resultado de EBITDA bastante mais expressivo. Isso é resultado de dois fatores fortes: o primeiro, um crescimento de volume consolidado de 14%, puxado pelo Brasil, que tem um crescimento de quase 18% no 1T, superando 7 bilhões de TKU, refletindo sim a virada operacional da malha norte, em que os níveis de segurança e de produtividade dos nossos ativos tiveram uma expressiva melhora frente ao ano de E também um aumento de yield em linha com o que nós falávamos, de inflação, aí refletindo a renegociação de contratos comerciais 2007/2008 na parte de grãos, e o repasse também na parte industrial da inflação do ano de Isso faz com que o nosso yield cresça um pouco acima de 4% em termos consolidados, mais ou menos também em linha com o que foi no Brasil. E a combinação desse expressivo crescimento de volume com esse yield em linha com a inflação nos fez ter um crescimento de receita robusto e nos levou a um resultado operacional de EBITDA bastante positivo. Com isso, nós poderemos dizer que tivemos um 1T bom e estamos em linha com o que nós projetamos para o ano. Este ano tem mais três trimestres pela frente, uma projeção ainda muito grande do que vai acontecer, a gente está no caminho certo. Tivemos um resultado positivo, mas com várias adversidades e várias coisas ainda a se enfrentar, não só na virada operacional da malha norte, que ainda é um processo a acontecer passo a passo e que muito ainda tem que ser dado, como as adversidades que estamos enfrentando na Argentina, como ainda temos muito para ganhar em melhoria operacional e para enfrentar ao longo deste ano. Então, efetivamente nada muda no nosso planejamento de ano, e nós não acreditamos que vamos ter um ano melhor do que colocado em nosso guidance; a gente acredita, sim, que vai realizar o guidance de 2008, como está se mostrando no 1T08. Eu acho que o ponto negativo do trimestre é a Argentina, em que pese nós vínhamos tendo um bimestre, janeiro e fevereiro, positivo na Argentina; a gente tem um efeito externo que é a greve dos produtores rurais, que ocuparam as linhas férreas e as linhas rodoviárias, as rodovias na Argentina, proibindo toda a comercialização de grãos e de demais cargas durante 21 dias, o que nos fez praticamente ficar sem produzir na Argentina durante esse período. Isso foi levantado em abril, nós tivemos um bom mês de abril, e efetivamente voltou-se novamente ao pago; a diferença agora é que nós estamos apenas no pago de grãos, não está envolvendo outras cargas além de grãos, mas isso conta por 40% a 45% do nosso volume. Então, novamente em maio estamos enfrentando uma adversidade na Argentina, que é um pago externo. Então é difícil para nós fazer uma projeção da Argentina de quando isso vai terminar, mas nós vamos enfrentar um ano difícil na Argentina. Este é o senão negativo do nosso trimestre. 2

3 Este é um resumo do que foi o trimestre. Quando a gente abre os negócios especificamente, na pagina três, a gente começa falando do mercado agrícola, que teve um trimestre forte, que geralmente é um mercado de entressafra e a gente conseguiu aproveitar bem e capturar market share, capturar mercado nesse momento de entressafra no Brasil. Crescemos 19% no 1T, superando 4,7 bilhões de TKU; com nossa participação nos portos atingindo 60% do consolidado. Destaque para Santos, onde a gente passa de 50% nesse segmento de entressafra, contra 30% no ano passado. Quando a gente vê esse resultado traduzindo em EBITDAR, na página quatro, a gente vê que o EBITDAR cresceu quase 29%, EBITDA crescendo acima de 49% no 1T, e nossa margem crescendo 7 p.p., já superando 44% no trimestre. Nossa ROB no 1T cresce acima de 24%, perto de R$350 milhões, e nosso yield superando 4%, principalmente puxado pelos reajustes de contrato. Alguns produtos muito expressivos: o primeiro deles é o nosso crescimento de açúcar no mercado de entressafra; isso é uma coisa bastante importante. Complexo soja tem um crescimento robusto; e o segmento de trigo, que é um segmento de retorno, também com um crescimento bastante robusto, um crescimento muito bom para o nosso EBITDA. Obviamente ele afeta um pouco o yield, já que ele é uma carga de retorno, como fertilizante, como cevada, como outras cargas que são do porto para o interior. Esse é um resumo do segmento de granéis. Quando a gente olha o segmento de industrial, também foi um trimestre positivo, mantendo sua curva de crescimento. A gente tem um crescimento de 14,5% nos volumes, puxado nesse trimestre por fluxos puros ferroviários, tanto combustível, com crescimento de 18%, como construção, com crescimento perto de 18%, onde a gente tem market shares elevados e onde o mercado no Brasil andou forte, tanto no Sul como no Sudeste, e nós soubemos aproveitar esse mercado. E também crescemos nos fluxos intermodais perto de 13% ao ano, mantendo a curva do que nós vínhamos fazendo trimestre a trimestre. Então, praticamente todo o segmento de industrial tem um crescimento importante; acho que a gente tem um crescimento médio muito positivo. Quando a gente olha nosso resultado, nosso EBITDAR cresce 23%, já superando R$59 milhões; e nossa margem já supera 40%, se aproximando bastante do que é o mercado de granéis. A diferença de margem entre os segmentos, que já foi maior, hoje se aproxima. Isso também obviamente puxado pelo fato de os fluxos ferroviários do industrial terem crescido mais que os fluxos intermodais, o que não é uma coisa comum ao longo dos trimestres, foi uma realidade nesse 1T. Nossa receita cresce perto de 20% no 1T e nosso yield perto de 4,6%, também aproveitando o pass-through de inflação nos nossos contratos e um volume de mercado spot mais expressivo, em um cenário de crescimento industrial mais forte no Brasil. Esse é o segmento industrial; os demais negócios a gente vê na página sete, que são o segmento rodoviário e a operação da Argentina. Segmento rodoviário continua a sua curva normal de resultado trimestre a trimestre, a gente melhorando nosso perfil de 3

4 negócio, nosso volume cresce 7%, a gente supera 11,5 milhões de quilômetros rodados, nosso EBITDA cresce 50%, atingindo quase R$5 milhões em um trimestre, e nossa margem já supera 14% do segmento rodoviário. Eu diria que em termos de segmento rodoviário, nós já seguimos das melhores operações na América do Sul em termos de rentabilidade e de mix de perfil de clientes. Quando olhamos o mercado da Argentina, eu já comentei, um trimestre que vinha em um cenário positivo e que teve uma adversidade externa grande, o que nos fez ter um volume, um decréscimo de volume da ordem de 8% no trimestre, em decorrência do bloqueio e do fato de não termos praticamente operado o mês de março. Com isto, o nosso EBITDA cai significativamente, principalmente no começo da safra da Argentina, de 86%; nossa margem EBITDA sofre com isto também, caindo 3 p.p., impactado pelo mesmo efeito. É difícil para nós dizermos o que vai se passar; o que dá para a gente dizer é que todo o nosso plano de negócio em termos operacionais de crescimento de volume e de saída do porto de Rosário para enfrentar eventuais problemas de descarga e de crise de energia estão bem sedimentados. Quando a sua situação do pago agrícola se resolver na Argentina, a gente volta a operar com força também na Argentina. Esse é um resumo de o que foi este trimestre. Como eu comentei, um trimestre positivo, em linha com o que nós projetávamos para o ano, e agora temos sim vários efeitos e vários desafios ao longo do ano, para a gente continuar essa curva de melhoria operacional e de ganho de volume, para que atinjamos o guidance que nós planejamos para este ano de Com isso, passo ao Sérgio para que ele comente os resultados. Por favor, Sérgio. Sérgio Pedreiro: Obrigado, Bernardo. Bom dia a todos. Na página oito a gente mostra o crescimento de receita bruta. No trimestre, ano contra ano nós crescemos 19% de ROB. Este crescimento reflete 14% de volume e 4% de ganho de yield; esse 14% mais forte no Brasil, da ordem de 17%, e uma queda de 8% na Argentina. O crescimento mais forte no Brasil, de 17%, tem que considerar também comparado com uma base de 1T07 mais favorável; todos vocês se lembram, no 1T07 nós tivemos um crescimento bastante fraco. Mas de qualquer forma, no consolidado crescemos 14% de volume, 4% de yield e 19% de ROB. No slide nove, com esse nível de crescimento o EBITDAR cresce 23%, com margem de 47%. A gente deve continuar a ver uma expansão de margem trimestre a trimestre, refletindo a alavancagem operacional do negócio. Quando a gente olha o EBITDA sem o R a gente vê, sim, um crescimento mais forte, 34%, uma expansão de margem também um pouco maior, em função da compra de vagões que foi feita ao longo do ano de 2007; que teve um impacto negativo no nosso CAPEX de 2007, porém reduz a despesa de aluguel de vagões e beneficia um crescimento de EBITDA mais forte do que o crescimento de EBITDAR, que este R é de aluguel de vagões. 4

5 No slide 11 nós vemos o lucro líquido. Um lucro líquido no 1T de R$22 milhões, revertendo um prejuízo de R$19 milhões que nós tínhamos no 1T07. No slide 12, nós temos a alavancagem. Naturalmente, com o crescimento de EBITDA, que está crescendo mais rápido que a dívida líquida, nós estamos reduzindo a alavancagem, chegamos a 2,7% e devemos chegar neste ritmo, lembrando que o nosso target é de 2x. Na página 13, alguns comentários finais, antes de iniciarmos a sessão de perguntas e respostas. Nós estamos vendo um cenário de 2008, força de mercado bastante favorável, forte crescimento de safra, da ordem de 4% como um todo, milho e açúcar mais forte, da ordem de 8%, devemos ter mais uma vez um ano de safra recorde. A Companhia preparada para isso, com melhoria operacional, os investimentos feitos em vagões e locomotivas. E, com isso, a gente espera com bastante segurança esse guidance de 12% a 14% de volume, apesar de um cenário bastante preocupante de Argentina. É isso. Podemos começar as perguntas. Obrigado. Ivan Fadel, Credit Suisse: Bom dia. A primeira pergunta seria com relação aos volumes e até com o guidance do ano de Como comentado, o 1T07 foi um trimestre mais fraco, cresceu menos, e por isso também, o volume cresceu 14%, a receita cresceu 20%. Agora a base começa a aumentar. Então, no 2T, 3T, 4T, a base melhora, e eu queria saber se a confiança continua a mesma, de que o guidance para o ano é de 12% a 14% mesmo. E quais são os indicadores, o que no mercado vocês estão olhando que continua mantendo vocês animados em relação aos drivers de crescimento de volume? E, aproveitando, se vocês pudessem falar como que já está o mês de abril e o mês de maio em relação ao mesmo período do ano passado, em relação a volume yields, também. Bernardo Hees: Quanto a sua pergunta, nós estamos positivos quanto ao guidance dado para o ano de crescimento de volume; a gente acredita que estamos bastante em linha com o nosso plano de atingir isto, e têm algumas coisas positivas e algumas coisas negativas, como já ressaltado. A primeira coisa positiva é que efetivamente se tem um cenário de safra no Brasil positivo, principalmente na região Centro-Oeste brasileira, tanto no Mato Grosso como Mato Grosso do Sul, como Goiás, como a região do açúcar também, em São Paulo, no Sudeste. Ou seja, você tem um cenário positivo por aí, que compensa um pouco uma safra menor no Rio Grande do Sul, que a safra no Rio Grande do Sul deve vir da ordem de 7 milhões de toneladas, com uma quebra pequena; no passado foi na ordem de 9 milhões de toneladas. Mas é uma safra um pouco menor que a gente acredita que possa ser compensada por esta maior safra, tanto do açúcar em São Paulo como do Centro-Oeste. Então, o cenário de mercado, do ponto de vista agrícola e do ponto de vista industrial, é 5

6 um cenário positivo, o que nos faz também estarmos positivos quanto ao cumprimento do guidance do ano. Como você comentou, os próximos trimestres já têm uma base do ano passado mais forte, o que faz nosso desafio ficar maior, mas está bastante em linha com o que a gente vem projetando em termos de plano. Então nosso guidance de volume permanece entre 12% e 14%, é isso que nós devemos performar. A gente não pode comentar quanto ao resultado de abril e maio; o que a gente pode dizer é que a gente mantém a nossa linha do guidance e que nossa confiança, tanto em termos de volume como em termos de yield, permanece a mesma. Ivan Fadel: OK. se eu puder só perguntar uma coisa com relação a yield: ele cresceu 4,4% na média do consolidado, e acho que no Brasil também foi muito parecido com isso; e no release a justificativa era que os preços nos contratos aumentaram, então mostra que o aumento de preços para cada tipo de serviço e produto foi aumentado, mas também menciona a relação de um mix melhor. Eu não sei se vocês conseguiriam só dar uma idéia de o quanto deste 4,4% veio realmente porque você aumentou cada tipo de serviço e o quanto foi porque você conseguiu rentabilizar ou movimentar serviços de maior yield. Sérgio Pedreiro: Tem os dois efeitos. Você tem efeito de aumento de preço do ponto de vista de quando você olha fluxo a fluxo, você tem um aumento de preço que foi o refletido nos contratos, que é da ordem de 3,5%; e você tem o efeito de mix. O efeito de mix, a gente comenta no relatório, teve um aumento de ponta, que favoreceu, e aí você chega nesses 4,4% no consolidado. Ivan Fadel: Perfeito. Obrigado. Luiz Otavio Broad, Ágora Corretora: Bom dia a todos. Eu queria saber sobre a Santa Fé, a participação que vocês têm na produção de vagões; se vocês têm alguma expectativa, alguma idéia de sair desta joint venture. Obrigado. Sérgio Pedreiro: Este investimento nós fizemos em parceria com uma empresa da Índia, nós temos uma participação de 40%; a Besco, que é uma Companhia fabricante de vagões na Índia, tem 60%. Desde o início, este movimento foi feito para atrair mais fabricantes de vagões e ter uma indústria com uma maior pluralidade, uma base maior de fornecedores de vagões. Isso foi iniciado em 2002, quando o único fornecedor era a Maxion; de lá para cá nós temos, além da Santa Fé, a Randon, bastante ativa no mercado. 6

7 Então acho que, se você pensar estrategicamente, é um movimento que atingiu o seu objetivo, e hoje a gente tem uma base maior de fornecedores, um mercado mais competitivo, e um preço de vagão também mais competitivo. Não é o nosso ramo de negócio, e também não temos necessidade de sair do investimento. Mas se houver uma oferta interessante, estamos também abertos a desinvestir. Luiz Otavio Broad: OK. Muito obrigado. Bernardo Carneiro, Deutsche Bank: Bom dia a todos. A minha pergunta é sobre o projeto Rondonópolis-Alto Araguaia. O desenho da operação, da negociação, está sendo feito para que a ALL invista no projeto, faça o greenfield, todo o CAPEX? Ou o CAPEX seria da contraparte, seria do BNDES? E quando vocês esperam que a construção inicie ou termine? E de que forma esse trecho vai agregar nas operações, se é muito relevante ou se hoje a ponta rodoviária já consegue gerar uma operação adequada naquela região. Ou seja, esse trecho é realmente imprescindível, vai agregar muito valor na ALL ou a ponta rodoviária praticada hoje já dá conta do volume e já é rentável? Bernardo Hees: Na verdade, o projeto Rondonópolis está avançando, a gente não pode comentar tantos detalhes. O que eu posso dizer é que todo o desenho do projeto funciona para que se tenha um investidor que coloque os recursos na construção de linha, ou seja, que a ALL não participe da construção do projeto, mas participe como operadora do trecho. Ou seja, não recairia sobe nós essa responsabilidade e esse recurso de CAPEX, como comentado por você. Como não é um projeto fechado ainda, eu prefiro não dar detalhes. A única coisa que eu posso dizer é que a gente tem falado com diversos investidores e tem tido uma atratividade bastante positiva ao projeto. Nós operaríamos e pagaríamos um pedágio quanto a isso, o que para nós é extremamente positivo e para os investidores também, e a gente consegue avançar a linha férrea em um outro tipo de modelo financeiro. A gente já faz a carga de Rondonópolis por Alto Araguaia, a gente já faz este pedaço. Obviamente, toda vez que você avança a ferrovia em direção à zona produtora e você tem o direito da operação, como é o caso, nós ganhamos em competitividade e ganhamos de fazer a ponta, de fazer a parte ferro mais longa e parte rodo mais curta. Então tem o efeito positivo, não só do ponto de vista estratégico como do ponto de vista de se materializar em margem e resultado financeiro. Então a nossa expectativa é positiva quanto ao projeto e quanto ao desenho. Não é uma equação fácil, está demandando um pouco mais de tempo, mas a gente acredita que nos próximos meses ele deva se materializar. 7

8 Bernardo Carneiro: Ótimo. Obrigado. Daniel Gorayeb, Spinelli Corretora: Bom dia. Gostaria de fazer uma pergunta com relação ao slide 13, que diz que o aumento do preço do diesel foi repassado nos contratos. Isso se refere a algum aumento anterior que impactou no 1T, ou é esse aumento que foi recentemente anunciado, com impacto no 2T para frente? Essa é uma primeira pergunta. E uma segunda pergunta é com relação a esse anuncio de transformação da VALEC em empresa pública para tocar projetos de construção de ferrovias com bitola larga. Se é do interesse da ALL participar ou buscar expandir a concessão para abranger uma região maior do País, enfim, o objetivo é saber se a Empresa está buscando expandir, fazer alguma nova aquisição ou entrar em alguma nova concessão para expandir mais para a região Norte do País. Bernardo Hees: Quanto à pergunta da parte do diesel, o slide 13 comenta o aumento realizado agora, no dia 30 de abril, e que já foi repassado aos contratos existentes. A segunda parte da sua pergunta, quanto à VALEC, a gente vê com muito bons olhos, porque acho que tudo o que vier de investimento de infra-estrutura, de construção de novas ferrovias e tudo mais, é muito bem-vindo. A gente sabe que a VALEC está em um projeto muito grande na questão da Norte-Sul, que foi recentemente adquirida pela Vale do Rio Doce; tem também ajudado no projeto das Transnordestina; e se efetivamente ela entrar em novos projetos, e se o Governo estiver disposto a colocar recursos públicos para construir novas ferrovias e buscar operadores, nós estaremos 100% abertos a conversar. Nós vamos participar de novas construções se tiver um desenho econômico que faça sentido, que é um pouco a pergunta anterior, do ponto de vista de Rondonópolis para nós. Se a VALEC estiver disposta a colocar isto, e se o Governo estiver disposto a colocar recursos públicos para expandir a ferrovia, nós vamos ver com bons olhos. Daniel Gorayeb: OK. Obrigado. Lucas Brendler, Geração Futuro: Bom dia. A minha pergunta é também é em relação à malha. O que a gente vê é que a ALL tem mostrado um ganho bastante expressivo de produtividade nas malhas existentes. No entanto, a gente vê também que o cenário para transporte ferroviário é bastante positivo, ou seja, tem (31:35FALHA NO ÁUDIO). 8

9 Caio Dias, Santander: Bom dia. Na verdade, eu tenho três perguntas rápidas. A primeira é um follow-up da pergunta sobre o diesel. Eu queria entender melhor como é o mecanismo de repasse do aumento do diesel dentro dos contratos de take or pay. Porque, se eu não me engano, não é integral o repasse. Ou mudou, os contratos assinados recentemente permitem que vocês repassem o aumento do diesel integralmente? Rodrigo Campos: O repasse é no mesmo percentual da participação do diesel no custo do rodoviário, então ele não é integral. E ele já foi repassado integralmente, isso é automático na data do aumento, o que dá ao redor de 35% do aumento do diesel de repasse. Caio Dias: OK. E a minha segunda pergunta é: na Argentina, esse efeito da greve continuou em abril, ou foi só março? E já adiantando a minha terceira, esse processo de compra de vagões, principalmente na malha Norte, onde vocês resolveram rescindir alguns contratos de leasing que estavam acima de preço de mercado, e gerou esta compra de vagões que está tendo um benefício agora em expansão de margem, se ele continua este ano ou se a ALL voltou para a estratégia de só colocar vagões investidos pelos clientes na malha, agora em 2008? Bernardo Hees: Sua pergunta sobre a Argentina, o pago dos agricultores foi levantado na primeira semana de abril e voltou agora no dia 5 de maio. Então, efetivamente agora, a única diferença que se tem do pago agora para o pago de março é que em março nenhuma carga foi transportada no País, tanto rodoviário quanto ferroviário. Agora estão se bloqueando apenas as cargas agrícolas, tanto nas rodovias quanto nas ferrovias, o que representa em torno de 45% do nosso volume. Então o pago se levantou em abril e voltou agora em maio; é a segunda pergunta. A sua terceira pergunta foi sobre a questão dos vagões. Não, todas as compras e rescisões de contratos nós realizamos no ano passado. Toda a aquisição de vagões novos deve se dar pelos clientes, sim, a partir de agora; lembrando que este ano a gente fez ainda muita reforma de frota morta. A expansão para 2009 e 2010 já deve se dar com vagões novos de clientes. Caio Dias: OK. Excelente. Obrigado. Operador: Encerramos, neste momento, a sessão de perguntas e respostas. Gostaria de passar a palavra ao Sr. Bernardo Hees para suas considerações finais. 9

10 Bernardo Hees: O Lucas realmente não voltou, não é? Depois ele pode nos ligar e tirar as dúvidas sem problemas. Queria apenas agradecer o interesse na Companhia e dizer que eu, o Sérgio e o Rodrigo estamos à disposição de eventuais dúvidas que ainda se tenha no resultado ou qualquer questão pertinente à Companhia. Muito obrigado, e bom dia a todos. Operadora: A teleconferência da ALL está encerrada. Agradecemos a participação de todos, e tenham um bom dia. 10

11 "Este documento é uma transcrição produzida pela MZ Data Products. Ao passo que é feito o possível para garantir a qualidade da transcrição, a MZ não se responsabiliza por eventuais falhas, já que o texto depende da qualidade do áudio e da clareza discursiva dos palestrantes. Este documento não reflete nenhuma opinião de investimento. O conteúdo é de responsabilidade da empresa que realizou o evento que está transcrito neste documento. Por favor, consulte o website da respectiva companhia para mais informações sobre limites de responsabilidade. 11