Índice PARTE I A PROBLEMÁTICA DOS RISCOS E INTRODUÇÃO AOS INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS PREFÁCIO 15

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1 Introdução 7 Índice PREFÁCIO 15 PARTE I A PROBLEMÁTICA DOS RISCOS E INTRODUÇÃO AOS INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS Capítulo 1 A PROBLEMÁTICA DOS RISCOS E DA SUA GESTÃO 1. Introdução à problemática dos riscos e da sua gestão O risco cambial e a evolução das cotações cambiais ou sobre divisas O risco cambial no contexto dos riscos financeiros O risco cambial e os diversos tipos de exposição às flutuações das taxas cambiais Identificação e quantificação das exposições cambiais Estratégias de gestão do risco cambial O problema das taxas de juro e o risco inerente à sua evolução Identificação das exposições aos riscos de taxa de juro A gestão do risco de taxas de juro: os instrumentos derivados e os mercados de negociação 38

2 8 Swaps e Derivados de Crédito 4. Riscos dos mercados de acções Tipos de riscos Crashes e Bubbles: os crashes de Outubro de 1987 e de Março de O terrorismo e os mercados de acções Risco dos mercados de matérias-primas e mercadorias Risco de crédito Risco da contraparte Risco emissor ou de referência Risco do país Risco de liquidação 54 Capítulo 2 INTRODUÇÃO AOS INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS E À ENGENHARIA FINANCEIRA 1. Os derivados financeiros como componentes da engenharia financeira e elemento fundamental na gestão de risco e na moderna teoria das finanças Contratos de futuros Contratos forward ou a prazo Opções Outros produtos derivados Estratégias de cobertura, de arbitragem e de especulação com futuros e opções Estratégias de cobertura Estratégias de arbitragem Estratégias de especulação com futuros 68 PARTE II SWAPS Capítulo 3 INTRODUÇÃO E EVOLUÇÃO DOS SWAPS 1. Introdução e evolução dos swaps Antecedentes dos swaps: os empréstimos paralelos (parallel loans) e os empréstimos recíprocos (back-to-back loans) Fundamentos e motivos dos swaps 83

3 Introdução 9 4. Evolução e tipos de swaps As convenções das contagens dos dias para cálculo dos fluxos dos juros A frequência dos fluxos de pagamentos, as convenções e o cálculo financeiro Os principais riscos associados aos swaps: o risco de crédito ou de não cumprimento e o risco de mercado ou de preços Os swaps como carteiras de contratos forward 102 Capítulo 4 SWAPS DE TAXAS DE JURO 1. Introdução aos swaps de taxa de juro e cambiais Swaps de taxas de juro O swap genérico ou plain vanilla Coupon Swap ou swap fixo variável Basis swaps ou swaps com taxas variáveis ou com índices (index swaps) Os swaps de taxa de juro antes e depois da convenção do mercado, em que as partes recebem ou a pagam em relação à taxa flutuante flat Anexo Análise do swap entre o Deutsche Bank e a Chrysler: Junho de Capítulo 5 SWAPS CAMBIAIS OU DE DIVISAS (CURRENCY SWAPS) 1. Evolução dos swaps cambiais Swaps cambais taxa fixa taxa fixa Swaps cambais taxa fixa taxa variável Swaps cambiais taxa variável taxa variável ou basis currency swaps Cotação dos swaps cambiais Cotação dos swaps cambiais taxa fixo-fixo Cotações para swaps cambiais do tipo fixo-variável Cotações para swaps cambiais do tipo variável-variável Os swaps cambiais e os outright forwards cambiais Os swaps cambiais e os foreign exchange (FX) swaps Os swaps cambiais e a gestão de riscos Operações de arbitragem com swaps de divisas 164

4 10 Swaps e Derivados de Crédito Capítulo 6 EXTENSÃO DAS ESTRUTURAS BÁSICAS PARA CONSTRUÇÃO DE OUTROS SWAPS 1. Introdução à aplicação das estruturas básicas para construção de outros swaps Equity Swaps Introdução aos equity swaps Principais tipos de equity swaps Equity swaps em que um dos índices de acções de referência é denominado numa divisa estrangeira Outros desenvolvimentos dos equity swaps Aplicações dos equity swaps Extensões dos equity swaps Vantagens e desvantagens dos equity swaps Commodity Swaps Swaps sobre matérias-primas e mercadorias Introdução aos commodity swaps ou swaps sobre matérias-primas e mercadorias Asset Swaps Activos sobre activos e investimentos Outros tipos de swaps, swaps não genéricos (non-generic swaps) ou swaps exóticos Amortising Swaps swaps com amortização do valor principal Accreting swaps ou set-up swaps swaps com valor principal crescente Swaps de cupão-zero (zero-coupon swaps) Roller-coaster swaps swaps com valor principal crescente e decrescente Indexed and floating principal swaps swaps com principal indexado ou variável Forward start swaps swaps com início em data futura Extension/reduction swaps LIBOR (EURIBOR) in arrears swaps Collapsible swaps swaps com termo antecipado ou repentino Cocktail swaps Circus swaps Quanto Swaps e Diff Swaps 204 Capítulo 7 AVALIAÇÃO DOS SWAPS PRICING E VALUATION 1. Introdução à avaliação dos swaps Swaps de taxa de juro e cambiais 208

5 Introdução O processo de pricing de swaps de taxa de juro e cambiais Avaliação dos swaps de taxa de juro Equity swaps O processo de pricing e de avaliação (valuation) dos equity swaps Commodity swaps O processo de pricing dos commodity swaps Avaliação (valuation) dos commodity swaps Anexo Interpolação e extrapolação 244 Capítulo 8 COBERTURA DOS SWAPS (HEDGING SWAPS) 1. Introdução à necessidade de cobertura das posições abertas com os swaps Cobertura dos swaps de taxa de juro A utilização de obrigações como cobertura de risco de posições abertas com swaps de taxa de juro A utilização de futuros (futures strips) como cobertura de risco de posições abertas com swaps de taxa de juro A utilização de futuros sobre swaps como cobertura de risco de posições abertas com swaps de taxa de juro Cobertura dos swaps cambiais 289 Capítulo 9 OPÇÕES SOBRE FRAS E SOBRE SWAPS SWAPTIONS 1. Introdução às opções sobre FRAs e sobre Swaps Swaptions Opções sobre FRAs (fraptions ou IRG interest rate guarantees) Opções sobre swaps de taxa de juro (options on swaps ou swaptions) 293 PARTE III DERIVADOS DE CRÉDITO Capítulo 10 GESTÃO DO RISCO DE CRÉDITO NOVAS FRONTEIRAS 1. Risco de crédito e introdução aos derivados de crédito Avaliação do risco de crédito e da perda em caso de incumprimento (default) O risco de incumprimento 310

6 12 Swaps e Derivados de Crédito 1.3. O risco de alteração na notação de risco de crédito (rating) e o risco dos credit spreads Evolução na estratégia e nos processos de gestão do risco de crédito Gestão tradicional do risco de crédito Gestão dinâmica e moderna do risco de crédito Fundamentos sobre a titularização (securitization) de activos e de créditos Credit-at-Risk (CaR) Credit Metrics Risco de crédito de uma única exposição (instrumento de crédito) 323 Capítulo 11 DERIVADOS DE CRÉDITO 1. Introdução aos derivados de crédito Credit default swaps Credit Default Swaps com uma única entidade de referência (single-name CDS) Credit Default Swaps com mais do que uma única entidade de referência (multi-name CDS) Total return swaps Operações com credit spreads Credit-spread forwards Credit-spread options Credit linked notes Estrutura de CLN e CDS com uma única entidade de referência Estrutura de CLN com mais do que uma entidade de referência (basket CLN) Collateralized Debt Obligations (CDOs) Avaliação de Credit Default Swaps Avaliação de credit default swaps tendo por suporte um asset swap Avaliação de um CDS Credit Default Swap cujo activo de referência é a obrigação do asset swap 364 Capítulo 12 OS DERIVADOS DE CRÉDITO E A INFLUÊNCIA NA CRISE SUBPRIME OU DO CRÉDITO HIPOTECÁRIO IMOBILIÁRIO DE ALTO RISCO 1. Introdução O comportamento dos mercados antes da crise do subprime e evolução posterior 370

7 Introdução 13 Anexo 1 RATING: NOTAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO 379 Anexo 2 CREDIT SCORING OS Z-SCORES E OS FICO SCORES 1. Os Z-Scores Z-scores de Altman como modelos de credit scoring Outros modelos de previsão de incumprimento ou de falência Os FICO Scores 388