AGRONEGÓCIO BRASIL EM FOCO

Transcrição

1 AGRONEGÓCIO BRASIL EM FOCO Novembro de 2015 Panorama Macroeconômico Os dados globais continuam sustentando nossa expectativa de que o crescimento do PIB mundial em 2015 será inferior ao registrado no ano passado (prevemos expansão de 3,0% ante 3,4% em 2014). Em especial, diante da maior desaceleração dos países emergentes, liderados pela China. Ainda que a economia chinesa tenha exibido alguma acomodação em outubro, os riscos baixistas continuam elevados e novas medidas de estímulo podem não ser suficientes para garantir uma aceleração da economia. Isso, por sua vez, sustenta nossa expectativa de crescimento do PIB de 6,5% neste ano, abaixo da meta de expansão de 7% estipulada pelo governo. Ao mesmo tempo, entre os países desenvolvidos, as divergências na condução da política monetária tendem a se intensificar. De um lado, o banco central norte-americano reforçou sua sinalização na direção do início da normalização monetária já em dezembro. De outro, o Banco Central Europeu sugeriu em sua última reunião que deverá estender seu programa de compra de ativos soberanos e poderá até reduzir ainda mais as taxas de juros, frente à dificuldade de recuperação da economia da Área do Euro e dos riscos persistentes de deflação no continente. Isso, portanto, deverá suavizar os possíveis impactos do aumento de juros nos EUA sobre os mercados financeiros internacionais. As preocupações relacionadas à condução da política fiscal continuam elevadas, impactando negativamente a confiança, ao mesmo tempo que a desaceleração da atividade econômica brasileira persiste, especialmente com a piora do mercado de trabalho. A frustração com a arrecadação e os desafios de aumentar a receita e reduzir as despesas levaram o Governo a rever novamente as metas fiscais deste ano. Ao mesmo tempo, os sinais vindos da economia seguem decepcionando, o que nos levou mais uma vez a ajustar nossas projeções para o PIB neste e no próximo ano, para o qual esperamos retrações respectivas de 3,3% e 2,0%, ante estimativas anteriores de 3,0% e 1,5%. O enfraquecimento da atividade doméstica e a dificuldade em fazer o ajuste das contas públicas devem manter a taxa de câmbio pressionada, que poderá mostrar alguma apreciação em relação ao patamar atual até o final deste ano. Com o câmbio em nível mais depreciado, as expectativas da inflação de 2016 têm subido, a despeito do fraco desempenho da economia. Diante desse cenário, o Banco Central estendeu o horizonte de convergência da inflação para a meta de 4,5% para além de 2016, o que deverá leva-lo manter a taxa Selic em 14,25% a.a. por um período maior do que o previsto anteriormente. Sumário Executivo Soja As estimativas de safras recordes nos EUA e no Brasil corroboram a tendência de preços internacionais mais acomodados. O dólar valorizado continuará exercendo pressão de baixa sobre todas as commodities. Os preços domésticos devem seguir movimento de elevação, refletindo o dólar valorizado. Milho As cotações internacionais devem registrar elevação, em resposta ao recuo de produção nos EUA e no Brasil, mas de forma moderada pois a relação estoque consumo ainda permanece elevada. As cotações domésticas devem seguir em alta, como resultado da safra menor no Brasil, da expansão das exportações e dos efeitos do dólar valorizado sobre os preços em reais. Café As cotações internacionais devem continuar em elevação, refletindo a combinação da redução dos estoques globais com a queda das estimativas para a produção brasileira. Some-se a isso os possíveis efeitos negativos do El Niño sobre as lavouras da Ásia. Os preços domésticos em reais continuarão impulsionados pelo câmbio depreciado. Boi As cotações deverão seguir em elevação, refletindo o movimento sazonal do período e a oferta restrita de boi pronto para abate. Em sentido contrário, a demanda doméstica contida e os baixos volumes embarcados deverão limitar a alta. Açúcar e Etanol O melhor ajuste entre oferta e demanda globais de açúcar e a produção mais voltada para o etanol, diante da demanda doméstica em crescimento, são fatores que continuarão favorecendo a alta das cotações internacionais do açúcar. Os preços do etanol devem seguir em elevação, favorecidos pela demanda robusta e pelo aumento de preços da gasolina.

2 SOJA As estimativas de safras recordes nos EUA e no Brasil corroboram a tendência de preços internacionais mais acomodados. O dólar valorizado continuará exercendo pressão de baixa sobre todas as commodities. Os preços domésticos devem seguir movimento de elevação, refletindo o dólar valorizado. SOJA Fundamentos No mês passado, o relatório do USDA apontou revisão para baixo da estimativa de produção nos EUA, passando de 107,1 milhões para 105,8 milhões de toneladas, em resposta à menor estimativa para a área plantada. No entanto, neste mês, o USDA voltou a revisar a estimativa de produção norteamericana para cima, passando agora para 108,4 milhões de toneladas, refletindo a expectativa de melhor nível de produtividade. Para o Brasil e para a Argentina, o USDA manteve a estimativa do mês anterior de 100 milhões e 57 milhões de toneladas, nessa ordem. A relação estoque consumo caiu de 27,4% para 26,5% entre o mês passado e o atual, porém esse patamar ainda é mais elevado que o observado na safra passada (26,2%). A Conab divulgou o 2º levantamento de intenção de plantio da safra de grãos 2015/16. Considerando o intervalo médio entre as estimativas, a área plantada com soja deverá somar 33,0 milhões de hectares, o equivalente a uma expansão de 3,0% ante a safra passada. Em relação ao levantamento do mês anterior, houve revisão positiva para a estimativa da área plantada, avançando sobre áreas de milho da 1ª safra, e para a estimativa de produtividade e, consequentemente, de produção. A soja é o destaque da atual temporada, sendo a única cultura apontada com elevação de área, em resposta à boa rentabilidade, favorecida pelo dólar valorizado. Assim, a produção esperada é recorde, estimada em 102 milhões de toneladas. Isso representa um aumento de 6,0% ante a safra passada o quarto ano consecutivo em que o Brasil deverá colher safra recorde de soja. O câmbio favorável ao exportador está levando os agentes a ampliarem a comercialização antecipada da safra 2015/16, que começará a ser colhida a partir de março do próximo ano. Estimativas apontam que 40% da safra está vendida, ante uma média histórica de 30% para este período. A divulgação de estimativas de safras recordes nos EUA e Brasil corrobora a tendência de preços internacionais mais acomodados. Soma-se a isso o dólar mais valorizado, que exerce pressão de baixa sobre todas as commodities. As cotações domésticas devem seguir em alta, refletindo o dólar valorizado. Produção Nacional de soja (em mil toneladas) Fonte e projeção: Conab Elaboração: BRADESCO /91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* 2

3 Produtividade da lavoura de soja (em kg por ha) /91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* Fonte e (*) projeção: Conab Elaboração: BRADESCO Preço de soja em grão ao produtor Praça Paraná - (em R$ por saca de 60 kg) ,0 70,0 60,0 73,92 61,83 69,98 50,0 43,93 48,15 44,37 45,68 50,53 53,38 40,0 39,81 40,14 30,0 Fonte: Deral Elaboração e Projeção: BRADESCO 1.800, , , Soja - Preço Futuro 1º vencimento (em US$ cents/bushel) , ,0 800,0 600, , Projeção de preço: média dos preços futuros Fonte: Bloomberg Elaboração: Bradesco jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/16 dez/16 26,63 32,42 28,62 27,03 30,59 20,0 18,04 19,98 22,57 10,0 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/16 dez/16 3

4 MILHO As cotações internacionais devem registrar elevação, em resposta ao recuo de produção nos EUA e no Brasil, mas de forma moderada pois a relação estoque consumo ainda permanece elevada. As cotações domésticas devem seguir em alta, como resultado da safra menor no Brasil, da expansão das exportações e dos efeitos do dólar valorizado sobre os preços em reais. MILHO Fundamentos No mês passado, o USDA divulgou revisão para baixo na estimativa de produção de milho nos EUA, de 345,1 milhões para 344,3 milhões de toneladas, como resultado da menor estimativa para a área plantada. No entanto, no atual levantamento, revisou novamente para cima, passando agora para 346,8 milhões de toneladas, como resultado da expectativa de melhor produtividade. Ainda assim, a atual safra norte-americana de milho será 4,0% menor que a safra passada, em razão do desvio de área para a soja. O USDA também revisou para cima a produção esperada da Argentina, de 24 para 25,6 milhões de toneladas, e do Brasil, de 80 para 81,5 milhões de toneladas. Com isso, a relação estoque consumo passou de 19,1% no mês passado, para 21,8% no mês atual. Na safra passada, a relação estoque consumo fechou em 19,8%. A Conab divulgou o 2º levantamento de intenção de plantio da safra de grãos 2015/16, que está em período de plantio no Brasil. Considerando o intervalo médio entre as estimativas, a área plantada com milho 1ª safra deverá recuar 7,3% ante a safra passada. Em comparação ao mês anterior, a estimativa de plantio foi reduzida em 3,1%, cedendo ainda mais espaço para a soja do que o inicialmente previsto. A estimativa para a área a ser plantada com a 2ª safra foi mantida a mesma da safra passada, tendo em vista que o plantio só começará no início do próximo ano. Com isso, a produção total milho está estimada em 81,9 milhões de toneladas, um recuo de 1,4% ante a estimativa do mês anterior. A estimativa para a 1ª safra é de 27,3 milhões de toneladas e para a 2ª safra é de 54,6 milhões de toneladas. O plantio da 2ª safra deverá ser incentivado pelo bom volume esperado para as exportações, favorecidas pelo câmbio depreciado. As estimativas da Conab são de que o Brasil exporte na atual temporada 28 milhões de toneladas, o equivalente a 34% da produção nacional. Na safra passada, exportamos 32% do total produzido no País. O recuo da produção nos EUA e no Brasil deve favorecer a alta dos preços internacionais do milho, que, no entanto, deverá ser bastante moderada, já que a relação estoque consumo continua. As cotações domésticas devem continuar em alta, refletindo a safra menor no Brasil, a ampliação das exportações e os efeitos do câmbio depreciado sobre as cotações em reais. Produção Nacional de milho (em mil toneladas) Fonte e (*) projeção: Conab Elaboração : BRADESCO /91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* 4

5 Produtividade milho (em kg por ha) /91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* Fonte: Conab Elaboração : BRADESCO Preço de milho ao produtor Praça Paraná (em R$ por saca de 60 kg) ,0 70,0 60,0 50,0 40,0 43,93 48,15 44,37 39,81 45,68 73,92 69,98 61,83 53,38 50,53 40,14 30,0 26,63 32,42 28,62 27,03 30,59 20,0 18,04 19,98 22,57 Fonte: Deral Elaboração e Projeção: BRADESCO 10,0 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/16 dez/ Milho - Preço Futuro 1º vencimento (em US$ cents por bushel) jan/00 jan/ jan/02 jan/03 jan/04 jan/ jan/ jan/07 jan/ jan/09 jan/10 jan/ jan/16 dez/ Projeção de preço: média dos preços futuros Fonte: Bloomberg Elaboração: Bradesco 5

6 CAFÉ As cotações internacionais devem continuar em elevação, refletindo a combinação da redução dos estoques globais com a queda das estimativas para a produção brasileira. Some-se a isso os possíveis efeitos negativos do El Niño sobre as lavouras da Ásia. Os preços domésticos em reais continuarão impulsionados pelo câmbio depreciado. Fundamentos CAFÉ Os últimos relatórios divulgados pelo USDA e pela Conab apontaram recuo das estimativas de produção de café para a safra 2015/16. O USDA divulgou seu relatório semestral em junho e apontou recuo da relação estoque consumo global, de 23% para 21,4%. Já o documento da Conab divulgado em setembro reduziu a estimativa de produção de 44,3 milhões de sacas para 42,1 milhões de sacas, refletindo os efeitos da estiagem que afetou o Sudeste entre a primavera de 2014 e começo de 2015, período importante para o desenvolvimento da planta. Os próximos levantamentos serão divulgados em meados de dezembro. Estimativas de consultorias especializadas estão apontando que a florada, que se estende de setembro a novembro no Sudeste do País, está bem desenvolvida, indicando potencial favorável para a próxima safra. No entanto, a manutenção de regularidade climática com bom regime de chuvas será essencial para o desenvolvimento da planta durante os meses de janeiro a março. A atual safra é de baixa bienalidade, no entanto, é importante atentar que a safra passada seria de alta bienalidade, mas sofreu quebra de 7,8% como resultado da estiagem registrada no Sudeste do País. Assim, a atual safra se configura como a terceira queda seguida de produção de café no Brasil. Nos próximos meses, as atenções estarão concentradas no desenvolvimento da florada no Brasil e na evolução do El Niño nos países asiáticos. Há risco de quebra para as lavouras de café nas regiões produtoras do Vietnã, Indonésia e Índia, que estarão em período de desenvolvimento a partir de outubro, podendo sofrer com os efeitos da estiagem trazidos pelo El Niño para a região. As cotações internacionais de café devem seguir em alta em resposta ao recuo da relação estoque consumo global, à queda de estimativas para a produção brasileira e aos possíveis efeitos negativos do El Niño sobre as lavouras da Ásia Produção Nacional de Café (em mil sacas de 60 kg) /95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* Fonte e projeção (*): Conab Elaboração: Bradesco 6

7 590,0 540,0 490,0 440,0 390,0 340,0 290,0 337,0 291,4 269,8 328,0 530,8 457,8 408,6 387,5 478,1 424,0 366,3 543,4 Preço Café Arábica (em R$ por saca de 60 kg) Projeção de preço: média dos preços futuros BMF 240,0223,6 190,0 239,8 230,4 245,8 247,5 282,2 247,7 140,0 90,0 jan/00 jan/01 104,4 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/16 dez/16 Fonte: CEPEA ESALQ Elaboração: Bradesco Café Arábica - NYBOT Preço Futuro 1º vencimento (em US$ cents por libra peso) Projeção de preço: média dos preços futuros 325,0 275,0 225,0 175,0 125,0 115,06 75,0 63,07 65,95 99,48 127,53 96,55 131,18 152,04 272,07 204,99 142,45 108,67 197,02 180,03 150,03 117,62 116,67 126,50 67,78 Fonte: Bloomberg Elaboração: Bradesco 25,0 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/16 dez/16 7

8 BOI As cotações deverão seguir em elevação, refletindo o movimento sazonal do período e a oferta restrita de boi pronto para abate. Em sentido contrário, a demanda doméstica contida e os baixos volumes embarcados deverão limitar a alta. BOI Fundamentos Desde o início do segundo semestre deste ano, os volumes embarcados de carne bovina vêm registrando expansão para diversos mercados em resposta ao câmbio depreciado. Apesar da melhora dos últimos meses, as exportações em volume acumulam queda de 16,3% no ano até setembro, refletindo a redução de compras por parte da Rússia (-48,8%) e da Venezuela (-36,5%), que sofrem os efeitos da retração dos preços do petróleo e da desvalorização da moeda local ante o dólar, encarecendo as importações de carnes. A abertura dos mercados norte-americano e da Arábia Saudita para as exportações brasileiras de carne bovina é positiva, mas como ainda depende de inspeção sanitária e entrega de certificado sanitário, os efeitos mais claros sobre as exportações brasileiras deverão ser percebidos apenas a partir do próximo ano. A demanda doméstica por carne bovina deverá se manter contida, refletindo o enfraquecimento do mercado de trabalho e a menor expansão da renda do consumidor. O movimento de preços de carnes no atacado dá indícios de que o consumidor está trocando o consumo de carne de 1ª por carne de 2ª e pela carne de frango. Os preços da carne de 2ª subiram entre 20% e 24% entre o começo do ano e meados de novembro, ao passo que os preços da carne de 1ª avançaram 6%. Já os preços da carne de frango mostraram alta de 40,3%. A oferta de boi pronto para abate continua restrita, em resposta ao abate de fêmeas ocorrido em anos anteriores. Até setembro, os abates caíram 8,5% ante o mesmo período do ano passado. Nesse sentido, os preços dos bezerros vinham num movimento de alta e até maio deste ano subiram 20%, após terem crescido 41% no ano passado. Mas, refletindo o recuo da demanda doméstica e externa, a partir de junho, os preços do bezerro passaram a cair e acumulam queda de 10% de junho a novembro. A demanda doméstica contida e os baixos volumes embarcados deverão continuar exercendo pressão de baixa para as cotações do boi. Em sentido contrário, a sazonalidade e a oferta restrita de boi pronto para abate deverão continuar pressionando as cotações para cima. Exportações brasileiras de carne bovina (em mil toneladas) FONTE: SECEX ELABORAÇÃO: BRADESCO jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez 8

9 Abate de bois em mil cabeças FONTE: MAPA ELABORAÇÃO: BRADESCO jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez 180,0 160,0 140,0 120,0 100,0 80,0 93,3 109,6 74,5 125,2 108,4 106,9 97,0 90,8 150,7 141,5 155,0 Boi Gordo Preço ao Produtor Praça São Paulo (em R$ por arroba) Projeção de preço: média dos preços futuros BMF BOVESPA 60,0 61,8 40,0 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/16 dez/16 FONTE: CEPEA ELABORAÇÃO: BRADESCO 9

10 AÇÚCAR E ETANOL O melhor ajuste entre oferta e demanda globais de açúcar e a produção mais voltada para o etanol, diante da demanda doméstica em crescimento, são fatores que continuarão favorecendo a alta das cotações internacionais do açúcar. Os preços do etanol devem seguir em elevação, favorecidos pela demanda robusta e pelo aumento de preços da gasolina. AÇÚCAR E ETANOL Fundamentos Os próximos relatórios de acompanhamento da safra serão divulgados pela Conab em meados de dezembro e pelo USDA no final de novembro. No último documento divulgado em agosto, a Conab apontou leve melhora nas estimativas de produção de cana, refletindo o clima mais chuvoso. O último levantamento divulgado pelo USDA, em maio, trouxe melhor ajuste entre oferta e demanda globais, com a relação estoque consumo passando de 26% na safra passada para 23,4% na atual. Consultorias internacionais especializadas estão apontando que após cinco anos gerando superávits globais, a indústria de açúcar deverá apresentar déficit em No início deste mês, a Organização Internacional do Açúcar (OIA) elevou o déficit da safra 2015/16 para 3,5 milhões de toneladas, ante a estimativa anterior de 2,5 milhões de toneladas, refletindo o recuo de expectativa de produção na Índia e na Europa. Segundo a Unica, até o início de novembro, o volume de cana processada no Centro-Sul estava 0,68% maior do que o registrado em igual período do ano anterior. A produção de açúcar estava 6,7% menor, e a de etanol anidro (misturado na gasolina) estava 9,4% mais baixa. Já a produção de etanol hidratado estava 10,1% maior, para atender o forte incremento de consumo após a elevação do preço da gasolina. Até setembro, as vendas de etanol hidratado cresceram 42,2% ante o mesmo período do ano passado, enquanto as vendas de gasolina caíram 6,7% no mesma base de comparação. Os preços internacionais de açúcar passaram a um movimento de alta a partir de agosto, refletindo uma combinação de fatores: (i) notícias divulgadas por consultorias especializadas de que a safra atual terá déficit global de açúcar; (ii) clima mais chuvoso nas regiões produtoras na fase final do processamento, atrapalhando a moagem; (iii) aumento dos preços da gasolina nas refinarias em 6% no final de setembro, impulsionando a demanda por etanol e (iv) rumores de nova recomposição da Cide, o que abre mais espaço para alta de preços do etanol, incentivando ainda mais a produção. O aumento dos preços internacionais do açúcar está levando as usinas a ampliarem a comercialização antecipada da safra 2016/17, que começa em 1º de abril do próximo ano. Estimativas apontam que 30% da safra está vendida, ante uma média histórica de 10% para este período. As cotações internacionais do açúcar devem continuar em elevação, refletindo o melhor ajuste global entre oferta e demanda e a ampliação da demanda por etanol, ante a elevação de preços da gasolina. Os preços do etanol devem seguir em elevação, favorecidos pela demanda robusta e pelo aumento de preços da gasolina Safra 15/16 Mil ton Var. Abs. Var. % 1º Levantamento Abr/ º Levantamento Ago/ ,1% 3º Levantamento Dez/15 4º Levantamento Abr/ Produção nacional de cana-de-açúcar em mil toneladas Fonte e projeção (*): Conab Elaboração: Bradesco 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* 10

11 Produção nacional de açúcar (em mil toneladas) Produção nacional de etanol (em mil litros) AÇÚCAR ÁLCOOL FONTE: CONAB ELABORAÇÃO: BRADESCO /94 94/95 95/96 96/ /98 98/ /00 00/01 01/ /03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/ Preço de Etanol Hidratado (em R$ por metro cúbico) Projeção de preço: preços futuros BMF BOVESPA FONTE: BMF BOVESPA ELABORAÇÃO: BRADESCO Preços internacionais de açúcar (em US$ cents por bushel) ,0 27,0 28,4 32,1 29,5 24,9 Projeção de preço: média dos preços futuros 21,0 15,0 17,9 13,1 14,6 21,9 17,7 15,4 14,8 14,7 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 9,0 5,6 3,0 jan/00 10,7 jan/01 9,0 8,8 jan/02 jan/03 9,0 8,4 6,3 jan/04 jan/05 jan/06 8,9 jan/07 jan/08 11,3 jan/09 jan/10 jan/11 10,7 jan/16 dez/16 11

12 Acompanhamento das posições não comerciais US$ c / libra em número de contratos Posições não comerciais e preços internacionais de café posição não comercial 281,7 Café , , , FONTE: Bloomberg ELABORAÇÃO: BRADESCO -20 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/ jun-09 US$ c / bushel posição não comercial preço soja em número de contratos Posições não comerciais e preços internacionais de soja , nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/ ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 nov/ jun-09 FONTE: Bloomberg ELABORAÇÃO: BRADESCO US$ cents por bushel Posições não comerciais e preços internacionais de milho posição não comercial preço milho ,8 789, , , FONTE: Bloomberg ELABORAÇÃO: BRADESCO 150 nov/09 jul/10 mar/11 nov/11 jul/12 mar/13 nov/13 jul/14 mar/15 nov/

13 Retrato do mercado SOJA Complexo Soja Da soja em grão produzida no Brasil, 43% do volume é exportado e 57% é destinado à moagem. O processo de moagem resulta em 72% de farelo e 18% de óleo. Os 10% restantes são sementes e perdas. Do farelo produzido, 50% são exportados e, do óleo, 20% são embarcados. A soja é uma cultura de exportação, visto que o nível de produção excede o consumo em torno de 40%. Isso significa dizer que qualquer crescimento da produção nacional gera excedente exportável. No mercado doméstico, a soja é utilizada na fabricação de alimentos, como mortadelas e salsichas, e cerca de 80% são utilizados na fabricação de rações. A soja responde por 25% a 30% da ração de aves e suínos. Países de destino Grão: 75% China, 15% Europa, 10% outros países asiáticos. Farelo: 70% Europa, 20% países asiáticos. Óleo: 50% China, 20% Índia. Sazonalidade Safra de verão: plantio ocorre entre outubro e dezembro e colheita se concentra entre fevereiro e maio. Regionalização Centro-Oeste: 49%; Sul 33%; 8% Nordeste; 6% Sudeste Ranking O Brasil é o segundo maior player global na produção, com 30,8%, atrás dos EUA, com 31,5%, mas é o maior exportador, com 40,7% do total, seguido pelos EUA, com 39,3%. 13

14 Retrato do mercado MILHO O milho é base das rações para os principais tipos de criação. Na composição das rações, o produto representa: 64% da avicultura 65% da suinocultura 23% da pecuária de leite Países de destino As exportações de milho respondem por 32% do volume produzido. Os principais mercados de destino são: 20% Vietnã, 16% Irã, 7% Taiwan. Sazonalidade O milho tem duas safras: Safra de verão: plantio ocorre entre outubro e dezembro e a colheita se concentra entre fevereiro e maio. Representa 40% da safra total. Tem a seguinte distribuição regional: 45% Sul; 26% Sudeste; 10% Centro-Oeste; 15% Nordeste. Safra de inverno: plantio ocorre entre fevereiro e junho e a colheita se concentra entre julho e novembro. Responde por 60% da safra total. Tem a seguinte distribuição regional: 64,3% Centro-Oeste; 23% Sul (somente Paraná); 6% Nordeste (somente Bahia); 5% Sudeste. Ranking O Brasil é o terceiro maior produtor global, com 7% de participação no mercado e o segundo maior exportador, com 18% de participação. 14

15 Retrato do mercado CAFÉ O Brasil exporta 67% do café produzido, sendo 90% de café verde e 10% de café solúvel A cultura de café tem elevados custos com mão de obra, que representam cerca de 52% dos custos totais, pois a maior parte da colheita é manual. Países de destino Café verde: 19,3% EUA; 18,8% Alemanha; 10% Japão. Café solúvel: 16,3% EUA; 13,5% Rússia; 6,4% Ucrânia. Regionalização Distribuição regional da produção de café arábica: 71,5% Minas Gerais 10,5% São Paulo 9,1% Espírito Santo 4,3% Paraná 2,8% Bahia Distribuição regional da produção de café robusta: 75,6% Espírito Santo 12,5% Rondônia 6,7% Bahia 2,6% Minas Gerais Sazonalidade A florada do café ocorre entre setembro e novembro no Brasil. A colheita tem início em maio e se estende até setembro. Ranking O Brasil é o maior player global, com participações de 37% na produção e de 27% na exportação. Os demais players, como Vietnã e Colômbia, têm baixo consumo interno, ao contrário do Brasil, que responde por 15% do consumo mundial. 15

16 Retrato do mercado BOI O rebanho bovino nacional é estimado em quase 200 milhões de cabeças. O rebanho comercial para abate é estimado em 40 milhões de cabeças, ou seja, este é o volume de gado em idade e peso ideais para o abate. O restante do rebanho se divide entre vacas de leite, bezerros e boi magro. As exportações respondem por 20% da produção nacional de carne bovina. Países de destino A Rússia é o principal mercado de destino das exportações brasileiras de carne bovina, com participação de 22%. Hong Kong responde por 18%. Regionalização Os abates de bovinos têm a seguinte distribuição regional: 36,4% Centro-Oeste; 20,4% Sudeste; 20,1% Norte; 12,3 Sul; 10,8% Nordeste. Ranking O Brasil é o segundo maior produtor global de carne bovina, com 16,9% de participação, antecedido pelos EUA, que representam 19,1%. O Brasil é o maior exportador mundial, com 21% do mercado. Sazonalidade O ciclo da pecuária bovina é longo 2,5 anos, contando desde o nascimento do bezerro até o abate do animal com aproximadamente 15 arrobas. O sistema de criação de bovinos no Brasil é a pecuária extensiva, ou seja, o boi é criado solto no pasto, alimentado à base de capim. O sistema de confinamento, que é a criação do boi à base de ração em pequenos espaços, responde por apenas 5% do total de abates. A safra bovina ocorre no primeiro semestre do ano, no período de chuvas, quando há pastagens abundantes. Com maior oferta de boi para abate, os preços do boi gordo nesse período são menores. A entressafra bovina ocorre no segundo semestre, período da seca, quando o frio e as geadas secam as pastagens. O boi perde peso e há menor oferta de boi para abate. No entanto, os preços se elevam nesse período, pois a oferta é maior de boi de confinamento, cujo custo de produção é mais elevado. No pico da entressafra (outubro) ocorre o maior abate de boi macho confinado. Nos confinamentos há dois turnos: 1º turno: aloja o boi magro entre maio-junho e entrega em agosto-setembro 2º turno: aloja o boi magro em agosto-setembro e entrega em novembro-dezembro 16

17 Retrato do mercado AÇÚCAR E ETANOL Complexo Sucroalcooleiro Da cana-de-açúcar produzida no Brasil, 46% se destinam à produção de açúcar e 54% à produção de etanol. O açúcar tem a seguinte destinação: 70% exportação e 30% mercado doméstico. O etanol tem a seguinte destinação: 10% exportação e 90% mercado interno. Do total de etanol produzido, o hidratado representa 55% (usado como combustível nos carros flex fuel) e o anidro 45% (misturado à gasolina na proporção de 20% a 25%). O açúcar é uma cultura de exportação, visto que o nível de produção excede o consumo em torno de 70%. Isso significa dizer que qualquer crescimento da produção nacional gera excedente exportável. Países de destino Açúcar Bruto (73% da produção) : 15% China; 8% Bangladesh; Açúcar Refinado (27% da produção): Principais países: Países árabes e africanos; Etanol: 60% EUA; Coreia do Sul 13%. Sazonalidade A cana é uma cultura perene, pois o tempo entre o plantio e a colheita da cana é de 18 meses, e da mesma planta é possível fazer até 6 cortes, em média. O período de colheita da ocorre entre abril e novembro. Nesse período, as usinas operam 24 horas. Entre os meses de janeiro e março as plantas industriais são desmontadas para manutenção. O Brasil é o único grande player mundial com safra no primeiro semestre do ano. Os demais produtores relevantes (EUA, Europa, Índia, Tailândia e Austrália) têm início de safra a partir do segundo semestre. Regionalização 65% Sudeste; 16,8% Centro-Oeste; 10,3% Nordeste; 7,3% Sul. Ranking O Brasil é o maior produtor mundial de açúcar, com participação de 22,2%. Os demais players são: Índia 15%; União Europeia 9,2%; China 8,5%; Tailândia 6,2%. O Brasil é o maior exportador, com participação de 46% no mercado global. Os demais exportadores são: Tailândia 15%; Austrália 5,4%. Os maiores produtores mundiais de etanol são: 57% EUA e 27% Brasil. 17

18 O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). Equipe Técnica Octavio de Barros - Diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos Marcelo Cirne de Toledo - Superintendente executivo Economia Internacional: Fabiana D Atri / Felipe Wajskop França / Thomas Henrique Schreurs Pires Economia Doméstica: Igor Velecico / Andrea Bastos Damico / Ellen Regina Steter / Myriã Tatiany Neves Bast / Ariana Stephanie Zerbinatti Análise Setorial: Regina Helena Couto Silva / Priscila Pacheco Trigo / Leandro de Oliveira Almeida Pesquisa Proprietária: Fernando Freitas / Leandro Câmara Negrão / Ana Maria Bonomi Barufi Estagiários: Davi Sacomani Beganskas / Henrique Neves Plens / Mizael Silva Alves / Gabriel Marcondes dos Santos / Wesley Paixão Bachiega / Carlos Henrique Gomes de Brito / Gustavo Assis Monteiro 18