Encontro de Fornecedores Estruturação do Financiamento do Programa de Investimentos. Marcelo de Assis Rampone. Gerente de Captação de Recursos

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1 Encontro de Fornecedores 2017 Estruturação do Financiamento do Programa de Investimentos Marcelo de Assis Rampone Gerente de Captação de Recursos Diretoria Econômico-Financeira e de Relações com Investidores 12 de Setembro de 2017

2 Desafio Plano de Investimentos Plano de Investimentos de R$ 13,9 bilhões de 2017 a 2021 Valores financeiros em R$ milhões Principais Programas Programa Metropolitano de Água Projeto Tietê Programa Corporativo de Redução de Perdas de Água Programa Córrego Limpo Programa Onda Limpa (*) Valor Contábil Inclui itens sem efeito de caixa (**) Valor Contábil Investimento que afetou o caixa Mais informações vide Nota Explicativa 29 do ITR 2T17

3 Origem do Recurso SABESP Geração Própria Tarifa Recurso Terceiros 100% Crédito Equity Aumento de Capital Parcerias PPP e Locação de Ativo Parceiros

4 Modelo de Financiamento ATIVO PASSIVO DÍVIDA FINANCIAMENTOS MERCADO DE CAPITAS INVESTIMENTOS EQUITY BOVESPA NYSE RECEITA Retorno (Wacc)

5 Plano de Investimentos Financiamentos Período: 2017 a 2021 R$ 13,9 bilhões Recursos Próprios R$ 10,2 bi 73,7 % Recursos Financiados R$ 3,6 bi 26,3 % Contratado R$ 3,5 bi 95,9% BNDES R$ 1,3 bi CAIXA R$ 1,1 bi BID R$ 580 mi JICA R$ 350 mi BIRD R$ 37 mi FINEP R$ 40 mi Em negociação R$ 0,1 bi 4,1% CAIXA 5

6 Plano de Investimentos Financiamentos Período: 2017 a 2021 R$ 13,9 bilhões Total Água Recursos Próprios Financiamento Recursos Próprios Financiamento Esgoto Recursos Próprios Financiamento Outros Recursos Próprios Financiamento 6

7 Plano de Investimentos Financiamentos Período: 2017 a 2021 R$ 13,9 bilhões Total Água 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 33% 33% 25% 20% 21% 67% 67% 75% 80% 79% % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 9% 6% 4% 18% 32% 91% 94% 96% 82% 68% Recursos Próprios Financiamento Recursos Próprios Financiamento 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Esgoto 46% 33% 41% 58% 40% 54% 67% 59% 42% 60% % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Outros 3% 6% 6% 0% 0% 97% 94% 94% 100% 100% Recursos Próprios Financiamento Recursos Próprios Financiamento 7

8 Desafio Gestão da Dívida: Fontes x Moedas Dívida por Contrato Dívida por moeda (*) Contrato BID 713 8

9 Desafio Gestão da Dívida: Moedas Perfil de vencimento da dívida (R$ milhões) 49% da dívida total em moeda estrangeira Amortizações bastante diluídas no tempo Baixa concentração no curto e médio prazo 9

10 Desafio Gestão da Dívida: Mercado de Capitais Perfil de vencimento da dívida (R$ milhões) Total 371, , , ,1 670,6 655,7 968,6 469,2 402,6 344, ,5 Mercado Capitais 70, , , ,5 80,8 80,8 80,5 0,0 0,0 0,0 0,0 Investimentos 301,3 611,5 664,3 655,6 589,7 574,9 888,1 469,2 402,6 344, ,5 33% da dívida total no Mercado de Capitais Amortizações concentradas nos próximos 3 anos 47% concentrado nos próximos 3 anos 10

11 Capacidade de Endividamento Covenant Dívida Total Ajustada vs EBITDA * Últimos 12 meses 11

12 Empresa de Capital Misto - Amarras RESTRIÇÕES LIMITAÇÕES Meta Superávit Primário Endividamento Público Acordo Dívida (União, Estado) Contingenciamento de crédito ao Setor Público Garantias soberana e contra garantias do Estado Financiamento publico - Processo de seleção do M. Cidades Forma Financiamento de banco - restrito Financiamento publico somente com seleção Mercado Capitais LIVRE acesso Fonte Credito privado e publico - somente via mercado de capitais Credito privado externo - somente para refinanciamentos Res Financiamento publico somente com seleção Acesso Fonte publica Incerta / seleção Fonte privada somente Mercado Capitais 12

13 Mas Tem Outras Fontes Fontes Multilaterais / Oficiais BID BIRD / IFC JICA CAF, AFD, KFW... Custos MUITO Baixos Prazos MUITO Longos Com ótima carência... Descasamento de Moeda NO ENTANTO... Processo de Contratação -- > MUITO LONGO 13

14 Financiamento Publico Nacional Incerto, Complexo, Demorado... ABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃO ENVIO DE PROPOSTAS ENQUADRAMENTO ANÁLISE DAS PROPOSTAS PELA SECRETARIA DE SANEAMENTO DO MINISTÉRIO DAS CIDADES PRÉ SELEÇÃO ANÁLISE TÉCNICA E VERIFICAÇÃO DA DOCUMENTAÇÃO HABILITAÇÃO PELO MINISTÉRIO DAS CIDADES FORMALIZAÇÃO DO TERMO DE COMPROMISSO / ASSINATURA DO CONTRATO DE FINANCIAMENTO Tempo médio entre a abertura do processo de seleção e a assinatura dos contratos 1 a 2 anos CGPAC ANALISA HOMOLOGADO ENVIO DA ENVIO SPA AO DA SPA AO MINISTÉRIO MINISTÉRIO DAS DAS CIDADES ENVIO À CAIXA RELAÇÃO DAS PROPOSTAS SELECIONADAS LICITAÇÃO BCO. PÚBLICO SOLICITA DOCUMENTAÇÃO ANÁLISE DA LICITAÇÃO APRESENTAÇÃO AO BCO. PÚBLICO DA DOCUMENTAÇÃO CONFORME MANUAL INÍCIO DOS EMPREENDIMENTOS Ministério das Cidades Caixa Econômica Empresas Estaduais 14

15 Financiamento Multilateral / Oficial Complexo, Demorado... ~ = 18 a 30 meses Troca de Notas Assinatura Acordo por Troca de Notas Legal Opinion SABESP (CJ) e Evidence of Authority JICA Consultoria Avaliação do Projeto abr-out/09 Missão de Avaliação outubro/09 Missão de Appraisal março/10 Pledge jul/2010 Publicação DOU PGFN -Resolução do Senado -Aprovação BANCO -Parecer final STN Despacho do Ministro da Fazenda Assinatura Contratos (empréstimo e garantias) Condições de Efetividade do Contrato Legal Opinion PGFN Confirmação da Troca de Notas no Senado Ato do SENADO Confirmação JICA Presidência da República Casa Civil SENADO EMPRÉSTIMO GARANTIA DA UNIÃO Contra-Garantia do ESTADO ESTADO Lei de Contragrantia abril/2009 Comissão de Assuntos Econômicos Ministro da Fazenda SABESP JICA x SABESP Tratativas sobre o projeto setembro/08 SABESP Prepara Carta Consulta outubro/09 SABESP prepara Portaria MF 115 dezembro/2010 STN Aprovação capacidade de pagamento ESTADO STN Autorização da Pré-Negociação PGFN encaminha: Parecer Jurídico e Exposição de Motivos ao Ministro da Fazenda solicitando envio de mensagem ao SENADO para a Concessão de Garantia Aprovação COFIEX abril/09 Aprovação capacidade de pagamento SABESP SEAIN Agenda Pré-negociação BACEN Credenciamento do ROF JICA envia minutas dos contratos de Empréstimo e de Garantia SABESP PGFN GESP STN STN Elabora Parecer Final SABESP -minuta traduzida -Parecer Jurídico - ROF (BACEN) ESTADO Parecer PGE Exemplo de contratação: JICA SEAIN encaminha comentários finais Negociação com a JICA Minuta final Negociada 15

16 Fontes de Recursos para Investimento e Gestão de Dívida Menor PRAZO (anos) Maior Alto Mercado de Capitais Debêntures, Eurobônus e FIDIC Nacionais em R$ Internacionais em US$ TAXA (custo) Bancos Nacionais CEF e BNDES Moeda em R$ Baixo Bancos Multilaterais e Ag. de Fomento BID, BIRD, JICA Moeda em US$ e JPY 16

17 Mas Fica o Dilema... Temporalidade: Público x Mercado T E M P O R A L I D A D E Financiamento Público t 0 t 1 t 2 t 3 Ingresso do Recurso Ingresso do Recurso t 23 t 24 4 meses Mercado de Capitais - Empréstimo meses Riscos Dificuldade no Planejamento Não atendimento das METAS de investimento e retorno Mudanças no escopo dos projetos (ambiental, social) Distorções na relação de alavancagem inicial. Distorções nos preços contratados (PU não corrigido). Volatilidade no Fluxo de Caixa 17

18 Matriz de Decisão 18 Contingenciamento Limite de Endividamento Público Aprovação Cofiex - Senado Seleção do Ministério das Cidades Exige contrapartida Custo de NÃO Desembolso Risco de Perdas de Financiamento Indefinição Temporal Intermitência do Recurso Favorece Planejamento de Investimento e da Empresa Exigências para Contratação e Desembolso Juros Prazos Instrumentos 8 Favoráveis!! Mercado Privado Não Não Não Em parte Maior Menor Muito Menor Sim Baixa Maiores Menores 8 Desfavoráveis!! Financiamento Público Nacional Sim Não Sim Sim Alto Maior Maior Não Grande Menores Maiores Financiamento Público Internacional Sim Sim Não Sim Alto Médio Em parte Sim Grande Menores Maiores Debentures FIDC AB Loan Outos M. Capitais FGTS / CEF FAT / BNDES BID BIRD JBIC CAF, KFW etc

19 Fluxo do Investimento... Recurso Público x Privado PÚBLICO X PRIVADO Financiamento Bancário BNDES CEF Mercado de Capitais Renda Fixa Fonte limitada contas do governo Incerteza na disponibilidade Exigente em garantias Contratação / estruturação Demorada Desfavorece: Previsibilidade no planejamento, execução e retorno do investimento Mas... Custos e Prazos Adequados para investimentos Fonte ampla nacional, internacional Maior disponibilidade a um custo... Menos exigente em garantias Contratação / estruturação Rápida Favorece: Previsibilidade no planejamento, execução e retorno do investimento Mas... Custos e Prazos Inadequados para investimentos 19

20 Em Resumo Mercado de Renda Fixa... HOJE! CAPITAL DE GIRO PONTE PARA INVESTIMENTO AMANHÃ... SUSTENTAR INVESTIMENTO DE LP COMPLEMENTAR INVESTIMENTOS PUBLICOS 20

21 Captação de Recursos para Investimentos Valor considerado contratado não se trata de valores desembolsados Financiamento: R$ 11,7 Bilhões Período: 2013 a 06/2017 R$ MIL JICA BNDES BID BID BNDES BIRD JICA 796 FINEP BNDES CEF BNDES CEF BNDES BNDES JICA BNDES BNDES CEF CEF CEF CEF 0 56 CEF JICA CEF CEF

22 Estruturas não Convencionais Debêntures Carteira de Saneamento FGTS; Debêntures Privadas BNDES; Debêntures de Infraestrutura; ABLoan; PPP; Alto Tietê São Lourenço Locação de Ativos; Campo Limpo e Várzea Paulista Franca I e II Praia Grande São José dos Campos Campos do Jordão 22

23 Operacionalização dos Desembolsos Financeiros Exigências do Agentes Financiamentos para os Desembolsos; Desembolsos financeiros conforme execução do empreendimento; Vistorias e acompanhamentos dos empreendimentos; Licenças Ambientais e Dominiais; Código FINAME para equipamentos (BNDES); e Restrições para equipamentos importados (BNDES) Guide Lines para processos de contratação em financiamentos internacionais 23

24 Marcelo de Assis Rampone Gerente de Captação de Recursos +55 (11)