Forum Corporates 2017

Transcrição

1 Forum Corporates 217 Cenário para Empresas Brasileiras Ricardo Carvalho, Diretor Sênior Finanças Corporativas Maio/217

2 Cenário para Empresas em 217 Downgrades/Upgrades: indicador deve se manter negativo em 217 Fluxo de caixa operacional: recuperação mais intensa somente em 218 (menor queima de caixa com juros, baixos investimentos e dividendos) Alavancagem: vai se manter elevada em 217. Gradual redução a partir de 218 Risco de refinanciamento: permanece elevado (baixa recuperação do CFFO, elevada concentração de dívida) Disponibilidade de crédito: fator crítico (permanece seletivo e de custo elevado) 1

3 1 Downgrades e Upgrades 2

4 Esperada Redução dos Rebaixamentos Rebaixamentos e Elevações em Escala Internacional Rebaixamentos e Elevações em Escala Nacional Elevações Rebaixamentos Ratio Elevações Rebaixamentos Ratio ,2 2,8 6 3,9, , , 4, , ,8 2, Fonte: Fitch. Fonte: Fitch. 3

5 Perspectiva dos Ratings Perspectiva/Observação dos Ratings em Escala Internacional Positiva 2% Estável 44% Negativa 4% Efeito Individual 38% Efeito Soberano 62% Perspectiva/Observação dos Ratings em Escala Nacional Positiva 8% Efeito Soberano 14% Negativa 22% Estável 7% Efeito Individual 86% 4

6 2 Fluxo de Caixa Operacional

7 Cenário Base: Gradual Melhora no Ambiente de Negócios... Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 Baixa Inflação Inflação e Selic 1, Selic IPCA Taxa de juros em elevado declínio 1, Melhora dos índices de confiança, Gradual recuperação do PIB, Recuperação nos preços das commodities Variação no Preço das Comodities Selecionadas Março 217 (Variação ano contra ano) Soja Açúcar Óleo Minério de Ferro Celulose (BHKP) (%), 12, 13,2 Fonte: IndexMundi, Bacen, Cepea/Esalq, Fitch.. 36, 4, Fonte: Bacen e Fitch. Crescimento do PIB Brasileiro (%) , -,2 F- Projeções da Fitch. Fonte: Bacen, Fitch. 7,6 3,9 1,8 2,7,1-3,8-3,,7 2,1 6

8 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-1 jul-1 nov-1 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 Cenário Base: Diversos Fatores Negativos Permanecem Indicadores de produção ainda fracos Taxa de desemprego recorde Baixa oferta de crédito/custos financeiros elevados Desdobramentos da Operação Lava-Jato Rating do Brasil BB Perspectiva Negativa Empréstimos a PJ Crescimento ano contra ano Fonte: Bacen, Fitch. Taxa de Desemprego (%) ,7 Produção Industrial (%) Crescimento ano contra ano Fonte: Bacen, PNAD Continua, Fitch. Fonte: IBGE, Fitch. 7

9 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Indicadores de Demanda Ainda Fracos. Tendência de Crescimento Venda de Veículos Crescimento ano contra ano (%) Consumo de Energia da Indústria Crescimento ano contra ano (%) , 4, 2,, -2, -4, -6, -8, -1, -12, Fonte: Anfavea, Fitch. Consumo de Cimento Crescimento ano contra ano (%) Fonte: EPE, Fitch. Vendas do Comércio Varejista Crescimento ano contra ano (%) 1, 1,,, -, -1, -1, -2, -2, Fonte: SNIC, Fitch. Fonte: IBGE, Fitch. 8

10 Redução dos Juros: Fator Crucial para Recuperação das Empresas Consumo do Ebitda Exemplo: Empresa XYZ (mm) Dívida Total Ebitda 12 Juros Pagos 1 Alavancagem Bruta 4, Custo de Captação (CDI + Spread) Cresc. 2% 18% 16% 14% 12% 11% E % 8% 72% 64% 6% 48% 44% B % 76% 69% 61% 3% 46% 42% I 1% 73% 6% 8% 1% 44% 4% T 1% 7% 63% 6% 49% 42% 38% D 2% 67% 6% 3% 47% 4% 37% A 2% 64% 8% 1% 4% 38% 3% Cobertura do Juros Custo de Captação (CDI + Spread) Cresc. 2% 18% 16% 14% 12% 11% E % B % I 1% T 1% D 2% A 2%

11 May-1 Jul-1 Sep-1 Nov-1 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 Recuperação dos Investimentos Deve Ser Lenta Capacidade Instalada da Indústria (%) 67, Baixo Nível de Investimento Capex/Depreciação (x) 2, 66, 6, 64, 63, 2, 1, 1, 2, 1,8 1,6 1, 1,2 62, 61,, 6,, Fonte: CNI, Fitch. Fonte: Relatório das companhias, Fitch.* Considera as empresas que publicaram seus resultados financeiros no 4T16 (13 empresas das 144 com rating público) 1

12 3 Alavancagem 11

13 Alavancagem/Liquidez Gradual redução da alavancagem Alavancagem Líquida e Bruta Alavancagem Líquida Alavancagem Bruta 4, 3,8 3,7 4,2 4, 2,8 2,7 2,8 3,1 3, Caixa/Dívida de Curto Prazo Fortalecimento das coberturas de dívida das companhias CFFO/Dívida Total Ajustada 13,4 16, 14, 13,3 12, Caixa + CFFO/Dívida de Curto Prazo , 1,4 1, 1,2 1, ,6 2,8 2,3 2, 1, Fonte: Relatório das companhias, Fitch.* Considera as empresas que publicaram seus resultados financeiros no 4T16 (13 empresas das 144 com rating público) 12

14 4 Risco de Refinanciamento/Disponibilidade de Crédito 13

15 Emissões Locais em Recuperação Expectativa de melhora do perfil de crédito das empresas Volume elevado de vencimentos em 217 Menor rentabilidade dos títulos públicos Emissões de Debêntures (BRL Bilhões) ,8 7, 7 63, T17 Fonte: Anbima, Fitch. Montante a Vencer* (BRL Bilhões) 7 8,6 6,2 49,3 44,6 4 31, M Fonte: Anbima, Fitch.*Considerando repactuação como vencimento. 14

16 Emissões Internacionais: Mercado Aberto - Brasil Volume de Emissões de Bonds (US$ Bilhões) 3 29,6 3 27,1 2 22,3 2 17,3 1 9,7 1 6, * Fonte: Anbima, Fitch. *Até abril de 217. Montantes a Vencer (US$ Bilhões) , ,7 1,2,4 3, Após 222 Fonte: Bloomberg, Fitch. 1

17 Fatores Chaves para Estabilização dos Ratings Downgrades/Upgrades: - Rating do Brasil BB, Perspectiva Negativa Contínua melhora do ambiente de negócios: Alavancagem: - Efeitos positivos na geração de caixa operacional - Maior evidência de redução Liquidez e perfil de dívida: - Crescimento do fluxo de crédito (bancos e investidores determinarão a exposição a refinanciamento) 16

18 Fitch Ratings credit ratings rely on factual information received from issuers and other sources. Fitch Ratings cannot ensure that all such information will be accurate and complete. Further, ratings are inherently forwardlooking, embody assumptions and predictions that by their nature cannot be verified as facts, and can be affected by future events or conditions that were not anticipated at the time a rating was issued or affirmed. The information in this presentation is provided as is without any representation or warranty. A Fitch Ratings credit rating is an opinion as to the creditworthiness of a security and does not address the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned. A Fitch Ratings report is not a substitute for information provided to investors by the issuer and its agents in connection with a sale of securities. Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion of Fitch Ratings. The agency does not provide investment advice of any sort. Ratings are not a recommendation to buy, sell, or hold any security. ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS AT 17

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