Referências Bibliográficas

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2 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 46 [1] DERT, C.. A dynamic model for asset liability management for dfined benefit pension funds. Worldwide Asset and Liability Modeling, 1, [11] DIEBOLD, F. X.; LI, C.. Forecasting the term structure of government bond yields. Journal of Econometrics, 13: , [12] DIEBOLD, F. X.; RUDEBUSCH, G. D. ; ARUOBA, S.. The macroeconomy and the yield curve: a dynamic latent factor approach. Journal of Econometrics, 127(1-2):39 338, [13] EVANS, C.; MARSHALL, D. A.. Monetary policy and the term structure of nominal interest rates: Evidence and theory. Carnegie- Rochester Conference Series on Public Policy, 49:53 111, , 3, 3, 5 [14] GORDON, D. B.; LEEPER, E. M.. The dynamic impacts of monetary policy: An exercise in tentative identification. Journal of Political Economy, 12(6): , Dezembro [15] HALL, A.; ANDERSON, H. M. ; GRANGER, C. W. J.. A cointegration analysis of treasury bill yields. Review of Economics and Statistics, 74(1), Fevereiro [16] MINELLA, A.. Monetary policy and inflation in brazil (1975-2): a var estimation. Working Paper Series, Banco Central do Brasil, (33), novembro [17] SIMS, C. A.; STOCK, J. H. ; WATSON, M. W.. Inference in linear time series models with some unit roots. Econometrica, 58(1): , janeiro [18] TAYLOR, J. B.. Discretion versus policy rules in practice. Carnegie- Rochester Conference Series on Public Policy, 39: , [19] WATSON, M. W.. Vector autoregression and cointegration. Handbook of Econometrics, IV: , [2] WOODFORD, M.. Interest and Prices. Princeton University Press, , 2, 1

3 A Coeficientes dos modelos propostos Hiato IGP-DI Selic Hiato(-1) Erro padrão (.943) (.1332) (.118) Estatística t [8.432] [.26396] [ ] IGP-DI(-1) Erro padrão (.781) (.1428) (.8678) Estatística t [-.8194] [ 5.974] [ ] Selic(-1) Erro padrão (.2875) (.4134) (.3441) Estatística t [-.6933] [-.3319] [ ] C Erro padrão (.524) (.74) (.616) Estatística t [ ] [.91329] [ ] Tabela A.1: Modelo VAR com variáveis macro com uma defasagem. C Hiato IGP-DI Selic s3(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.2: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 3 com as variáveis macro com uma defasagem.

4 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 48 C Hiato IGP-DI Selic s6(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.3: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 6 com as variáveis macro com uma defasagem. C Hiato IGP-DI Selic s9(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.4: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 9 com as variáveis macro com uma defasagem. C Hiato IGP-DI Selic s12(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.5: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 12 com as variáveis macro com uma defasagem. C Hiato IGP-DI Selic s18(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.6: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 18 com as variáveis macro com uma defasagem.

5 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 49 C Hiato IGP-DI Selic s36(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.7: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 36 com as variáveis macro com uma defasagem. C Hiato IGP-DI Selic s72(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) Tabela A.8: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 72 com as variáveis macro com uma defasagem.

6 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 5 Hiato IGP-DI Selic Hiato(-1) Erro padrão (.12729) (.1892) (.833) Estatística t [ ] [ ] [ ] Hiato(-2) Erro padrão (.14688) (.2184) (.961) Estatística t [ 1.656] [ ] [.15666] Hiato(-3) Erro padrão (.12835) (.198) (.84) Estatística t [ ] [.158] [.32811] IGP-DI(-1) Erro padrão (.88574) (.13168) (.5794) Estatística t [.1641] [ ] [.66288] IGP-DI(-2) Erro padrão (.94418) (.1437) (.6176) Estatística t [ ] [.72328] [ ] IGP-DI(-3) Erro padrão (.88824) (.1325) (.581) Estatística t [ ] [.9423] [.8257] Selic(-1) Erro padrão (1.4691) (.2916) (.923) Estatística t [-.7924] [.43] [ ] Selic(-2) Erro padrão ( ) (.34169) (.1533) Estatística t [.1752] [-.6688] [ ] Selic(-3) Erro padrão (1.9781) (.16321) (.7181) Estatística t [-.3263] [ ] [ 1.757] C Erro padrão (.5323) (.791) (.348) Estatística t [.875] [ ] [ ] Tabela A.9: Modelo VAR com variáveis macro com três defasagens.

7 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 51 C Hiato IGP-DI Selic s3(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s3(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s3(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.1: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 3 com as variáveis macro com três defasagens. C Hiato 2.66E IGP-DI Selic s6(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s6(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s6(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.11: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 6 com as variáveis macro com três defasagens.

8 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 52 C Hiato IGP-DI Selic s9(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s9(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s9(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.12: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 9 com as variáveis macro com três defasagens. C Hiato IGP-DI Selic s12(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s12(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s12(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.13: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 12 com as variáveis macro com três defasagens.

9 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 53 C Hiato IGP-DI Selic s18(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s18(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s18(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.14: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 18 com as variáveis macro com três defasagens. C Hiato IGP-DI Selic s36(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s36(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s36(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.15: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 36 com as variáveis macro com três defasagens.

10 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 54 C Hiato IGP-DI Selic s72(-1) Hiato(-1) IGP-DI(-1) Selic(-1) s72(-2) Hiato(-2) IGP-DI(-2) Selic(-2) s72(-3) Hiato(-3) IGP-DI(-3) Selic(-3) Tabela A.16: Coeficientes para a equação que relaciona a taxa de swap 72 com as variáveis macro com três defasagens. Selic s3 s6 s9 s12 s18 s36 s72 Selic(-1) Erro padrão (.29) (.31135) (.3496) (.39726) (.44) (.449) (.5789) (.7531) Estatística t [ ] [ ] [.9739] [.47267] [-.1347] [-.6763] [ ] [ ] s3(-1) Erro padrão (.4792) (.71359) (.8128) (.9149) (.91688) (1.151) ( ) (1.7267) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [-.984] [.25169] [.3274] s6(-1) Erro padrão (.6925) (1.2826) ( ) (1.312) (1.3212) ( ) (1.9921) ( ) Estatística t [ ] [.73324] [.19258] [.11978] [-.9231] [ ] [ ] [ ] s9(-1) Erro padrão (.82865) ( ) ( ) (1.5755) (1.5861) (1.7487) (2.292) ( ) Estatística t [ 3.247] [ 3.947] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s12(-1) Erro padrão (.7942) ( ) (1.3285) (1.5958) (1.5218) ( ) ( ) (2.8618) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [-.1821] [.54755] s18(-1) Erro padrão (.61116) (.9145) (1.2232) ( ) ( ) ( ) (1.6946) (2.2225) Estatística t [ ] [.3628] [-.1124] [ ] [-.7116] [ ] [ ] [ ] s36(-1) Erro padrão (.31915) (.47544) (.53386) (.6663) (.6189) (.67327) (.88276) (1.152) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s36(-1) Erro padrão (.1185) (.16514) (.18543) (.217) (.21218) (.23385) (.3661) (.39944) Estatística t [-.8459] [ ] [ ] [ ] [-2.244] [ ] [ ] [.58748] C Erro padrão (.424) (.632) (.71) (.87) (.812) (.895) (.1174) (.1529) Estatística t [.5114] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Tabela A.17: Modelo VAR com todas as taxas e uma defasagem.

11 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 55 Selic s3 s6 s9 s12 s18 s36 s72 Selic(-1) Erro padrão (.26618) (.4238) (.4745) (.53244) (.54171) (.6158) (.74799) (.97756) Estatística t [ ] [ ] [.8926] [.24977] [-.394] [-.8893] [ ] [ ] Selic(-2) Erro padrão (.31779) (.519) (.56598) (.63569) (.64675) (.71824) (.8934) ( ) Estatística t [-.278] [-.7622] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Selic(-3) Erro padrão (.1966) (.3149) (.3513) (.39326) (.41) (.44433) (.55246) (.7222) Estatística t [-.665] [-.8349] [.2138] [.34383] [.8274] [ ] [ ] [ 1.873] s3(-1) Erro padrão (.64256) (1.1481) ( ) ( ) (1.3769) ( ) (1.8568) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [-.6594] [-.3381] [-.551] [.36148] [.4481] s3(-2) Erro padrão (.45982) (.72621) (.81894) (.9198) (.93581) (1.3925) ( ) ( ) Estatística t [ ] [.544] [.3232] [.41946] [.63663] [.785] [.78549] [.47841] s3(-3) Erro padrão (.34992) (.55264) (.6232) (.69996) (.71214) (.7986) (.98333) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [.6339] [.2557] [-.3896] s6(-1) Erro padrão (.89231) (1.4925) ( ) (1.7849) ( ) (2.1671) (2.5751) (3.2779) Estatística t [-.9716] [.54625] [.41942] [.5974] [.41513] [.4859] [.49746] [.29513] s6(-2) Erro padrão (.65627) (1.3648) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (2.4124) Estatística t [ ] [ ] [-.961] [ ] [ ] [ ] [-.3267] [-.112] s6(-3) Erro padrão (.53553) (.84578) (.95377) (1.7124) (1.8988) (1.2136) (1.5492) ( ) Estatística t [ ] [-2.536] [ ] [-3.855] [ ] [ ] [ ] [ ] s9(-1) Erro padrão (.8331) ( ) ( ) (1.6689) (1.6898) ( ) ( ) (3.4939) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s9(-2) Erro padrão (.82597) (1.3448) (1.4714) ( ) (1.6896) ( ) (2.3211) (3.3345) Estatística t [ ] [ ] [.7914] [.4315] [-.9499] [ ] [ ] [ ] s9(-3) Erro padrão (.81334) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (2.9879) Estatística t [.75459] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s12(-1) Erro padrão (.94312) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (2.6531) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [-3.281] [ ] [ ] s12(-2) Erro padrão (1.1376) (1.616) (1.8549) (2.2785) (2.6314) (2.2912) ( ) ( ) Estatística t [-2.267] [ ] [-.6667] [ ] [ ] [.2462] [.2999] [.32882] s12(-3) Erro padrão (.92868) ( ) ( ) ( ) (1.891) (2.9893) (2.6975) (3.4169) Estatística t [ ] [.37288] [.19861] [.8434] [.16165] [ ] [ ] [-.8746] s18(-1) Erro padrão (.58545) (.92462) (1.4267) (1.1719) ( ) ( ) ( ) (2.1511) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [-.435] [-.4471] [ ] [ ] s18(-2) Erro padrão (.6549) (1.2735) ( ) (1.312) ( ) (1.4719) ( ) (2.3891) Estatística t [ ] [ 1.75] [ ] [ 2.187] [ 1.957] [ ] [ ] [ ] s18(-3) Erro padrão (.7299) (1.1126) (1.2522) (1.4621) (1.4369) ( ) ( ) ( ) Estatística t [.7985] [ ] [-.6962] [-.8219] [ ] [ ] [ ] [ ] s36(-1) Erro padrão (.3316) (.52285) (.58961) (.66223) (.67375) (.74823) (.9333) ( ) Estatística t [ 1.753] [ ] [ 3.752] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s36(-2) Erro padrão (.36582) (.57775) (.65151) (.73175) (.74449) (.82678) (1.28) (1.3435) Estatística t [.2889] [-.7359] [ ] [ ] [-.5893] [-.8669] [ ] [ ] s36(-3) Erro padrão (.3424) (.5477) (.6982) (.68492) (.69684) (.77387) (.96221) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [-.4452] [-.33] [.4519] [.735] [.977] s72(-1) Erro padrão (.14548) (.22975) (.2599) (.291) (.2966) (.32879) (.4881) (.53427) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [-1.298] [-.9166] [.7164] [ ] s72(-2) Erro padrão (.1879) (.29548) (.33321) (.37424) (.3876) (.42284) (.52575) (.68711) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s72(-3) Erro padrão (.1416) (.22363) (.25218) (.28324) (.28817) (.322) (.39791) (.523) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ 2.87] [ ] [ ] [ ] C Erro padrão (.364) (.575) (.648) (.728) (.741) (.823) (.123) (.1337) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ 3.359] [ 3.674] [ 3.652] [ 3.928] Tabela A.18: Modelo VAR com todas as taxas e três defasagens.

12 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 56 s3 s6 s9 s12 s18 s36 s72 s3(-1) Erro padrão (.4762) (.6447) (.8346) (.92865) (1.883) ( ) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ 1.68] [ 1.545] [.8868] [.56435] [.2686] s6(-1) Erro padrão (.61731) (.84564) (1.893) (1.2188) ( ) (1.9129) (2.4721) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s9(-1) Erro padrão (.8416) (1.1592) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Estatística t [ ] [ ] [.9837] [.95269] [.98215] [.7584] [.74] s12(-1) Erro padrão (.92627) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (3.7938) Estatística t [ ] [ ] [-.1628] [ ] [-.5334] [-.1981] [.51336] s18(-1) Erro padrão (.6993) (.83554) (1.7629) (1.2354) (1.4145) ( ) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [-1.67] [ ] [ ] [ ] s36(-1) Erro padrão (.3594) (.41911) (.53987) (.6369) (.7748) (.94676) (1.2252) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s72(-1) Erro padrão (.1167) (.13927) (.1794) (.261) (.2351) (.31462) (.4715) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [.8147] C Erro padrão (.377) (.516) (.665) (.743) (.871) (.1166) (.159) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ 2.474] [ ] [ ] Hiato Erro padrão (.868) (.1189) (.1531) (.1712) (.27) (.2685) (.3475) Estatística t [.29517] [.3192] [.34551] [.2283] [.43263] [.423] [.58427] IGP-DI Erro padrão (.6672) (.914) (.11773) (.13165) (.15429) (.2647) (.26719) Estatística t [-.2125] [.1314] [.4465] [.54969] [ ] [ ] [ ] Selic Erro padrão (.11261) (.15426) (.1987) (.2222) (.2639) (.34846) (.4595) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [.93862] Hiato(-1) Erro padrão (.871) (.1193) (.1537) (.1718) (.214) (.2695) (.3488) Estatística t [-.8397] [ ] [-.6881] [-.6577] [ ] [ ] [-.3539] IGP-DI(-1) Erro padrão (.785) (.1692) (.13773) (.1541) (.1849) (.24153) (.31257) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Selic(-1) Erro padrão (.21428) (.29354) (.37812) (.42283) (.49552) (.66311) (.85813) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Tabela A.19: Modelo VAR com variáveis macro e com todas as taxas e uma defasagem.

13 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 57 s3 s6 s9 s12 s18 s36 s72 s3(-1) Erro padrão (.677) (.8795) (1.9229) (1.1994) ( ) (1.8322) ( ) Estatística t [-.7189] [ ] [ ] [-.2555] [-.2796] [ ] [ ] s3(-2) Erro padrão (.49389) (.64162) (.79685) (.86882) (1.2129) ( ) (1.781) Estatística t [.69767] [.61961] [.4971] [.69942] [.93183] [ ] [.71294] s3(-3) Erro padrão (.36812) (.47824) (.59394) (.64758) (.76122) (.99628) ( ) Estatística t [.57557] [.97253] [ ] [.85415] [.3875] [-.836] [-.2687] s6(-1) Erro padrão (.95327) ( ) (1.5383) ( ) ( ) ( ) ( ) Estatística t [.2393] [-.1377] [-.1171] [ ] [.3966] [.16294] [ ] s6(-2) Erro padrão (.72845) (.94634) (1.1753) ( ) (1.5631) ( ) ( ) Estatística t [.77596] [ ] [ ] [ ] [.93383] [.81293] [.71726] s6(-3) Erro padrão (.52828) (.6863) (.85235) (.92933) (1.9241) ( ) (1.9397) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s9(-1) Erro padrão (.87373) (1.1357) (1.497) (1.5372) (1.8673) ( ) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s9(-2) Erro padrão (.97197) (1.2627) (1.5682) (1.7984) (2.988) (2.635) (3.535) Estatística t [ ] [ ] [-1.238] [ ] [-1.456] [ ] [ ] s9(-3) Erro padrão (.82429) (1.785) ( ) (1.455) (1.7451) (2.2383) (2.9781) Estatística t [.69271] [.97326] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s12(-1) Erro padrão ( ) ( ) (1.8336) ( ) ( ) (3.7477) (4.9468) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s12(-2) Erro padrão ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (4.9736) Estatística t [-.5697] [ ] [ ] [ ] [.11628] [.13626] [.14371] s12(-3) Erro padrão (1.646) (1.3834) ( ) ( ) (2.2142) ( ) ( ) Estatística t [ ] [.8664] [.76599] [.77326] [.5991] [-.146] [ ] s18(-1) Erro padrão (.65969) (.8572) (1.6436) (1.1649) ( ) ( ) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ 1.149] [ ] [.86436] [.942] [ ] s18(-2) Erro padrão (.7499) (.96263) ( ) (1.335) ( ) (2.537) (2.6756) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s18(-3) Erro padrão (.72245) (.93854) ( ) (1.2789) (1.4939) (1.9552) (2.6374) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [-1.447] [-.6646] s36(-1) Erro padrão (.36321) (.47185) (.5862) (.63894) (.7516) (.98298) (1.394) Estatística t [.62196] [.65199] [.7867] [ ] [ ] [ ] [.87156] s36(-2) Erro padrão (.36512) (.47434) (.5891) (.6423) (.7551) (.98815) ( ) Estatística t [.26264] [.32546] [.3912] [.586] [ ] [-.827] [ ] s36(-3) Erro padrão (.3899) (.49495) (.6147) (.6722) (.78783) (1.319) ( ) Estatística t [-.365] [.141] [.5212] [.6923] [.938] [.65238] [.82899] s72(-1) Erro padrão (.16747) (.21756) (.272) (.29461) (.3463) (.45324) (.6358) Estatística t [.67456] [.8151] [.885] [.61432] [.45984] [ ] [ ] s72(-2) Erro padrão (.23) (.25986) (.32273) (.35188) (.41363) (.54135) (.7291) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] s72(-3) Erro padrão (.17181) (.22321) (.27721) (.3225) (.35529) (.46499) (.61923) Estatística t [.12484] [.18533] [.29922] [.4211] [.47383] [.3328] [.2521] C Erro padrão (.373) (.484) (.61) (.656) (.771) (.19) (.1344) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Tabela A.2: Modelo VAR com variáveis macro e com todas as taxas e três defasagens.

14 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil 58 Hiato Erro padrão (.816) (.16) (.1316) (.1435) (.1687) (.228) (.2941) Estatística t [-.1772] [ ] [-.264] [ ] [.388] [.458] [-.842] IGP-DI Erro padrão (.7839) (.1184) (.12648) (.1379) (.1621) (.21216) (.28253) Estatística t [-.2185] [ ] [.264] [.34412] [ ] [ ] [ ] Selic Erro padrão (.144) (.1877) (.23234) (.25332) (.29777) (.38972) (.51899) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Hiato(-1) Erro padrão (.96) (.1177) (.1462) (.1594) (.1874) (.2452) (.3266) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [-1.474] [-.828] [ ] IGP-DI(-1) Erro padrão (.7868) (.1222) (.12695) (.13841) (.1627) (.21294) (.28358) Estatística t [ ] [-.6794] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Selic(-1) Erro padrão (.399) (.4259) (.5) (.54515) (.6482) (.83869) ( ) Estatística t [ ] [ ] [ ] [-2.668] [ ] [ ] [ ] Hiato(-2) Erro padrão (.899) (.1168) (.145) (.1581) (.1859) (.2433) (.324) Estatística t [.61296] [.94798] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] IGP-DI(-2) Erro padrão (.78) (.1133) (.12584) (.13721) (.16129) (.2119) (.28111) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] Selic(-2) Erro padrão (.3157) (.4346) (.518) (.54633) (.6422) (.845) (1.1193) Estatística t [-.3549] [-.3797] [ ] [-.7172] [ ] [ ] [-.8918] Hiato(-3) Erro padrão (.828) (.175) (.1335) (.1456) (.1711) (.224) (.2983) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] IGP-DI(-3) Erro padrão (.761) (.9875) (.12264) (.13371) (.15718) (.2571) (.27395) Estatística t [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [ ] [.95477] Selic(-3) Erro padrão (.19555) (.2545) (.31551) (.3441) (.4437) (.52924) (.7479) Estatística t [.3715] [.24894] [.4964] [.96963] [ ] [ 2.279] [ ] Tabela A.21: Continuação da tabela A.2. A seguir mostramos os modelos com restrições de zero, onde o critério utilizado para restringir a zero os coeficientes dos modelos VAR foi o valor da estatística t menor que e maior que Já o critério utilizado para os coeficientes para a equação que relaciona cada uma das taxas de swap com as variáveis macro foi o p-valor maior que.1. Em ambos os casos, os coeficientes que não se tornaram nulos foram recalculados e os novos valores são apresentados abaixo. As estruturas a seguir são respectivamente os modelos VAR restritos com variáveis macro e taxa de swap de 3, 69, 9, 12, 18, 36 e 72 com uma defasagem, o modelo VAR restrito com todas as taxas com uma defasagem e o modelo VAR restrito com bloco de variáveis macro e todas as taxas com uma defasagem Hiato IGP DI Selic S3 = Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) + S3( 1)

15 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S3 (A-1) Hiato IGP DI Selic = S ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S6 Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) S6( 1) (A-2) Hiato IGP DI Selic = S ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S9 Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) S9( 1) (A-3) Hiato IGP DI Selic = S ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S12 Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) S12( 1) (A-4) Hiato IGP DI Selic = S ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S18 Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) S18( 1) (A-5) Hiato IGP DI Selic = S , ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S36 Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) S36( 1) (A-6) +

16 Estimando um Modelo VAR para a ETTJ no Brasil Hiato IGP DI Selic = , S ε Hiato ε IGP DI ε Selic ε S72 Hiato( 1) IGP DI( 1) Selic( 1) S72( 1) (A-7) + Selic S3 S6 S9 S12 S18 S36 S72 = Selic( 1) ε Selic S3( 1) ε S3 S6( 1) ε S6 S9( 1).1784 ε S9 + + S12( 1) ε S12 S18( 1) ε S18 S36( 1) ε S36 (A-8) S72( 1) ε S72 + S S3( 1) S S6( 1) S S9( 1) S12 = S12( 1) S S18( 1) S S36( 1) S S72( 1) Hiato Hiato( 1) IGP DI IGP DI( 1) Selic Selic( 1) (A-9) + ε S3 ε S6 ε S9 ε S12 ε S18 ε S36 ε S72