Argumentos Contra e a Favor da Valorização O que é o IOF Medidas Adotadas Resultados. Câmbio X IOF Resumo da Semana

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1 Câmbio X IOF Nesta apresentação será exposto e discutido parte do debate sobre a valorização do real frente outras moedas, em especial o dólar. Ao final será apresentado um resumo das notícias da semana.

2 Prós 1. O câmbio é um preço e como tal deve flutuar livremente. 2. No patamar em que se encontra, eleva-se o acesso da população a serviços e bens importados. 3. Eleva a competição no mercado interno. 4. Barateia o investimento (caso o fator de produção desejado venha a ser importado).

3 Contras 1. O câmbio valorizado reduz a competitividade nos mercados internacionais. 2. Por sua vez, a perda de competitividade pode vir a causar a falência de algumas firmas. 3. Algumas correntes afirmam que esta experiência pode vir a causar o processo de desindustrialização da economia.

4 Imposto sobre Operações Financeiras 1. Imposto de competência da união. 2. As aĺıquotas utilizadas podem ser fixas, variáveis, proporcionais, progressivas ou regressivas.

5 Imposto sobre Operações Financeiras Fatos geradores: 1. Operações relativas a títulos mobiliários quando da emissão, transmissão, pagamento ou resgate destes títulos. 2. Operações de câmbio, na efetivação do pagamento ou quando colocado à disposição do interessado. 3. Operações de seguro, na efetivação pela emissão de apólice ou recebimento do prêmio. 4. Operações de crédito, quando da efetivação de entrega parcial ou total do valor que constitui o débito, ou quando colocado à disposição do interessado (neste item inclui-se o IOF cobrado quando do saque de recursos colocados em aplicação financeira, quando resgatados em menos de 30 dias).

6 As três opções disponíveis ao governo para deter a apreciação do real são: 1. Compra de dólares utilizando recursos do Fundo Soberano. 2. Banco Central retomar as operações de Swap Cambial reverso. 3. Elevação do IOF.

7 Razões para o Aumento do IOF 1. Poder limitado do fundo soberano para comprar dólares; 2. Atuaçao restrita do Bacen no mercado de cambio 3. Aumento da taxa de juros que favorece a especulaçao. Segundo a Fazenda, a Selic elevada é o maior atrativo do investidor. Bacen e o mercado entendem que se tivesse ajuda da poĺıtica fiscal, os juros seriam mais baixos.

8 Considerações Teóricas Trilema da Poĺıtica Monetária 1. Independencia da poĺıtica monetária. 2. Taxa de câmbio fixa. 3. Livre mobilidade do capital.

9 Para que um país tenha estabilidade da taxa de câmbio com livre mobilidade de capitais é necessário que se adote um conselho monetário,um órgão independente do governo com o objetivo de emitir moeda conversível a uma taxa de câmbio fixa com o dólar. Experiência semelhante foi vivenciada pela economia argentina com a adoção do Plano de Conversibilidade na década de No entanto, como se verificou no início da década seguinte, o sistema teve que ser abandonado, em um cenário de forte recessão econômica.

10 Independência de poĺıtica monetária com livre mobilidade de capitais, somente é possível se o governo adotar taxas flutuantes de câmbio. Pode-se caracterizar o caso brasileiro como tal após a mudança cambial promovida em Com a flutuação do real em relação do dólar, os dois instrumentos têm coexistido na economia brasileira. Para a combinação ocorrer, entretanto, é imprescindível a flutuação da taxa de câmbio, indesejada principalmente em períodos de valorização acentuada ou de fuga de capitais.

11 A combinação de estabilidade da taxa de câmbio com independência de poĺıtica monetária exige a imposição de controles de capitais. Este é justamente o objetivo da medida atual. Para evitar instabilidade na taxa de câmbio ao mesmo tempo em que se utiliza a poĺıtica monetária para controle da inflação, o governo brasileiro se viu obrigado a implementar controles de capitais. A medida, no entanto, não deve alcançar os resultados desejados.

12 Estado de São Paulo - 05/10/2010 Um dia após as eleições, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, anunciou ontem a elevação de 2 para 4 por cento da aĺıquota do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) para investimentos estrangeiros em renda fixa. A medida vale a partir de hoje e foi anunciada apenas quatro dias depois que o dólar rompeu a marca de 1,70 reais, espécie de piso informal da taxa de câmbio. O ministro fez o anúncio depois que o mercado fechou.

13 Estado de São Paulo - 05/10/2010 Ao atacar as operações de arbitragem com o IOF mais alto, Mantega tenta estancar a trajetória de perda de competitividade das exportações brasileiras por causa do câmbio valorizado. É que, com o real mais forte, os produtos brasileiros ficam mais caros no mercado internacional.

14 Eficácia da medida A decisão tomada pelo Ministro Guido Mantega tem sido muito questionada por analistas. Dentre alguns pontos se destacam: 1. Medida semelhante já foi tomada ano passado e esta se mostrou eficaz apenas no curto prazo. 2. O país apresenta elevada taxa de juros. Comparando com o que é pago nos outros países, o investimento aqui continua rentável.

15 Valor Econômico - 05/10/2010 O mercado já esperava a medida e avalia que ela de fato tira a atratividade dos capitais especulativos, que buscam ganhos de curto prazo, mas não seria esse o destino da maior parte dos investimentos estrangeiros hoje, que buscam aplicações em papéis de mais longo prazo, como os títulos públicos com vencimento em 2017, em 2025.

16 Valor Econômico - 05/10/2010 Ao comunicar a cobrança maior do IOF, Guido Mantega salientou que a taxa Selic de 10,75 por cento, uma das maiores em termos mundiais, é o fator que torna o mercado brasileiro o alvo preferido dos capitais especulativos. Hoje o Brasil possui um atrativo na aplicação financeira de renda fixa porque temos taxa de juros elevada. A Selic está em 10,75 por cento enquanto resto do mundo trabalha com taxas mais baixas. Segundo ele, a elevação do tributo neutraliza a diferença de juros.

17 Correio Braziliense - 06/10/2010 A medida do governo para conter a entrada maciça de dólares no país e recuperar a cotação da moeda norte-americana fracassou. Pelo menos no primeiro dia de vigência. Ontem, o efeito foi até inverso. Em vez de subir, a divisa acentuou a queda, encerrando os negócios em 1,675 reais, numa forte retração de 1 por cento. As duas intervenções do Banco Central (BC) no mercado foram inúteis para provocar uma alta. Ao longo do dia, a desvalorização chegou a 1,52 por cento, o que alarmou o ministro da Fazenda, Guido Mantega, principal defensor da elevação, de 2 para 4 por cento, da aĺıquota do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) na aplicação de recursos estrangeiros em renda fixa, anunciada anteontem.

18 No curtissímo prazo a medida se mostrou ineficaz. Isto pode ser percebido pelo movimento da cotação do dólar: 1. Fechamento 4/10: 1, Fechamento 5/10: 1, Fechamento 6/10: 1, Fechamento 7/10: 1,6860

19 Estado de São Paulo - 07/10/2010 O Conselho Monetário Nacional (CMN), segundo apurou o Estado, deve nos próximos dias impor uma regra de câmbio simultâneo para ser usada nos casos em que os estrangeiros entrem com recursos no Brasil aplicando em ações, cujo IOF permaneceu em 2 por cento, e depois migrem para a renda fixa, que tem aĺıquota mais alta. A medida se insere no esforço para tornar mais forte o impacto no mercado de câmbio da nova taxação sobre o capital estrangeiro.

20 Estado de São Paulo - 07/10/2010 Uma fonte do governo explicou que a operação funcionaria, na prática, como se o investidor que comprou ações tivesse que fechar um contrato de câmbio diferente ao transferir seu dinheiro para a renda fixa, registrando uma saída e entrada de recursos no País. Com isso, fica mais difícil para o estrangeiro usar o mercado acionário com objetivo de não pagar 4 por cento de IOF. A norma que será editada pelo CMN será semelhante à publicada em março de 2008, quando o governo Lula pela primeira vez taxou a renda fixa com IOF de 1,5 por cento para conter a valorização do real.

21 Principais Problemas 1. O aumento da aĺıquota pode nao afugentar o investidor, mas a insegurança que ela traz em relaçao a novas medidas do governo pode trazer esse efeito, gerando um fator de insegurança para o mercado. 2. Gastos do governo continuam elevados contribuindo assim para o aquecimento da economia.

22 Soluções Câmbio X IOF A maneira mais efetiva de conter a apreciação do real frente ao dólar, segundo Armínio Fraga, é ampliar o esforço fiscal.

23 Petrobrás Notícias Estado de São Paulo - 07/10/2010 Produção média diária da estatal deve encerrar o ano entre 2 e 3 por cento abaixo dos 2,1 milhões de barris previstos em seu plano A Petrobrás deve encerrar 2010 sem cumprir sua meta de produção pelo sexto ano consecutivo. Segundo admitiu ontem o gerente de Exploração e Produção da estatal, José Antônio de Figueiredo, a produção média diária deve encerrar o ano entre 2 e 3 por cento abaixo dos 2,1 milhões de barris, volume previsto no seu plano de investimentos

24 Petrobrás Notícias Estado de São Paulo - 07/10/2010 As ações da Petrobrás despencaram ontem na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), perdendo todo o ganho obtido após a capitalização. A queda reflete a divulgação simultânea de seis relatórios com avaliações negativas a respeito do desempenho dos papéis, cinco deles emitidos por instituições que participaram da venda de ações. No fechamento, as ações valiam ontem menos do que o valor pago pelos investidores na capitalização.

25 Petrobrás Notícias Notícias Puxado pelo comércio e pela recuperação da indústria PIB deve crescer mais que 7,5 por cento. Após a eleição, devem abrir 8,3 mil postos de trabalho no serviço público. A compra dos 36 caças continuam... Governo criará o Índice Nacional de Preços de Imóveis. Estudo aponta riscos elevados no projeto do trem bala.

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