CSHG Fundos Imobiliários Resultados e Perspectivas Abril de 2015

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1 CSHG Fundos Imobiliários Resultados e Perspectivas Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica. Recomendamos a consulta a profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos imobiliários. A Credit Suisse Hedging-Griffo ("CSHG") não se responsabiliza por decisões do cliente acerca deste tema, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. O presente material é um resumo indicativo de alguns dos produtos oferecidos para nossos clientes, para ser usado exclusivamente em nossas discussões, e não tem o propósito de abranger (e não abrange) todos os termos e as condições que possam ser exigidos pela CSHG ou por qualquer entidade do Grupo Credit Suisse Brasil ("CS"), caso se decida formalizar a contratação de qualquer produto aqui mencionado. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros sem a expressa autorização da CSHG.

2 Sumário CSHG Brasil Shopping FII 3 CSHG Recebíveis Imobiliários FII 23 CSHG Real Estate FII 32 CSHG Logística FII 58 Análise da CSHG sobre o mercado de fundos imobiliários 78 2

3 CSHG Brasil Shopping FII Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica. Recomendamos a consulta a profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos imobiliários. A Credit Suisse Hedging-Griffo ("CSHG") não se responsabiliza por decisões do cliente acerca deste tema, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. O presente material é um resumo indicativo de alguns dos produtos oferecidos para nossos clientes, para ser usado exclusivamente em nossas discussões, e não tem o propósito de abranger (e não abrange) todos os termos e as condições que possam ser exigidos pela CSHG ou por qualquer entidade do Grupo Credit Suisse Brasil ("CS"), caso se decida formalizar a contratação de qualquer produto aqui mencionado. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros sem a expressa autorização da CSHG.

4 CSHG Brasil Shopping FII (HGBS11) Histórico Lançado em dezembro de 2006 R$ 950 milhões captados (6 ofertas públicas) Gestão ativa de portfólio de shopping centers Estratégia de Investimentos Localização e área de influência Potencial de longo prazo Características Técnicas Histórico de resultados Diversificação geográfica Operadores de 1ª linha Fonte: CSHG 4

5 Panorama Atual Valor de mercado de milhões de Reais Shoppings O Maior Diversificado da BM&FBovespa Fundo de Shopping cotistas 26 Processos de aquisição (Uma venda) em 7 cidades contratos de lojistas 92% investido em shopping centers Operadores Aliansce, BR Malls, Iguatemi, Sonae Sierra Fonte: CSHG / Itaú / BM&FBovespa (março-15) 5

6 Resultado Fluxo HGBS 11 (R$ milhares) YTD* Receita Financeira¹ Receita imobiliária (inclui CRI conversíveis)² Lucro Operações³ Total de Receitas Total de Despesas⁴ (16.864) (14.570) (3.083) Resultado Rendimento Rendimento médio (R$/cota) 13,61 14,51 13,80 ¹ Receita de LCI: considera rendimentos e eventuais ganhos de capital. ² Renda imobiliária: compreende receitas operacionais dos shoppings, líquido das despesas operacionais aplicáveis ao negócio, e rendimentos e eventuais ganhos de capital de FII. ³ Lucros operações: diferença de valor entre o preço de venda e o de compra de imóveis. ⁴ Despesas: diretamente relacionadas ao Fundo, tais como administração, honorários jurídicos, assessoria técnica, contábil e imobiliária, taxas da CVM e BM&FBovespa, IR sobre ganho de capital, entre outros. *Realizado até março de 2015 Fontes: CSHG / Itaú 6

7 Rentabilidade Início: 21-nov YTD* Valor Referência (R$) Renda Acumulada 112,8% 10,4% 3,2% Ganho de Capital Líquido ** 47,2% -9,2% 7,1% TIR Líquida (Renda + Venda) a.a. 16,8% 1,2% 51,0% Retorno em % CDI Líquido *** 242% 13% 433% Dividend Yield Projetado¹ (2015) Distribuição projetada 2015: R$169/cota 10,6% a.a. Cota 31-mar-15: R$ Liquidez do Fundo (nº de títulos negociados) % em em 2014 *Realizado até março de **Considera venda em 31-mar-15 por R$ ***Para o cálculo do CDI Líquido foi adotado a alíquota de 15% de IR. ¹ Valor projetado conforme premissas adotadas pela Administradora, sujeito a alterações por condições de mercado, outros fatores técnicos e econômicos. Não representa garantia de rentabilidade. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.. Fontes: CSHG / Itaú / BM&FBovespa / Bacen 7

8 Evolução da Cota 3,300 3,000 Taxa de desconto real média ativos: 10,19% 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 Valor da Cota + Rendimento (R$) Valor da Cota (R$) CDI Acumulado (base 1.000) IGP-M ( base 1.000) Desconto -23% Cota patrimonial Nov-06 Jul-07 Mar-08 Out-08 Jun-09 Jan-10 Set-10 Mai-11 Dez-11 Ago-12 Abr-13 Nov-13 Jul-14 Mar-15 Fontes: CSHG / Itaú / BM&FBovespa / Bacen 8

9 Carteira de Investimento (% patrimônio líquido) Diversificação por Ativos Platinum 6 Via Parque 8 Goiabeiras 9 Tivoli 10 Mooca Plaza São Bernardo Plaza Parque D. Pedro 12 Penha Conversão do CRI 17 Shopping Centers Imóveis: 55% FII ilíquidos: 23% CRI conversíveis*: 14% 2 FIIs líquidos 1 LCI 1 fundo de renda fixa 3 CRI não conversíveis Diversificação por Administradores Iguatemi Aliansce GESC BR Malls Sonae Sierra *Os CRI conversíveis são títulos de crédito lastreados em créditos imobiliários que poderão ser convertidos conforme respectivos termos de securitização. Fonte: CSHG / Itaú (março-15) 9

10 Desempenho Operacional Evolução do NOI/m² mesma ABL NOI/m² mesma ABL 2013 NOI/m² mesma ABL ,7 Acumulado médio NOI/m² ,6 Acumulado médio NOI/m² NOI/m² acumulado (y/y): 3,9% Ex-Via Parque: 5,0% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez * Considera-se 72% do patrimônio investido em Shopping Centers (não considera CRI conversíveis). Fontes: CSHG / administradoras dos empreendimentos (março-15) 10

11 Desempenho Operacional o Fundo e o Mercado: 2014 vs 2013 Vendas mesmas lojas (SSS) (%) Aluguel mesmas lojas (SSR) (%) Vacância (ABL, %) Inadimplência Média Ano (%)** CSHG Brasil Shopping FII* 5,2 6,9% (ex-via Parque) 8,2 2,9 2,0 BRMalls 6,5 7,9 2,6 4,1 Multiplan 7,9 8,8 1,0 1,7 Iguatemi 7,8 9,1 4,8 NA*** Aliansce 7,2 8,4% (ex-via Parque) 7,6 2,5 NA*** Sonae Sierra 7,8 10,2 4,2 3,2 * Considera-se 72% do patrimônio investido em Shopping Centers (não considera CRI conversíveis) **Inadimplência do mês (25 dias). ***Não divulgado Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 11

12 Mercado de Capitais FII Empresas Valor de Mercado dez-14 (R$ mi) EV 1 dez-14 (R$ mi) Liquidez 12 Meses dez-14 (R$ mi) Yield Anual dez-14 (%) HGBS ,4 ABCP ,5 SHPH ,8 PQDP ,1 JRDM11B** ,5 RBGS11** ,6 WPLZ11B ,9 FLRP11B ,6 Liquidez 12 Meses dez-14 (R$ mi) EV 1 /ABL dez-14 (%) EV 1 /ABL (4Q14) HGBS MULT BRML IGTA ALSC SSBR Evolução cota + rendimento* Média Empresas Média FII (ex-hgbs) HGBS11 80 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 *todos os valores foram trazidos para a base 100 utilizando como referência o fechamento de dezembro-10. **renda garantida. 1 EV estimado: considera valor de mercado, dívidas, caixa e equivalentes, obrigação por aquisição de imóveis e rendimentos a pagar. Valor de ABL do HGBS considera apenas a conversão do CRI São Bernardo. Fontes: CSHG / BM&FBovespa / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 12

13 Gestão Ativa Rendimento Atual 13,80 1,77 Projeção Resultado acumulado a distribuir: aproximadamente R$ 24 por cota (projeção jun/15) resultando em 13,6 meses de cobertura Consolidação: 32% da ABL própria inaugurada há menos de 3 anos (Via Parque, Novo Hamburgo, Goiabeiras e São Bernardo). 12,03 Conversão de CRI conversíveis (aumento Yield) Goiabeiras: 9,5%a.a. -> 10%a.a. Novo Hamburgo: 10%a.a. -> 10,25%a.a. Resultado ex-lucro (2º sem/14) Expansão curto, médio e longo prazo: aproximadamente 37 mil m 2 de potencial próprio Fontes: CSHG / Itaú 13

14 Evolução ABL Próprio (em m 2 ) ABL atual** Conversão CRI 2015* Conversão CRI 2016* ABL esperado após conversões de CRI Potencial de expansão de curto prazo Potencial de expansão de médio/longo prazo *Os CRI conversíveis são títulos de crédito lastreados em créditos imobiliários que poderão ser convertidos conforme respectivos termos de securitização. **ABL atual pode variar devido a reservas técnicas, além de expansões e aquisições / ABL próprio do Shopping Goiabeiras estimado em função do percentual de conversão do CRI. ABL esperado após conversões de CRI e expansão Fonte: CSHG / administradoras dos empreendimentos 14

15 Shopping Center Penha São Paulo SP Shopping 29,7 mil m² de ABL 194 operações Inaugurado em 1992 Operador: Sonae Sierra Resultados SSR 2014: 7,9% Taxa de vacância (ABL): 1,9% Participação HGBS 87,56% Pequenos investimentos/ grandes impactos: retrofit da praça de alimentação, substituição do mobiliário do mall projeto de paisagismo reforma dos sanitários Comércio de rua Controle (liquidez) Melhoria do mix e redução do custo condominial Potencial construtivo: +4 mil m 2 de ABL Shoppings de metrô Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 15

16 Shopping Parque Dom Pedro Campinas SP Shopping 124,1 mil m² de ABL 400 operações Inaugurado em 2002 Operador: Sonae Sierra Resultados Vendas 2014: R$ 1,4 bi (crescimento de +7%) Participação HGBS (cotas de FII) 10,81% Expansão em curso novas âncoras (abr-15): Forever21, Ponto Frio, Magazine Luiza, Precolândia 8 novos restaurantes (dez-15) cobertura da Alameda (dez-15) Torres comerciais e hotel no mesmo terreno Adensamento da zona primária Expansão Iguatemi Campinas Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 16

17 São Bernardo Plaza Shopping São Bernardo do Campo SP Shopping 42,8 mil m² de ABL 231 operações Inaugurado em Nov-12 Operador: Br Malls Resultados SSS 2014 de 2 dígitos Fluxo de veículos 2014: +24% Participação HGBS 35% Consolidação Torres comerciais e residenciais em terreno adjacente Adensamento zona primária Potencial construtivo: +33 mil m 2 de ABL Concorrência na região do ABC Desemprego Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 17

18 Mooca Plaza Shopping São Paulo SP Shopping 41,9 mil m² de ABL 250 operações Inaugurado em Nov-11 Operador: BR Malls Resultados SSR/SSS de 2 dígitos em 2014 Fluxo de pessoas 2014: 7 milhões Participação HGBS 20% Consolidação Área de influência primária: 1,1 milhão de pessoas (64% classe A e B) Torres comerciais e adensamento primária Expansão médio prazo: +40 mil m 2 de ABL Concorrência (Cosmopolitano no bairro do Cambuci) Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 18

19 Tivoli Shopping Center Santa Bárbara d Oeste SP Shopping 23,8 mil m² de ABL (pós expansão) 190 operações Inaugurado em 1998 Operador: Sonae Sierra Resultados SSR 2014: 8,2% SSS 2014: 3,4% Participação HGBS 59% Expansão/Revitalização curto prazo: +5 mil m² de ABL inauguração abril de 2015 duas novas âncoras: Renner e Riachuelo reformulação da fachada boulevard com pé direito elevado e iluminação natural Potencial concorrência (Americana e Piracicaba) Controle (liquidez) Hotel Longo prazo: +7 mil m² de ABL Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 19

20 Goiabeiras Shopping Center Cuiabá MT Shopping 25,8 mil m² de ABL 216 operações Inaugurado em 1989 Expansão em 2013 Resultados SSS 2014: 13,8% SSR 2014: 14,7% Participação HGBS (CRI) % pós-fixada Consolidação da expansão Adensamento demográfico da região Investimento em infraestrutura, transporte e serviços Concorrência na região (shopping Estação Cuiabá) Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 20

21 Via Parque Shopping Rio de Janeiro RJ Shopping 56,8 mil m² de ABL 245 operações Inaugurado em 1993 Operador: Aliansce Resultados NOI 2014: queda nominal de 2 dígitos Participação HGBS (cotas de FII) 16,58% Revitalização e reposicionamento: nova fachada único Kinoplex da Barra, incluindo 2 salas VIPs novos restaurantes Adensamento zona primária (importante vetor de crescimento) Infraestrutura viária: Av. Via Parque e estação BRT Área do CitiBank Hall: +15 mil m² de ABL Concorrência Trânsito intenso da região Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 21

22 Shopping Platinum Outlet Novo Hamburgo RS Shopping 20,1 mil m² de ABL 125 operações previstas Inaugurado: Set-13 Operador: Iguatemi Resultados NOI 2014: 5,9MM Receita bruta 2014: 9,3MM Participação HGBS (CRI) 49% Consolidação Expansão e desenvolvimento do terreno Desenvolvimento econômico da região Modelo de negócio não consolidado Fontes: CSHG / Relatórios de resultados do quarto trimestre de 2014 publicados pelas respectivas empresas 22

23 CSHG Recebíveis Imobiliários FII Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica. Recomendamos a consulta a profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos imobiliários. A Credit Suisse Hedging-Griffo ("CSHG") não se responsabiliza por decisões do cliente acerca deste tema, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. O presente material é um resumo indicativo de alguns dos produtos oferecidos para nossos clientes, para ser usado exclusivamente em nossas discussões, e não tem o propósito de abranger (e não abrange) todos os termos e as condições que possam ser exigidos pela CSHG ou por qualquer entidade do Grupo Credit Suisse Brasil ("CS"), caso se decida formalizar a contratação de qualquer produto aqui mencionado. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros sem a expressa autorização da CSHG.

24 CSHG Recebíveis Imobiliários FII (HGCR11) Histórico Lançado em dezembro de 2009 R$ 104,7 milhões captados Gestão ativa de Recebíveis Imobiliários CRI e LCI Estratégia de Investimentos Possuir Garantia Real Loan to Value 80% residencial 75% comercial Investment Grade Mínimo Prazo máximo de 20 anos 10% do PL Concentração máxima Fonte: CSHG 24

25 Panorama Atual 2 Ofertas públicas de cotas concluídas R$ 98,4 milhões Valor de mercado Mais de 900 investidores compras vendas 8 CRI amortizados 7 CRI Comerciais 5 CRI Residenciais Fontes: CSHG / Itaú / BM&FBovespa (março-15). 25

26 Resultado Fluxo HGCR 11 (R$ milhares) YTD* Receita CRI Juros Correção Lucro com Operações (63) 0 0 Receita LCI Receita FII Receita Renda Fixa Total de Receitas Total de Despesas (1.064) (960) (211) Resultado Rendimento Médio (R$/cota) 8,33 8,76 9,40 *Contempla Janeiro a Março de Fontes: CSHG / Itaú 26

27 Composição do resultado do fundo por cota (R$) IGP-M (%) Resultado 16 2, ,43 11,26 8,76 Rendimento Distribuído (eixo esq.) 6,75 4,99 6,09 7,43 8,31 10,62 11,29 10,08 8,62 1,75 1,50 1,25 1,00 0, IGP-M (eixo dir.) Abr-14 Mai-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Set-14 Out-14 Nov-14 Dez-14 Jan-15 Fev-15 Mar-15 Receita Juros Receita Correção Outras Receitas* Despesas 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75 * Receitas de FII, LCI e Renda Fixa Fontes: CSHG / Itaú 27

28 Rentabilidade Início: 15-Nov YTD* Valor Referência (R$) Renda Acumulada 56,9% 10,7% 2,9% Ganho de Capital Líquido** -6,0% -7,8% 2,4% TIR Líquida (Renda + Venda) a.a. 10,4% 3,1% 23,8% Retorno em % CDI Líquido*** 125% 33% 219% Liquidez (nº de cotas negociadas) 26,6 mil -30,7% em ,4 mil em 2014 Dividend Yield Projetado¹ (2015) aproximadamente R$ 116,35 / cota 12,38% a.a. Cota 31-mar-15 (R$ 940) *Contempla Janeiro a Março de **Considera venda em 31-mar-15 por R$ 940. *** Para o cálculo do CDI Líquido foi adotada a alíquota de 15% de IR. ¹ Valor projetado conforme premissas adotadas pela Administradora, sujeito a alterações por condições de mercado, outros fatores técnicos e econômicos. Não representa garantia de rentabilidade. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Fontes: CSHG / Itaú / BM&FBovespa / Bacen 28

29 Comercial Residencial Diversificação por Classe de Ativo Renda Fixa 1,8 FII 13,3 LCI 4,8 LCI 4,8 7,0 17,2 4,9 Banco Santander Lúcio Engenharia Pulverizado Iguatemi Salvador CRI Comercial 55,9 Investimento por Classe de Ativo do Fundo (%) CRI Residencial 24,1 7,4 7,5 8,3 8,8 9,4 World Trade Center Shopping Goiabeiras Bangu Shopping Ar Frio Mgrupo 9,6 Lojas Americanas Fontes: CSHG / Itaú 29

30 Classificação de risco Carteira de CRI por Risco Escala de Rating AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB 36% 39% % 26% 21% 16% 6% 10% 9% 10% 0% 0% AAA AA+ AA AA- A+ A Fontes: Austin Rating / Fitch Ratings / Liberum Ratings / Lopes Filho & Associados / Standard & Poor s Ltda 30

31 Rendimento CSHG Recebíveis Imobiliários FII Início: 15-Nov YTD* Valor Referência (R$) Renda Acumulada (Líquido) 56,9% 10,9% 8,9% 10,7% 2,9% CDI mensal acumulado (Bruto) 50,1% 8,1% 7,8% 10,3% 2,8% Retorno sobre o CDI (Bruto) 113,7% 135,1% 113,9% 103,6% 102,9% *Contempla janeiro a março de Fonte: CSHG / Itaú / BM&FBovespa / Bacen 31

32 CSHG Real Estate FII Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica. Recomendamos a consulta a profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos imobiliários. A Credit Suisse Hedging-Griffo ("CSHG") não se responsabiliza por decisões do cliente acerca deste tema, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. O presente material é um resumo indicativo de alguns dos produtos oferecidos para nossos clientes, para ser usado exclusivamente em nossas discussões, e não tem o propósito de abranger (e não abrange) todos os termos e as condições que possam ser exigidos pela CSHG ou por qualquer entidade do Grupo Credit Suisse Brasil ("CS"), caso se decida formalizar a contratação de qualquer produto aqui mencionado. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros sem a expressa autorização da CSHG.

33 CSHG Real Estate FII (HGRE11) Histórico Lançado em novembro de 2007 R$ 1 bilhão captados (7 ofertas públicas) Estratégia de Investimentos Gestão ativa de portfólio de imóveis corporativos Localização Diversificação de Locatários Características Técnicas Potencial de Longo Prazo Diversificação Geográfica Estudo de Viabilidade Fonte: CSHG 33

34 Panorama Atual 951 milhões de reais Valor de mercado milhões de reais investidores volume negociado nos últimos 12 meses 24 (4 estados) Empreendimentos 75 8 cidades Contratos de locação 159 mil m² de ABL 64 vendidos desde imóveis o início Fonte: CSHG / Itaú / BM&FBovespa (março-15) 34

35 Mercado de Escritórios em São Paulo Marquês de São Vicente Marginal Oeste Marginal Morumbi Angélica Faria Lima Jardins Itaim JK Centro Vergueiro Paulista Estoque Total: 12,8 milhões m 2 Estoque AAA a B: 9,1 milhões m 2 B Marginal Sul Berrini Chácara Sto. Antônio Moema Vila Olímpia AA AAA A C Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 35

36 Mercado de Escritórios em São Paulo (AAA a B) Novo Estoque (mil m²) Absorção Líquida (mil m²) Vacância (%) Média Novo Estoque Média Absorção Líquida 2005 a 2010: 180 mil m² 2005 a 2010: 233 mil m² 2011 a 2014: 547 mil m² 2011 a 2014: 226 mil m² : vacância de 22% Considerando absorção média de 226 mil m² a.a. Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 36

37 Mercado de Escritórios Corporativos em São Paulo (AAA a B) Marginal Sul Marquês de São Vicente Marginal Oeste Marginal Morumbi Angélica Faria Lima Jardins Berrini Itaim JK Chácara Sto. Antônio Moema Centro Vergueiro Paulista Vila Olímpia Entregas Totais mil m² WTorre Morumbi ABL: m² (Alas A e B) SP Corporate Towers ABL: m² (Torre Sul) Parque da Cidade Corporate ABL: m² (Torres B1 e B2) Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 37

38 Mercado de Escritórios Corporativos em São Paulo (AAA a B) Marginal Sul Marquês de São Vicente Marginal Oeste Marginal Morumbi Angélica Faria Lima Jardins Berrini Itaim JK Chácara Sto. Antônio Moema Centro Vergueiro Paulista Vila Olímpia Entregas Totais 2016/17 794mil m² Birmann 32 ABL: m² Parque da Cidade Corporate ABL: m² (Torre A2) Brookfield Towers ABL: m² (Alpha e Sigma) Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 38

39 Mercado de Escritórios em São Paulo (AAA a B) Taxa de Vacância Taxa de Vacância (%) e Média Preço Pedido (R$/m²) Preço de escritórios AAA/AA Preço de escritórios A/B % -21% Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 39

40 Mercado de Escritórios Corporativos em São Paulo (AAA a B) Ciclo mercado (% da vacância) Rápida queda de preço Diminuição na queda de preço Crescimento acelerado de preço Diminuição do aumento de preço Rápida queda de preço Diminuição na queda de preço Crescimento acelerado de preço Diminuição do aumento de preço Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 40

41 Diferencial da Gestão Ativa Diversificação da Carteira Agregação de valor Reciclagem do Portfolio 41

42 Diversificação da Carteira Por empreendimento (% do total de ativos) Verbo Divino 11% Paulista Star 10% Guaíba 6% 83% da carteira em ativos A e B (% da receita de locação) Contax Alegria 6% Jatobá¹ 13% Faria Lima 5% 58% 97 % de Ocupação* ¹O investimento no Edifício Jatobá, por meio do fundo Castello Branco Office Park FII (CBOP11), é considerado um ativo imobiliário Sercom Taboão 4% 17% AA 25% A B *Atual Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 42

43 Diversificação da Carteira (% da receita de locação) Por cidade, região, locatários e tipologia 60% na cidade de São Paulo 16 Barueri Admix AES Eletropaulo 15 Paulista Locatários Suzano Banco do Brasil Pepsico Caixa Econômica Federal Sercom Contax Chácara Sto. Antônio 10 Faria Lima 45 8 Porto Alegre Outros 7 Centro Atípico* 5 Taboão da Serra Tipologia dos contratos 25 4 Botafogo RJ Outros Típico 100 Total *Atípico: considera contratos de locação provenientes de operações Built to Suit (construção sob medida), Sale&Leaseback (compra e locação concomitante) e outras operações estruturadas com condições diferenciadas, tais como prazo, multas e aviso prévio para desocupação. Fonte: CSHG (março-15) 43

44 Aluguel por m 2 24 Empreendimentos 95% <R$100/m 2 21 Até 40 R$/m² de Aluguel (em % da Receita) Média: R$ 53/m Considerando somente contratos típicos e ou imóveis de uso exclusivamente corporativo 17 Empreendimentos 93% <R$100/m Média: R$ 75/m Até Fonte: CSHG (março-15) 44

45 Contratos de Locação Vencimento dos Contratos (% da receita) 15% 2015 Revisional dos Contratos (% da receita) 23% % % % % % 2018 em diante 37% 2018 em diante Para as revisionais foi considerada a permanência dos ocupantes após o término dos contratos Contratos 17% Receita de locação Contratos 14% Receita de locação Aluguel inicial Leasing Spread +5,0% ,3% Inflação +20,2% -5,8% Ganho real Novo aluguel Fonte: CSHG (março-15) 45

46 Diferencial da Gestão Ativa Diversificação da Carteira Agregação de valor Reciclagem do Portfolio 46

47 Agregação de Valor Retrofit Ed. Paulista Star Retrofit e Expansão Taboão da Serra 12 meses de obra 82% locado Novo Aluguel 56% superior Antes (10,4 mil m²) R$ 15/m² Hoje (16,6 mil m²) R$ 26/m² Fonte: CSHG (março-15) 47

48 Diferencial da Gestão Ativa Diversificação da Carteira Agregação de valor Reciclagem do Portfolio 48

49 Reciclagem do Portfolio Venda de imóveis considerados não estratégicos Participação pouco representativa no empreendimento Imóveis com baixa representatividade na carteira do Fundo Tipologia não escritório 49

50 Empreendimentos Empreendimentos Reciclagem do Portfolio 89 Contratos de locação 170mil m 2 28 Venda CAB 102 3% Aquisição Delta Plaza 47% 8 andares Venda PCP 14º e 15º andares 9% Venda -1 Venda -1 Atrium III Venda 10º andar 9% Campus -1 Pirituba 100% Igaratá 181 a 183 3% Contratos de locação imóveis vendidos = 13% do PL atual 487m² Média da área das unidades vendidas¹ Hoje 159 mil m 2 ¹Exclui-se da amostra o Campus Pirituba. Fonte: CSHG (março-15) 50

51 Reciclagem do Portfolio Imóveis vendidos Milhões em vendas Acima do valor patrimonial TIR a.a. média (ponderada pelo volume de vendas líquidas) CDI acumulado R$ 15 3% 38% 167% R$118 12% 23% 192% R$ 42 18% 26% 289% Desde início 64 R$ % R$ 78 Milhões em lucro líquido Fonte: CSHG (março-15) 51

52 Resultados da Gestão Ativa

53 Vacância Física Fundo e Mercado 25% Retrofit Paulista Star 36, % 32 15% 10% 5% 0% 24 16,0% Vacância Mercado 13,0% 16 Rendimentos 11,6 9,4% 8 7,0% 4,4% 4,7% 0 Vacância Fundo 1,1% -8 Mar 12 Jul 12 Nov 12 Mar 13 Jul 13 Nov 13 Mar 14 Jul 14 Nov 14 Mar 15 Fonte: CSHG / Buildings (março-15) 53

54 Resultado Fluxo HGRE11 (R$ milhares) YTD* Receita de Locação¹ Outras Receitas² Lucros Imobiliários³ Total de Receitas Total de Despesas⁴ (9.542) (17.960) (19.703) (4.480) Resultado Rendimento Médio (R$ / Cota) Vacância , , ,67 Financeira Média ¹Receitas de Locação: compreende alugueis, alugueis em atraso e recuperações, adiantamentos, multas e receitas obtidas por meio da exploração das áreas comuns dos empreendimentos. ²Outras receitas: renda fixa, FII/CRI/LCI consideram rendimentos e eventuais ganhos de capital. ³Lucros Imobiliários: diferença entre valor de venda e valor de aquisição incluindo custos relacionados e benfeitorias. ⁴Despesas totais: despesas imobiliárias, diretamente relacionada aos imóveis, tais como condomínio, IPTU, taxas, seguros,energia, intermediações, IR sobre ganho de capital (venda de cotas de CBOP11), entre outros e despesas operacionais, diretamente relacionadas ao Fundo, tais como administração, honorários jurídicos, assessoria técnica, assessoria imobiliária, contábil, taxas da CVM e BM&FBovespa, IR sobre ganho de capital, entre outros ,60 0,9% 8,5% 9,0% 8,1% *Contempla de Janeiro a Março de 2015 Fonte: CSHG / Itaú +18% Resultado acumulado não distribuído: R$ 22,8 milhões (Mar-15) 54

55 Rentabilidade Início: 08-nov YTD* Valor Referência (R$) Renda Acumulada 81,9% 9,8% 4,8% Ganho de Capital Líquido** 23,0% -13,7% 4,1% TIR Líquida (Renda + Venda) a.a. 12,8% -4,1% 44,1% Retorno em % CDI Líquido*** 160% -45% 381% Liquidez (nº de cotas negociadas) 170 mil 6% em mil em 2014 Dividend Yield Projetado¹ (2015) aproximadamente R$ 141,80 / cota 11,0% a.a. Cota 31-mar-15 (R$ 1.288) *Contempla Janeiro a Março de **Considera venda em 31-mar-15 por R$ ***Para o cálculo do CDI Líquido foi adotada a alíquota de 15% de IR. ¹ Valor projetado conforme premissas adotadas pela Administradora, sujeito a alterações por condições de mercado, outros fatores técnicos e econômicos. Não representa garantia de rentabilidade. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Fonte: CSHG / Itaú / BM&FBovespa / Bacen 55

56 Valorização da Cota e Liquidez Valor da Cota + Rendimento (R$; base 1.000) R$ Valor da Cota (R$; base 1.000) CDI (base 1.000) IGP-M (base 1.000) Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Fonte: CSHG / BM&Fbovespa / Cetip / FGV (março-15) 56

57 Valorização da Cota e Liquidez Cota Patrimonial R$ desconto Cota Mercado R$ (R$ 4.789/m² ) IGP-M (base 1.000) Valor da Cota (R$; base 1.000) Vendas 12% acima da avaliação em 2014 Valor da Cota + Rendimento 20% (R$; base 1.000) CDI (base 1.000) Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Fonte: CSHG / BM&Fbovespa / Cetip / FGV (março-15) 57

58 CSHG Logística FII Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica. Recomendamos a consulta a profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos imobiliários. A Credit Suisse Hedging-Griffo ("CSHG") não se responsabiliza por decisões do cliente acerca deste tema, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. O presente material é um resumo indicativo de alguns dos produtos oferecidos para nossos clientes, para ser usado exclusivamente em nossas discussões, e não tem o propósito de abranger (e não abrange) todos os termos e as condições que possam ser exigidos pela CSHG ou por qualquer entidade do Grupo Credit Suisse Brasil ("CS"), caso se decida formalizar a contratação de qualquer produto aqui mencionado. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros sem a expressa autorização da CSHG.

59 CSHG Logística FII (HGLG11) Histórico Lançado em junho de 2010 R$ 360 milhões captados (3 ofertas públicas) Gestão ativa de portfólio de imóveis logístico-industriais Estratégia de Investimentos Localização estratégica Características técnicas Locatários de 1ª linha Contratos de longo prazo Estudo de Viabilidade Fonte: CSHG (março-15) 59

60 Panorama Atual 345 milhões de reais valor de mercado investidores 109 milhões de reais volume negociado nos últimos 12 meses 8 (145 mil m2 de ABL) Empreendimentos 73 contratos de locação 3 vendas de imóveis Imóveis e FII FIIB11. Fonte: CSHG / Itaú / BM&FBovespa (março-15) 60 60

61 Mercado de condomínios logísticos classe A (Brasil) Evolução do estoque (milhões de m 2 ) 2,6x +5,9 9,6 11, Nova oferta vs. absorção líquida anual (mil m 2 ) Nova oferta % 19% Absorção Líq. Vacância 18% 22% ,7 7% P P Absorção líquida positiva 69% do novo estoque Fonte: CSHG / Colliers do Brasil 61

62 Mercado de condomínios logísticos classe A (Brasil) Taxa de vacância nacional (%) Preços pedidos (R$/m 2 ) P Fonte: CSHG / Colliers do Brasil 62

63 Mercado de condomínios logísticos classe A (Brasil) Novo Estoque 2014: previsto vs realizado (milhões de m 2 ) Novo estoque vs. absorção líquida anual (mil m 2 ) 2,3 2,1 2,4 1,5 1,2 Nova oferta Absorção Líq. 1,672 1,630 Vacância 22% 1,430 19% 18% 16% 1, % T13 1T14 2T14 3T14 4T P Realizado 52% do previsto = Ciclo reduzido Fonte: CSHG / Colliers do Brasil 63

64 Gestão Ativa Diversificação da Carteira Reciclagem do Portfolio 64

65 Diversificação da Carteira

66 Principais Investimentos (em % da dos ativos totais do fundo) 10% Renda Fixa Alocação Ativos 7% FIIs Perini Business Park 15% Master Offices 13% Albatroz 12% Tech Town 8% 83% Imóveis¹ Cremer Blumenau 20% Brascabos 4% CEA 6% Os Lusíadas 4% ¹O investimento no Perini Business Park, por meio do fundo Industrial do Brasil (FIIB11), é considerado um ativo imobiliário. Fonte: CSHG (março-15) 66

67 Carteira de Investimentos Imobiliários Blumenau - SC 24% Localização dos Empreendimentos (% da receita de locação) Santo Amaro - SP 16% Joinville - SC 19% Jarinu - SP 12% Atibaia - SP 12% Tipologia dos empreendimentos (% da receita de locação) Hortolândia - SP 12% Rio Claro - SP 5% IBM, 12% Renda Abatroz, 13% Cremer, 24% Locatários (% da receita de locação) Bosch Rexroth 6% Wetzel, 5% Brascabos, 5% Intercos do Brasil, 5% Nestlé, 3% Formato dos Empreendimentos (% da receita de locação) Outros, 27% Flex Industrial Flex: imóveis que atendem tanto operações logísticas como industriais leves 71 Condomínios Logístico-industriais 29 Galpões Independentes Condomínio: acesso à facilities e menores custos (rateio) Fonte: CSHG (março-15) 67

68 Carteira de Investimentos Imobiliários Tipologia Contratos de Locação (% da receita de locação) Vencimento Contratos de Locação (% da receita de locação) + representativo = 4% acordado comercialmente renovação nas mesmas bases (em formalização) 61 Atípico Típico em diante Contrato atípico: Operações Built-to-suit ou Sale-Lease-Back com diferenciais de prazo, multa e aviso prévio para desocupação. 73% dos contratos vencendo a partir de 2017 Fonte: CSHG (março-15) 68

69 Reciclagem do Portfolio

70 Case de Gestão Ativa: Reciclagem do Portfolio Vendas 3 imóveis Relação risco-retorno Vencimento médio: 2018 Locação média: R$ 46/m² Valor médio: R$ /m² Aquisição Cremer Blumenau Operação de Sale-Lease Back Planta Industrial Produtos médicos e hospitalares (CREM3) Receita Líquida 2014: R$ 662,5 mm Contrato atípico locação Fiança Bancária Vencimento: 2024 (10 anos) Locação: R$ 11/m² 6,2% superior à avaliação Lucro Imobiliário: R$ 24 mi (25%) TIR: 18,4% a.a. Valor: R$ 1.320/m² Fonte: CSHG 70

71 Case de Gestão Ativa: Reciclagem do Portfolio Prazo médio de vencimento (meses) Aluguel médio (R$/m 2 ) Localização dos empreemdimentos (% da Receita) São Paulo Outras regiões 2013 Mar Mar Mar-15 Fonte: CSHG 71

72 Resultados da Gestão Ativa Vacância Mercado vs Vacância FII 72

73 Vacância do mercado vs vacância Fundo (%) Fundo Mercado Source: CSHG (março-15) / Colliers 73

74 Resultados da Gestão Ativa Vacância Mercado vs Vacância FII DRE Fundo 74

75 Resultado Fluxo HGLG11 (R$ milhares) YTD* Receita de Locação¹ Outras Receitas² Total de Receitas Total de Despesas³ (2.816) (3.043) (3.203) (658) Resultado Rendimento Médio (R$ / Cota) 8,02 8,45 8,70 8,70 Lucro Imobiliário⁴ Resultado com lucros Médio (R$ / Cota) 8,02 +5% 8,45 +49% 12,63 9,93 Resultado acumulado não distribuído: R$ 9,3 milhões (Mar-15) ¹Receitas de Locação: compreende alugueis, alugueis em atraso e recuperações, adiantamentos, multas e receitas obtidas por meio da exploração das áreas comuns dos empreendimentos. ²Outras receitas: renda fixa, FII/CRI/LCI consideram rendimentos e eventuais ganhos de capital. ³Despesas totais: despesas imobiliárias, diretamente relacionada aos imóveis, tais como condomínio, IPTU, taxas, seguros,energia, intermediações, IR sobre ganho de capital (venda de cotas de FIIB11), entre outros e despesas operacionais, diretamente relacionadas ao Fundo, tais como administração, honorários jurídicos, assessoria técnica, assessoria imobiliária, contábil, taxas da CVM e BM&FBovespa, IR sobre ganho de capital, entre outros. ⁴Lucros Imobiliários: diferença entre valor de venda e valor de aquisição incluindo custos relacionados e benfeitorias. * Contempla Janeiro a Março de Fontes: CSHG / Itaú 75

76 Resultados da Gestão Ativa Vacância Mercado vs Vacância FII DRE Fundo Desempenho da Cota e Retorno Total 76

77 Rentabilidade Início: 10-nov YTD* Valor Referência (R$) Renda Acumulada 44,5% 11,5% 4,9% Ganho de Capital Líquido** -2,0% 0,8% -6,9% TIR Líquida (Renda + Venda) a.a. 9,9% 13,1% -8,1% Retorno em % CDI Líquido*** 119% 142% -83% Liquidez (nº de cotas negociadas) 76 mil 54% em mil em 2014 Dividend Yield Projetado¹ (2015) aproximadamente R$ 120,90 / cota 11,9% a.a. Cota 31-mar-15 (R$ 1.016) *Contempla Janeiro a Março de **Considera venda em 31-mar-15 por R$ *** Para o cálculo do CDI Líquido foi adotada a alíquota de 15% de IR. ¹ Valor projetado conforme premissas adotadas pela Administradora, sujeito a alterações por condições de mercado, outros fatores técnicos e econômicos. Não representa garantia de rentabilidade. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.. Fontes: CSHG / Itaú / BM&FBovespa / Bacen 77

78 Análise da CSHG sobre o mercado de fundos imobiliários Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica. Recomendamos a consulta a profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos em ativos imobiliários. A Credit Suisse Hedging-Griffo ("CSHG") não se responsabiliza por decisões do cliente acerca deste tema, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. O presente material é um resumo indicativo de alguns dos produtos oferecidos para nossos clientes, para ser usado exclusivamente em nossas discussões, e não tem o propósito de abranger (e não abrange) todos os termos e as condições que possam ser exigidos pela CSHG ou por qualquer entidade do Grupo Credit Suisse Brasil ("CS"), caso se decida formalizar a contratação de qualquer produto aqui mencionado. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros sem a expressa autorização da CSHG.

79 Ovo ou a galinha? A capacidade de o FED afetar as taxas de retorno real, especialmente as taxas reais de longo prazo, é transitória e limitada. Exceto no curto prazo, as taxas de juro reais são determ inadas por um a am pla gam a de fatores econôm icos, incluindo perspectivas de crescimento econômico, não pelo FED. Ben Bernanke, ex-presidente do Federal Reserve Taxa básica juros Preço ativos 79

80 Olhando para trás março IFIX11 (eixo dir.) Selic (eixo esq.) Alta correlação (0,92) Desempenho IFIX bastante explicado pelos juros Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Fonte: CSHG / Bovespa / Economatica 80

81 Atualizando Correlação: (0,79)? IFIX11 (eixo dir.) Selic (eixo esq.) Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Fonte: CSHG / Bovespa / Economatica 81

82 Análise por períodos 1, , , , , , , , Selic (eixo esq.) -0,98-0,16-0,87 +0,06-0,12-0,92-0,73-0,85-0,89-0, , IFIX11 (eixo dir.) 1, Jul-11 Jun-12Out-12 Abr-13 May-13 Mar-14 Apr-14 Out-14 Mar , , , , , , , Juro Real (eixo esq.) IFIX11 (eixo dir.) 1, Jul-11 Jun-12Out-12 Abr-13 May-13 Mar-14 Apr-14 Out-14 Mar , ,0 IPCA 12M 6.5 6, , , , ,5 Jul-11 Jun-12Out-12 Abr-13 May-13 Mar-14 Apr-14 Out-14 Mar-15 Último período Correlação fraca com Selic, Juro Real, Inflação, Expectativa de Inflação, Vacância e Dólar. Hipóteses: Arbitragem entre mercado público e privado; Negociações abaixo do custo de reposição; Juros fora da banda não explicam valor ativos; Proteção contra inflação. Fonte: CSHG / Bovespa / Economatica 82

83 E o rendimento? Evolução dos rendimentos FIIs CSHG (R$/cota)* ,4% ,2% *Média simples dos Fundos HGBS11, HGRE11 e HGLG11 Fonte: CSHG (março-15) 83

84 Fundos de Gestão Ativa CSHG - Nosso diferencial Shopping Corporativo Logístico-Industrial Valores Mobiliários Relatórios Mensais Website 46 empreendimentos (523 mil m 2 abl próprio ) Potencial Construtivo Ativos em maturação Controle Retrofit: Paulista Star (82% locado) Expansões: Sercom Taboão, Tivoli, Via Parque, D. Pedro e Goiabeiras Maling Revitalização: Penha 11 fundos R$ 297 mi vendidos* 31 ofertas públicas R$ 4,6 bi AUM R$ 88 mi lucro líquido 9,7% acima patrimonial *2013 a 2015 para os Fundos HGBS11, HGRE11 e HGLG11 Fonte: CSHG (março-15) 84

85 Este material foi preparado pela Credit Suisse Hedging-Griffo ( CSHG ) com base em informações públicas e não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e nem configura sugestão ou consultoria legal. Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Recomendamos consulta a assessores de investimento e profissionais especializados para uma análise específica e personalizada antes de sua decisão sobre produtos e serviços. Os clientes devem consultar profissionais especializados e independentes para eventuais necessidades e questões relativas a aspectos jurídicos, tributários e de sucessão. O investimento em determinados ativos financeiros pode sujeitar o investidor a significativas perdas patrimoniais. Ao investidor cabe a responsabilidade de informar-se sobre todos os riscos e condições previamente à tomada de decisão sobre investimentos ou ativos e é recomendada a leitura cuidadosa dos prospectos e regulamentos antes de decidir sobre investimentos. Ao investidor caberá a decisão final, sob sua única e exclusiva responsabilidade, acerca dos investimentos mencionados neste material. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material não seja o benchmark descrito no regulamento do fundo, considere tal índice meramente como referência econômica. As informações, cenários, valores e taxas apresentadas são referentes às datas e condições indicadas no material, podem sofrer alteração e não serão atualizadas pela CSHG. A CSHG não garante ou declara, expressa ou implicitamente, que as informações contidas neste material são exatas, abrangentes, confiáveis ou livres de erros ou omissões. Dessa forma, a CSHG não se responsabiliza por erros ou omissões neste material ou pelo uso das informações nele contidas. Adicionalmente, a CSHG não se responsabiliza por decisões dos investidores acerca do tema contido neste material nem por ato ou fato de profissionais e especialistas por ele consultados. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do Fundo Garantidor de Crédito (FGC). A CSHG poderá estabelecer, a seu exclusivo critério, requisitos e procedimentos específicos para abertura de contas e acesso a produtos. Alguns produtos e ativos mencionados podem não estar disponíveis ou cotados nos preços esperados no momento da contratação ou investimento pelo investidor. Não há garantia de que as rentabilidades apresentadas serão atingidas. As previsões são baseadas em premissas, hipóteses e cenários, que podem não se concretizar ou sofrer alterações relevantes. As projeções eventualmente apresentadas refletem a rentabilidade do fundo e não dos cotistas. O investimento em fundos de investimento apresenta riscos para o investidor. Ainda que o gestor da carteira mantenha sistema de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o fundo de investimento e para o investidor. As informações contidas nesta apresentação estão em consonância com os regulamentos dos fundos de investimento, porém não os substituem. É recomendada a leitura cuidadosa tanto do prospecto quanto do regulamento, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à política de investimento do fundo de investimento, bem como às disposições do prospecto que tratam dos fatores de risco a que este está exposto. A CSHG não garante a disponibilidade, liquidação da operação, liquidez, pagamento de juros, remuneração, retorno ou preço dos produtos e ativos mencionados neste material. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído, total ou parcialmente, sem a expressa concordância da CSHG.