Perguntas Freqüentes Operações em Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F)

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1 1. O que é contrato futuro? É um acordo entre duas partes, que obriga uma a vender e outra, a comprar a quantidade e o tipo estipulados de determinada commodity, pelo preço acordado, com liquidação do compromisso em data futura. Necessariamente, um contrato futuro é padronizado e baseia-se em mercado físico organizado. Uma das características mais marcantes do mercado futuro é a existência do ajuste diário, preço que, ao final de um dia de negociações, será referência para os acertos financeiros das posições de compra e de venda mantidas em aberto em nome de determinado cliente, conforme apresentem lucro ou prejuízo. 2. Como é negociado o preço futuro na BM&F? O preço futuro é negociado em pregão eletrônico e de viva voz. O pregão de viva voz ocorre na sala de negociações da BM&F, sendo realizado entre os operadores de pregão que recebem dos operadores de mesa ordens de venda e/ou compra transmitidas por clientes das respectivas Corretoras de Mercadorias. Isso significa que a negociação de contratos futuros na BM&F só é feita por intermédio das Corretoras de Mercadorias associadas à Bolsa. 3. Quais os contratos negociados na BM&F? A BM&F mantém a negociação de contratos nas modalidades físico, futuro, opções e termo, nos mercados de balcão, eletrônico (GTS) e viva-voz, referenciados nas seguintes commodities: taxas de juro, taxas de câmbio, índice de ações, ouro, cupom cambial, títulos da dívida, soja, milho, açúcar, café, boi gordo, álcool anidro e algodão. 4. Como o cliente se cadastra na Corretora? Se for pessoa jurídica, deve preencher ficha cadastral e entregar cópia do contrato ou do estatuto social e da ata de eleição da diretoria atual, bem como cópia do cartão do Cadastro Nacional de Pessoa Jurídica e cópia autenticada de nota fiscal relativa a sua atividade. Em seguida, deve preencher e assinar o Contrato de Intermediação de Operações nos Mercados Disponível, a Termo, Futuro e Opções de Mercadorias e Ativos Financeiros, que o informa de todas as condições de realização de uma operação na BM&F. Se for pessoa física, basta preencher a ficha cadastral, fornecer cópia autenticada de CPF, RG e comprovante de residência, e assinar o Contrato de Intermediação. Se a atividade de cliente se enquadra na modalidade de hedge, deve apresentar nota fiscal autenticada que comprove seu envolvimento com o produto no mercado físico. A BM&F envia diretamente aos clientes, para fins de confirmação de dados, as informações apresentadas pela Corretora. 5. Como vender ou comprar mercadorias na BM&F? Quais são os riscos?

2 O interessado deve procurar a Maxima Corretora que o orientará acerca dos procedimentos para a realização de negócios nos mercados futuros, é importante conhecer os fundamentos e as características dos contratos futuros e tirar todas as dúvidas com nossos corretores. O passo seguinte é decidir-se sobre quando realizar sua operação a futuro. O preço futuro reflete as expectativas que os agentes do mercado possuem para o futuro em uma data presente, suas operações, por sua própria natureza, estarão sempre sujeitas às flutuações de mercado e aos efeitos de eventos diversos, inclusive, àqueles de caráter político, econômico ou financeiro, entre outros. Cabe ao cliente avaliar estes riscos. 6. O que é spread? É a diferença entre preços de compra e venda de um ativo ou a diferença de preço entre os meses de vencimento dos contratos. 7. O que é volatilidade? É a oscilação dos preços num determinado período (diário, mensal ou anual). Quanto maior a variação de preços no período considerado, maior a volatilidade. 8. O que é ajuste diário? Os preços futuros são influenciados pelas expectativas de oferta e demanda das mercadorias e de seus substitutos. Tais expectativas se alteram a cada nova informação, permitindo que o preço negociado em uma data presente para determinado vencimento no futuro possa variar para cima ou para baixo diariamente. Para exaurir o risco de não cumprimento do contrato futuro gerado por uma grande diferença entre o preço futuro negociado e o preço a vista no vencimento do contrato, os mercados futuros desenvolveram mecanismo em que os agentes vendedores e compradores acertam a diferença entre os preços futuros anterior e atual diariamente, de acordo com elevações ou quedas no preço futuro da mercadoria, chamado de ajuste diário. Ao negociarem contratos para um mês futuro e, no pregão subseqüente, o preço do vencimento em questão variar, vendedores e compradores deverão ajustar suas posições de acordo com a nova realidade, pagando ou recebendo um valor financeiro referente à variação do preço futuro. Vendedores: (a) recebem ajuste diário se o preço futuro for negociado abaixo de sua posição anterior, pois o mercado espera que a mercadoria física se desvalorize; (b) pagam ajuste diário se o preço futuro subir além da posição anterior, pois a mercadoria física deverá estar se valorizando. Simetricamente, compradores: (c) recebem ajuste se os preços futuros subirem acima da posição anterior, pois o comprador deverá pagar mais pela mercadoria no vencimento; (d) pagam ajuste à medida que os preços futuros caiam aquém da posição anterior, pois a mercadoria física deverá valer menos no vencimento.

3 Esse sistema de liquidação diária não só permite que os hedgers utilizem os mercados futuros, mas também que os indivíduos com objetivos distintos, como investidores, participem desse mercado por meio de grande variedade de estratégias operacionais, como especulação, arbitragem etc. Outro aspecto é que a liquidação diária implica que o risco de todo o sistema (Bolsa + agentes) fique circunscrito a um dia. Caso o ajuste não seja pago, a Bolsa considerará o indivíduo inadimplente e executará suas garantias. Isso ocorrendo, o cliente perderá o direito de operar na Bolsa, com seu nome sendo divulgado ao mercado. 9. O que é margem de garantia? é um dos instrumentos de salvaguardas financeiras utilizado pelo mercado futuro. Trata-se do valor exigido de todos os clientes para cobrir o risco de suas posições, dentro de cenários preestabelecidos pelo Comitê de Risco da Bolsa. As chamadas de margem ocorrem diariamente, com base nas posições em aberto de cada cliente, devendo ser depositada no dia útil subseqüente. Nas operações de hedge, o valor da margem tem redução de 20%, desde que devidamente comprovadas. 10. Quais são os ativos aceitos como margem de garantia? Para residentes no Brasil, dinheiro, ouro, cotas do Fundo dos Intermediários Financeiros (FIF) e, mediante autorização prévia da Bolsa, títulos públicos federais, títulos privados, cartas de fiança, ações e cotas de fundos fechado de investimento em ações. Para não-residentes, dólares dos Estados Unidos e, mediante autorização prévia da BM&F, títulos do governo dos Estados Unidos (T-Bonds, T-Notes e T-Bills). 11. O que significa arbitragem? É a compra em um mercado e a venda em outro, na tentativa de se aproveitar a existência de diferenças de preços entre eles. Ocorre, portanto, quando há distorções de preços entre os mercados. Arbitrar é fazer uma operação de arbitragem. 12. O que é PU? Todo mercado tem forma específica de cotação. No caso do Ibovespa, a cotação é em pontos; no caso do álcool anidro, em reais por metro cúbico, e assim por diante. No caso dos Depósitos Interfinanceiros, a cotação é feita em preço unitário, ou PU. Convertido por meio de fórmula matemática, o PU é expresso em taxas - anuais, mensais, o que for convencionado. Representa o valor presente de R$ , possibilitando a descoberta da taxa de juro no período coberto pelo contrato.

4 13. O que é hedge de venda e de compra? Hedge significa proteção ou cobertura. Isso quer dizer que o cliente faz um seguro de preço na Bolsa, fixando o preço de compra ou o de venda para a mercadoria no futuro. Se o cliente é vendedor em bolsa e o preço futuro cai, sua mercadoria perde valor no armazém, mas ele ganha no mercado futuro a diferença entre o preço vendido no início da operação e o preço que caiu, de forma a cobrir ou compensar o que perdeu no armazém. Se o preço sobe, sua mercadoria no armazém se valorizará, mas ele desembolsa na Bolsa a diferença entre o preço de entrada e o preço final. Assim, se cair o preço, ele estará protegido e, se subir, ele deixará de ganhar. O hedge de compra é o contrário. Se o cliente compra a futuro e o preço sobe, a mercadoria que ele tem de comprar ficará mais cara, mas, em compensação, ele obterá ganho na Bolsa que cobrirá essa diferença. E, se cair, ele pagará mais barato no mercado, mas perderá a diferença na Bolsa. A vantagem é que o vendedor fixa um preço de venda suficiente para cobrir seus custos de produção e garantir-lhe uma margem de lucro, ficando tranqüilo para cuidar bem de sua produção, porque terá eliminado uma importante fonte de incerteza. O comprador fixa um preço de compra que lhe garante um custo conhecido e permite uma margem de lucro, não se sujeitando ao risco de alta no preço da mercadoria. 14. O que é opção de compra e de venda? é um instrumento que dá a seu titular, ou comprador, um direito futuro sobre um ativo, mas não uma obrigação; e a seu vendedor, uma obrigação futura, caso exercido pelo comprador da opção. Opção de compra em inglês significa call. Contrato pelo qual o titular pode comprar do lançador a um preço negociado, o bem ou mercadoria objeto desse mesmo contrato, na data de vencimento a um preço previamente estipulado. Opção de venda em inglês significa put. Contrato pelo qual o titular adquire o direito de vender ao lançador, a um preço negociado, o bem ou mercadoria objeto desse mesmo contrato, na data de vencimento a um preço previamente estipulado. 15. O que significa prêmio da opção? O preço da opção, negociado em pregão e determinado pelo preço da mercadoria no futuro, pela taxa de juro e pela volatilidade do objeto de negociação. 16. Como se encerram os contratos na BM&F? Os contratos de liquidação futura, de maneira geral, se encerram por entrega (liquidação física) ou por pagamento/recebimento de diferença de preços (liquidação financeira). Atualmente, os mercados agrícolas

5 mantêm possibilidade de liquidação física. Nos demais, a liquidação é feita financeiramente. Os contratos podem ser negociados até o último dia de negociação - estipulado pela bolsa. 17. Qual a diferença entre liquidação física e financeira? Liquidação é o processo de encerramento de posições assumidas em determinado mercado. Dependendo da modalidade de negociação (futuro, opções, termo etc), ela pode acontecer a qualquer momento até o último dia marcado para negociação. A liquidação pode ser física, onde ocorre efetivamente a entrega do bem no qual o contrato estava referenciado, ou financeira, feita por diferença de preços. 18. Como o cliente sabe por qual preço ele deve vender ou comprar uma mercadoria? O cliente pode acompanhar as cotações em tempo real por meio de um serviço de cotações fornecido por algumas empresas ou por seu corretor. A decisão de vender ou comprar por determinado preço é de exclusiva responsabilidade do cliente. 19. Quais impostos incidem sobre ajustes diários, margens de garantias e outras movimentações financeiras? Sobre ganhos financeiros incide imposto de renda de 20%. As receitas provenientes de operações de hedge integram a receita bruta e compõem a base de cálculo do imposto de renda. No caso de ajustes diários, a Contribuição Provisória sobre Movimentação Financeira (CPMF) é cobrada no final da operação em caso de resultado financeiro positivo. Nos ajustes diários apurados no mês e cujo somatório tenha sido positivo, há incidência de PIS e Pasep de 1,65% e Cofins de 3% somente para pessoas jurídicas não-financeiras. No caso de margem de garantia depositada em dinheiro, há incidência de CPMF. 20. Uma única pessoa física ou jurídica pode ter um volume de posições de venda e/ou de compra muito elevada de contratos futuros de uma mercadoria negociada na Bolsa? A Bolsa não permite a concentração de posições para evitar qualquer tentativa de manipulação.

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