Normas Internacionais de Avaliação. IVS Negócios e Participações em Negócios

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Henrique Ventura Freire
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1 Normas Internacionais de Avaliação IVS Negócios e Participações em Negócios

2 Agenda Norma e Abrangência Implementação, Relatório e Data de Entrada em Vigor Definições Negócios Direito de Propriedade Informações sobre o negócio Abordagens de Avaliação

3 Norma e Abrangência Norma Os princípios contidos nas Normas Gerais aplicam-se a avaliações de negócios e participações em negócios. Abrangência (IVS 101) Para cumprir com os requisitos do IVS 101, a participação específica do negócio avaliado deve ser registrada, levando em consideração: Estrutura legal do negócio; Se a participação é parcial ou integral; Se é limitada ou exclui ativos e passivos; Classe ou classes de ações/participações envolvidas. Premissas típicas ou especiais incluem: No caso de participação parcial, uma premissa esclarecendo se o(s) proprietário(s) das participações remanescentes pretendem vender ou reter suas participações atuais; e Descrição se certos ativos e passivos do negócio serão desconsiderados. 3

4 Implementação, Relatório e Data de Vigor Implementação (IVS 102) Se a avaliação for de uma participação que tem o poder para liquidar os ativos do negócio, deve-se considerar se o valor total dos ativos vendidos individualmente, após a liquidação, excederia o valor dos ativos como parte do negócio em marcha. Relatório (IVS 103) Não existem requisitos adicionais para avaliações de negócios e participações em negócios, além da inclusão das referências apropriadas a matérias incluídas no Escopo/Abrangência do Trabalho citado anteriormente. Data de Entrada em Vigor A data para entrada em vigor desta norma foi em 1º de janeiro de 2012, embora sua adoção antecipada seja encorajada. 4

5 Definições Definições Valor do Negócio: O valor total do capital próprio em um negócio mais o valor das dívidas ou passivos relacionados às dívidas menos qualquer disponibilidade de caixa ou equivalente a caixa destinado a cobrir estes passivos; e Valor do Capital Próprio: Valor do negócio para todos os detentores do capital social. 5

6 Definições Exemplo $ 200 $ $ Valor do Negócio Dívida Líquida Valor do Capital Próprio 6

7 Negócios Negócios Comércio, indústria, serviço ou investimento; A avaliação de um negócio pode compreender o total das atividades da entidade ou parte delas; É importante distinguir o valor de uma entidade de negócios dos valores individuais dos ativos e passivos; Se o propósito da avaliação requer a avaliação individual de ativos e passivos, essas contas devem ser avaliados separadamente e não por um rateio do valor integral do negócio; Antes de iniciar a avaliação de um negócio é importante estabelecer se a avaliação será: De toda a entidade; Do capital ou participação; De uma atividade comercial específica; ou De ativos e passivos específicos. 7

8 Negócios Negócios Propósitos das avaliações de negócios: Fusões e Aquisições; Venda de negócios; Finalidades fiscais; Contencioso; Processos de Insolvência; Demonstrações Financeiras; etc. 8

9 Direito de Propriedade Direito de Propriedade Os direitos de propriedade são definidos por documentos como contratos sociais, cláusulas estatutárias ou acordos de acionistas; A participação no negócio pode ser de parte, uma fatia ou do negócio total; Deve-se tomar o cuidado de distinguir entre direitos e obrigações inerentes à participação e aquelas que podem estar contidas em um acordo entre acionistas ou sócios; Os documentos podem conter restrições à transferência da participação e cláusulas estabelecendo a base de valor a ser adotada no caso de transferência da participação; Uma participação não controladora pode ter um valor inferior a uma controladora. Entretanto, uma participação majoritária não é necessariamente uma participação controladora; e Com frequência existem diferentes classes de ações em um negócio, cada uma com direitos diferentes. 9

10 Informações sobre o negócio Informações sobre o negócio A avaliação de uma entidade requer a utilização de informações recebidas da Administração, representantes da Administração ou outros especialistas; Deve-se tomar significativo cuidado em especificar em quais informações se pode confiar, quais devem ser verificadas e a extensão da verificação necessária durante o processo de avaliação; O histórico do negócio pode ser útil para inferir as expectativas futuras; Conhecimentos de fatos econômicos e tendências da indústria são essenciais para a avaliação, pois podem afetar de forma significativamente diferente os negócios avaliados; A avaliação de uma participação em um negócio só é relevante no contexto da situação financeira e operacional do negócio em um determinado momento. 10

Abordagens de Avaliação Principais Abordagens para

abordagens de Mercado e de Renda podem ser aplicadas à

abordagem do Custo normalmente só pode ser aplicada nos

caixa não podem ser determinados de forma confiável.

11 Abordagens de Avaliação Principais Abordagens para Avaliação de Negócios ou Participações em Negócios As abordagens de Mercado e de Renda podem ser aplicadas à avaliação de um negócio ou participação em um negócio; A abordagem do Custo normalmente só pode ser aplicada nos estágios iniciais do negócio, quando lucros e fluxos de caixa não podem ser determinados de forma confiável. Abordagens de Avaliação de Negócios ou Participações Abordagem do Mercado Abordagem da Renda 11

12 Abordagens de Avaliação Abordagem de Mercado Esta abordagem compara o objeto da avaliação com negócios e participações similares, e títulos que tenham sido negociados no mercado; É necessário haver uma razoável base de comparabilidade e confiabilidade com relação a negócios similares; Negócios similares devem estar no mesmo ramo de atividades ou em uma indústria que responda às mesmas variáveis econômicas; Alguns fatores a serem considerados: Similaridade com o negócio objetivo da avaliação em termos de características quantitativas e qualitativas; Montante e possibilidade de verificação de dados sobre os negócios similares; e Se os preços dos negócios similares representam transações entre partes independentes. 12

13 Abordagens de Avaliação Abordagem de Mercado As principais fontes de dados mais comuns usadas nesta abordagem são: Bolsas de Valores (múltiplos de Negociação de Empresas Comparáveis); Mercado de Aquisições (múltiplos de Transações Similares). Análise de múltiplos de negociações em Bolsa de Valores ou Transações Similares realizadas deve-se considerar os seguintes aspectos: Necessidades de ajustes para adequar a relação/múltiplo selecionado para o negócio objeto da avaliação (ajuste pela diferença de riscos e expectativas do negócio objeto com as empresas comparáveis); Necessidades de ajustes em razão das diferenças entre a participação objeto da avaliação e a participação das empresas comparáveis (grau de controle, liquidez de mercado ou porte da participação). 13

14 Abordagens de Avaliação Abordagem da Renda Alguns métodos utilizados na Abordagem da Renda incluem: Método de Capitalização do fluxo de caixa/renda; Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD). Renda e fluxo de caixa podem ser medidos antes ou após impostos; Neste caso, a taxa de desconto ou de capitalização deve ser coerente com o enfoque adotado (antes ou após impostos); No Método de Capitalização, o crescimento esperado é normalmente refletido na taxa de capitalização; No Método do FCD, o crescimento esperado pode ser considerado nas projeções de renda e fluxos de caixa; Quando a renda ou o fluxo de caixa projetado é expresso em termos nominais, deve ser usada taxa de desconto nominal que inclua um componente inflacionário; Quando a renda ou o fluxo de caixa projetado é expresso em termos reais, deve ser usada taxa de desconto real que não inclui um componente inflacionário. 14

15 Abordagens de Avaliação Abordagem da Renda A taxa de capitalização ou de desconto aplicada é baseada no Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) de uma combinação apropriada de capital próprio e de terceiros; Demonstrações financeiras históricas do negócio podem ser usadas como base para analisar alguns indicadores: Rentabilidade; Níveis de capital de giro; Níveis de investimentos em ativo fixo; Entre outros. Estes indicadores podem ajudar a fornecer informações necessárias para avaliar o risco associado às operações do negócio no contexto da indústria e as perspectivas futuras do negócio; 15

16 Abordagens de Avaliação Abordagem da Renda Ajustes podem ser necessários para refletir as diferenças entre os fluxos de caixa obtidos no passado e aqueles que seriam obtidos por um comprador da participação do negócio na data da avaliação: Ajustar receitas e despesas para níveis esperados pela continuidade das operações; Apresentar dados financeiros do negócio e dos negócios semelhantes em bases consistentes; Ajustar o custo de mão de obra ou de itens/contratos operacionais para refletir preços e taxas de mercado (exemplo: contratos de aluguel); Refletir o efeito de eventos não recorrentes de receita e despesas nas demonstrações históricas; Ajustar as bases de depreciações e impostos para estimativas comparáveis às de outros negócios similares; 16 Ajustar o método de contabilização dos estoques para tornar os valores comparáveis aos de negócios similares.

17 Abordagens de Avaliação Obrigado 17

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