Política - Gerenciamento do Risco de Mercado dos Fundos de Investimento Geridos pelo Sicredi

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1 Política - Gerenciamento do Risco de Mercado dos Fundos de

2 ÍNDICE 1. OBJETIVO DEFINIÇÕES Aspectos metodológicos Risco de Mercado em condições normais de mercado Valor em Risco (VaR) Benchmark VaR Risco de Mercado em condições de estresse Testes de estresse Teste de aderência (backtest) Definição de limites Enquadramento e reporte BASE REGULATÓRIA / LEGISLAÇÃO APLICÁVEL... 7 Página 2 de 10

3 1. OBJETIVO Estabelecer os critérios e procedimentos adotados para o controle e gerenciamento do risco de mercado dos fundos de investimento e carteiras geridos pelo Sicredi, observando as regras dispostas no Normativo de Gerenciamento de Riscos dos Fundos e Carteiras Geridos pelo Sicredi e em atendimento à regulamentação vigente estabelecida pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e pela Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA). 2. DEFINIÇÕES Este Normativo define os procedimentos destinados a identificação, mensuração, acompanhamento e controle do risco de mercado dos fundos de investimento e carteiras sob gestão do Sicredi. As disposições deste documento aplicam-se a todos os fundos de investimentos e carteiras sob gestão do Sicredi O risco de mercado é definido como a possibilidade de ocorrência de perdas resultantes da flutuação nos valores de mercado. Incluem-se nessa definição as operações sujeitas aos riscos de variação cambial, das taxas de juros, dos preços de ações e dos preços de mercadorias (commodities). 2.1 Aspectos metodológicos São adotadas metodologias e técnicas para mensurar o risco de mercado, as quais permitem estimar o valor do risco incorrido em situações normais de mercado bem como em situações de estresse. Ainda, são aplicados testes de aderência nas referidas métricas, aferindo a eficácia e efetividade das técnicas frente aos resultados observados Risco de Mercado em condições normais de mercado A mensuração do risco de mercado dos fundos em condições normais pode utilizar métricas de risco absoluto ou de risco relativo ao parâmetro Página 3 de 10

4 de referência do fundo. A métrica a ser utilizada deve considerar o tipo de fundo, a política de investimento e as suas características específicas Valor em Risco (VaR) Medida de risco absoluto, o VaR é uma medida estatística que quantifica a perda máxima esperada em condições normais de mercado, considerando um determinado horizonte de tempo e intervalo de confiança. O modelo utilizado é o VaR paramétrico com distribuição normal para o horizonte de um dia com um nível de confiança de 95%. É considerado o modelo de Média Móvel Exponencialmente Ponderada (EWMA) com fator de decaimento de 0,94 para o cálculo da volatilidade dos ativos e da correlação entre os fatores de risco na carteira Benchmark VaR Medida de risco relativo utilizada nos fundos de investimento que tem por objetivo seguir uma carteira de investimento (exemplo: Ibovespa e IMA-B). O Benchmark VaR calcula o VaR da diferença entre a carteira do fundo e a carteira de referência (benchmark), retornando a perda máxima esperada da carteira em relação ao seu benchmark Risco de Mercado em condições de estresse Enquanto o VaR é uma medida que considera a volatilidade corrente do mercado, o cálculo do risco de mercado em condições de estresse tem como objetivo quantificar perdas com base em cenários extremos. Nesse sentido, ambas medidas são complementares para controlar e mitigar o risco de mercado associado ao retorno dos ativos das carteiras dos fundos Testes de estresse A metodologia adotada para avaliar o risco de mercado em condições de estresse é baseada em cenários históricos, isto é, são selecionados cenários considerando as variações observadas em Página 4 de 10

5 uma data passada com alterações expressivas nos fatores de risco, e é baseada, adicionalmente, em estimativa de perda calculada através da técnica de expected shortfall. Cenários de estresse: As datas de referência são escolhidas a partir da análise histórica das maiores variações ocorridas no mercado. Diferentes cenários são aplicados sobre a carteira corrente, sendo selecionado para mensurar o risco em estresse o cenário que retorna o pior resultado. Os cenários são revisados no mínimo anualmente ou sempre que necessário, e devem ser apreciados pelo Comitê de Risco e Compliance do Gestor. O Anexo-I deste documento lista as datas selecionadas para aplicação dos cenários de estresse. Expected Shortfall: Mensura o retorno esperado de uma determinada carteira para casos fora do intervalo de confiança, ou seja, mede a perda esperada caso o VaR seja rompido. Utiliza o método paramétrico e assume a hipótese de que os retornos dos ativos se comportam como uma distribuição normal, considerando média zero. O Estresse considerado é o que retorna maior perda entre o apurado na metodologia de cenários históricos e na metodologia de expected shortfall Teste de aderência (backtest) Elemento de validação do modelo de VaR, consiste em comparar as perdas e ganhos realizados das carteiras com a perda máxima projetada pela metodologia de VaR. Para isso, diariamente apura-se o resultado da carteira do fechamento do dia anterior e verifica-se se houve ou não perda maior que o VaR calculado previamente. A comparação da frequência de perdas realizadas que excedem o VaR dá a indicação da eficiência do modelo, e da necessidade de sua reavaliação. A proporção perda realizadas maiores que o VaR deve ser próxima a 5% (1 fator de confiança do modelo). Página 5 de 10

6 2.2 Definição de limites O processo de definição do limite máximo de exposição ao risco de mercado, em condições normais e de estresse, dos fundos de investimento considera o tipo de fundo, a política de investimento e público-alvo. Os limites são aprovados pelo Comitê de Risco e Compliance do Gestor. Sempre que ocorrerem alterações relevantes na política de investimento ou no público-alvo do fundo, os limites de risco de mercado são reavaliados e revistos caso necessário. De acordo com a característica de constituição e da política de investimento do fundo, pode ocorrer de algum não dispor de limite de risco de mercado. Ainda assim, o mesmo deve ser apreciado pelo Comitê de Risco e Compliance do Gestor. Os limites podem ser consultados no Anexo-II deste documento. 2.3 Enquadramento e reporte Os relatórios de acompanhamento do enquadramento dos limites de risco de mercado dos fundos abrangem todas as carteiras de valores mobiliários sob gestão e são elaborados e enviados diariamente para: Diretor responsável pela gestão de riscos das carteiras de valores mobiliários sob gestão; Diretor e equipe responsável pela Gestão de Recursos das carteiras de valores mobiliários sob gestão; Diretor e equipe responsável pela Administração Fiduciária das carteiras de valores mobiliários sob gestão; Diretor e equipe responsável pelo cumprimento de regras, políticas, procedimentos e controles internos das carteiras de valores mobiliários sob gestão. De acordo com o disposto no Normativo de Gerenciamento de Riscos dos Fundos e Carteiras Geridas pelo Sicredi, em caso de descumprimento aos limites, o Gestor deve apresentar justificativa tempestiva, assim como plano de ação para ajuste das posições excessivas. Página 6 de 10

7 Em conjunto com o relatório de enquadramento diário dos limites de risco de mercado, são enviados os relatórios do resultado do Teste de Aderência do modelo de VaR para os últimos 252 dias. O resultado do modelo deve ser avaliado por fundo em conjunto como o Comitê de Riscos e Compliance, no mínimo trimestralmente. 3. BASE REGULATÓRIA / LEGISLAÇÃO APLICÁVEL Instrução CVM nº 555, de 17 de dezembro de 2014; Instrução CVM nº 558, de 26 de março de 2015; Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas de Fundos de Investimento. Página 7 de 10

8 ANEXO I CENÁRIOS PARA TESTES DE ESTRESSE Cenários de Estresse Datas Cenário 1 15/10/2008 Cenário 2 13/10/2008 Cenário 3 20/06/2013 Cenário 4 01/09/2011 Cenário 5 28/10/2008 Cenário 6 22/10/2008 Cenário 7 11/09/2008 Cenário 8 10/10/2008 Cenário 9 04/07/2012 Cenário 10 18/05/2017 Página 8 de 10

9 ANEXO II LIMITES DE RISCO DE MERCADO Fundos de Investimento e Carteiras Tipo Limite Limite Limite Stress FI SULAMERICA CREDITO PRIVADO MULTIMERCADO VaR 0,160% 0,300% FIC INFLACAO VaR Benchmark 0,055% 0,300% FIC LIQUIDEZ II VaR 0,002% 0,010% FIC SELETO VaR 0,033% 0,300% SOBERANO SAUDE - FIRF LP DSSS VaR 0,010% 0,030% FIRF PREV TITULOS PUBLICOS VaR 0,013% 0,030% SICREDI FIRF EXCL MAPFRE VaR 0,016% 0,030% FIRF EXCLUSIVO CECRED VaR 0,040% 0,110% FIRF CENTRAIS UNICRED VaR 0,033% 0,240% MBM PREVIDENCIA VaR 0,017% 0,100% MBM SEGURADORA VaR 0,017% 0,100% SICREDI FAPI RENDA FIXA VaR 0,100% 0,350% SICREDI FIC MULT IS PREV VALOR COMPOSTO VaR Benchmark 0,500% 2,500% SICREDI FIC MULT IS PREV ESSENCIAL COMPOSTO VaR Benchmark 0,600% 3,000% FIRF CREDITO PRIVADO SICREDI COOP VaR 0,045% 0,135% SICREDI FIC IMA-B VaR Benchmark 0,055% 0,300% SICREDI FI INVEST CP VaR 0,002% 0,010% SICREDI FI INVEST PLUS CP VaR 0,002% 0,010% SICREDI FI IRF-M VaR Benchmark 0,150% 0,750% SICREDI FI IRF-M 1 VaR Benchmark 0,150% 0,750% SICREDI FI LIQUIDEZ CP VaR 0,002% 0,010% SICREDI FIRF CP INSTITUCIONAL VaR 0,150% 0,600% SICREDI FIRF ICATU SOBERANO VaR 0,150% 0,500% FIRF IS VALOR INFLACAO VaR Benchmark 0,150% 0,750% FIC RF IS ESSENCIAL JUROS VaR 0,150% 0,500% FIC RF IS III CP VaR 0,150% 0,500% FIC RF IS SELETO JUROS VaR 0,150% 0,500% FIC RF IS PREV RESERVA VaR 0,150% 0,500% SICREDI FIC PERFORMANCE VaR 0,010% 0,030% SICREDI FIC PREMIUM VaR 0,033% 0,300% FIC CREDITO PRIVADO EXECUTIVE LP VaR 0,090% 0,400% INVESTPREV CAPITALIZACAO VaR 0,050% 0,300% INVESTPREV SEGURADORA VaR 0,050% 0,300% INVESTPREV SEGUROS E PREVIDENCIA VaR 0,050% 0,300% FIA PETROBRAS Não possui limite de risco de mercado devido a característica da sua política de investimento FIM CENTRAIS SICREDI Fundo Master - limite controlado através do fundo/carteira Página 9 de 10

10 FIA IS MASTER ACOES FIRF IMA-B ALOCACAO FIRF ABSOLUTE IV FIRF CREDITO PRIVADO ALOCACAO LP FIRF ALOCACAO LP FIRF IS MASTER DI FIRF TITULOS PUBLICOS ALOCACAO Página 10 de 10