Está na hora de fazer crescer a carteira Adube as suas ações com dividendos até 10%

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1 abril edição mensal Os conselhos financeiros da Deco Proteste Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n.º 793 Está na hora de fazer crescer a carteira Adube as suas ações com dividendos até 10% garantido Investidores atraídos de novo pelos Certificados de Aforro Pág. 6 análise Descubra o banco certo para investir nos nossos fundos recomendados Pág. 16 risco Produtos financeiros complexos estão de volta. Fuja em caso de dúvida Pág. 18 Quem procurar certificados nos correios leva seguros da fidelidade Pág. 8

2 sumário Quem somos Destaques desta edição Vantagens e serviços para associa Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n.º 793. Propriedade/Redação DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Editora registada sob o número NIPC: Diretor e editor Pedro Moreira. Redação Ana Filipa Gaspar, David Almas. Analistas financeiros Ações nacionais: João Sousa (banca); Luís Pinto (construção, cimento, bens de consumo, papel); Pedro Catarino (distribuição, media, autoestradas, serviços informáticos); Rui Ribeiro (telecomunicações, papel, energia); outros valores mobiliários e instrumentos financeiros: António Ribeiro, João Sousa, Jorge Duarte, Pedro Barata. Na análise do mercado externo, a PROTESTE INVESTE colabora com um grupo de organizações de consumidores europeias com as quais definiu metodologias de análise idênticas a quem cede e de quem recebe alguns conteúdos. São elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Valassina 22, Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/ Albarracín 21, Madrid. As análises publicadas na PROTESTE INVESTE são independentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poderá consultar no endereço As análises nunca são enviadas à entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações a pedido destas. A DECO PROTESTE e os responsáveis pela informação financeira não têm interesses suscetíveis de prejudicar a objetividade da mesma. Os nossos conselhos baseiam-se em análises internas e em fontes externas fiáveis. É impossível fazer previsões totalmente exatas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Conselho de Gerência Vasco Colaço, Luís Silveira Rodrigues e Alberto Regueira em representação da DECO, detentora de 25% do capital, e Yves Genin, Armand de Wasch, Benoît Plaitin em representação da Euroconsumers que detém 75% do capital. Tiragem exemplares. Registo no ICS n.º Depósito legal n.º /96. Assinaturas Tel: Fax: assinaturas@deco.proteste.pt. Assinatura anual: 226,20 ( 18,85 por mês), 48 edições semanais de 12 páginas + 11 edições mensais de 32 páginas. Impressão Sogapal, Sociedade Gráfica da Paiã, S.A., Av. dos Cavaleiros, n.º 35 35A, Portela da Ajuda. Fotografia e ilustração Isabel Espírito Santo, José Pedro Tomaz, Ricardo Bento, Shutterstock, Thinkstock/Getty Images. Todos os direitos de reprodução, adaptação e de tradução são reservados e a utilização para fins comerciais é proibida. Gráficos Thomson Financial Datastream e DECO PROTESTE. seguros em vez de certificados o nosso cliente-mistério recebeu propostas não solicitadas de subscrição de seguros de capitalização. adube a sua carteira de ações descubra a nossa nova seleção de ações boas pagadoras de dividendos para o próximo ano. três são portuguesas Mundo Os depósitos em moeda estrangeira devem ficar fora do seu radar. garantido O bónus dos Certificados de Aforro está a seduzir os investidores. teste Quando questionados sobre Certificados, os CTT conduzem os clientes para aplicações em seguros. dossiê A carteira de boas pagadoras de dividendos que elegemos há 1 ano rendeu quase 20%. destaque Quase dois terços dos portugueses têm depósitos a prazo. análise É nos supermercados de fundos que tem mais opções para investir nas nossas Escolhas Acertadas. risco A probabilidade de perda pode superar 50% nos produtos complexos. Fundos Os fundos de tesouraria continuam a ser uma alternativa fraca aos depósitos a prazo. Fórum Como se faz a retenção de IRS nos fundos cotadas noutras divisas. seja nosso fã no facebook facebook.com/protesteinveste 2 proteste investe 793 edição mensal abril

3 dos Atualidade em revista Editorial Pedro Moreira Mais lidos no portal financeiro não perca as últimas análises da ProtEstE investe em os depósitos estão seguros? O impacto do resgate financeiro ao Chipre não passou indiferente a muitos outros europeus, nomeadamente aos portugueses. avaliação a pedido: fundo pictet Water r O meu banco tem para subscrição um fundo de investimento dedicado ao setor da água. É uma aposta interessante? JapÃo: mantenha-se afastado O Banco do Japão irá pôr em prática medidas sem paralelo para atingir o objetivo de erradicar a deflação e colocar a inflação em 2 por cento. QuestÃo do leitor: reembolso de obrigações do tesouro Em junho do ano passado recebi o reembolso das OT em que tinha investido, tendo obtido ganhos face ao valor de compra. É preciso declarar esta operação ao fisco? Acompanhe as Obrigações do Tesouro em deco.proteste.pt/investe/obrigacoes-tesouro. Junte-se aos mais de 4900 fãs na nossa nova página no Facebook. É uma forma de saber imediatamente das novidades. Ajude-nos a escolher os temas das nossas análises, coloque as suas dúvidas e eleja os ativos que iremos avaliar. Queremos melhorar com a sua ajuda Temos feito bem o nosso trabalho de casa. A prova disso são os resultados que as nossas recomendações de investimento têm alcançado. No Dossiê desta edição (a partir da página 10), por exemplo, descobrirá que as ações que selecionámos há 1 ano renderam quase 20 por cento, muito acima do desempenho dos principais índices acionistas. Defendemos que 1 ano é pouco para aferir a qualidade de qualquer recomendação (embora os nossos leitores que seguiram as sugestões devam estar claramente satisfeitos), por isso repetimos a dose por mais 1 ano: construímos uma carteira de 9 ações boas pagadoras de dividendos para o próximo ano. O bom desempenho da estratégia dos dividendos só vem engrossar o rol de estatísticas que mostram que o nosso trabalho de casa dá frutos. Por exemplo, a nossa estratégia neutra para investir em fundos durante 10 anos rendeu 6,6% por ano na última década. Todavia, o nosso trabalho não se resume a investimentos lucrativos. Também faz parte do nosso trabalho de casa mostrar aos nossos subscritores caminhos para pouparem. É o caso, por exemplo, do protocolo negociado com o Banco Carregosa para baixar as comissões de bolsa. Saiba como aceder a este e outros protocolo em deco.proteste.pt/investe/protocolos. Embora os trabalhos de casa estejam feitos, são os nossos subscritores que corrigem os exames. Não vale a pena desenvolver as melhores estratégias de investimento e de poupança se os destinatários das nossas comunicações (através desta edição mensal, do boletim semanal, do portal financeiro e das linhas telefónicas) não as empregarem para capitalizarem o seu dinheiro. Precisamos de ir a exame. Para isso, estamos à procura de leitores dispostos a partilhar connosco informações sobre o seu património. Queremos visitá-lo e conversar consigo. Temos objetivos claros: queremos saber se está a seguir as nossas recomendações e queremos descobrir que mais precisa para bem gerir o seu património. Depois de vários encontros individuais, planeamos fazer um levantamento dos perfis dos nossos leitores e, posteriormente, elaborar um artigo que dê respostas concretas às necessidades dos nossos subscritores. Se está disponível para falar connosco, contacte-nos para protesteinveste@deco.proteste.pt ou telefone-nos para o Esperamos pela sua comunicação para o ajudar.

4 MUndo VÁ Para Fora cá dentro Investir em moeda estrangeira pode ser apetecível, mas apenas se as taxas de juro dos depósitos forem interessantes e, sobretudo, se a expectativa cambial for de valorização DÓlar do CaNadÁ o fundo UBs Bond CAD é uma ideia para ter exposição a este dólar. Coroa da NorueGa É na coroa norueguesa que se obtém a maior taxa da Escandinávia. Banco BES Banco BBVA tanl a 12 meses 2,0% expectativa cambial a 12 meses = tanl a 12 meses 2,0% expectativa cambial a 12 meses = LIBra esterlina As taxas de juro no reino Unido estão acima das da zona euro. Banco BES tanl a 12 meses 1,9% expectativa cambial a 12 meses = DÓlar dos EUA É a única divisa com uma expectativa positiva face ao euro. Banco tanl a 12 meses 2,7% PrivatBank FraNco da suíça o UBs Bond CHF é preferível para ganhar exposição ao franco suíço. Banco BES tanl a 12 meses 1,1% expectativa cambial a 12 meses = FlorIm da hungria É na divisa húngara que se conseguem os juros mais elevados. Banco Banif tanl a 12 meses 2,8% expectativa cambial a 12 meses = expectativa cambial a 12 meses G RaNd da ÁFrIca do sul A taxa anual bruta oferecida pelo millennium bcp é de 0,0001%. Banco Millennium bcp tanl a 12 meses 0,0% expectativa cambial a 12 meses I

5 Coroa da suécia o fundo nordea swedish Bond é melhor para uma exposição à moeda. Banco BBVA tanl a 12 meses 1,7% expectativa cambial a 12 meses Coroa da DINamarca o fundo nordea Danish Bond é opção para ter exposição a esta coroa. Banco = BBVA tanl a 12 meses 1,0% expectativa cambial a 12 meses = ZlÓTI da PolÓNIa o nordea Polish Bond é preferível para ganhar exposição ao zlóti. Banco Banif tanl a 12 meses 2,6% expectativa cambial a 12 meses Coroa da república Checa o juro do melhor depósito em coroas checas é próximo de zero. Banco Banif tanl a 12 meses 0,2% expectativa cambial a 12 meses DÓlar da AusTrÁlIa A divisa australiana deverá depreciar nos próximos meses face ao euro. = = INvesTIr NouTras moedas A maior parte das ofertas dos bancos portugueses são depósitos de curto prazo até 1 ano Procurámos nas duas dezenas de bancos que operam no mercado nacional as propostas de remuneração para investir em moedas estrangeiras. A moeda mais comum é o dólar norte-americano, seguido da libra esterlina e do franco suíço, mas encontrámos também depósitos a prazo em iene japonês, coroa dinamarquesa, coroa sueca, coroa norueguesa, dólar canadiano, dólar australiano, entre outras. O ideal é encontrar um depósito com um remuneração interessante e, sobretudo, uma expectativa de apreciação de curto prazo para essa divisa. Com base na soma dessas duas condições, poucos depósitos são interessantes, como se pode ver neste mapa. A única moeda que esperamos se aprecie no curto prazo é o dólar norte- -americano. O PrivatBank propõe uma taxa anual líquida de 2,7% numa conta a 12 meses em dólares dos EUA. Algumas instituições, como o Banco Big, têm contas à ordem em moedas estrangeira. Se as contas a prazo são, na maioria, desinteressantes, então nas contas à ordem é deixado totalmente à mercê da variação cambial, não tendo qualquer majoração de rendimento, sendo ainda menos interessantes. IeNe do japão A taxa anual bruta oferecida pelo millennium bcp é de 0,0001%. Banco tanl a 12 meses 0,0% expectativa cambial a 12 meses DÓlar da Nova ZelÂNdIa Millennium bcp A moeda da neozelandesa deverá acompanhar o dólar australiano. Banco I BES tanl a 12 meses 2,2% expectativa cambial a 12 meses I Banco BBVA tanl a 12 meses 2,4% expectativa cambial a 12 meses I TANL: taxa anual nominal líquida

6 Garantido Certificados de Aforro rendimento atrai INVesTIdores O bónus atribuído aos Certificados de Aforro está a seduzir investidores para este produto de dívida pública. Porém, a melhoria governamental só dura até ao final de ,3% É quanto rendem as séries B e C dos Certificados de Aforro, se subscrever ou renovar neste mês 10 milhões As novas emissões superaram os resgates de Certificados de Aforro em fevereiro 12 mil milhões Foi a quantia resgatada dos cofres do Estado, aplicada em Certificados de Aforro, nos últimos 5 anos O s investidores estão a regressar lentamente aos Certificados de Aforro. Depois de quase quatro anos de quedas mensais do valor investido nestes instrumentos de dívida pública, o dinheiro volta a entrar nos cofres do Estado. Entre dezembro e fevereiro, as subscrições foram superiores aos resgates, o que conduziu a um aumento de 27,6 milhões de euros no montante aplicado nos Certificados de Aforro. Muitos investidores fazem bem em regressar aos Certificados de Aforro. Desde setembro, após a revisão governamental da fórmula de cálculo dos juros do produto, que os nossos analistas recomendam a sua subscrição. Numa altura em que, em média, os depósitos a prazo a 12 meses rendem uma taxa líquida de 1,5%, o rendimento líquido anual de 2,3% dos Certificados de Aforro são bem-vindos para satisfazer as necessidades de poupança de baixo risco dos investidores portugueses. No entanto, é preciso recordar que, após a subscrição, o dinheiro aplicado nos Certificados não pode ser mobilizado nos primeiros 3 meses. Só após a primeira tranche de juros ser adicionada ao capital investido é que os aforradores podem solicitar o reembolso nos balcões dos CTT, a única entidade autorizada a comercializar presencialmente este instrumento financeiro. Bonificação só até 2016 A taxa de juro de 2,3%, já deduzida de imposto sobre o rendimento, é válida para os Certificados de Aforro subscritos ou cuja taxa de juro seja recalculada durante este mês de abril. É, assim, aplicável nos próximos 3 meses às séries B e C nestas condições específicas. Este rendimento decorre das alterações aprovadas pela secretária de Estado do Tesouro, Maria Luís Albuquerque, que incrementaram a remuneração de todos os Certificados de Aforro subscritos desde julho de Porém, esta bonificação expirará em Em janeiro de 2017, as regras anteriores voltam a entrar em vigor. Se a alteração temporária não estivesse em vigor, a taxa de juro líquida das novas subscrições de Certificados de Aforro seria de 0,3 por cento. consulte o nosso simulador Se quer saber quanto poderá ganhar investindo em Certificados de Aforro, use o nosso simulador, disponível no nosso portal financeiro, em deco.proteste.pt/investe. Como mostra a figura ao lado, basta introduzir o montante a aplicar e selecionar o prazo do investimento, entre 1 e 10 anos. O simulador assume que a taxa anual líquida em vigor (neste mês de abril de 2,3%) se manterá até dezembro de A partir daí, assume as taxas de juro de mercado mais recentes, seguindo a fórmula que reentrará em vigência a partir de Devido ao período bonificado até ao final de 2016, o simulador indica que a taxa anual efetiva líquida (TAEL) do investimento diminuirá a partir desse ano. Assim, uma aplicação a 3 anos capitalizará a uma TAEL de 2,3%, mas um investimento a 10 anos terá uma TAEL simulada de 1,7 por cento. três séries em meio século Os Certificados de Aforro são um produto bastante antigo, com mais de meio século 6 proteste investe 793 edição mensal abril

7 saldo Mensal subscrições VoltaM a superar resgates Em dezembro inverteu-se a tendência de abandono dos Certificados de Aforro que durava há cinco anos: as emissões voltaram a superar os resgates Milhões de euros 300 NÚmeros do mês Abril de 2013 a poupança das famílias está a aumentar, segundo o instituto nacional de estatística: 11,6% do rendimento disponível em 2012, face aos 9,1% de o receio de dias ainda mais difíceis tem retraído o consumo dos portugueses certificados de aforro (1) série c (taxa + prémio) 2,3% séries B (taxa + prémio) 2,3% 0 Jan 2012 Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan 2013 Novas subscrições Resgates de existência. A primeira série, conhecida posteriormente por série A, foi criada em dezembro de 1960 e as subscrições foram suspensas em julho de Ainda existem Certificados desta série que não foram resgatados. Têm características semelhantes às dos Certificados da série B, emitidos desde 1986, com diferença no valor nominal. No entanto, a série A não foi alvo das alterações efetuadas pelo Governo em setembro passado. A remuneração desta Se aplicar 5000 euros a 10 anos poderá obter 5925 euros, assumindo que a taxa se mantém série é um pouco inferior às 2 séries mais recentes: a taxa anual líquida é de 2,1% para as subscrições efetuadas entre 1961 e Apesar das taxas não serem muito diferentes, a série atualmente em subscrição, a série C, tem uma maturidade limitada de 10 anos, enquanto as séries A e B não têm prazo limite de investimento. novidades em breve Apesar do regresso dos investidores, o montante aplicado globalmente nos Certificados de Aforro não chega a 10 mil milhões de euros, o equivalente a menos de 5% da dívida direta do Estado, segundo as estatísticas de fevereiro da Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública. João Moreira Rato, o presidente da agência que é responsável pelos Certificados de Aforro, disse à comunicação social que o organismo pretende captar mais poupança das famílias. Para isso, está a preparar o lançamento de novos produtos de aforro com maturidades fixas neste segundo trimestre de Os nossos analistas estão a postos para emitir recomendações assim que os novos produtos de aforro sejam lançados. Consulte o nosso simulador de Certificados em deco.proteste.pt/ investe/calculadora-certificados-aforro Fev sobe e desce 11,6% em 2012 a taxa de poupança das famílias foi de 9,1% do rendimento disponível em ,7% no consumo o rendimento disponível caiu 0,9%, em 2012, mas a queda do consumo foi bem superior os melhores depósitos (1) 1 mês popular (netprazo) 1,6% Banif (sup. dep. Banif@st) 1,5% 3 meses Banco Big (super depósito) 2,9% finantia (dep. a 3 meses) 2,2% 6 meses privatbank (e-pé de meia) 2,5% finantia (dep. a 6 meses) 2,5% 12 meses popular (dp ordenado) 3,6% Banco invest (novos dep.) 2,9% taxa média de um depósito de 5000 euros a 12 meses 1,5% (1) Taxa anual nominal líquida (TANL) à taxa de imposto de 28%.

8 teste Certificados de Aforro correios orientam Para seguros Quando questionados sobre Certificados, os CTT conduzem os clientes para aplicações em seguros de capitalização da Fidelidade Q uando o nosso cliente-mistério visitou sete balcões dos Correios dispersos pelo país a pedir informações sobre Certificados de Aforro, recebeu propostas não solicitadas de subscrição de seguros de capitalização. Na maioria dos casos, os funcionários dos CTT disseram que os seguros Postal Mais, Postal Investe e Postal Valor Crescente eram melhores opções do que os Certificados de Aforro. Apesar disso, não forneceram as fichas destes produtos, fundamentais para os investidores decidirem sobre o aforro. Alguns entregaram publicidade ao nosso cliente-mistério. Na ausência de literatura técnica sobre os seguros, os funcionários dos CTT também não se deram ao trabalho de explicar as características essenciais desses produtos, nomeadamente o rendimento, a liquidez, a segurança, a fiscalidade e as comissões. A proposta de instrumentos financeiros alternativos é claramente inapropriada. Os funcionários dos CTT não conheciam o perfil de investidor do nosso cliente-mistério nem se preocuparam em aferi-lo através de algumas perguntas. Os três seguros de capitalização oferecidos, geridos pela companhia de seguros Fidelidade, foram já analisados pelos nossos analistas: não os recomendámos essencialmente devido aos rendimentos de longo prazo, inferiores aos concedidos pelas Obrigações do Tesouro. Confirme no artigo Seguros via CTT da edição semanal de 25 de março passado (página 10). défice de informação Todos os funcionários dos CTT apregoaram a segurança dos Certificados de Aforro. São totalmente seguros, a menos que o Estado vá à falência, foi a ideia mais frequente, o que pode deixar alguns aforradores confusos: São totalmente seguros ou não? Nenhum produto financeiro é totalmente seguro. A vantagem dos produtos de dívida pública, como os Certificados de Aforro, é terem a garantia do Estado. Contudo, em caso de dificuldades financeiras do país, não está fora de questão uma reestruturação da dívida. Houve também muita confusão sobre a perda potencial de juros no momento do reembolso, o prazo de imobilização da aplicação e a fórmula de cálculo da taxa de juro. Para evitar a transmissão de informação errada aos clientes ou para eliminar qualquer dúvida aos potenciais subscritores de Certificados de Aforro, deveria ser obrigatória a entrega de um ficha de informação normalizada. Apenas um folheto, que é uma simulação de rendimento investindo 1 euro a 10 anos, foi facultada em 5 dos 7 balcões. Os produtos de aforro do Estado deveriam ter uma entidade reguladora autónoma e obedecer às mesmas regras e deveres informativos dos produtos bancários. Já pedimos que a Comissão de Mercado de Valores Mobiliários abarque os Certificados de Aforro na sua alçada de supervisão. É fundamental para a proteção dos aforradores. FIcha TÉcNIca Universo sete balcões dos ctt escolhidos aleatoriamente. Perguntas tenho 5000 euros para aplicar e pensei em certificados de aforro. pode explicar-me como funciona o investimento e o que devo fazer? foi com esta pergunta que o nosso cliente-mistério se dirigiu aos ctt. Quando nos dias 20 e 21 de março de proteste investe 793 edição mensal abril

9 liquidez com MORAdA INcERTA A liquidez dos Certificados de Aforro gerou algumas imprecisões pelos funcionários dos CTT. A liquidez dos seguros de capitalização propostos em alternativa nem era referida. Para que não restem dúvidas, se resgatar os Certificados antes da data de capitalização, perde os juros referentes ao período já decorrido nesse trimestre É totalmente seguro, a não ser que... A funcionária dos Correios não teve dúvidas quanto à rentabilidade (3,189% em março) e à liquidez dos Certificados de Aforro (resgate é possível com perda de juros se levantar antes do prazo trimestral de vencimento). Porém, disse que são um produto totalmente seguro, a não ser que o Estado vá à falência. É totalmente seguro ou não? Sugeriu três seguros como alternativa: o Postal Mais, o Postal Investe e o Postal Valor Crescente, entregando apenas uma fotocópia da página publicitária destes produtos. BRAGA VIlA do conde AVEIRO fica sem o juro do período não vencido A funcionária informou sobre o rendimento, depois de consultar o folheto das taxas. Disse ainda que durante os três primeiros meses não podia movimentar e após esse período poderia resgatar em qualquer altura, perdendo o juro referente ao trimestre não vencido. Foi sugerido, como alternativa mais rentável, o seguro Postal Investe, da responsabilidade da Fidelidade. coimbra após três meses, resgata sem perder os juros Duas funcionárias atenderam o nosso cliente-mistério num gabinete privado. Uma delas referiu que até 2016 o juro é de 2,75% por ano acrescido da Euribor a 3 meses (o que não está correto, como pode ver nas páginas anteriores). Quanto à liquidez disse que, passados os primeiros 3 meses, pode resgatar sem perder juros, o que também não está certo. Foi facultado um folheto com uma simulação a 10 anos e sugeridos 3 seguros de capitalização. caldas da RAINHA não há investimento mais seguro que este! O funcionário mencionou corretamente que rendem uma taxa anual líquida de 2,3%, mas disse que os Certificados não têm qualquer risco. Nos primeiros 3 meses o dinheiro fica cativo e não pode ser resgatado. A partir do quarto mês pode ser movimentado, mas pode perder juros. Foi entregue um folheto com a simulação de rendimento a 10 anos. Foram também sugeridos 3 seguros de capitalização (Postal Mais, Postal Investe e Postal Valor Crescente), mas sem qualquer documentação entregue. damaia não perde juros nos primeiros três meses O funcionário não conhecia a taxa e sugeriu ao cliente retirar o folheto com a simulação a 10 anos. Informou que não tinha qualquer risco e que não tinha perda de juros nos três primeiros meses. Que grande confusão! Estas informações erradas são o suficiente para justificar a existência de fichas técnicas. Não há perda de juros simplesmente porque não pode resgatar durante os primeiros três meses! Como alternativa foram sugeridos os seguros de capitalização Postal Valor Crescente e o Postal Investe. não tem grandes riscos. É um produto seguro ligado à cgd O funcionário facultou uma folha com a comparação de rendimento entre os vários produtos que os CTT comercializam, na qual eram comparados PPR com Certificados de Aforro e seguros de capitalização em diferentes prazos. Nessa folha está assinalada a que consideram ser a melhor opção: a 1 ano é o PPR; a 3, 5 e 8 anos são os seguros. Em relação ao Certificados de Aforro, referiu que podem ser resgatados em qualquer altura, o que não é verdade. PORTIMÃO os seguros de capitalização são mais rentáveis Foram imediatamente apresentados os seguros de capitalização como alternativa aos Certificados de Aforro, sendo apresentada a folha comparativa com o rendimento simulado para vários prazos dos vários produtos. Não deixava margem para dúvidas: os seguros são a melhor opção a 3, 5 e 8 anos. Quanto aos Certificados de Aforro, não têm qualquer risco e após os primeiros 3 meses pode levantar o dinheiro e não perde juros, exceto se resgatar antes do fim do vencimento trimestral. proteste investe 793 edição mensal abril

10 dossiê Dividendos adube a sua carteira de ações A carteira de boas pagadoras de dividendos que elegemos há 1 ano rendeu quase 20%. Descubra a nossa nova seleção de ações para o próximo ano. Três são portuguesas É a diferença entre o dia e a noite: os dividendos são uma parte fundamental da remuneração dos investidores em ações. Crentes nisso, os nossos analistas aceitaram, há 1 ano, o desafio de desenhar uma carteira acionista que tivesse os dividendos como critério decisivo na sua formação. Os preços bolsistas das 7 ações eleitas no artigo publicado há 1 ano, Invista em ações que dão frutos (abril de 2012, página 8), avançaram, em média, 10,4% desde então. É um resultado positivo tendo em conta que as ações nacionais, medido pelo PSI 20, escalaram 8,7%, e as ações europeias, segundo o índice Euro Stoxx 50, apreciaram 9,7 por cento. Todavia, contabilizando o recebimento dos dividendos, a rentabilidade da carteira que publicámos há 1 ano dispara para 19,6%, muito mais distante do desempenho das bolsas portuguesas (14,4%) e europeias (15,0%) quando se incluem os dividendos no resultado. Os dividendos foram o adubo que fez florescer a nossa carteira de ações de boas pagadoras. A performance das nossas ações foi, inclusivamente, superior à dos fundos de ações que têm os dividendos como critério fulcral de seleção de títulos. O melhor, o Dexia Equities L Europe High Dividend N, distribuído pelo Best Bank, rendeu 18,5 por cento. Pode conhecer esses fundos no quadro da página seguinte. A construtora portuense Mota-Engil foi a nossa melhor escolha: as suas ações renderam 67,2% neste último ano. Os títulos da francesa Vivendi, a segunda melhor opção, acumularam 34,8 por cento. Embora os resultados passados não sejam garantia de ganhos no futuro, estes números só nos po- 10 proteste investe 793 edição mensal abril

11 deriam levar a repetir a receita. Descubra, nas páginas seguintes, as nove ações que elegemos agora para os investidores que confiam nos dividendos para formar uma carteira de títulos. Esta eleição foi realizada entre as ações que estão baratas, segundo o modelo de avaliação de títulos da PRO- TESTE INVESTE. Todas elas têm um rendimento esperado do dividendo superior a 7% neste ano. Este indicador resulta da divisão do dividendo esperado por ação pelo preço dessas ações. não esqueça de contabilizar Com os investidores focados nas subidas e nas descidas diárias das cotações que surgem nos jornais, é frequente esquecerem- -se dos dividendos que receberam quando avaliam o desempenho da sua carteira. No caso da carteira que publicámos no ano passado, o efeito dos dividendos quase duplicou o rendimento medido apenas pela variação do preço das ações. O impacto dos dividendos não é de agora. Como pode confirmar na figura em baixo, a contabilização dos dividendos é crucial no apuramento do rendimento médio das ações mundiais na última década. Sem contar com estes dividendos, o índice mostra uma apreciação média de 6,5% por ano. Incluindo os dividendos, o ganho anual sobe para 9,3 por cento. Em Portugal, o impacto é mais dramático. As ações nacionais apreciaram, em média, 0,8% por ano na última década, mas, ao incluir os dividendos, a rentabilidade anual sobe para 4,5 por cento. Os dividendos foram fundamentais para colocar os rendimentos dos aforradores acima da inflação e dos depósitos a prazo. Em todas estas contas, o efeito dos dividendos é contabilizado assumindo que o dinheiro recebido é imediatamente reinvestido nas ações que deram origem a esse rendimento. É uma simplificação (não inclui, por exemplo, a tributação e as comissões cobradas pelos intermediários financeiros), mas dá uma noção muito aproximada do ganho real dos investidores. É o designado rendimento global de uma ação. sinal de saúde financeira Ao contrário de outras aplicações financeiras, como depósitos ou obrigações, quando um investidor decide comprar uma ação, está a comprar uma parte de uma FuNdos centrados Nos dividendos Existem alguns fundos de investimento cuja estratégia passa por escolher as ações com bons dividendos Pode investir em ações com elevado rendimento do dividendo através de fundos de investimento, incluindo fundos cotados, especializados nesta área. Uma vez que o dividendo é um mas não o único FUNDO critério na definição das ações a comprar pelos gestores de fundos, atualmente não recomendamos a compra de qualquer um dos fundos de investimento centrados nos dividendos que estão na lista em baixo. RENTABILIDADE ANUALIZADA bruta LOCAIS DE SUBSCRIÇÃO 1 ano 5 anos CONSELHO Dexia Equities l Europe High Dividend n 18,5% -0,1% Best Bank vender InG l Invest Us High Dividend X 18,2% 8,9% Banco Big, Best Bank manter JPm Europe strategic Dividend D 15,7% 3,2% ActivoBank, Banco Big, Best Bank manter schroder IsF European Equity Yield B 14,1% 1,2% ActivoBank, Banco Big, Best Bank vender InG l Invest Global High Dividend X 13,0% 2,9% Banco Big, Best Bank vender schroder IsF European Dividend maximiser B 12,8% 1,4% Best Bank manter Parvest Equity High Dividend Europe n 11,8% 1,0% ActivoBank, Banco Big, Best Bank vender InG l Invest Europe High Dividend X 8,1% -0,4% Banco Big, Best Bank vender InG l Invest Euro High Dividend X 3,1% -3,8% Banco Big, Best Bank vender sociedade. É coproprietário da empresa e tem direito aos seus resultados. Os lucros podem ficar nos cofres da firma para investir, diminuir a dívida ou para satisfazer necessidade futuras mas também podem ser distribuídos pelos acionistas. Se a tesouraria da sociedade estiver a funcionar bem, os dividendos podem ser generosos, porque não é preciso reter muitos resultados. Assim, a distribuição de dividendos é, por norma, um sinal de que as finanças da empresa estão de boa saúde. Não é preciso ser acionista durante um determinado período de tempo para se ter direito ao dividendo. De facto, basta que possua as ações no final da sessão anterior ao chamado dia de ex-dividendo. Este dia é o primeiro em que as ações negoceiam sem direito ao próximo dividendo a ser pago. Ocorre, regra geral, três dias úteis antes do pagamento do dividendo. Ou seja, para ter direito a receber o encaixe na sua conta basta que no final do quarto dia útil Bolsa ganhos anuais acima de 9% na última década, a subida média anual do índice mundial msci foi de 6,5%. Com dividendos, dispara para os 9,3%. 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Com dividendos Sem dividendos proteste investe 793 edição mensal abril

12 dossiê anterior ao pagamento do dividendo seja acionista da empresa. Quando uma firma distribui dividendos há uma saída de valor da empresa para o acionista, por isso a cotação das ações tende a descer num montante equivalente a esta saída de capital das contas da empresa. Se isso acontecer, para o acionista (excluindo os efeitos fiscais), o seu património fica inalterado: o que a ação cai na bolsa é o que ele ganha através dos dividendos. A queda das cotações na bolsa ocorre no dia de ex-dividendo, que é o dia em que os investidores ajustam os preços a que estão dispostos a comprar as ações, que agora já não têm direito ao dividendo que será pago uns dias depois. Deste modo, não compensa comprar uma A nossa seleção ações BaraTas Que dão frutos Entre as ações que estão baratas selecionámos 9 com um rendimento do dividendo bruto a pagar neste ano superior a 7%. Se gosta de dividendos, estas são as melhores apostas France télécom Apesar de ter reduzido o dividendo para este ano, a France télécom continua com uma boa remuneração do acionista e tem sido excessivamente penalizada na bolsa. rendimento do dividendo 10,1% cotação 7,89 Bolsa setor risco Paris Telecomunicações ❸ gdf suez Apesar das dificuldades que enfrenta atualmente, o grupo é sólido e deverá superar as dificuldades, mantendo uma boa remuneração aos seus acionistas. rendimento do dividendo 10,0% cotação 15,02 Bolsa setor risco Paris Energia ❸ Portugal telecom Apesar de ter reduzido o dividendo, devido à conjuntura atual, a Pt é uma das empresas que mais bem remunera e mantém um bom potencial de crescimento externo. rendimento do dividendo 8,4% cotação 3,86 Bolsa setor risco Lisboa Telecomunicações ❸ telefônica Brasil A exposição ao potencial de crescimento do mercado de telecomunicações brasileiro alia-se ao bom rendimento do dividendo, fornecendo uma boa opção de investimento. rendimento do dividendo 8,1% cotação 26,68 Bolsa setor risco Nova Iorque Telecomunicações ❹ EDP A solidez e consistência dos resultados da EDP permite-lhe distribuir bons dividendos. A firma combina potencial de crescimento com um baixo perfil de risco da atividade. rendimento do dividendo 7,8% cotação 2,4 Bolsa setor risco Lisboa Energia ❸ Bouygues A administração tranquilizou os investidores ao manter o dividendo inalterado face ao que pagou em As dificuldades atuais colocam o risco num nível superior. rendimento do dividendo 7,6% cotação 21,16 Bolsa setor risco Paris Industriais ❸ ren o caráter muito regulado da sua atividade permite-lhe apresentar pouca volatilidade dos resultados e distribuir bons dividendos. Está a iniciar a sua internacionalização. rendimento do dividendo 7,6% cotação 2,25 Bolsa setor risco Lisboa Energia ❷ Vodafone group A presença do grupo nos países emergentes e nos EUA permite-lhe superar as dificuldades na Europa e manter uma forte política de remuneração do acionista. rendimento do dividendo 7,2% cotação Bolsa setor risco 186,6 pence Londres Telecomunicações ❸ Veolia Environnement o plano de reestruturação da veolia superou os objetivos e a tesouraria permanece elevada, o que lhe permite distribuir um bom dividendo aos acionistas. rendimento do dividendo 7,1% cotação 9,84 Bolsa setor risco Paris Energia ❹ 12 proteste investe 793 edição mensal abril

13 ação para ter direito ao dividendo e vendê- -la no dia imediatamente seguinte. Em termos teóricos, não registará qualquer ganho e terá uma perda equivalente ao efeito fiscal e aos custos de negociação na bolsa. Na prática, a cotação poderá variar por outros motivos alheios à distribuição de dividendos, o que poderá ser benéfico ou prejudicial para esta estratégia. O princípio que defendemos para investir em ações mantém-se: não invista a pensar no curto prazo, incluindo apenas nos dividendos que receberá nos próximos dias ou semanas. rendimentos do dividendo descem Desde o artigo que publicámos no ano passado, o rendimento esperado dos dividendos desceu. Há 1 ano, a Portugal Telecom tinha um rendimento de 17,4 por cento. Na lista deste ano, que pode conhecer na página ao lado, a companhia telefónica portuguesa oferece um rendimento do dividendo de 8,4 por cento. O efeito da subida generalizada das cotações das ações, aliado às dificuldades de acesso ao crédito, levam a que as remunerações estejam, em geral, um pouco mais baixa. O rendimento esperado do dividendo situa-se nos 3,2% entre as 203 ações que os nossos analistas acompanham diariamente. Há 1 ano era de 3,7 por cento. Nem todas as empresas pagam dividendos: das firmas que acompanhamos, estimamos que 40 não venham a pagar qualquer remuneração neste ano. Há 1 ano, esse número era apenas de 30. Energia e telecomunicações no topo Ao ter uma baixa diversificação (oito das nove empresas escolhidas pertencem unicamente a dois setores), esta seleção tem um risco um pouco superior a outras escolhas, o que faz com que a nossa carteira de ações (deco.proteste.pt/investe/carteira-pi) seja diferente das opções que aqui apresentamos. Do lado oposto, os setores que agora menos pagam aos acionistas são os do lazer, dos automóveis e da construção. Aliás, atualmente mais de metade das empresas do setor da construção que acompanhamos não deverá pagar dividendos em Calcule o rendimento global das suas ações em deco.proteste.pt/ investe/rendimento-global-acao FIscalIdade dos seus dividendos A tributação dos rendimentos distribuídos pelas empresas de que é acionista é um assunto complexo. Ponha-se a par das suas opções fiscais em matéria de dividendos 1. Os dividendos são tributados Em Portugal, quando os dividendos são pagos, o intermediário financeiro retém 28% desse valor por conta de imposto a pagar. Caso não opte pelo englobamento na declaração de IRS de cada ano, esta é a carga de imposto que terá nos dividendos recebidos de ações nacionais. 2. Impostos duas vezes Ao tributar os dividendos, o fisco está a cobrar duas vezes o mesmo dinheiro uma vez que os lucros das empresas, que dão origem aos dividendos, já foram alvo de tributação em sede de IRC. Para diminuir esse impacto, existe na legislação uma salvaguarda que, no caso de dividendos pagos por empresas nacionais, prevê uma isenção de tributação para metade do montante pago se o investidor optar pelo englobamento. 3. Lá fora e cá dentro Quando recebe dividendos de empresas estrangeiras, existe um outro fenómeno castrador do rendimento: o efeito de dupla tributação internacional. É que quando os dividendos são distribuídos pela empresa estrangeira, a entidade fiscal local tributa os rendimentos de uma forma similar ao que o fisco nacional faz cá. A questão é que o fisco nacional volta a tributar também esses rendimentos. Por exemplo, se a France Télécom lhe pagou 100 euros de dividendos, o fisco francês irá cobrar a sua parte (25%) sobre o montante bruto e o fisco português irá também colher a sua fatia (28%). Ou seja, de um total de 100 euros, o investidor lusitano receberá apenas 47 euros. Para minimizar este impacto, inclua estes elementos na declaração de IRS para o fisco nacional fazer um acerto. Assim, parte do imposto pago lá fora ser-lhe-á devolvido. As contas não são simples, pois dependem do rendimento coletável do contribuinte e do peso que os dividendos internacionais têm na totalidade das receitas anuais alvo de tributação. No entanto, uma grande parte do imposto pago lá fora será recuperada. Este ajuste não depende da opção pelo englobamento. Basta declarar no anexo J do modelo 3 do IRS na segunda fase de entrega. 4. Compensa englobar? Nos rendimentos de 2012, poderá compensar englobar para quem tenha um rendimento coletável inferior a euros, porque a taxa marginal de imposto (11,5%, 14% ou 24,5%) é inferior à taxa de retenção na fonte que foi alvo (25% ou 26,5%). Além disso, no caso das ações nacionais, apenas metade do montante recebido é considerado. Tenha, todavia, em atenção que para o cálculo do rendimento coletável entram os rendimentos que pretenda englobar, o que pode levar a que este passe para um escalão superior, penalizando a parte dos rendimentos a que seja aplicada a taxa superior. Saiba ainda que, caso opte pelo englobamento dos dividendos, terá de englobar todos os rendimentos de capitais e mais-valias, o que dificulta mais ainda as contas. Simule antes de decidir. Instale e use o programa IRX disponível para subscritores da PROTESTE INVESTE em deco.proteste.pt/impostos. Para os dividendos a receber em 2013 e que terão impacto na declaração de IRS a entregar em 2014, o englobamento perde grande parte da atratividade que tem na entrega em curso. Com o forte agravamento da tributação do rendimento coletável, somente para quem tenha um rendimento coletável inferior a 7000 euros durante o ano de 2013 é que poderá valer a pena. Linha de Fiscalidade para esclarecer todas as suas dúvidas de impostos (rede fixa) (telemóveis) Segunda a sexta-feira das 9h às 13h e das 14h às 18h proteste investe 793 edição mensal abril

14 destaque Inquérito No ImPÉrIo dos depósitos a PraZo Quase dois terços dos portugueses têm contas a prazo. Em quatro países europeus, os lusos são os mais conservadores, o que afeta negativamente a sua acumulação de riqueza aversão ao risco impera O perfil conservador dos portugueses é bem notório quando dois terços dos inquiridos afirma que não está disposto a correr qualquer risco com o seu capital, uma proporção superior à dos belgas (52%) espanhóis (50%) e italianos (41%). Além disso, apenas 6% dos lusos aceitam um risco baixo no capital investido (perda máxima de 10%). Na maior parte dos casos, a postura dos investidores nacionais não é a que permite o melhor rendimento. Embora resultados passados não forneçam garantias quanto ao futuro, os ativos de maior risco têm gerado rendimentos históricos mais elevados no longo prazo. Como pode testemunhar na figura em baixo, a rentabilidade real (depois de descontada a inflação) do investimento em ações mundiais foi de 5% por ano desde 1900, bem acima dos 1,8% das obrigações e dos rentabilidade real N ão surpreende descobrir que os portugueses são aforradores conservadores. No nosso mais recente inquérito, 64% dos portugueses afirmaram ter dinheiro aplicado em depósitos a prazo. No universo do estudo, que incluiu a Bélgica, a Espanha e a Itália, apenas uma percentagem superior de belgas disse ter depósitos (73,2%). Porém, os belgas, como revela o quadro da página ao lado, investem bastante mais em ativos de maior risco, como ações, obrigações, fundos de investimento e produtos estruturados. Em Portugal, além dos depósitos a prazo, os veículos de investimento favoritos são os fundos de pensões (o que inclui planos de poupança-reforma) e os Certificados de Aforro. As estatísticas oficiais corroboram esta apetência: no início de 2013, os depósitos a prazo abarcavam 102,1 mil milhões de euros, os fundos de pensões reuniam 14,4 mil milhões de euros e os Certificados de Aforro 9,7 mil milhões de euros, segundo o Banco de Portugal, o Instituto de Seguros de Portugal e a Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública. ações rendem Mais Estas são as rentabilidades anuais reais (acima da inflação) das principais classes de ativos entre 1900 e ,0% 1,8% 0,9% Ações Obrigações Dívida pública de curto prazo Fonte: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook proteste investe 793 edição mensal abril

15 0,9% de produtos de dívida de curto prazo. Estes números comprovam o que a teoria económica defende há muito tempo: para ganhar mais, é preciso arriscar mais. Ideias para o seu dinheiro A diferença entre ganhar 5% ou 0,9% é crucial no longo prazo. Um euro aplicado diariamente numa aplicação que renda 5% por ano (como renderam as ações nos últimos 113 anos) acumula euros em 20 anos, por exemplo. Um investimento que dê 0,9% por ano (como as aplicações de baixo risco desde 1900), acumula 7888 euros no mesmo período. A confirmarem-se estas rentabilidades históricas no futuro, arriscar gera mais 55% de poupança em 2 décadas. Antes de começar a arriscar um pouco mais as suas poupanças, há algumas regras que deve seguir. A primeira é que deve ter um pé-de-meia para enfrentar imprevistos. Deve ter o equivalente a cerca de seis meses de gastos do agregado familiar. Como o objetivo é conservar esta poupança, os produtos de baixo risco, como os depósitos a prazo e os Certificados de Aforro, são os instrumentos ideais para parquear esse pé-de-meia. As outras duas regras são também simples: sempre que possa, invista para o longo prazo e procure diversificar os seus investimentos. Para o ajudar a diversificar os investimentos e a aplicar bem o seu dinheiro, pode contar com a nossa ajuda. A nossa carteira neutra de fundos, que pode conhecer na página 21, alcançou uma rentabilidade média anual de 6,4% na última década, bem acima da inflação de 2,3% por ano nesse intervalo temporal. Portugueses investem pouco Além da aversão ao risco, outra conclusão que se retira do inquérito é que os portugueses investem pouco. Apenas 47% fizeram pelo menos um investimento (incluindo a aplicação em depósitos) nos últimos 5 anos. Entre os subscritores da PROTESTE INVESTE, a percentagem sobe para 68%, mas, ainda assim, é inferior à dos outros 3 países, onde pelo menos 80% dos respetivos subscritores das publicações financeiras homólogas realizaram investimentos nos últimos 5 anos. A principal razão para esta menor apetência por investimentos tem a ver com a falta de dinheiro para investir (resposta de 87% BaIXo risco reina nas carteiras lusas Os portugueses inquiridos são mais avessos ao risco do que os espanhóis, italianos e belgas. As aplicações em imobiliário não incluem as habitações próprias e permanentes APlICAção PortUGAl EsPAnHA ItÁlIA BÉlGICA Depósitos 64,0% 43,3% 17,4% 73,2% Fundos de pensões (inclui PPR) 30,1% 44,4% 20,8% 56,1% Certificados de Aforro 19,1% não aplicável não aplicável não aplicável Ações 14,8% 24,6% 20,3% 30,5% Imobiliário 10,8% 15,1% 13,0% 17,2% Fundos de investimento 8,8% 12,2% 28,2% 25,2% Certificados do Tesouro 8,0% não aplicável não aplicável não aplicável Obrigações 7,7% 20,0% 33,5% 32,8% Produtos estruturados 7,3% 8,7% 3,2% 10,8% Ouro e outros metais preciosos 6,1% 4,0% 5,3% 6,7% Arte 4,6% 5,4% 2,1% 4,6% Derivados 0,7% 2,5% 1,7% 2,5% acumulação de longo PraZo QUanto gera 1 euro Por dia? Por muito reduzida que seja a sua poupança, pode fazer muita diferença no longo prazo. A rentabilidade é fundamental: 1 euro por dia à taxa anual de 5% acumula mais de 12 mil euros em de 20 anos anos 10 anos 20 anos Rentabilidade anual 0,9% 1,8% 5,0% dos inquiridos nacionais), a que certamente não será alheia a má conjuntura económica nacional dos últimos anos. Aliás, apenas 9% dos portugueses dizem ter uma situação financeira confortável ou muito confortável (contra 48% na Bélgica e 16% em Espanha) e 40% consideram mesmo difícil, muito difícil ou problemática a sua realidade a nível financeiro. Além disso, os portugueses têm menos dinheiro disponível para investir: dos que investem, 61% têm aplicados menos de 25 mil euros, contra 48% em Espanha, 34% em Itália e 35% na Bélgica. FIcha TÉcnIca o inquérito aos investidores, realizado pela deco proteste em conjunto com as organizações nossas congéneres da Bélgica, de espanha e de itália, reuniu 8055 respostas, das quais 1533 de portugal. a idade média dos inquiridos é de 54 anos e 53% são homens. o questionário foi enviado em março de proteste investe 793 edição mensal abril

16 análise Fundos de investimento leve a carteira ao supermercado É nos supermercados de fundos que tem mais oportunidades para encher o portefólio com as nossas Escolhas Acertadas T em sido muito debatido o mercado único de serviços bancários na Europa, mas a comercialização dos fundos de investimento é das poucas vertentes que não são uma miragem. O passaporte europeu de fundos permitiu que estes produtos fossem simultaneamente comercializados em toda a União Europeia. Ao longo dos últimos anos, os investidores portugueses passaram a ter à sua disposição as bolsas mundiais relevantes e, muitas vezes, a partir de dezenas de euros. O acesso aos mercados de capitais internacionais já não é um privilégio de apenas alguns. súper e minimercado A face mais visível da democratização dos investimentos foi o surgimento dos supermercados de fundos. O ActivoBank, o Best Bank e o Banco Big disponibilizam várias centenas de fundos de sociedades gestoras nacionais e estrangeiras. Pela variedade e dimensão da oferta, são claramente a melhor opção para quem investe em fundos. O Best Bank é quem comercializa mais Escolhas Acertadas: 29 dos nossos 31 fundos recomendados são comercializados por este banco. Segue-se o ActivoBank com 20 Escolhas Acertadas e o Banco Big com 8. Entretanto, os bancos tradicionais continuam com uma oferta centrada nos fundos geridos por entidades do mesmo grupo. Essa estratégia limita as opções dos clientes. Por um lado, abrangem um número muito mais reduzido de mercados. Por outro, é natural que não ofereçam os fundos mais bem geridos dentro de cada categoria. Infelizmente as gestoras nacionais têm apostado sobretudo nos fundos especiais de investimento ou de capital garantido. São fundos que põem de lado a transparência e a clareza de funcionamento características dos fundos tradicionais com a promessa de melhores rendimentos. Há bancos que comercializam fundos de outras entidades além das gestoras associadas ao mesmo grupo financeiro. É o caso do Banco Português de Investimento, do Deutsche Bank e do Millennium bcp. Embora em menor escala do que nos supermercados de fundos, os clientes destes bancos podem aceder a opções que não se ficam pelos produtos da casa. número DE EsColHAs ACErtADAs 20 (65%) FUnDos DIsPonÍvEIs 795 número DE EsColHAs ACErtADAs 29 (94%) FUnDos DIsPonÍvEIs 2053 número DE EsColHAs ACErtADAs: 8 (26%) FUnDos DIsPonÍvEIs 644 conte com o nosso indicador Com os supermercados de fundos, o número de soluções de investimento disparou: hoje há mais de dois milhares de fundos de investimento disponíveis aos aforradores nacionais. Tendo em conta uma oferta tão vasta, a escolha não é fácil. Para o ajudar nas suas decisões, a PROTESTE IN- VESTE desenvolveu uma metodologia própria para a avaliação dos fundos de investimento. O nosso indicador é apresentado como um valor numérico mas também sob a forma de estrelas para tornar mais fácil a visualização da qualidade do desempenho. Pode encontrar esta informação nos quadros de fundos que pu- 16 proteste investe 793 edição mensal abril

17 blicamos a partir da página 23. O indicador está, contudo, disponível para uma seleção de 738 fundos que acompanhamos no portal financeiro. Confirme em deco.proteste. pt/investe/fundos. O nosso indicador de desempenho é determinado com base no comportamento do fundo durante os últimos cinco anos relativamente a um mercado de referência. O indicador não considera apenas a rentabilidade: a avaliação obtém uma medida de rendimento ajustada por uma medida da regularidade do desempenho. Um valor de 100 significa que o fundo teve um comportamento próximo do mercado no qual investe; abaixo dessa fasquia significa que teve um desempenho inferior. Um resultado superior a 100 implica que registou um desempenho melhor que o respetivo mercado. Três estrelas refletem um indicador numérico entre 91 e 110. Para conseguir 5 estrelas, o fundo tem de ter uma pontuação superior 130. Já um resultado inferior a 70 concede apenas 1 estrela. Quando o historial de rentabilidades é inferior a 5 anos, não divulgamos o indicador dado que em períodos mais curtos é menos fiável. O indicador de desempenho é apenas um dos critérios na seleção dos fundos mais interessantes. Um fundo bem gerido mas que investe num mercado pouco atrativo não entra para o leque das nossas Escolhas Acertadas. Isso aconteceu atualmente com os fundos de tesouraria em euros. O inverso também é verdade: um fundo menos bem gerido, inserido numa categoria na qual há pouca oferta mas com bom potencial, pode ser uma boa aposta. Basta visitar os quadros de fundos para encontrar produtos com menos de três estrelas que merecem a nossa recomendação de compra. GraNdes BaNcos continuam caseiros Os maiores bancos a operar em Portugal apostam quase sempre exclusivamente na venda dos fundos geridos dentro do mesmo grupo financeiro No BES pode encontrar duas das nossas atuais recomendações de compra: o E.S. Obrigações Europa (obrigações de taxa fixa em euros), uma presença já antiga nas nossas carteiras, e, mais recente, o Espírito Santo PPR, fruto do novo interesse nesta categoria. Número de fundos 11 Desempenho médio HH No sítio bancário do Millennium bcp estão disponíveis os 19 fundos da sociedade gestora do grupo com mais de 5 anos, mas nenhum deles merece a recomendação de compra. Além destes, é possível investir em fundos de sociedades gestoras internacionais. Número de fundos 19 Desempenho médio H A oferta do Banco Popular centra-se apenas nas principais categorias, como os fundos mistos e os fundos de tesouraria. Estes instrumentos financeiros foram herdados do antigo Banco Nacional de Crédito, que a instituição financeira espanhola adquiriu em O bom desempenho médio dos fundos da CA Gest não tem reflexo nos conselhos, pois não estão entre os melhores. Dos seis fundos com historial superior a cinco anos, três recebem recomendações de vender e três de manter. Não há recomendações de compra. Número de fundos 6 Desempenho médio HH O Banco Santander Totta comercializa o fundo dedicado à bolsa de Lisboa, Santander Acções Portugal. É uma das Escolhas Acertadas para este mercado e que ao longo do tempo tem mantido um desempenho melhor que os seus pares. Número de fundos 9 Desempenho médio H Neste banco encontra apenas um fundo recomendado, o BPI Acções Portugal. No sítio do BPI Online, do mesmo grupo financeiro, há mais opções, incluindo fundos estrangeiros geridos pela BlackRock, pela Schroders e pela UBS. Número de fundos 14 Desempenho médio H A oferta de fundos da sociedade gestora nacional do banco inglês tem vindo a diminuir. Dos nove fundos com maior historial, quatro são planos de poupança-reforma e dois são fundos mistos. A maioria destes produtos recebe a nossa recomendação de venda. FIcha TÉcNIca para cada um dos maiores bancos, à direita, o desempenho médio foi obtido a partir da média dos indicadores de desempenho dos fundos geridos no seio do grupo bancário. foram avaliados os bancos que possuem, pelo menos, cinco fundos com um historial superior a cinco anos entre os fundos avaliados pelos nossos analistas. Número de fundos 7 Desempenho médio H O fundo que recomendamos para o setor dos serviços públicos, Montepio Euro Utilities, está apenas disponível nesta instituição financeira. Quando era recomendada, a categoria de tesouraria euro foi dominada pelos fundos do Montepio. Número de fundos 17 Desempenho médio H Número de fundos 9 Desempenho médio H A variedade de fundos a cargo da Caixagest não se traduz em melhores opções. Muitos são fundos especiais de investimento ou estão vocacionados para o curto prazo. Nas ações, o desempenho fica aquém da concorrência. A maioria tem conselho de venda. Número de fundos 17 Desempenho médio H proteste investe 793 edição mensal abril

18 risco Produtos financeiros complexos Fuja em caso de dúvida A probabilidade de perda ultrapassa muitas vezes 50% nos produtos complexos. Evite queimar o seu dinheiro o organismo que supervisiona e regula alguns destes produtos, também confirmou que o rendimento médio é baixo. consulte-nos antes de subscrever Muitas vezes, a probabilidade de não obter qualquer rendimento no investimento é superior a 50 por cento. Dada a complexidade dos instrumentos, esta percentagem não é fácil de calcular. É por isso que dizemos aos nossos subscritores que, em caso de dúvida, não subscrevam produtos financeiros complexos. O universo de aplicações financeiras é demasiado grande para se restringir à complexidade destes instrumentos. Se estiver muito interessado em subscrever um produto estruturado, consulte-nos. Através do nosso serviço de Avaliação a Pedido, envie-nos a documentação da aplicação. Depois de fazer uma avaliação, os nossos analistas emitirão uma recomendação. Saiba mais no portal financeiro, em deco. proteste.pt/investe. Raramente surgem produtos financeiros complexos no nosso N ão é possível apontar todas as causas que estiveram na origem da atual crise financeira, mas uma coisa é certa: o aumento da complexidade dos produtos financeiros teve um papel muito relevante no enredo. Muitos destes produtos estiveram diretamente relacionados com o colapso do mercado imobiliários em vários pontos do globo. Após o eclodir da crise financeira, os produtos financeiros complexos foram preteridos pelas instituições financeiras. Todavia, quatro anos e meio depois da bancarrota do banco norte-americano Lehman Brothers, que marcou a maior falência de sempre, os produtos financeiros complexos regressam progressivamente aos escaparates dos bancos. Embora assumam a forma de um instrumento já existente, o rendimento dos produtos financeiros complexos depende da evolução de outros ativos ou indicadores. Os bancos podem comercializar uma obrigação cuja rentabilidade dependa da evolução de uma ação ou de um cabaz de mercadorias, por exemplo. Como é natural, a complexidade complica muito a vida dos investidores, porque é difícil aferir não só a rentabilidade espera mas também o risco envolvido na operação. Regra geral, os produtos financeiros complexos indicam elevadas rentabilidades potenciais, mas que, na prática, raramente são alcançadas. As nossas avaliações destes instrumentos, também chamados de produtos estruturados, mostram que o resultado obtido pelos investidores é, na generalidade dos casos, inferior à oferecida por aplicações de baixo risco, como os depósitos a prazo e os Certificados de Aforro. Aliás, a Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), 18 proteste investe 793 edição mensal abril

19 serviço de Avaliação a Pedido que podem merecer o seu dinheiro. Um dos últimos casos a passar pelo crivo do nosso serviço de Avaliação a Pedido é o do EUR 3Y Booster Euro Stoxx 50, descrito ao lado. Embora não o tenhamos recomendado de forma categórica, a subscrição poderia fazer sentido para alguns investidores mais ousados. Em baixo desse está um dos muitos produtos que claramente não merecem a sua poupança: o seu rendimento esperado é negativo. ler antes de investir Antes de subscrever um produto financeiro complexo, deve ler o documento de informações fundamentais ao investidor. Este é apenas um exemplo dessa ficha. Uma hipótese Para os mais ousados Os resultados potenciais do EUR 3Y Booster Euro Stoxx 50, do Espírito Santo Investment, variam entre -5,3% e 12,7% por ano. Pode fazer sentido para alguns investidores A nossa equipa de analistas não afastou por completo um investimento no EUR 3Y Booster Euro Stoxx 50, um produto com uma duração de 3 anos. É dos produtos complexos cuja compreensão é mais simples: se o ativo subjacente (o índice de ações Euro Stoxx 50) descer, o investidor perde até 15% (equivalente a uma taxa anual líquida de -5,3%); se subir, ganha até o dobro da valorização, mas com um máximo de 60% (taxa anual líquida de 12,7%). No entanto, não é tão atrativo como parece à primeira ResulTado esperado negativo vista: a probabilidade de perder o máximo supera 40 por cento. A hipótese de obter o rendimento máximo é de 28,8 por cento. Não sendo ideal para todos os aforradores, para alguns investidores mais agressivos poderá fazer sentido. Os nossos cálculos mostram que as Notes db Investimento Total, Deutsche Telekom & Vodafone deverão render -4,3% por ano, mas os prejuízos podem chegar aos 100% Com uma duração de 4 anos, mas que poderá ser antecipado, as Notes db Investimento Total, Deutsche Telekom & Vodafone, além de terem uma fórmula de cálculo muito complexa, apresentavam resultados potenciais débeis. Foi dos poucos produtos analisados pela nossa equipa com um rendimento esperado negativo. A probabilidade de o cliente do Deutsche Bank incorrer em perdas foi estimada em 75 por cento. Na prática, tal não significa taxa anual efetiva líquida Avaliação Proteste Investe resultado médio +2,6% resultado máximo +12,7% resultado mínimo -5,3% que o produto não possa ter um bom rendimento, mas, sem dúvida, essa hipótese é pouco palpável. Como o nome indica, os ativos subjacentes neste produto são três ações europeias. taxa anual efetiva líquida Avaliação Proteste Investe resultado médio -4,3% resultado máximo +7,4% resultado mínimo -100,0% visualização do risco O nível de risco destes produtos estende-se da cor verde (nível de alerta 1) até ao vermelho (nível de alerta 4). Apenas no primeiro é que o capital inicialmente investido está garantido. advertências específicas ao investidor Estes elementos reforçam os riscos que o investidor está a correr ao subscrever o produto. Inclui, entre outros, o risco de rendimento nulo e a indisponibilidade do capital. tomei conhecimento das advertências Ao datar e assinar nestes campos, o investidor assume legalmente que tomou conhecimento das características do produto financeiro complexo que subscreve. Há sempre algo a melhorar As duas entidades nacionais que supervisionam os produtos financeiros complexos, o Banco de Portugal e a CMVM, têm apresentado avanços na proteção dos investidores. O Banco de Portugal obriga agora os bancos a reportarem os resultados dos depósitos indexados e duais nas páginas do Portal do Cliente Bancário. Cerca de um quarto desses depósitos não deu qualquer rendimento, como demonstrámos na passada edição de fevereiro (página 6). O mais recente regulamento da CMVM, que entrou em vigor no início do ano, impôs uma normalização da informação prestada aos subscritores, através do documento de informações fundamentais ao investidor. Embora este documento seja um pouco técnico, é uma franca melhoria. A visualização do risco é agora possível graças a um alerta gráfico, como pode ver em baixo. Estaremos atentos para saber se essas fichas de informações fundamentais para o investidor são, de facto, entregues aos aforradores. Apesar dos avanços, acreditamos que é possível melhorar. Defendemos que as regras e os mecanismos de transparência deveriam ser comuns aos depósitos indexados e duais e aos restantes produtos complexos, o que não acontece porque o Banco de Portugal é responsável pelo primeiro grupo e a CMVM pelos outros. É verdade que os produtos estruturados na forma de depósitos exigem a garantia do capital investido, mas a complexidade do cálculo dos rendimentos é equivalente e as formas de avaliação também o são. Tal como o Banco de Portugal, a CMVM também deveria promover uma base de dados com o resultado efetivo dos produtos que já se venceram. A maior dúvida dos nossos leitores prende-se exatamente com isso: saber quanto rendeu o seu produto complexo. Tem dúvidas sobre um produto? Nós avaliamos. Envie-nos informação em deco.proteste.pt/investe/avaliacao proteste investe 793 edição mensal abril

20 fundos Comentário mensal VIra o mês, GaNham os mesmos Várias das nossas categorias preferidas continuam a liderar os ganhos. Sem surpresa, a zona euro voltou a dececionar no mês de março O comportamento dos mercados em março foi muito idêntico ao registado em fevereiro. A bolsa norte-americana manteve-se imparável. Depois do Dow Jones Industrial Average, foi o índice Standard &Poor s 500 que registou um novo máximo histórico. No espectro oposto, várias bolsas da zona euro continuam deprimidas. Após as inconclusivas eleições italianas de fevereiro, foi a vez do resgate ao Chipre penalizar as praças dos países mais fragilizados, como Portugal. O desempenho favorável das bolsas refletiu-se naturalmente em ganhos para a maioria dos fundos de ações. E, tal como havia sucedido em fevereiro, a depreciação do euro impulsionou os fundos de obrigações dedicados a moedas estrangeiras. A nossa estratégia de investimento, que privilegia os Estados Unidos da América e as obrigações não-euro, continua a dar bons resultados. Mas nem tudo são rosas: a China tem desiludido. tudo em alta A euforia continua a ser o sentimento dominante nos mercados acionistas, nomeadamente nos Estados Unidos da América, onde os dois principais índices, Dow Jones e S&P 500, estão em máximos históricos. Os fundos de ações norte-americanas refletiram naturalmente essa tendência e registaram um subida média de 5,1 por cento. O fundo MSIF US Advantage B ficou-se por 4,6%, confirmando um desempenho relativo menos bom nos últimos meses. Por esse motivo, deixa de ser recomendado para novas subscrições. À frente dos Estados Unidos, nos ganhos mensais, ficou a categoria dedicada às ações japonesas: em média, 6,4%. A bolsa de Tóquio está corretamente avaliada, mas devido sobretudo às perspetivas pouco favoráveis para o iene a curto prazo, continua fora das nossas escolhas. Também em alta durante o mês passado, os fundos que apostam na praça londrina obtiveram um avanço médio de 3,3 por cento. Claramente barata em termos relativos, Londres é o mercado predominante no conjunto das carteiras recomendadas. Março também foi particularmente favorável para vários dos fundos setoriais que aconselhamos. No setor farmacêutico, o BGF World Healthscience E ganhou 8,5%, enquanto nas telecomunicações o ING L Telecom X avançou 4,5 por cento. Menos bem, mas mesmo assim em terreno positivo, o Montepio Euro Utilities conseguiu 1,1% e o Amundi Equity Global Resources SU obteve 2,1 por cento. Este último tem um cariz particularmente arriscado devido às grandes oscilações dos mercados de matérias-primas. ovelhas negras Sem surpresa, o regresso dos receios sobre a zona euro penalizou os mercados mediterrânicos e, inevitavelmente, levou a perdas na categoria: em média, -0,7 por cento. Portugal ficou bem pior, com FUndos de ações em MarÇo Uns BeM, outros nem Por isso os fundos norte-americanos continuam a liderar os ganhos, desta vez acompanhados pelo Japão. Ao invés, Portugal perdeu tal como os vários países emergentes 6,4% 5,1% 3,5% -2,4% -3,1% -3,5% Japão EUA Global China Rússia Portugal 20 proteste investe 793 edição mensal abril