Determinaçaõ da taxa de juros
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- Victorio Casqueira Alencastre
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1 Determinaçaõ da taxa de juros Jean-Luc Rosinger Universidade Federal de Santa Catarina CNM
2 Resumo da Aula 1 Demanda por ativos 2 Teoria dos fundos emprestáveis 3 Teoria da preferência pela liquidez
3 Demanda por ativos Determinantes da demanda por ativos Demanda por um ativo, ceteris paribus, cresce com a riqueza Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
4 Demanda por ativos Determinantes da demanda por ativos Demanda por um ativo, ceteris paribus, cresce com a riqueza cresce com seu retorno esperado (esperança do retorno), relativamente aos retornos esperados de ativos alternativos Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
5 Demanda por ativos Determinantes da demanda por ativos Demanda por um ativo, ceteris paribus, cresce com a riqueza cresce com seu retorno esperado (esperança do retorno), relativamente aos retornos esperados de ativos alternativos cresce com a diminuição de seu risco (desvio-padrão do retorno), relativamente aos riscos de ativos alternativos Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
6 Demanda por ativos Determinantes da demanda por ativos Demanda por um ativo, ceteris paribus, cresce com a riqueza cresce com seu retorno esperado (esperança do retorno), relativamente aos retornos esperados de ativos alternativos cresce com a diminuição de seu risco (desvio-padrão do retorno), relativamente aos riscos de ativos alternativos cresce com sua liquidez, relativamente à liquidez de ativos alternativos Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
7 Resumo da Aula 1 Demanda por ativos 2 Teoria dos fundos emprestáveis 3 Teoria da preferência pela liquidez
8 Teoria dos fundos emprestáveis Apresentação da teoria teoria clássica (pre-keynesiana) da determinação da taxa de juros pleno-emprego quantidade de moeda fixa e preços monetárias constantes (taxa de juros nominal = taxa real) informação perfeita: não há incerteza, não há risco oferta de fundos emprestáveis (escolha intertemporal, poupança) aumenta com a taxa de juros demanda de fundos emprestáveis (produtividade, investimento) diminui com a taxa de juros Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
9 Teoria dos fundos emprestáveis Oferta e demanda por bônus hipótese: bônus zero cupom de prazo 1 ano; paga seu valor de face VF no vencimento i = YTM = VF P b P b um agente superavitário (deficitário) demanda (oferta) bonuses a demanda por (oferta de) bônus diminui (aumenta) com o preço Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
10 Teoria dos fundos emprestáveis Oferta e demanda por bônus P b preço do bônus B o P b B d Q b Q b quantitade de bônus Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
11 Teoria dos fundos emprestáveis Bônus e fundos emprestáveis YTM do bônus zero cupom (taxa de juros) varia inversamente com o preço do bônus; a demanda por (oferta de) bônus é oferta (demanda) de fundos emprestáveis Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
12 Teoria dos fundos emprestáveis Bônus e fundos emprestáveis YTM do bônus zero cupom (taxa de juros) varia inversamente com o preço do bônus; a demanda por (oferta de) bônus é oferta (demanda) de fundos emprestáveis demanda por bônus aumenta com queda do preço a oferta de fundos emprestáveis L o aumenta com aumento da taxa de juros Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
13 Teoria dos fundos emprestáveis Bônus e fundos emprestáveis YTM do bônus zero cupom (taxa de juros) varia inversamente com o preço do bônus; a demanda por (oferta de) bônus é oferta (demanda) de fundos emprestáveis demanda por bônus aumenta com queda do preço a oferta de fundos emprestáveis L o aumenta com aumento da taxa de juros oferta de bônus diminui com queda do preço a demanda de fundos emprestáveis L d diminui com aumento da taxa de juros Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
14 Teoria dos fundos emprestáveis Oferta e demanda por fundos emprestáveis i taxa de juros L o i L d L Q l fundos emprestáveis Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
15 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamento da demanda por bônus Quando aumenta a demanda por bonuses (aumenta a oferta de fundos emprestáveis), o preço dos bonuses aumenta a taxa de juros de equilíbrio diminui P b B o P b B d B d Q b Q b Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
16 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamento da demanda por bônus (continuação) maior demanda por bonuses, ceteris paribus, queda da taxa de juros de equilíbrio, quando aumento de riqueza (exemplo: expansão) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
17 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamento da demanda por bônus (continuação) maior demanda por bonuses, ceteris paribus, queda da taxa de juros de equilíbrio, quando aumento de riqueza (exemplo: expansão) aumento do retorno esperado (exemplo: queda das expectativas relativas à taxa de juros de longo prazo) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
18 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamento da demanda por bônus (continuação) maior demanda por bonuses, ceteris paribus, queda da taxa de juros de equilíbrio, quando aumento de riqueza (exemplo: expansão) aumento do retorno esperado (exemplo: queda das expectativas relativas à taxa de juros de longo prazo) queda da taxa de inflação esperada (aumento do juro real) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
19 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamento da demanda por bônus (continuação) maior demanda por bonuses, ceteris paribus, queda da taxa de juros de equilíbrio, quando aumento de riqueza (exemplo: expansão) aumento do retorno esperado (exemplo: queda das expectativas relativas à taxa de juros de longo prazo) queda da taxa de inflação esperada (aumento do juro real) diminuição do risco (exemplo: estabilização) e aumento da liquidez (exemplo: reforma financeira) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
20 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamento da oferta de bônus Quando aumenta a oferta de bonuses (aumenta a demanda de fundos emprestáveis), o preço dos bonuses diminui a taxa de juros de equilíbrio aumenta P b B o B o P b B d Q b Q b Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
21 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamentos da curva de oferta por bônus (cont.) maior oferta de bonuses, ceteris paribus, aumento da taxa de juros de equilíbrio, quando novas oportunidades de investimento (exemplo: expansão) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
22 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamentos da curva de oferta por bônus (cont.) maior oferta de bonuses, ceteris paribus, aumento da taxa de juros de equilíbrio, quando novas oportunidades de investimento (exemplo: expansão) maior inflação esperada (queda dos juros reais) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
23 Teoria dos fundos emprestáveis Deslocamentos da curva de oferta por bônus (cont.) maior oferta de bonuses, ceteris paribus, aumento da taxa de juros de equilíbrio, quando novas oportunidades de investimento (exemplo: expansão) maior inflação esperada (queda dos juros reais) maiores déficits públicos Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
24 Efeito Fisher Teoria dos fundos emprestáveis Quando aumenta a taxa de inflação esperada, o preço dos bonuses diminui a taxa de juros de equilíbrio aumenta P b B o B d B o P b B d Q b Q b Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
25 Teoria dos fundos emprestáveis Expansão e taxa de juros Numa expansão, oferta e demanda de bonuses aumentam, o efeito sobre o preço dos bonuses é ambiguo não podemos concluir a respeito da taxa de juros de equilíbrio P b B d B o P b B o B d Q b Q b Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
26 Resumo da Aula 1 Demanda por ativos 2 Teoria dos fundos emprestáveis 3 Teoria da preferência pela liquidez
27 Teoria da preferência pela liquidez Keynes e a moeda taxa de juros é fenômeno monetário remuneração da renúncia à liquidez Keynes enfatiza incerteza, expectativas, especulação simplificando a mensagem de Keynes: a oferta de moeda é fixa (exógena); a demanda por moeda cresce quando decresce a taxa de juros (o custo de oportunidade de ter moeda em carteira cai) Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
28 Teoria da preferência pela liquidez Oferta e demanda por moeda i taxa de juros M o i M d M M quantitade de moeda Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
29 Teoria da preferência pela liquidez Reconciliando as duas abordagens Supondo que existe duas formas de riqueza financeira, moeda e títulos, no equilíbrio M o + B o = M d + B d M o = M d B o = B d Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
30 Teoria da preferência pela liquidez Deslocamento da demanda por moeda quando aumentam a renda e/ou os preços, a demanda por moeda aumenta, a taxa de juros de equilíbrio aumenta i taxa de juros M o i M d M d M M quantitade de moeda Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
31 Teoria da preferência pela liquidez Deslocamento da oferta de moeda autoridades monetárias decidem a respeito de oferta de moeda; um aumento da oferta provoca uma queda da taxa de juros de equilíbrio i taxa de juros M o M o i M d M M quantitade de moeda Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
32 Teoria da preferência pela liquidez Crescimento da oferta monetária e taxa de juros O impacto de uma oferta maior de moeda sobre a taxa de juros é complexo e deve ser avaliado no tempo. Problema chave da avaliação dos efeitos da política monetária. efeito-liquidez: impacto imediato sobre a taxa de juros Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
33 Teoria da preferência pela liquidez Crescimento da oferta monetária e taxa de juros O impacto de uma oferta maior de moeda sobre a taxa de juros é complexo e deve ser avaliado no tempo. Problema chave da avaliação dos efeitos da política monetária. efeito-liquidez: impacto imediato sobre a taxa de juros efeito-renda: impacto mais lento sobre o nível de atividade Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
34 Teoria da preferência pela liquidez Crescimento da oferta monetária e taxa de juros O impacto de uma oferta maior de moeda sobre a taxa de juros é complexo e deve ser avaliado no tempo. Problema chave da avaliação dos efeitos da política monetária. efeito-liquidez: impacto imediato sobre a taxa de juros efeito-renda: impacto mais lento sobre o nível de atividade efeito-preços: impacto mais lento sobre os preços Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
35 Teoria da preferência pela liquidez Crescimento da oferta monetária e taxa de juros O impacto de uma oferta maior de moeda sobre a taxa de juros é complexo e deve ser avaliado no tempo. Problema chave da avaliação dos efeitos da política monetária. efeito-liquidez: impacto imediato sobre a taxa de juros efeito-renda: impacto mais lento sobre o nível de atividade efeito-preços: impacto mais lento sobre os preços efeito-inflação esperada: impacto sobre as expectativas de inflação Jean-Luc Rosinger (UFSC) Determinaçaõ da taxa de juros CNM / 22
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