3T15. Análise do Desempenho. BB Seguridade Participações S.A

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1 3T15 Análise do Desempenho BB Seguridade Participações S.A

2 A P R E S E N T A Ç Ã O O relatório Análise do Desempenho apresenta a situação econômico-financeira da BB Seguridade Participações S.A. (BB Seguridade). Destinado aos analistas de mercado, acionistas e investidores, este documento disponibiliza análises contendo indicadores econômicos e financeiros, desempenho dos papéis da BB Seguridade, entre outros aspectos considerados relevantes para a avaliação do desempenho da Companhia com periodicidade trimestral. Em novembro de 2012 o Banco do Brasil S.A. (BB) anunciou sua intenção de criar a BB Seguridade, uma subsidiária responsável por consolidar, sob uma única sociedade, todas as suas atividades nos segmentos de seguros, previdência complementar aberta, capitalização e atividades afins. No mesmo documento, o BB informou sua intenção de promover uma oferta pública de ações de emissão da BB Seguridade na BM&FBovespa S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros. O procedimento de bookbuilding da oferta pública encerrou-se em , sendo as ações precificadas a R$17,00. O início de negociação se deu em Na oferta, o controlador vendeu 675 milhões de ações, em uma transação que movimentou aproximadamente R$11,5 bilhões, sendo 500 milhões de ações vendidas na oferta inicial, 100 milhões do lote complementar e 75 milhões do lote suplementar. O anúncio de encerramento da oferta foi publicado em As demonstrações financeiras consolidadas foram preparadas em conformidade com as normas e padrões internacionais de contabilidade (International Financial Reporting Standards IFRS). As análises constantes deste relatório baseiam-se nas demonstrações em IFRS, mas eventualmente são complementadas por dados gerenciais, além de informações apuradas com base no padrão contábil determinado pela Superintendência de Seguros Privados SUSEP. A C E S S O O N - L I N E O relatório Análise do Desempenho está disponível no site de Relações com Investidores da BB Seguridade. No mesmo endereço também são disponibilizadas maiores informações sobre a BB Seguridade, como estrutura societária, governança corporativa, séries históricas em planilhas eletrônicas, entre outros pontos de interesse de acionistas e investidores. O site pode ser acessado por meio do endereço Este Relatório faz referências e declarações sobre expectativas, sinergias planejadas, estimativas de crescimento, projeções de resultado e estratégias futuras sobre a BB Seguridade. Tais declarações baseiam-se nas atuais expectativas, estimativas e projeções da Administração sobre acontecimentos futuros e tendências financeiras que possam afetar os negócios do Conglomerado. Essas referências e declarações não são garantia de desempenho futuro e envolvem riscos e incertezas que podem extrapolar o controle da administração, podendo, desta forma, resultar em saldos e valores diferentes daqueles aqui antecipados e discutidos. As expectativas e projeções da administração são vinculadas às condições do mercado (mudanças tecnológicas, pressões competitivas sobre produtos, preços, entre outros), do desempenho econômico geral do país (taxa de juros e câmbio, mudanças políticas e econômicas, inflação, mudanças na legislação tributária, entre outras) e dos mercados internacionais. Expectativas futuras decorrentes da leitura deste relatório devem considerar os riscos e incertezas que envolvem os negócios da BB Seguridade. A Companhia não se responsabiliza em atualizar qualquer estimativa contida neste relatório ou períodos anteriores. As tabelas e gráficos deste relatório apresentam, além dos saldos e valores contábeis, números financeiros e gerenciais. As taxas de variação relativa são apuradas antes do procedimento de arredondamento em R$ milhões. O arredondamento utilizado segue as regras estabelecidas pela Resolução 886/66 da Fundação IBGE: caso o algarismo decimal seja igual ou superior a 0,5, aumenta-se em uma unidade; caso o algarismo decimal seja inferior a 0,5, não há acréscimo de uma unidade.

3 3T15 Teleconferência de Resultados 11 de novembro de 2015 Português Horário: 10h (Hora de Brasília) 07h (Horário de NY) Telefone no Brasil USA UK Webcast: Inglês Horário: 11h30 am (Hora de Brasília) 08h30 pm (Horário de NY) Telefone no Brasil USA UK Webcast: Índice 1. Sumário do Desempenho 5 2. Análise do Resultado Análise Patrimonial Negócios de Risco e Acumulação 31 Contatos 5. Negócios de Distribuição 101 Relações com Investidores +55 (11) ri@bbseg.com.br Rua Manoel da Nóbrega, andar Paraíso São Paulo SP Glossário 109

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5 1. S U M Á R I O D O D E S E M P E N H O Tabela 1 Principais indicadores F luxo T rimestral Unidade 3T 14 4T 14 1T 15 2T 15 3T 15 Sumário do s resultado s Negócios de risco e acumulação R$ mil Negócios de distribuição R$ mil Outros R$ mil (4.881) (9.638) (8.945) 616 (24.165) Lucro líquido R$ mil Lucro líquido ajustado R$ mil RSPL ajustado % 60,9 66,0 67,3 68,7 65,8 Sumário do desempenho po r segmento Seguro s - Vida, H abitacio nal e R ural Sinistralidade % 31,7 24,6 32,8 31,2 25,6 Índice de comissionamento % 26,1 26,0 26,5 26,4 27,0 Índice de despesas gerais e administrativas % 13,3 19,3 10,6 12,3 13,0 Índice combinado % 71,0 69,8 69,7 69,8 65,1 Índice combinado ampliado % 66,1 64,6 62,1 63,6 59,3 RSPL ajustado % 56,0 55,0 57,3 53,4 65,4 Índice de Solvência % 127,3 126,0 130,7 130,7 131,7 Seguro s - P atrimô nio e A uto mó vel Sinistralidade % 56,2 57,6 59,5 56,9 57,2 Índice de comissionamento % 22,3 23,6 20,6 21,9 22,6 Índice de despesas gerais e administrativas % 19,3 17,8 19,5 19,0 21,1 Índice combinado % 97,8 98,9 99,4 97,7 100,3 Índice combinado ampliado % 93,0 93,7 91,8 91,2 91,3 RSPL ajustado % 9,8 9,6 13,2 12,9 12,3 Índice de solvência % 127,4 139,0 127,4 132,4 145,4 P revidência Ativos sob gestão R$ milhões Taxa de gestão % 1,27 1,26 1,23 1,22 1,21 RSPL ajustado % 58,7 54,8 52,7 43,4 43,7 Índice de solvência % 120,8 133,4 127,4 150,5 127,0 C apitalização Reservas de capitalização R$ milhões M argem financeira de juros p.p. 3,6 3,9 5,4 5,1 3,2 RSPL ajustado % 116,4 148,7 149,3 123,1 83,3 Índice de solvência % 117,4 153,2 147,8 179,2 130,4 C o rretagem M argem operacional % 81,8 81,7 83,5 81,3 83,7 M argem líquida % 56,7 57,4 58,1 57,8 59,1 ¹O RSPL ajustado da BB Seguridade do 3T15 foi calculado considerando a divisão do lucro líquido ajustado pelo patrimônio líquido médio (PL) do período, ambos apurados em IFRS, na forma divulgada pela Companhia em seu relatório de Análise do Desempenho. A média dos PLs foi calculada tendo como base: PL de início do período: R$7.244 milhões, calculado com base no PL de 30/06/2015, deduzidos dos dividendos pagos em agosto de 2015 (sem considerar atualização monetária); PL de fim de período: R$7.424 milhões (PL de 30/09/2015), deduzido dos dividendos a serem distribuídos referentes ao segundo semestre de 2015, conforme Payout de 80%. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 5

6 L U C R O L Í Q U I D O A J U S T A D O Figura 1 Lucro líquido ajustado Figura 2 Lucro líquido ajustado Origem do resultado¹ (R$ milhões) 55, , ,9 60, ,0 67,3 68,7 65, Negócios de distribuição (R$ milhões) 1-24 Resultado operacional não decorrente de juros Resultado financeiro Negócios de risco e acumulação (R$ milhões) Outros (R$ milhões) RSPL ajustado(%) ¹Valores calculados com base na soma dos resultados operacionais não-decorrente de juros e financeiro de todas as coligadas e controladas da BB Seguridade líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva de cada companhia para o período em análise. No 3T15, o lucro líquido ajustado atingiu R$987,7 milhões, com crescimento de 20,1% em relação ao 3T14. A evolução do resultado no comparativo se deve: (i) (ii) à evolução de R$99,2 milhões do resultado operacional não decorrente de juros combinado, líquido de efeitos tributários, decorrente principalmente de uma menor sinistralidade observada nos segmentos de Vida, Habitacional e Rural, do aumento da margem operacional da BB Corretora e do aumento das receitas com taxas de gestão de fundos de previdência; e ao aumento de R$66,2 milhões do resultado financeiro combinado, líquido de efeitos tributários, da BB Seguridade e de suas coligadas e controladas, consequência da expansão do volume médio de ativos rentáveis e de uma maior taxa média Selic. O retorno anualizado sobre o patrimônio líquido médio atingiu 65,8% no 3T15, com aumento de 4,9 p.p. no comparativo com o 3T14. No acumulado do ano, o lucro líquido ajustado totalizou R$2,9 bilhões, crescimento de 26,5% em relação ao 9M14, impulsionado: (i) (ii) pelo crescimento de R$347,0 milhões do resultado operacional não decorrente de juros combinado, líquido de efeitos tributários, principalmente em função do aumento da margem operacional da BB Corretora, de menores índices de sinistralidade e de despesas gerais e administrativas na operação de Vida, Habitacional e Rural e de maiores receitas com taxa de gestão de fundos de previdência; e pela evolução de R$268,0 milhões do resultado financeiro combinado, líquido de efeitos tributários, justificado tanto pela expansão do volume médio de ativos rentáveis como por uma maior taxa média, explicada pela alta da taxa média Selic e por um melhor desempenho dos instrumentos financeiros vinculados a inflação. Figura 3 Lucro líquido Composição da evolução trimestral (R$ milhões) Figura 4 Lucro líquido Composição da evolução acumulada do ano (R$ milhões) Lucro líquido 3T14 Variação do resultado operacional não decorrente de juros¹ Variação do resultado financeiro¹ Lucro líquido ajustado 3T15 Lucro líquido 9M14 Variação do resultado operacional não decorrente de juros¹ Variação do resultado financeiro¹ Lucro líquido ajustado 9M15 ¹Valores calculados com base na soma dos resultados operacionais não-decorrente de juros e financeiro de todas as coligadas e controladas da BB Seguridade líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva de cada companhia para o período em análise. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 6

7 N E G Ó C I O S D E R I S C O E A C U M U L A Ç Ã O Figura 5 Resultado dos negócios de risco e acumulação (R$ milhões) , ,9-0,2-0,4 Vida, Habitacional e Rural Patrimônio e Automóvel Previdência Capitalização Resseguro Plano Odontológico No 3T15, o resultado proveniente dos negócios de risco e acumulação, representado pelas coligadas da BB Seguros, registrou crescimento de 27,0% em relação ao 3T14, respondendo por 64,7% do resultado total de investimento em participações societárias no período. A evolução observada no comparativo é explicada: (i) pelo aumento de 26,0% no resultado da participação societária na operação de Vida, Habitacional e Rural, decorrente principalmente de uma menor sinistralidade; (ii) pela evolução do resultado proveniente da operação de Resseguros, em função da melhora tanto no resultado operacional de resseguro quanto no resultado financeiro; (iii) pelo crescimento de 19,5% do resultado proveniente do segmento de Previdência, impulsionado principalmente por maiores receitas com taxas de gestão, decorrente da expansão do saldo de ativos administrados; e (iv) pelo aumento de 39,7% do resultado proveniente da operação de seguro Auto e Patrimonial, explicado por um maior resultado financeiro. No 9M15, o resultado proveniente dos negócios de risco e acumulação respondeu por 62,7% do resultado total de investimento em participações societárias, apresentando crescimento de 31,3% em relação ao 9M14, justificado por: (i) crescimento de 32,4% do resultado proveniente da operação de Vida, Habitacional e Rural, decorrente da queda na sinistralidade, de um menor índice de despesas gerais e administrativas e do crescimento do resultado financeiro; (ii) aumento de 23,6% do resultado de participação no segmento de Previdência, impulsionado por maiores receitas com taxas de gestão, decorrente da expansão do saldo de ativos administrados, e pela evolução do resultado financeiro, explicada pela expansão do saldo médio de ativos rentáveis a um ritmo superior ao crescimento de passivos onerosos; (iii) evolução de 46,4% do resultado proveniente da operação de seguro Auto e Patrimonial, explicado pela melhora do resultado financeiro; e (iv) alta de 67,7% na receita de equivalência proveniente da operação de Resseguros, decorrente da evolução do resultado financeiro. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 7

8 BB Mapfre SH1 Vida, Habitacional e Rural Figura 6 SH1 Prêmios emitidos (R$ milhões) Figura 7 SH1 Lucro líquido ajustado e RSPL , , ,2 56,0 55,0 57,3 53, , Resultado financeiro¹ (R$ milhões) Resultado operacional não decorrente de juros¹ (R$ milhões) RSPL ajustado(%) ¹ Valores líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva da companhia O lucro líquido ajustado da operação de Vida, Habitacional e Rural foi de R$457,4 milhões no 3T15, crescimento de 26,0% em relação ao 3T14, explicado: (i) (ii) pelo aumento do resultado das operações de seguros, justificado em grande parte pela melhora dos índices de sinistralidade, principalmente nos segmentos de vida e prestamista; e pela melhora do resultado financeiro, justificado tanto pelo aumento da taxa média como pela expansão do volume médio de aplicações financeiras. Os prêmios emitidos somaram R$2,1 bilhões, volume 34,9% maior que no 3T14. O crescimento observado no comparativo é justificado em grande parte pelo incremento da emissão de prêmios de seguro agrícola, impulsionados pela liberação do crédito para custeio da safra verão 2015/2016 a partir de julho, e pelo crescimento de 10,0% dos prêmios emitidos de seguro de vida no canal bancário. O índice combinado registrou 65,1%, uma melhora de 5,8 p.p. em relação ao 3T14. O lucro líquido ajustado da operação de Vida, Habitacional e Rural atingiu R$1,2 bilhão no 9M15, 32,4% superior ao 9M14. O desempenho no comparativo é explicado: (i) (ii) pelo crescimento do resultado das operações de seguros, justificado pela melhora da sinistralidade nos ramos de vida e prestamista e por um menor índice de despesas gerais e administrativas; e pelo aumento do resultado financeiro no período, explicado por uma maior taxa Selic média, por um melhor desempenho dos ativos financeiros indexados à inflação e pela evolução do saldo médio das aplicações financeiras. O total de prêmios emitidos foi 4,7% maior que no 9M14, explicado em grande parte pelo crescimento de 9,0% do volume de prêmios emitidos no ramo vida no canal bancário e pelo incremento observado nos ramos de prestamista e rural. O índice combinado no acumulado do ano foi de 68,1%, melhora de 5,3 p.p. em comparação ao 9M14. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 8

9 Mapfre BB SH2 Patrimônio e Automóvel Figura 8 SH2 Prêmios emitidos (R$ milhões) Figura 9 SH2 Lucro líquido ajustado e RSPL ¹Valores líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva da companhia 8, , , ,8 9,6 14-0,4 13,2 12,9 12, Resultado financeiro¹ (R$ milhões) Resultado operacional não decorrente de juros¹ (R$ milhões) RSPL ajustado(%) O lucro líquido ajustado da operação de Patrimônio e Automóvel foi de R$98,8 milhões no 3T15, crescimento de 39,7% em relação ao 3T14. A evolução observada é resultante do crescimento do resultado financeiro, impulsionado principalmente por uma maior taxa média Selic e pelo aumento no volume de aplicações financeiras. Os prêmios emitidos somaram R$2,4 bilhões, volume 2,5% superior ao 3T14. O crescimento foi sustentado pelo segmento de danos, parcialmente compensado pela retração registrada no segmento de automóveis. O índice combinado registrou 100,3% no 3T15, deterioração de 2,5 p.p. em relação ao 3T14. O desempenho no período foi impactado: (i) pelo aumento da sinistralidade no ramo de danos; e (ii) pelo crescimento de 1,8 p.p. do índice de despesas gerais e administrativas, explicado em grande parte pelo aumento na linha de outras despesas operacionais, em função de um reforço de provisão para devedores duvidosos relacionadas a créditos de resseguros no trimestre, no valor de R$23,9 milhões No 9M15, o lucro líquido ajustado da operação de Patrimônio e Automóvel foi de R$297,8 milhões, 46,4% maior que no 9M14. O melhor desempenho no comparativo é explicado pela evolução do resultado financeiro, justificada por uma maior taxa média Selic, por um maior retorno dos instrumentos financeiros vinculados à inflação e pelo aumento do volume médio de aplicações financeiras. Os prêmios emitidos totalizaram R$6,9 bilhões, desempenho 3,4% superior ao 9M14. O crescimento foi impulsionado pelas vendas nos segmentos de danos e automóveis. O índice combinado no acumulado do ano registrou piora de 0,7 p.p., impactado pelo crescimento dos índices de despesas gerais e administrativas, em função principalmente do reforço de provisão para devedores duvidosos, e pelo aumento da sinistralidade. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 9

10 Brasilprev Previdência Figura 10 Brasilprev Taxa de gestão Figura 11 Brasilprev Lucro líquido ajustado e RSPL 1,34 1,30 1,29 1,27 1,26 1,23 1,22 1, Receita com taxa de gestão (R$ milhões) Taxa de gestão (%) ¹ Valores líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva da companhia ,0 59,9 54, , ,8 52, ,4 43, Resultado financeiro¹ (R$ milhões) Resultado operacional não decorrente de juros¹ (R$ milhões) RSPL ajustado (%) 66 O lucro líquido do segmento de Previdência atingiu R$222,6 milhões no 3T15, crescimento de 19,5% em relação ao mesmo período do ano passado. A evolução observada no comparativo é resultante da melhora do resultado operacional não decorrente de juros, explicada principalmente por maiores receitas com taxas de gestão. A evolução das receitas com taxas de gestão decorre do crescimento de 33,5% no período de 12 meses do volume de recursos administrados, que alcançou R$138,1 bilhões ao final de setembro. As contribuições de previdência somaram R$7,8 bilhões no 3T15, crescimento de 9,7% em relação ao mesmo período de O incremento foi concentrado nos planos VGBL, que registraram evolução de 10,1% e representaram 91,9% do total de contribuições no trimestre. A captação líquida no 3T15 foi de R$4,3 bilhões, queda de 1,1% em relação ao 3T14, em função do ligeiro aumento de 0,1 p.p. no índice de resgate. O lucro líquido ajustado no 9M15 cresceu 23,6% em relação ao 9M14, impulsionado principalmente pelo crescimento das receitas com taxas de gestão e, em menor proporção, pela evolução do resultado financeiro, explicada pela expansão do saldo médio de ativos rentáveis a um ritmo superior ao crescimento de passivos onerosos. A captação líquida acumulada até setembro atingiu R$17,1 bilhões, 22,9% superior ao mesmo período do ano passado, desempenho resultante do aumento de 25,5% do volume de contribuições e da queda de 0,3 p.p. no índice de resgate. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 10

11 Brasilcap Capitalização Figura 12 Brasilcap Arrecadação (R$ milhões) Figura 13 Brasilcap Lucro líquido e RSPL ,0 129,2 116,4 104, ,7 149,3 123, , ¹ Valores líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva da companhia Resultado financeiro¹ (R$ milhões) Resultado operacional não decorrente de juros¹ (R$ milhões) RSPL (%) No 3T15, o lucro líquido do segmento de Capitalização foi de R$68,4 milhões, queda de 7,8% em relação ao 3T14, explicada: (i) (ii) pela contração da margem financeira, em razão do aumento da taxa de remuneração dos passivos onerosos; e pela redução do resultado de capitalização, decorrente da queda de 1,2% na arrecadação e do aumento observado na cota de capitalização e nos índices de sorteio e de comissionamento. No 9M15, o lucro líquido atingiu R$270,0 milhões, um crescimento de 19,2% em relação ao mesmo período de O desempenho no comparativo é justificado pelo crescimento do resultado financeiro e, em menor escala, pela alta no resultado operacional não decorrente de juros. A arrecadação com títulos de capitalização se manteve praticamente estável quando comparada com o 9M14, com aumento da concentração em títulos de pagamento mensal. IRB Resseguros Figura 14 IRB Prêmios emitidos (R$ milhões)¹ Figura 15 IRB Lucro líquido ajustado (R$ milhões)¹ Resultado operacional não decorrente de juros² Resultado financeiro² ¹ Valores do 1T14 contemplam apenas os meses de janeiro e fevereiro. O mês de março está contido no resultado do 2T14. ² Valores líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva da companhia No 3T15, o lucro líquido da operação de Resseguros somou R$202,2 milhões, 223,2% superior ao registrado no mesmo período do ano passado, justificado por crescimento de 43,4% no resultado financeiro e por melhora no resultado operacional não-decorrente de juros, em função de queda na sinistralidade. No acumulado do ano, o lucro líquido foi de R$556,4 milhões, evolução de 68,4% no comparativo com o 9M14, justificado pelo aumento do resultado financeiro. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 11

12 N E G Ó C I O S D E D I S T R I B U I Ç Ã O BB Corretora Corretagem Figura 16 BB Corretora Receitas de corretagem (R$ milhões) Figura 17 BB Corretora Lucro líquido ajustado e Margem líquida ,2 52, ,1 56,7 57,4 58,1 57,8 59, Lucro líquido ajustado (R$ milhões) Margem líquida (%) A BB Corretora apresentou lucro líquido de R$366,1 milhões no 3T15, crescimento de 14,8% na comparação com o 3T14, justificado por: (i) aumento de 10,1% das receitas de corretagem, suportado por maiores receitas de comissões provenientes da SH1 e Brasilprev; (ii) alta de 1,9 p.p. na margem operacional, devido a menores despesas administrativas e de pessoal; e (iii) crescimento de 48,6% do resultado financeiro em função do aumento tanto do volume como da taxa média das aplicações financeiras. No período, a margem líquida da BB Corretora atingiu 59,1%, alta de 2,4 p.p. em relação ao 3T14. No acumulado até setembro de 2015, a BB Corretora obteve lucro líquido de R$1,1 bilhão, 20,9% superior ao resultado obtido no 9M14, explicado: (i) pelo aumento de 14,5% nas receitas de corretagem, com destaque para as receitas provenientes de SH1 e Brasilprev; (ii) pela evolução de 3,0 p.p. na margem operacional, resultado de menores despesas administrativas e de pessoal; e (iii) pelo crescimento de 49,1% no resultado financeiro, decorrente do aumento tanto do volume como da taxa média das aplicações financeiras. Em linha com a melhora nos indicadores, a margem líquida da BB Corretora atingiu 58,3% no acumulado do ano, um aumento de 3,1 p.p. no comparativo com o 9M14. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 12

13 G U I D A N C E 2015 Na tabela a seguir, é apresentado o acompanhamento do desempenho da BB Seguridade em relação aos indicadores do Guidance para o exercício de As projeções são elaboradas para o exercício fiscal como um todo, de forma que o acompanhamento ao longo dos trimestres refletem eventos específicos de um período que podem afetar a base de comparação. Apenas para efeito de acompanhamento, o indicador lucro líquido será monitorado como variação percentual em relação ao mesmo período acumulado de 2014, ao invés do valor nominal. Tabela 2 Estimativas 2015 vs realizado (%) Indicado r R ealizado 9M 15 P ro jeção 2015 BB Seguridade - Crescimento do lucro líquido ajustado¹ 26, BB M apfre SH1 - Crescimento dos prêmios emitidos 4,7 5-8 Brasilprev - Crescimento das reservas PGBL e VGBL 36, ¹Intervalo de crescimento equivalente a projeção de lucro líquido de R$ 3,6 a R$3,9 bilhões. a) BB Seguridade - Lucro líquido ajustado: O crescimento do lucro líquido ajustado no comparativo com o 9M14 atingiu 26,5%, superando o intervalo equivalente em termos de crescimento projetado. O desvio em relação ao estimado se deve em grande parte a uma evolução do resultado financeiro acima do previsto. b) BB Mapfre SH1 Crescimento de Prêmios Emitidos: No acumulado do ano, o volume de prêmios emitidos na BB Mapfre SH1 apresentou crescimento de 4,7% no comparativo com o mesmo período de 2014, demonstrando forte recuperação, mas ainda assim ficando abaixo do intervalo de estimativas para o ano. Os principais motivos para o desvio estão relacionados ao ambiente mais desafiador para o segmento de vida distribuído por meio do canal corretor, bem como a desaceleração no crescimento de prêmios de seguro prestamista. Embora tenha sido observado um desvio em relação ao crescimento previsto, a Companhia mantém o intervalo de estimativas para o exercício. c) Brasilprev Crescimento das Reservas PGBL e VGBL: Ao final de setembro de 2015, as reservas de P/VGBL da Brasilprev apresentavam crescimento de 36,6% em 12 meses, ficando ligeiramente acima do intervalo de estimativas. O desvio em relação ao previsto reflete a não linearidade da taxa de crescimento esperada ao longo do ano, em razão da base de comparação mais fraca do primeiro semestre de 2014, dado o cenário mais turbulento para arrecadação de previdência no início daquele ano. Neste contexto, é esperado que o crescimento de reservas P/VGBL convirja para o intervalo proposto ao longo do quarto trimestre de 2015, em função da base de comparação mais forte com o mesmo período de BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 13

14 O U T R A S I N F O R M A Ç Õ E S Tabela 3 Posicionamento de mercado F luxo T rimestral Unidade 3T 14 4T 14 1T 15 2T 15 3T 15 Vida Prêmios emitidos R$ mil Participação de mercado % 15,6% 15,5% 14,9% 14,6% 14,7% Posição 2º 2º 2º 3º 2º P restamista Prêmios emitidos R$ mil Participação de mercado % 24,1% 42,6% 12,1% 12,3% 14,9% Posição 1º 1º 1º 1º 1º H abitacio nal Prêmios emitidos R$ mil Participação de mercado % 6,6% 7,0% 6,3% 6,3% 6,2% Posição 3º 3º 3º 4º 5º R ural Prêmios emitidos R$ mil Participação de mercado % 67,0% 63,4% 77,2% 74,8% 71,4% Posição 1º 1º 1º 1º 1º A uto mó vel Prêmios emitidos R$ mil Participação de mercado % 15,2% 15,1% 14,5% 16,2% 14,6% Posição 2º 2º 2º 2º 2º D ano s Prêmios emitidos R$ mil Participação de mercado % 13,1% 11,4% 12,8% 13,8% 14,7% Posição 2º 2º 1º 1º 1º P revidência Ativos sob gestão R$ mil Participação de mercado % 25,2% 25,9% 26,7% 27,4% 27,8% Posição 2º 2º 2º 2º 2º Contribuições R$ mil Participação de mercado % 37,9% 35,1% 40,2% 40,6% 36,3% Posição 1º 1º 1º 1º 1º C apitalização Reservas R$ mil Participação de mercado % 38,2% 38,7% 38,7% 39,3% 39,4% Posição 1º 1º 1º 1º 1º Arrecadação R$ mil Participação de mercado % 26,1% 34,9% 27,3% 35,3% 26,1% Posição 2º 1º 2º 1º 2º Fonte: Susep BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 14

15 Tabela 4 Ações Composição acionária A cio nistas A çõ es P articipação B anco do B rasil ,25% A çõ es em teso uraria ,00% F ree F lo at ,75% Estrangeiros ,55% Pessoa Jurídica ,59% Pessoa Física ,61% T o tal ,00% Tabela 5 Ações Desempenho F luxo T rimestral Unidade 3T 14 4T 14 1T 15 2T 15 3T 15 D esempenho da ação Lucro por ação R$ 0,41 0,45 0,47 0,50 0,49 Dividendos por ação R$ 0,60-0,79-0,87 Valor patrimonial por ação R$ 3,63 3,96 3,88 3,62 4,12 Cotação de fechamento R$ 32,20 32,16 32,80 34,10 24,81 Dividend yield anualizado¹ % 4,36 4,16 4,78 4,16 5,79 Valor de mercado R$ milhões M últiplo s P/L (12 meses) x 21,30 19,96 18,62 18,57 12,93 P/VPA x 8,88 8,12 8,45 9,41 6,02 D ado s de nego ciação Quantidade de títulos negociados Volume médio diário R$ milhões Volume médio diário BM &FBOVESPA R$ milhões Participação no volume médio BM &FBOVESPA % 2,08 1,90 2,83 2,50 2,29 ¹ Dividend yield anualizado, calculado com base nos dividendos distribuídos nos últimos 12 meses, dividido pelo preço médio da ação no mesmo período. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 15

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17 2. A N Á L I S E D O R E S U L T A D O D E M O N S T R A Ç Ã O D O R E S U L T A D O A J U S T A D A Tabela 6 Análise do Resultado Demonstração do resultado ajustada F luxo T rimestral Var. % F luxo 9 M eses Var. % R $ mil 3T 14 2T 15 3T 15 s/ 3T 14 s/ 2T 15 9M 14 9M 15 s/ 9M 14 R esultado de investimento s em participaçõ es so cietárias ,4 (0,4) ,3 Negócios de risco e acumulação ,0 6, ,3 Vida, Habitacional e Rural ,0 19, ,4 Patrimônio e Automóvel ,7 (1,3) ,4 Previdência ,5 6, ,6 Resseguro ,8 (11,4) ,7 Capitalização (7,8) (29,5) ,3 Planos Odontológicos (1.165) 415 (441) (62,1) - (1.165) (220) (81,1) Negócios de distribuição ,8 (5,9) ,9 Outros (14.077) (8.163) - D espesas gerais e administrativas (8.426) (11.855) (14.681) 74,2 23,8 (30.465) (38.251) 25,6 Despesas com pessoal (7.080) (10.137) (10.649) 50,4 5,1 (21.444) (28.451) 32,7 Despesas administrativas (1.474) (2.107) (2.149) 45,8 2,0 (8.037) (8.094) 0,7 Despesas com tributos (72) (12) (1.883) 2.515, ,9 (1.337) (2.369) 77,2 Outras receitas e despesas operacionais ,8 R esultado financeiro ,3 (2,5) ,7 Receitas financeiras ,8 758, ,4 Despesas financeiras (21.791) - (36.080) 65,6 - (39.936) (63.038) 57,8 Lucro lí quido ajustado ,1 (0,7) ,5 BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 17

18 C O M P O S I Ç Ã O D O R E S U L T A D O Figura 18 Análise do Resultado Composição do resultado¹ - 3T14 Figura 19 Análise do Resultado Composição do resultado¹ - 3T15 Corretagem 38,5% Vida, Habitacional e Rural 32,9% Corretagem 36,2% Vida, Habitacional e Rural 33,9% Capitalização 6,0% Capitalização 4,5% Resseguro 1,5% Previdência 16,9% Patrimônio e Automóvel 4,3% Resseguro 4,1% Previdência 16,5% Patrimônio e Automóvel 4,9% ¹ Não inclui os resultados individuais das holdings BB Seguridade, BB Seguros, BB Cor e da operação com planos ondontológicos quando negativos. Figura 20 Análise do Resultado Composição do resultado¹ - 9M14 Figura 21 Análise do Resultado Composição do resultado¹ - 9M15 Corretagem 39,4% Vida, Habitacional e Rural 29,9% Corretagem 37,4% Vida, Habitacional e Rural 31,1% Capitalização 6,5% Capitalização 6,1% Resseguro 2,9% Previdência 17,0% Patrimônio e Automóvel 4,4% Resseguro 3,8% Previdência 16,5% Patrimônio e Automóvel 5,0% ¹ Não inclui os resultados individuais das holdings BB Seguridade, BB Seguros, BB Cor e da operação com planos ondontológicos quando negativos. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 18

19 E V E N T O S E X T R A O R D I N Á R IOS Tabela 7 Eventos extraordinários F luxo T rimestral Var. % F luxo 9 M eses Var. % R $ mil 3T 14 2T 15 3T 15 s/ 3T 14 s/ 2T 15 9M 14 9M 15 s/ 9M 14 Lucro lí quido ajustado ,1 (0,7) ,5 Evento s extrao rdinário s (81,0) Brasilprev: reversão de provisão SH1: M ajoração da aliquota de contribuição social SH2: M ajoração da aliquota de contribuição social Lucro lí quido co ntábil ,2 (15,3) ,9 Brasilprev Reversão de provisão: em dezembro de 2014, em decorrência do cumprimento da resolução CNSP nº 281/13 e da circular SUSEP nº 462/13, a Brasilprev contabilizou R$1,0 bilhão em reversões referente a todo o saldo registrado em Provisão para Insuficiência de Contribuições (PIC) e em Provisão para Oscilações Financeiras (POF). De forma concomitante, a Brasilprev realizou seu Teste de Adequação de Passivos (TAP) semestral com base nas demonstrações financeiras de dezembro de 2014, em cumprimento a circular SUSEP nº 457/12, e contabilizou R$514,1 milhões a título de Provisão Complementar de Cobertura (PCC). O TAP avalia as obrigações decorrentes dos contratos de previdência e, quando constatada insuficiência nas provisões técnicas, a companhia pode adotar duas alternativas: - Uso dos Ganhos Não Realizados (estratégia adotada até jun/2014); ou - Constituição da PCC (estratégia utilizada pontualmente em dez/2014). Até junho de 2014, a Brasilprev vinha utilizando os ganhos não realizados para compensar possível insuficiência de provisões técnicas apontada pelo TAP. Em dezembro de 2014, data limite para reversão das Outras Provisões Técnicas (conta onde estavam alocados os saldos de PIC e POF), a SUSEP permitiu a utilização de uma estrutura a termo de taxa de juros (ETTJ) alternativa, para minimizar a volatilidade inerente à metodologia da ETTJ original. Neste contexto, a Brasilprev optou por utilizar pontualmente a constituição de PCC para compensar insuficiência de provisões técnicas apontada pelo TAP de dezembro de Por ocasião da realização do TAP com data-base de junho/2015, e em decorrência da volatilidade da ETTJ, a Brasilprev, amparada nos Parágrafos 2º e 3º, do Art.8º, da Circular SUSEP nº 457/12, voltou a adotar o procedimento anterior que consistia na utilização de ganhos não realizados de ativos garantidores das provisões técnicas mantidos até o vencimento para compensar uma possível insuficiência de provisionamento apontada pelo TAP. Neste contexto, com base no TAP realizado com data-base junho de 2015, houve a reversão do saldo de PCC existente no montante de R$514,1 milhões, o que resultou num impacto positivo de R$294,1 milhões no lucro líquido da Brasilprev, equivalente a um efeito líquido de R$220,5 milhões no resultado da BB Seguridade. BB Mapfre SH1 e Mapfre BB SH2 Majoração da alíquota de contribuição social: em maio de 2015, foi aprovada a Medida Provisória 675 ( MP 675/15 ), com vigência a partir de 1º de setembro de 2015, elevando de 15% para 20% a alíquota da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido ( CSLL ) das instituições financeiras, de empresas de seguros privados e de capitalização, entre outras. Em 6 de outubro de 2015, a MP 675/15 foi convertida na Lei ( Lei /15 ), prevendo que a nova alíquota da CSLL ficará vigente entre 1º de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2018, retornando aos 15% em 1º de janeiro de Nesse contexto, as seguradoras do Grupo Segurador BB Mapfre ( Grupo Segurador ) atualizaram pela nova alíquota os créditos tributários registrados, que foram constituídos originalmente à alíquota de 15%, gerando um impacto positivo no resultado da BB Seguridade, após ponderação pelas participações societárias, de R$21,9 milhões provenientes da BB Mapfre SH1 e de R$19,9 milhões provenientes da Mapfre BB SH2. Estes créditos tributários são oriundos: de adições temporárias (gerado em grande parte por provisão para devedores duvidosos e outras provisões com expectativa de reversão dentro do período de vigência da nova tributação); de base negativa/prejuízos fiscais acumulados; e de ágio (gerado em função das reorganizações societárias ocorridas durante a estruturação da parceria). BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 19

20 R E S U L T A D O D E I N V E S T I M E N T O E M P A R T I C I P A Ç Õ E S S O C I E T Á R I A S Figura 22 Análise do Resultado Resultado de participações (R$ milhões) , Negócios de risco e acumulação Negócios de distribuição Outros 956 O resultado de investimentos em participações societárias da BB Seguridade atingiu R$997,7 milhões no 3T15, com crescimento de 20,4% em relação ao 3T14 suportado pela evolução de R$137,5 milhões no resultado proveniente dos negócios de risco e acumulação e pelo crescimento de R$47,2 milhões nos negócios de distribuição de produtos de seguridade. No 9M15, o resultado de investimentos em participações societárias chegou a R$3,0 bilhões, alta de 26,3% em relação ao mesmo período de 2014, explicado por um crescimento de R$442,4 milhões no resultado proveniente dos negócios de risco e acumulação e pela evolução de R$191,6 milhões no resultado originado pelos negócios de distribuição de produtos de seguridade. N E G Ó C I O S D E R I S C O E A C U M U L A Ç Ã O Figura 23 Análise do Resultado Resultado de investimento em participações de negócios de risco e acumulação (R$ milhões) , No 3T15, o resultado proveniente dos negócios de risco e acumulação, representado pelas coligadas da BB Seguros, registrou crescimento de 27,0% em relação ao 3T14, respondendo por 64,7% do resultado total de investimento em participações societárias no período. A evolução observada no comparativo é explicada: (i) pelo aumento de 26,0% no resultado da participação societária na operação de Vida, Habitacional e Rural, decorrente principalmente de uma menor sinistralidade; 4T13 1T14 2T14-1,2 3T14-0,9 4T14-0,2 1T15 2T15-0,4 (ii) 3T15 pela evolução do resultado proveniente da operação de Resseguros, em função da melhora tanto no Vida, Habitacional e Rural Patrimônio e Automóvel Previdência resultado operacional de resseguro quanto no resultado financeiro; Capitalização Resseguro Plano Odontológico (iii) pelo crescimento de 19,5% do resultado proveniente do segmento de Previdência, impulsionado principalmente por maiores receitas com taxas de gestão, decorrente da expansão do saldo de ativos administrados; e (iv) pelo aumento de 39,7% do resultado proveniente da operação de seguro Auto e Patrimonial, explicado por um maior resultado financeiro. No 9M15, o resultado proveniente dos negócios de risco e acumulação respondeu por 62,7% do resultado total de investimento em participações societárias, apresentando crescimento de 31,3% em relação ao 9M14, justificado por: (i) crescimento de 32,4% do resultado proveniente da operação de Vida, Habitacional e Rural, decorrente da queda na sinistralidade, de um menor índice de despesas gerais e administrativas e do crescimento do resultado financeiro; (ii) aumento de 23,6% do resultado de participação no segmento de Previdência, impulsionado por maiores receitas com taxas de gestão, decorrente da expansão do saldo de ativos administrados, e pela evolução do resultado financeiro, explicada pela expansão do saldo médio de ativos rentáveis a um ritmo superior ao crescimento de passivos onerosos; (iii) evolução de 46,4% do resultado proveniente da operação de seguro Auto e Patrimonial, explicado pela melhora do resultado financeiro; e (iv) alta de 67,7% na receita de equivalência proveniente da operação de Resseguros, decorrente da evolução do resultado financeiro. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 20

21 Figura 24 Análise do Resultado Composição do resultado de investimento em participações de negócios de risco e acumulação Figura 25 Análise do Resultado Composição do resultado de investimento em participações de negócios de risco e acumulação 3T14 3T15 9M14 9M15 Patrimônio e Automóv el 6,9% Patrimônio e Automóv el 7,6% Patrimônio e Automóv el 7,2% Patrimônio e Automóv el 8,0% Vida, Habitacional e Rural 53,4% Prev idência 27,4% Vida, Habitacional e Rural 53,1% Prev idência 25,8% Vida, Habitacional e Rural 49,3% Prev idência 28,0% Vida, Habitacional e Rural 49,8% Prev idência 26,4% Resseguro 2,5% Capitalização 9,7% Resseguro 6,4% Capitalização 7,1% Resseguro 4,8% Capitalização 10,7% Resseguro 6,1% Capitalização 9,7% N E G Ó C I O S D E D I S T R I B U I Ç Ã O Figura 26 Análise do Resultado Resultado de investimento em participações de negócios de distribuição (R$ milhões) O resultado proveniente dos negócios de distribuição, representado em sua totalidade pela BB Corretora, apresentou crescimento de 14,8% no 3T15 em relação ao mesmo período do ano passado, respondendo por 36,7% do resultado total de investimento em participações societárias, explicado por: (i) aumento de 10,1% das receitas de corretagem, suportado por maiores receitas de comissões provenientes da SH1 e Brasilprev; (ii) melhora de 1,9 p.p. na margem operacional, em função de menores despesas administrativas e de pessoal; e (iii) crescimento de 48,6% do resultado financeiro em função do aumento tanto do volume como da taxa média das aplicações financeiras. No 9M15, o resultado proveniente dos negócios de distribuição cresceu 20,9% em relação ao 9M14, representando 37,5% do resultado total de investimento em participações societárias, justificado por: (i) aumento de 14,5% nas receitas de corretagem, com destaque para aquelas provenientes de SH1 e Brasilprev; (ii) evolução de 3,0 p.p. na margem operacional, resultado de menores despesas administrativas e de pessoal; e (iii) crescimento de 49,1% no resultado financeiro, decorrente do aumento tanto do volume médio como da taxa média das aplicações financeiras. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 21

22 R E S U L T A D O F I N A N C E I R O Figura 27 Análise do Resultado Resultado financeiro (R$ milhões) No 3T15, o resultado financeiro da BB Seguridade apresentou crescimento de 126,3% em relação ao 3T14, explicado: (i) (ii) pelo aumento da taxa média Selic; e pela expansão do volume médio de ativos rentáveis, principalmente de recursos em caixa e de dividendos a receber. No 9M15, o resultado financeiro da BB Seguridade cresceu 110,7% em relação ao 9M14, explicado pelo aumento da taxa média Selic e pela expansão do volume médio de ativos rentáveis relativos aos recursos em caixa e dividendos a receber. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 22

23 D E S P E S A S G E R A I S E A D M I N I S T R A T I V A S Figura 28 Análise do Resultado Despesas gerais e administrativas (R$ milhões) No 3T15, as despesas gerais e administrativas da holding apresentaram crescimento de 74,2% em relação ao 3T14, explicado por: (i) aumento das despesas com pessoal em virtude do aumento do quadro de funcionários da companhia, da migração de parte dos funcionários da BB Corretora para a BB Seguridade, além do acordo coletivo da categoria. (ii) crescimento nas despesas tributárias com COFINS e PIS/PASEP; e (iii) alta nas despesas administrativas, No 9M15, as despesas gerais e administrativas cresceram 25,6% em relação ao 9M14, justificado: (i) (ii) pelo aumento na despesa com pessoal, em decorrência do aumento do quadro de funcionários e do acordo coletivo da categoria; e pelo crescimento nas despesas tributárias com PIS/PASEP e COFINS. O aumento das despesas tributárias com PIS/PASEP e COFINS tanto na análise trimestral como na análise do acumulado do ano é decorrente do decreto nº 8.426, de 1º de abril de 2015, que restabeleceu para 0,65% e 4% as alíquotas de PIS/PASEP e de COFINS incidentes sobre receitas financeiras auferidas pelas pessoas jurídicas sujeitas ao regime de apuração não-cumulativa, com efeitos a partir de 1ºde julho de Até então, de acordo com o decreto nº 5.442, de 9 de maio de 2005, as receitas financeiras apuras pelas pessoas jurídicas sob o regime não-cumulativo eram isentas dessas contribuições. No âmbito do conglomerado BB Seguridade, estão sujeitas ao regime de apuração não-cumulativa as holdings: BB Seguridade Participações, BB Seguros Participações, BB Cor Participações, BB Mapfre SH1 Participações e Mapfre BB SH2 Participações. Tabela 8 Análise do Resultado Despesas gerais e administrativas F luxo T rimestral Var. % F luxo 9 M eses Var. % R $ mil 3T 14 2T 15 3T 15 s/ 3T 14 s/ 2T 15 9M 14 9M 15 s/ 9M 14 D espesas administrativas (1.474) (2.107) (2.149) 45,8 2,0 (8.038) (8.094) 0,7 Serviços técnicos especializados (87) (349) (360) 313,8 3,2 (630) (2.759) 337,9 Taxa condominial (664) (388) (354) (46,7) (8,8) (2.919) (1.384) (52,6) Gastos com comunicação (284) (308) (340) 19,7 10,4 (1.370) (855) (37,6) Outras despesas administrativas (439) (1.062) (1.095) 149,4 3,1 (3.119) (3.095) (0,8) D espesa co m pesso al (7.080) (10.137) (10.649) 50,4 5,1 (21.444) (28.451) 32,7 Proventos (3.852) (5.615) (5.911) 53,5 5,3 (11.200) (15.834) 41,4 Encargos sociais (2.144) (3.103) (3.106) 44,9 0,1 (6.167) (8.423) 36,6 Honorários (673) (706) (915) 36,0 29,6 (2.050) (2.196) 7,1 Benefícios (411) (713) (717) 74,5 0,6 (2.027) (1.998) (1,4) D espesas co m tributo s (72) (12) (1.883) 2.515, ,9 (1.337) (2.368) 77,1 COFINS (8) (9) (1.595) , ,6 (21) (1.624) 7.635,1 PIS/Pasep (2) (2) (257) , ,3 (5) (263) 5.167,6 IOF (58) - (30) (48,3) - (1.306) (478) (63,4) Outras (4) (1) (1) (65,0) 104,1 (5) (3) (48,1) Outras receitas e despesas o peracio nais ,5 D espesas gerais e administrativas (8.426) (11.855) (14.681) 74,2 23,8 (30.465) (38.251) 25,6 BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 23

24 O R I G E M D O R E S U L T A D O Figura 29 Análise do Resultado Resultado operacional não decorrente de juros vs resultado financeiro (R$ milhões)¹ Figura 30 Análise do Resultado Resultado operacional não decorrente de juros vs resultado financeiro (%)¹ ,5 26,8 26,5 24,5 28,8 31,2 30,6 27,1 74,5 73,2 73,5 75,5 71,2 68,8 69,4 72,9 Resultado operacional não decorrente de juros Resultado financeiro Resultado operacional não decorrente de juros Resultado financeiro ¹ Valores líquidos de impostos. No 3T15, o resultado operacional não decorrente de juros combinado da BB Seguridade e de todas as suas coligadas e controladas respondeu por 72,9% do lucro líquido ajustado da companhia, com crescimento de 16,0% em relação ao 3T14. Em contrapartida, o resultado financeiro líquido, utilizando o mesmo critério de combinação, apresentou crescimento de 32,8% e respondeu por 27,1% do lucro. No 9M15, o resultado operacional não decorrente de juros combinado apresentou crescimento de 20,2% em relação ao 9M14 e respondeu por 70,4% do lucro líquido da companhia. O resultado financeiro cresceu 44,7% na mesma base de comparação, e representou 29,6% do lucro. Tabela 9 Análise do Resultado Resultado operacional não decorrente de juros vs resultado financeiro por segmento¹ F luxo T rimestral Var. % F luxo 9 M eses Var. % R $ mil 3T 14 2T 15 3T 15 s/ 3T 14 s/ 2T 15 9M 14 9M 15 s/ 9M 14 R esultado o peracio nal não deco rrente de juro s ,0 4, ,2 Vida, Habitacional e Rural ,9 23, ,3 Patrimônio e Automóvel (8.675) (2.377) - Previdência ,5 20, ,3 Capitalização (7,7) 0, ,5 Resseguro (5.305) (362) (36,2) Planos Odontológicos (1.300) 375 (565) (56,6) - (1.300) (455) (65,0) Holdings e corretora ,5 (9,5) ,2 R esultado financeiro ,8 (11,9) ,7 Vida, Habitacional e Rural ,0 9, ,1 Patrimônio e Automóvel ,2 31, ,5 Previdência (1,6) (16,4) ,4 Capitalização (7,9) (41,3) ,5 Resseguro ,0 (29,4) ,5 Planos Odontológicos (8,3) 211, ,3 Holdings e corretora ,3 (39,0) ,7 Lucro lí quido ajustado ,1 (0,7) ,5 ¹ Valores líquidos de impostos considerando a alíquota efetiva de cada companhia. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 24

25 R E S U L T A D O O P E R A C I O N A L N Ã O D E C O R R E N T E D E J U R O S O resultado operacional não decorrente de juros combinado somou R$719,8 milhões no 3T15, crescimento de R$99,2 milhões em relação ao 3T14, explicado principalmente: (i) pelo crescimento de R$58,1 milhões no resultado operacional da BB Corretora, decorrente de maiores receitas de corretagem e do aumento da margem operacional; (ii) pela evolução de R$49,4 milhões no resultado operacional não decorrente de juros da operação de Vida, Habitacional e Rural, justificada principalmente pela melhora no índice de sinistralidade; (iii) pelo aumento de R$28,1 milhões no resultado operacional não decorrente de juros da operação de Previdência, explicado em grande parte pela alta de 25,6% das receitas com taxas de gestão em razão da expansão do volume médio de recursos administrados; e (iv) pela alta de R$13,4 milhões no resultado operacional não decorrente de juros de Resseguros, em função de melhora nos índices de sinistralidade e de despesas gerais e administrativas. No 9M15, o resultado operacional não decorrente de juros totalizou R$2,1 bilhões, crescimento de R$347,0 milhões no comparativo com o 9M14, justificado: (i) pelo crescimento de R$249,9 milhões no resultado operacional da BB Corretora, em função do aumento de 14,5% nas receitas de corretagem e da melhora de 3,0 p.p. na margem operacional, decorrente da queda nas despesas administrativas e de pessoal; (ii) pela evolução de R$151,7 milhões no resultado operacional não decorrente de juros da operação de Vida, Habitacional e Rural, justificado pelas melhoras nos índices de sinistralidade e de despesas gerais e administrativas; e (iii) pelo crescimento de R$59,9 milhões no resultado operacional não decorrente de juros líquido da operação de Previdência, explicado em grande parte pelo aumento das receitas com taxa de gestão em virtude da expansão no saldo médio de recursos administrados. R E S U L T A D O F I N A N C E I R O Figura 31 Análise do Resultado Taxa média Selic (%) Figura 32 Análise do Resultado Curva de juros (%) 15,57 15,81 15,77 15,66 Set/15 14,0 13,1 14,62 12,2 10,4 10,9 10,9 11,2 Jun/15 13,95 14,24 13,27 12,94 12,76 11,95 12,25 12,31 12,34 12,22 Set/14 11,54 11,80 11,93 11,98 Jun/14 11,16 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 DI1F16 DI1F17 DI1F18 DI1F19 DI1F20 Fonte: Bacen Fonte: ValorPro O resultado financeiro combinado da BB Seguridade e de suas controladas e coligadas somou R$267,9 milhões no 3T15, crescimento de R$66,2 milhões em relação ao 3T14. A melhora no desempenho do resultado financeiro é consequência do crescimento observado nos segmentos de Vida, Habitacional e Rural, Patrimônio e Automóvel e Resseguros, impulsionado por uma maior taxa média Selic e pela evolução do volume médio de ativos rentáveis. Nos nove primeiros meses de 2015, o resultado financeiro combinado da BB Seguridade e de suas controladas e coligadas atingiu R$868,1 milhões, crescimento de R$268,0 milhões em relação ao 9M14. O aumento é observado em todas as companhias, justificado tanto pela expansão do volume médio de ativos rentáveis como por uma maior taxa média, explicada pela alta da taxa média Selic e por um melhor desempenho dos instrumentos financeiros vinculados a inflação. BB Seguridade Participações S.A. Análise de Desempenho 3T15 25