XP TOP Dividendos FIA

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1 XP TOP Dividendos FIA INTRODUÇÃO O XP TOP DIVIDENDOS FIA é um Fundo de Investimento em Ações que tem como objetivo proporcionar ganho de capital, no longo prazo, a seus cotistas, por meio da gestão ativa no mercado acionário brasileiro. Para tanto, a equipe de Gestão se dedica à composição de uma carteira concentrada em Ações, selecionadas com base em criteriosa Análise Fundamentalista, buscando maximizar não apenas o dividend yield, mas o retorno total (somatório do ganho de capital e dos dividendos recebidos). Esse Fundo tem suas cotas listadas na Bolsa sob o código de negociação XPTD11, tendo sido criado a partir de uma oferta pública pela Instrução CVM 400. DESEMPENHO E OPORTUNIDADE Conforme já comentamos em outras oportunidades, um grande valor por trás do XPTD11 está na sua gestão ativa. Trata-se do único ativo dinâmico negociado em Bolsa, que traz o benefício de uma gestão profissional capaz de gerar retornos superiores aos índices de mercado no longo prazo. Desde a abertura do fundo, o principal índice da bolsa brasileira (IBOV) apresentou queda de 15,03% ao mesmo tempo em que o índice de Dividendos da Bovespa (IDIV) caiu 30,67%. No mesmo período, a cota patrimonial do XP TOP DIVIDENDOS FIA, ajustada pelos dividendos, caiu 4,78%. Vale observar também a oscilação do PREÇO EM BOLSA, que definido pela oferta e demanda de mercado, pode passar por momentos de ágio ou deságio frente à COTA PATRIMONIAL. O PREÇO EM BOLSA apresentou desvalorização, já ajustada por dividendos*, de 17,77% desde o início de negociação das cotas na Bovespa (07/07/2014). A forte oscilação do deságio nos últimos meses deixa clara a oportunidade de investimento no ativo, por dois aspectos: (i) possibilidade de arbitragem desses dois valores; (ii) possibilidade de fazer um investimento de longo prazo com desconto. O deságio no fechamento do mês de janeiro estava em 15,30%. Considerando a taxa de gestão do fundo de 1,75%, a possibilidade de fechamento do deságio se traduziria em uma isenção da taxa de gestão para o investidor por período superior a dez anos. No que diz respeito à possibilidade de arbitragem, anunciamos recentemente a abertura da carteira do fundo diariamente **(link no final da carta) por tempo indeterminado. Tal operação de arbitragem pode ser operacionalizada com a compra de XPTD11 no mercado e venda das ações que compõe a carteira do fundo de forma a extrair valor da redução de deságio entre o PREÇO EM BOLSA e a COTA PATRIMONIAL.

2 Rentabilidades e Índice Desde o Início Cotas/Índices Jan/15 Dez/14 Nov/14 Out/14 Set/13 Ago/14 Jul/14 Jun/ Início Cota Patrimonial (sem Cota Gerencial (com Cota em Bolsa (sem Cota em Bolsa (com -2,32% -5,56% 2,15% 3,46% -9,36% 6,72% 0,99% -2,38% -4,81% -7,02% -2,12% -5,26% 2,66% 3,68% -8,86% 7,18% 1,17% -2,38% -2,72% -4,78% -5,41% -4,17% -0,33% -3,27% -6,60% 1,55% -3,00% 0,00% -15,00% -19,60% -5,28% -3,78% 0,05% -3,08% -6,20% 2,07% -2,83% 0,00% -13,19% -17,77% Índice Dividendos -11,18% -10,92% -2,79% -5,62% -12,95% 7,83% 5,94% -3,97% -21,95% -30,67% Índice Bovespa -6,20% -8,52% 0,07% 0,95% -11,70% 9,78% 5,00% -3,69% -9,41% -15,03% Fonte: XP Gestão de Recursos CARTEIRA ATUAL E ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Apesar de um início de ano difícil para o mercado de ações, com o principal índice da bolsa brasileira apresentando queda de 6,20%, a carteira do XP TOP DIVENDOS FIA contou com os destaques positivos de Cetip (CTIP3), Ambev (ABEV3) e Odontoprev (ODPV3) que apresentaram performance de +6,99%, +9,33% e +4,77%, respectivamente. Em comum, são negócios altamente resilientes e que vem apresentando melhoras nas perspectivas de resultados futuros frente às atuais expectativas de mercado. No mês, reduzimos em aproximadamente 40% a alocação da carteira nas ações da Odontoprev (ODPV3). Nossa tese, ancorada após profunda análise investigativa na cadeia de valor em que se encontra a empresa, tinha como premissas uma melhora do ambiente competitivo e um maior foco na venda de produtos dentais por parte do Bradesco, drivers importantes para volta da aceleração do volume de vendas da companhia. Esse cenário vem se concretizando até então. Com a performance positiva do ativo nos últimos meses, resolvemos readequar a alocação de forma a espelhar a nova realidade de retorno/risco para as ações da companhia. Nossas projeções apontam para um Dividend Yield próximo de 5,0% para os próximos 12 meses, aliado um bom potencial de valorização frente a concretização de um novo ciclo de crescimento nos próximos trimestres. Adicionamos ao portfólio as ações da Qualicorp (QUAL3). A companhia é um case que acompanhamos de perto desde o IPO em Junho de 2011, e, desde então, temos posição em quase todos mandatos de renda variável da XP Gestão. Apesar de possuir quase todos atributos que buscamos para o mandato de dividendos, como alta geração de caixa, sustentáveis

3 diferenciais competitivos, liderança no setor, grande potencial de crescimento, alta rentabilidade e valuation atrativo, a companhia não distribuía lucro por questões contábeis, o que não se repetirá a partir de Apesar de um Dividend Yield potencial de 1,9% nos próximos 12 meses, nossas projeções apontam para um crescimento dos dividendos de 40% a.a. nos próximos 3 anos. Tal fato, aliado ao múltiplo pra 2015 de 15,5x o lucro projetado e FCF Yield próximo a 6,0%, nos dá conforto que essa é uma alocação interessante pro XP TOP DIVIDENDOS FIA. Vale comentar que, apesar da nova alocação adicionar peso da carteira no setor de Saúde, a redução realizada na exposição em Odontoprev (ODPV3) mais que compensa tal aumento, fazendo com que a carteira siga bem pulverizada em termos de risco setorial. O último dia útil de 2014 trouxe novidades que impactaram diretamente a exposição do fundo no setor de educação, sendo esse o destaque negativo da carteira no mês de Janeiro. Apesar de um baixo dividend yield de curto prazo, a alocação do XP TOP DIVIDENDOS FIA nas ações da Kroton (KROT3) seguiam ancoradas nas perspectivas de forte crescimento dos lucros em um business com robusta geração de caixa, o que possibilitaria um atrativo retorno via dividendos no médio prazo. No entanto, mudanças na agenda de recompra de títulos do FIES, transmitidas através da portaria normativa nº 23 do Ministério da Educação, impactam em aproximadamente 15% o fluxo de caixa da empresa esperado para os próximos anos e frente a esse impacto, decidimos reduzir em aproximadamente 35% a exposição do fundo nas ações da companhia. Mantivemos uma exposição pequena por entender que o novo patamar de preço das ações já reflete o impacto das medidas anunciadas. A melhora da educação no país é uma importante bandeira do atual governo e quase uma necessidade básica para o aumento de produtividade no país. Dessa forma, entendemos que as empresas privadas, ao formarem um aluno a um custo aproximadamente quatro vezes menor que o formado pelo ensino público, seguirão como agentes importantes para o atingimento das metas impostas pelo Plano Nacional da Educação (PNE).

4 Fonte: XP Gestão de Recursos Composição da Carteira XPTD11 ATIVO EMPRESA SETOR % PL CTIP3 Cetip Serviços Financeiros 20,26% ABEV3 Ambev Alimentos, Bebidas e Tabaco 11,28% BVMF3 BM&F Bovespa Serviços Financeiros 11,20% ITUB4 Itaú Bancos 10,28% BBSE3 BB Seguridade Serviços Financeiros 9,77% ODPV3 Odontoprev Saúde 5,54% TGMA3 Tegma Transporte 5,43% LEVE3 Mahle Metal Leve Siderurgia e Metalurgia 4,97% KROT3 Educação Educação 3,47% VIVT4 Vivo Telecom e Tecnologia 3,27% DIRR3 Direcional Construção 2,96% QUAL3 Qualicorp Saúde 2,89% 91,33% PAGAMENTO DE DIVIDENDOS E RENDIMENTOS Durante o mês de Janeiro, o Fundo recebeu proventos referentes às alocações nas Ações de sete empresas. Dessa forma, fará o pagamento de R$ 0,65 por cota, até o décimo dia útil do mês de Fevereiro (13/02). Farão jus ao pagamento total os investidores que possuíam cotas do XP TOP DIVIDENDOS FIA em todas as DATAS-EX abaixo citadas. A DATA-EX é como se designa a data a partir da qual a cota perde o direito a proventos. Ou seja, quem detiver as cotas nesse dia, passará a ter direito a receber os proventos declarados. Desde o início (18/06/2014), o ativo XPTD11 já ficou EX em montante equivalente a R$2,19 por cota. O XP TOP DIVIDENDOS FIA pagará não apenas os dividendos recebidos, mas também outros rendimentos como, por exemplo, Juros sobre Capital Próprio (JCP). Enquanto no caso dos dividendos, a cota do Fundo fica EX-DIVIDENDOS na mesma DATA-EX das Ações em questão, no caso dos demais rendimentos, a cota do Fundo fica EX-RENDIMENTOS em todo primeiro dia útil de cada mês, sendo o montante a ser pago aos cotistas, todos os rendimentos recebidos pelo Fundo no mês anterior. Assim, até o décimo dia útil de cada mês, o cotista recebe em sua conta corrente o valor total a que tem direito de dividendos e outros rendimentos. Vale ressaltar que, por ser uma carteira de Ações, existe uma volatilidade natural dos valores a serem pagos pelo XP TOP DIVIDENDOS FIA. Cada empresa que compõe o portfólio tem sua própria política de distribuição de dividendos, o que faz com que o portfólio possa ter alguma concentração dessa distribuição em meses específicos. Sendo assim, o pagamento referente ao mês corrente não serve como aproximação para os próximos meses, devendo o investidor se ater ao potencial de pagamento da carteira consolidada nos próximos 12 meses.

5 Fonte: XP Gestão de Recursos Pagamento de Dividendos e Rendimentos DATA EX TIPO EMPRESA R$/COTA 03/11/2014 Dividendo ITUB4 0,00 29/10/2014 Dividendo ODPV3 0,06 25/11/2014 Dividendo TRPL4 0,12 02/01/2015 Rendimento VIVT4 0,04 02/01/2015 Rendimento VIVT4 0,02 02/01/2015 Rendimento VIVT4 0,01 08/12/2014 Dividendo LEVE3 0,20 02/01/2015 Rendimento LEVE3 0,03 02/03/2015 Rendimento CTIP3 0,04 01/06/2015 Rendimento LEVE3 0,01 02/02/2015 Rendimento ODPV3 0,01 02/02/2015 Rendimento ABEV3 0,05 02/02/2015 Rendimento ABEV3 0,07 0,65 PREÇO EM BOLSA / COTA PATRIMONIAL O XP TOP DIVIDENDOS FIA possui suas cotas negociadas na Bovespa sob o código XPTD11, e, portanto, tem sua precificação no mercado atrelada à oferta e demanda da mesma. A XP Gestão de Recursos divulga, diariamente, a COTA PATRIMONIAL do Fundo que reflete seu real patrimônio, com base na soma de todos ativos e operações, descontados os custos e taxas. A nosso ver, esse representa o valor justo para o ativo XPTD11. A COTA PATRIMONIAL fechou o mês de Janeiro com valor de R$ 92,98. Esse valor é líquido dos Dividendos e Rendimentos do ativo desde o início do fundo (R$1,90/cota), devendo o investidor observar os dois valores como fontes de retorno pelo investimento feito no XP TOP DIVIDENDOS FIA. O mesmo ajuste deve ser feito quando se observa o PREÇO EM BOLSA, que terminou o mês com valor de R$80,40. O volume financeiro médio diário negociado na Bovespa durante o mês de Dezembro foi de R$ 111mil, com uma média de 43 negócios por dia. Nesse período, o PREÇO EM BOLSA apresentou

6 2-jan 4-jan 6-jan 8-jan 10-jan 12-jan 14-jan 16-jan 18-jan 20-jan 22-jan 24-jan 26-jan 28-jan 30-jan Fonte: XP Gestão de Recursos em média 14,80% de deságio para a COTA PATRIMONIAL, com o deságio máximo de 20,17% e o mínimo de 9,93%. 0% Evolução do Ágio/Deságio -5% -10% -15% -20% -25% PERSPECTIVAS As incertezas que envolvem o cenário econômico atual não são poucas e entendemos que um ambiente como esse torna o trabalho de stock picking ainda mais relevante. Dessa forma, seguiremos ávidos por informação, simulando os possíveis impactos e mudanças estruturais causadas por políticas macroeconômicas, mas com o foco e maior parte do tempo da equipe, voltados para os drivers microeconômicos de geração de valor nas empresas as quais investimos. Atualmente nossas projeções apontam para um retorno potencial anualizado (taxa interna de retorno implícita nas projeções de fluxo de caixa) de 18,7% para o portfólio consolidado e um Dividend Yield projetado de 6,6% para o XPTD11. Em meio as atuais opções de investimento, temos buscado ativos de alta qualidade mesmo que com retornos implícitos ligeiramente menores que as opções mais arriscadas. O percentual dos lucros a serem distribuídos pela composição da carteira (payout médio) fechou o mês no patamar de 88,6%. Continuamos trabalhando a fim de diminuir o deságio do PREÇO EM BOLSA em relação a COTA PATRIMONIAL, como já divulgado em outras cartas. A equipe comercial segue com um extenso trabalho de divulgação junto à outros players de mercado. Essas iniciativas resultam em novos investidores e consequentemente em uma maior negociação do ativo em bolsa.

7 MARKET MAKER Recebemos no mês de Janeiro um retorno negativo da BM&FBovespa e da CVM quanto a contratação da XP Investimentos como formadora de mercado do XPTD11. Dito isso, seguimos para a segunda opção, que foi a contratação da Clear CTVM. Após contrato firmado, seguiremos aguardando a aprovação dos órgãos reguladores para que a mesma inicie o serviço mencionado. *Fonte: Bloomberg **Link para carteira diária: tracoesfinanceiras&idioma=pt-br Carta Inicial: Para os investidores interessados em compreender melhor o XPTD11, foi divulgada uma carta inicial explanando o funcionamento do Fundo. Clique aqui. DISCLAIMERS Fundo: XP Top Dividendos FIA; Tipo de Fundo: Fundo de Investimento em Ações; Público Alvo: Investidores em geral Gestor: XP Gestão de Recursos; Administrador: BNY Mellon Serviços Financeiros Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários.; Custodiante: Banco Bradesco S.A.; Data de início do fundo: 18/06/2014; Taxa de Administração: 1,75%; Taxa de performance: não há; Benchmark: não há; Patrimônio Líquido Médio: R$ ,79 XP TOP DIVIDENDOS FIA - Fundo de Investimento em Ações Este material foi preparado pela XP Gestão de Recursos Ltda. ( XP Gestão ) em 30/01/2015 e tem caráter meramente informativo, não se constituindo em oferta de venda de cotas dos fundos geridos e não considerando objetivos de investimento ou necessidades individuais e particulares. Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. A XP Gestão não comercializa e nem distribui cotas de fundos ou qualquer outro ativo financeiro. Recomendamos uma consulta a assessores de investimento e profissionais especializados para uma análise específica, personalizada antes de sua decisão sobre investimentos. Aos investidores é recomendada a leitura cuidadosa de prospectos e regulamentos ao aplicar seus recursos. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. Este material não pode ser copiado, reproduzido, publicado ou distribuído, no todo ou em parte, por qualquer meio e modo, sem a prévia autorização, por escrito, da XP Gestão. Administrador/ Distribuidor: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. (CNPJ: / ); Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP ; Telefone: (21) Fax (21) www. bnymellon.com.br/sf SAC: Fale Conosco em ou (21) , (11) , Ouvidoria: ouvidoria@ bnymellon.com.br ou