Economia e Mercado Financeiro

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1 Economia e Mercado Financeiro O que é um hot money? Hot money é um empréstimo de curtíssimo prazo, de normalmente um dia, no máximo de dez dias. Com o objetivo de simplificar os procedimentos operacionais, é criado um contrato fixo de hot, com regras estabelecidas do empréstimo, e são permitidas as transferências de recursos ao cliente através de um , telefonema ou fax. Evita-se assim o fluxo corrido de papéis para cada operação. A taxa do hot money é definida pela taxa do CDI do dia da operação somada ao custo do PIS e da Cofins sobre o faturamento da operação. O hot money permite rápida mudança de posição no caso de variação brusca para baixo nas taxas de juros. Essa é uma vantagem da operação, por ser de curto prazo. O que é o Crédito Rotativo (CABCR)? Os contratos de abertura de crédito rotativo são linhas de crédito abertas com determinado limite e a empresa que as possui utiliza conforme suas necessidades, ou sob apresentação de duplicata. Encargos como juros e IOF são cobrados de acordo com a utilização dos recursos, como nas contas garantidas ou cheques especiais. A disponibilidade de crédito que a empresa possui diminui à medida que este vai sendo usado e aumenta conforme vai sendo feito o pagamento do principal que foi utilizado anteriormente. O que se entende por política fiscal? É uma política que envolve as despesas e as receitas do governo. Abrange a definição e a aplicação de carga tributária sobre os agentes na sociedade e também a definição de gastos do governo, tendo como base os tributos arrecadados. O orçamento da União define quais serão as prioridades de gastos do governo, bem como os recursos necessários para esses gastos. O Poder Executivo é o responsável por elaborar o orçamento, para isso a Constituição prevê três leis que devem ser estabelecidas com periodicidade. São elas: o Plano Plurianual (PPA), a Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) e a Lei Orçamentária Anual (LOA). O PPA estabelece diretrizes, metas e objetivos para os quatro anos de mandato do Presidente da República e as outras duas leis são anuais. A LDO define as diretrizes do Orçamento conforme o que respeitam os limites do PPA. A Lei Orçamentária Anual estima a receita e fixa a despesa que a administração pública federal pode realizar em um determinado ano. A Constituição determina que o Orçamento deve ser votado e aprovado pelo Congresso até o final de cada Sessão Legislativa e depois de aprovado, o projeto deve ser sancionado pelo Presidente da República e assim transforma-se em lei. O que são as coberturas ou, em inglês, os hedgings? São instrumentos de proteção de operações financeiras contra risco de grandes variações de preços de ativos. Uma estratégia de hedging consiste em realizar determinado investimento com objetivo de reduzir ou eliminar riscos de outro investimento ou transação. Qual é a diferença entre o IGP-M e o IGP-DI? Os dois índices são medidos pela Fundação Getúlio Vargas. A diferença entre estes índices de inflação é apenas o período em que as variações de preços são consideradas por eles. O IGP-M considera as variações referentes ao período do dia vinte e um do mês anterior ao dia vinte do mês de referência, já o IGP-DI refere-se ao período do dia um ao dia trinta do mês em referência. A divulgação do IGP-DI ocorre na segunda quinzena do mês seguinte, portanto este mede a variação de preços de um mês por completo. O que é o IPC-Fipe e como ele é calculado? O IPC-Fipe é um índice de preços, calculado mensalmente pela USP/FIPE, medindo a variação de preços para o consumidor na cidade de São Paulo, tomando como referência gastos de quem ganha de um a vinte salários mínimos. O período de coleta de preços para o cálculo do índice é do primeiro ao último dia de cada mês. A divulgação do índice ocorre no período de dez a vinte dias do mês subseqüente. O que é ACC? ACC são adiantamentos sobre os Contratos de Câmbio. Consistem na antecipação parcial ou total pelos bancos aos exportadores da moeda estrangeira que eles receberão no futuro por conta de produtos exportados. 1

2 O objetivo do ACC é proporcionar recursos antecipados ao exportador para que possa fazer face às diversas fases do processo de comercialização e produção do bem que vai ser exportado. O que é Dívida Bruta do Governo Geral? A Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) engloba o total das dívidas que os governos federal, estadual e municipal (incluindo administração direta e indireta e com o Instituto Nacional do Seguro Social - INSS) tem com o setor privado, o setor público financeiro, o Banco Central e com os outros países. O que é uma série dessazonalizada? Uma série de dados quaisquer pode apresentar sazonalidade. A sazonalidade é uma flutuação cíclica e recorrente que geralmente ocorre anualmente. Por exemplo, as vendas de supermercados apresentam volume muito maior em dezembro do que nos demais meses. Esse é, no caso, um efeito sazonal que se repete todo o ano. As técnicas de dessazonalização são hoje muito sofisticadas, mas o seu princípio básico é verificar o quanto em média cada mês costuma ter volume superior/inferior à média dos meses e corrigir a série a partir desses desvios. A série dessazonalizada permite ao analista verificar o quanto o último mês variou em relação ao mês imediatamente anterior sem se preocupar com efeitos sazonais que poderiam explicar essa variação. O que é maturity de um título de renda fixa? É o prazo de vencimento do título. O que é Valuation e como funciona? Valuation é o mecanismo para se avaliar o valor justo de um ativo ou de uma empresa, baseado no fluxo esperado de rendimentos. O primeiro passo para isso é projetar o fluxo de recebimentos para os próximos anos. A partir de uma determinada taxa de juros, calcula-se o valor presente acumulado desse fluxo e obtém-se o valor justo do ativo. No caso de uma empresa, será utilizado o fluxo de dividendos esperados. Se um for um imóvel o valor esperado dos aluguéis. No caso de uma empresa, a taxa de desconto mais apropriada para o cálculo do seu valor justo é o WACC (Weighted Average Cost Of Capital), conhecido como custo médio ponderado do capital, que é estimado através da ponderação do custo do capital próprio da empresa e do custo de capital de terceiros. Outras alternativas são as taxas de juros praticadas nos mercados futuros ou de títulos para prazos mais longos. Quais são os principais indicadores de margens financeiras das empresas? Os principais indicadores são, basicamente, a margem bruta, a margem operacional e a margem líquida. A margem bruta é o lucro bruto dividido pela receita líquida. Esse indicador mede a eficiência da empresa no processo de produção, revelando o quanto o empresário conseguiu auferir na operação propriamente dita em relação ao faturamento. A margem operacional é igual ao lucro operacional sobre a receita líquida. Ela mostra, depois das despesas operacionais, o quanto a empresa conseguiu de resultado em relação a sua receita. A margem líquida é igual ao lucro líquido sobre a receita líquida. Esse indicador mostra, depois do resultado financeiro e do pagamento do Imposto de Renda, o percentual final das vendas que sobra para a empresa reinvestir e/ou distribuir na forma de dividendos. Quem é quem num fundo de investimento? Um fundo de investimento é composto pelo Administrador, Gestor, Custodiante, Distribuidor, Cotista, PL, Valor da cota, Taxa de administração e Taxa de performance. O Administrador é a empresa que controla os prestadores de serviços responsáveis pelo funcionamento do fundo, garantindo que eles estejam operando de acordo com as normas legais. O administrador elabora e registra em cartório o regulamento do fundo, redige o prospecto, apura o valor diário das cotas, controla a contabilidade, calcula a taxa de administração, envia os extratos aos cotistas, organiza as assembléias de cotistas e comunica aos investidores as alterações que eventualmente ocorrerem no regulamento. O Gestor de um fundo é a empresa que faz a gestão do investimento, também conhecido como asset management. É o responsável por comprar e vender os ativos que estão na carteira, em conformidade com a política de investimento. 2

3 O Custodiante de um fundo tem o papel de finalizar a operação. Assim, depois que o gestor faz as operações do fundo, o custodiante faz ou recebe os pagamentos, entrega ou recebe os ativos do fundo que foram negociados, e assim por diante. O custodiante também é responsável pela guarda dos ativos, garantindo que eles existem e estão bem guardados. Ele também administra todos os eventos relacionados aos ativos da carteira, bem como pagamento de dividendos e juros, subscrição de ações, etc. O Distribuidor é o responsável pela venda das cotas do fundo. Ele pode ser o próprio administrador ou terceiros contratados. O Cotista é o investidor que aplica no fundo. Pode ser um grande ou pequeno investidor. O Patrimônio líquido representa a diferença entre o valor dos ativos e dos passivos. É o valor contábil pertencente aos acionistas ou sócios. No caso dos fundos de investimentos, o patrimônio líquido é a soma de todos os ativos e operações dos fundos, descontados os custos e as taxas. Valor da Cota é o patrimônio líquido do fundo dividido pelo número de cotas. Cada cota tem um preço que, ao longo do tempo, pode aumentar (quando suas aplicações se valorizam) ou diminuir (quando desvalorizam). Os valores da cota são calculados diariamente. A taxa de administração é o valor pago pelos cotistas de um fundo para os prestadores de serviço administrarem sua aplicação. A taxa de performance é a taxa cobrada do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de referência (benchmark) do fundo. Este indicador já deve ser estabelecido desde a criação do fundo e o cotista deve ter o conhecimento dele antes de efetuar a aplicação. A taxa de performance é cobrada somente sobre a rentabilidade que formaior que o benchmark. Vale ressaltar que nem todos os fundos cobram taxa de performance. Qual é o melhor fundo de investimento? O melhor fundo de investimento é aquele que estiver mais próximo de atender os objetivos do investidor. Alguns cuidados são essenciais na hora de investir: ler atentamente o prospecto, atentando para o objetivo do fundo, sua política de investimento, os fatores de risco, o local e telefone de atendimento aos cotistas, as regras de movimentação e a tributação do fundo. É importante certificar-se também de que o administrador está autorizado a operar pela CVM (Comissão de Valores Mobiliários), e que ele segue o Código de Auto-Regulação da ANBID (Associação Nacional dos bancos de Investimentos). O que é um contrato no mercado futuro? É um contrato que estabelece um compromisso de comprar ou vender um determinado ativo em uma data futura por um preço previamente acertado. O mercado futuro no Brasil fica basicamente concentrado na BM&F, que disponibiliza contratos tanto para ativos de renda fixa como renda variável. Os mais negociados são os contratos futuros de DI de 1 dia, que servem para balizar as expectativas quanto ao mercado de juros. Os contratos futuros de dólar comercial, com vencimentos mensais até um prazo máximo de 24 meses, e os contratos futuros de índice Bovespa, com vencimento em meses pares, limitados a seis vencimentos em aberto, também são bastante monitorados. Vale ressaltar a importância da dos contratos futuros agropecuários, como soja, algodão, boi gordo, café e milho, etc. Quais são os indicadores de liquidez e o que cada um significa? Os indicadores de liquidez medem a capacidade da empresa de honrar suas dívidas (financeiras, tributárias, trabalhistas e com fornecedores). Quanto maior, melhor. Um primeiro indicador de liquidez é chamado de Liquidez Corrente. Ele é a razão entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante e indica quanto a empresa tem a receber no curto prazo em relação a cada unidade monetária que deve no mesmo período. Outro indicador seria o de Liquidez Seca. É a relação entre o Ativo Circulante, deduzido dos Estoques, e o Passivo Circulante. Um terceiro indicador mede a Liquidez Geral e o cálculo é a soma do Ativo Circulante com o Realizável a Longo Prazo, dividido pelo Passivo Circulante somado ao Exigível a Longo Prazo. Indica quanto a empresa tem a receber tanto no curto como no longo prazo em relação aos seus compromissos com terceiros. O que é e para que serve o swap cambial? Nos contratos de "swap", que quer dizer troca, cada uma das partes se compromete a pagar o diferencial da oscilação de duas taxas. No caso do swap cambial, as variações envolvidas são da taxa de câmbio e da taxa do CDI-Over. 3

4 As duas partes do contrato de swap cambial definem o valor e sua data de vencimento. No momento inicial, a expectativas de variação da taxa cambial e da taxa de juro definirão a taxa do cupom cambial. Assim, no contrato de swap cambial uma das partes aplica na variação cambial mais o cupom cambial e tem como passivo a variação do CDI-Over. A outra parte do contrato assume a posição inversa, ou seja, aplica na variação do CDI-Over contra a variação cambial e o cupom cambial. A variação cambial é computada a partir da taxa de câmbio do primeiro dia útil anterior à data inicial do contrato de swap cambial, até o dia anterior ao vencimento do contrato. Esses contratos são registrados na BM&F. A diferença entre as variações cambial e dos juros também é liquidada na BM&F. Esse tipo de contrato é útil para quem tem dívidas em moeda estrangeira. No vencimento do contrato, se a variação cambial mais o cupom cambial superar a variação do CDI-Over, o investidor, que apostou no dólar, irá receber a diferença de quem apostou no CDI-Over e vice-versa. O que é e como funciona o FRA? FRA é a seguinte sigla Forward Rate Agreement. É contrato semelhante ao de swap cambial, mas sua data inicial é definida pela BM&F, onde é negociado. Normalmente, é primeiro dia útil do mês seguinte. O vencimento também é definido pela BM&F.O que é spread bancário? O que é spread bancário? O spread bancário é a diferença entre a taxa de juros cobrada pela instituição financeira em suas operações de crédito a terceiros, sejam eles pessoas físicas ou jurídicas, e a taxa de juros paga por ela para captar recursos junto aos investidores. O que é marcação a mercado? Marcação a mercado é uma forma de atualização das posições de ativos e passivos financeiros de instituições financeiras ou fundos de investimento. Por esse critério, a instituição tem de levar em consideração a variação diária dos preços de seus ativos e passivos. Por exemplo, o valor de uma carteira de ações oscilará num fundo ou no ativo de um banco conforme os preços dessas ações. Ocorre o mesmo com os preços dos títulos que compõem uma carteira de um fundo de renda fixa. A idéia da marcação de mercado é saber dia a dia quanto valem os ativos da instituição financeira e dos fundos de investimento. Os fundos DI que possuem títulos e aplicações com prazo inferior a doze meses não precisam adotar a "marcação a mercado". O que é "rating" e como este mecanismo é aplicado no mercado financeiro? Rating é a avaliação e a classificação de ativos, fundos de investimento, empresas e países, baseadas no critério de risco, feita por um grupo independente e especializado. O rating é expresso em uma espécie de nota, e cada instituição tem o seu sistema de notas, que não é comparável às demais. O rating soberano é o que avalia o risco de um determinado país. Ele considera, entre outras variáveis, o risco de não pagamento de dívidas do governo, cumprimento de metas fiscais e nível de endividamento. Quanto maior o risco de uma moratória, menor o rating. O rating soberano afeta diretamente a confiança de investidores estrangeiros na decisão de investir ou não em determinado país, e está atrelado ao nível de juro cobrado pelo investidor para emprestar dinheiro. Quanto maior o risco, maior a taxa de juro exigida. O que são preços administrados? No Brasil, o termo preços administrados por contrato ou monitorados refere-se aos preços que são insensíveis às condições de oferta e de demanda porque são estabelecidos por contrato ou por órgão público. Os preços administrados estão divididos nos seguintes grupos: os que são regulados em nível federal pelo próprio governo federal ou por agências reguladoras federais e os que são determinados por governos estaduais ou municipais. Nos primeiro grupo, estão incluídos os preços de serviços telefônicos, derivados de petróleo (gasolina, gás de cozinha, óleo para motores), eletricidade e planos de saúde. Os preços controlados por governos subnacionais incluem a taxa de água e esgoto, o IPVA, o IPTU e a maioria das tarifas de transporte público, como ônibus municipais e serviços ferroviários. 4

5 Os preços dos produtos derivados de petróleo foram desregulamentados em 2002, mas ainda estão incluídos no grupo de preços administrados porque são estabelecidos pela Petrobrás, que possui um quase-monopólio sobre a produção doméstica e a distribuição no atacado. 5