INFORME ECONÔMICO 18 de novembro de 2016

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1 jan-14 mai-14 jul-14 nov-14 jan-15 mai-15 jul-15 nov-15 jan-16 mai-16 jul-16 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 RESENHA SEMANAL E PERSPECTIVAS No Brasil, a atividade econômica voltou a registrar crescimento em setembro. Nos Estados Unidos, o governo Trump anunciou os primeiros membros do novo governo. No Brasil, o índice de atividade do Banco Central (IBC-Br) avançou em setembro. O IBC-Br registrou alta de 0,15% em setembro na comparação com agosto, com ajuste sazonal, e queda de 3,67% na comparação interanual. O resultado ficou em linha com a nossa expectativa, contração de 0,2% na comparação mensal e 3,71% na comparação anual. A despeito do crescimento em setembro, o IBC-Br encerrou o terceiro trimestre com queda de 0,8% frente o recuo de 0,4% no segundo trimestre. Na comparação anual, o índice do Banco Central recuou 3,7% no terceiro trimestre frente à queda de 4,2% no segundo trimestre. A intensificação da queda no terceiro trimestre decorre da piora nos principais componentes do índice, notadamente, a produção industrial, comércio varejista ampliado e a pesquisa de serviços. O resultado do IBC-Br reforça a nossa expectativa de queda de 0,8% do PIB no terceiro trimestre. Para o encerramento do ano, mantemos a projeção de queda de 3,4% do PIB em ,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-0,32 Brasil - Índice de Atividade do BC M/M (%), dados SA -1,10 0,19 0,26-0,43-0,48-0,81-0,69-1,01 0,15 Fonte: BCB, BRAM 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 3,7 2,6 1,8 Fonte: BCB Brasil - Índice de Atividade do BC (IBC-Br) T/T (%) - dados SA 0,4-1,4 2,1 0,5 1,3 0,9-1,8 0,5-2,4-1,4-0,4-0,8 Ainda com relação à atividade, o setor de serviços apurou queda no encerramento do trimestre. A Pesquisa Mensal dos Serviço (PMS) recuou 0,3% em setembro após queda de 1,4% em agosto, com ajuste sazonal. Na comparação anual, o indicador registrou recuo de 4,8%, acelerando frente queda de 4,0% no mês anterior. Nos últimos 12 meses, a PMS totalizou queda de 5,0% contra recuo de 3,6% em No terceiro trimestre, o setor de serviços registrou contração de frente ao trimestre anterior, com ajuste sazonal, e queda de 4,4% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. Acreditamos que o setor de serviços deve seguir apresentando fraco desempenho nos próximos meses, impulsionado pela queda da renda e aumento do desemprego. 1

2 jan-16 fev-16 abr-16 mai-16 jul-16 ago mar-13 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 2,0% 1,5% 1,0% - -1,5% -2,0% 1,2% 1,0% 0,7% Fonte: IBGE, BRAM Brasil - Índice de Volume de Serviços T/T %, dados dessazonalizados 1,5% 0,1% -0,2% 0,4% -1,3% -1,2% -1,6% -1,4% -1,6% -1,1% - 1,5% 1,0% - -1,5% -2,0% 1,2% Brasil - Pesquisa Mensal dos Serviços M/M %, dados dessazonalizados 0,4% 1,1% 0,3% -0,6% ,3% -0,7% -1,1% -1,1% -1,2% -1,2% -1,4% Fonte: IBGE, BRAM 0,6% -1,4% -0,3% Nos Estados Unidos, as vendas no varejo avançaram em outubro e o presidente Trump anunciou os primeiros integrantes de sua equipe. As vendas no varejo registraram alta de 0,8% em outubro frente setembro, após avançar 0,6% no mês anterior, resultado ligeiramente acima da expectativa do mercado (0,6%). No entanto, o mais relevante foi o crescimento do grupo de controle, indicador que entra na estimativa do PIB. O grupo de controle também teve alta de 0,8% em outubro ante setembro após avanço de 0,1% no mês anterior. Por sua vez, a produção industrial ficou estável em outubro após alta de 0,1% em setembro. Com relação à inflação, o índice ao consumidor (CPI) apresentou moderação em outubro, registrando alta de 2,1% na comparação anual, desacelerando de 2,2% em setembro. No campo político, o presidente Trump anunciou os primeiros nomes do seu governo. Para a posição de estrategista chefe, o novo presidente indicou Steve Bannon enquanto Reince Priebus será o chefe de gabinete da Casa Branca. 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% - 0,3% -0,9% -0,3% EUA - Atividade M/M (%) 0,4% 1,2% 0,2% 0,7% 0,3% 0,6% -0,2% -0,2% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% -2,0% -3,0% Estados Unidos - Inflação: CPI (%) 4,7% Fonte: BLS, BRAM 5,6% -2,1% 3,8% 2,1% 1,6% Produção Industrial Vendas no Varejo Núcleo 12 meses Total 12 meses Na Europa, o PIB da Zona do Euro do 3º trimestre revelou perda de força da economia alemã e aceleração da atividade na Itália. No 3º trimestre, a Zona do Euro cresceu 0,3% na margem, mantendo o mesmo ritmo de expansão do trimestre anterior. Em termos anuais, o crescimento foi de 1,6%. Por país, destaque positivo para o crescimento de 0,3% do PIB italiano, após estabilidade no 2º trimestre. Na Alemanha, a expansão foi de 0,2%, desaceleração frente ao crescimento de 0,4% no trimestre anterior. A despeito da incerteza criada pelo Brexit, a economia da Zona do Euro tem se mostrado resiliente aos choques negativos de confiança. Para o 4º trimestre, 2

3 mar-13 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 out-07 jul-08 abr-09 jan-10 out-10 jul-11 abr-12 jan-13 out-13 jul-14 abr-15 jan-16 out-16 mar-08 set-08 mar-09 set-09 mar-10 set-10 mar-11 set-11 mar-12 set-12 mar-13 esperamos crescimento de 0,4% para a Zona do Euro, compondo uma expansão de 1,6% em Por fim, no Reino Unido o núcleo da inflação desacelerou de 1,5% para 1,2% entre setembro e outubro, enquanto os dados do mercado de trabalho do 3º trimestre apontaram que a taxa de desemprego ficou em 4,8%, atingindo o menor nível desde setembro de O aperto no mercado de trabalho e a depreciação da Libra desde o Brexit geram cautela no Banco Central da Inglaterra, o que pode impedir um novo corte de juros nos próximos meses Zona do Euro - PIB 100 = 1T ,5 103,9 101,8 98,3 92,2 85 Fonte: Eurostat, BRAM Europa Alemanha França Itália Espanha Na Ásia, os indicadores de atividade mostraram crescimento na região. No Japão, o PIB do terceiro trimestre avançou 2,2%, em termos anualizados, na comparação com o segundo trimestre, quando registrou crescimento de 0,8%. O resultado surpreendeu positivamente, ficando acima da expectativa do mercado (0,7%). A aceleração do crescimento no terceiro trimestre foi puxado pelo setor externo líquido, que teve contribuição de 1,8 ponto percentual para o avanço do PIB. O bom desempenho da economia no terceiro trimestre reduz a pressão sobre o Banco Central do Japão para a adoção de novas medidas de estímulo no curto prazo. Na China, embora os indicadores de atividade tenham apresentado crescimento em outubro, os resultados ficaram abaixo da expectativa do mercado. A produção industrial e as vendas do varejo avançaram 6,1% e 1, respectivamente, em outubro na comparação anual. Os resultados ficaram abaixo da expectativa de mercado, que esperava alta de 6,2% e 10,7%, respectivamente. Por sua vez, os investimentos em ativos fixos registraram avanço de 8,3%, ligeiramente acima da expectativa do mercado (8,2%). Os atuais dados da economia chinesa sugerem ligeira moderação do PIB no quarto trimestre. Assim, o PIB deve ter alta de 6,6% no quarto trimestre após crescimento de 6,7% no trimestre anterior. 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 Fonte: CEIC -7,8 Japão - PIB SAAR (%) 5,0-1,3 1,6-1,6 2,1 0,7 2,2 25,0% 2 15,0% 1 5,0% China - Atividade Econômica % A/A, acumulado no ano 1 7,7% 6,1% Varejo (nominal) Varejo (real) Industria 3

4 Na próxima semana, as divulgações da prévia da inflação e de dados fiscais serão os destaques no Brasil. Para o IPCA-15, esperamos alta de 0,32% em novembro após elevação de 0,19% em outubro. A maior inflação nos grupos de vestuário e artigos de residência explica a aceleração da inflação em novembro. Caso a nossa projeção se confirme, o IPCA-15 deve acumular alta de 7,70% nos últimos 12 meses, desacelerando de 8,27% no mês anterior. Com relação aos dados fiscais, o governo central deve voltar a registrar superávit em outubro impulsionado pela receita extraordinária decorrente dos recursos regularizados no exterior. Ainda na semana, teremos a divulgação dos dados do setor externo, nota de crédito e a taxa de desemprego. No âmbito internacional, as atenções do mercado estarão voltadas para a divulgação da ata da reunião do FOMC e para os indicadores de confiança (PMI) nos Estados Unidos e Europa. 4

5 19-ago ago out out out out-16 4-nov nov nov ago ago out out out out-16 4-nov nov nov-16 INDICADORES DE MERCADO 3,50 3,45 3,40 3,35 3,30 3,25 3,20 3,15 3,10 3,21 3,27 Taxa de Câmbio (BRL/USD) 3,34 3,26 3,24 3,22 3,21 3,20 3,11 3,39 14,100 14,000 13,900 13,800 13,700 13,600 Taxa de Juros (DI 2017) 14,01 13,98 13,96 13,96 13,77 13,72 13,66 13,70 MERCADO DOMÉSTICO Nível 18-nov Semana Mês Ano Real (R$/US$) 1 3,39-0,3% 4,9% -14,4% CDS Brasil 5 anos ,7 32,0-179,7 Taxa DI Jan 2017 (%) 13,70-0,02-0,01-2,17 Taxa DI Jan 2025 (%) 12,31 0,19 0,72-4,26 Taxa NTN-B 2019 (%) 6,50 0,16 0,51-0,70 Taxa NTN-B 2050 (%) 6,08 0,02 0,35-1,14 Ibovespa ,1% -5,5% 38,0% IBX ,1% -5,7% 35,8% MERCADOS INTERNACIONAIS Moedas¹ Commodities 18-nov Semana Mês Ano 18-nov Semana Mês Ano Dólar (Índice DXY) 101,34 2,3% 3,7% 2,7% CRB (US$) 413,00 0,1% 2,3% 10,2% Euro (USD/EUR) 1,06 2,4% 4,2% 2,5% CRB (R$) ,6% 8,3% 2,0% Libra (USD/GBP) 1,23 2,06% 14,4% 16,3% Petróleo BRENT (US$/bbl.) 46,59 4,1% -3,2% 12,2% Iene - Japão (JPY/USD) 110,71 3,81% 6,3% -7,9% Minério de Ferro 72,79-8,8% 11,4% 67,1% Renminbi - China (CNY/USD) 6,89 1,09% 1,8% 6,0% Ouro (US$) 1.207,54-1,6% -6,3% 13,8% Peso Chileno (CLP/USD) 678,64 1,39% 4,2% -4,2% Soja (US$/bu.) 994,50 0,9% 0,1% 15,6% Peso Mexicano (MXN/USD) 20,51-1,63% 6,8% 19,2% Milho (US$/bu.) 345,25 1,5% -1,1% -10,2% Peso Colombiano (COP/USD) 3.182,20 4,5% 4,4% 0,2% Trigo (US$/bu.) 408,75 1,4% -1,3% -22,9% Sol Peruano (PEN/USD) 3,41 1,2% -0,2% Açúcar (US$/bu.) 20,22-6,8% -4,6% 27,6% Juros Bolsas 2 18-nov Semana Mês Ano 18-nov Semana Mês Ano Libor USD 3m 0,91 0,01 0,03 0,30 S&P 500 Index 2.182,59 0,8% 3,4% 6,8% Libor EUR 3m -0,31 0,00 0,00-0,18 VIX 13,24-0,93-5,32-4,05 Título 10 anos EUA 2,34 0,19 0,52 0,07 Bolsas Europeias (MSCI) 115,27 0,9% 1,5% -6,4% Título 10 anos Alemanha 0,27-0,04 0,09-0,36 Bolsas LATAM (MSCI) ,0% -9,9% 24,2% Nikkei 225 (Japão) ,4% 3,0% -5,6% Dados atualizados às 16:00 Shangai (China) ,3% -9,8% (1) Variações negativas significam valorização em relação ao dólar (2) Índices acionários medidos em moeda local 5

6 CALENDÁRIO E PROJEÇÕES Data Evento País Período BRAM Consenso Anterior 21/11 até 25/11 - Arrecadação Federal Brasil Out -- R$ 110 Bi R$ 94,8 Bi - Criação de empregos formais - CAGED Brasil Out mil - 39,3 mil Segunda 21-nov 11:30 Índice de Atividade - Fed Chicago EUA Out -- -5,00% -14,00% Terça 22-nov 10:30 Nota à Imprensa: Transações Correntes Brasil Out US$ 465 Mi 13:00 Confiança do Consumidor Z. Euro Nov -- -7,80-8,00 13:00 Vendas de Casas Usadas EUA Out -- R$ 5,43 Mi R$ 5,47 Mi Quarta 23-nov 07:00 PMI Indústria Z. Euro Nov -- 53,20 53,50 07:00 PMI Serviços Z. Euro Nov -- 53,00 52,80 07:00 PMI Composto Z. Euro Nov -- 53,30 53,30 09:00 IPCA-15 (M/M) Brasil Nov 0,32% 0,25% 0,19% 11:30 Pedidos de Bens Duráveis EUA Out -- 1,10% -0,30% 11:30 Pedidos Bens de Capital ex Defesa e Aviação EUA Out -- 0,30% -1,30% 17:00 Ata do FOMC EUA :00 Vendas de Casas Novas EUA Out mil 593 mil 22:30 PMI Industria Japão Nov ,40 Quinta 24-nov 10:30 Nota à Imprensa: Taxa de Inadimplência PF Brasil Out ,20% Sexta 25-nov 07:30 PIB (T/T) Reino Unido 3T -- 0,50% 0,50% 11:30 Estoques no Atacado (M/M) EUA Out -- 0,20% 0,10% - Resultado Primário do Governo Central Brasil Out R$ 25,3 Bi Projeções Macroeconômicas - BRAM PIB (% ao ano) 3,9% 1,9% 3,0% 0,1% -3,8% -3,4% 1,0% Taxa de Inflação - IPCA (% a.a.) 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 10,7% 6,7% 4,9% Taxa de Inflação - IGP-M (% a.a.) 5,1% 7,8% 5,5% 3,7% 1 6,9% 5,1% Taxa Selic (final do ano) 11,00% 7,25% 10,00% 11,75% 14,25% 13,75% 10,00% CDI Acumulado no ano 11,59% 8,41% 8,06% 10,82% 13,26% 14,15% 11,52% R$/US$ média do ano 1,67 1,95 2,16 2,35 3,33 3,46 3,25 R$/US$ final do ano 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,20 3,30 cambial no ano 12,54% 8,95% 14,64% 13,39% 47,02% -18,07% 3,16% Exportações (US$ bilhões) 256,0 242,6 242,2 225,1 191,1 181,6 196,1 Importações (US$ bilhões) 226,2 223,2 239,7 229,2 171,4 135,6 154,1 Balança Comercial (US$ bilhões) 29,8 19,4 2,4-4,0 19,7 46,0 42,0 Balanço em Conta-Corrente (US$ bilhões) -52,6-54,2-81,2-90,9-40,5-13,0-26,0 Balanço em Conta-Corrente (% do PIB) -2,0-2,2-3,4-4,2-2,3-0,7-1,3 Superávit Primário (% PIB) 2,9 2,2 1,8-0,6-1,9-2,6-2,7 Dívida Líquida (% PIB) 34,5 32,3 30,6 33,1 36,0 40,0 42,9 Dívida Bruta (% PIB) 51,3 53,8 51,7 57,2 66,2 74,1 79,3 6

7 MARCELO CIRNE DE TOLEDO Economista Chefe ANA PAULA ALMEIDA ANDRE NASCIMENTO NOGGERINI DANIEL XAVIER FRANCISCO HUGO RIBAS DA COSTA JOSE LUCIANO DA SILVA COSTA MARIANNE KOMORI GEHRINGER THIAGO NEVES PEREIRA Tel.: Material produzido em 18/11/2016 às 16h00 Outras edições estão disponíveis no Site: item Informações aos Investidores / Nossa visão / Informativos de Macroeconomia. As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste relatório constituem o nosso julgamento e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio, assim como as perspectivas para os mercados financeiros, que são baseadas nas condições atuais de mercado. Acreditamos que as informações apresentadas aqui são confiáveis, mas não garantimos a sua exatidão e informamos que podem estar apresentadas de maneira resumida. Este material não tem intenção de ser uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. BRAM - Bradesco Asset Management é a empresa responsável pela atividade de administração de recursos de terceiros do Banco Bradesco S.A. BRAM - Bradesco Asset Management - Todos os direitos reservados. 7