O Desempenho de Economias Nacionais Contemporâneas nas Transações Financeiras com o Exterior em Moeda Forte

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1 O Desempenho de Economias Nacionais Contemporâneas nas Transações Financeiras com o Exterior em Moeda Forte Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais (Texto para Discussão) Cesar Rômulo Silveira Neto cromulo@telebrasil.org.br Rio de Janeiro, 23 de julho de 2017

2 Posicionamento da Questão Crítica 1 / 2 Questões Críticas da Conjuntura Econômico-Financeira: de conhecimento público (com destaque para a excessiva carga tributária, os altos endividamentos público e privado, o fechamento do Balanço de Pagamentos, a alta taxa de juros e os 14 milhões de desempregados). Questões Críticas da Responsabilidade Fiscal do Governo da União: a principal delas é a do tamanho da Dívida Pública com altas taxas de juros, uma questão estrutural bem mais grave e complexa do que a da previdência dos servidores públicos e que não está aberta ao debate público. Todas elas com efeitos gravosos para o setor de telecomunicações, afetando ( in extremis ) o retorno do capital próprio, as capacidades de financiamento e de investimento e a utilização de seus serviços essenciais e estruturantes para o desenvolvimento sustentável com inclusão social, retardando a recuperação da atividade econômica com ganhos de escala, de produtividade e de competitividade com melhor distribuição de renda. Dois possíveis encaminhamentos para redução significativa (R$ 1,2 Bilhões) da Dívida Pública, da Taxa de Juros e do Serviço da Dívida Pública o Caso 1 BNDES (R$ 500 Bilhões) o Caso 2 Reservas Internacionais (R$ 700 Bilhões) Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 2

3 Posicionamento da Questão Crítica 2 / 2 Caso 1 BNDES (R$ 500 Bilhões): já mencionado pelo autor em Brasil 2022: Aberto e Soberano, de 24 out 2015 (circulação privada) e por José Roberto Afonso em Menos banco do Tesouro e mais desenvolvimento e Tudo junto e misturado, publicados na Revista Conjuntura Econômica de junho de 2016 e julho de 2017, respectivamente, estes ainda sem considerar a redução da Dívida Pública da União como objetivo a ser realizado. Caso 2 Reservas Internacionais (R$ 700 Bilhões): volume muito alto com taxa de retorno muito baixa (próxima a zero), totalmente financiado com Capital Estrangeiro e com ativos adquiridos com recursos da União, estes financiados com onerosos Títulos da Dívida Pública, caso este também já mencionado pelo autor do trabalho acima referido. O desenvolvimento do Caso 2 é o objeto deste trabalho. A equipe Econômico-Financeira do governo federal está tendo sucesso na melhoria do desempenho do Brasil nas Transações Correntes, repetindo o padrão de desempenho do período Lula 1, consolidando as bases para a redução das Reservas Internacionais. Há fundamentação técnica que justifique a necessária redução das Reservas Internacionais, a partir da melhoria deste desempenho do Brasil nas Transações Correntes (Estimo que o Resultado das Transações Correntes em 2017 será próximo de ZERO mas considerei no estudo R$ 50 Bilhões negativos por segurança). Este desempenho já realizado e o esperado (continuado) permitem a redução de, no mínimo, USD 220 Bilhões das Reservas Internacionais (considerando os R$ 50 Bilhões negativos). Esta redução deverá ser compulsoriamente utilizada na redução de R$ 700 Bilhões da Dívida Pública de modo a motivar o mercado financeitro a sair do zona de conforto dada pelas aplicações em Títulos da Dívida Pública. Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 3

4 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 4

5 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 5

6 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 6

7 Receita de Exportação Despesa de Importação Indicador % da REX META >> anos anos última década último ano MADE(EcoNac) Modelo de Avaliação do Desempenho de Economias Nacionais Formação da Variação do Patrimônio Nacional Líquido Formação da Riqueza Nacional em Moeda Forte Desempenho Realizado de 1947 a 2016 Metas de Desempenho Acumulado de 1947 a ,0% -88,0% 100,0% -100,04% 100,0% -100,29% 100,0% -93,3% Renda Recebida do Exterior 8,0% 7,8% 7,5% 7,7% 20,0% Resultado da 7,7% -20,0% Balança Comercial 7,2% -28,0% 12,0% Resultado das 14,4% -25,4% 0,0% Transferências de -25,2% -0,3% Renda Zero 6,7% Zero -12,0% -20,2% -17,9% Resultado Interno Bruto Renda Enviada ao Exterior Resultado das Transações Correntes -17,5% 0,0% -20,3% -18,2% -10,8% 0,0% -20,4% -18,1% 0,0% -7,7% -0,1% 0,0% Variação de Erros e Omissões Variação do Patrimônio Nacional Líquido Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 3,1% 7

8 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 8

9 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 9

10 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 10

11 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 11

12 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 12

13 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 13

14 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 14

15 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 15

16 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 16

17 Desempenho do Brasil nas Transações Financeiras com o Exterior em MF$ Avaliação do Desempenho nas Transações Correntes Saldo e Taxa de Retorno das Reservas Internacionais no final do ano Garantidor da Liquidez das Transações Correntes no ano seguinte Legenda: MF$ = Moeda Forte Valores em USD Milhões 1.998; 7,1% 2.016; ,2 0,08 0,07 0, , Reserva de Garantia ,04 0, , ; 0,8% 0, ; , ,01 Necessidade para Fechamento das Transações Correntes no ano Reservas Internacionais Saldo no final do ano (ResInt) Reservas Internacionais Taxa de Retorno (do valor médio do ano) Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 17

18 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 18

19 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 19

20 Recomendações para a Melhoria do Desempenho do Brasil nas Transações Financeiras com o Exterior em Moeda Forte Fixação de Metas de Desempenho ( ) para os principais fatores determinantes do Resultado das Transações Correntes acumulado (a partir dos esquemas apresentados nos dois slides seguintes) Criação de Fundo Gestor Regulado pela União de USD 220 Bilhões das Reservas Internacionais sob Gestão Privada com supervisão do Banco Central Os ativos de USD 220 Bilhões deverão ser adquiridos pelo Consórcio Gestor com Títulos da Dívida Pública da União (reduzir a dívida, a taxa de juros e os serviços da dívida) Promoção da realização das Metas de Desempenho das Transações Correntes ( ) de modo a reduzir ainda mais as Reservas Internacionais, a Dívida Pública, a Taxa de Juros e o Serviço da Dívida No Caso 1 BNDES (R$ 500 Bilhões) ampliar a recomendação já feita pelo José Roberto Afonso - limpar ativos e passivos do BNDES associados aos recursos aportados pela União -, a ela incorporando a limpeza de ativos e passivos (Títulos da Dívida Pública) da União a eles associados. Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 20

21 Receita de Exportação Despesa de Importação Indicador % da REX META >> anos anos última década último ano MADE(EcoNac) Modelo de Avaliação do Desempenho de Economias Nacionais Formação da Variação do Patrimônio Nacional Líquido Formação da Riqueza Nacional em Moeda Forte Desempenho Realizado de 1947 a 2016 Metas de Desempenho Acumulado de 1947 a ,0% -88,0% 100,0% -100,04% 100,0% -100,29% 100,0% -93,3% Renda Recebida do Exterior 8,0% 7,8% 7,5% 7,7% 20,0% Resultado da 7,7% -20,0% Balança Comercial 7,2% -28,0% 12,0% Resultado das 14,4% -25,4% 0,0% Transferências de -25,2% -0,3% Renda Zero 6,7% Zero -12,0% -20,2% -17,9% Resultado Interno Bruto Renda Enviada ao Exterior Resultado das Transações Correntes -17,5% 0,0% -20,3% -18,2% -10,8% 0,0% -20,4% -18,1% 0,0% -7,7% -0,1% 0,0% Variação de Erros e Omissões Variação do Patrimônio Nacional Líquido Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 3,1% 21

22 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 22

23 Anexos Transações Socio-Econômicas de Economias Nacionais Contemporâneas (Abertas e Monetizadas) Estrutura Básica do Modelo de Representação do Desempenho de Economias Nacionais Contemporâneas nas Transações Financeiras com o Exterior : parcialmente utilizado neste estudo com nomenclatura mais próxima da adotada pelo Banco Central Formação do Resultado das Transações Correntes Avaliação da Viabilidade Econômica 2. Avaliação da Viabilidade Financeira 3. Cenários para Redução das Reservas Internacionais 4. Metas de Desempenho 2022 Demonstração da Origem e Aplicação de Recursos Financeiros 1. (Em final de elaboração) Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 23

24 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 24

25 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 25

26 Modelo de Avaliação do Desempenho de Economias Nacionais Transações Financeiras com o Exterior em Moeda Forte Brasil Dados Primários: Banco Central do Brasil Elaboração: Cesar Rômulo Silveira Neto Formação do Resultado das Transações Correntes Dilma 1 Dilma 2 Temer Realizado Realizado Realizado Realizado Realizado Meta Avaliação da Viabilidade Econômica Valores Correntes em USD Milhões no ano Viabilidade Econômica no ano Resultado das Transações Correntes (RTC) no ano (77.032,1) (74.218,4) (74.838,9) ( ,3) (59.434,3) (23.530,7) ( ,5) ( ,0) -10,0% -21,3% -18,8% 0,0% (Despesa das Transações Correntes) (TCd) no ano ( ,2) ( ,9) ( ,3) ( ,1) ( ,0) ( ,0) ( ,4) ( ,3) -110,0% -121,3% -118,8% -100,0% Receita das Transações Correntes (TCr) no ano , , , , , , , ,4 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% RTC / TCr no ano -24,1% -25,2% -25,2% -37,0% -24,7% -10,0% -21,3% -18,8% Se RTC / TCr > 0% o Brasil é Viável Economicamente 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Objetivo 2022 = RTC / TCr > 10,0% no ano 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% Receita com Exportação de Bens no ano , , , , , , , ,3 84,7% 86,7% 87,5% 80,0% Receita com Exportação de Serviços no ano , , , , , , , ,7 15,3% 13,3% 12,5% 20,0% Receita com Exportação de Bens e Serviços no ano , , , , , , , ,0 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% (Despesa com Importação de Bens e Serviços) no ano ( ,3) ( ,0) ( ,4) ( ,1) ( ,1) ( ,1) ( ,1) ( ,4) -93,3% -100,3% -100,0% -88,0% Resultado da Balança Comercial (RBC) no ano (9.541,3) (22.748,5) (45.983,5) (54.736,0) (19.248,5) ,1 (7.721,0) (1.473,3) 6,7% -0,3% 0,0% 12,0% Renda Recebida do Exterior no ano , , , , , , , ,3 7,7% 7,5% 7,8% 8,0% Resultado Interno Bruto no ano ,8 (9.514,4) (28.060,0) (36.956,4) (2.605,4) , , ,0 14,4% 7,2% 7,7% 20,0% (Renda Enviada ao Exterior) (REE) no ano (95.281,9) (64.703,9) (46.778,9) (67.225,0) (56.828,9) (54.948,9) ( ,5) ( ,0) -25,2% -25,4% -28,0% -20,0% Resultado das Transações Correntes (RTC) no ano (77.032,1) (74.218,4) (74.838,9) ( ,3) (59.434,3) (23.530,7) ( ,5) ( ,0) -10,8% -18,2% -20,3% 0,0% Resultado da Balança Comercial (RBC) no ano (9.541,3) (22.748,5) (45.983,5) (54.736,0) (19.248,5) ,1 (7.721,0) (1.473,3) 6,7% -0,3% 0,0% 12,0% Resultado da Balança Comercial Bens (RBCb) no ano , ,6 388,6 (6.629,2) , , , ,7 20,7% 11,6% 11,9% 17,0% Resultado da Balança Comercial Serviços (RBCs) no ano (37.166,4) (40.168,1) (46.372,1) (48.106,8) (36.918,4) (30.447,9) ( ,4) ( ,0) -14,0% -11,9% -12,0% -5,0% Resultado da Balança Comercial Bens (RBCb) no ano , ,6 388,6 (6.629,2) , , , ,7 20,7% 11,6% 11,9% 17,0% (Despesa com Importação de Bens) no ano ( ,8) ( ,6) ( ,7) ( ,0) ( ,2) ( ,9) ( ,2) ( ,7) -64,0% -75,1% -75,6% -63,0% Receita com Exportação de Bens no ano , , , , , , , ,3 84,7% 86,7% 87,5% 80,0% Resultado da Balança Comercial Serviços (RBCs) no ano (37.166,4) (40.168,1) (46.372,1) (48.106,8) (36.918,4) (30.447,9) ( ,4) ( ,0) -14,0% -11,9% -12,0% -5,0% (Despesa com Importação de Serviços) no ano (74.148,5) (78.984,4) (84.382,7) (88.072,1) (70.695,9) (63.748,2) ( ,8) ( ,7) -29,3% -25,2% -24,5% -25,0% Receita com Exportação de Serviços no ano , , , , , , , ,7 15,3% 13,3% 12,5% 20,0% Resultado das Transferências de Renda (RTR) no ano (67.490,7) (51.469,9) (28.855,4) (49.445,3) (40.185,8) (38.119,8) ( ,8) ( ,7) -17,5% -17,9% -20,2% -12,0% (Renda Enviada ao Exterior) (REE) no ano (95.281,9) (64.703,9) (46.778,9) (67.225,0) (56.828,9) (54.948,9) ( ,0) ( ,0) -25,2% -25,4% -28,0% -20,0% Renda Recebida do Exterior no ano , , , , , , , ,3 7,7% 7,5% 7,8% 8,0% Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 26

27 Modelo de Avaliação do Desempenho de Economias Nacionais Transações Financeiras com o Exterior em Moeda Forte Brasil Dados Primários: Banco Central do Brasil Elaboração: Cesar Rômulo Silveira Neto Formação do Resultado das Transações Correntes Dilma 1 Dilma 2 Temer Avaliação da Viabilidade Financeira Reservas Internacionais (ResInt) em USD Milhões Correntes Necessidade para Fechamento das Transações Correntes no ano , , , , , ,7 Reservas Internacionais Saldo no final do ano (ResInt) , , , , , ,2 Reservas Internacionais Variação no ano (^ResInt) , ,6 (5.926,5) , , ,4 Reservas Internacionais Valor Médio do Saldo no ano , , , , , ,5 Reservas Internacionais Rendimento Recebido no ano 6.341, , , , , ,5 Reservas Internacionais Taxa de Retorno (do valor médio do ano) 2,1% 1,3% 1,0% 0,9% 0,7% 0,8% Reservas Internacionais como % de / X: Se Índice = 0,0% > MORATÓRIA Se Índice = 50000% > AUTOSUSTENTÁVEL ResInt no final do ano anterior / Passivo Total no ano 23,5% 25,7% 24,7% 21,4% 20,9% 20,4% ResInt no final do ano anterior / Transações Correntes Despesa no ano 67,7% 88,9% 93,1% 88,3% 117,2% 136,8% ResInt no final do ano anterior / Renda Enviada ao Exterior no ano 282,4% 506,5% 741,0% 506,8% 618,5% 642,6% ResInt no final do ano anterior / Despesa de Importação no ano 89,1% 107,9% 106,5% 106,9% 144,6% 50000,0% ResInt no final do ano anterior / Resultado das Transações Correntes no ano 349,3% 441,5% 463,1% 327,0% 591,4% 1500,5% ResInt no final do ano anterior / Resultado das Transferências de Renda no ano 398,7% 636,7% 1201,2% 689,0% 874,7% 926,2% ResInt no final do ano anterior / Resultado da Balança Comercial no ano 2820,1% 1440,6% 753,8% 622,4% 1826,2% 50000,0% Reservas Internacionais (ResInt) garantem N meses de X: Se Índice = 0,0 > MORATÓRIA Se Índice = 500 > AUTOSUSTENTÁVEL ResInt garantem N meses do Passivo Total 2,8 3,1 3,0 2,6 2,5 2,4 ResInt garantem N meses da Despesa das Transações Correntes 8,1 10,7 11,2 10,6 14,1 16,4 ResInt garantem N meses da Renda Enviada ao Exterior 33,9 60,8 88,9 60,8 74,2 77,1 ResInt garantem N meses da Despesa com Importação de Bens e Serviços 10,7 12,9 12,8 12,8 17,4 500,0 ResInt garantem N meses do Resultado das Transações Correntes 41,9 53,0 55,6 39,2 71,0 180,1 ResInt garantem N meses do Resultado da Transferências de Renda 47,8 76,4 144,1 82,7 105,0 111,1 ResInt garantem N meses do Resultado da Balança Comercial (Bens e Serviços) 338,4 172,9 90,5 74,7 219,1 500,0 ResInt DEVEM GARANTIR N meses do Resultado das Transações Correntes ResInt DEVEM GARANTIR N meses do Resultado das Transações Correntes ResInt DEVEM GARANTIR N meses do Resultado das Transações Correntes ResInt que GARANTEM N meses do Resultado das Transações Correntes , , , , , ,0 ResInt que GARANTEM N meses do Resultado das Transações Correntes , , , , , ,0 ResInt que GARANTEM N meses do Resultado das Transações Correntes , , , , , ,0 ResInt em excesso(falta) para GARANTIR N meses do Resultado das Transações Correntes , , , , , ,2 ResInt em excesso(falta) para GARANTIR N meses do Resultado das Transações Correntes , , , , , ,2 ResInt em excesso(falta) para GARANTIR N meses do Resultado das Transações Correntes , , , , , ,2 ResInt DEVEM GARANTIR N meses do Resultado das Transferências de Renda ResInt DEVEM GARANTIR N meses do Resultado das Transferências de Renda ResInt DEVEM GARANTIR N meses do Resultado das Transferências de Renda ResInt que GARANTEM N meses do Resultado das Transferências de Renda , , , , , ,0 ResInt que GARANTEM N meses do Resultado das Transferências de Renda , , , , , ,0 ResInt que GARANTEM N meses do Resultado das Transferências de Renda , , , , , ,0 ResInt em EXCESSO(FALTA) para GARANTIR N meses do Resultado das Transferências de Renda , , , , , ,2 ResInt em EXCESSO(FALTA) para GARANTIR N meses do Resultado das Transferências de Renda , , , , , ,2 ResInt em EXCESSO(FALTA) para GARANTIR N meses do Resultado das Transferências de Renda , , , , , ,2 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 27

28 Excesso das Reservas Internacionais (Transações Correntes) USD Milhões Hipóteses Ultra Conservadoras: Saldo das Reservas Internacionias no final de ,2 Resultado das Transações Correntes em 2017 (50.000,0) Resultado das Transações de Renda em 2017 (50.000,0) Resultado da Balança Comercial em ,0 Margem de Segurança: Saldo da Balança Comercial (mínimo) ,0 Saldo das ResInt mais do que SEGURA (36 meses) ,0 Excesso do Saldo das Reservas Internacionais ,2 Brasil Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira da Redução das Reservas Internacionais 28

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