Conjuntura Macro. Muitos gols, pouco crescimento. A economia brasileira em junho de 2014

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1 Conjuntura Macro terça-feira, 1 de julho de 2014 Muitos gols, pouco crescimento A economia brasileira em junho de 2014 A Copa do Mundo começou, com surpreendentes eliminações e goleadas. Os partidos políticos escolheram seus candidatos à Presidência, enquanto as pesquisas seguem apontando a vitória da presidente Dilma Rousseff em segundo turno. A economia se desacelerou mais intensamente, e o governo anunciou medidas de estímulo ao crescimento. O investimento estrangeiro direto (IED) continuou forte, financiando boa parte do déficit na conta corrente de 3,6% do PIB. O Banco Central (BC) renovou o programa de swaps cambiais até o fim do ano. Além disso, indicou que manterá as condições monetárias atuais por um bom tempo. A inflação alcançou 6,4%. As contas públicas registraram déficit significativo. Copa do Mundo começa e tem muitos gols A Copa do Mundo de Futebol teve início em 12 de junho, com a vitória do Brasil sobre a Croácia por 3 a 1. A eliminação de seleções tradicionais como Espanha, Itália e Portugal surpreendeu, assim como o bom desempenho dos times latino-americanos. Os jogos tiveram muitos gols: a média na primeira fase foi de 2,83, a mais alta desde a Copa de Partidos escolhem candidatos e apoios em convenções... O PT confirmou a presidente Dilma Rousseff como sua candidata à eleição presidencial de outubro, enquanto o PSDB confirmou Aécio Neves, e o PSB, Eduardo Campos. A presidente recebeu o apoio de vários partidos, dentre eles o PMDB, o PSD e o PR, mas perdeu o apoio do PTB para a campanha de Aécio Neves, cuja candidatura conta ainda com o apoio do SDD e do DEM. Dilma deve ter cerca de 11 minutos dos 25 minutos do programa eleitoral na TV, enquanto Aécio deve ocupar cerca de 4 minutos, e Eduardo Campos, cerca de 2 minutos. O registo final das candidaturas deve ocorrer até o dia 5 de julho, quando a campanha oficialmente começará.... enquanto as pesquisas seguem apontando vitória da presidente Dilma A última pesquisa Ibope apontou manutenção da liderança da presidente Dilma nas intenções de voto em primeiro turno, com 39%, seguida de Aécio, com 21%, Eduardo Campos, com 13% e os demais candidatos somando 10%. Num eventual segundo turno com Aécio Neves, a vitória seria de Dilma com 43% contra 30% do candidato do PSDB. Contra Eduardo Campos, Dilma também ganharia, por 43% a 27%. A economia se desacelera mais intensamente... Em abril, houve queda tanto na produção industrial quanto nas vendas no varejo. Os indicadores de maio tampouco foram favoráveis, com baixa criação de postos de trabalho (59 mil, o menor resultado para maio desde 1992) e forte queda na confiança do empresário industrial, que está no menor nível desde A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.

2 ... e o governo adota medidas de estímulo ao crescimento O governo anunciou a retomada do programa de incentivos fiscais aos exportadores de produtos manufaturados (Reintegra); extensão do programa do BNDES de estímulo à compra de bens de capital (PSI); facilitação do pagamento de dívidas tributárias (Refis); e continuação de incentivos tributários às compras de veículos. Além disso, anunciou medidas de estímulo ao mercado de capitais, com incentivos tributários ao investimento em empresas de menor porte e em debêntures do setor de infraestrutura. Déficit em conta corrente de 3,6% do PIB em maio. BC renova programa de swaps O déficit em conta corrente atingiu US$ 6,6 bilhões em maio. Acumulado em 12 meses, o déficit atingiu US$ 81,9 bilhões ou 3,6% do PIB em comparação com os US$ 72,7 bilhões no ano passado. Do lado da conta de capitais, em contrapartida, o investimento estrangeiro direto (IED) continua forte, financiando boa parte do déficit em conta corrente. O investimento externo no mercado local de renda fixa, por sua vez, foi negativo, interrompendo a tendência observada desde janeiro deste ano. O Banco Central estendeu até o fim do ano o programa de venda de swaps cambiais e manteve o valor das ofertas diárias em US$ 200 milhões. A inflação sobe a 6,4% na prévia de maio O IPCA-15 subiu 0,47% em junho, acima da nossa projeção (0,42%). Com o resultado, a taxa em 12 meses subiu para 6,41%, ante 6,31% até maio. O resultado do IPCA-15 foi marcado por pressões de alguns serviços que podem estar associadas à realização da Copa do Mundo, tais como alimentação fora do domicílio, passagem aérea, excursão e hotel. Os núcleos da inflação subiram um pouco em relação ao mês anterior. Na média das três medidas mais utilizadas, a variação em 12 meses está em 6,5%. O Relatório de Inflação indica manutenção das condições monetárias atuais por um bom tempo O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central do Brasil divulgou seu Relatório de Inflação do segundo trimestre. A nosso ver, o principal objetivo do relatório foi o de indicar que as condições monetárias atuais são suficientes para trazer a inflação para uma trajetória que converge à meta no horizonte de projeção. O Comitê antecipa cenário que contempla inflação resistente nos próximos trimestres, mas, que, mantidas as condições monetárias, tende a entrar em trajetória de convergência para a meta nos trimestres finais do horizonte de projeção. Contas públicas têm déficit significativo em maio As contas públicas apresentaram um surpreendente déficit primário de 11 bilhões de reais em maio. As receitas líquidas, descontada a inflação, foram 9% menores do que em maio do ano passado, enquanto as despesas foram 8% maiores. Em 12 meses, o superávit primário caiu de 1,9% para 1,5% do PIB. Real se aprecia A taxa de câmbio chegou a depreciar durante o mês de junho, alcançando 2,28, mas terminou o mês em 2,20, 1,6% mais apreciada em relação a maio. O Ibovespa subiu 3,8% em reais e 5,5% em dólares. O risco-país, medido pelo CDS de 5 anos, subiu 2 p.b. a 144 p.b.. Página2

3 Próximos eventos O foco estará na Copa do Mundo, que terá a final disputada em 13 de julho no Estádio do Maracanã, no Rio de Janeiro. Na economia, as atenções estarão voltadas para os indicadores de crescimento, devido ao enfraquecimento da atividade. Principais indicadores macroeconômicos INFLAÇÃO (1) (2) Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Acumulado 12M 3M Anualizado 2013 IPCA 0,9 0,6 0,5 0,6 0,4 0,3 0,0 0,2 0,3 0,6 0,5 0,9 5,9 6,7 IPA-M 0,1 0,2 0,0 (0,1) (0,3) 0,7 0,3 0,1 2,1 1,1 0,2 0,6 5,1 0,4 IGP-M 0,3 0,3 0,2 0,1 0,0 0,7 0,3 0,2 1,5 0,9 0,3 0,6 5,5 2, IPCA 0,5 0,7 0,9 0,7 0,5 0,5 6,6 6,6 IPA-M 0,3 0,3 2,2 0,8 (0,7) (1,2) 6,2 (4,3) IGP-M 0,5 0,4 1,7 0,8 (0,1) (0,6) 6,5 0,2 BASE MONETÁRIA E CRÉDITO (1) (4) 2013 M3 0,9 0,4 1,3 0,6 1,3 0,4 0,5 0,6 0,6 0,3 0,5 0,9 8,6 10,9 Crédito Bancário 1,3 1,3 1,3 1,3 1,2 1,2 1,1 1,0 1,0 1,0 1,1 1,2 14,8 16, M3 0,2 0,6 0,6 1,0 0,8 7,3 10,0 Crédito Bancário 1,1 1,0 0,8 0,8 0,8 12,8 10,0 TAXAS DE JUROS (5) 2013 Overnight (Taxa interbancária em R$) 7,1 7,2 7,2 7,4 7,9 7,9 8,4 8,9 8,9 9,4 9,9 9,9 8,3 7,3 Taxa de Juros de 2 anos (em R$) 7,9 8,4 8,6 8,3 9,1 10,2 9,9 11,2 10,9 11,1 11,6 10,6 9,8 8,4 Taxa de Juros de 2 anos (em US$) 1,8 1,8 1,9 1,6 1,6 1,7 1,7 2,0 1,9 1,9 2,1 2,2 1,8 1, Overnight (Taxa interbancária em R$) 10,4 10,7 10,7 10,9 10,9 10,9 10,0 10,9 Taxa de Juros de 2 anos (em R$) 12,6 11,9 12,2 12,0 11,5 11,3 11,4 11,6 Taxa de Juros de 2 anos (em US$) 2,3 2,0 1,6 1,5 1,6 1,6 1,9 1,6 BOLSA DE VALORES IBOVESPA (6) 2013 Volume negociado (média diária - US$ mil.) Variação (Fim do mês em US$) 0,8 (3,3) (3,7) (0,2) (10,1) (14,7) (1,7) 0,1 11,3 5,0 (8,4) (2,6) (26,3) (25,4) 2014 Volume negociado (média diária - US$ mil.) Variação (Fim do mês em US$) (10,7) 2,8 10,4 3,6 (0,9) 5,5 12,7 37,9 TAXA DE CÂMBIO Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (Fim de período) 2013 (a) R$/US$ (7) 1,99 1,98 2,01 2,00 2,13 2,22 2,29 2,37 2,23 2,20 2,32 2, (b) % variação mensal (2,7) (0,6) 1,9 (0,6) 6,5 3,9 3,4 3,6 (6,0) (1,2) 5,6 0,8 14,6 2,7 (c) R$/Euro ( ) (7) 2,70 2,58 2,59 2,64 2,77 2,88 3,05 3,13 3,02 3,00 3,16 3, (d) % variação mensal 0,1 (4,3) 0,1 2,0 5,0 4,2 5,6 2,8 (3,6) (0,6) 5,4 2,2 19,7 (8,9) 2014 (a) R$/US$ (7) 2,43 2,33 2,26 2,24 2,24 2, (b) % variação mensal 3,6 (3,8) (3,0) (1,2) 0,1 (1,6) (0,6) (10,3) (c) R$/Euro ( ) (7) 3,27 3,22 3,12 3,10 3,05 3, (d) % variação mensal 1,4 (1,5) (3,3) (0,6) (1,5) (1,3) 4,6 (12,5) PRINCIPAIS TÍTULOS BRASILEIROS (%) 2013 CDS 5 anos (8) 117,5 132,8 137,2 109,7 146,3 185,2 186,6 206,9 176,7 168,1 205,0 193,8 Global 40 Spread sobre US Treasury (9) 66,4 41,8 12,1 58,5 76,6 135,5 94,8 76,0 120,7 107,4 136,3 129, CDS 5 anos (8) 205,7 171,3 169,7 146,7 142,3 143,7 Global 40 Spread sobre US Treasury (9) 150,5 103,9 82,6 20,4 38,9-26,7 1. Dados do fim do mês. Variação percentual com relação ao mês anterior. 2. IPA (Índice de Preços no Atacado) e IGP-M (Índice Geral de Preços - Mercado) da Fundação Getúlio Vargas; IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) do IBGE. O último dado referente ao IPCA é a inflação dos primeiros 15 dias do mês (IPCA-15) com relação ao mês anterior; o penúltimo é o do mês completo. O IGP-M [inflação ponderada - 30% pela inflação ao consumidor, 60% pelo IPA e 10% pelo INPC], sempre se refere ao período de 30 dias terminados no 20º dia do mês. 3. Baseado na média dos últimos três meses, acumulado em 12 meses. 4. M3 = moeda em circulação, depósitos à vista, poupança, CDBs, fundos de renda fixa e operações compromissadas com títulos federais. Crédito bancário = crédito das instituições financeiras para os setores públicos e privados. Ajustado sazonalmente pelo Itaú Unibanco. 5. Valores de fim de período, exceto a taxa intradiária, que é um valor cumulativo do mês. A taxa swap em dólar é conversível em reais. 6. Média diária: volume mensal total / número de dias úteis. Variação do índice: razão da variação percentual mensal do Ibovespa sobre a variação mensal da taxa de câmbio R$/dólar. 7. Média da taxa de oferta do ultimo dia útil do mês. 8. CDS = prêmio em pontos base, calculados a partir da Libor, utilizado como proteção no caso de uma moratória brasileira no período de cinco anos. 9. Spread sobre título US Treasury ou de duração equivalente, em pontos bases. O Global 40 é resgatável em qualquer momento após 17/08/2015. Página3

4 Principais indicadores macroeconômicos (continuação) PIB (1) T2 T3 T4 Ano T1 T2 T3 T4 Ano T1 T2 T3 T4 Ano T1 Índice (1995 = 100) 162,1 162,1 162,1 161,9 162,5 162,8 163,7 165,0 163,5 165,6 168,3 167,8 168,6 167,6 168,8 Variação trimestral (%) 0,4 0,0 0,1 2,7 0,1 0,2 0,6 0,8 1,0 0,4 1,6 (0,3) 0,4 2,5 0,2 ATIVIDADE ECONÔMICA Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2013 Produção Industrial (2) 102,3 100,1 101,9 102,7 101,9 105,0 101,7 102,7 104,3 102,4 102,5 Utilização de Capacidade (3) 84,4 84,1 84,1 84,2 84,6 84,4 84,4 84,2 84,2 84,1 84,3 84, Produção Industrial (2) 101,0 101,2 100,7 100,4 Utilização de Capacidade (3) 84,6 84,6 84,4 84,1 84,3 83, Vendas no Varejo (4) 110,4 110,1 110,3 110,9 111,3 111,6 113,9 114,8 115,4 115,6 116,3 116,1 Índice de Confiança do Consumidor (5) 117,7 116,1 114,0 113,9 113,5 113,0 109,7 112,9 113,8 111,6 112,5 111,2 Índice de Confiança do Empresário (6) 106,4 106,3 104,9 104,3 104,5 103,6 100,0 99,2 97,9 98,4 99,1 99, Vendas no Varejo (4) 116,3 116,3 115,7 115,3 Índice de Confiança do Consumidor (5) 108,9 107,1 107,2 106,3 102,8 103,8 Índice de Confiança do Empresário (6) 99,5 98,5 96,2 95,6 90,7 87,2 EMPREGO Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (%) 2013 Taxa de Desemprego (7) 5,5 5,5 5,3 5,4 5,5 5,7 5,5 5,3 5,4 5,3 5,1 5,1 Emprego IBGE (8) 125,4 124,8 124,6 124,5 124,6 124,8 125,1 125,1 124,8 124,7 124,5 124,9 Emprego Formal Caged (9) 158,4 158,6 159,0 159,2 159,2 159,4 159,5 159,8 160,2 160,6 160,9 161, Taxa de Desemprego (7) 4,9 4,9 4,8 4,6 Emprego IBGE (8) 125,2 124,8 124,8 124,9 Emprego Formal Caged (9) 161,6 162,2 162,3 162,2 162,2 CONTAS FISCAIS (10) Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (% PIB) 2013 Resultado Nominal (11) 2,0 (2,1) (2,8) (2,6) (2,8) (2,9) (3,2) (3,5) (3,8) (3,7) (3,3) (3,3) Resultado Primário (acumulado no ano) 7,9 3,7 2,8 2,7 2,5 2,3 2,0 1,7 1,3 1,3 1,8 1,9 Dívida Pública Bruta (12) 59,1 59,2 59,4 59,3 59,5 59,1 59,2 58,8 58,3 58,5 58,3 56,8 Dívida Líquida Bruta (13) 35,2 35,7 35,6 35,4 34,7 34,4 33,9 33,7 34,7 34,9 33,8 33, Resultado Nominal (11) (2,5) (2,5) (2,7) (2,3) (3,4) Resultado Primário (acumulado no ano) 4,8 2,7 2,1 2,6 1,5 Dívida Pública Bruta (12) 58,1 57,5 57,5 57,7 58,0 Dívida Líquida Bruta (13) 33,1 33,7 34,2 34,2 34,6 BALANÇO DE PAGAMENTOS Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez (US$ bilhões) 2013 Balança Comercial (4,0) (1,3) 0,2 (1,0) 0,8 2,3 (1,9) 1,2 2,1 (0,2) 1,7 2,7 Exportações 16,0 15,5 19,3 20,6 21,8 21,1 20,8 21,4 21,0 22,8 20,9 20,8 Importações 20,0 16,8 19,2 21,6 21,3 18,8 22,7 20,2 18,8 23,0 19,1 18,2 Conta Corrente (11,3) (6,6) (6,8) (8,3) (6,4) (3,9) (9,0) (5,5) (2,6) (7,1) (5,1) (8,7) Investimento Estrangeiro Direto (14) 3,7 3,8 5,7 5,7 3,9 7,2 5,2 3,8 4,8 5,4 8,3 6,5 Outros Fluxos de Capital (15) 5,2 9,2 7,6 6,3 7,5 1,7 7,1 1,6 7,7 4,1 2,8 0,3 Fluxos Brasileiros ao Exterior (16) 4,1 (5,1) (3,5) (2,7) (4,9) (6,4) (3,0) (3,4) (11,0) (7,1) (7,1) (1,0) Reservas Internac. / Liquidez (17) 377,5 376,7 376,6 378,7 374,5 371,3 373,6 372,8 376,0 377,3 376,1 375,6 Swaps de dólar do Banco Central (18) (1,8) 0,0 0,0 0,0 0,0 (18,0) (26,6) (43,3) (53,5) (63,0) (68,1) (75,1) Dívida Externa Total (19) 317,8 316,3 318,0 322,2 324,8 307,7 314,1 311,5 307,7 311,0 311,9 310, Balança Comercial (4,1) (2,1) 0,1 0,5 0,7 Exportações 16,0 15,9 17,6 19,7 20,7 Importações 20,1 18,1 17,5 19,2 20,0 Conta Corrente (11,6) (7,4) (6,2) (8,3) (6,6) Investimento Estrangeiro Direto (14) 5,1 4,1 5,0 5,2 6,0 Outros Fluxos de Capital (15) 9,3 5,5 10,5 8,2 8,5 Fluxos Brasileiros ao Exterior (16) (0,2) (3,2) (8,0) (3,4) (7,0) Reservas Internac. / Liquidez (17) 375,8 377,2 377,2 378,4 379,4 380,3 Swaps de dólar do Banco Central (18) (79,8) (80,2) (87,4) (88,0) (86,3) (88,8) Dívida Externa Total 311,3 311,8 318,8 326,3 326,7 Média Anual 102,2 84,3 4,8 124,9 162,1 12 Meses 2,3 242,2 239,9 (81,4) 64,0 61,4 (51,0) 3,1 238,8 235,8 (82,1) 66,5 67,3 (60,8) 1. Dados dessazonalizados pelo IBGE. 2. Índice dessazonalizado pelo IBGE, média de 2002= Dados dessazonalizados da FGV. 4. Vendas no varejo ajustado sazonalmente e deflacionado pelo IPCA, 2011= Dados da pesquisa da FGV sobre as expectativas do consumidor nacional para as condições econômicas atuais e futuras. Dados dessazonalizados, Setembro de 2005 = Dados da pesquisa da FGV referente às expectativas de produção da indústria sobre as condições atuais e futuras. Ajustado sazonalmente. 7. Dados domiciliares do IBGE para as seis principais regiões metropolitanas brasileiras, incluído a força de trabalho de dez anos de idade ou mais; a pesquisa tem duração de 30 dias. Dessazonalizados pelo Itaú Unibanco. 8. Dados domiciliares do IBGE (PME) sobre a população empregada das seis principais regiões metropolitanas brasileiras, média 2003 = 100, dessazonalizados pelo Itaú Unibanco. 9. Dados do Registro Empresarial (CAGED) do Ministério do Trabalho, média 2003 = 100, incluindo todos os empregados com carteira de assinada, ajustado sazonalmente pelo Itaú Unibanco. 10. Fluxos acumulados no ano, exceto para a dívida pública líquida que é estoque. Inclui os governos federal, estadual e municipal, com suas respectivas empresas não financeira (mais o Banco Central) e excluindo a Petrobras e Eletrobrás. 11. Necessidade líquida de financiamento do setor público. 12. Dívida pública bruta. Não inclui Banco Central, estatais e Previdência. 13. Dívida bruta menos créditos do governo geral, inclui dívidas líquidas do Banco Central e empresas públicas. 14. Inclui empréstimos intercompanhias. 15. Inclui ações, títulos, empréstimos, créditos de fornecedores, transferências de ativos, e outros 16. Inclui o investimento direto e outros. 17. Inclui, além de dinheiro, ações de linhas de recompra e os empréstimos no exterior. 18. Estoque de swaps de dólar do Banco Central do Brasil. Um número negativo expressa posição comprada em swaps e, portanto, vendida em dólares. 100,8 84,3 113,1 113,3 102,0 115,9 106,0 94,6 Média Anual 5,4 124,8 159,7 (3,3) 1,9 (3,5) 1,5 12 Meses Página4

5 Pesquisa macroeconômica Itaú Ilan Goldfajn Economista-Chefe Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site: Informações Relevantes 1. Este relatório foi preparado e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconômica do Banco Itaú Unibanco S.A. ( Itaú Unibanco ). Este relatório não é um produto do Departamento de Análise de Ações do Itaú Unibanco ou da Itaú Corretora de Valores S.A. e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º da Instrução CVM n.º 483, de 6 de Julho de Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroêconomicas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.] O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú Unibanco, à Itaú Corretora de Valores S.A. e demais empresas do Grupo. 4. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú Unibanco. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. O Itaú Unibanco e/ou qualquer outra empresa de seu grupo econômico não se responsabiliza, e tampouco se responsabilizará por quaisquer decisões, de investimento ou de outra forma, que forem tomadas com base nos dados aqui divulgados. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: Itau BBA International plc: Este material é distribuído e autorizado pelo Itau BBA International plc (Itau BBA UK) em conformidade com o Artigo 21 do Financial Services and Markets Act O material que descreve os serviços e produtos oferecidos pelo Itaú Unibanco S.A. (Itaú) foi elaborado por aquela entidade. IBBA UK é uma subsidiária do Itaú. Itaú é uma instituição financeira validamente existente sob as leis do Brasil e membro do Grupo Itaú Unibanco. Itaú BBA International plc está sediado em The Broadgate Tower, level 20, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e está autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulado pela Autoridade de Conduta Financeira e do Prudential Regulation Authority (FRN ). Itaú BBA International plc Sucursal Lisboa é regulado pelo Banco de Portugal para a realização de negócios. Itaú BBA International plc tem escritórios de representação na França, Colômbia, Alemanha e Espanha que estão autorizados a realizar atividades limitadas e as atividades de negócios realizados são regulados pelo Banque de France, Superintendencia Financiera de Colombia, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Nenhum dos referidos escritórios e subsidiárias lida com clientes de varejo. Para qualquer dúvida entre em contato com o seu gerente de relacionamento. Para mais informações acesse: (ii) EUA: A Itaú BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo do mesmo. O investidor americano que receber este relatório e desejar realizar uma operação com um dos valores mobiliários analisados neste relatório, deverá fazê-lo através da Itaú USA Securities Inc., localizada na 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Ásia: Este relatório é distribuído em Hong Kong pela Itaú Asia Securities Limited, autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo 1 (operações com títulos e valores mobiliários) pela Securities and Futures Commission. A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, um investidor que desejar adquirir ou negociar os valores mobiliários abrangidos por este relatório deverá entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited, no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv) Japão: Este relatório é distribuído no Japão pela Itaú Asia Securities Limited - Filial de Tóquio, Número de Registro (FIEO) 2154, regulado por Kanto Local Finance Bureau, Associação: Associação dos Operadores de Títulos Mobiliários do Japão; (v) Oriente Médio: Este relatório foi distribuído pela Itaú Middle East Limited. A Itaú Middle East Limited é regulada pela Dubai Financial Services Authority e é localizada no endereço Al Fattan Currency House, Suite 305, Level 3, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, Emirados Árabes Unidos. Esse material é destinado apenas para Clientes Profissionais (conforme definido pelo módulo de Conduta de Negócios da DFSA), outras pessoas não deverão utilizá-lo; (vi) Brasil: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiaria do Itaú Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários brasileira, está distribuindo este relatório. Caso haja necessidade, entre em contato com o Serviço de Atendimento a Clientes, telefones nº (capital e áreas metropolitanas) ou (outras localidades) durante o expediente comercial, das 09h00 às 20h00. Se desejar reavaliar a solução apresentada, após a utilização destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Itaú, telefone nº (em dias úteis das 9h00 às 18h00), ou entre em contato por meio da Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP * Custo de uma Chamada Local* Custo de uma Chamada Local Página5