Para entender o balanço da Petrobrás 2016
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- Vergílio Figueiredo Fartaria
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1 Para entender o balanço da Petrobrás 2016 por Grupo de Estudos Estratégicos e Proposta para o Setor de Óleo e Gás GEEP FUP
2 Resultado (lucro ou prejuízo) líquido Petrobrás, 1T2014 a 4T2016 (trimestral) em R$ milhões EBITDA Ajustado Petrobrás, 1T2014 a 4T2016 (trimestral) em R$ bilhões 2 RESULTADOS EBITDA LUCRO INVESTIMENTOS
3 Lucro Operacional Petrobrás, 1T2014 a 4T2016 (trimestral) em R$ milhões Evolução dos investimentos por segmento Petrobrás, 2015 a 2016 (trimestral) RESULTADOS EBITDA LUCRO INVESTIMENTOS 3
4 Por que o resultado foi esse? OS IMPAIRMENTS REDUZEM O VALOR DOS ATIVOS O que são os impairments? O valor contábil dos ativos da empresa é avaliado anualmente ou com maior frequência quando as circunstâncias assim exigem para testar possíveis impairment. Os testes de impairment são realizados por meio de uma comparação do valor contábil de um ativo individual ou de uma unidade geradora de caixa com seu valor recuperável. 4 - Definição da Petrobrás (fonte: Formulário de Referência 2015, p.31) A estratégia da atual gestão da empresa é rebaixar valor de ativos e favorecer aos investidores estrangeiros Os contínuos processos de reavaliação (impairment) dos preços dos ativos realizados pela gestão da Petrobrás parecem ter como objetivo a depreciação de seu valor a fim de atrair investidores estrangeiros para aquisição de tais ativos. Nos últimos anos, as condições para as vendas de ativos no setor de óleo e gás tornam-se muito difíceis, seja pela redução dos investimentos que todas as petroleiras estão fazendo, ou pela aversão aos riscos destas empresas neste momento de baixa no preço do barril. Nota-se uma estratégia política da atual direção Parente-Temer na Petrobrás, caracterizada por uma visão de curto prazo. Assim, priorizam-se a venda de ativos com valores mais baixos para apresentar resultados contábeis positivos, isto é, com um preço inferior, a venda de tal ativo pode se traduzir em lucro para a Petrobrás e incrementar seu resultado financeiro positivo no curto prazo. Fica claro o descompromisso da atual gestão com os desafios de longo prazo, fundamentais para uma empresa de petróleo, tendo em vista o papel estratégico que alguns deles apresentam para a companhia. Histórico das Informações sobre impairments da Petrobrás entre 2010 e 2015 ANO SOMA Fonte: Petrobrás IMPAIRMENT S PERDAS POR DESVALORIZAÇÃO 0,07 0,7 0,3 1,2 44,5 47,6 20,3 114,7 Valores nominais, em R$ bilhões Um exemplo dessa estratégia equivocada O Complexo Petroquímico de Suape tinha seu valor contábil registrado em R$4,5 bilhões em 2015 e, atualmente, está avaliado em R$1,6 bilhões, representando assim um rebaixamento em seu valor em R$2,9 bilhões. Nos anos de 2010 a 2013 a Petrobrás praticamente não apresentou baixas contábeis em seu valor recuperável dos ativos, impairments. Os valores nestes anos ficaram em, no máximo, R$1,2 bilhões em 2013; Em 2014, momento em que iniciam as disputas e ataques da Operação lava-jato, a empresa tem dificuldades para apresentar os resultados de 3º e 4º trimestre. As principais baixas aconteceram nos segmentos de Segmento de Abastecimento (Comperj, 2º trem da RNEST, Complexo Petroquímico Suape e NSS Japão R$ 34,297 bilhões, representando 70% de todos os impairments daquele ano); Segmento de E&P (campos de produção de óleo e gás no Brasil e internacional R$ 10,002 bilhões); Em 2015 a Petrobrás volta a apresentar impairment de R$47,666 bilhões, só que desta vez, peso importante para as perdas registradas com campos de produção de petróleo, com R$ 33,722 bilhões (70% do total de impairment deste ano); Em 2016, a Petrobrás justificou o impairment em função da revisão de um conjunto de premissas, tais como preço do barril do petróleo e da taxa de câmbio de longo prazo. Esses dois elementos câmbio e preço do barril são variáveis com relativa volatilidade, com a qual uma empresa petroleira lida o tempo todo. Se não são elementos estruturais, questionase se são relevantes para a realização de um impairment que reduz o valor de ativos. Além disso, não é prática comum entre as empresas realizar processos de reavaliação de ativos sem que tenha havido grandes mudanças nas premissas e fatores que influenciam na definição de seus valores. IMPAIRMENTS DÍVIDA DESINTEGRAÇÃO
5 Por que o resultado foi esse? A GESTÃO DA DÍVIDA E OS DESAFIOS FINANCEIROS DE CURTO PRAZO Dívida Total (R$ milhões) e Taxa de câmbio 4º tri./2010-3ºtri./2016 Participação por moeda da Dívida total 4º tri./2010-3ºtri./2016 Mostra que o crescimento da dívida tem forte influência da taxa de câmbio. Mostra que 72% da dívida é em dólares e 20% é em reais. O que significa estabelecer a meta de 2,5 da relação dívida líquida/ltm EBITDA para 2018? Não há necessidade de se colocar uma meta audaciosa como esta. Assim, a única saída que resta é vender ativos. Qual a relação entre o desafio financeiro de curto prazo e a crise financeira estrutural? Câmbio e preço do barril têm ajudado na gestão da dívida, reduzindo-a. IMPAIRMENTS DÍVIDA DESINTEGRAÇÃO 5
6 Por que o resultado foi esse? DESINTEGRAÇÃO DA EMPRESA E ABERTURA À CONCORRÊNCIA DO SETOR PRIVADO Plano de Negócio e Gestão Petrobras Atual gestão cede à pressão do mercado que está de olho nas oportunidades do mercado brasileiro já que há escassez global. Interesses do governos dos EUA e China em diferentes segmentos do setor de energia (pré-sal, biocombustíveis) Apetite das estrangeiras no curto prazo: Sinopec, Total, Shell e Statoil já estão no pré-sal A Petrobras anunciou, nesta terça-feira (20/9) que vai deixar de atuar no setor de fertilizantes e na produção de biocombustíveis. A empresa fez o comunicado ao anunciar seu plano estratégico de investimentos para o período de 2017 a A companhia deixará de investir também em GLP. Segundo Pedro Parente, sobre a entrada das empresas estrangeiras no setor de E&P, Deveríamos estar empenhados em atrair novos investidores e em criar o ambiente necessário para que o capital disponível no mundo venha para o Brasil. O país necessita destravar o seu potencial e aumentar a produção de petróleo e gás. O pré-sal deve ser aberto a diferentes operadores. Um calendário regular de leilões deve ser definido. A indústria de serviços deve ser mais eficiente. (...) para companhias que buscam investir no Brasil, é um momento único. As mudanças estão ocorrendo por necessidade, não por escolha. Independente de eventuais percalços e adiamentos, a tendência de longo prazo está posta e é positiva para o setor privado. O aumento da demanda e as mudanças na regulação devem acelerar esse processo. (...) Investidores capazes de precificar corretamente oportunidades de investimento, ativos e empresas no Brasil têm diante de si a maior janela de oportunidade em décadas. Relatório recente da Atlantic Council 6 Interesses do capital internacional enxergam estas oportunidades: Queda do preço do petróleo Redução das reservas globais Saturação de alguns mercados Crise brasileira IMPAIRMENTS DÍVIDA DESINTEGRAÇÃO
7 Como poderia ter sido? Com os atuais parâmetros a meta de 2,5 da relação dívida líquida/ltm EBITDA pode ser alcançada em 2021, sem vender ativos, ainda mais mantendo os operacionais lucrativos. Possibilidade de reduzir o endividamento sem vender ativos, conforme estudo divulgado pela AEPET por Filipe Coutinho e José Carlos de Assis NÃO PRECISARIA FAZER Fonte: Coutinho & Assis (2016) NEM REDUZIR A DÍVIDA TÃO E MUITO MENOS DESINTEGRAR A Dados financeiros do PNG ( ) e PNG ( ) alternativo IMPAIRMENT DRÁSTICAMENTE EMPRESA Isso desvaloriza o Pré-Sal Assim garante espaço na geopolítica do petróleo Empresa integrada gera escala e escopo PRÉ-SAL RESERVA EFICIÊNCIA 7
8 Como deve ser? A PETROBRÁS TEM PAPEL FUNDAMENTAL PARA O DESENVOLVIMENTO NACIONAL E É UMA GRANDE EMPRESA COMPETIDORA DO SETOR PETRÓLEO
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