SB FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO

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Henrique Caetano Borges
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1 SB FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO RELATÓRIO DO ADMINISTRADOR Em 30 de Junho de 2015

2 1 - Constituição, Objetivos e Início das Operações. O ( Fundo ) foi constituído em 05 de dezembro de 2012, sob a forma de condomínio fechado, de acordo com a Instrução nº 472/08 da Comissão de Valores Mobiliários CVM, e iniciou suas operações em 12 de dezembro de O Fundo tem por objetivo adquirir imóveis rurais com o propósito de locar, arrendar ou dar em usufruto, de forma onerosa, tais imóveis. A política de investimento do Fundo consiste na aplicação de seus recursos na consecução do seu objetivo, conforme descrito acima. Tal investimento tem por finalidade buscar proporcionar rentabilidade aos cotistas, seja pelo pagamento de remuneração advinda da exploração comercial dos imóveis que constituem seu patrimônio, seja pelo aumento do valor patrimonial das cotas advindo da valorização destes, seja pela negociação das cotas no mercado secundário, ou ainda, por condições / circunstâncias econômicas diversas. 2 - Negócios Realizados no Semestre Considerando que o Fundo não possui, no momento, a intenção de realizar novas aquisições, não foram realizados novos negócios ao longo do 1º semestre de Previsões de Investimentos já contratados para o próximo semestre: O Fundo não possui, no momento, a intenção de realizar novas aquisições, não detendo, portanto, nenhum investimento contratado ou em vias de contratação para o próximo semestre. 4 Conjuntura Econômica do Mercado Imobiliário: A conjuntura econômica do mercado imobiliário em que os ativos-alvos do Fundo se relacionam está diretamente relacionada com: (i) as atividades desenvolvidas nestes locais; (ii) o estado de conservação das terras e suas características; e (iii) a estrutura logística do local onde a propriedade está localizada. As propriedades rurais que fazem parte da carteira do Fundo apresentam em suas terras criação de gado e plantações de soja e milho, sendo observada nos últimos anos uma intensificação das atividades de agricultura. Constata-se ainda, a valorização de terras agricultáveis no Brasil, inclusive acima dos patamares do mercado imobiliário nacional. Segundo especialistas, esse aquecimento do mercado de imóveis rurais é decorrente de dois movimentos no agronegócio brasileiro: (i) produtores de gado se desfazendo de suas propriedades para fazendeiros com foco em plantação de grãos, e (ii) elevado interesse de fundos de investimento no mercado rural. A demanda por terras está direcionada para as áreas de pastagem com potencial agrícola que apresentam Junho/2015 2

3 declividade que permite mecanização, solos profundos e ocorrência de chuvas que não afetem na produtividade da safra. O aumento da demanda por estas áreas no último ano, fez com que fosse notado um aumento no valor deste tipo de propriedade. Por outro lado, foi constatado que as terras rurais destinadas a pecuária e que não possuem características que permitam a sua transformação para agricultura mantiveram no preço por hectare. Um fator que deveria afetar o mercado imobiliário em que as propriedades do Fundo estão inseridas é a questão da logística. Na teoria, propriedades localizadas em locais com alternativas de transporte para escoar a produção deveriam ser mais valorizadas. No entanto, nos últimos anos, o que tem sido visto na região das propriedades do Fundo são grandes promessas de investimento em logística, mas efetivamente muito pouco tem sido feito, o que não vem acrescentando valor no preço das propriedades. A partir do momento que os investimentos em infraestrutura logística forem realizados, existe a perspectiva de que os valores das propriedades passem a ser sensibilizados pelas vantagens logísticas da região. 5 - Perspectivas da Administração para o próximo semestre: Conforme mencionado anteriormente neste relatório, o Fundo não possui, no momento, a intenção de realizar novas aquisições, não possuindo, portanto, nenhum investimento contratado ou em vias de contratação para o próximo semestre. Dentro deste contexto, a perspectiva para o próximo semestre é de que o Fundo mantenha a atual estrutura de ativos e, consequentemente, de receita. 6 - Obrigações Contraídas pelo Fundo As obrigações contraídas pelo Fundo e ainda não liquidadas em 30 de Junho 2015 correspondem a R$ ,54 e são referentes a (i) taxa de administração, no valor de R$25.000,00, (ii) taxa de Custódia, no valor de R$ 2.398,20, (iii) taxa CETIP, no valor de R$1.002,21 e (iv) rendimentos a distribuir, no valor de R$ , Valor do Patrimônio Líquido, Valor Patrimonial da Quota, Rentabilidade e Distribuição de Resultados O patrimônio do Fundo é constituído de quotas de série única, nominativas, subscritas e integralizadas pelo valor total de R$ ,00. No quadro abaixo, apresentamos a evolução do patrimônio líquido, valor patrimonial da quota e a rentabilidade desde a constituição do Fundo: Mês Valor do patrimônio Valor patrimonial da Rentabilidade líquido R$ quota R$ mensal - % Início do Fundo , , N/A Dezembro de , , ,60% Junho de , , ,22% Junho/2015 3

4 Dezembro de , , ,89% Junho de , , ,09% Dezembro de , , ,60% Junho de , , ,03% Estão provisionados para distribuição em 31/07/2015 os rendimentos oriundos dos resultados obtidos pelo fundo referente ao 1º semestre de 2015, no montante de R$ ,13, equivalente a 100% do lucro líquido apurado do período pelo regime de caixa, conforme estabelecido pela legislação vigente. A rentabilidade anual do Fundo está relacionada a valorização dos três imóveis rurais adquiridos em 2012 no sul do Pará. Para chegar ao valor de mercado desses imóveis rurais, uma empresa especializada foi contratada para a elaboração do laudo de avaliação dos imóveis. O referido laudo contemplou o critério de comparabilidade com propriedades do Mato Grosso, uma vez que ainda não existem no sul do Pará propriedades a venda que apresentassem características agrícolas similares aos imóveis em questão. Essa homogeneização leva em conta o percentual de área com atividade agrícola em cada imóvel pertencente ao Fundo. Conforme contatos com a imobiliárias regionais, praticamente não houve negócios com terras na região. Essa falta de negociação de terras aconteceu devido à alta exagerada dos preços de venda de terras nos últimos anos. Foi realizada então uma análise do valor médio de venda de propriedades agrícolas e não agrícolas no Mato Grosso e a proporção da mais valia observada foi utilizada para obter o valor por hectare de uma propriedade agrícola no sul do Pará. O resultado dessa análise resultou em uma pequena queda no valor de mercado total dos imóveis em 2014 em comparação com o valor de mercado total dos imóveis do Fundo em Houve em 2014 uma redução do valor de mercado nos imóveis com maior percentual de áreas de produção agrícolas e uma variação positiva nos imóveis com pouco ou nenhum percentual de atividade agrícola. Essa diferença de comportamento deve-se a queda no valor da saca de soja e aumento do preço da arroba do boi em O aumento do dólar no primeiro semestre de 2015 levou a um aumento no preço em reais da soja e Junho/2015 4

5 milho, o que consequentemente levou a uma recuperação no valor de mercado dos imóveis voltados para a agricultura. A Administração concorda com a metodologia aplicada pela empresa especializada por achar que é a metodologia que mais reflete o atual cenário da região onde se encontram os imóveis rurais investidos pelo Fundo. 8 - Encargos Debitados ao Fundo Segue abaixo a relação dos principais encargos debitados ao Fundo no período de 01/01/2015 a 30/06/2015: Encargos Valor (R$) % do PL Taxa de Administração e Custódia ,00 0,18% Despesas Financeiras ,56 0,02% Despesas de consultoria ,19 0,04% IRRF sobre Aplicações Financeiras ,46 0,02% Taxa de Fiscalização CVM ,00 0,01% Emolumentos e Taxa CETIP 6.012,55 0,07% Despesa de Publicação 390,06 0,04% Emolumentos Judiciais 3.154,28 0,04% 9 Valor de Mercado dos Ativos Seguem abaixo os valores de mercado para cada tipo de ativo integrante do Patrimônio do Fundo, considerando que os valores das Propriedades para Investimento foram obtidos dos laudos, com data base de 12/11/2014, emitidos por empresa especializada e independente, já mencionado anteriormente: Ativo ,49 Ativo Circulante ,79 Bancos 1.070,99 Títulos e Valores Mobiliários ,26 Impostos a Compensar ,97 Contas a Receber ,93 Ativo Não Circulante ,79 Propriedades para Investimento ,79 Junho/2015 5

6 A Administração. ************* Junho/2015 6

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