Juntos, contamos a história desse segmento com grande precisão, levamos a informação até você e deixamos a decisão à seu critério.

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1 12ª Edição Dezembro de 2013

2 Carta ao Leitor Primeiro Aniversário do NOSSO Jornal dos FIIs Desde o início desse desafio, foram muitas novidades e com grande diversidade de informações, cobrimos tudo que se falou a respeito dos fundos imobiliários. Juntos, contamos a história desse segmento com grande precisão, levamos a informação até você e deixamos a decisão à seu critério. Queremos e buscamos isso mesmo: ajudar, informar e confiar no seu critério de escolha. Parabéns a todos, nesse 1º Ano de Vida, com a certeza de que muitos outros virão! Blog Tetzner A maior, mais completa e ativa comunidade de Investidores de Fundos Imobiliários. Junte-se a nós, faça parte dessa família! Tetzner Degustação Assine e Receba Completa! 2

3 Desejamos a Todos os Amigos Um Feliz Natal e um Ano Novo repleto de Saúde, Paz, Harmonia e muitos Rendimentos! Tetzner Journal 3

4 Conteúdo Carta ao Leitor... 2 Fatos que marcaram o Mês... 7 Fatos Marcantes A Carteira do IFIX Relatórios Mensais Novatos no Pregão Boletim dos FIIs Bovespa Características de um Investidor de Sucesso Tetzner * Os rendimentos de FII nos protegem da inflação? (HGBS11) Furos * Queda dos FIIs em Relação ao Topo Histórico ifix Tetzner FII x REIT Dagoberto Corrarello * A Tempestade Perfeita Soulsurfer * E daqui a 30 anos? Marcos Baroni * Porque eu aumentei a minha posição-objetivo no TBOF Ricardong * Imóveis Corporativos - SP x RJ Bruno Leiria * Juros x SELIC x CDI RPLeo * IR 2014, Prepare-se! Tiago Costa * VLOL11: O que esperar dele? Leca * FIIs em Debate (FFCI11 e HGRE11) Marcelo Gama * Até quando sobe a SELIC? Degustação Assine e Receba Completa! 4

5 Eduardo Cintra * Ensino superior privado: AEFI11, FAED11 e FCFI David Santos* Estudo: Renda x IPCA (BCFF11, FCFL11B, HGBS11, HGRE11, PQDP11) Alex Strum * O que é DI Futuro? Eduardo Cintra FIIs: Rankings Diversos MATRIX Matriz dos FIIs do Tetzner TOP 5 FIIs do Método de Investimento do Tetzner Análise Fundamentalista de FIIs Painel de Status VRA Valorização Real Anual Rendimentos+Cota+Amortização Tabela de Rendimentos Tetzner Range Tetzner Range para FIIs Glossário/Legendas Nota Tetzner Journal 5

6 Degustação Assine e Receba Completa! 6

7 Fatos que marcaram o Mês ABCP11 ABC IMOB Grand Plaza Shopping Breve conseguiremos um comparativo pós expansão, para poder comparar a mesma área gerando receitas 12 meses depois; por hora fiquem com os dados abaixo, com a ressalva de que a área agora é maior: Do Relatório: RECEITA DE VENDAS As receitas de vendas no mês de outubro de 2013 foram de R$ ,00. Quando comparadas ao mesmo período do ano anterior, representam um aumento de 25,69%. ALUGUÉIS FATURADOS Os aluguéis faturados no mês de outubro de 2013 foram de R$ ,00. Quando comparados ao mesmo período do ano anterior, representam um aumento de 15,00%. AEFI11 FII AESAPAR Aesapar Segue abaixo o status de cada empreendimento, de acordo com as últimas informações disponibilizadas: Empreendimento Campinas/SP Aprovação dos projetos legais e obtenção do alvará de construção. O processo foi protocolado no GAPE (Grupo de Análise de Projetos Específicos) da Prefeitura de Campinas, composto por todos os protocolos realizados anteriormente na Secretaria de Planejamento, Secretaria de Urbanismo, SANASA e Secretaria do Verde. Temos a previsão de conclusão do licenciamento no primeiro semestre de 2014, de forma que obras se iniciem imediatamente após obtenção do alvará de construção. Empreendimento Cuiabá/MT EIV (Estudo de Impacto de Vizinhança) em análise junto a Prefeitura de Cuiabá. Modificações no projeto do sistema de proteção e de combate a incêndio implementadas. Aguardando aprovação final do projeto e do EIV. Temos a previsão de conclusão do licenciamento no primeiro semestre de 2014, de forma que obras se Tetzner Journal 7 iniciem imediatamente após obtenção do alvará de construção. AGCX11 FII AG CAIXA Agências Caixa Do Relatório: A distribuição de rendimentos anunciada em novembro (R$6,30/cota) foi mantida conforme o mês anterior. Em linha com o que foi comentado na carta anterior as disponibilidades alocadas na aquisição dos imóveis não deverão ter um impacto negativo nos rendimentos do mês de dezembro de 2013, em função de um aumento na taxa de juros e consequentemente em uma possível melhora nas aplicações financeiras do fundo que são indexadas ao CDI. Os contratos de locação das agências Buy To Lease tiveram reajuste de 5,61% a partir de 30 de novembro de 2013, sendo que estes alugueis serão contemplados na distribuição de dezembro de 2013, a ser paga em 15 de janeiro de A Agência Faria Lima 01, adquirida em junho de 2013, foi nomeada como Agência Hebraica pela Caixa Econômica Federal. As obras de reforma e adequação estão bastante avançadas, atingindo um percentual de evolução de 86%. A Agência Hebraica está prevista para ser entregue a Caixa Econômica Federal no dia 20 de dezembro de 2013, ficando a mesma responsável pelas adequações finais até a sua inauguração. O rápido desenvolvimento da Agência ocorreu pelo fato de ser uma pequena reforma aproveitando-se toda sua estrutura já construída, e portanto, sendo necessário apenas o desenvolvimento de seu interior. A Rio Bravo, juntamente com a Jones Lang LaSalle, consultor imobiliário do Fundo, continua com os trabalhos de prospecção e aquisição de imóveis, sendo que os imóveis em fase final de aquisição aprovados pela CAIXA e em Due Diligence, tem capital comprometido estimado equivalente a 3,78 % do Patrimônio Líquido do fundo." ALMI11B FII TORRE AL Torre Almirante A Administradora informou sobre evolução do Processo do ITBI: informa a seus cotistas e ao mercado que em 18/11/2013 foi concedida a segurança para

8 cancelar o crédito constituído pela nota de lançamento número 0491/10 (ITBI) referente ao processo , no qual se discute a possibilidade de o Fisco exigir encargos moratórios incidentes sobre o ITBI supostamente recolhido a destempo pelo Fundo na aquisição do imóvel objeto de seu patrimônio. Dessa forma, foi reconhecido que o fato gerador do ITBI é a transmissão do bem imóvel, que se dá com o registro imobiliário, e não a promessa de venda e compra. A referida sentença está sujeita a recurso, de modo que os valores depositados poderão ser levantados somente após o trânsito em julgado. BBFI11B FII BB PROGR Bb Progressivo Obra emergencial de impermeabilização no CARJ no mês de outubro/2013 os testes de estanqueidade foram concluídos. Obra emergencial de impermeabilização no CARJ No mês de julho de 2013, apesar de incidência de chuvas que paralisaram a obra por alguns dias, a mesma obteve evolução satisfatória. Foram realizadas todas as demolições necessárias e houve a aplicação da 1ª demão de impermeabilização. BBPO11 FII BB PRGII Bb Progressivo II Reajustou seus contratos pela inflação e entregou neste mês o valor de R$ 0,752, um aumento de 6,21% (este pagamento reflete o reajuste anual pelo IPCA conforme previsto nos documentos de constituição do fundo, já que os contratos de aluguel foram firmados em agosto de 2012) BBRC11 FII BB CORP BB Renda Corp Liberações (alvarás de construções obtidas para a execução das obras nos imóveis): - Estilo Nova Faria Lima - Estilo Av. Portugal, Santo André - Estilo Pedro Pinho, Osasco - Estilo Vila Esperança - Estilo Butantã - Estilo Santo Amaro - Estilo Cambuí, Campinas - Varejo Demarchi, São Bernardo do Campo Agora vai? Assembleia para deliberar sobre: - Eleição dos membros, efetivo e suplente, indicados pelos Cotistas para o Comitê de Investimento do Fundo. Conforme item do Regulamento do Fundo, o mandato dos membros do Comitê de Investimentos será de 2 (dois) anos. - As obrigações e responsabilidades dos membros do Comitê de Investimento serão apenas as indicadas no item do Regulamento. BBVJ11 FII C JARDIM Bb Vot Jhsf Cidade Jardim Ct Resposta do RI ao Questionamento do Amigo Nelson: Pergunta: Tenho duvida sobre o término das carências referentes aos andares locados, a renda de todos os andares já entrou no pagamento realizado em dez, ou parte das carências ainda devem ser recebidas apenas no pagamento aos cotistas em janeiro de Outra situação incomoda é referente a total paralisação de novas locações. O fundo considera que os valores pedidos estão em conformidade com a dinâmica do mercado??? Não seria melhor reavaliarem os valores de maneira a possibilitar a locação mais facilmente, retirando das costas do fundo simultaneamente encargos referentes a condomínio e IPTU?? Como cotista prefiro ter o imóvel totalmente locado por um valor mais competitivo do que parcialmente locado por um valor acima do que sendo aceito pelo mercado. Afinal se caro, tendencia é não se alugar e pior quem ja alugou sair assim que possível. Repensem por favor a gestão desse fundo, a situação da cota fala por si. Não serão palavras minhas ou da administradora que mudarão a visão do mercado. É necessário sim mudanças na forma de se encarar esse empreendimento e por favor apenas como conselho, sejam mais Degustação Assine e Receba Completa! 8

9 Novembro reabriu a temporada de ofertas e levantou uma dúvida: teremos rally este ano? Selic em 10% a.a. e as previsões otimistas acreditam nela em 10,25% a.a. na primeira reunião do COPOM! Degustação Assine e Receba Completa! 40

10 O ifix sentiu o baque do aumento da SELIC para dois dígitos, em 10% a.a. e caminha para nova mínima na recente história do índice. Figura: IFIX Tetzner Journal 41

11 Aviso O conteúdo da publicação é destinado apenas ao seu assinante. Cada exemplar é personalizado e não deve ser compartilhado, podendo ocasionar a perda da assinatura. Se você gosta do conteúdo, indique aos amigos! Permita que eles usufruam por completo e ajudem a incentivar a continuidade deste trabalho. Gostaria de recomendar a um amigo ou grupo? Peça uma Edição cortesia, indicando os beneficiários. Escreva para: Tetzner@gmail.com Degustação Assine e Receba Completa! 42

12 Fatos Marcantes BM&FBOVESPA divulga o calendário do mercado /11/2013 A BM&FBOVESPA divulgou o calendário do mercado Não haverá negociação nos segmentos de renda variável, de renda fixa privada e de derivativos nas seguintes datas: 01 de janeiro (quarta-feira) Confraternização Universal 03 de março (segunda-feira) Carnaval 04 de março (terça-feira) Carnaval 18 de abril (sexta-feira) Paixão de Cristo 21 de abril (segunda-feira) Tiradentes 01 de maio (quinta-feira) Dia do Trabalho 19 de junho (quinta-feira) Corpus Christi 09 de julho (quarta-feira) Revolução Constitucionalista (feriado estadual) 20 de novembro (quinta-feira) Consciência Negra 24 de dezembro (quarta-feira) Véspera de Natal 25 de dezembro (quinta-feira) Natal 31 de dezembro (quarta-feira) Véspera de Ano Novo Fonte: Tetzner Journal 43

13 A Carteira do IFIX O Índice de Fundos de Investimentos Imobiliários (IFIX) BM&FBOVESPA tem por objetivo medir a performance de uma carteira composta por cotas de fundos imobiliários que são listados para negociação nos ambientes administrados pela BM&FBOVESPA. Essas cotas são selecionadas por sua liquidez e ponderadas nas carteiras por seu valor de mercado total (número total de cotas emitidas multiplicado por sua última cotação em mercado). * Em ordem alfabética de código Degustação Assine e Receba Completa! 44

14 * Em ordem decrescente de peso no índice Fonte: Tetzner Journal 45

15 Relatórios Mensais 11/12/ :51 - FII REP 1 (RCCS) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :51 - FII MSL 13 (MSLF-MB) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :50 - FII HOTEL MX (HTMX-MB) - Relatorio Mensal Dezembro/ /12/ :52 - FII RB CAP I (FIIP-MB) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :52 - FII RB II (RBRD) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :52 - FII SP DOWNT (SPTW) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :51 - FII ABSOLUTO (BPFF) - Relatorio Mensal Novembro/ /12/ :51 - FII WM RBCAP (WMRB-MB) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :31 - FII RIONEGRO (RNGO) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :31 - FII XP MACAE (XPCM) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :27 - FII MAXI REN (MXRF) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :17 - FII SDI LOG (SDIL) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :16 - FII XP GAIA (XPGA) - Relatorio Mensal - Novembro/ /12/ :08 - FII RBRESID2 (RBDS) - Relatorio Mensal Novembro/ /12/ :07 - FII RBPRIME1 (RBPR) - Relatorio Mensal Novembro/ /12/ :07 - FII OLIMPIA (VLOL) - Relatorio Mensal Novembro/ /12/ :01 - FII RB GSB I (RBGS) - Relatorio Mensal Novembro/ /12/ :00 - FII RBPRIME2 (RBPD) - Relatorio Mensal novembro/2013 Degustação Assine e Receba Completa! 46

16 Características de um Investidor de Sucesso Tetzner * Em meu primeiro livro Os Segredos de um Investidor de Sucesso mostro uma maneira muito prática de atingir o sucesso nos investimentos e sabemos que um investidor precisa de certas qualidades para conseguir atingi-lo. A primeira delas é a Paciência e o amigo Fabiano concorda comigo: Um investidor precisa ser paciente principalmente para pesquisar o mehor FII ou Ação e para entrar ou sair no momento certo evitando assim os prejuízos. Fabiano Costa O método está certo e as ferramentas estão afiadas, mas se o investidor não souber aguardar os frutos, ele colhe os frutos antes da hora ou nem chega a vê-los crescer. Outra característica de sucesso é a Iniciativa, como também concorda o amigo Conejo 10: "Além de outras características o investidor bem sucedido é uma pessoa ativa. Lê, telefona, se informa, visita, conversa, consulta, analisa. Faz a famosa pergunta - me conte uma coisa que eu ainda não sei - e de posse da informação vai à sua aplicação preferida. Aquele que, primeiro aguarda o sucesso do outro, vai sempre chegar atrasado ou, o que é pior, tardiamente, aplicando em condições que estão mais para perdedor do que para vencedor. Pode até não acordar cedo ou levantar-se antes do sol, e nem precisa o mercado está ali se lagarteando para entrar em plena forma quando tudo estiver funcionando. Mas tem de fazer seu dever do dia. Se a oportunidade não costuma bater à sua porta, vá atrás dela." Vanio Coelho Não basta plantar, também é preciso cuidar, manter e proporcionar condições mínimas para o completo desenvolvimento até a geração de lucros e o recebimento de juros, dividendos e outros rendimentos. Tetzner Journal 49

17 Outra qualidade desejada é o desenvolvimento de uma filosofia de investimento com um ferramental de apoio; assim você concentra suas energias no que é realmente necessário e mantém tudo sob controle. Aqui no Blog temos muita informação, a Revista e o Jornal trazem ainda mais conhecimento até você e juntando os radares e rankings temos tudo para criar nossa própria maneira de selecionar, investir e de cuidar dos investimentos. A troca de informações com outros investidores na mesma situação ou em diferentes estágios de formação de carteira, ajuda também a formar uma opinião mais crítica e apurada sobre seu próprio portfólio. * Cristian Tetzner é engenheiro da computação formado pela Universidade Federal de São Carlos (UFSCar), consultor de sistemas e investidor há 16 anos. Os anos serviram de aprendizado para expandir seus conhecimentos pelas áreas citadas, sempre procurando estar um passo a frente do mercado, antecipando tendências e transformando oportunidades em grandes negócios. Conhecido como Tetzner é autor dos Livros: Os Segredos de um Investidor de Sucesso, onde explica e ensina os conceitos de investimento, nos mais variados segmentos do mercado financeiro; e FII Fundo de Investimento Imobiliário onde detalha as nuances do investimento em Fundos Imobiliários. Degustação Assine e Receba Completa! 50

18 Os rendimentos de FII nos protegem da inflação? (HGBS11) 6Furos * Muitos investidores aplicam em FIIs por entenderem que este tipo de fundo provém rendimentos mensais corrigidos pelo IGPM, mesma característica encontrada no mercado imobiliário. Será que isto ocorre mesmo? Para estudo de caso, peguei o HGBS pois é um fundo que está em foco ultimamente, além de ter uma boa base de dados (83 distribuições) e ser um fundo com gestão ativa. O primeiro rendimento do HGBS foi referente ao mês de janeiro de 2007, no valor de R$ 9,37. A variação IGPM deste período foi de 0,50%. Caso o rendimento do mês posterior fosse reajustado pelo IGPM, seria distribuído um rendimento de R$ 9,42. Sendo que a distribuição de fevereiro de 2007 foi de R$ 9,52. Assim, fiz a comparação entre a distribuição efetiva (em azul), com o rendimento inicial de R$ 9,37 corrigido pelo IGPM (em vermelho). Considerando a série histórica, o HGBS distribuiu, em média, um valor 5,27% inferior ao IGPM. Tetzner Journal 51

19 Queda dos FIIs em Relação ao Topo Histórico ifix Tetzner O princípio aqui é o mesmo do Tetzner Range: comparar a cotação atual com seu Máximo e Mínimo na escala temporal Recente. Neste estudo mudei a escala Recente para coincidir com topo do ifix e mantive a Histórica como sendo desde o início do fundo. Suponha um fundo que foi cotado a 100, depois 110 e depois 90; então ele teve como mínimo os 90 e como máximo os 110. Dentro dos 20 reais de oscilação ou Range, vou classificá-lo de 0 a 100%, em função do quão próximo do máximo ele está: a 100 ele está nos 50% do Range de 90 a 110. Tetzner Journal 55

20 Vejamos os resultados encontrados: Atual Histórico Recente Ativo Ultima Queda Max Min Range MaxR MinR Range GWIR11 287,95 0% 287,95 287,94 100% 287,95 287,94 100% CSHP11B 1.383,39 0% 1.385, ,00 99% % KNCR ,00-2% 1.108, ,10 77% 1.108, ,50 75% PORD11 102,00-3% 105,00 99,10 49% 104,00 99,10 59% CTXT11 3,02-4% 3,15 2,76 67% 3,15 2,76 67% AEFI11 120,90-5% 126,75 98,45 79% 125,98 113,01 61% MXRC11 102,00-6% 108,31 97,48 42% 107,33 97,48 46% VRTA11 122,00-7% 130,84 85,00 81% 125,52 115,00 67% RBVO11 97,80-9% 108,00 79,80 64% 101,00 79,80 85% DRIT11B 113,00-10% 125,00 94,29 61% 123,00 113,00 0% RBPD11 74,01-10% 81,94 56,05 69% 81,94 62,11 60% FCFL11B 1.170,00-10% 1.300, ,00 55% 1.290, ,01 29% RBRD11 74,50-10% 82,83 54,46 71% 80,00 68,95 50% FIIP11B 159,50-10% 178,00 124,10 66% 172,00 152,90 35% JSIM ,00-11% 1.160,54 773,70 68% 1.052,75 773,70 95% TRXL11 109,00-11% 121,90 93,62 54% 117,00 102,00 47% RBDS ,00-11% 1.680,00 970,99 75% 1.680, ,78 61% XPGA11 110,70-11% 124,23 81,20 69% 121,16 102,61 44% Degustação Assine e Receba Completa! 56

21 Atual Histórico Recente Ativo Ultima Queda Max Min Range MaxR MinR Range XPGA11 110,70-11% 124,23 81,20 69% 121,16 102,61 44% BJRC11 899,00-11% 1.010,00 800,54 47% 1.005,00 800,54 48% GWIC11 184,99-11% 208,00 116,93 75% 200,00 171,52 47% BNFS11 101,00-12% 115,00 96,00 26% 110,50 96,00 34% SPTW11 85,50-12% 97,45 81,00 27% 90,49 81,00 47% CNES11B 125,00-12% 142,50 98,61 60% 139,98 120,00 25% XTED11 67,49-14% 78,08 61,16 37% 73,14 61,16 53% SDIL11 95,00-14% 110,00 94,12 6% 110,00 94,12 6% XPCM11 89,63-14% 104,10 85,01 24% 99,98 85,01 31% HGCR ,01-14% 1.239,99 887,37 50% 1.130,00 995,01 51% SAAG11 95,00-15% 111,15 92,90 12% 103,52 92,90 20% BMLC11B 116,00-15% 136,40 106,05 33% 136,40 109,22 25% PQDP ,99-15% 1.650, ,00 61% 1.650, ,29 12% JRDM11B 96,70-16% 115,00 88,00 32% 107,00 88,00 46% BBPO11 109,80-17% 131,50 104,61 19% 122,79 104,61 29% BRCR11 136,50-17% 163,60 98,00 59% 148,50 121,00 56% HTMX11B 275,90-17% 330,70 68,86 79% 277,00 185,65 99% FFCI11 1,60-17% 1,93 0,30 80% 1,76 1,54 27% RBPR11 35,84-17% 43,35 26,30 56% 43,35 31,92 34% FLMA11 2,03-17% 2,46 0,32 80% 2,30 1,85 40% BBFI11B 4.060,00-18% 4.964,99 761,16 78% 4.870, ,00 7% FIIB11 329,50-18% 403,86 300,00 28% 395,50 311,02 22% HGLG ,00-19% 1.350,00 988,06 31% 1.315, ,00 9% RNDP11 815,00-19% 1.003,66 693,86 39% 887,85 693,86 62% WMRB11B 850,00-19% 1.050,49 831,00 9% 1.000,00 831,00 11% Tetzner Journal 57

22 Atual Histórico Recente Ativo Ultima Queda Max Min Range MaxR MinR Range MAXR11B 1.090,00-19% 1.348,38 854,90 48% 1.278, ,00 17% MBRF ,00-19% 1.596,99 982,00 50% 1.596, ,01 21% BPFF11 82,30-19% 101,89 80,50 8% 101,89 80,50 8% FPAB11 371,00-19% 460,00 165,01 70% 395,00 343,80 53% ALMI11B 3.245,00-21% 4.090,00 740,00 75% 3.650, ,00 33% FEXC11B 108,50-21% 136,99 69,31 58% 121,20 99,60 41% CXCE11B 1.860,00-21% 2.350, ,01 64% 2.140, ,00 7% FAED11B 139,00-21% 176,00 105,84 47% 153,00 130,00 39% RBGS11 82,89-21% 104,99 76,00 24% 87,00 76,00 63% CEOC11B 83,99-21% 106,50 82,07 8% 100,00 82,07 11% NSLU11B 170,00-22% 217,65 104,85 58% 205,00 167,55 7% ONEF11 817,01-23% 1.062,36 750,01 21% 949,99 750,01 34% EDFO11B 229,99-23% 299,99 90,63 67% 252,00 200,00 58% RNGO11 85,90-24% 112,67 76,27 26% 97,98 76,27 44% HGRE ,00-24% 1.979,00 991,42 51% 1.788, ,00 22% AGCX11 945,00-24% 1.249,99 925,00 6% 1.140,00 925,00 9% PRSV ,00-25% 1.550,00 938,00 37% 1.360, ,00 18% HGJH ,00-25% 1.650, ,00 31% 1.465, ,00 8% FAMB11B 4.215,00-25% 5.642,53 866,34 70% 4.949, ,67 26% PLRI11 120,00-26% 161,42 110,00 19% 139,00 110,00 34% FVBI11B 88,90-26% 119,90 85,00 11% 107,50 85,00 17% TRNT11B 198,00-27% 269,55 72,47 64% 247,99 190,00 14% RCCS11 800,00-27% 1.100,00 465,29 53% 1.100,00 800,00 0% RDES11 97,30-28% 134,89 94,80 6% 116,98 94,80 11% HGBS ,00-28% 2.500, ,62 52% 2.190, ,01 8% Degustação Assine e Receba Completa! 58

23 Atual Histórico Recente Ativo Ultima Queda Max Min Range MaxR MinR Range SHPH11 550,00-28% 769,00 232,57 59% 711,00 495,02 25% MXRF11 88,00-31% 126,97 78,00 20% 104,86 78,00 37% JSRE11 886,00-31% 1.291,00 750,00 25% 1.100,00 750,00 39% HCRI11B 219,00-32% 320,00 135,02 45% 307,00 204,00 15% KNRI ,00-32% 1.900,00 950,00 36% 1.765, ,00 13% CXTL11 725,00-32% 1.069,00 700,00 7% 930,00 700,00 11% BCFF11B 94,60-33% 140,62 73,67 31% 109,19 85,50 38% VLOL11 75,40-33% 113,26 73,00 6% 92,07 73,00 13% ABCP11 9,95-34% 14,98 3,41 57% 10,00 8,53 97% THRA11B 82,40-34% 124,99 81,20 3% 99,94 81,20 6% EURO11 162,00-36% 255,00 79,39 47% 223,99 160,01 3% EDGA11B 76,15-36% 119,90 73,80 5% 94,49 73,80 11% FMOF11 142,50-39% 232,00 89,06 37% 180,00 135,00 17% WPLZ11B 62,20-41% 106,24 58,12 8% 81,69 62,00 1% BBRC11 82,00-47% 154,99 80,50 2% 109,99 80,50 5% BBVJ11 73,25-48% 139,94 70,00 5% 94,65 70,00 13% FLRP11B 554,00-51% 1.136,64 551,00 1% 770,84 551,00 1% MSHP11 500,00-56% 1.140,00 445,00 8% 605,00 445,00 34% PABY11 82,21-68% 256,02 82,21 0% 104,01 82,21 0% Organizei os dados pela queda da cotação em relação à máxima atingida, para termos uma ideia de quais fundos são mais seguros e quais foram duramente penalizados pelo risco. Tetzner Journal 59

24 A Tempestade Perfeita Soulsurfer * Um novo termo tem rondado o noticiário econômico local: A Tempestade Perfeita. Entretanto, alguns podem perguntar, qual é o real significado desse termo? A expressão foi inventada para designar uma catástrofe natural causada pela rara conjunção de várias condições meteorológicas adversas. Quando aplicado no sentido econômico, ela significa a conjunção de fatores negativos que podem resultar em uma grave crise na economia. O Brasil poderia se tornar alvo de uma Tempestade Perfeita? Antes de se responder esta questão, é importante conhecer os ingredientes em relação ao caso brasileiro que poderiam vir a formar esse evento econômico negativo. Um deles tem origem externa, e o Brasil não possui o menor controle sobre ele, trata-se da retirada de estímulos à economia americana via enxugamento da liquidez pelo fim do programa quantitative easing. Como e quando será feito isso é a pergunta de um trilhão de dólares que analistas, bancos e governos do mundo inteiro tentam adivinhar. Tudo leva a crer que o começo da retirada dos estímulos deve acontecer no primeiro semestre de 2014, principalmente porque os dados sobre a economia americana e a taxa de desemprego daquele país estão apresentado melhoras contínuas. Com uma diminuição da liquidez, é muito provável que economias emergentes possam ser afetadas pela diminuição do fluxo de dólares, o que pode ocasionar no caso brasileiro uma desvalorização cambial mais acentuada. Com o fim dos estímulos, um passo natural é o aumento gradual na taxa de juros dos títulos americanos. Esse acontecimento pressionará países emergentes ainda mais, pois o fluxo de dólares tende a inverter a tendência iniciada pós-crise sub-prime de Os ingredientes os quais o Brasil tem controle são os de ordem interna. Quais seriam eles? Inflação, controle fiscal e saúde das contas externas. A inflação brasileira permanece persistentemente alta em relação aos países de mesmo nível econômico, e muito dificilmente convergirá para o centro da meta de 4,5% em 2015 com uma taxa de juros de 10%. Adicionando pressão inflacionária encontra-se a delicada questão dos preços administrados como combustível e energia elétrica. O IPCA é composto por preços livres (75%) e por preços administrados (25%). Segundo última ata do COPOM de novembro de 2013, os preços administrados tiveram uma variação de apenas 1,01% até outubro de 2013, o menor valor da série histórica que começa em Tal situação não é sustentável no longo prazo e mostra que se a variação dos preços administrados estivesse em linha com a dos preços livres, o IPCA estaria 1% maior, superando e muito o teto da meta de 6,5%. Tetzner Journal 63

25 Portanto, se o fim dos estímulos à economia americana acontecer e o FED começar a elevar a taxa de juros, se a inflação permanecer em níveis altos, se as contas públicas continuarem piorando e se o déficit em transações correntes aumentar ainda mais, é possível que o próximo presidente do Brasil ao assumir em janeiro de 2015 tenha que fazer escolhas difíceis, pois ao olhar para o horizonte pelas janelas do Palácio da Alvorada poderá estar enxergando a formação de uma Tempestade Perfeita a se abater sobre o país. * Soulsurfer é procurador Federal há 10 anos, sempre teve interesse por finanças e há dois anos veio dedica-se com mais afinco ao meio; gosta de viajar o mundo mochilando. Degustação Assine e Receba Completa! 66

26 Matriz dos FIIs do Tetzner Tipo Segmento Média de P/VP Média de DY Média de Rend% Média de RA Média de RM 12m% Média de P/L FIIs FII de FII s 0,92 6,53% 0,882% -5,1% 0,632% 18,31 FIIs Total 0,92 6,53% 0,882% -5,1% 0,632% 18,31 Papel FII de Papel 1,08 6,90% 0,804% -4,0% 0,611% 15,71 IGPM 0,95 9,61% 0,915% 2,7% 0,738% 12,58 IPCA 1,09 10,78% 1,101% 4,5% 0,868% 9,28 Papel Total 1,01 8,73% 0,889% 0,4% 0,702% 13,46 Tijolo Hospital 0,98 10,51% 0,851% 7,7% 0,784% 9,52 Universidades 0,87 9,08% 0,760% 5,9% 0,724% 11,02 Shoppings 1,05 6,88% 0,529% -1,6% 0,655% 19,14 Escritórios 0,85 11,02% 1,002% 2,7% 0,851% 10,33 Logístico 0,91 8,68% 0,742% 1,4% 0,659% 11,63 Industriais 0,92 9,73% 0,852% 0,9% 0,794% 10,33 Agências 0,95 6,57% 0,566% -2,9% 0,503% 17,68 Comerciais 0,91 7,07% 0,529% 17,4% 0,586% 9,16 Residenciais 1,03 8,17% 0,746% -7,4% 0,521% 7,06 Comerciais 0,68 13,59% 1,722% -0,5% 1,703% 21,26 Flats 1,21 19,18% 2,433% 28,2% 1,553% 5,21 Tijolo Total 0,91 9,58% 0,886% 1,8% 0,818% 13,21 Total geral 0,92 9,34% 0,886% 1,3% 0,795% 13,47 Tetzner Journal 119

27 Degustação Assine e Receba Completa! 122

28 VRA Valorização Real Anual Rendimentos+Cota+Amortização Tetzner Journal 123

29 Degustação Assine e Receba Completa! 124

30 Tabela de Rendimentos FII Cota R$ Rendim ento Mês R$ Amorti zação R$ Data Ex Renda Data do Pagto Rendime nto Mês % Amorti zação % Média 12 M ABCP11 9,75 0,07 0,00 02/12/13 06/12/13 0,688% 0,593% AEFI11 115,50 0,90 0,00 02/12/13 13/12/13 0,779% 0,741% AGCX11 927,01 6,30 0,00 02/12/13 13/12/13 0,680% 0,586% ALMI11B 3.150,00 23,60 0,00 02/12/13 13/12/13 0,749% 0,646% ANCR11B 1.423,00 0,00 0,00 19/02/13 25/02/13 0,000% 1,241% AQLL11B 1.453,40 0,00 0,00 01/04/13 00/01/00 0,000% 0,000% ATCR11 100,00 1,51 0,00 01/10/13 08/10/13 1,505% 0,00% 1,505% BBFI11B 3.950,00 30,16 0,00 02/12/13 13/12/13 0,763% 0,710% BBPO11 106,60 0,75 0,00 02/12/13 13/12/13 0,706% 0,630% BBRC11 78,00 0,16 0,00 02/12/13 13/12/13 0,199% 0,197% BBVJ11 60,00 0,39 0,00 02/12/13 09/12/13 0,644% 0,757% BCFF11B 90,20 0,84 0,00 09/12/13 13/12/13 0,936% 0,753% BJRC11 890,00 8,80 0,00 02/12/13 20/12/13 0,989% 0,537% BMII11 85,10 3,79 0,00 02/12/13 06/12/13 4,450% 4,310% BMLC11B 113,00 1,03 0,00 09/12/13 13/12/13 0,915% 0,769% BNFS11 104,99 0,55 0,00 02/12/13 13/12/13 0,525% 0,460% BPFF11 80,15 0,73 0,00 02/12/13 06/12/13 0,911% 0,760% BRCR11 129,30 0,96 0,00 09/12/13 13/12/13 0,742% 0,689% CBOP11 876,33 0,00 0,00 00/01/00 00/01/00 0,000% 0,00% 0,000% CEOC11B 80,40 0,75 0,00 09/12/13 13/12/13 0,933% 0,812% CNES11B 124,38 1,00 0,00 25/11/13 29/11/13 0,805% 0,715% CSHP11B 1.383,39 0,00 0,00 01/07/13 00/01/00 0,000% 0,020% CTXT11 3,05 0,03 0,00 02/12/13 09/12/13 0,923% 0,887% CXCE11B 1.890,00 14,35 0,00 02/12/13 13/12/13 0,759% 0,681% CXRI ,00 4,23 0,00 03/12/13 11/12/13 0,423% 0,00% 0,000% Cotação 13/12/13 Tetzner Journal 125

31 Tetzner Range para FIIs * Range em Ordem Alfabética Tetzner Journal 131

32 Glossário/Legendas Degustação Assine e Receba Completa! 132