RELATÓRIO MENSAL JUNHO/2017. Fertilizantes. por Fábio Rezende e Pedro Shinzato

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1 RELATÓRIO MENSAL JUNHO/2017 Fertilizantes por Fábio Rezende e Pedro Shinzato fabio.rezende@intlfcstone.com pedro.shinzato@intlfcstone.com

2 Aviso legal A negociação de derivativos, tais como futuros, opções e swaps pode não ser adequada para todos os investidores. A negociação de derivativos envolve riscos substanciais de perda, e você deve compreender completamente esses riscos antes de negociar. Resultados financeiros passados não são necessariamente indicativos de desempenho futuro. Todas as referências à negociação de futuros/opções são feitas exclusivamente em nome da INTL FCStone. Todas as referências à execução de swaps e swaps bilaterais são feitas exclusivamente em nome da INTL FCStone. A INTL FCStone realizará o clearing de swaps quando for aplicável. Swaps estão disponíveis somente para contrapartes elegíveis. Este material não deve ser interpretado como uma solicitação de estratégias de negociação e/ou serviços de negociação prestados pela INTL FCStone observados nesta apresentação. A INTL FCStone não é responsável por qualquer redistribuição deste material por terceiros, ou quaisquer decisões comerciais tomadas por pessoas às quais este material não se destina. As informações contidas neste documento foram obtidas de fontes que acreditados ser de confiança, mas não há garantias quanto à sua exatidão. Entre em contato com o pessoal designado da INTL FCStone para consultoria específica em negociações que atendam às suas preferências comerciais. Estes materiais representam as opiniões e pontos de vista do autor, e não necessariamente refletem os pontos de vista e estratégias de negociação empregadas pela INTL FCStone. Todas as declarações de previsões feitas dentro desse material representam as opiniões do autor, salvo indicação do contrário. Informações factuais tomadas como confiáveis foram usadas para formular estas declarações de opinião, e nós não podemos garantir a exatidão e integridade das informações que estão sendo invocadas. Dessa forma, estas declarações não refletem necessariamente os pontos de vista e estratégias de negociação empregadas pela INTL FCStone. Todas as previsões de condições de mercado são inerentemente subjetivas e especulativas, e resultados reais e previsões subsequentes podem variar significativamente em relação a essas previsões. Nenhuma garantia é feita de que essas previsões serão alcançadas. Todos os exemplos são fornecidos apenas para fins ilustrativos, e não significam que nenhuma pessoa poderá ou terá probabilidade de conseguir lucros ou perdas similares àqueles dos exemplos. A reprodução ou o uso em qualquer formato sem autorização são proibidos. Todos os direitos reservados. brazil.commoditynetwork.com 2

3 Ureia

4 Fonte: ICIS, CRU e CME. Mercado internacional A ureia reverteu sua tendência baixista em meados de maio, após esbarrar nos custos de produção de diversos importantes players. Apesar disso, o cenário internacional permanece de oferta confortável e de baixa demanda esperada para os próximos dois meses, o que deve limitar potenciais avanços das cotações. No final de maio, uma nova concorrência foi realizada na Índia para importações de ureia até o dia 10/07. Números preliminares indicam que a trading IPL aceitou 507 mil t em ofertas, volume abaixo do incialmente esperado pelo mercado (~600 mil t) e do considerado necessário para equilibrar o balanço de oferta e demanda no curto prazo (~1 mi t). Nos Estados Unidos, a fraca demanda e o aumento da produção doméstica criou em excesso de disponibilidade, pressionando o indicador FOB Nola e resultando em exportação de volume acima do comum para maio. Indicadores de preços futuros FOB Nola (US$/tonelada curta) brazil.commoditynetwork.com 4

5 Fonte: ICIS, CRU e Williams. Mercado doméstico Em virtude da fraca demanda doméstica, os estoques de nitrogenados no Brasil permanecem elevados. Estimamos que, no final de abril, haviam cerca de 761 mil t de N disponíveis, 43% a mais que a média dos últimos 3 anos no período. A relação estoque-uso do nutriente é de cerca de 18,7%. Ainda assim, dados de descarregamento de navios nos portos sugerem que o Brasil importou cerca de 212 mil t de ureia em maio, cerca de 34% a mais que no mesmo mês de Para junho, as importações programadas até agora somam 171 mil t. Devido à débil demanda americana, a ureia CFR Brasil continua a apresentar um prêmio relativamente elevado (USD +25/t) em relação à Nola. Isso, junto ao baixo preço, cria uma oportunidade para travamento de compra. brazil.commoditynetwork.com 5

6 SAM & NAM

7 Fonte: ICIS, CRU, Profercy. Mercado internacional Os preços do sulfato e nitrato de amônio (SAM e NAM) no mercado internacional recuaram em maio, seguindo as cotações da ureia e sua sazonalidade. A queda despertou o interesse comprador no mercado, o que é visto principalmente na Turquia, na Europa Ocidental e no Brasil. No lado da oferta, a China tem rejeitado ofertas para importação de SAM nos atuais patamares, o que pode criar um suporte de curto prazo nesse mercado. Mesmo assim, sem grande demanda esperada para o próximo mês e com os valores ainda relativamente elevados em comparação com a ureia, não esperamos uma recuperação nos preços do SAM e NAM no curto prazo. Isso pode se reverter a partir de agosto, com as compras de outono no hemisfério norte. brazil.commoditynetwork.com 7

8 Fonte: ICIS, CRU, Profercy e Williams. Mercado doméstico As entregas de SAM e NAM no Brasil devem começar a se aquecer em junho, com compras por parte dos produtores de milho verão e cana-de-açúcar. Em maio, estimamos que o Brasil tenha importado cerca de 55 mil t de SAM e 121 mil t de NAM. Relações de troca relativamente favoráveis dos produtos por commodities como o milho, açúcar e algodão nos portos podem incentivar maiores compras externas. Há cerca de 31 mil t de SAM e 73 mil t de NAM nos navios programados para descarregamentos nos portos brasileiros em junho. brazil.commoditynetwork.com 8

9 Amônia

10 Fonte: ICIS, CRU e Profercy. Mercado internacional Diante da queda dos preços dos fertilizantes nitrogenados e fosfatados amoniacais, o mercado internacional da amônia se viu pressionado em maio, com diversos produtores optando por reduzir a produção de ureia e ampliar a comercialização do insumo. O preço CFR Tampa de contrato para junho ainda não havia sido divulgado na data desse relatório, todavia é esperado uma forte redução em relação ao valor praticado em maio de US$ 330/t, uma vez que o mercado spot registra ideias de preço ao redor de US$ 270/t. Nos Estados Unidos a janela de aplicação do fertilizante pré-plantio de milho chega ao fim, diminuindo a demanda final por amônia para aplicação direta. No lado da oferta, a planta Sorfert na Argélia deve retomar a produção de sua linha de amônia para comercialização em algum ponto de junho. Essa linha já encontra-se inoperante desde o final de março, e quando retornar pode gerar alguma pressão sobre os preços do produto. brazil.commoditynetwork.com 10

11 Fosfatados

12 Fonte: ICIS, CRU, Profercy e CME. Mercado internacional Os preços dos fertilizantes fosfatados iniciaram o mês de maio dando continuidade à tendência baixista iniciada em fevereiro. No final do mês, contudo, o produto começou a dar sinais de uma possível reversão. Cortes de produção contribuíram para esses sinais, assim como crescimento da demanda de países como a Índia, para a safra das monções; o Brasil, para a safra verão de grãos; e os Estados Unidos. O aumento do excedente exportador chinês, contudo, continua a fornecer uma resistência ao avanço dos preços dos fosfatados no curto prazo. No médio e longo prazos, a normalização da produção no Marrocos e início das operações comerciais da nova planta Waad al-shamal, na Arábia Saudita também podem pressionar os adubos. Indicadores de preços futuros DAP FOB NOLA (US$/tonelada curta) brazil.commoditynetwork.com 12

13 Fonte: ICIS, CRU e Profercy. Mercado doméstico A demanda por importações de fosfatados no Brasil avançou significativamente em maio: segundo nossas estimativas, os descarregamentos de MAP, DAP, NP, TSP e SSP no mês somaram 745 mil t, avanço anual de 30%. Para junho, já há 616 mil t desses fertilizantes programadas para desembarque. As vendas no mercado doméstico, contudo, permanecem lentas. Os atrasos na comercialização da atual safra de grãos reduziu o volume de compras antecipadas de fosfatados para a próxima safra verão. A menor antecipação nas compras pode concentrar as entregas nos meses que antecedem o plantio da safra verão, podendo elevar custos logísticos, em particular os fretes rodoviários. Atualmente, o preço CFR Paranaguá do MAP paga um prêmio de US$ 29/t em relação ao DAP FOB Nola. brazil.commoditynetwork.com 13

14 Fonte: Williams. Mercado doméstico brazil.commoditynetwork.com 14

15 Enxofre

16 Fonte: ICIS, CRU, Profercy e Williams. Mercado internacional e importações brasileiras Com pouca atividade no mercado internacional, os preços do enxofre permaneceram relativamente estáveis ao longo de maio. A Qatar Petroleum aumentou seu preço oficial de venda em junho em $2, para US$ 78/t FOB. Na China o insumo é avaliado a US$ 92/t, sem grandes mudanças em relação ao mês passado. Os estoques de enxofre nos portos chineses ultrapassam as 1,4 milhões de toneladas, sugerindo disponibilidade relativamente confortável no país. brazil.commoditynetwork.com 16

17 Potássio

18 Fonte: ICIS, CRU e Profercy. Mercado internacional Agentes do mercado permanecem atentos às negociações de contratos da China e da Índia, na expectativa que ambos podem ser concluídos durante o mês de junho. O primeiro reduziu seu ritmo de importação em abril, tendo recebido 692 mil t de cloreto de potássio em abril, 3,7% a menos que no mesmo mês de As importações acumuladas do país, contudo, permanecem em um patamar recorde: 3,56 mi t, 33,8% a mais que no ano passado. Dessa maneira, maior atraso na definição dos novos contratos chineses é uma possibilidade. Já no caso da Índia, recentes emissões de leilões de compras para potássio no país sugerem que os importadores podem estar testando preços e estarem próximos de iniciarem as conversas para fixação de contratos para brazil.commoditynetwork.com 18

19 Fonte: ICIS, CRU, Profercy e Williams. Mercado doméstico Seguindo sua sazonalidade, as compras de importação de potássio no Brasil avançaram em maio, atingindo 713 mil t segundo nossas estimativas, 1,8% acima do mesmo mês do ano passado e 27,4% a mais que em abril. O line up de navios nos portos aponta para uma importação ainda maior em junho: 867 mil t. Estimamos que os estoques de K2O no Brasil no final de abril somavam 961 mil t, ou cerca de 9% abaixo da média dos últimos 3 anos para o período, o que ajudou a estimular o avanço das importações no último mês. A relação estoque-uso de K2O é de cerca de 28%. Todavia, assim como no caso dos fosfatados, as entregas domésticas permanecem relativamente lentas, devido aos atrasos na comercialização de grãos da safra atual, menor contratação de crédito rural e relações de troca menos atrativas aos consumidores finais. brazil.commoditynetwork.com 19

20 Preços e fretes

21 Preços internacionais Fonte: ICIS, Profercy e CRU. Preços FOB/CIF em dólares por tonelada métrica (USD/mt), com exceção de Nola, que está em dólares por tonelada curta (USD/st). brazil.commoditynetwork.com 21

22 Preços domésticos e fretes Preço internado - Paranaguá Preço Paranaguá CFR (USD) DDP¹ (USD) DDP¹ (BRL) Var (%) Ureia Granular ,7% Sulfato de Amônio ,6% Nitrato de Amônio ,8% MAP ,9% Cloreto de Potássio ,1% Frete médio Paranaguá-Rondonópolis: R$ 137,00 Fonte: INTL FCStone. ¹Preço internado, inclui custos portuários e tarifas. Fretes internacionais Fonte: ICIS, CRU e Reuters. brazil.commoditynetwork.com 22

23 FCStone do Brasil Consultoria em Futuros e Commodities Av. José Bonifácio Coutinho Nogueira, 150 Ala Oeste Sala 203 Jd. Madalena CEP: Campinas-SP