SECRETARIA DE ASSUNTOS LEGISLATIVOS DO MINISTÉRIO DA JUSTIÇA FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS

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1 1 SECRETARIA DE ASSUNTOS LEGISLATIVOS DO MINISTÉRIO DA JUSTIÇA FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS RELATÓRIO FINAL DE PESQUISA DO PROJETO PENSANDO O DIREITO: AVALIAÇÃO DA NOVA LEI DE FALÊNCIAS (LEI /2005) Maio de 2010.

2 2 Sumário Sumário... 2 Capítulo I. Principais mudanças verificadas e suas contribuições para o aperfeiçoamento do sistema... 8 Edital de Pesquisa... 8 Questionamento feito pelo edital... 8 Projeto apresentado... 8 A. Delimitação do tema... 9 B. Problema pesquisado Problema geral Problemas específicos C. Análise de percepção acerca dos impactos da Lei / Delimitação da amostra da pesquisa de percepção Método da coleta de dados Análise estatística dos dados coletados Escalas de valoração das respostas Média de percepção dos entrevistados sobre cada uma das perguntas Teste de magnitude de melhora Resumo dos resultados por questão Análise estatística das questões numéricas Resultado do teste para a questão Resultado do teste para a questão Resultado do teste para a questão

3 3 Resultado do teste para a questão Síntese da análise das questões 5, 6, 13 e Análise de heterogeneidade das respostas por características dos respondentes D. Impactos da Lei /05 sobre o volume de processos concursais Delimitação da amostra pesquisada Análise estatística dos dados Análise estatística do volume de falências requeridas e decretadas Análise estatística do volume de concordatas/recuperações judiciais requeridas e concedidas Análise estatística dos impactos da Lei /05 sobre a eficiência dos procedimentos concursais Delimitação da amostra pesquisada Coleta de dados Método de análise da duração do processo Análise dos dados obtidos no Estado de São Paulo Análise dos dados obtidos no Estado de Santa Catarina Análise dos dados obtidos no Estado de Pernambuco Resumo dos Resultados E. Características específicas da recuperação judicial Delimitação da amostra pesquisada Descrição dos dados coletados Análise do procedimento de recuperação judicial Análise do perfil das empresas em recuperação Síntese conclusiva F. Impactos da Lei /05 sobre o crédito... 52

4 4 Marco teórico Análise da correlação entre taxa de juros x Lei / G. Conclusão Conclusão Geral Conclusões específicas Capítulo II. Impacto do art. 49, 5º, da Lei /2005, no sistema de recuperação de empresas Edital de Pesquisa Questionamento feito pelo edital Projeto apresentado Delimitação do tema Problema pesquisado Problema Geral de Pesquisa Problemas Específicos Delimitação da amostra pesquisada Resultado da coleta de dados Descrição dos resultados Análise descritiva dos dados coletados Dispersão geográfica dos acórdãos (por Região) Dispersão por Estados Dispersão na Região Sudeste Dispersão nas demais Regiões Dispersão por Comarca de origem Grau de dispersão dos julgados por Câmaras julgadoras Distribuição dos acórdãos por Relator Quórum de deliberação... 79

5 5 Distribuição cronológica dos acórdãos lavrados Análise dos acórdãos por partes recorrentes e recorridas Análise dos acórdãos por recuperação judicial Espécie recursal Espécie de financiamento Valor dos contratos Análise da argumentação empregada nos acórdãos Orientação da decisão recorrida Orientação da decisão do Tribunal Análise das decisões que liberaram a trava bancária Análise das decisões que mantém ou impõem a trava bancária Análise da pesquisa de percepção Conclusão Conclusão geral Conclusões específicas Item Anexo I Tabela de Acórdãos Item Anexo II Comarca de Origem Item Anexo III Instituições financeiras envolvidas Item Anexo IV Empresas cujas recuperações originaram acórdãos 107 Item Anexo V Precedentes mais citados Item Anexo VI - Autores mais citados Capítulo III. A obrigatoriedade da apresentação de CND para concessão da recuperação judicial 112 Questionamento feito pelo Edital Projeto apresentado Delimitação do tema

6 6 Problema pesquisado Problemas Gerais de Pesquisa Problemas Específicos de Pesquisa Delimitação da amostra pesquisada Resultado da coleta de dados Análise descritiva dos dados coletados Análise da argumentação empregada nos acórdãos Item Anexo I Tabelas de Acórdãos Item Anexo I Tabela quanto à orientação dos julgados Capítulo IV. Limites impostos pelo artigo 2.º da Lei Questionamento feito pelo Edital Projeto apresentado Delimitação do tema Empresa pública e Sociedades de economia mista Instituição financeira pública ou privada e cooperativa de crédito Consórcio Entidades de previdência complementar Sociedades operadoras de planos de assistência à saúde Sociedades seguradoras e de capitalização Empresas de transporte aéreo Opinião do grupo Item Anexo I Minuta de anteprojeto de lei complementar Capítulo V. Como os tribunais superiores vêm decidindo em relação às constrições realizadas pela Justiça do Trabalho diante do comando legal relativo à suspensão das execuções? Edital de Pesquisa

7 7 Questionamento feito pelo edital Projeto apresentado Marco teórico para análise do tema Problema pesquisado Problema Geral de Pesquisa Problemas Específicos Delimitação da amostra pesquisada Análise dos acórdãos coletados Comprovação do conflito positivo A suspensão só atinge as ações trabalhistas cujos créditos já tenham sido apurados Legitimidade para suscitar conflito de competência Cautelar Necessidade de Fumus boni iuris Item Anexo I - Tabela de Acórdãos

8 8 Capítulo I. PRINCIPAIS MUDANÇAS VERIFICADAS E SUAS CONTRIBUIÇÕES PARA O APERFEIÇOAMENTO DO SISTEMA Edital de Pesquisa Questionamento feito pelo edital No item do Edital de Pesquisa, a Secretaria de Assuntos Legislativos questionou: No tocante ao procedimento, quais foram as principais mudanças verificadas e quais delas mais contribuíram para o aperfeiçoamento do sistema? Projeto apresentado Quanto a este item específico, propôs o Projeto de Pesquisa apresentado: - A análise e valoração das contribuições procedimentais da Lei /05 para o aperfeiçoamento do sistema pressupõem que sejam estabelecidos critérios de comparação e análise. O primeiro deles consiste em subdividir os procedimentos concursais em procedimento de recuperação de empresas e procedimento falimentar. No procedimento de recuperação de empresas, será realizada uma comparação entre a concordata preventiva e o atual procedimento de recuperação judicial de empresas. No procedimento falimentar, será realizada uma comparação entre o processo falimentar disciplinado pelo Decreto-lei 7.661/45 e o processo falimentar disciplinado pela Lei /05. Os critérios de comparação consistem em: a) tempo médio de duração dos processos, em conformidade com a diretriz obrigatória 2.1.1, acima. Tendo em vista que a Lei /05 é muito recente e que não há ainda um grande volume de processos extintos para realizar-se comparação do tempo total de duração dos procedimentos, o presente critério levará em conta momentos relevantes do procedimento que já possam ter ocorrido na vigência da atual Lei, observados os limites orçamentários do presente projeto.

9 9 b) a comparação entre casos de grandeza semelhante, ou seja, a escolha de um conjunto de casos que envolvam pequenas, médias e grandes empresas, dentro de limites possíveis, em conformidade com os dados concretos a serem levantados nos cartórios judiciais, dentro dos limites orçamentários do presente projeto. O método para realizar-se a comparação será o seguinte: a) levantamento, sistematização e análise de decisões judiciais. b) levantamento da percepção de aplicadores do direito mediante questionário a ser apresentado a escrivães, juízes e advogados, observados os limites orçamentários do presente projeto. c) cotejo dos resultados obtidos nos itens a e b, acima. Com isso, serão medidos objetivamente e subjetivamente dois objetivos gerais do projeto: celeridade e segurança jurídica. A. Delimitação do tema Em razão da amplitude do tema questionado no item 2.2.1, que perguntou quais foram as principais mudanças verificadas e quais delas mais contribuíram para o aperfeiçoamento do sistema, buscou-se delimitar o tema mediante a formulação de questionário que indagasse aos operadores do direito a sua percepção acerca das modificações e dos impactos da Lei /05, a partir de três eixos distintos. O primeiro eixo foi relacionado a aspectos da legislação que fossem pertinentes ao direito concursal como um todo, referentes tanto à falência como à recuperação de empresas. O segundo eixo relacionou-se apenas ao processo de falência. E o terceiro eixo cuidou apenas de temas relacionados à recuperação de empresas. Com isso, pretendeu-se, em primeiro lugar, verificar quais foram as principais modificações verificadas, e, em segundo lugar, verificar quais as possíveis correlações ou eventualmente até causalidades entre estas principais modificações e o aperfeiçoamento do sistema. Os questionamentos foram formulados de modo a dar conta dos principais atos ou etapas dos procedimentos concursais, com o propósito de analisar se foram ou não

10 10 positivas as modificações legislativas ocorridas nestes atos ou etapas dos procedimentos. Além disso, buscou-se verificar também qual a percepção dos operadores do direito acerca do grau de satisfação dos credores nos distintos processos concursais. Para tanto, foi organizado questionário para obter as seguintes informações: 1 informações relativas à qualificação dos respondentes (nome; ; principal atividade profissional; idade; tempo em que exerce o cargo ou função descrito como principal atividade; tempo de atuação na área de direito falimentar; Estado e Cidade em que trabalha) 2 informações relativas ao processo falimentar: a) Se as modificações do processo falimentar contribuíram para torná-lo mais célere ou menos célere; b) Se as modificações no procedimento de arrecadação de ativos foram positivas ou não; não; c) Se as modificações no procedimento de liquidação de ativos foram positivas ou d) Se as modificações no procedimento de verificação de créditos foram positivas ou não; e) Qual o percentual esperado de satisfação dos credores inscritos no Quadro Geral de Credores na falência; f) Qual o percentual esperado de satisfação dos credores trabalhistas na falência; g) Se o limite de 40 salários mínimos para legitimar o pedido de falência é adequado ou não; h) Se o tratamento dispensado às micro e pequenas empresas é positivo ou não; 3 Informações relativas à recuperação de empresas: não; a) Se a divisão dos credores em classes, para fins de recuperação, é relevante ou

11 11 b) Se a ausência de sucessão no passivo trabalhista, tributário e civil nos casos de alienação de empresa ou de unidades produtivas isoladas é positivo ou não; c) Se a não sujeição à recuperação de empresas dos créditos alienados fiduciariamente é positivo ou não; d) Se o procedimento de recuperação judicial de empresas é célere ou não; e) Qual o percentual de satisfação de credores esperado na recuperação judicial; 4 Questões gerais aos procedimentos concursais: a) Se a remuneração do administrador judicial é adequada ou não; b) Se a nova Lei possibilita a preservação dos postos de trabalho; c) Se o tratamento dispensado às micro e pequenas empresas quanto à recuperação de empresas é positivo ou não; d) Se a nova legislação incentiva credores e devedores a renegociar dívidas, de modo a reduzir custos; e) Se a nova Lei possibilita uma atuação adequada ou não no Ministério Público; f) Se os mecanismos de apuração de fraudes ou crimes são eficientes ou não; não. g) Se a utilização do instituto da recuperação extrajudicial tem sido positiva ou Além destas questões, deixou-se espaço para que os entrevistados registrassem outras impressões, críticas e sugestões acerca da nova Lei. Este espaço deixado para livre manifestação dos entrevistados teve como propósito auxiliar a compreender as respostas apresentadas aos questionamentos objetivos, mas também possibilitar que temas eventualmente não abrangidos pelos questionamentos pudessem surgir, de modo a qualificar a pesquisa. B. Problema pesquisado Problema geral - No tocante ao procedimento, quais foram as principais mudanças verificadas e quais delas mais contribuíram para o aperfeiçoamento do sistema?

12 12 Problemas específicos - Quais as principais modificações no sistema de direito falimentar? - Quais as principais mudanças no processo de falência? - Quais as principais mudanças nos processos de recuperação de empresas? - Quais foram os aperfeiçoamentos do sistema? - Quais as correlações e causalidades existentes entre as modificações no sistema e o seu aperfeiçoamento? C. Análise de percepção acerca dos impactos da Lei /05 Delimitação da amostra da pesquisa de percepção Para a coleta de dados foi aplicado o questionário para 423 pessoas que atuam como operadores do direito na aplicação da Lei de Falências e exercem as seguintes profissões: magistrados especializados, advogados, promotores de justiça especializados, professores, administradores judiciais de empresas e serventuários da justiça. A escolha dos magistrados obedeceu ao seguinte critério: integrar o conjunto dos magistrados que atuam em Varas de primeiro grau ou Câmaras de segundo grau especializadas na matéria nas comarcas do Rio de Janeiro, São Paulo e Porto Alegre. A escolha dos advogados foi realizada mediante procura na internet por indicação nos sites de escritórios de advocacia dos sócios ou associados responsáveis pela área de falência. Buscou-se também em associações de especialistas em falência e recuperação de empresas. Os professores foram escolhidos mediante procura nos sites de instituições de ensino do país que pudessem fornecer dados de para envio do questionário. Os promotores foram escolhidos pela atuação como curadores de varas especializadas pesquisadas; bem como também o foram os administradores judiciais e o serventuários da justiça. Solicitou-se aos que responderam o questionário que indicassem outros possíveis respondentes para ser aplicado o questionário.

13 13 Método da coleta de dados Os questionários foram aplicados mediante a entrega de formulário em papel ou via internet. Via internet, inicialmente criou-se uma página com a ferramenta de pesquisa LimeSurvey, que é o software livre, para armazenar o questionário. Entretanto, ante dificuldade técnica em manejar o LimeSurvey, foram enviados questionários diretamente via , como anexo, e, posteriormente, pôde-se formalizar o questionário via ferramenta disponibilizada pelo Google Docs 1. Análise estatística dos dados coletados Dos 423 questionários enviados, foram respondidos 49, assim distribuídos quanto à principal atividade profissional dos entrevistados: 7 juízes, 16 advogados, 12 professores, 6 promotores, 5 administradores judiciais e 3 serventuários da justiça. O questionário foi elaborado contemplando vinte questões objetivas referentes à percepção dos entrevistados em relação às mudanças relativas à nova Lei. As respostam qualitativas variam de -2 a 2 onde 2 seria o melhor resultado, -2 o pior resultado e o zero representaria a neutralidade, isto é, a mudança não trouxe qualquer mudança nem para pior nem para melhor. Já as questões que representam valores (ex: de 0% a 20%,..., de 80% a 100%) têm respostas que variam de 0 (o menor valor) a 4 (o maior valor). De forma resumida, dentre as perguntas feitas, temos: 2 1. De acordo com sua percepção, as modificações no processo falimentar o tornaram: 2 muito mais célere; -2 muito mais lento; 2. De acordo com sua percepção, as modificações no procedimento de arrecadação de ativos são: 2 altamente positiva; -2 altamente negativa; 3. De acordo com sua percepção, as modificações no procedimento de liquidac ão dos ativos do falido são: 2 altamente positiva; -2 altamente negativa; 1 O endereço onde está armazenado o questionário para respostas é: hpt2c6ma 2 Ver Apêndice A para mais detalhes.

14 14 4. De acordo com sua percepção as modificações no procedimento e verificação de créditos são: 2 altamente positiva; -2 altamente negativa; 5. De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos créditos inscritos no quadro geral de credores (em geral, incluindo os com e sem garantia) no processo falimentar é: 4 Entre 80% e 100%, 0 Entre 0% e 20%; 6. De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos créditos trabalhistas no processo falimentar é: 4 Entre 80% e 100%, 0 Entre 0% e 20%; 7. De acordo com a sua opinião, o limite mínimo de 40 (quarenta) salários mínimos para justificar o pedido de falência é: 2 Altamente adequado, -2 Altamente inadequado 8. De acordo com sua opinião, o tratamento específico adotado na nova legislação falimentar para as micro, pequenas e médias empresas é: 2 altamente positivo -2 altamente negativo; 9. De acordo com sua opinião, a divisão dos credores em classes, para fins de recuperação de empresas, é: 2 Altamente relevante, -2 Altamente irrelevante; 10. De acordo com sua percepção, a não aplicação da regra de sucessão de obrigações civis, tributárias e trabalhistas no caso de o plano de recuperação prever a alienação de unidades produtivas isoladas, é: 2 altamente positiva; -2 altamente negativa; 11. De acordo com sua percepção, o fato de os créditos alienados fiduciariamente não se submeterem à recuperação de empresas é: 2 altamente positiva; -2 altamente negativa; 12. De acordo com sua opinião, o procedimento de recuperação judicial de empresas previsto na lei é: 2 Muito célere, -2 Muito lento;

15 De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos credores no procedimento de recuperação judicial de empresas é: 4 Entre 80% e 100%, 0 Entre 0% e 20%; 14. Na sua opinião, a remuneração do administrador na falência e na recuperação de empresas é: 2 Altamente adequado, -2 Altamente inadequado; 15. De acordo com sua opinião, a nova legislação tem possibilitado a preservação dos postos de trabalho de empresas em crise: 4 Entre 80% e 100%, 0 Entre 0% e 20%; 16. De acordo com sua opinião, o tratamento específico adotado na nova legislação para a recuperação judicial de micro, pequenas e médias empresas é: 2 altamente positivo; -2 altamente negativo; 17. Indique sua percepção a respeito da seguinte afirmação: A criação das novas figuras legais da recuperação judicial e da recuperação extrajudicial foram uma sinalização importante para incentivar as negociações de dívidas entre credores e devedores, com conseqüente redução de custos. 2 Concordo plenamente, -2 Discordo Plenamente; 18. De acordo com sua percepção, a nova Lei possibilita uma atuação do Ministério Público: 2 muito eficiente; -2 muito ineficiente; 19. De acordo com sua percepção, os mecanismos de apuração de fraudes ou crimes previstos na nova legislação são: 2 muito eficientes; -2 muito ineficientes; 20. De acordo com sua percepção, a utilização da recuperação extrajudicial tem sido: 2 altamente positiva; -2 altamente negativa. Além de informações sobre a percepção, o questionário também traz informações sobre as características dos respondentes, como: cargo, área de atuação, tempo no cargo, tempo de atuação na área, cidade e estado em que trabalha, gênero e idade.

16 16 Escalas de valoração das respostas A partir das informações contidas nos questionários, é possível formar uma base de dados em cross-section sobre a percepção dos agentes sobre as mudanças na Lei de Falências e inferir se para os entrevistados as mudanças foram significativas e, também, se positivas ou não. Média de percepção dos entrevistados sobre cada uma das perguntas A tabela 1 apresenta a percepção média dos entrevistados sobre cada pergunta do questionário. Todas as questões, exceto as 5, 6, 13 e 15, estão numa escala de -2 a 2, e as restantes de 0 a 4. Para as questões com escala de -2 a 2, o zero representa o efeito nulo e quanto maior o valor, mais bem avaliada é a mudança. Para as questões com escala de 0 a 4, quanto maior o valor melhor o efeito da Lei. A primeira coluna reporta a questão que está sendo avaliada, a segunda e a terceira reportam a média e a mediana, a quarta, quinta e sexta reportam o desvio padrão, o valor mínimo e o máximo obtido em cada resposta, respectivamente. Observe que para todas as questões, exceto a questão 11 (Q11), os valores da média e da mediana são positivos, indicando uma possível melhora trazida pela mudança na lei. Tabela 1: Estatística Descritiva da Pesquisa de opinião Variáveis Média Mediana Desvio Padrão Mínimo Máximo Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q

17 17 Teste de magnitude de melhora O próximo passo é avaliar se essa melhora é estatisticamente significativa, e tentar inferir a magnitude de tal melhora para cada item do questionário. Para isso, será feito o teste-t para médias. Primeiramente, será analisado se a lei trouxe alguma mudança positiva em cada um dos itens do questionário (exceto 5, 6, 13 e 15). Com isso, a hipótese a ser testada é: H0: média 0 H1: média > 0. Se a hipótese nula for rejeitada, temos um indício de que a mudança trazida pela Lei na pergunta em questão teve pelo menos algum impacto positivo. A tabela 2 apresenta os resultados para todas as questões qualitativas que vão de -2 a 2 (zero é neutralidade da mudança). Tabela 2: Teste de neutralidade da mudança Variáveis Teste-t p-valor Q > 0 Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q neutro Q efeito positivo Q efeito positivo Q neutro Q efeito positivo Q neutro Q neutro Q efeito positivo Observe que, exceto para as questões 11, 16, 18 e 19, todos os demais pontos avaliados foram percebidos como tendo mudanças positivas. Note que nenhuma foi

18 18 percebida na média como negativa. Para exemplificar, observe a questão 1 (Q1) do questionário: de acordo com sua percepção, as modificações no processo falimentar o tornaram: 2 muito mais célere, 1 mais célere, 0 neutras, -1 mais lento, -2 muito mais lento. Nesse caso, o teste de hipótese indica que, na média, os entrevistados acham que a nova Lei de Falências tornou o processo mais célere. Note que esse aspecto positivo de mudança é percebido para quase todos os itens do questionário. Indo um pouco além, é possível testar se o impacto foi apenas positivo ou se foi muito positivo. Para isso faremos o mesmo teste-t para médias, a única mudança é sobre a hipótese a ser testada. A nova hipótese pode ser descrita por: H0: média 1 H1: média > 1. Se a hipótese nula for rejeitada, temos um indicativo de que a mudança trazida pela Lei na pergunta em questão teve um impacto percebido como altamente positivo (acima de 1 que é positivo). A tabela 3 apresenta os resultados para todas as questões qualitativas que vão de -2 a 2 (zero é neutralidade da mudança). Tabela 3: Teste de magnitude da mudança Variáveis Teste-t p-valor Q > 1 Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito altamente positivo Q4 Q efeito positivo efeito positivo Q efeito positivo Q efeito positivo Q efeito altamente positivo Q neutro Q efeito positivo Q efeito positivo Q neutro Q efeito altamente positivo Q neutro Q neutro Q efeito positivo Note que somente as questões 3, 10 e 17 foram avaliadas como sendo altamente positivas, as demais são apenas positivas ou neutras.

19 19 Resumo dos resultados por questão Os testes indicam os seguintes resultados: Q1: De acordo com sua percepção, as modificações no processo falimentar o tornaram: mais célere; Q2: De acordo com sua percepção, as modificações no procedimento de arrecadação de ativos são: positivas; Q3: De acordo com sua percepção, as modificac ões no procedimento de liquidação dos ativos do falido são: altamente positivas; Q4: De acordo com sua percepção, as modificac oẽs no procedimento de verificação de créditos são: positivas; Q7: De acordo com a sua opinião, o limite mínimo de 40 (quarenta) salários mínimos para justificar o pedido de falência é: adequado; Q8: De acordo com sua opinião, o tratamento específico adotado na nova legislação falimentar para as micro, pequenas e médias empresas é: positivo; Q9: De acordo com sua opinião, a divisão dos credores em classes, para fins de recuperac ão de empresas, é: relevante; Q10: De acordo com sua percepção, a não aplicação da regra de sucessão de obrigações civis, tributárias e trabalhistas no caso de o plano de recuperac ão prever a alienac ão de unidades produtivas isoladas, é: altamente positiva; Q11: De acordo com sua percepção, o fato de os créditos alienados fiduciariamente não se submeterem à recuperac ão de empresas é: neutro; Q12: De acordo com sua opinião, o procedimento de recuperação judicial de empresas previsto na lei é: mais célere; Q14: Na sua opinião, a remuneração do administrador na falência e na recuperação de empresas é: adequada; Q16: De acordo com sua opinião, o tratamento específico adotado na nova legislação para a recuperação judicial de micro, pequenas e médias empresas é: neutro;

20 20 Q17: Indique sua percepção a respeito da seguinte afirmação: A criação das novas figuras legais da recuperação judicial e da recuperação extrajudicial foram uma sinalização importante para incentivar as negociações de dívidas entre credores e devedores, com conseqüente redução de custos : concordo plenamente; Q18: De acordo com sua percepção, a nova Lei possibilita uma atuação do Ministério Público: neutro; Q19: De acordo com sua percepção, os mecanismos de apuração de fraudes ou crimes previstos na legislação são: neutro; Q20: De acordo com sua percepção, a utilização da recuperação extrajudicial tem sido: positiva. Análise estatística das questões numéricas Agora serão analisados os itens do questionário que apresentam perguntas numéricas (questões 5, 6, 13 e 15). Para essas perguntas a escala foi de 0 a 4, onde 0 representa mudança mínima e 4 representa mudança máxima. O procedimento agora é fazer testes de hipóteses em sequência para cada pergunta. O teste será iniciado a partir da hipótese sobre o pior resultado (valor zero). Se a hipótese nula for rejeitada passa-se para o valor seguinte e assim sucessivamente. Com isso, o procedimento de mensuração da percepção proposto pode ser descrito da seguinte forma: Primeiro, H0: média = 0; H1: média > 0. Se a hipótese nula for rejeitada, passa-se para o segundo teste; caso contrário a variável tem valor zero: H0: média 1; H1: média > 1. Se a hipótese nula for rejeitada, passa-se para o terceiro teste; caso contrário a variável tem valor um:

21 21 H0: média 2; H1: média > 2. Se a hipótese nula for rejeitada, passa-se para o quarto teste; caso contrário a variável tem valor dois: H0: média 3; H1: média > 3. Se a hipótese nula for rejeitada, passa-se para o quinto e último teste; caso contrário a variável tem valor três: H0: média < 4; H1: média = 4. Se a hipótese nula for rejeitada o valor da média é igual a quatro; caso contrário a variável tem valor menor que 4. Resultado do teste para a questão 5 A tabela 4 exibe o resultado dos testes para a questão número 5. Note que a primeira hipótese, a de que o efeito é igual a zero, foi rejeitada. Logo, o efeito percebido foi pelo menos positivo. Passando à hipótese seguinte, a de que o efeito é menor ou igual a 1, esta não foi rejeitada. Logo, podemos concluir que: Q5: De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos créditos inscritos no quadro geral de credores (em geral, incluindo os com e sem garantia) no processo falimentar é: entre 20% e 40%. Tabela 4: Teste de magnitude da mudança para Q5 Variáveis Teste-t p-valor Resultado Q5 > maior que 0 Q5 > não é maior que 1 Resultado do teste para a questão 6 A tabela 5 exibe o resultado dos testes para a questão número 6. Note que as três primeiras hipóteses foram rejeitadas. Logo, o efeito percebido foi pelo menos maior que

22 22 2. Passando à hipótese seguinte, a de que o efeito é menor ou igual a 3, esta não foi rejeitada. Logo, podemos concluir que: Q6: De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos créditos trabalhistas no processo falimentar é: entre 60% e 80%. Tabela 5: Teste de magnitude da mudança para Q6 Variáveis Teste-t p-valor Resultado Q6 > maior que 0 Q6 > maior que 1 Q6 > maior que 2 Q6 > não é maior que 3 Resultado do teste para a questão 13 A tabela 6 exibe o resultado dos testes para a questão número 13. Note que, semelhante ao resultado obtido para a questão 6, as três primeiras hipóteses foram rejeitadas. Logo, o efeito percebido foi pelo menos maior que 2. Passando à hipótese seguinte, a de que o efeito é menor ou igual a 3, esta não foi rejeitada. Logo, podemos sintetizar o resultado da seguinte forma: Q13: De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos credores no procedimento de recuperação judicial de empresas é: entre 60% e 80%. Tabela 6: Teste de magnitude da mudança para Q13 Variáveis Teste-t p-valor Resultado Q13 > maior que 0 Q13 > maior que 1 Q13 > maior que 2 Q13 > não é maior que 3 Resultado do teste para a questão 15 A tabela 7 exibe o resultado dos testes para a questão número 15. Note que as duas primeiras hipóteses foram rejeitadas. Logo, o efeito foi pelo menos maior que 1. Passando à hipótese seguinte, a de que o efeito é menor ou igual a 2, esta não foi rejeitada. Logo, podemos sintetizar o resultado como:

23 23 Q15: De acordo com sua opinião, a nova legislação tem possibilitado a preservação dos postos de trabalho de empresas em crise: entre 40% e 60%. Tabela 7: Teste de magnitude da mudança para Q15 Variáveis Teste-t p-valor Resultado Q15 > maior que 0 Q15 > maior que 1 Q15 > não é maior que 2 Síntese da análise das questões 5, 6, 13 e 15 Em todas as quatro questões estudadas, a percepção é a de que a lei trouxe um efeito positivo, em especial no que diz respeito a créditos trabalhistas, satisfação de credores no processo de recuperação e preservação de postos de trabalho em períodos de crise. Análise de heterogeneidade das respostas por características dos respondentes A partir de informações específicas de cada respondente, é possível mapear como a percepção pode variar de acordo suas as características, tentando responder se existe uma heterogeneidade em relação à opinião sobre a reforma da Lei e seus pontos consensuais. Dessa forma queremos estudar a seguinte função: y i = f ( idade, estado, cidade, gênero,...), onde a variável dependente y representa cada item respondido do questionário. Do ponto de vista econométrico, estamos interessados em estimar o seguinte modelo: y i = + δ Estado + + β1idade + β 2 genero + β3c arg o + β tempo i ε i, α 4 em que os coeficientes β nos dizem se a característica pessoal tem influência na opinião e δ diz se a característica geografia influi nas respostas. Devido ao fato de nossa amostra ser reduzida, não é aconselhável estimar muitas variáveis no modelo. Assim, ao invés de colocarmos uma dummy para cada cargo, será introduzida uma dummy para capturar as características de ambos administrador judicial e serventuário de justiça, i

24 24 uma para advogado e promotor, uma específica para magistrado e uma específica para professor. Com relação ao tempo no cargo, dividimos em três grupos: menos que cinco anos, de cinco a quinze e mais de quinze anos. Não controlaremos por características regionais, logo a cidade do respondente não será especificada no modelo. Dessa forma, o modelo simplificado pode ser descrito por: y i = α + β idade + β hom em + β Magistrado + β Pr ofessor + β Adv Pr om + + β D5anos + β D5a15anos + β D15anos + ε i 4 5 A regressão especificada acima foi conduzida para todas as perguntas do questionário. Serão reportadas apenas as questões que apresentaram heterogeneidade nas respostas. Portanto, segue que as omitidas não apresentam heterogeneidade na resposta. Para checar a validade do modelo, isto é, se de fato alguma característica afeta de forma significativa o tipo de resposta, primeiramente vamos analisar a estatística F de cada regressão. Se o p-valor estiver abaixo de 15%, indica que pelo menos alguma característica afeta a resposta, e então reportaremos os resultados de cada coeficiente da regressão. 3 A tabela 8 exibe os resultados da estatística F da regressão. Note que apenas as respostas das perguntas 6, 8 e 10 apresentam algum tipo de heterogeneidade, as demais não apresentam um padrão que seja dependente das características dos respondentes. 3 Normalmente o p-valor da estatística F usado para corte é 1%, 5% ou 10%. Porém como temos poucas observações, apenas vinte e duas, decidimos por adotar um limite de corte maior.

25 25 Tabela 8: Estatística F de cada regressão Variável Independente Estatística F prob > F Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Agora que sabemos quais questões apresentam heterogeneidade na resposta, vamos procurar saber a fonte dessa diferença. As tabelas AA, BB e CC apresentam os resultados das regressões para as questões 6, 8 e 10 respectivamente. A tabela 9 apresenta o tipo de resposta da questão 6 em função das características dos entrevistados. Note que, a depender da idade, do cargo e do tempo na função, a resposta pode variar, dado que os coeficientes são todos estatisticamente significativos quando atingirem pelo menos 10%. Tabela 9: Regressão em Cross-Section: Q6* Variável Independente Coeficientes P-Valor Constante idade homem Adv_Promotor Magistrado Professor D_5a D_ Observações 22 R-quadrado 0.75 *Erros-padrão homocedásticos (confirmado pelo teste de Breusch-Pagan)

26 26 Dessa forma, para a afirmação De acordo com sua opinião, o percentual esperado de satisfação dos créditos trabalhistas no processo falimentar é: entre 0% e 20%,..., entre 80% e 100%, profissionais mais velhos crêem que o resultado é pior que a média, magistrados e professores crêem que o resultado é melhor que a média, e quanto mais tempo no cargo melhor é a percepção do entrevistado em relação a essa pergunta. A tabela 10 apresenta o tipo de resposta da questão 8 em função das características dos entrevistados. Note que dependendo da idade, do gênero e do tempo na função, a resposta pode variar, dado que os coeficientes são todos estatisticamente significativos quanto atingirem pelo menos 10%. Tabela 10: Regressão em Cross-Section: Q8* Variável Independente Coeficientes P-Valor Constante idade homem Adv_Promotor Magistrado Professor D_5a D_ Observações 22 R-quadrado 0.5 *Erros-padrão homocedásticos (confirmado pelo teste de Breusch-Pagan) Dessa forma, para a afirmação De acordo com sua opinião, o tratamento específico adotado na nova legislação falimentar para as micro, pequenas e médias empresas é: altamente positivo, positivo, neutro, negativo, altamente negativo, profissionais mais velhos crêem que o resultado é melhor que a média, homens tendem a avaliar de forma mais positiva a legislação falimentar para micro, pequena e médias empresas, e quanto mais tempo no cargo pior é a percepção do entrevistado em relação a essa pergunta. A tabela 11 apresenta o tipo de resposta da questão 10 em função das características dos entrevistados. Note a resposta para essa questão depende da idade e do tempo na função, dado que os coeficientes são estatisticamente significativos quando atingirem pelo menos 5%.

27 27 Tabela 11: Regressão em Cross-Section: Q10* Variável Independente Coeficientes P-Valor Constante idade homem Adv_Promotor Magistrado Professor D_5a D_ Observações 22 R-quadrado 0.49 *Erros-padrão robustos à heterocedasticos (confirmado pelo teste de Breusch-Pagan) Assim, para a afirmação De acordo com sua percepção, a não aplicação da regra de sucessão de obrigações civis, tributárias e trabalhistas no caso de o plano de recuperação prever a alienação de unidades produtivas isoladas, é: altamente positivo, positivo, neutro, negativo, altamente negativo, profissionais mais velhos crêem que o resultado é pior que a média e quanto mais tempo no cargo melhor é a percepção do entrevistado em relação a essa questão. Em resumo, a Lei foi avaliada, em geral, como positiva na grande maioria dos aspectos, e neutra em poucos deles. Um ponto a ser observado é que na média, nenhuma questão que foi abordada foi vista como um resultado negativo da nova Lei. Adicionalmente, a maioria dos pontos é consensual, isto é, em sua maioria não existe muita heterogeneidade em relação as respostas e características dos respondentes. D. Impactos da Lei /05 sobre o volume de processos concursais Nesta seção serão discutidas as consequências da Lei /05 em: (a) número de falências requeridas e decretadas; e (b) número de concordatas/recuperações judiciais requeridas e concedidas.

28 28 Delimitação da amostra pesquisada A amostra de dados pesquisados abrange o total nacional de pedidos de falência e de decretações de falência e o total nacional de requerimentos de concordata/recuperação judicial e de concessão de concordata/recuperação judicial. Os dados utilizados têm como fonte a base de dados tornada disponível pelo SERASA 4 e abrange a totalidade de processos das espécies pesquisadas, no período de janeiro de 1991 à outubro de 2009, contemplando assim 226 observações. Conforme resposta que nos foi fornecida após questionamento formalizado ao SERASA, a metodologia utilizada para a coleta de informações processuais consiste em pesquisa diária nos Diários da Justiça e Oficiais de informações de processos de Falência, Recuperação Judicial e extrajudicial, em formato impresso e eletrônico. Ainda conforme indicado pelo SERASA, as informações coletadas (recorte/imagem) são inseridas em um sistema interno, que consolida as informações em base de dados. Pelo fato de estas informações integrarem produtos comercializados pelo SERASA, não nos foi franqueado acesso a dados que não constam do arquivo público da empresa, contidos no site de internet indicado. A escolha desta base de dados para analisar o impacto da Lei /05 sobre o volume de processos decorre do fato de que a base de dados que foi organizada mediante a solicitação de informações aos Tribunais por ofício não alcança a integralidade dos processos existentes em território nacional. Análise estatística dos dados Para mensurar o impacto da Nova Lei de Falências estimamos uma regressão linear (equação (1)) em que a variável dependente é cada uma das variáveis acima citadas e a principal variável independente é uma dummy (dlei) que tem valores zero para o período antes da reforma da lei e 1 para o período após a reforma da lei, de modo a capturar o impacto da mudança. y t = α + ΓX + γdlei + ε t t ( 4

29 29 Os controles utilizados, representados na equação por X t, são: componentes autoregressivos (AR(p)), a variação do PIB dessazonalizado e suas defasagens, taxa de juros (SELIC), variação da taxa de câmbio e suas defasagens e um índice de inflação (utilizaremos o IGP-M por estarmos trabalhando com firmas) 5. Utilizamos o componente autoregressivo devido ao potencial problema de autocorrelação serial; a variação percentual do PIB e suas defasagens para controlar os efeitos gerados pelos ciclos econômicos. Da mesma forma, foi utilizada a variação percentual do câmbio e suas defasagens para controlar problemas gerados pela variação da moeda, como por exemplo o aumento dos custos de produção em alguns setores devido à valorização cambial, ou até mesmo à queda na receita dos exportadores por conta de uma forte desvalorização do cambio. 6 O uso da taxa SELIC na regressão é justificada a fim controlar o efeito da evolução do custo da dívida das firmas no volume agregado de falências e concordatas. Finalmente, os índices de inflação estão sendo considerados de forma a eliminar o efeito da variação geral de preços sobre nossa variável de interesse. Desta forma, a estimativa do parâmetro γ nos dá um indicativo do efeito da reforma da Lei de Falências, considerando a influência de todos os fatores citados acima como controles. Análise estatística do volume de falências requeridas e decretadas A figura 1 ilustra a evolução do número de falências decretadas (dessazonalizado) no Brasil. Note que o patamar do número de quebras antes da vigência nova Lei de Falências era alto e persistente, apesar de instável. Com o advento da nova Lei, uma tendência de queda foi verificada, passando-se de uma média de 266 quebras no período 5 Fonte: 6 Consideramos a variação do PIB e do câmbio uma vez que estas são variáveis não estacionárias.

30 30 dos 12 meses anteriores à entrada em vigor da nova Lei para uma média de 185, o que implica em uma redução de aproximadamente 30%. Figura 1: Número de Falências Decretadas Passando aos dados sobre falências requeridas, a figura 2 ilustra sua evolução no país desde janeiro de 2000 a outubro de Assim como o número de quebras, o patamar do número de pedidos antes da implementação da nova Lei de Falências era alto e persistente. Com a nova Lei, uma tendência de queda foi verificada, passando-se de uma média de 1030 pedidos no período dos 12 meses anteriores à entrada em vigor da nova Lei para uma média de 452, o que significa uma redução de aproximadamente 56%. Figura 2: Número de Falências Requeridas

31 31 Falências Decretadas Para estimar o impacto da nova Lei de Falências sobre o número de falências requeridas e decretadas, utilizamos a forma reduzida representada pela equação 1, em que a variável dependente é o número dessazonalizado de falências decretadas e requeridas no país. A tabela 12 exibe o efeito médio da Lei sobre falências decretadas (Coluna 1) e falências requeridas (Coluna 2). 7 O resultado significativo ao nível de 1% indica que a nova Lei proporcionou uma queda de aproximadamente 87 falências por mês, o que significa uma redução média de aproximadamente 33% em relação ao período de junho de 2004 até junho de O resultado para falências requeridas indica uma redução de 561 pedidos de falências no Brasil originada pela entrada em vigor da nova Lei. Estes números representam uma redução média de 54% no número de pedidos de falências em relação ao período de junho de 2004 a junho de Testes de especificação foram feitos para ambas as regressões. Os resíduos apresentaram heterocedascidade. Para a correção desse problema foi utilizada a matriz de variância-covariância de Newey-West, que é robusta à heterocedascidade e autocorrelação serial.

32 32 Tabela 12: Regressão de Mínimos Quadrados: Falências Decretadas e Requeridas Decretadas Requeridas Variável Independente Coeficientes P-Valor Coeficiente P-Valor Constante 331,82 0, ,89 0,003 d_lei -87,39 0, ,62 0,000 AR(1) 0,29 0,003 0,778 0,000 AR(2) 0,31 0,010 0,184 0,050 AR(3) 0,17 0,026 AR(6) 0,17 0,024 varpib 99,72 0, ,76 0,027 Taxa de juros (SELIC) 0,007 0,740 0,003 0,667 Inflação (IGP-M) 1,50 0,279 7,77 0,165 Cambio 0,76 0,455-4,38 0,168 Observações Estatistica Durbin-Watson ,989 R-quadrado ,93 Porém, conforme se pode observar na figura 2, houve um aumento visível no número de requerimentos de falência no mês exato da entrada em vigor desta. Uma explicação possível para tal fato é a de que agentes teriam reagido estrategicamente às novas mudanças e, portanto, nos dias que antecederam o início da validade da nova Lei, devedores anteciparam pedidos que seriam feitos em meses posteriores. Um exemplo de incentivo à antecipação no pedido de falências é a nova exigência legal para a quebra do devedor que não pagar obrigações que ultrapassem 40 salários-mínimos na data do pedido. Essa novidade possivelmente estimulou muitos credores com valores a receber abaixo do determinado a requererem a falência de seus devedores e isso de certa forma influi no resultado empírico. Para testar se tal ação estratégica teve um efeito realmente significativo, fez-se um teste de placebo, que nada mais é do que a reestimação da equação (reg1) adicionando a variável dlei(-1), isto é, a variável que representa a implementação da nova Lei defasada de um período. A nova equação a ser estimada é então: y t = α + ΓX + γ dlei + γ dlei( 1) + ε. t 1 2 t (2)

33 33 O resultado exibido pela tabela 13 indica a existência de ações estratégicas no pedido de falência. Assim, o teste de placebo indica o efeito total da lei mensurado na tabela 12 estava sendo viesado para cima devido a uma ação estratégica das firmas. 8 Tabela 13: Regressão de Mínimos Quadrados: Teste Placebo para Falências Requeridas Requeridas Variável Independente Coeficiente P-Valor Constante 1490,38 0,014 d_lei -608,88 0,000 d_lei(-1) 293,55 0,001 AR(1) 0,78 0,000 AR(2) 0,184 0,050 varpib 733,23 0,025 Taxa de juros (SELIC) 0,003 0,667 Inflação (IGP-M) 7,94 0,153 Cambio -4,42 0,162 Observações 226 Estatistica Durbin-Watson 1,989 R-quadrado 0,93 Análise estatística do volume de concordatas/recuperações judiciais requeridas e concedidas Os dados ilustrados pelas figuras 3 e 4 indicam a evolução do total de concordatas/recuperações judiciais requeridas e concedidas de janeiro de 2000 a outubro de Note que o número de pedidos formulados imediatamente após a implementação da nova Lei de Falências não foi visivelmente alterado, tanto para pedidos quanto para concessões. A média mensal de pedidos no período dos 12 meses anteriores à vigência da nova Lei era de 15, passando para 19 no período posterior, enquanto que o número de concessões passou de 9 para 13 aproximadamente. 8 Os resíduos apresentaram heterocedascidade e autocorrelação serial. Para a correção desse problema foi utilizada a matriz de variância-covariância de Newey-West, que é robusta à heterocedascidade e autocorrelação serial.

34 34 Figura 3: Número de Recuperações Judiciais Concedidas Concord/Recup decretadas Fonte: SERASA Figura 4: Número de Recuperações Judiciais Requeridas Concord/Recup Requeridas M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M07 Fonte: SERASA Estimando o impacto da nova Lei de Falências sobre o número de concordatas/recuperações judiciais concedidas e requeridas, observou-se que o efeito foi significativo ao nível de 5% apenas para pedidos de recuperação, indicando uma redução média de 7 pedidos de recuperação por mês no Brasil, enquanto que o efeito no número de concessões não foi estatisticamente significativo. Isso indica que a nova Lei contribuiu com uma redução média de aproximadamente 50% no número de requerimentos de recuperação judicial em todo Brasil se compararmos com a média mensal do ano anterior à vigência da nova Lei.

35 35 Tabela 14: Regressão de Mínimos Quadrados: Concordatas/Recup. Decretadas e Requeridas Decretadas Requeridas Variável Independente Coeficientes P-Valor Coeficiente P-Valor Constante 32,90 0,001 45,91 0,026 d_lei -4,05 0,351-7,03 0,028 AR(1) 0,59 0,000 0,94 0,000 AR(2) 0,42 0,000 AR(6) 0,15 0,012 varpib 2,60 0,847 12,34 0,330 Taxa de juros (SELIC) 0,0003 0,766 0,0001 0,783 Inflação (IGP-M) 0,42 0,397 0,16 0,748 Cambio -0,09 0,160-0,012 0,873 Observações Estatistica Durbin-Watson 2,07 1,76 R-quadrado 0,86 0,89 Análise estatística dos impactos da Lei /05 sobre a eficiência dos procedimentos concursais Delimitação da amostra pesquisada Com o propósito de se obter amostragem mais ampla possível sobre os processos concursais analisados, enviou-se aos 27 Tribunais de Justiça do Brasil ofício pelo qual se solicitava extrato simplificado de informações processuais das ações distribuídas entre 2000 e 2009 e que indicasse o número do processo, o nome das partes e a comarca em que tramita, referentes aos processos de falência, concordatas, recuperação judiciais, recuperação judicial de pequenas empresas e homologação de recuperações extrajudiciais. Estas informações, uma vez obtidas, permitiram que se organizasse rotina de computação para extrair dos sites dos Tribunais diversas outras informações pertinentes aos processos pesquisados. No que especificamente concerne aos impactos da Lei /05 sobre a celeridade dos processos, os dados coletados deveriam informar a data de início, a data de cada uma das informações processuais registradas e a data do final do processo. Com isso, podemos calcular os impactos da Lei /05 na duração total dos processos, mas também na duração de fases dos processos pesquisados.