Nota de Aula 15: Demanda por Moeda (revisada) V = P Y M

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1 Fudação Getúlio Vargas / EPGE Ecoomia Moetária e Fiaceira Prof. Marcos Atoio Silveira Nota de Aula 15: Demada por Moeda (revisada) Bibliografia: Mishki, cap.1 (traduzida) 1 Equação de Troca Velocidade (taxa) de circulação da moeda: úmero médio de vezes por ao que uma uidade moetária é gasta a compra dos bes e serviços produzidos a ecoomia V = P Y M P: ível geral de preços Y: PIB real P*Y: PIB omial M: estoque médio de moeda ao logo do ao Equação de Troca: idetidade cotábil que decorre da defiição de velocidade de circulação da moeda M V = P Y Equação de Troca ão é uma formulação teórica: ão se baseia em qualquer hipótese comportametal Qual o impacto de uma mudaça em M sobre o PIB omial? Equação de Troca ão permite respoder esta perguta, porque ão explica o que vai acotecer com V quado M aumeta 1

2 TeoriaQuatitativadaMoeda Teoria clássica desevolvida por Ivig Fisher (1911) Demada por moeda clássica: M d = k P Y k: costate que depede de fatores istitucioais e tecológicos Demada por moeda apeas por motivo trasação: proporcioal ao PIB omial demada por moeda volume de trasações a ecoomia PIB omial Demada por moeda ão depede da taxa de juros Demada por moeda (como fução de P e Y) determiada por fatores istitucioais e tecológicos fora do cotrole das pessoas, as quais ão tem qualquer poder de decisão sobre a quatidade de moeda que desejam mater Equilíbrio o mercado moetário: M = M d = k P Y Velocidade da moeda costate (idepedete da taxa de juros): M V = P Y M = k P Y V = 1 k TQM: teoria de determiação do ível de preços velocidade costate: fatores istitucioais e tecológicos Y determiado pela oferta de fatores de produção: ecoomia com preços flexíveis Nível de preços proporcioal à oferta de moeda: M k Y = P

3 3 Teoria da Preferêcia pela Liquidez Teorias da demada por moeda desevolvida por Keyes (Teoria Geral, 1936) Porquê as pessoas demadam moeda? Três motivos: motivo trasacioal motivo precaucioal motivo especulativo Motivo trasacioal ifluêcia dos ecoomistas clássicos moeda é meio de pagameto: liquidez istatâea demada por moeda trasações corretes reda = demada por moeda reda demada por motivo trasacioal ão depede da taxa de juros Motivo precaucioal: motivo além da visão clássica liquidez da moeda permite satisfazer ecessidades iesperadas demada por moeda trasações futuras reda = demada por moeda reda demada por motivo precaucioal ão depede da taxa de juros Motivo especulativo moeda fucioa como reserva de valor = demada por moeda cpomo reserva de valor riqueza riqueza reda = demada por moeda como reserva de valor reda demada por moeda como reserva de valor também depede da taxa de juros 3

4 3.1 Modelo de Keyes para demada por moeda como reserva de valor Hipóteses do modelo: dois ativos: moeda e títulos retoro da moeda ulo retoro dos títulos iversamete proporcioal a taxa de juros existe um valor "ormal" para a taxa de juros dos títulos Taxa de juros acima do valor ormal = expectativa de queda da taxa de juros = retoro esperado positivo dos títulos = redução da demada por moeda Taxa de juros abaixo acima do valor ormal = expectativa de aumeto da taxa de juros = retoro esperado egativo dos títulos = aumeto da demada por moeda 3. Fução de Preferêcia pela Liquidez Jutado a demada por moeda pelos três motivos acima, temos a demada por moeda de Keyes (fução de preferêcia pela liquidez): M d P f (i, Y ) i = f (i, Y ) < 0; f (i, Y ) Y > 0 Eq. mercado moetário: M P = M d P = f (i, Y ) Velocidade de circulação da moeda: combiado a eq. acima com a equação de troca = V = Y f (i, Y ) Maior i = Meor demada por moeda = Maior velocidade da moeda 4

5 4 Modelo de Baumol-Tobi: Aperfeiçoameto da Demada por Moeda para Trasações Objetivo do modelo: explicar a demada por moeda para trasação Resultado priicpal: demada por moeda para trasação também depede da taxa de juros Hipóteses do modelo: Idíviduo recebe reda T 0 o iício de cada período Reda é gasta a uma taxa costate ao ligo do período Dois ativos: moeda e títulos Retoro omial da moeda = 0 Retoro omial dos títulos = i > 0 (custo de oportuidade da moeda) Custo de trasação a compra e veda de títulos (custo de corretagem e tempo perdido) = b > 0 Trasações fiaceiras realizadas detro de cada período: primeira trasação (iício de cada período): idivíduo compra T 0 C de títulos e matém C em moeda -1 trasações posteriores em itervalos periódicos de tempo: idivíduo vede C de títulos em cada trasação úmero de trasações fiaceiras por período: varia iversamete com C Demada média por moeda o período: = T 0 C M d = C = T 0 5

6 Custo total e margial com as trasações fiaceiras (em fução de ): Custo margial costate CT() = b CMg() = CT() = b Receita total e margial com trasações fiaceiras Demada média por títulos o período: reda média T 0 demada média por moeda C = T 0 T 0 Receita total com ivestimeto em títulos (em fução de ): RT () = it 0 µ 1 1 Receita margial com ivestimeto em títulos: Receita margial decrescete: RMg() = it 0 RMg() < 0 Problema de otimização do idívíduo: escolha ótima de =argmax RT () CT() =max Codição margial de otimização (primeira ordem): it 0 RMg( ) = CMg( ) = it 0 = b r = it0 = b µ 1 1 b 6

7 Demada ótima por moeda: Estática comparativa: C = T 0 = M d = C = T 0 = r bt0 i aumeto da taxa de juros i aumetodaredat 0 : ecoomias de escala da moeda aumetodocustodetrasaçãodafiaceira b ausêcia de ilusão moetária 7